投资学第四章基金新课件.ppt

投资学第四章基金新课件目的目的目标目标目标目标目标目标目标目标目标目标目标目标怎样选择基金怎样选择基金怎样选择基金怎样选择基金如何评价基金如何评价基金如何评价基金如何评价基金为何投资于基金为何投资于基金为何投资于基金为何投资于基金3第一节第一节 证券投资基金概述证券投资基金概述一些数据资料一些数据资料1投资基金的定义投资基金的定义2投资基金的特点投资基金的特点3投资基金的类型投资基金的类型4一、一些数据资料一、一些数据资料时间与地点时间与地点60年代美国年代美国90年代美国年代美国90年代国际年代国际0306中国中国07三季度中国三季度中国07.10月底中国月底中国08.9月底中国月底中国投资基金！投资基金！机构投资者：不到机构投资者：不到50%机构投资者：机构投资者：90%以上以上量子基金、量子基金、LTCM基金资产规模增长率基金资产规模增长率65%25.4%的家庭，连续六个季度的家庭，连续六个季度341只，只，3.3万亿元万亿元405只，只，1.87万亿元万亿元5二、证券投资基金的定义二、证券投资基金的定义证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票债券、外汇、理人管理和运用资金，从事股票债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。增值。基金经理：基金经理：基金经理：基金经理：选股、选时选股、选时选股、选时选股、选时与资产配置与资产配置与资产配置与资产配置BBE EC CDDAA投资者投资者投资者投资者投资者投资者投资者投资者投资者投资者三、证券投资基金的特点三、证券投资基金的特点投资投资不太适合短线投资不太适合短线投资收益率一般较低，相对收益率收益率一般较低，相对收益率专业化管理专业化管理规模经营、降低成本规模经营、降低成本组合投资，分散风险组合投资，分散风险三、投资基金的特点三、投资基金的特点基民基民时间与经验基民或股民？基民或股民？股民股民道德风险收益率较低难以选择10美国共同基金美国共同基金网络概念网络概念生物技术概念生物技术概念漂亮漂亮50：蓝筹股：蓝筹股“成长型成长型”购并购并“业绩业绩”概念股票概念股票90年代80年代70年代60年代四、证券投资基金的类型四、证券投资基金的类型公募公募私募私募公司型公司型契约型契约型开放式开放式封闭式封闭式收益型收益型成长型成长型平衡型平衡型指数型指数型股票型股票型债券型债券型混合型混合型货币市场货币市场12四、投资基金的类型四、投资基金的类型（一）公司型与契约型（一）公司型与契约型公司型契约型运作的法律依据公司法、公司章公司法、公司章程程信托法、信托契信托法、信托契约约法律地位法人法人不是法人不是法人经济关系投资者是公司股投资者是公司股东东投资者是委托人投资者是委托人和受益人和受益人资金来源股票、债券、银股票、债券、银行贷款行贷款基金受益凭证基金受益凭证13二、证券投资基金的定义二、证券投资基金的定义14四、证券投资基金的类型四、证券投资基金的类型（二）开放式与封闭式（二）开放式与封闭式开放式封闭式存续期不确定不确定确定确定基金单位份额不固定不固定固定固定交易方式认购、赎回（回售）认购、赎回（回售），在柜台市场，在柜台市场认购、转让（投资者之认购、转让（投资者之间），可在交易所交易间），可在交易所交易价格基金单位净值基金单位净值基金单位净值；供求关基金单位净值；供求关系（通常为折价交易）系（通常为折价交易）风险投资者较小；管理投资者较小；管理公司较大公司较大投资者较大；管理公司投资者较大；管理公司较小较小15LOF与与ETFsLOF(上市型开放式基金上市型开放式基金 Listed Open-Ended Fund)，是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金。兼是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金。兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点。博时主题行业基金基金价格贴近净值的优点。博时主题行业基金ETFs(交易所交易基金交易所交易基金 Exchange-Traded Funds)，是一是一种在交易所买卖的指数型基金。代表一揽子股票种在交易所买卖的指数型基金。代表一揽子股票的所有权，可以连续发售和用一揽子股票赎回。的所有权，可以连续发售和用一揽子股票赎回。它为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎它为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式。华夏上证回两种交易方式。华夏上证50ETF、嘉实嘉实300ETF16（三）股票型、债券型、混合型与货币市场基金（三）股票型、债券型、混合型与货币市场基金股票基金股票基金百分之六十以上的基金资产投资于股票百分之六十以上的基金资产投资于股票债券基金债券基金百分之八十以上的基金资产投资于债券百分之八十以上的基金资产投资于债券货币市场基金货币市场基金仅投资于货币市场工具仅投资于货币市场工具 投资于股票、债券和货币市场工具投资于股票、债券和货币市场工具混合基金混合基金（四）收益型、成长型、平衡型与指数型（四）收益型、成长型、平衡型与指数型收益型收益型主要追求稳定、较高的当期收入，一般投资于利主要追求稳定、较高的当期收入，一般投资于利息较高的债券、优先股及收益稳定的普通股。息较高的债券、优先股及收益稳定的普通股。成长型成长型主要追求长期增值，一般投资于高成长性的普通主要追求长期增值，一般投资于高成长性的普通股。股。平衡型平衡型既追求当期收入，也希望获得长期增值，一般将既追求当期收入，也希望获得长期增值，一般将资金分散投资于股票和债券。资金分散投资于股票和债券。投资组合模拟指数的样本股票组合，收益与指数投资组合模拟指数的样本股票组合，收益与指数较为一致；成本低。较为一致；成本低。指数型指数型18年代排名前位基金在年代的表现l.LTCM案例.ppt基金名称排名（1970-1980）排名（1980-1990）世纪成长基金泰普里顿成长类星体伙伴华尔街先锋世纪精选证券超越共同股份公司图表基金麦哲伦基金平均年收益：前20位基金+.%+.%平均年收益：所有基金+.%+.%基金数1978-1987年排名前20位的权益共同基金在1988-1997年间表现基金名称平均收益率（%，78-87）平均收益率（%，87-97）富达麦哲伦.联合资本增值.韦加顿.美国资本佩斯.类星体联盟.群星.斯派克亚.新空间.史密斯巴尼增值.美国成长基金.均值.标准普尔指数.20对冲基金l.LTCM案例.ppt21第二节第二节 证券投资基金的运作证券投资基金的运作l一、证券投资基金的经营机构一、证券投资基金的经营机构l二、基金的运作程序二、基金的运作程序l三、基金的收益与费用三、基金的收益与费用22一、证券投资基金的经营机构一、证券投资基金的经营机构l（一）基金管理人：（一）基金管理人：1、职责职责：运用基金资产投资并管理基金资产；运用基金资产投资并管理基金资产；及时、足额向基金持有人支付基金收益；及时、足额向基金持有人支付基金收益；保存基金会计帐册、记录保存基金会计帐册、记录15年以上；年以上；编制基金财务报告，及时公告；编制基金财务报告，及时公告；计算并公告基金资产净值及单位资产净值；计算并公告基金资产净值及单位资产净值；开放式基金管理人应及时、准确地办理基金申购与开放式基金管理人应及时、准确地办理基金申购与赎回；赎回；其他职责其他职责 23一、证券投资基金的经营机构一、证券投资基金的经营机构l2、基金管理人的资格：、基金管理人的资格：l 证券公司、信托投资公司、商业银行证券公司、信托投资公司、商业银行l 主要发起人最近三年连续盈利；主要发起人最近三年连续盈利；l每个发起人实收资本不少于每个发起人实收资本不少于3亿元；亿元；l拟设立的管理公司最低实收资本为拟设立的管理公司最低实收资本为1000万元；万元；l有明确的基金管理计划；有明确的基金管理计划；l有合格的基金管理人才；有合格的基金管理人才；l其他条件其他条件24一、证券投资基金的经营机构一、证券投资基金的经营机构l（二）基金托管人：（二）基金托管人：1、职责职责：安全保管基金的全部资产；安全保管基金的全部资产；执行基金管理人的投资指令，负责办理资金往来；执行基金管理人的投资指令，负责办理资金往来；监督基金管理人的投资运作；监督基金管理人的投资运作；复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及价格；复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及价格；保存基金会计帐册、记录保存基金会计帐册、记录15年以上；年以上；出具基金业绩报告，提供基金托管情况，并向证监出具基金业绩报告，提供基金托管情况，并向证监会和人行报告；会和人行报告；其他职责。其他职责。25一、证券投资基金的经营机构一、证券投资基金的经营机构l2、基金托管人的资格：、基金托管人的资格：l 商业银行、信托投资公司商业银行、信托投资公司l 应为商业银行；应为商业银行；l设有专门的基金托管部；设有专门的基金托管部；l实收资本不少于实收资本不少于80亿元；亿元；l有足够熟悉托管业务的专职人员；有足够熟悉托管业务的专职人员；l具备安全保管基金全部资产的条件；具备安全保管基金全部资产的条件；l具备安全、高效的清算、交割能力。具备安全、高效的清算、交割能力。26二、基金的运作程序二、基金的运作程序l（一）基金的设立（一）基金的设立l准备阶段准备阶段l向主管部门提出设立申请向主管部门提出设立申请l申请的核准申请的核准l基金募集基金募集l（二）基金的发行（二）基金的发行l直接发行、代理发行（银行、券商）直接发行、代理发行（银行、券商）l（三）基金的运营（三）基金的运营l（四）基金的分配：现金、派送基金单位、不分配（四）基金的分配：现金、派送基金单位、不分配27三、基金的收益与费用三、基金的收益与费用l（一）基金的收益（一）基金的收益 1、股息和红利、股息和红利 2、利息收入：存款、债务类投资工具、利息收入：存款、债务类投资工具 3、资本利得：证券的价差收益、资本利得：证券的价差收益l（二）基金的费用（二）基金的费用 1、设立费用、设立费用 2、基金管理费：支付给基金管理公司、基金管理费：支付给基金管理公司 3、基金托管费：支付给保管银行、基金托管费：支付给保管银行 4、运作费：交易佣金、税金、注会费、律师费等、运作费：交易佣金、税金、注会费、律师费等28第三节第三节 基金的价值评估基金的价值评估l一、评价基金经营及业绩的指标一、评价基金经营及业绩的指标l二、开放式基金的价值与价格二、开放式基金的价值与价格l三、封闭式基金的价值与价格三、封闭式基金的价值与价格29一、评价基金经营及业绩的指标一、评价基金经营及业绩的指标 1、基金单位资产净值：这是衡量基金业绩的指标基金单位资产净值：这是衡量基金业绩的指标单位净值=（基金资产总值各种费用）基金单位数量 2、管理费率、运作费率等，衡量运作效率、管理费率、运作费率等，衡量运作效率30二、二、开放式开放式基金的价值与价格基金的价值与价格 申购价格申购价格=基金单位净值（基金单位净值（+手续费）手续费）赎回价格赎回价格=基金单位净值（基金单位净值（手续费）手续费）开放式基金的价格完全由基金单位净值决定。开放式基金的价格完全由基金单位净值决定。31三、封闭式基金的价值与价格三、封闭式基金的价值与价格 发行价发行价=基金面值基金面值+基金发行费用基金发行费用（含律师、审计、（含律师、审计、管理等）管理等）交易价：与股票价格表现形式一样。影响因素主要交易价：与股票价格表现形式一样。影响因素主要是：基金资产净值、市场供求是：基金资产净值、市场供求 一般是折价交易，即市场价格低于基金单位净值。一般是折价交易，即市场价格低于基金单位净值。基金绩效评估基金绩效评估基金净值增长率基金净值增长率夏普指数夏普指数特雷诺指数特雷诺指数詹森指数詹森指数33第五章第五章 证券投资分析证券投资分析证券投资分析概述证券投资分析概述基本分析方法基本分析方法技术分析方法技术分析方法34学习目标学习目标l了解影响证券价格形成的因素；理解各种证券投资分了解影响证券价格形成的因素；理解各种证券投资分析方法的逻辑与思想；基本能够运用宏观经济学、会析方法的逻辑与思想；基本能够运用宏观经济学、会计学等经济学知识来分析和判断证券的投资价值；并计学等经济学知识来分析和判断证券的投资价值；并从不同的角度来认识证券市场的价格机制。从不同的角度来认识证券市场的价格机制。35第一节第一节 证券投资分析概述证券投资分析概述l一、证券投资的过程一、证券投资的过程l二、为何要进行证券投资分析二、为何要进行证券投资分析l三、证券投资分析的信息来源三、证券投资分析的信息来源l四、证券投资分析的步骤四、证券投资分析的步骤36一、证券投资的过程一、证券投资的过程计划计划组合组合分析分析收益收益收益收益风险风险风险风险价格价格价格价格组合组合组合组合资金分配资金分配资金分配资金分配资金资金资金资金目标目标目标目标修正修正评估评估组合组合组合组合策略策略策略策略目标是否目标是否目标是否目标是否达到达到达到达到37投资投资素质素质智慧智慧勇气勇气应变应变耐心耐心38二、为何要进行证券投资分析二、为何要进行证券投资分析l（一）证券投资分析的作用（一）证券投资分析的作用 降低风险，实现预期收益目标。l（二）证券投资分析的功能（二）证券投资分析的功能 描述功能：将事实和数据表达出来，提供比较和判描述功能：将事实和数据表达出来，提供比较和判 断、选择的基础。断、选择的基础。选择功能：帮助选择证券的类型与投资时机。选择功能：帮助选择证券的类型与投资时机。39二、为何要进行证券投资分析二、为何要进行证券投资分析l（三）证券投资分析中面临的障碍（三）证券投资分析中面临的障碍 数据不足或不准确：安然、世通、银广夏等数据不足或不准确：安然、世通、银广夏等 未来的不确定性：未来的不确定性：市场的非理性行为市场的非理性行为（行为金融）：（行为金融）：40三、证券投资分析的信息来源三、证券投资分析的信息来源l（一）公开渠道：各种媒体（一）公开渠道：各种媒体l1、信息的内容：世界政治形势、某个国家政治经济形势、某、信息的内容：世界政治形势、某个国家政治经济形势、某个地区的经济政策、某个行业发展关况与产业政策、某个公个地区的经济政策、某个行业发展关况与产业政策、某个公司经营管理状况及某个产品的生产与销售等司经营管理状况及某个产品的生产与销售等l2、信息的时效：实时信息与历史信息、信息的时效：实时信息与历史信息l3、信息发布的频率：定期与不定期、信息发布的频率：定期与不定期l4、信息的形式：文字、图像、数据表格、信息的形式：文字、图像、数据表格l5、信息的成本：有偿与无偿、信息的成本：有偿与无偿41三、证券投资分析的信息来源三、证券投资分析的信息来源l（二）商业渠道：（二）商业渠道：银行、资信评级机构、咨询机构、证券公司等。一般是有银行、资信评级机构、咨询机构、证券公司等。一般是有偿提供。偿提供。l（三）实地查访：（三）实地查访：证券投资分析人员直接到上市公司、交易所及政府部门等证券投资分析人员直接到上市公司、交易所及政府部门等机构去机构去 实地考察并获得信息。成本较高，难度较大。实地考察并获得信息。成本较高，难度较大。l（四）其他渠道：（四）其他渠道：42四、证券投资分析的步骤四、证券投资分析的步骤l（一）资料的收集与整理（一）资料的收集与整理l（二）案头研究（二）案头研究l（三）实地考察（三）实地考察l（四）形成分析报告（四）形成分析报告43第二节第二节 基本分析方法基本分析方法l一、基本分析方法概述一、基本分析方法概述l二、宏观经济分析二、宏观经济分析l三、行业分析三、行业分析l四、公司分析四、公司分析44一、基本分析方法概述一、基本分析方法概述l（一）基本分析方法的理论基础（一）基本分析方法的理论基础l1、证券的内在价值、证券的内在价值 基本分析方法认为股票的价格变动存在一个稳固的基础，基本分析方法认为股票的价格变动存在一个稳固的基础，即内在价值，不论证券价格怎样变化，它最终会回归即内在价值，不论证券价格怎样变化，它最终会回归于其内在价值。于其内在价值。股价内在价值股价内在价值 买入时机买入时机 股价内在价值股价内在价值 卖出时机卖出时机 关键在于估计证券的内在价值关键在于估计证券的内在价值IV。45一、基本分析方法概述一、基本分析方法概述l2、基本的判断准则、基本的判断准则l（1）、现金股利）、现金股利D越高，越高，IV越高；越高；l（2）股利增长率）股利增长率g越高，越高，IV越高；越高；l（3）市场利率越高，）市场利率越高，k越高，越高，IV越低；越低；l（4）证券风险越高，）证券风险越高，k越高，越高，IV越低。越低。46一、基本分析方法概述一、基本分析方法概述l（二）、基本分析方法的内容（二）、基本分析方法的内容l1、分析框架：、分析框架：利用可能影响公司股利、增长能力、风险度及市场利率利用可能影响公司股利、增长能力、风险度及市场利率的各种事件的相关信息来估计证券（股票）的内在价值。的各种事件的相关信息来估计证券（股票）的内在价值。宏观分析宏观分析-行业与区域（中观）分析行业与区域（中观）分析-公司（微观）分析公司（微观）分析 2、主要内容：、主要内容：宏观经济分析宏观经济分析 行业与区域经济分析行业与区域经济分析 公司分析公司分析47一、基本分析方法概述一、基本分析方法概述（三）评价：（三）评价：1、适用性：长期投资、种类选择、适用性：长期投资、种类选择2、准确性、准确性：（1）证券内在价值的估计建立在预期之上，具有主）证券内在价值的估计建立在预期之上，具有主观性。观性。（2）各种信息的质量会影响其准确性，尤其是财务）各种信息的质量会影响其准确性，尤其是财务信息的质量。财务信息从客观和主观而言都存在不能信息的质量。财务信息从客观和主观而言都存在不能反映真实情况的可能，从而影响基本分析方法的有效反映真实情况的可能，从而影响基本分析方法的有效性。性。48二、宏观经济分析二、宏观经济分析l（一）、经济政策分析（一）、经济政策分析l1、财政政策分析、财政政策分析l （1）财政政策的工具）财政政策的工具v 国家预算国家预算v 税收税收v 国债国债v 财政补贴财政补贴v 转移支付制度转移支付制度v财政货币政策财政货币政策“双转向双转向”股显现投资机遇股显现投资机遇-中财网中财网49二、宏观经济分析二、宏观经济分析（2）、财政政策对证券市场的影响分析）、财政政策对证券市场的影响分析v 紧缩性财政政策：制约经济发展，证券市场走弱。紧缩性财政政策：制约经济发展，证券市场走弱。v 扩张性财政政策：刺激经济发展，证券市场走强。扩张性财政政策：刺激经济发展，证券市场走强。减少税收、降低税率、扩大减税范围减少税收、降低税率、扩大减税范围 增加微观经济主体增加微观经济主体的收入的收入 刺激投资需求和消费需求刺激投资需求和消费需求 拉动社会总需求拉动社会总需求 刺激生产，增加利润刺激生产，增加利润 股价上涨。股价上涨。扩大财政支出，加大财政赤字扩大财政支出，加大财政赤字扩大总需求，刺激投资扩大总需求，刺激投资企企业利润增加业利润增加收入增加收入增加股价上涨。股价上涨。减少国债发行减少国债发行影响证券市场原有的平衡影响证券市场原有的平衡导致资金转向股导致资金转向股市市股价上涨股价上涨增加财政补贴增加财政补贴扩大财政支出扩大财政支出股价上涨股价上涨50二、宏观经济分析二、宏观经济分析l2、货币政策分析、货币政策分析l （1）、货币政策工具）、货币政策工具 法定存款准备金率法定存款准备金率 一般性政策工具一般性政策工具 再贴现政策再贴现政策 公开市场业务公开市场业务 选择性政策工具选择性政策工具 直接信用控制直接信用控制 间接信用指导间接信用指导 51二、宏观经济分析二、宏观经济分析l（2）、货币政策对证券市场的影响分析）、货币政策对证券市场的影响分析v紧的货币政策：减少货币供应量，提高利率，加强信紧的货币政策：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制，股价下跌。贷控制，股价下跌。v松的货币政策：增加货币供应量，提高利率，放松信松的货币政策：增加货币供应量，提高利率，放松信贷控制，股价上涨。贷控制，股价上涨。52二、宏观经济分析二、宏观经济分析l（2）、货币政策对证券市场的影响分析）、货币政策对证券市场的影响分析 内在价值下降内在价值下降 利率上升利率上升 影响公司融资成本，减少公司利润影响公司融资成本，减少公司利润 股价下跌股价下跌 股市部分资金转化为储蓄股市部分资金转化为储蓄 公开市场业务公开市场业务 购进有价证券购进有价证券 货币供应量增加货币供应量增加 股价上涨股价上涨 调节法定存款准备金率和再贴现率调节法定存款准备金率和再贴现率 资金供求资金供求 股价股价 选择性工具选择性工具 控制信贷控制信贷 股价股价 53二、宏观经济分析二、宏观经济分析l3、收入政策对证券市场的影响分析、收入政策对证券市场的影响分析l（1）收入政策：国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居）收入政策：国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居民收入水平高低，收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。民收入水平高低，收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。（2）收入政策目标：收入总量目标和收入结构目标。收入总）收入政策目标：收入总量目标和收入结构目标。收入总量目标调控主要通过财政、货币机制来实施，从而影响证券市量目标调控主要通过财政、货币机制来实施，从而影响证券市场。场。（3）收入政策变化对证券市场的影响）收入政策变化对证券市场的影响v 超分配政策超分配政策 增加收入增加收入 证券价格上涨证券价格上涨v 紧分配政策紧分配政策 减少收入减少收入 证券价格下跌证券价格下跌 54二、宏观经济分析二、宏观经济分析（二）宏观经济运行状况分析（二）宏观经济运行状况分析1、评价宏观经济形势的基本指标、评价宏观经济形势的基本指标 （1）、国民经济总体指标）、国民经济总体指标v国内生产总值国内生产总值(GDP)与经济增长率与经济增长率 国内生产总值国内生产总值(GDP)指应该国家（或地区指应该国家（或地区)所有常住居民在所有常住居民在一定时期内生产的的最终结果。一定时期内生产的的最终结果。经济增长率是用国内生产总值增长速度的衡量指标经济增长率是用国内生产总值增长速度的衡量指标,它反它反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标。映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标。55二、宏观经济分析二、宏观经济分析v 失业率失业率 指劳动力人口中失业人数所占的比例。指劳动力人口中失业人数所占的比例。v 通货膨胀率通货膨胀率 指物价指数总水平与国民生产总值指物价指数总水平与国民生产总值(GNP)实际增长率实际增长率 之差。之差。国家统计局：国家统计局：10月份工业品出厂价格同比上涨月份工业品出厂价格同比上涨6.6%-中财网中财网v 国际收支国际收支56二、宏观经济分析二、宏观经济分析 （2）、投资指标）、投资指标 投资规模：是一定时期在国民经济各部门、各行业再生投资规模：是一定时期在国民经济各部门、各行业再生 产中投入资金的数量，其规模是否适度，是影响经济稳产中投入资金的数量，其规模是否适度，是影响经济稳 定与增长的一个决定因素。定与增长的一个决定因素。政府投资政府投资 企业投资企业投资 外商投资外商投资 57二、宏观经济分析二、宏观经济分析（3）、消费指标）、消费指标 社会消费品零售总额社会消费品零售总额 指国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和指国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和 社会集团供应的消费品总额，是反映经济景气程度的重社会集团供应的消费品总额，是反映经济景气程度的重 要指标。要指标。城乡居民储蓄存款余额城乡居民储蓄存款余额58二、宏观经济分析二、宏观经济分析（4）、金融指标）、金融指标 总量指标总量指标 货币供应量货币供应量 金融机构各项存贷款余额金融机构各项存贷款余额 金融资产总量金融资产总量:现金、银行存款、有价证券、保险等现金、银行存款、有价证券、保险等 利率利率 贴现率与再贴现率贴现率与再贴现率 同业拆借利率同业拆借利率 回购利率回购利率 各项存贷款利率各项存贷款利率 59二、宏观经济分析二、宏观经济分析 汇率汇率 汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映，汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映，对一国的国内经济、对外经济以及国际间的经济联系都对一国的国内经济、对外经济以及国际间的经济联系都 产生重大影响。产生重大影响。外汇储备外汇储备 外汇储备指一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付外汇储备指一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付 进口。进口。（5）、财政指标）、财政指标 财政收支财政收支 财政赤字或结余财政赤字或结余60二、宏观经济分析二、宏观经济分析（二）宏观经济运行对证券市场的影响分析（二）宏观经济运行对证券市场的影响分析 1、GDP变动变动 公司利润上升公司利润上升 持续、稳定、高速的持续、稳定、高速的GDP 增强投资者信心增强投资者信心 行情上升行情上升 收入提高收入提高 经营困难经营困难 高通涨下的高通涨下的GDP增长增长 经济失衡经济失衡 行情下跌行情下跌 收入降低收入降低 61二、宏观经济分析二、宏观经济分析3、通货膨胀对证券市场的影响、通货膨胀对证券市场的影响 4、通货紧缩对证券市场的影响、通货紧缩对证券市场的影响 通货紧缩造成经济衰退和经济萧条，消费和投资下降，通货紧缩造成经济衰退和经济萧条，消费和投资下降，严重影响投资者对证券市场的信心，股票、债券的价严重影响投资者对证券市场的信心，股票、债券的价格大幅下降。格大幅下降。股票 债券温和的、稳定的通涨 影响较小影响较小 价格下跌价格下跌在一定可容忍的范围内持续的通涨 价格上升价格上升 价格下跌价格下跌严重的通涨 价格下跌价格下跌 价格下跌价格下跌62二、宏观经济分析二、宏观经济分析l（三）国际经济环境分析（三）国际经济环境分析l1、国际贸易关系与证券分析、国际贸易关系与证券分析l2、国际金融市场状况与证券分析、国际金融市场状况与证券分析l3、国际利率、汇率与证券分析、国际利率、汇率与证券分析 进口企业成本进口企业成本 进口企业利润进口企业利润 股价股价汇率上升汇率上升 本币贬值本币贬值出口产品竞争力出口产品竞争力 出口企业效益出口企业效益 股价股价 资本外流资本外流市场资金市场资金 证券市场价格下跌证券市场价格下跌63三、行业分析三、行业分析(一）、行业分析的内容一）、行业分析的内容 解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位；位；分析影响行业发展的各种因素及判断对行业影响的力分析影响行业发展的各种因素及判断对行业影响的力度；度；预测行业发展趋势；预测行业发展趋势；判断行业投资价值，揭示行业投资风险。判断行业投资价值，揭示行业投资风险。64三、行业分析三、行业分析l（二）产业政策分析（二）产业政策分析l1、产业结构政策、产业结构政策l2、产业组织政策、产业组织政策l3、产业布局政策、产业布局政策l4、产业技术政策、产业技术政策v政政府府对对产产业业的的促促进进作作用用可可通通过过补补贴贴、优优惠惠税税法法、限限制制外外国国竞竞争争的的关关税税、保保护护某某一一产产业业的的附附加加法法规规等等措措施施来来实实现现。同同时时，考考虑虑到到生生态态、安安全全、企企业业规规模模和和价价格格因因素，政府会对某些产业实施限制性规定。素，政府会对某些产业实施限制性规定。v国家产业政策主要通过财政政策和货币政策来实现。国家产业政策主要通过财政政策和货币政策来实现。65三、行业分析三、行业分析 （三）行业生命周期分析（三）行业生命周期分析 1、行业的生命周期、行业的生命周期 指一个行业经历一个由成长到衰退的发展演变过程。行业的生命周期指一个行业经历一个由成长到衰退的发展演变过程。行业的生命周期可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。销售价格 初创期 成长期 成熟期 衰退期 行业的生命周期行业的生命周期66三、行业分析三、行业分析l 初创期：初创期：指一个新的行业刚刚诞生不久的阶段。新行业的形成指一个新的行业刚刚诞生不久的阶段。新行业的形成方式有三种：分化、衍生和新生长。方式有三种：分化、衍生和新生长。这一阶段只有不多的创业公司投资新兴行业，由于研这一阶段只有不多的创业公司投资新兴行业，由于研究开发费用高，大众对产品缺乏了解，因此究开发费用高，大众对产品缺乏了解，因此风险高、风险高、收益低，企业普遍亏损。收益低，企业普遍亏损。67三、行业分析三、行业分析l成长期：成长期：指一个行业迅速扩大再生产的阶段。指一个行业迅速扩大再生产的阶段。需求弹性：较高，能力较强。需求弹性：较高，能力较强。生产技术：技术进步快，创新能力强，生产率上升快。生产技术：技术进步快，创新能力强，生产率上升快。产业关联度：较强产业关联度：较强 市场容量与潜力：容量与潜力大，成长空间也大。市场容量与潜力：容量与潜力大，成长空间也大。产业组织变化活动：集团化、大型化产业组织变化活动：集团化、大型化 这一阶段，这一阶段，利润增长快，风险大。利润增长快，风险大。68三、行业分析三、行业分析l成熟期：成熟期：指行业的技术和产品成熟阶段，是一个相对较长时期。指行业的技术和产品成熟阶段，是一个相对较长时期。企业规模空前，产品普及程度高。企业规模空前，产品普及程度高。行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和。行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和。支柱产业地位，产值、利税份额较高。支柱产业地位，产值、利税份额较高。利润较高，风险较稳定，增长速度降低。利润较高，风险较稳定，增长速度降低。69三、行业分析三、行业分析l衰退期：衰退期：行业的利润水平停滞或不断下降，厂商数目减少，市行业的利润水平停滞或不断下降，厂商数目减少，市场需求减少，产品销售下降。场需求减少，产品销售下降。很多情况下行业的衰退期比其他三个阶段总和还长，很多情况下行业的衰退期比其他三个阶段总和还长，大量行业衰而不亡。大量行业衰而不亡。70三、行业分析三、行业分析l2、影响行业兴衰的主要因素、影响行业兴衰的主要因素 技术进步技术进步 产业政策产业政策 产业组织创新产业组织创新 社会习惯的改变社会习惯的改变 经济全球化经济全球化 71三、行业分析三、行业分析l(四四)、产业类型分析、产业类型分析l1、行业的市场结构、行业的市场结构 按市场竞争和垄断程度，行业的市场结构如下：按市场竞争和垄断程度，行业的市场结构如下：完全竞争 完全垄断 不完全竞争 （包括垄断竞争和寡头竞争）72三、行业分析三、行业分析l（1）、）、完全竞争型产业：完全竞争型产业：v 生产者众多，各种生产资料可以完全流动；生产者众多，各种生产资料可以完全流动；v 产品同质、无差别；产品同质、无差别；v 没有一个企业能够影响产品价格；没有一个企业能够影响产品价格；v 企业永远是价格的接受者而不是价格的制造者；企业永远是价格的接受者而不是价格的制造者；v 企业的盈利基本上由市场对产品的需求决定；企业的盈利基本上由市场对产品的需求决定；v 生产者和消费者对市场非常了解，可自由出入市场。生产者和消费者对市场非常了解，可自由出入市场。完全竞争是一个理论假设，根本特点在于企业的产品无差异，所有完全竞争是一个理论假设，根本特点在于企业的产品无差异，所有的的企业都无法控制产品的市场价格。企业都无法控制产品的市场价格。73三、行业分析三、行业分析l2、不完全竞争型产业：不完全竞争型产业：介于完全竞争和完全垄断之间的市场。介于完全竞争和完全垄断之间的市场。垄断竞争（狭义的不完全竞争）：每个企业在市场上垄断竞争（狭义的不完全竞争）：每个企业在市场上都具有一定的垄断力，它们之间又存在激烈的竞争。都具有一定的垄断力，它们之间又存在激烈的竞争。没有一个企业能有效影响其他企业的行为。没有一个企业能有效影响其他企业的行为。寡头垄断：指相对少数的企业在某种产品的生产中占寡头垄断：指相对少数的企业在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形，这些企业称为寡头。据很大市场份额的情形，这些企业称为寡头。74三、行业分析三、行业分析（3）、完全垄断型产业：）、完全垄断型产业：指独家企业生产某种特质产品的情形。可以通过制定指独家企业生产某种特质产品的情形。可以通过制定生产量、销售量和价格实现利润最大化。生产量、销售量和价格实现利润最大化。与完全竞争型一样，在现实中完全垄断也很少见，但与完全竞争型一样，在现实中完全垄断也很少见，但铁路、邮电、城市供水等行业被认为近似于完全垄断铁路、邮电、城市供水等行业被认为近似于完全垄断型。型。75三、行业分析三、行业分析2、行业与经济周期、行业与经济周期（1）、增长型行业：收入增长的速率与经济周期无关，）、增长型行业：收入增长的速率与经济周期无关，呈增长形态。呈增长形态。如：依靠技术进步的高科技行业如：依靠技术进步的高科技行业（2）、周期型行业：运动形态与经济周期紧密相关。）、周期型行业：运动形态与经济周期紧密相关。如：耐用品消费品业如：耐用品消费品业（3）、稳定型行业：运动形态受经济周期的影响小。）、稳定型行业：运动形态受经济周期的影响小。如：公用事业、食品业如：公用事业、食品业沪深沪深A股受益于股受益于“十大政策十大政策”的板块及个股一览的板块及个股一览-中财网中财网76四、公司分析四、公司分析（一）、公司基本素质分析（一）、公司基本素质分析 1、公司所处的行业及在行业中的地位、公司所处的行业及在行业中的地位 分析公司的竞争优势：竞争地位、竞争实力分析公司的竞争优势：竞争地位、竞争实力 2、公司所处的区位、公司所处的区位 区位内的自然条件、基础设施条件、产业政策、经济区位内的自然条件、基础设施条件、产业政策、经济 特色。特色。3、公司的优势和特色、公司的优势和特色 公司的资源、交通、享受的政策、专利等公司的资源、交通、享受的政策、专利等 77四、公司分析四、公司分析 4、公司的产品、公司的产品 技术优势、质量优势、价格优势、品牌、市场占有率。技术优势、质量优势、价格优势、品牌、市场占有率。5、公司经营管理能力、公司经营管理能力 公司的治理结构、高层管理人员的素质、创新能力及公司的治理结构、高层管理人员的素质、创新能力及稳定性、公司员工的素质、管理组织、企业文化稳定性、公司员工的素质、管理组织、企业文化 6、公司成长性、公司成长性 经营发展战略、发展潜力空间、主要经济指标的增长。经营发展战略、发展潜力空间、主要经济指标的增长。78四、公司分析四、公司分析（二）、公司重大事项分析（二）、公司重大事项分析1、资产重组、资产重组资产重组方式资产重组方式v 扩张型：重组后经营规模和资产规模扩大。扩张型：重组后经营规模和资产规模扩大。v 调整型：包括不改变控制权、不改变资产规模、缩小公司规模等。调整型：包括不改变控制权、不改变资产规模、缩小公司规模等。v 控制权变更控制权变更资产重组对公司的影响资产重组对公司的影响v 扩张型。公司可以拓展产品市场份额，扩大市场规模和生产规模，扩张型。公司可以拓展产品市场份额，扩大市场规模和生产规模，但对被收购方影响较大但对被收购方影响较大，磨合期较长。，磨合期较长。v 调整型。着眼改善公司的经营、调整公司的股权结构和治理结构。调整型。着眼改善公司的经营、调整公司的股权结构和治理结构。v 控制权变更。一般要进行经营和管理方面的调整。控制权变更。一般要进行经营和管理方面的调整。79四、公司分析四、公司分析（二）、关联交易（二）、关联交易 1、经营活动中的关联交易、经营活动中的关联交易 2、资产重组中的关联交易、资产重组中的关联交易 3、关联交易对公司的影响：、关联交易对公司的影响：v 作用：降低交易成本；促进经营渠道