公司债非公开发行募集说明书模版.docx

广西金融投资集团有限公司债券申请文件 募集说明书XX金融投资集团有限公司XX Financial Investment Group Co.,LtdXX20XX年第一期非公开发行公司债券募集说明书主承销商：XX证券股份有限公司（XX）签署日期：20XX年4月2XXX金融投资集团有限公司非公开发行公司债券申请文件 募集说明书声 明本募集说明书的全部内容遵循中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券法、公司债券发行与交易管理办法、公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第23号公开发行公司债券募集说明书、非公开发行公司债券备案管理办法及其它现行法律、法规的规定，并结合发行人的实际情况编制。发行人全体董事、监事及高级管理人员承诺本募集说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证本募集说明书及其摘要中财务会计报告真实、准确、完整。凡欲认购本次债券的投资者，请认真阅读本募集说明书及其有关的信息披露文件，并进行独立投资判断。证券自律组织、证券交易场所及其他监管部门对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人所发行公司债券的投资价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。根据证券法的规定，公司债券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。凡认购、受让并合法持有发行人本次发行公司债券的投资者，均视同自愿接受本募集说明书债券持有人会议规则及债券受托管理协议的约定。除发行人和主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在本募集说明书中列明的信息和对本募集说明书作任何说明。投资者若对本募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。投资者在评价和购买本次债券时，应审慎地考虑本募集说明书第二节所述的各项风险因素。重大事项提示一、目前，公司或其控股子公司享受的税收优惠政策包括：（一）XX中小企业信用担保有限公司（1）XX人民政府关于促进XXXX经济区开放开发若干政策规定的通知（XX 号）第十九条的规定，同意该公司从2009 年1 月1 日起至2011 年12 月31 日止免征属于地方分享部分的企业所得税。依据XX国家税务局关于发布企业所得税税收优惠管理办法（试行）的公告（公告20124 号），对原已享受西部大开发鼓励类企业所得税优惠政策的企业暂按15%的税率分季预缴企业所得税。因此，该公司的企业所得税暂按15%的税率执行。（2）依据中华人民共和国营业税暂行条例（国务院令第540 号）第八条和XXX经委 XXX地方税务局转发工业和信息化部 国家税务总局关于中小企业信用担保机构免征营业税有关问题的通知（桂经企业【2009】241 号）的规定，同意本公司2010 年5 月至2013 年4 月期间从事中小企业信用担保或再担保业务所取得的收入免征营业税。（二）20XX市20XX小额贷款有限公司。XX地方税务局直属税务分局2013年4月16日颁发了企业所得税减免税备案告知书（2013年第1号），同意20XX小贷公司2011年度至2020年度享受西部大开发企业所得税税收优惠政策，按15%的税率缴纳所得税。2013年5月18日XX地方税务局直属税务分局颁发了企业所得税减免税备案告知书（2013年第66号），对20XX小贷公司2012年度至2016年度企业所得税地方分享部分（按6%的税率）予以免征。因此，20XX小贷的企业所得税暂按9%的税率执行。（三）XX中小企业信用担保有限公司。依据XX地方税务局（桂地税公告20112号）关于享受西部大开发税收优惠政策企业预缴企业所得税问题的公告，对原已享受西部大开发鼓励类企业所得税优惠政策的企业暂按15%的税率分季预缴企业所得税。XX中小企业信用担保有限公司原先即享受此优惠政策。因此，XX小企业信用担保有限公司的企业所得税暂按15%的税率执行。若未来上述税收优惠政策发生变化，或发行人不再符合相关优惠条件或无法取得所需资质，从而无法继续享受上述税收优惠政策，则会对发行人的经营业绩将产生一定负面影响。二、经上海CC评级，公司主体信用评级为AA+，本期债券债项未评级。该等评级表明发行人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。考虑到信用评级机构对公司和本期债券的评级是一个动态评估的过程，如果未来信用评级机构调低对公司主体或者本期债券的信用评级，本期债券的市场价格将可能随之发生波动从而给持有本期债券的投资者造成损失。本次信用评级报告出具后，上海CC将每年出具一次正式的定期跟踪评级报告。定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接，如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的，上海CC将作特别说明，并分析原因。不定期跟踪评级自评级报告出具之日起进行，上海CC评级人员将密切关注与公司有关的信息，在认为必要时及时安排不定期跟踪评级并调整或维持原有信用级别。 三、公司债券属于利率敏感型投资品种。受国家宏观经济政策、经济总体运行状况以及国际经济环境变化的影响，债券市场利率存在波动的可能性。因本期债券采用固定利率的形式且期限相对较长，市场利率波动可能使本期债券实际投资收益具有一定的不确定性。四、本期债券发行结束后拟在上海证券交易所挂牌。由于本期债券具体交易流通的审批事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，公司无法保证本期债券能够按照预期挂牌交易，也无法保证本期债券能够在二级市场有活跃的交易，可能会出现公司债券在二级市场交易不活跃甚至无法持续成交的情况，投资者可能会面临债券流动性风险。123目 录声 明2重大事项提示3释 义8第一节 发行概况10一、发行的基本情况及发行条款10二、本次发行的有关当事人14三、发行人与本次发行所聘请的有关机构、人员的利害关系16第二节 风险因素18一、本期债券的投资风险18二、与发行人有关的风险19第三节 发行人及本期债券的资信情况22一、公司债券的信用评级情况及资信评估机构22二、公司债券信用评级报告主要事项22（一）信用评级结论及标识的涵义22（二）评级报告的主要内容22（三）跟踪评级的有关安排23三、公司资信情况24（一）公司获得主要贷款银行的授信情况24（二）近三年公司与主要客户业务往来的资信情况24（三）近三年发行的债券以及偿还情况25（四）本次发行后累计公司债券余额及其占发行人最近一期净资产的比例25（五）近三年偿债能力财务指标（合并口径）25第四节 增信机制、偿债计划及其他保障措施26一、发行后公司面临的偿债压力分析26二、公司债券的偿债计划26（一）偿债计划26（二）偿债资金来源分析26（三）应急保障措施28三、公司债券的偿债保障措施28（一）提高盈利能力，加强资金管理，优化负债结构28（二）良好的风险控制28（三）严格的信息披露28（四）制定债券持有人会议规则29（五）聘请公司债券受托管理人29（六）发行人承诺29四、违约责任及解决措施29第五节 发行人基本情况30一、发行人概况30二、公司设立及历次股本变化情况30三、控股股东和实际控制人情况32四、公司组织架构及权益投资情况32五、董事、监事、高级管理人员的基本情况39（一）董事、监事、高级管理人员概况39（二）董事会成员简历40（二）监事会成员40（三）高级管理人员41（四）董事、监事、高级管理人员兼职情况42五、公司的主营业务42（一）公司的经营范围42（二）公司主要业务42六、公司主营业务情况（各业务板块）43（一）近三年及一期主营业务收入构成（合并报表数据）43（二）发行人各版块业务情况43（三）竞争优势54第六节 财务会计信息56一、最近三个会计年度财务报告审计情况56二、财务会计报表56（一）最近三年及一期合并财务报表56（二）最近三年及一期母公司财务报表64三、合并报表范围的变化70（一）2012年合并报表范围的变化70（二）2013年合并报表范围的变化70（四）2014年合并报表范围的变化70四、主要财务指标71（一）公司近三年主要财务指标71（二）近三年的净资产收益率71五、各报告期非经常性损益明细表72六、管理层讨论与分析73（一）合并财务报表资产分析73（二）合并财务报表负债分析77（三）合并财务报表盈利能力分析79（四）合并财务报表现金流量分析80（五）偿债能力分析81（六） 未来业务目标及盈利能力的可持续性82七、 会计政策及会计估计披露83第七节 募集资金运用100一、募集资金运用计划100二、募集资金运用对公司财务状况的影响100（一）有利于优化公司债务结构，降低财务风险100（二）增强短期偿债能力100（三）有利于拓宽公司融资渠道100第八节 债券持有人会议102一、债券持有人行使权利的形式102二、债券持有人会议规则的主要内容102（一）债券持有人会议的权限范围102（二）债券持有人会议的召集103（三）议案、委托及授权事项105（四）债券持有人会议的召开106（五）表决、决议及会议记录107（六）附则110第九节 债券受托管理人111一、债券受托管理人聘任及受托管理协议签订情况111（一）债券受托管理人的名称和基本情况111（二）债券受托管理人的聘任及受托管理协议签订情况111（三）债券受托管理人与发行人是否有利害关系情况112二、受托管理协议的主要内容112第十节 发行人、中介机构及相关人员声明120一、发行人全体董事、监事、高级管理人员声明120二、主承销商声明120三、发行人律师声明120四、审计机构声明120五、资信评级机构申明120第十一节 备查文件121一、备查文件内容121二、备查文件查阅时间、地点121释 义在本募集说明书中，除非另有说明，下列简称具有如下特定含义：XX金投、本公司、公司、发行人指XX金融投资集团有限公司控股股东、实际控制人、XXX国资委指XX人民政府国有资产监督管理委员会董事或董事会指本公司董事或董事会监事或监事会指本公司监事或监事会中国证监会指中国证券监督管理委员会证券业协会指中国证券业协会主承销商、簿记管理人、债券受托管理人、XX证券 指XX证券股份有限公司发行人律师、律师指北京XX律师事务所会计师事务所、审计机构指XX会计师事务所（特殊普通合伙）资信评级机构、上海CC指上海CC资信评估投资服务有限公司上交所指上海证券交易所登记公司、登记机构指中国证券登记结算有限责任公司上海分公司20XX小贷公司、20XX小贷指20XX市20XX小额贷款有限公司 XX中小担保公司、担保公司指XX中小企业信用担保有限公司XX财险、财险公司指XX财产保险股份有限公司XX金租、租赁公司指XX金融租赁有限公司本期债券、本期公司债券指XX金融投资集团有限公司20XX年第一期非公开发行公司债券本期发行指本次公司非公开发行不超过20亿元公司债券的行为公司章程指XX金融投资集团有限公司章程公司法指中华人民共和国公司法证券法指中华人民共和国证券法受托管理协议、本协议指XX金融投资集团有限公司（作为发行人）与XX证券股份有限公司（作为债券受托管理人）关于XX金融投资集团有限公司20XX年第一期非公开发行公司债券之债券受托管理协议债券持有人会议规则指XX金融投资集团有限公司20XX年第一期非公开发行公司债券持有人会议规则最近三年指2012年1月1日至2014年12月31日工作日指中华人民共和国商业银行的对公营业日（不包括法定假日或休息日）交易日指上海证券交易所的正常交易日法定假日指中华人民共和国的法定假日或者休息日（不包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾省的法定假日）元指人民币元全区、XX、XXX指XX本募集说明书中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上可能略有差异，这些差异是由于四舍五入造成的。第一节 发行概况一、发行的基本情况及发行条款（一）发行人基本情况中文名称：XX金融投资集团有限公司英文名称：XX Financial Investment Group Co.,Ltd法定代表人：XX注册资本：人民币XX亿元公司性质：有限责任公司（国有独资）设立日期：2008年7月24日住所：XX邮政编码：XX电话：XX传真：XX经营范围：开展以金融为主、非金融为辅的投资、资本运作与资产管理业务；市政基础设施及道路XX、房地产开发、土地整理；财务顾问及社会经济咨询；保险兼业代理（以许可证核定的范围为准）；贵金属的销售。（法律、法规禁止的项目除外，法律、法规限制的项目取得许可后方可在许可的范围内开展经营活动）。（二）有权机构决议及交易所无异议函20XX年3月5日，公司召开20XX年第8次董事会，审议通过了关于非公开发行公司债券的议案。20XX年3月16日，XXX国资委批复了关于XX金融投资集团有限公司发行40亿元公司债券有关问题的批复（X号）。20XX年3月25日，公司召开20XX年第11次董事会，通过“非公开发行总额不超过20亿元的公司债券（含20亿元），可分期发行”等相关决议。上海交易所对本次公司债券发行出具无异议函“【】【】号”，本公司将在中国境内非公开发行不超20亿元（含【】亿元）的公司债券。本次债券可采取分期发行的方式，本公司根据市场情况等因素协商确定各期债券的发行时间、发行规模及其他发行条款。（三）基本条款1、债券名称XX金融投资集团有限公司20XX年第一期非公开发行公司债券。2、发行主体XX金融投资集团有限公司。3、发行规模本次发行公司债券票面总额不超过人民币20亿元。4、债券的票面金额票面金额为100元。5、发行价格按面值平价发行。6、债券期限本次发行公司债券的期限不超过5年。7、债券形式本次债券为实名制记账式公司债券。8、债券利率或其确定方式本次债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。本期债券存续期内的票面利率将根据网下询价结果，由发行人与主承销商按照国家有关规定协商一致，在利率询价区间内确定。9、还本付息的期限和方式债券采用单利按年计息，不计复利。每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。起息日：为公司债券的发行首日，即【】年【】月【】日。付息日：本期债券的付息日为【】年至【】年每年的【】月【】日。如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个交易日；顺延期间付息款项不另计利息。兑付日：本期债券到期兑付日为【】年【】月【】日。如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日；顺延期间兑付款项不另计利息。公司债券付息的债权登记日为每年付息日的前1个交易日，到期本息的债权登记日为到期日前6个工作日。在债权登记日当日收市后登记在册的本期公司债券持有人均有权获得上一计息年度的债券利息或本金。本期公司债券的付息和本金兑付工作按照登记机构相关业务规则办理。10、支付方式本期债券按年付息，不计复利，逾期不另计息。利息每年支付一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券本息支付通过登记机构和有关机构办理。本息支付的具体事项将按照国家有关规定，由发行人在中国证监会和上海证券交易所指定的媒体上发布的兑付公告中加以说明。11、信用级别及资信评级机构经上海CC出具的XX金融投资集团有限公司主体信用评级报告，公司的主体信用等级为AA+，本期公司债券暂不评级。资信评级机构每年将对公司进行跟踪评级，跟踪评级包括定期跟踪评级以及不定期跟踪评级。12、受托管理人公司债券受托管理人为XX证券股份有限公司。13、付息、兑付方式本期债券本息支付将按照本期债券登记机构的有关规定统计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照债券登记机构的相关规定办理。14、发行方式与发行对象本次债券发行方式为非公开发行，发行对象为公司债券发行与交易管理办法及证券交易所等认定的合格投资者且每次发行对象不超过二百人。发行方式和发行对象详见发行公告。15、承销方式本期债券由主承销商XX证券组织承销，认购金额不足的部分，全部由主承销商余额包销。16、交易场所上海证券交易所。17、募集资金使用募集资金不超过人民币20亿元，募集资金将全部用于偿还金融机构借款。18、税务提示根据国家有关税收法律、法规的规定，投资者投资债券所应缴纳的税款由投资者承担。（四）本期公司债券发行备案、挂牌与转让安排公司将在本期公司债券在发行完成后5个工作日内向中国证券业协会报送备案文件，并取得备案通知。公司将在本期公司债券备案完成后立即向上交所申请办理公司债券挂牌转让手续。（五）认购人承诺购买本期债券的投资者（包括本期债券的初始购买人和二级市场的购买人及以其他方式合法取得本期债券的人）被视为作出以下承诺：1、接受募集说明书对本期债券项下权利义务的所有规定并受其约束；2、本期债券的发行人依据有关法律、法规的规定发生合法变更，在经有关主管部门批准后并依法就该等变更进行信息披露时，投资者同意并接受该等变更；3、本期债券发行结束后，发行人将申请本期债券在上交所上市交易，并由主承销商代为办理相关手续，投资者同意并接受此安排；4、投资者认购本期债券视作同意XX证券作为本期债券的债券受托管理人，并视作同意债券受托管理协议项下的相关规定；5、投资者认购本期债券视作同意发行人与债券受托管理人为本期债券共同制定的债券持有人会议规则。二、本次发行的有关当事人（一）发行人名称：XX金融投资集团有限公司法定代表人：XX住所：XX电话：XX传真：XX联系人：XX（二）主承销商名称：XX证券股份有限公司法定代表人：XX住所：XX办公地址：XX电话：XX传真：XX项目负责人：XX项目组成员：XX（三）发行人律师事务所名称：北京XX律师事务所负责人：XX住所：XX电话：XX传真：XX经办律师：XX（四）审计机构名称：北京XX会计师事务所（特殊普通合伙）负责人： 【】住所： 【】电话： 【】传真： 【】（五）资信评级机构名称：上海CC资信评估投资服务有限公司办公地址：法定代表人： 经办人： 联系电话：传真：（六）债券受托管理人名称：XX证券股份有限公司办公地址： 法定代表人：XX电话：传真：联系人： （七）主承销商收款银行名称：中国XX银行深圳市分行营业部开户名：XX证券股份有限公司账号：中国人民银行支付系统号：（八）公司债券申请挂牌转让的交易场所名称： 注册地址：【】法定代表人：【】电话：【】传真：【】邮编：【】（九）公司债券登记机构名称： 地址：【】负责人：【】联系电话：【】传真：【】三、发行人与本次发行所聘请的有关机构、人员的利害关系截至本募集说明书签署之日，发行人与发行人聘请的与本次发行有关的中介机构及其负责人、高级管理人员及经办人员之间不存在直接或间接的股权关系或其他利害关系：1、主承销商及与本次发行相关的其他中介机构及其负责人、高级管理人员及经办人员与发行人不存在任何直接或间接的股权关系；2、主承销商及与本次发行相关的其他中介机构及其负责人、高级管理人员及经办人员与发行人亦不存在其他利害关系。第二节 风险因素一、本期债券的投资风险（一）利率风险受国民经济总体运行状况、经济周期和国家宏观经济政策，财政、货币政策和国际经济环境变化等因素的影响，利率存在变化的可能性。公司债券属于利率敏感性投资品种，其投资价值将随利率变化而变动。由于本期债券采用固定利率形式，存续期限较长，可能跨越一个以上的利率波动周期，市场利率的波动将给投资者的债券投资收益水平带来一定的不确定性。（二）流动性风险本期公司债券采取非公开方式发行，仅限于在证监会认可的合格投资者范围内转让，在转让时存在一定的交易流动性风险，也无法保证本期债券能够在二级市场有活跃的交易，可能会出现公司债券在证券交易所交易不活跃甚至无法持续成交的情况，从而使公司债券缺乏流动性。（三）偿付风险经上海CC评级，发行人的主体信用等级为AA+，本期公司债券暂不评级。但由于本期公司债券的期限较长，在债券存续期内，公司所处的宏观环境、国家相关政策等外部环境和公司本身的生产经营存在着一定的不确定性，可能导致公司不能从预期的还款来源中获得足够的资金按期支付本息，可能对债券持有人的利益造成一定影响。（四）本期债券安排所特有的风险尽管在本期债券发行时，发行人已根据现时情况安排了偿债保障措施来保证本期债券按时还本付息，但是在本期债券存续期内，可能由于不可控的市场、政策、法律法规变化等因素导致目前拟定的偿债保障措施不能完全充分或无法完全履行，进而影响本期债券持有人的利益。（五）资信风险发行人目前资信状况良好，最近三年及一期的贷款偿还率和利息偿付率均为100%，能够按约定偿付贷款本息，且发行人在最近三年及一期与其主要客户发生重要业务往来时，未发生严重违约行为。在未来的业务经营中，发行人亦将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但在本期债券存续期内，如果由于发行人自身的相关风险或不可控制的因素使发行人的财务状况发生不利变化，可能会导致发行人出现不能按约定偿付到期债务本息或在业务往来中发生严重违约行为的情况，亦将可能使本期债券投资者受到不利影响。二、与发行人有关的风险（一）财务风险1、资产负债率较高的风险2012年至2014年，公司资产负债率（合并报表）分别为46.17%、59.32%和60.44%。近年来，发行人的资产和债务规模均快速增长，资产负债率也不断上升。随着发行人担保及贷款业务的不断扩张，发行人的资产负债率及有息债务规模有一定的上升压力。较高的资产负债率水平将制约发行人扩大债务融资规模，并影响发行人筹措持续发展所需资金的能力。2、经营活动产生的现金流量净额波动较大的风险2012年至2014年，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为-155,295.68万元、30,643.19万元和12,299.25万元。其中2012年经营活动净现金流为负，主要因担保及小贷业务规模增长较快，担保余额及放贷余额迅速增长所致。小额贷款业务在发行人主营业务中发展较快，地位日益突出，发行人的小贷业务未来如果再出现大规模增长，则经营活动现金流仍可能受此影响，波动较大。3、负债增长较快的风险近年来，随着小额贷款及担保业务的发展，发行人资产规模及负债规模增长迅速，2012年至2014年公司合并口径负债总额分别为56.60亿元、156.47亿元和202.61亿元，同比增长分别为78.81%、176.44%和29.49%。考虑到发行人部分核心业务对资金需求较大，近年来负债水平上升较快，如果宏观经济出现较大波动，较高的负债金额会使公司面临一定的偿债风险。4、小贷规模增长较快的风险2012年以来，发行人小额贷款业务增长很快，2012-2014年末余额分别为37.62亿元、122.66亿元和185.99亿元，平均年增速为122%。2014年末，小额贷款不良率为1.53%。尽管发行人目前小额贷款业务不良率仍处于行业较低水平，但如果借款人的履约意愿下降或履约能力出现恶化，小额贷款可能逾期，可能给发行人带来资金不能及时收回的风险。同时，小额贷款规模增长较快，也使得发行人外部融资压力较大，带来一定的现金流风险。5、各项准备金计提不足的风险发行人主要经营的小贷、担保、保险和租赁业务均要求计提一定的风险准备金。2014年末，发行人已计提各项准备金30.7亿元。如果发行人不能及时根据业务开展情况制定准备金计提政策，可能存在由于准备金计提不足导致的盈利答复波动和偿债能力下滑风险。（二）经营风险1、资产质量变动风险发行人主要客户为XX地区的中小企业，中小企业的管理模式、公司治理机制、财务制度相对不完善。此外，考虑到我国正处于经济增速放缓阶段，中小企业自身的抗风险能力较弱，更易受宏观经济波动、区域经济波动以及政策的影响，从而使得发行人的资产质量面临一定压力。2、区域经营风险发行人的业务区域集中在XX地区，XX作为华南、西南与东盟三大经济圈的结合部，伴随着西部大开发战略的实施，近年来经济整体保持平稳增长。2014年全区国民生产总值（GDP）为15,672.97亿元，2012年至2014年增幅分别为11.3%、10.2%和8.5%；考虑到复杂的国际形势和国内改革的进一步深化，XX地区经济可能将面临一定挑战。而发行人的业务区域和客户群体集中在XX地区，其经营状况及资产质量会受XX地区经济金融状况波动的影响。3、风险控制水平不足风险发行人主要面向中小企业，从事小额贷款、担保、租赁、财险等多项金融业务。相较于一般企业，中小企业的贷款发放存在客户需求多元化、发放笔数多、单笔金额较小的特点，对发行人的管理能力、操作能力和风险控制能力提出了更高的要求。4、小贷业务和担保业务费率水平下降风险发行人小贷业务利率水平较高，一般年利率在12-20%。随着发行人自身实力的不断加强，发行人积极履行国有企业社会责任，为缓解XX地区小微企业融资成本高的问题，在2013年末主动出台了下调担保费率和小额贷款费率的决定，在2014年得到全面执行。发行人小贷业务的运营主体为20XX20XX小额贷款有限公司（以下简称“20XX小贷”），贷款对象主要为XX区域内的中小企业，而中小企业的管理模式、公司治理机制、财务制度相对不完善。2013年末和2014年末，20XX小贷不良贷款余额分别为0.58亿元和2.84亿元，不良贷款率分别为0.47%及1.53%，不良率显著上升。同时，小贷业务和担保业务费率也受到市场平均利率水平和发行人融资成本的影响。如果发行人小贷业务和担保业务费率水平继续下降，同时若不能保持良好的风险控制水平，可能将带来发行人净资产收益率水平下降和偿债能力下降的风险。5、担保业务合作银行授信政策变化风险发行人担保业务与银行合作较多，当地的大中型商业银行按净资产一定的倍数给予发行人下属担保公司授信额度。如果这些合作银行的授信政策发生变化，可能导致在保余额下降，从而影响发行人盈利能力。此外，自2012年以来，在宏观经济下行压力下，中小企业资金链断裂、破产倒闭等情况陆续出现，导致担保行业代偿率上升，整体代偿压力增大。XX担保2013年和2014年担保代偿率分别为1.62%和1.97%，未来存在进一步上升的风险。此外，2013年和2014年XX担保的担保放大倍数（担保余额/净资产）分别为7.51和5.91，目前符合小于10倍的规定。但未来随着担保业务的扩张，担保余额的上升，担保放大倍数将可能继续上升。若未来资本金未能及时得到补充，发行人为中小企业提供融资担保服务的可持续性和成长性将受到一定制约。6、贷后和保后管理风险发行人小额贷款和担保业务一旦出现逾期，发行人需要立即开展相关清收、债务重组、抵押物处置等工作。如果在处置过程中抵质押物不能及时变现或价值下降较大，将给发行人带来真实的资产损失。7、财产保险业务风险发行人近年来财产保险业务增长很快，并取得了农业险等多险种的资质。但发行人从事保险业务时间不长，可能存在由于精算水平不够导致的保费较低和保险准备金计提不足风险，从而影响发行人的盈利能力。发行人从事财产保险业务的运营主体为XX财产保险股份有限公司（以下简称“XX保险”）。虽然XX保险目前在XX地区依托发行人集团背景具有一定区域优势，但在商业车险费率市场化改革以及互联网保险兴起的大环境下，若发行人不能持续提升风险筛选能力、优化成本结构、坚持创新发展，将难以应对日趋激烈的行业竞争，财产保险业务盈利能力可能会有所下滑。8、租赁业务风险发行人融资租赁业务主要由XX金融租赁有限公司（以下简称“XX租赁”）开展。发行人租赁业务部分客户来源于XX集团下游企业，若XX集团的业务发生萎缩，可能导致发行人租赁业务余额下降，盈利能力下滑。租赁行业属于资金和技术密集型行业，近年来发展较快，但存在法律环境不完善等问题、资产质量下降等风险。截至2013年末XX租赁应收融资租赁款余额中正常类、关注类和不良类占比分别为99.50%、0.5%及0%；截至2014年末，应收融资租赁款余额中正常类、关注类及不良类占比分别为58.36%、38.47%和3.17%。相较于2013年，XX租赁2014年关注类和不良类应收融资租赁款占比显著上升。受宏观经济结构调整和经济增速放缓的影响，发行人子公司XX租赁的不良应收融资租赁款可能进一步上升，导致资产质量下滑，进而对发行人融资租赁业务的开展产生不利影响。（三）管理风险1、内控制度管理风险随着公司资产规模和生产能力的进一步扩大，在生产管理、质量管理、财务管理、营销管理以及资源整合等方面将对公司提出更高的要求。如果公司管理层素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，管理制度、组织模式不能随着公司规模的扩大而及时进行调整和完善，将影响公司的应变能力和发展活力，进而可能削弱公司的市场竞争力。2、人才流失及储备不足的风险金融行业属于人才密集型行业，发行人的业务运营效率和经营业绩在很大程度上取决于发行人专业人才的技能和才干。由于近年来我国金融服务行业快速发展，证券公司、基金管理公司、保险公司等金融服务企业数量日益增多，对融资租赁、资产管理等方面人才的争夺非常激烈。虽然发行人通过外部招聘和内部培养的方式拥有了一批人才，但随着业务规模的扩大，对上述人才的需求仍会增加。由于发行人在招聘、挽留或集聚该等人才方面面临激烈竞争，虽然发行人已投入大量资源，但仍可能无法保留和吸引优秀的专业人才，进而对发行人的业务发展产生不利影响。（四）政策风险1、金融行业监管政策变动风险作为国有金融控股集团，发行人从事小额贷款、担保、金融租赁以及保险等业务，涉及的金融子行业较多，对应的监管部门各有不同。相关监管部门出台的法律、法规和监管政策的变化可能对发行人业务产生直接影响。目前，我国的金融行业监管制度正处于不断调整和完善过程之中，发行人业务涉及子行业较多，从事相关业务时需要发行人深入研究并理解行业的监管政策。如果监管政策出现变化或发行人不能及时适应上述监管政策变化，可能会对发行人的业务和经营业绩产生不利影响。此外，部分法律、法规和规范性文件出台后，其解释或指引可能难以同步推出，造成法律、法规和规范性文件的具体执行存在不确定性，提高了发行人业务经营的难度。2、优惠政策变动风险XXXXX政府制定了多项优惠政策，以鼓励当地金融类企业发展。目前发行人享有多项税收优惠，包括西部大开发鼓励类企业所得税优惠政策、小额贷款公司税收减免政策以及中小企业信用担保机构免征营业税等。受益于良好的政策环境和政府支持，发行人业务发展势头良好。未来政策的变化或优惠政策的取消可能对发行人及子公司的经营状况、盈利能力产生不利影响。第三节 发行人及本期债券的资信情况一、 公司债券的信用评级情况及资信评估机构本期公司债券拟不进行信用评级。发行人聘请了上海CC评级公司对公司债券发行的资信情况进行评级。根据上海CC2014年5月20日出具的XX金融投资集团有限公司主体信用评级报告（CC金评2014020128），发行人主体信用等级为AA+。二、 公司债券信用评级报告主要事项（一） 信用评级结论及标识的涵义上海CC评定发行人的主体信用等级为AA+，评级展望稳定。该等级反映了公司偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。该等级是上海CC基于对公司的运营环境、经营状况、财务实力等因素综合评估确定的。XX金融投资集团金拥有多项金融业务资质，客户资源丰富，核心业务在XX位列行业首位。预计未来1-2年，公司盈利稳定，因此，上海CC对XX金融投资集团的评级展望为稳定。（二） 评级报告的主要内容1、 评级观点XX金投集团作为XXX国资委体系下的金融平台，该公司主要服务于XX地方经济和金融发展，公司的经营范围包括：开展以金融为主、非金融为辅的投资、资本运作与资产管理业务；市政基础设施；财务顾问及社会经济咨询；保险兼业代理等。上海CC对XX金融投资集团的评级反映了XX金投集团在市场竞争力、XXX国资委以及XX地区金融机构的外部支持、风险控制等方面所具有的优势，同时也反映了公司业务区域集中在XX地区、以中小企业为客户对象、后续融资等方面所面临的压力与风险。2、 主要优势/机遇较强的市场竞争力。XX金投集团拥有担保、小贷等多项金融业务资质，在XX地区拥有广泛的机构网点和丰富的客户资源，通过内部资源共享，各金融业务之间形成一定的协同效应，核心业务担保和小贷规模在XX地区位列行业首位。外部支持。XX金投集团作为XXX国资委的下属企业，与XX各地市县政府及银行等金融机构保持稳定的合作关系，为公司各项业务的开展提供了良好的外部支持。较强的风险控制能力。XX金投集团建立了完善且有效的风险控制体系，且对下属子公司管控力度较大，对核心业务的风险控制能力较强。3、 主要风险/挑战区域经营风险。XX金投集团的业务区域集中在XX地区，其经营状况及资产质量会受XX地区经济金融状况波动的影响。资产质量变动的风险。XX金投集团客户对象主要为中小企业，由于中小企业承受风险能力较弱，考虑到我国正处于经济增速放缓阶段，未来公司的资产质量可能面临一定的压力。融资压力。XX金投集团部分核心业务对资金需求较大，近年来负债水平上升较快，由于业务规模的扩大依赖于后续融资能力，公司可能面临一定的融资压力。