财政学--国债.ppt

第十一章 国 债5/26/20241.目的与要求：本章主要介绍国债的概念与特征、国债的种类与结构、国债的负担与限度、国债的功能、国债的发行与偿还、外债等。通过本章的学习，要求学生掌握有关国债的基础理论以及国债制度的相关知识。5/26/20242.学习重点：本章学习重点是掌握国债的特征、国债的功能、国债的发行与偿还以及外债经济功能的特殊性。学习难点：本章学习的难点是国债的负担与限度。本章基本概念：国债、国债的功能、当代负担论、下代负担论、排挤效应、承销法、调换偿还法、国债流通、国债市场、国债利率。5/26/20243.第一节 国债理论我是一种中央我是一种中央政府政府举举借的国借的国家家债务债务一、国债：概念和特征国债：国债是国家债务的简称，指中央政府为满足其履行职能的需要，采取信用方式，筹集财政资金所形成的债务。国债5/26/20244.通常理解国债：中央政府代表国家举借的债务，是国家财政收入的一种形式。公债：地方政府举借的债务。我国1994年颁布的国家预算法规定，地方政府不得发行债券。国国债债公公债债国家国家债务债务（国（国债债）5/26/20245.国债概念的理解和把握 1、国债是一种信用性质的财政收入，体现着有借有还的信用原则。2、国债属于国家信用或政府信用，与其它信用活动不同。根据信用主体的不同，可划分为：民间信用（个人信用）、商业信用或企业信用、银行信用和政府信用 5/26/20246.3、国债是政府信用的重要而非唯一形式。政府信用的表现形式既包括国家银行信用（如法定货币的发行），又包括国家财政信用。国家财政信用又包括财政筹资信用（如发行国债）和财政投资信用（如财政性投融资）两种形式。5/26/20247.国债的三大形式特征有有偿偿性：性：如期偿还，并向认购者支付利息 自愿性：自愿性：国债的发行或认购建立在认购者自愿承购的基础上。灵活性：灵活性：国债发行与否及发行多少，一般完全由政府根据有关因素灵活确定，不能通过法律形式预先规定。5/26/20248.二、国债的种类与结构政府借款：通过借款协议形式筹集资金的国债形式 发行债券：政府通过发行有价证券的形式来筹集资金。政府借款发行债券1、按举借形式，可分为政府借款和发行债券。5/26/20249.2、按发行地域，可分为内债和外债。内债：国内发行，债权人是本国企业和居民，使用本币；外债：国外发行，债权人为外国政府、企业和居民，使用外币。5/26/202410.3、按发行期限分，可分为短期国债、中期国债和长期国债。短期国债（或称国库券）：发行期限在1年以内的国债，主要是用于平衡或调节国库的短期收支。中期国债：发行期限在110年间的国债长期国债：发行期限在10年以上的国债（包括永久性国债或无期国债）。5/26/202411.无期国债：长期国债的一种特殊的形式，国债本身不标明偿还期，债券持有人可按时领取利息，但无权要求清偿，政府则有权根据财政状况，通过市场方式来收回债券。5/26/202412.4、按国债持有人划分，可分为单一主体承购的国债和多元主体承购的国债。一元化持有人结构：指国债持有人的单一性（如银行机构），多元性持有人结构：指购买国债群体的多样性。5/26/202413.我国的国债持有结构我国的国债持有群体中，个人投资的比例占到。我国中央银行基本上不持有或持有很少的国债，商业银行很少承购国债，国外投资者基本上不允许购买国债等等，5/26/202414.发达国家的国债持有结构在国债市场较为发达的国家，国债的持有者通常以专业机构、政府部门为主，个人持有的国债比例较低。5/26/202415.我国国债持有结构的发展趋势个人直接投资国债将越来越受到客观条件的制约。商业银行、证券公司、国债投资基金等机构投资者则大有用武之地。随着我国金融市场的进一步开放和完善，特别是将来人民币逐步实现自由兑换以后，外国投资者也将成为我国国债的持有者。5/26/202416.5、按债券的流动性划分，可分为可流通国债和不可流通国债。国家借款形式的国债一般是不可流通和转让的，只有政府发行的债券才有可能流通和转让。自由转让和流通是国债的基本属性和特征，多数国家发行的大多数国家债券都是可进入证券市场自由买卖。5/26/202417.6、按国债的利率性质，又可将国债分为固定利率国债和浮动利率国债。5/26/202418.三、国债的负担与限度1、政府（即债务人）负担。债务到期偿付时，就会产生政府偿债负担 2、认购者（即债权人）负担。认购者的负担分析，主要取决于其边际收益与边际成本的比较。只要认购者不是被强制性地购买国债，那么，认购者的负担在总体上应是较小的。5/26/202419.3、纳税人的负担。政府债务的最终偿还往往是靠税收收入。马克思则从“政府债务的最终偿还依靠税收”的分析角度出发，指出国债就是针对纳税人的一种延期税收。5/26/202420.4、国债的代际负担问题。当代负担论；下代负担论。代际负担取决于政府偿债时的税负归宿和国债资金的使用及投资效率水平。如果政府的国债资金完全用于当代人的消费性支出，若国债累积到下代人并要其纳税偿还时，就会产生纯粹的下代人负担问题，这就是国债负担的代际转移。5/26/202421.衡量国债规模的主要指标类别指标内涵标准或安全线从国民经济范畴来反映 国债负担率国债余额占GDP的比重 60%居民负担率当年国债发行额占居民储蓄余额的比重 10%与财政收支有关的反映 政府偿债率当年还本付息额占当年财政收入的比重 10%国债依存度当年国债发行额占当年财政支出的比重 20%5/26/202422.四、中国的国债规模我国国债规模均在安全系数以内。但是，由于我国财政在经济中和中央财政在全国财政中的比重偏低，致使债务支出占中央财政支出比率偏高。上述仅说明了我国的显性国债规模的状况。5/26/202423.隐性国债在我国，国有企业亏损、金融机构不良资产、社会保障欠帐等因素都可能导致“隐性的国债”，并可能使财政状况恶化。由于外债管理中存在的问题，我国也有一定的隐性外债。我国积极财政政策的可持续性正面临债务风险的挑战。5/26/202424.第二第二节节 国国债债的功能的功能一、国债的功能：概念国债的功能主要指国债的经济功能或国债的经济作用。国债的发行、流通、资金使用、偿还等各个环节都会对经济产生一定的影响国债5/26/202425.二、国债的三大功能1、弥补财政赤字，平衡财政收支的经济功能。弥补财政赤字是国债产生的直接导因，也是现代国家的普遍做法。赤字国债5/26/202426.财政赤字的弥补方式动用财政结余、增税、透支、发行国债。5/26/202427.发行国债是弥补财政赤字最理想的方式分散的货币购买力转移至国家手中，货币流通量一般不会变化。发行国债集中的是社会和个人闲置不用的资金，这部分资金的暂时集中，并不会对经济和人们的生活产生不利影响。还本付息，是企业和个人的重要投资渠道，易被接受。5/26/202428.发行国债存在的局限性国债的还本付息压力，又会引起财政赤字的进一步扩大，恶性循环。社会闲置资金有限，过多的发行国债会侵蚀经济主体的必要资金。在一定程度上也会引起通货膨胀。发行国债并不能医治财政赤字，不是灵丹妙药。国债的不断累积会增加或形式“代际负担”问题。过量的国债会产生一定的“排挤效应”，降低社会投资水平和消费水平。5/26/202429.排挤效应：指在社会资金或资源总量一定的条件下，政府过度地占用和使用了社会资金，从而导致社会投资和消费水平下降的一种“此增彼减”效应。国债的排挤效应是客观存在的一种财政现象。5/26/202430.在经济衰退中，排挤效应即使存在，也必然较小；这种挤出“并不必然对经济增长产生负面影响”。不完全挤出完全挤出5/26/202431.2、国债可为政府筹集一定的建设性资金，以用于基础设施等领域的投资。这既是国债发行的一个重要原因，也是国债资金使用的一个重要原则。财政的生产性和国债的建设性是筹资功能的前提。建设国债5/26/202432.国债的筹资功能隐含着国债是一种稳定的、长期的财政收入来源而国债资金投资则会相应扩张投资领域的国有资产，这是进行结构调节的结果，又成为经济增长之源。国债投资集中力量建成一大批重大基础设施项目，办成一些多年想办而未办成的大事。国债投资还促进了地区生产力布局的调整和优化，推动了我国的西部大开发。5/26/202433.3、国债还是一国宏观经济调控的重要工具和手段。国债运行本身就具有一种经济调节功能，即在其发行、偿还、使用、流通等各个环节都会对经济资对经济资源配置、社会收入分配和源配置、社会收入分配和经济经济增增长长水平水平产产生一定的生一定的调节调节作用作用。政府就可运用国债政策，改变社会资金的流量和流向，灵活调节社会的有效需求，实现国民经济的稳定发展 5/26/202434.国债往往会起到沟通沟通财财政政策和政政策和货币货币政策的政策的“桥桥梁梁”性作用性作用。国债是中央银行进行公开市公开市场场操作操作（OpenMarketOperation）的主要对象，即中央银行在公开市场上买卖政府债券的行为。公开市场操作的目的，就在于买卖有价证券（主要是国债）来影响影响货币货币流通量流通量，以实现货币政策目标。5/26/202435.以国债为核心的积极财政政策在我国近年来的经济增长中起着十分重要的调控作用。长期建设国债的发行不仅将部分储蓄迅速转化为投资，发挥了银行部分沉淀资金的作用，而且使国内相对过剩的投资类产品的生产能力得到较好的利用，促进了工业生产稳定增长和企业效益的明显改善。5/26/202436.第三第三节节 国国债债制度制度国债制度是指包括国债发行、国债偿还、国债流通等环节的制度体系。5/26/202437.一、国债的发行国债的发行是国债流通、国债运行的起始环节。国债发行的一些基本条件，如债券的票面额、发行价格、利息率等的规定。国债发行价格，主要有溢价发行、平价发行和折价发行三种。5/26/202438.国债发行的原则（1）客观需要原则。（2）负担限额原则。（3）低成本原则。（4）稳定经济原则。5/26/202439.国债发行的方式或方法：固定收益出售方式。在金融市场上按事先确定的发行条件来发行国债的方式。竞价投标方式（承销法）。在金融市场上通过公开招标方式来发行国债的方式 5/26/202440.柜台经销方式。发行机构（包括经纪人）受托在金融市场上设专门柜台经销国债的较为灵活的发行方式。直接销售方式。又称承受发行法，即政府财政部门直接与认购者举行一对一的谈判来出售国债的发行方式。5/26/202441.强制摊派在特别情况下，政府也有可能采取强制摊派法来发行国债，即政府利用政治权利或行政任务的方式来迫使国民购买国债。5/26/202442.二、国债的偿还到期一次偿还法。政府对发行的国债，在债券到期后一次性还本付息的方法。分期比例偿还法。政府在国债的偿还期内，对所有的国债债券号码进行抽签确定的、每年按一定比例分次偿还的方法。政府5/26/202443.市场买销偿还法。府按照证券市场上的国债市价来收购国债以消除偿债义务的方法。以新替旧偿还法。称为调换偿还法，指政府通过发行新债券来替换到期的旧债券的偿债方法。在世界范围来看，以新替旧偿还法是各国最为通行的一种偿债方法。5/26/202444.三、国债流通与国债市场国债流通的含义国债市场的含义和功能5/26/202445.四、国债利率国债利率的含义国债利率的选择和确定的因素国债利率的市场化分析5/26/202446.本章作业1、国债的内涵和特点。2、国债的三大功能。3、国债的负担和国债规模理解。4、了解我国近年来国债发行的基本情况。5/26/202447.