公司理财25章小案例答案.doc

第二章
1. （1）财务现金流量表
Warf计算机公司
财务现金流量
2007
（单位：千美元）
企业现金流量

经营性现金流量
907
资本性支出
-518
净营运资本的增加
-50
合计
339
企业流向投资者的现金流量

债务
36
权益
303
合计
339
（2）会计现金流量表
Warf计算机公司
总现金流量表
2007
（单位：千美元）
经营活动

净利润
643
折旧
127
递延税款
61
资产及负债的变动

应收账款
-25
存货
11
应付账款
66
应计费用
-79
其他
-7
经营活动产生的现金流量
797

投资活动

固定资产的取得
-629
固定资产的出售
111
投资活动产生的现金流量
-518

筹资活动

到期债务（包括票据）的本金
-54
发行长期债券
94
应付票据
15
股利
-318
股票回购
-32
发行新股
47
筹资活动产生的现金流量
-248
现金的变动额
31
2. 财务现金流量表能够更准确的反映公司的现金流量。
3. 该公司发展状况良好，可以进行扩张计划，寻求新的股权投资和银行贷款等外部融资。

第三章
1. 各种财务比率如下表
流动比率
0.75
速动比率
0.44
总资产周转率
1.54
存货周转率
19.22
应收账款周转率
30.57
负债比率
0.49
负债权益比
0.96
权益乘数
1.96
利息倍数
7.96
销售利润率
7.51%
资产收益率
11.57%
权益收益率
22.70%

2. 流动比率低于行业的中位数，表明该公司流动性较差，也可能意味着现金和其他短期资产运用的效率较高。速动比率稍高于行业的中位数，表明公司存货占据流动资产比重较大。总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率高于行业的上四分位数，表明公司运营资产的效率很高。负债比率、负债权益比、权益乘数、利息倍数略低于行业中位数，表明公司长期偿债能力一般。销售利润率、资产收益率、权益收益率稍高于行业中位数，表明公司运用资产和管理经营的效率在行业中处于中等水平。东方海岸游艇公司的表现优于行业平均水平。

3. ROE=7.51%×1.54×1.96=22.70%
b=3865200/9663000=0.4
可持续增长率=ROE×b/[1-ROE×b]=0.2268×0.4/(1-0.2268×0.4)=10%
EFN=83550000×10%-40980000×10%-7.51%×0.4×128700000×(1+10%)
=5280美元

4. 公司要求实现20%的增长率，销售利润率必须提高。
假设可持续增长率为20%
20%=PM×1.54×0.4/(1-PM×1.54×0.4)=40.5%
只有销售利润率从7.51%增长到40.5%，该公司才能够实现计划，但这样的增长似乎不太可行。

5. EFN=(83550000+25000000)×10%-40980000×10%-7.51%×0.4×128700000
×1.1
=2504237.2美元
这意味这来年东方游艇公司的生产能力利用率会下降。

第四章
1. Ben的年龄越大，取得的MBA学位的价值就越小。

2. 其他可能无法量化的因素有：社会环境，政治环境等。例如，金融危机可能影响就业率和工资薪酬，从而影响他的决定。

3. a.ben继续工作
所得报酬的现值=50000{1/(0.065-0.03)-[(1+0.03)/(1+0.065)35]/(0.065-0.03)}
(1-0.26)
=728896.23
b.到wilton大学读MBA
所需成本现值=63000+63000/(1+0.065)+2500=124654.93
所得报酬现值=15000+95000{1/(0.065-0.04)-[(1+0.04)/(1+0.065)33]/(0.065-0.04)}
(1-0.31)/(1+0.065)2
=1271117.37
c.到mount perry大学读MBA
所需成本现值=75000+3000+3500+3000/(1+0.065)=84316.9
所得报酬现值=10000+78000{1/(0.065-0.035)-[(1+0.035)/(1+0.065)34]/(0.065-0.035)}
(1-0.29)/(1+0.065)
=1241829.64
站在理财的立场，最好的选择是去Wilton大学读取MBA

4. 我认为最适宜的方法是计算各个选择权的现值，终值的数额较大，计算更复杂，但是现值等于终值的折现，意义是一样的。

5.728896.23=15000+C{1/(0.065-0.04)-[(1+0.04)/(1+0.065)33]/(0.065-0.04)}
(1-0.31)/(1+0.065)2-124654.93
C=47257
Ben收到47257的初始薪酬才与现在的职位没什么区别

6.如果要借钱，就要考虑利息成本，利息成本的大小会影响他的决策。