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期货贸易期货交易制度与流程Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.第一第一节 期期货交易制度交易制度1.1.期期期期货货交易制度的重要性交易制度的重要性交易制度的重要性交易制度的重要性 1.1 1.1 期期期期货货市市市市场场具有投机性、具有投机性、具有投机性、具有投机性、间间接性、集中性的特征，使期接性、集中性的特征，使期接性、集中性的特征，使期接性、集中性的特征，使期货货市市市市场场与与与与现货现货 市市市市场场相比需要有相比需要有相比需要有相比需要有严严格的交易制度。格的交易制度。格的交易制度。格的交易制度。1.2 1.2 期期期期货货市市市市场场需要交易制度需要交易制度需要交易制度需要交易制度护护航的根源在于：航的根源在于：航的根源在于：航的根源在于：（1 1）期）期）期）期货货市市市市场场的投机性使得市的投机性使得市的投机性使得市的投机性使得市场经济场经济条件下，交易者之条件下，交易者之条件下，交易者之条件下，交易者之间间所固有的所固有的所固有的所固有的 矛盾矛盾矛盾矛盾变变得更尖得更尖得更尖得更尖锐锐、更直接。、更直接。、更直接。、更直接。（2 2）期）期）期）期货货市市市市场场的的的的间间接性接性接性接性进进一步限制了交易者的能一步限制了交易者的能一步限制了交易者的能一步限制了交易者的能动动性，性，性，性，强强化了化了化了化了规则规则 在交易中的重要性。在交易中的重要性。在交易中的重要性。在交易中的重要性。（3 3）期）期）期）期货货交易的集中性使得大量的交易活交易的集中性使得大量的交易活交易的集中性使得大量的交易活交易的集中性使得大量的交易活动动、复、复、复、复杂杂的的的的经济经济关系、关系、关系、关系、剧剧 烈的利益冲突高度烈的利益冲突高度烈的利益冲突高度烈的利益冲突高度浓缩浓缩在期在期在期在期货货市市市市场场中。中。中。中。1.3 1.3 期期期期货货市市市市场实际场实际上就是在一系列上就是在一系列上就是在一系列上就是在一系列严严密的交易制度作用下的一种特定的密的交易制度作用下的一种特定的密的交易制度作用下的一种特定的密的交易制度作用下的一种特定的 经济经济关系。关系。关系。关系。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.2 2 期期期期货货交易制度：交易制度：交易制度：交易制度：保保保保证证金制度金制度金制度金制度 当日无当日无当日无当日无负债结负债结算制度算制度算制度算制度 涨涨跌停板制度跌停板制度跌停板制度跌停板制度 熔断制度熔断制度熔断制度熔断制度 持持持持仓仓限限限限额额制度制度制度制度 大大大大户报户报告制度告制度告制度告制度 交割制度交割制度交割制度交割制度 强强制平制平制平制平仓仓制度制度制度制度 风险风险准准准准备备金制度金制度金制度金制度 信息披露制度信息披露制度信息披露制度信息披露制度 Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.2.1 2.1 保保保保证证金制度金制度金制度金制度 （1 1 1 1）定）定）定）定义义：在期在期在期在期货货交易中，任何交易者必交易中，任何交易者必交易中，任何交易者必交易中，任何交易者必须须按照其所按照其所按照其所按照其所买卖买卖期期期期货货合合合合约约价价价价值值的的的的一定比例（通常一定比例（通常一定比例（通常一定比例（通常为为5%5%5%5%10%10%10%10%）缴纳资缴纳资金，作金，作金，作金，作为为其履行期其履行期其履行期其履行期货货合合合合约约的的的的财财力力力力担保，然后才能参与期担保，然后才能参与期担保，然后才能参与期担保，然后才能参与期货货合合合合约约的的的的买卖买卖，并，并，并，并视视价格确定是否追加价格确定是否追加价格确定是否追加价格确定是否追加资资金，金，金，金，这这种制度就是保种制度就是保种制度就是保种制度就是保证证金制度，所交的金制度，所交的金制度，所交的金制度，所交的资资金就是保金就是保金就是保金就是保证证金。金。金。金。（2 2 2 2）分）分）分）分类类：会会会会员员保保保保证证金金金金 结结算准算准算准算准备备金金金金 按收取按收取按收取按收取层层次次次次 按用途按用途按用途按用途 客客客客户户保保保保证证金金金金 交易保交易保交易保交易保证证金金金金 Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.结结算保算保算保算保证证金：金：金：金：指会指会指会指会员为员为了交易了交易了交易了交易结结算在期算在期算在期算在期货结货结算机构算机构算机构算机构专专用用用用结结算算算算账户账户中中中中预预先准先准先准先准备备的的的的资资金，是金，是金，是金，是未被占用未被占用未被占用未被占用的保的保的保的保证证金。金。金。金。结结算准算准算准算准备备金的最低余金的最低余金的最低余金的最低余额额由期由期由期由期货结货结算算算算机构决定。如果会机构决定。如果会机构决定。如果会机构决定。如果会员员的的的的结结算准算准算准算准备备金余金余金余金余额额低于最低金低于最低金低于最低金低于最低金额额，会，会，会，会员员必必必必须须在在在在下一个交易日开始前下一个交易日开始前下一个交易日开始前下一个交易日开始前补补足至最低金足至最低金足至最低金足至最低金额额。我国的我国的我国的我国的结结算准算准算准算准备备金由期金由期金由期金由期货货交易所决定，最低交易所决定，最低交易所决定，最低交易所决定，最低额额度度度度为为200200万元。万元。万元。万元。交易保交易保交易保交易保证证金：金：金：金：会会会会员员在交易在交易在交易在交易结结算机构算机构算机构算机构专专用用用用账户账户中确保合中确保合中确保合中确保合约约履行的履行的履行的履行的资资金，是已金，是已金，是已金，是已经经被占用被占用被占用被占用的保的保的保的保证证金。交易保金。交易保金。交易保金。交易保证证金的最低余金的最低余金的最低余金的最低余额额由期由期由期由期货结货结算机构决定。如算机构决定。如算机构决定。如算机构决定。如果会果会果会果会员员的交易保的交易保的交易保的交易保证证金余金余金余金余额额低于最低要求，会低于最低要求，会低于最低要求，会低于最低要求，会员员必必必必须须在下一个交易日在下一个交易日在下一个交易日在下一个交易日开始前开始前开始前开始前补补足至最低金足至最低金足至最低金足至最低金额额。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.会会会会员员保保保保证证金：金：金：金：由由由由结结算机构根据合算机构根据合算机构根据合算机构根据合约约价价价价值值按一定比例向会按一定比例向会按一定比例向会按一定比例向会员员收取的保收取的保收取的保收取的保证证金。保金。保金。保金。保 证证金金金金归归属于会属于会属于会属于会员员所有，期所有，期所有，期所有，期货结货结算机构除用于会算机构除用于会算机构除用于会算机构除用于会员员交易交易交易交易结结算外，不得算外，不得算外，不得算外，不得 挪作他用。挪作他用。挪作他用。挪作他用。会会会会员员保保保保证证金也分金也分金也分金也分为结为结算保算保算保算保证证金与交易保金与交易保金与交易保金与交易保证证金。金。金。金。客客客客户户保保保保证证金：金：金：金：由由由由结结算会算会算会算会员员与非与非与非与非结结算会算会算会算会员员向自己的客向自己的客向自己的客向自己的客户户收取的保收取的保收取的保收取的保证证金。收取比金。收取比金。收取比金。收取比 例一般要高于会例一般要高于会例一般要高于会例一般要高于会员员保保保保证证金水平。客金水平。客金水平。客金水平。客户户保保保保证证金属于客金属于客金属于客金属于客户户所有，不得挪所有，不得挪所有，不得挪所有，不得挪 作他用。作他用。作他用。作他用。对对客客客客户户而言，而言，而言，而言，结结算保算保算保算保证证金与交易保金与交易保金与交易保金与交易保证证金合二金合二金合二金合二为为一，只有交易保一，只有交易保一，只有交易保一，只有交易保 证证金一金一金一金一项项。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.（3 3）保）保）保）保证证金的收取金的收取金的收取金的收取 国内国内国内国内对对双双双双边头边头寸收取保寸收取保寸收取保寸收取保证证金，国金，国金，国金，国际际上上上上对净头对净头寸收取保寸收取保寸收取保寸收取保证证金；金；金；金；国内当保国内当保国内当保国内当保证证金余金余金余金余额额低于交易保低于交易保低于交易保低于交易保证证金金金金时时就要就要就要就要补补足差足差足差足差额额，国外交易保，国外交易保，国外交易保，国外交易保证证金金金金 分分分分为为初始保初始保初始保初始保证证金金金金与与与与维维持保持保持保持保证证金金金金，初始保，初始保，初始保，初始保证证金相当于国内的交易保金相当于国内的交易保金相当于国内的交易保金相当于国内的交易保证证金，金，金，金，维维持持持持 保保保保证证金指金指金指金指维维持持持持账户账户的最低保的最低保的最低保的最低保证证金，一般是初始保金，一般是初始保金，一般是初始保金，一般是初始保证证金的金的金的金的75%75%，如果，如果，如果，如果损损失失失失较较 小，使保小，使保小，使保小，使保证证金数金数金数金数额虽额虽有所减少，但尚高于有所减少，但尚高于有所减少，但尚高于有所减少，但尚高于维维持保持保持保持保证证金限金限金限金限额额，这样这样你就无你就无你就无你就无须须追追追追 加保加保加保加保证证金，只有金，只有金，只有金，只有损损失达到使保失达到使保失达到使保失达到使保证证金水平低于金水平低于金水平低于金水平低于维维持保持保持保持保证证金金金金时时，才需要追加，才需要追加，才需要追加，才需要追加资资 金，使保金，使保金，使保金，使保证证金金金金金金金金额额达到初始保达到初始保达到初始保达到初始保证证金水平。金水平。金水平。金水平。国国国国际际上上上上对对套期保套期保套期保套期保值值、投机与套利收取的保、投机与套利收取的保、投机与套利收取的保、投机与套利收取的保证证金各不相同。如美国金各不相同。如美国金各不相同。如美国金各不相同。如美国对对套套套套 期保期保期保期保值值与投机的保与投机的保与投机的保与投机的保证证金收取比例不同，而英国金收取比例不同，而英国金收取比例不同，而英国金收取比例不同，而英国则对则对二者并无区分；国二者并无区分；国二者并无区分；国二者并无区分；国际际上上上上对对 套利的保套利的保套利的保套利的保证证金收取比例一般低于投机。我国目前套利保金收取比例一般低于投机。我国目前套利保金收取比例一般低于投机。我国目前套利保金收取比例一般低于投机。我国目前套利保证证金收取与投机相同。金收取与投机相同。金收取与投机相同。金收取与投机相同。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.为为了控制了控制了控制了控制风险风险，我国，我国，我国，我国规规定期定期定期定期货货交易所在以下情况下可以交易所在以下情况下可以交易所在以下情况下可以交易所在以下情况下可以调调整保整保整保整保证证金比例：金比例：金比例：金比例：第一，第一，第一，第一，对对期期期期货货合合合合约约上市运行的不同上市运行的不同上市运行的不同上市运行的不同时间时间段段段段规规定不同的交易保定不同的交易保定不同的交易保定不同的交易保证证金比例；金比例；金比例；金比例；上海期上海期上海期上海期货货交易所阴极交易所阴极交易所阴极交易所阴极铜铜与天然橡胶随交割与天然橡胶随交割与天然橡胶随交割与天然橡胶随交割临临近交易保近交易保近交易保近交易保证证金收取比例：金收取比例：金收取比例：金收取比例：交易时间段交易时间段交易时间段交易时间段阴极铜交易保证金阴极铜交易保证金阴极铜交易保证金阴极铜交易保证金天然橡胶交易保证金天然橡胶交易保证金天然橡胶交易保证金天然橡胶交易保证金合约挂牌之日合约挂牌之日合约挂牌之日合约挂牌之日5%5%5%5%交割月前第二月第十交易日起交割月前第二月第十交易日起交割月前第二月第十交易日起交割月前第二月第十交易日起7%7%10%10%交割月前第一月第一交易日起交割月前第一月第一交易日起交割月前第一月第一交易日起交割月前第一月第一交易日起10%10%15%15%交割月前第一月第十交易日起交割月前第一月第十交易日起交割月前第一月第十交易日起交割月前第一月第十交易日起15%15%20%20%交割月第一个交易日起交割月第一个交易日起交割月第一个交易日起交割月第一个交易日起20%20%30%30%最后交易日前第二个交易日起最后交易日前第二个交易日起最后交易日前第二个交易日起最后交易日前第二个交易日起30%30%40%40%Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.第二，随着合第二，随着合第二，随着合第二，随着合约约持持持持仓仓量的增大，量的增大，量的增大，量的增大，逐步提高逐步提高逐步提高逐步提高该该合合合合约约交易保交易保交易保交易保证证金的比例；金的比例；金的比例；金的比例；大大大大连连商品交易所大豆与豆粕合商品交易所大豆与豆粕合商品交易所大豆与豆粕合商品交易所大豆与豆粕合约约持持持持仓仓量量量量变变化交易保化交易保化交易保化交易保证证金比例收取：金比例收取：金比例收取：金比例收取：合约月份双边持仓量合约月份双边持仓量合约月份双边持仓量合约月份双边持仓量交易保证金交易保证金交易保证金交易保证金N50N50万手万手万手万手5%5%5050万手万手万手万手N60N60万手万手万手万手8%8%6060万手万手万手万手N70N70万手万手万手万手9%9%N N7070万手万手万手万手10%10%Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.第三，当期第三，当期第三，当期第三，当期货货合合合合约约出出出出现涨现涨跌停板的情况跌停板的情况跌停板的情况跌停板的情况时时，交易保，交易保，交易保，交易保证证金比例相金比例相金比例相金比例相应应提高。提高。提高。提高。第四，当某期第四，当某期第四，当某期第四，当某期货货合合合合约约按按按按结结算价算价算价算价计计算的价格算的价格算的价格算的价格变变化化化化连续连续若干交易日的累若干交易日的累若干交易日的累若干交易日的累积积 涨涨跌幅度达到一定程度，交易所有跌幅度达到一定程度，交易所有跌幅度达到一定程度，交易所有跌幅度达到一定程度，交易所有权权根据市根据市根据市根据市场场情况，情况，情况，情况，对对部分或部分或部分或部分或 全部会全部会全部会全部会员员的的的的单边单边或双或双或双或双边边同比例或不同比例的提高交易保同比例或不同比例的提高交易保同比例或不同比例的提高交易保同比例或不同比例的提高交易保证证金；金；金；金；第五，当某期第五，当某期第五，当某期第五，当某期货货合合合合约约交易出交易出交易出交易出现现异常情况异常情况异常情况异常情况时时，可按，可按，可按，可按规规定程序定程序定程序定程序调调整交易保整交易保整交易保整交易保 证证金比例；金比例；金比例；金比例；第六，第六，第六，第六，对对同同同同时满时满足有关足有关足有关足有关调调整交易保整交易保整交易保整交易保证证金金金金规规定的合定的合定的合定的合约约，其交易保，其交易保，其交易保，其交易保证证金按金按金按金按 照照照照规规定交易保定交易保定交易保定交易保证证金数金数金数金数值值中的中的中的中的较较大大大大值值收取。收取。收取。收取。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.2.2 2.2 当日无当日无当日无当日无负债结负债结算制度算制度算制度算制度 每日无每日无每日无每日无负债结负债结算制度又称每日算制度又称每日算制度又称每日算制度又称每日盯盯市制度，是指每日交易市制度，是指每日交易市制度，是指每日交易市制度，是指每日交易结结束束束束后，交易所按当日各合后，交易所按当日各合后，交易所按当日各合后，交易所按当日各合约结约结算价算价算价算价结结算所有合算所有合算所有合算所有合约约的盈的盈的盈的盈亏亏、交易保、交易保、交易保、交易保证证金金金金及手及手及手及手续费续费、税金等、税金等、税金等、税金等费费用，用，用，用，对应对应收收收收应应付的款付的款付的款付的款项实项实行行行行净额净额一次划一次划一次划一次划转转，相，相，相，相应应增加或减少会增加或减少会增加或减少会增加或减少会员员的的的的结结算准算准算准算准备备金。金。金。金。当当当当亏损亏损方的保方的保方的保方的保证证金不金不金不金不够时够时，应责应责令其追加保令其追加保令其追加保令其追加保证证金，否金，否金，否金，否则则将将将将强强行行行行平平平平仓仓，终终止其交易。止其交易。止其交易。止其交易。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.例：持例：持仓合合约逐日逐日结算方法算方法 某投某投资者于者于2月月买进一份一份6月到期的月到期的电解解铜合合约2手（每手手（每手5吨），成交价吨），成交价位位20000元元/吨，他已交吨，他已交纳交易用交易用资金金10000元，其持元，其持仓合合约逐日逐日结算算见下表：下表：（交易保（交易保证金比例金比例为5%，维持保持保证金比例金比例为75%）日序日序日序日序活动活动活动活动成交成交成交成交价价价价结算价结算价结算价结算价合约价合约价合约价合约价值值值值保证金保证金保证金保证金每日盈每日盈每日盈每日盈亏亏亏亏账户余额账户余额账户余额账户余额追加保证追加保证追加保证追加保证金金金金1 1存入资金存入资金存入资金存入资金10000100002 2开仓买开仓买开仓买开仓买2 2手手手手200002000020000020000010000100003 3持仓持仓持仓持仓20100201002010002010001005010050+1000+100011000110004 4持仓持仓持仓持仓20060200602006002006001003010030 -400 -40010600106005 5持仓持仓持仓持仓20000200002000002000001000010000-600-60010000100006 6持仓持仓持仓持仓198001980019800019800099009900-2000-200080008000暂不追加暂不追加暂不追加暂不追加7 7持仓持仓持仓持仓195001950019500019500097509750-3000-300050005000追加追加追加追加475047508 8持仓持仓持仓持仓197001970019700019700098509850+2000+200011750117509 9持仓持仓持仓持仓20000200002000002000001000010000+3000+300014750147501010卖出平仓卖出平仓卖出平仓卖出平仓2030020300203000203000+3000+30001775017750合计合计合计合计+3000+3000Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.2.3 2.3 涨涨跌停板制度：跌停板制度：跌停板制度：跌停板制度：涨涨跌停板制度又称跌停板制度又称跌停板制度又称跌停板制度又称为为“每日价格最大波每日价格最大波每日价格最大波每日价格最大波动动幅度制度幅度制度幅度制度幅度制度”，指期，指期，指期，指期货货合合合合 约约在一个交易日中的交易价格波在一个交易日中的交易价格波在一个交易日中的交易价格波在一个交易日中的交易价格波动动幅度不得高于或低于幅度不得高于或低于幅度不得高于或低于幅度不得高于或低于规规定的定的定的定的涨涨跌跌跌跌 幅度，超幅度，超幅度，超幅度，超过该过该幅度的幅度的幅度的幅度的报报价将被价将被价将被价将被视为视为无效，不能成交。无效，不能成交。无效，不能成交。无效，不能成交。涨涨跌停板的确定取决于合跌停板的确定取决于合跌停板的确定取决于合跌停板的确定取决于合约约商品商品商品商品现货现货市市市市场场价格波价格波价格波价格波动动的的的的频频繁程度繁程度繁程度繁程度 和波和波和波和波动动幅度，一般波幅度，一般波幅度，一般波幅度，一般波动动越越越越频频繁越繁越繁越繁越剧剧烈，烈，烈，烈，涨涨跌停板的跌停板的跌停板的跌停板的设设置就置就置就置就应应大一大一大一大一 些，反之些，反之些，反之些，反之则则小一些。小一些。小一些。小一些。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.2.4 2.4 熔断制度熔断制度熔断制度熔断制度 在期在期在期在期货货交易中，当价格波幅触及所交易中，当价格波幅触及所交易中，当价格波幅触及所交易中，当价格波幅触及所规规定的价格定的价格定的价格定的价格时时，交易随之停，交易随之停，交易随之停，交易随之停止一段止一段止一段止一段时间时间，或交易可以，或交易可以，或交易可以，或交易可以继续进继续进行，但价幅不能超行，但价幅不能超行，但价幅不能超行，但价幅不能超过规过规定价格之外定价格之外定价格之外定价格之外的一种交易制度。的一种交易制度。的一种交易制度。的一种交易制度。在国外，在国外，在国外，在国外，“熔断熔断熔断熔断”制度有两种表制度有两种表制度有两种表制度有两种表现现形式，分形式，分形式，分形式，分别别是是是是“熔而断熔而断熔而断熔而断”与与与与“熔而熔而熔而熔而不断不断不断不断”：“熔而断熔而断熔而断熔而断”指当价格触及熔断点指当价格触及熔断点指当价格触及熔断点指当价格触及熔断点时时，在随后一段，在随后一段，在随后一段，在随后一段时间时间内停止交易；内停止交易；内停止交易；内停止交易；“熔而不断熔而不断熔而不断熔而不断”指当价格触及熔断点后，在随后一段指当价格触及熔断点后，在随后一段指当价格触及熔断点后，在随后一段指当价格触及熔断点后，在随后一段时间时间内内内内继续继续交交交交易，但易，但易，但易，但报报价限制在熔断价格之内。价限制在熔断价格之内。价限制在熔断价格之内。价限制在熔断价格之内。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.2.5 2.5 持持持持仓仓限限限限额额制度制度制度制度 （1 1）指交易所）指交易所）指交易所）指交易所规规定会定会定会定会员员或客或客或客或客户户可以持有的，按照可以持有的，按照可以持有的，按照可以持有的，按照单边计单边计算的某算的某算的某算的某 一合一合一合一合约约投机投机投机投机头头寸的最大数寸的最大数寸的最大数寸的最大数额额。（2 2）实实行持行持行持行持仓仓限限限限额额制度的目的是制度的目的是制度的目的是制度的目的是为为了防范操作市了防范操作市了防范操作市了防范操作市场场价格的行价格的行价格的行价格的行为为 和防止期和防止期和防止期和防止期货货市市市市场风险过场风险过度集中于少数投度集中于少数投度集中于少数投度集中于少数投资资者。者。者。者。（3 3）持）持）持）持仓仓限限限限额额制度制度制度制度针对针对投机与套利投机与套利投机与套利投机与套利头头寸，寸，寸，寸，对对于套期保于套期保于套期保于套期保值值交易交易交易交易头头 寸寸寸寸实实行行行行审审批制度，其持批制度，其持批制度，其持批制度，其持仓仓不受限制。不受限制。不受限制。不受限制。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.（4 4）持）持）持）持仓仓合合合合约约的相关的相关的相关的相关规规定：定：定：定：交易所根据不同期交易所根据不同期交易所根据不同期交易所根据不同期货货合合合合约约、不同交割月份制定持、不同交割月份制定持、不同交割月份制定持、不同交割月份制定持仓仓限限限限额额，对对进进入交割月份的合入交割月份的合入交割月份的合入交割月份的合约约持持持持仓仓从从从从严严控制；控制；控制；控制；同一客同一客同一客同一客户户在不同在不同在不同在不同经纪经纪会会会会员处员处的多个交易的多个交易的多个交易的多个交易编码编码，各，各，各，各编码编码上的所上的所上的所上的所有持有持有持有持仓头仓头寸合寸合寸合寸合计计不得超出一个客不得超出一个客不得超出一个客不得超出一个客户户的持的持的持的持仓仓限限限限额额；采用限制会采用限制会采用限制会采用限制会员员持持持持仓仓与限制客与限制客与限制客与限制客户户持持持持仓仓相相相相结结合的合的合的合的办办法。法。法。法。根据根据根据根据经纪经纪会会会会员员的的的的的的的的净资产净资产和和和和经营经营状况状况状况状况调调整期持整期持整期持整期持仓仓限限限限额额，对实对实力力力力较强较强的的的的经纪经纪会会会会员员可增加持可增加持可增加持可增加持仓仓限限限限额额；会会会会员员名下的全部客名下的全部客名下的全部客名下的全部客户户的持的持的持的持仓仓之和不得超之和不得超之和不得超之和不得超过该过该会会会会员员持持持持仓仓限限限限额额，超超超超过过部分部分部分部分应应由由由由该该会会会会员监员监督其客督其客督其客督其客户户在在在在规规定定定定时间时间内减内减内减内减仓仓。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.2.6 2.6 大大大大户报户报告制度告制度告制度告制度 通通通通过过大大大大户报户报告制度，可以告制度，可以告制度，可以告制度，可以对对持持持持仓仓量量量量较较大的会大的会大的会大的会员员或投或投或投或投资资者者者者进进行行行行监监控，了解其控，了解其控，了解其控，了解其动动向、意向、意向、意向、意图图，有效防范市，有效防范市，有效防范市，有效防范市场风险场风险。我国我国我国我国对对大大大大户报户报告制度的相关告制度的相关告制度的相关告制度的相关规规定：定：定：定：第一，当投第一，当投第一，当投第一，当投资资者持者持者持者持仓仓合合合合约约的数量达到其持的数量达到其持的数量达到其持的数量达到其持仓仓限限限限额额的的的的80%80%时时，应应向交易所向交易所向交易所向交易所报报告告告告资资金、金、金、金、头头寸状况；寸状况；寸状况；寸状况；第二，交易所可以根据市第二，交易所可以根据市第二，交易所可以根据市第二，交易所可以根据市场风险场风险状况改状况改状况改状况改变变要求要求要求要求报报告的持告的持告的持告的持仓仓水平；水平；水平；水平；第三，套期保第三，套期保第三，套期保第三，套期保值值者也者也者也者也应执应执行大行大行大行大户报户报告制度。告制度。告制度。告制度。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.2.7 2.7 交割制度交割制度交割制度交割制度 (1)(1)定定定定义义：指期：指期：指期：指期货货合合合合约约到期到期到期到期时时，交易双方将期，交易双方将期，交易双方将期，交易双方将期货货合合合合约约所所所所载实载实物商品物商品物商品物商品的所有的所有的所有的所有权权按按按按规规定定定定进进行行行行转转移，或者按移，或者按移，或者按移，或者按规规定定定定结结算价格算价格算价格算价格进进行行行行现现金差价金差价金差价金差价结结算，了算，了算，了算，了结结未平未平未平未平仓仓合合合合约约的制度。以的制度。以的制度。以的制度。以标标的物所有的物所有的物所有的物所有权转权转移移移移进进行的交割行的交割行的交割行的交割为实为实物交割，以物交割，以物交割，以物交割，以结结算差价算差价算差价算差价进进行行行行现现金差价金差价金差价金差价结结算的交割算的交割算的交割算的交割为现为现金交割。金交割。金交割。金交割。一般来一般来一般来一般来说说，商品期，商品期，商品期，商品期货货以以以以实实物交割物交割物交割物交割为为主，金融期主，金融期主，金融期主，金融期货货以以以以现现金交割金交割金交割金交割为为主。主。主。主。实实物交割是物交割是物交割是物交割是联联系期系期系期系期货货市市市市场场与与与与现货现货市市市市场场的的的的纽带纽带，实实物交割促使物交割促使物交割促使物交割促使现货现货价格与期价格与期价格与期价格与期货货价格价格价格价格趋趋向一致，尽管向一致，尽管向一致，尽管向一致，尽管实实物交割的比例非常低（物交割的比例非常低（物交割的比例非常低（物交割的比例非常低（3%3%）Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.例：例：例：例：20092009年年年年1010月底，黑月底，黑月底，黑月底，黑龙龙江省大豆批江省大豆批江省大豆批江省大豆批发发市市市市场现货场现货价格价格价格价格为为18001800元元元元/吨，吨，吨，吨，同同同同时时期期期期货货市市市市场场大豆大豆大豆大豆1111月份合月份合月份合月份合约约价格价格价格价格为为19501950元元元元/吨。黑吨。黑吨。黑吨。黑龙龙江某粮食集江某粮食集江某粮食集江某粮食集团团 注意到注意到注意到注意到这这一一一一现现象，并象，并象，并象，并对对成本成本成本成本费费用用用用进进行估算，行估算，行估算，行估算，认为认为做期做期做期做期现现套利有机可套利有机可套利有机可套利有机可 图图，于是从，于是从，于是从，于是从现货现货市市市市场买场买入入入入10001000吨大豆，同吨大豆，同吨大豆，同吨大豆，同时时在期在期在期在期货货市市市市场卖场卖出出出出1111月份月份月份月份 合合合合约约100100手，并打算在最后手，并打算在最后手，并打算在最后手，并打算在最后进进行行行行实实物交割。物交割。物交割。物交割。该该企企企企业业一直持有合一直持有合一直持有合一直持有合约约到最后到最后到最后到最后进进行交割，每吨行交割，每吨行交割，每吨行交割，每吨获获利利利利150150元。元。元。元。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.（2 2）实实物交割的相关物交割的相关物交割的相关物交割的相关规规定：定：定：定：交割日期：交割日期：交割日期：交割日期：通常是交割月的前三周，开始于交割月的第一个通常是交割月的前三周，开始于交割月的第一个通常是交割月的前三周，开始于交割月的第一个通常是交割月的前三周，开始于交割月的第一个营业营业日，日，日，日，这这一天一天一天一天卖卖方方方方 或或或或买买方提出交割要求，第二天方提出交割要求，第二天方提出交割要求，第二天方提出交割要求，第二天为为通知日，第三天通知日，第三天通知日，第三天通知日，第三天为为交割日，以后交割期内交割日，以后交割期内交割日，以后交割期内交割日，以后交割期内 每天均可提出交割要求。每天均可提出交割要求。每天均可提出交割要求。每天均可提出交割要求。国内大国内大国内大国内大连连、上海交易所、上海交易所、上海交易所、上海交易所实实行双方交割，行双方交割，行双方交割，行双方交割，郑郑州交易所州交易所州交易所州交易所实实行行行行卖卖方交割。方交割。方交割。方交割。标标准准准准仓单仓单：由交易所由交易所由交易所由交易所统统一制定，交易所指定交割一制定，交易所指定交割一制定，交易所指定交割一制定，交易所指定交割仓库仓库在完成商品在完成商品在完成商品在完成商品验验收、确收、确收、确收、确认认合格合格合格合格 后后后后发给货发给货物物物物卖卖方的方的方的方的实实物提物提物提物提货货凭凭凭凭证证。标标准准准准仓单仓单采用采用采用采用记记名方式，名方式，名方式，名方式，经经交易所注册后有效。交易所注册后有效。交易所注册后有效。交易所注册后有效。期期期期货货合合合合约约交割，以交割，以交割，以交割，以标标准准准准仓单仓单的交付的交付的交付的交付实现实现所有所有所有所有权转权转移，移，移，移，卖卖方交付方交付方交付方交付标标准准准准 仓单仓单，买买方支付方支付方支付方支付货货款。款。款。款。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.仓单转让仓单转让：仓单转让仓单转让需通需通需通需通过过会会会会员员向交易所申向交易所申向交易所申向交易所申报报，说说明明明明转让转让的数量、的数量、的数量、的数量、单单价、前后客价、前后客价、前后客价、前后客 户户的名称等，在交易所的名称等，在交易所的名称等，在交易所的名称等，在交易所办办理理理理过户过户手手手手续续，交易所向，交易所向，交易所向，交易所向卖卖方方方方签发签发新新新新仓单仓单，原，原，原，原仓单仓单 作作作作废废。定点交割：定点交割：定点交割：定点交割：期期期期货货交割者需把交割商品运到指定交割交割者需把交割商品运到指定交割交割者需把交割商品运到指定交割交割者需把交割商品运到指定交割仓库仓库。一般情况下，交易所。一般情况下，交易所。一般情况下，交易所。一般情况下，交易所设设 定基准交割定基准交割定基准交割定基准交割仓库仓库，在此，在此，在此，在此仓库仓库的交割价格的交割价格的交割价格的交割价格为为合合合合约约价格，根据距离价格，根据距离价格，根据距离价格，根据距离远远近、等可近、等可近、等可近、等可 以以以以对对不同的指定交割不同的指定交割不同的指定交割不同的指定交割仓库设仓库设定地区差价，以平衡运定地区差价，以平衡运定地区差价，以平衡运定地区差价，以平衡运费费等影响价格的因素。等影响价格的因素。等影响价格的因素。等影响价格的因素。违约处违约处理：理：理：理：卖卖方未在交割期限内交付方未在交割期限内交付方未在交割期限内交付方未在交割期限内交付标标准准准准仓单仓单或或或或买买方未支付方未支付方未支付方未支付货货款款款款视为违约视为违约，交易，交易，交易，交易 所按相关所按相关所按相关所按相关规规定定定定处处理。理。理。理。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.2.8 2.8 强强制平制平制平制平仓仓制度制度制度制度 （1 1）定）定）定）定义义：指当期指当期指当期指当期货货交易所会交易所会交易所会交易所会员员或客或客或客或客户户的交易保的交易保的交易保的交易保证证金不足并未在金不足并未在金不足并未在金不足并未在规规定定定定时时 间间内内内内补补足，或者当会足，或者当会足，或者当会足，或者当会员员或客或客或客或客户户的持的持的持的持仓仓量超出量超出量超出量超出规规定的限定的限定的限定的限额时额时，或者，或者，或者，或者 会会会会员员、客、客、客、客户违规时户违规时，交易所，交易所，交易所，交易所为为了防止了防止了防止了防止风险进风险进一步一步一步一步扩扩大，而大，而大，而大，而实实行行行行强强 制平制平制平制平仓仓的制度。的制度。的制度。的制度。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.（2 2）强强制平制平制平制平仓仓的相关的相关的相关的相关规规定：定：定：定：第一，有以下情形之一，交易所即可第一，有以下情形之一，交易所即可第一，有以下情形之一，交易所即可第一，有以下情形之一，交易所即可执执行行行行强强制平制平制平制平仓仓：会会会会员员交易保交易保交易保交易保证证金不足并未能在金不足并未能在金不足并未能在金不足并未能在规规定定定定时间时间内内内内补补足；足；足；足；持持持持仓仓量超出持量超出持量超出持量超出持仓仓限限限限额标额标准；准；准；准；因因因因违规违规受到交易所受到交易所受到交易所受到交易所强强行平行平行平行平仓处仓处理的；理的；理的；理的；根据交易所的根据交易所的根据交易所的根据交易所的紧紧急措施急措施急措施急措施应应予以平予以平予以平予以平仓仓的；的；的；的；其他需要其他需要其他需要其他需要强强行平行平行平行平仓仓的。的。的。的。第二，第二，第二，第二，强强制平制平制平制平仓仓的的的的执执行原行原行原行原则则：先由会：先由会：先由会：先由会员员自己自己自己自己执执行，一般行，一般行，一般行，一般为为开市后开市后开市后开市后第一第一第一第一节节交易交易交易交易时间时间内。若内。若内。若内。若时时限内未限内未限内未限内未执执行平行平行平行平仓仓，则则有交易所有交易所有交易所有交易所强强制制制制执执行。行。行。行。Copyright 2003 Prentice-Hall,Inc.第三，第三，第三，第三，强强制平制平制平制平仓头仓头寸的确定：寸的确定：寸的确定：寸的确定：会会会会员执