毕业论文-公司治理结构对企业财务风险的影响分析01.doc

公司治理结构对企业财务风险的影响分析完 成 日 期： 学 生 姓 名： 郭岩 指 导 教 师： 陈莎 答辩小组成员： 论 文 成 绩： 摘 要企业财务风险的研究是财务领域中的重要研究课题。企业因财务风险处置不善导致经营陷入危机的例子屡见不鲜。企业产生财务风险的原因是多方面的，既有企业内部原因，也有外部原因。但是起主导作用的还是内部原因，如公司治理结构不完善，资本结构不合理等。经济危机的爆发引人深思，多家投资银行相继倒闭，这显然不再是由于单纯的金融风险处置不当所致，必须更深层次上，即公司内部治理结构上进行反思。了解公司治理结构对企业财务风险的影响，结合公司发展过程中公司治理的具体案例，从不同角度归纳总结出一定的规律，并在能力范围内提出自己的观点与建议。关键词：公司治理；资本结构；财务风险；经济危机AbstractEnterprise financial risk research is the important research topics in finance. Because the enterprise financial risk disposal was caused by poor management in crisis. It is often seen. Enterprise financial risk arising from the reasons are manifold, both internal reasons, there are external causes. However, the dominant role of the internal reasons, such as the imperfect corporate governance structure, capital structure is unreasonable wait. The outbreak of the economic crisis thought-provoking, many investment banks have been closed down, which apparently is not due solely to the financial risks caused by the improper disposal, must be deeper, namely internal corporate governance structure on reflection.Understanding of the corporate governance structure of enterprise financial risk, impact, combined with the companys development process of corporate governance in specific cases, from different angles, summarizes some rules, and the range in the ability to put forward their views and suggestions.In this paper, using a variety of demonstration methods: comparison and demonstration; out the facts, based on before; theory and practice; citation analysis method. Mainly through books, web queries for data collection. Intended use of the accounting, financial management, corporate finance and other related knowledge to write a thesis.Keywords: Corporate governance; capital structure; financial risk; financial crisis目 录1 绪论11.1 研究背景11.2 选题意义11.3 文献综述22 公司治理结构的概述32.1 我国公司治理结构的研究32.1.1 国内外研究综述32.1.2 我国上市公司治理现状43 我国企业财务风险的现状及发展趋势53.1 我国财务风险体系制定概况53.2 财务活动视角下企业财务风险分析53.2.1 筹资风险53.2.2 投资风险63.2.3 资金回收风险73.3 企业财务风险、经营风险与财务管理83.3.1 企业财务风险与经营风险的关系83.3.2 财务管理与企业其他专业管理的关系104 公司治理结构对财务风险的影响研究114.1 公司治理结构对财务危机的影响分析114.1.1 借鉴国际惯例与立足国情的关系114.1.2 继承与发展的关系124.1.3 科学规范与便于理解和操作执行的关系124.2 建立财务预警系统防范企业财务风险134.2.1 建立财务预警系统的必要性134.2.2 明确企业财务预警系统的组织体系134.2.3 建立企业财务预警系统的运行保障机制144.2.4 建立财务风险分析体系144.2.5 提高企业对财务管理外部环境变化的应变能力154.2.6 加强引导与监管154.2.7 建立完善的财务失败预警机制165 结论165.1 研究结论165.2 政策建议17致 谢18主要参考文献191 绪论1.1 研究背景1.1.1 选题背景绩效和公司价值往往为学术界和实务界所重视, 但是风险这一反映企业行为的经济后果以及企业质量等重要指标往往被忽视。若有这样的结果, 会造成一些看似业绩很好的公司一夜之间轰然倒塌。从已有的文献看, 公司治理具有改善公司业绩及公司价值的作用, 同样, 我们认为,公司治理应该具有风险效应, 即它可能影响到公司的风险。在企业目标这一问题上,学术界倾向于认为追求价值最大化是企业的终极目标。这一点从已有的文献中可以看出,无论国内还是国外, 学术界更多的是讨论企业行为对企业绩效或者企业价值的影响,而对企业行为对风险所可能产生的影响却较少探讨。现实中的企业最关心的可能是如何创造利润和价值,而忽略了随之而来的企业风险。但是必须认识到,企业风险与企业活动相伴而生，如果仅仅偏重于企业业绩或价值, 而忽略了风险,将会导致严重的后果。现实中,众多业绩优异、高速成长的企业往往在一夜之间突然倒闭,国外的公司如安然等；国内的公司如德隆和巨人、格林柯尔等。尽管对它们的失败有诸多解释, 但是,无疑,对经营活动及企业发展过程中风险的忽略是其中的重要原因之一。由于经济环境的复杂性和管理者主观认识的局限性，企业在经营过程中必须应对各种不同的风险。而财务风险便是企业经营风险的集中体现。1.1.2 研究目的众所周知，财务管理是企业管理的中枢和基石，企业的一切经营管理工作都应该以财务管理为中心。财务管理的主要目的就是通过投资决策、筹资决策和股利决策使股东财富最大化。而任何决策都是面向未来的，都会有或多或少的风险。因此，预和化解企业财务风险，以及如何发现财务管理中出现的危机并采取必要的控制措施化解财务风险，以保证企业生产经营的正常运行，就显得尤为重要。近年来，不断变化的外部市场需求、技术革新以及日益激烈的竞争使得公司面临更多的不确定性和风险。亚洲金融危机刚结束不久，又爆发了美国金融危机，从这几次危机的严重后果可知，不仅仅是金融业受到了沉痛打击，一般的企业也受到了较大影响。1.2 选题意义随着国际经济一体化步伐的加快，以及我国社会主义市场经济系统的建立和完善，企业所面临的竞争环境更加激烈。在激烈的市场竞争中，企业随时都可能发生财务危机，甚至企业破产。因此，建立一套切实可行的财务预警系统，防范财务风险具有重要的现实意义。企业财务管理就是对资金流的管理，是企业的一项重要活动。纵观国内外企业发展历史，可以看到企业的经营危机都是从财务危机开始，因此，建立和完善企业财务预警系统，对企业的生存和发展具有重要的意义。所谓企业财务预警，是指通过对企业日常财务运行情况进行连续有效的监测，来防范企业财务恶化给债权人和投资者造成的损失。财务失败预警灵敏度越高，就能越早地发现问题并反馈给企业经营者，就越能有效地防范与解决问题，因此，进而采取应对措施避免财务危机的发生。因此，建立财务预警系统是非常必要的。 应对全球性金融危机的客观需要美国次贷危机已经演变成为一场大规模的全球性金融危机，金融危机对我国的危害已经从虚拟经济传导至实体经济。企业财务风险控制体系是否完备、财务分析是否完善，这将对企业能否平稳度过金融风险期有着至关重要的作用，仍然是企业是否能够快速发展的重要保障。因此，建立有效的企业管控和风险预警体系，于是对保证企业资本运营的安全、可靠，确保企业经营的效率和效果，保证企业资产的安全等具有重要的现实意义。激烈市场竞争的需要企业作为一个以盈利为目的的经济组织，在激烈的市场竞争中，始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾之中，企业必须生存下去才有可能发展、获利。对企业来说，生存是最基本，也是最核心的目标，而影响企业生存的主要威胁来自财务危机。因此，建立一套科学合理的财务预警系统，可以对潜在的财务危机加以防御，为企业的生存和发展提供有利的保障。随着国际经济一体化步伐的加快，日益加剧的市场竞争要求企业必须树立和加强危机意识。科学发展观战略思想的客观要求中共中央总书记胡锦涛提出科学发展观战略思想，即“坚持以人为本，树立全面、协调、可持续的发展观，促进经济社会和人的全面发展”，企业只有以此为指导不断提高自己的适应能力和抗风险能力，创造、发展和不断提升自己的核心竞争能力方可做百年企业。企业在经营管理过程中的稍微一点失误或疏忽就很可能造成危机，因此，企业必须始终处于高度的警惕状态。1.3 文献综述关于企业财务风险与经营风险的关系有两种主要的看法。一种看法是, 企业所有的经营风险都可以认为是财务风险, 财务风险是经营风险的货币化的表现形态。这种观点认为, 企业实物运动和价值运动是不可分的,前者是运动实体, 后者是反映媒介, 经营风险主要从企业实物运动的角度,财务风险主要从价值运动的角度, 两种风险不过是一个事物的两个侧面而已。另一种看法是, 财务风险是经营风险的一种形式, 它不同于一般的经营风险, 特指企业的生产经营中的资金运动, 包括筹资、投资、资金营运和资金分配活动中所面临的各种风险。这种观点认为, 相对生产经营的实物运动, 企业的资金运动具有特殊性和相对独立性, 随着企业资金运动的日趋复杂, 财务活动已具有其自身经营对象, 企业可以从事期货、证券等投资活动并从中获利。笔者倾向于第二种观点。在现代市场环境中, 企业经营不能仅局限于传统意义上的商品经营, 货币、金融工具都可以是企业经营对象,财务活动不是游离于企业经营以外的另一种方式, 而是对企业一翻作研究企业经营可分为资本经营、商品经营和货币经营。三种经营方式各有自身不同的经营风险, 其财务风险也不同。商品经营的风险来自市场供求关系所引起的市场需求和价格不稳定对经营收益的影响, 与商品经营相关的财务风险主要是企业筹资成本变动、投资收益不确定以及存货和应收帐款变现困难等原因造成的。相对于商品经营来说,资本经营是企业三种经营方式中风险程度最高的一种, 规范的资本市场中企业的市场价值与企业的经营业绩密切相关, 如果企业决策失误或经营不力, 不仅会对企业当前的生产经营造成损失, 而且会影响到投资者和消费者对于企业未来发展的信心, 从而导致企业市值下降、再筹资成本上升等不良后果。由此可见, 企业财务风险主要来源于经营风险, 防范财务风险应以防范经营风险为基础, 并针对各经营方式采取不同的方法。2 公司治理结构与财务风险的概述2.1 公司治理结构的涵义2.1.1其他学者关于公司治理结构的概念公司治理结构的概念最早出现于经济学文献中的时间是在 20 世纪 80 年代初期。英国经济学家 Bob Tricker 在 1984 年出版的公司治理结构一书中，首先论述了现代公司治理结构的重要性。然而在学术界，公司治理结构是一个仁者见仁，智者见智的问题。国内经济学界通常将其译为企业法人治理结构、公司治理、公司治理机制。公司治理结构对财务危机的影响分析-一基于沪深ST上市公司的实证研究运作的规则和程序，还要制定制衡机制以防止滥用权力并保证财务报表的真实性。在西方国家的公司治理定义中，美国公司董事协会所作的概括被认为是最权威的。其定义内容是:公司治理是确保公司长期战略目标和计划得以确定，确保整个管理机构能够按部就班地实现这些目标和计划的一种组织制度安排。公司治理还要确保整个管理机构能履行下列职能:维护企业的向心力和完整、保持和提高公司的声誉、对与公司发生各种社会经济联系的单位和个人承担相应的义务和责任。2.1.2本文关于公司治理结构的概念1、制度安排学说这一学说把公司治理结构看作一种制度安排。钱颖一(1995)认为，公司治理结构是一套制度安排，用以支配若干在公司中有重大利害关系的团体一投资者(股东和贷款人)、经理人员、职工之间的关系。公司治理结构包括:(1)如何配置和行使控制权;(2)如何监督和评价董事会、经理人员和职工;(3)如何设计和实施激励机制。一般而言，良好的公司治理结构能够利用这些制度安排的互补性质，并选择一种结构来减低代理人成本。2、组织结构学说吴敬琏(1994)认为，所谓公司治理结构，是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡关系。通过这一结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管;公司董事会是公司的最高决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩以及解雇权;高级经理人员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会的授权范围内经营企业。3、决策控制学说张维迎(2005)指出，公司治理结构是所有企业参与人及其利益相关者之间的关系。公司治理的核心问题是如何在不同的企业参与人之间分配企业的剩余索取权和控制权;公司治理结构的有效性主要取决于四个方面的制度安排:企业所有Cochranandwartick(1988)认为，公司治理问题包括股东、董事会、高级管理人员和公司其他利益相关者相互作用产生的诸多特定问题，其核心问题是:(l)谁从公司的决策中获利(2)谁应该从公司决策中获利。当这两个问题之间存在不一致时，公司治理问题就会出现。TriCker(1993)认为，公司治理包含对现代企业行使权力的整个过程。一般以治理结构为中心，这个治理机构通常称为董事会。公司治理可以受到产权股份持人、高级经理和审计师及其他利益相关者的影响。国际经济合作与发展组织(OEcD)(1999)指出，公司治理是一种据以对上市公司进行管理和控制的体系。公司治理明确规定了公司的各个参与者的责任和权利分布，诸如，董事会、经理层、股东和其他利益相关者，并且清楚地说明了决策公司事务时所应遵循的规则和程序。同时，它还提供了一种结构，使之用以设置公司目标，也提供了达到这些目标和监控运营的手段。Chan，F.(2003)认为，公司治理是指公司在管理和控制中是怎样运作的，应该怎样监督和控制公司的管理人员。对中小企业来说，公司治理是有关对作为所有者和管理者(董事和其它管理者)的股东代表的各种职责，制定有关公司怎样公司治理结构对财务危机的影响分析-一基于沪深ST上市公司的实证研究权安排、国家法律制度、市场竞争和信誉机制、经理人的薪酬制度及企业内部的晋升制度。上述的定义只是站在不同的角度对公司治理结构所做的不同概括。而对众多的公司治理结构的定义，国内学者对公司治理普遍接受的是从制度学说延伸出的定义，即根据契约理论，公司治理就是协调股东和其他利益相关者相互之间关系的一种制度，涉及指挥、控制、激励制衡等方面的内容。本文认为，狭义的公司治理结构主要通过股东会、董事会、监事会及管理层的机构设置，明确各机构的权责分配，达到三者间的约束与权利制衡的目的，其实也就是指公司的内部治理。广义的公司治理结构涉及到广泛的利益相关者，包括股东、债权人、供应商、雇员、政府等与公司有利害关系的集团。因为在广义上，公司已不仅仅是股东的公司，而是一个利益共同体，公司的治理机制也不仅限于以治理结构为基础的内部治理，而是利益相关者通过一系列的内部、外部机制来实施共同治理，治理的目标不仅要保证股东利益的最大化，也要保证公司各方面的利益相关者的利益最大化。在上市公司的内部治理结构中股东与经理是一种典型的委托代理关系。在股东与经理层的契约中，股东是委托人，经理层是代理人。董事会上对股东负责，下对经理监管，董事会和经理层又受监事会监督。本文所研究的公司治理结构主要指内部治理结构。2.2 公司治理结构包含的内容2.2 财务风险的涵义2.2.1 财务风险的概念财务风险是企业风险中最为常见的一种，体现为企业资金运动效益性降低和连续性中断的可能性，财务风险与企业资金的筹措、运用、管理及安全密切相关，是从价值方面反映企业在理财活动及处理财务关系中所遇到的风险。具体是指企业在特定的客观情况下和特定的时间内，在经营运做过程中，由于各种无法预料、控制的企业外部经营环境和内部经营条件的不确定因素的作用，使得资金运动（资金流）的效益性降低和连续性中断，从而对企业的生存、发展和盈利目标产生负面影响或不利结果的可能性。财务风险的理解有狭义和广义之分：一，广义的财务风险。财务风险是一种微观经济风险，是企业所面临风险的重要方面。表现为企业财务状况和财务成果的不确定性，它是由于客观上企业经营环境的不确定性，以及主观上的原因，如决策失误、管理不力等产生的风险。企业财务活动的组织和管理过程中某一方面和某一环节的问题，都可能使这种风险转化为损失，都会导致企业赢利能力和偿债能力的降低。由此可见，财务风险是有着广泛外延的一个概念，它不仅仅是筹资风险，还应包括投资风险、资金回收风险、收益分配风险等。二，狭义的财务风险狭义的财务风险通常被称为举债筹资风险，是指企业用货币资金偿还到期债务（即偿还到期的本金加利息）的不确定性。具体说是由于企业因为借入资金而增加的丧失偿债能力的可能和企业利润（股东效益）的可变性。狭义财务风险与经营风险、投资风险一起构成了企业所面临风险的主体。2.2.2 企业财务风险的基本特征（一）财务风险的客观性企业的财务风险不以人的意志为转移而客观存在。企业财务活动存在着两种可能的结果，即实现预期目标和无法实现预期目标。这就意味着无法实现预期目标的风险客观存在。企业财务风险是我国国民经济面临的较为重要的一种风险，其风险的形成既有企业外部法律和经济环境变化的影响，又有企业内部机制和管理中存在先天不足所导致的，并且这些都是不以人的意志为转移而客观存在的。（二）财务风险的多样性财务风险的多样性主要受三个方面的影响，首先受企业经营环境多样化的影响，企业不仅要面对国内市场的竞争，而且要面对国际市场的竞争，不仅要面对传统产品市场的竞争，而且要面对高科技产品市场竞争，这种多样化的经营环境必然会给企业造成多样性的财务风险影响，其次受企业经营过程多样化的影响，企业生产经营不是简单的一个环节，而是一个连续不断的过程，每一个过程中的失误都可能形成财务风险，再次受财务行为方式多样化的影响，企业财务行为方式包括筹资、投资、资金使用、资金回收、利润分配等在这些环节，不管哪一个环节出问题，都可能形成财务风险。（三）财务风险的全面性企业财务风险存在于企业财务管理的全过程并体现在多种财务关系上。企业承包从筹资到投资、平时的现金流量运作、企业的对外担保、企业跨国经营这些日常的经营活动都离不开财务管理，而这些由于企业经营不当或者客观原因都可能给企业带来财务风险。企业的财务风险贯穿于企业的一切经营活动中。（四）财务风险的不确定性企业的财务风险虽然可以事前加以估计和控制，但由于影响财务活动结果的各种因素不断发生变化，因此事前不能准确地确定财务风险的大小。（五）财务风险的共存性企业财务风险与收益并存且成正比关系，一般来说，财务活动的风险越大，收益也就越高。企业的经营和发展目的就是为了获取更多的利润，而企业在获取利润的同时也存在着财务风险，两者是相互依存的关系，不可能存在无风险的收益。（六）财务风险的激励性企业财务风险的客观存在 会促使企业防范财务风险，加强财务管理，对企业的财务风险实行动态监控，一旦出现财务风险及时采取有效措施加以防范，将企业的财务风险降低到最小程度，获取企业经济效益的最大化。2.2.3 财务风险的基本类型 企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、长短期投资、经营活动等都可能产生风险，根据风险的来源可以将财务风险划分为： （一）筹资风险资金是企业的血液，是持续从事生产经营活动的前提条件，筹资是企业理财的起点，是投资、用资的基础，在市场经济条件下，筹资活动作为一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险，筹资风险是指由于资金供需市场、宏观经济环境的变化,企业资金来源结构、期限结构等等因素给财务成果带来的不确定性。这方面的风险主要表现在筹资成本过大，利率过高、债务规模过大，而使企业过度负债，债务期限结构不合理而造成财务危机等。筹资风险是针对企业的债务资金而言的，企业面临的偿债压力其实不是长短期债务总额的绝对数，而是即期债务的现金保障程度，从风险产生的根源分析主要有两大类，现金性筹资风险和收支性筹资风险，现金性筹资风险是指企业在特定的时点上现金流出量超出了现金流入量而产生的即期不能偿还债务的本息的风险，债务期限结构和现金期间结构的不匹配而引起的，对于现金性筹资风险，企业在筹资政策上为稳妥起见应尽量利用长期负债和股本来满足恒定性流动资产和非流动性资产的资金要求，而以短期负债来满足流动负债的资金要求。收支性筹资风险是指企业在收不抵支情况下出现的到期债务不能清偿的风险，对于收支性筹资风险在很大程度上是由于资本结构安排不合理形成的，极有可能出现暂时性的收不抵支，使企业不能正常的清偿到期债务利息波及到届时到期本金也难以偿还。筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。利率风险是指由于金融市场金融资产的波动而导致筹资成本的变动；再融资风险是指由于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动,导致企业再次融资产生不确定性,或企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难；财务杠杆效应是指由于企业使用杠杆融资给利益相关者的利益带来不确定性；汇率风险是指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性；购买力风险是指由于币值的变动给筹资带来的影响。筹资风险的释放关键在于能否及时偿还资金本息，筹资风险高低的判别主要依据企业偿债能力指标。（二）投资风险投资风险是指由于不确定性因素致使投资报酬率没有达到预期目标而产生的风险。企业在经营方面遇到的不确定性因素，反映在财务上就是要正确处理企业经营活动过程中的资金运动和正确处理资金运动过程中的经济关系。企业通过筹资活动获得资金进行的投资有三种类型：一是投资生产项目，二是投资证券市场，三是投资商贸活动。然而投资活动并不能都产生预期收益，从而引起企业赢利能力和偿债能力的降低的不确定性，如出现投资项目不能按期投产，不能取得收益，或虽然投产却不赢利，反而亏损，导致企业整体赢利能力和偿债能力下降，或虽能赢利但盈利能力很低利润率低于银行同期存款利率，或虽然高于银行同期存款利率，但低于企业目前的资金利润率水平。（三）经营风险企业在筹资和投资活动能够中会遇到风险，从而给企业带来财务上的风险，另外，稳定的生产经营是企业生存和发展的基础。充裕的生产经营性现金流是企业的命脉。经营风险又称营业风险,是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。经营风险主要包括采购风险、生产风险、存货管理风险、应收账款变现风险、资金的流动性风险等。采购风险是指由于原材料市场供应商的变动而产生的供应不足的可能，以及由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付款期限与平均付款期的偏离；生产风险是指由于信息、能源、技术及人员的变动而导致生产工艺流程的变化，以及由于库存不足所导致的停工待料或销售迟滞的可能；存货变现风险是指由于产品市场变动而导致产品销售受阻的可能 。企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的，但如何确定最优库存量是一个比较棘手的问题，存货太多会导致产品积压，占用企业资金，风险较高；存货太少又可能导致原料供应不及时，影响企业的正常生产，严重时可能造成对客户的违约,影响企业的信誉。应收账款变现风险是指由于赊销业务过多导致应收账款管理成本增大的可能性,以及由于赊销政策的改变导致实际回收期与预期回收的偏离等。由于企业见的竞争日益激烈，一些企业热衷于赊销挂账来吸引客户，而且高额赊销还能在体现了高额利润的同时增加了企业资产，而如果企业内部财务管理制度不完善，对应收账款能否收回、何时收回，没有严格的监管考核则往往形成大量的资金被占用甚至出现高额坏帐，从而成为企业财务危机的导火索。（四）企业担保引发的财务风险企业除了上述提到过的财务风险以外，还有一个重要方面就是企业以自己的财产为另外一个企业经济合同进行担保，因另一个企业有可能届时无法履行合同，而本企业必须依法承担连带的偿付义务，从而给本企业带来的财务成果造成不确定性。基于我国企业的信用不是很高，银行为了确保企业贷款的安全性，要求企业在贷款时提供资产抵押或第三方担保，由于银行对抵押有严格的限制，所以大多数企业在贷款时都愿意选择用担保的方式。随着企业担保圈的不断扩大，担保过程中暴露的问题也越来越多，由此给企业带来的连带风险责任也越来越大。3 我国企业财务风险的现状及发展趋势3.1 我国财务风险体系制定概况财务管理是对企业资金运动及其所体现的经济关系的组织和控制及协调。因此，财务风险可界定为企业资金运动中不确定因素给企业带来的风险，或者企业在理财事务中由于各种不确定因素所带来的风险。它是一个有着广泛外延的概念，而不仅是筹资风险。财务风险应涵盖筹资风险、投资风险、资金回收风险及收益分配风险等，即理财事务中一切不确定性因素给企业带来的预收益与实际发生偏离的可能或损失。在市场经济条件下，财务风险是客观存在的，要完全消除风险及其影响是不现实的。企业财务风险管理的目标在于：了解风险的来源和特征，正确预测、衡量财务风险，进行适当的控制和防范，健全风险管理机制，将损失降至最低程度，为企业创造最大的收益。面对经济全球化浪潮、知识经济与电子商务等的冲击, 当代财务管理的理论与方法已经明显不完全适应21 世纪财务管理的环境变迁, 企业所承受的财务风险进一步加大了, 在指导企业的财务管理实务方面捉襟见肘。这主要表现在以下几个方面:( 1) 当代财务管理的理论基础是建立在工业经济以有形资产管理为主的基础上, 而目前全球正大步跨向知识经济时代, 企业的无形资产比重逐步上升, 有的高科技企业无形资产的价值已经大大超过有形资产的价值。( 2) 当代财务管理的手段落后, 随着通讯技术和信息技术的发展, 网络财务势在必行。( 3) 当代财务管理中的风险管理范围狭窄, 仅限于财务风险, 而对于风险投资的管理极少论及。( 4) 现行财务制度呆板, 激励与约束机制不对等、不相容。( 5) 现行财务评价体系局限于可用货币计量的财务指标,而对企业的人力资源、知识资产等缺乏适当的指标加以考核评价。3.2 财务活动视角下企业财务风险分析3.2.1 筹资风险筹资是资本运动的起点，其具体内容包括：投资者投入企业的资金（权益资金）；向债权人借入的资金（债务资金）。企业在资本筹资过程中由于政策因素、市场因素、管理因素等的存在，使得筹资及其效益产生不确定性称之为筹资风险。具体分为：自有资金风险，主要表现在资金使用效益不确定性；借入资金风险，表现为企业是否能及时足额的还本付息。筹资风险主要成因：一是企业筹筹资风险主要成因：一是企业筹资规模不当。筹资规模的大小受到了企业经营目标、市场份额等因素制约，但许多企业对筹资规模认识不充分，容易导致盲目借款。二是企业资本结构不合理。具体表现在负债在资本结构中比例过高，导致企业财务负担沉重，偿付能力不足，而产生了财务风险。三是长短期资金结构不当。由于长期资金在资金占用期间、企业利润率、资金市场的利息率等方面具有不确定性，企业需要承担相应的各种风险，进而筹资风险程度较高；短期资金比例过大，会导致企业在短期内承担过大的偿还债务压力，容易造成企业的不稳定及增加企业破产风险。防范和控制筹资风险的基本思路包括事前筹资风险防范防范和控制筹资风险的基本思路包括事前筹资风险防范、事中筹资风险控制、事后筹资风险处理。其中，事前风险防范具体包括：一是树立风险意识、时间价值意识、财务杠杆效应意识、现金流意识、预算管理等意识；二是合理确定筹资规模。要尽量做到资金的筹集量与资金的需求量相互平衡；三是合理确定筹资结构。筹资结构的确定就是要使筹资组合中各筹资方式所占比例能达到筹资风险最小化，同时又使加权资金成本最小化；四是合理确定借款期和还款期限。借款期限的确定，应该以企业的偿债能力为基础，综合考虑企业对资金的需求量及综合资金成本等因素。就还款期限而言，企业应采用还款期限稍长于项目投资回收期的筹资方式。事中风险控制具体包括：一是及时检查企业资金预算执行情况、发现偏差、寻找原因、及时调整和纠正；二是利用资产负债表、损益表、现金流量表衡量企业的变现能力和偿债能力，发现问题及时调整。事后筹资风险处理具体包括：一是发生筹资风险，应积极加强与政府、金融机构和利益相关者的沟通，努力得到各方的支持；二是企业可根据自身情况有选择地采取处理风险的有效措施：向股东催缴未收股本或额外股本，发行新债券，请求金融机构援助，债转股，延长赊账融资，以出售或抵押资产融资等方法。3.2.2 投资风险投资是以让渡其他资产而换取另外一项资产，包括对内投资和对外投资。对内投资是指把金投向企业内部，形成各项流动资产、固定资产、无形资产和其他资产的投资。对外投资就是企业在其本身经营的主要业务以外，以现金、实物、无形资产方式，或者以购买股票、债券等有价证券方式向境内外的其他单位进行投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。企业投资后由于内外部诸多不确定因素的存在，使得在投资过程中或投资完成后，投资者有可能发生经济损失或者不能收回投资、无法实现预期收益，从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险，这个风险称为投资风险。其主要表现为购买力风险、变现风险、经营风险和收益风险。投资风险的主要成因一方面是投资项目缺乏可行性论证。企业的投资决策者在投资决策时不进行深入市场调研和科学论证也没有充分考虑市场的需求变化和自身能力，而导致对投资项目的可行性缺乏缜密分析，从而引发投资风险。另一方面，是投资结构不合理。即企业在安排所有的资产时，流动资产、长期资产、流动资产内部各项目、长期资产内部各项目之间的比例不当防范和控制投资风险的基本思路有：事前投资风险防范、事中投资风险控制、事后投资风险处理。其中，事前的投资风险防范包括：一是投资决策要有章可循。认真制定企业发展规划等投资决策，包括企业投资能力的鉴定报告、投资计划、投资项目建议书、可行性研究报告、项目评估报告等，避免投资决策的随机性，并要有一套科学的投资决策方法。二是正确处理投资的十大关系。即：投资与宏观经济政策关系，投资与人文环境关系，投资与技术、人才关系，投资与创意、创新关系，投资与规模经济关系，投资与多元化经营关系，投资与品牌延伸关系，投资与筹资关系，投资与投资收益关系，投资与风险管理关系。事中投资风险控制包括：一是投资资金的动态管理。综合考虑资金的投放时间，制定科学的资金投放计划，合理安排好资金的投入量，适时投资，在对投资资金管理过程中，管理人员应该随时、随地、随机的对某个工程点上的预期效益与实际效益相比较，进行合理有效的风险控制。二是建立及时有效的投资信息反馈系统。该系统应包含以下三个方面：投资信息的输入（包括政策、市场信息，企业的相关会计资料等）；投资信息的处理（包括投资信息的识别、评估、内部的控制制度等）；投资信息的输出（包括投资项目业绩评价，调整和纠正偏差等）。事后投资风险处理包括：一是发生投资风险时，应积极加强与政府、金融机构和利益相关者的沟通，努力得到各方的支持，化解投资风险；二是建立企业兼并、破产机制，限制投资风险，通过其他优势企业的兼并，使投入的固定资产重新得到利用，或者通过破产将损失控制在最小的限度内，由此降低投资风险。3.2.3 资金回收风险企业产品销售的实现与否，要依靠资金的两个转化过程，一个是从成品资金转化为结算资金的过程，另一个是由结算资金转化为货币资金的过程。这两个转化过程的时间和金额不确定性，就是资金回收风险。 企业资金回收风险的产生受内因和外因的影响。 外因表现为企业所处的大环境，即国家宏观经济政策和财政金融政策的影响。在市场经济下，出于更多地占有市场和扩大 销售的竞争需要，信用被广泛采用。信用可以说是一把双刃剑，一方面为企业发展提供了机遇；另一方面加大了企业的资金回收风险，加大了坏账的可能。另外在财政金融双紧缩时期，整个市场疲软，产品销售困难，企业间三角债严重，资金回收困难。 企业资金回收风险产生的内因取决于企业决策和管理水平的高低。这种风险，是企业可调整控制的因素，只要企业制定相应的控制管理对策，就能在扩大销售的同时，降低回收风险。企业资金回收风险产生于成品资金向结算资金的转化和结算资金向货币的转化过程，加强资金这两个转化过程的管理，是规避企业资金回收风险的根本措施。 1、加强成品资金向结算资金转化过程的管理。成品资金向结算资金转化过程是由企业综合素质决定的。首先，要生产适销对路的产品。企业要做好市场调查，及时分析市场行情及走势，关注国家宏观政策，选准朝阳产业。其次，产品应优质优价。生产企业要加强生产环节的成本控制，严把质量关，营造