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个人收集整理 勿做商业用途论如何提高企业筹资效益写作提纲绪论随着社会主义市场经济体制的逐步建立和完善，我国的经济建设保持着持续、稳定、增长的态势.但在经济持续稳定增长的另一面；许多企业走向了极端,有的陷入于高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈 ,造成经济增长速度和经济运作质量下降的强烈反差;有的热衷于超低风险,全凭自有资金苦苦强撑,最终导致企业衰退或破产。出现这些问题的原因是多方面的,但从财务的角度看最重要的原因是企业缺乏资金运作经验，不能有效的利用财务杠杆效应。本论一、企业筹资的负债、期限、结构问题，财务杠杆与企业筹资问题(一）从资本结构角度谈论（二）从财务结构角度谈论（三）财务杠杆与企业筹资问题二、对企业几种筹资方式的分析（一）股权筹资（即吸收直接筹资）（二）长期负债筹资三、对企业筹资风险的原因分析（一）筹资风险的内因分析（二）筹资风险的外因分析（三）筹资流量的现金流出分析四、对以上企业筹资方式、风险、流量等问题提出建议（一)按照企业的负债、期限、结构达到财务杠杆效益最优化，合理解决财务杠杆与企业筹资问题，从而提高筹资效益(二）建立科学指标评价体系，慎重选择投资方式（三）控制筹资风险（四）降低企业筹资成本结论综上所述，企业应充分利用有利的筹资条件：综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等，从企业的资本来源和资本结构出发,在不同阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。同时，随着各种法规制度的不断完善,企业对筹资方式的选择必将日益趋于理性化，筹资结构也将朝着低风险、高稳定性的市场化方向不断发展.进而使企业获取最优利润，提高筹资效益。论如何提高企业筹资效益【内容摘要】在实际工作中,要提高筹资效益，就必须深刻了解财务杠杆机制,把握财务结构、资本结构，按照企业预期合理搭配各种筹资方式,预测分析筹资决策.合理安排企业的负债规模、期限、结构,合理解决财务杠杆与企业筹资效益问题,从而达到财务杠杆效益最优化。本文主要叙述财务杠杆与企业筹资问题,把握好企业财务结构、资本结构，慎重选择投资方式,对筹资风险进行分析，确定筹资风险、分析筹资流量，从而提高筹资效益。【关键词】企业筹资；效益;分析随着社会主义市场经济体制的逐步建立和完善,我国的经济建设保持着持续、稳定、增长的态势。但在经济持续稳定增长的另一面；许多企业走向了极端，有的陷入于高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈 ，造成经济增长速度和经济运作质量下降的强烈反差；有的热衷于超低风险，全凭自有资金苦苦强撑,最终导致企业衰退或破产。出现这些问题的原因是多方面的，但从财务的角度看最重要的原因是企业缺乏资金运作经验,不能有效的利用财务杠杆效应。一、企业筹资的负债、期限、结构问题（一）从资本结构角度谈论传统财务理论认为，从净收入的角度来考虑,负债可以降低企业的资本成本,提高企业的价值，但企业利用财务杠杆时,加大了股东权益的风险，会使权益资本成本上升，在一定程度内，权益资本成本的上升不会完全抵消利用资金成本率低的债务所获得的好处，因此，加权平均资本成本会下降，企业总价值上升。但是，过度利用财务杠杆，权益成本的上升就不再能为债务的低成本所抵消，加权平均资本成本就会上升。以后，债务成本也会上升.使加权平均资本成本上升加快。加权平均资本成本从下降变为上升转折时的负债比率就是企业的最佳资本结构.企业的经营风险程度-企业的风险对筹资方式有很大的影响.经营风险大的企业，发行股票可能对企业更为有利，因为股票不用定期支付利息和按时偿还本金。而举债长期债务，会增加企业还本付息的压力，不如发行股票理想.（二)从财务结构角度谈论企业的财务状况和现金流量-债务的利息和本金通常必须以现金支付。所以,企业的财务状况越好、获利能力越大、变现能力越强，就有能力负担财务上的风险,举债筹资能力就越强.企业的经营状况-房地产行业和工业两大行业的企业家对宏观经济环境的信息最强；国有企业与国有控股企业的企业家信心指数上升。因此,企业应根据预计流量，合理安排财务结构的类型有三种：A、资产负债率为100,股东权益比例为0,全部为借入资金；B、资产负债率为0,股东权益比例为100,全部为自有资金；C、资产负债率与股东权益比率均小于100,借入资金与自有资金各占一定比例。负债与比例的不同又会衍生出若干种具体的财务结构,那么如何安排和调整负债与股东权益资金的比例,使之更趋于合理，那么，什么是理想的财务结构呢？综合资金成本低-财务理论与实践告诉我们，借入资金成本小于权益资金成本.动负债成本低于长期负债成本，所以提高负债比率和流动负债比率将使公司实际负担的资金成本下降。财务杠杆效益高-在企业全部资金息税前利润率高于负债利润率时,负债经营会时权益资金利润超过全部资金息税前利润率，并且负债比率越高，这种财务杠杆权益越大，但若企业获利能力很差，全部资金息税前利润率小于负债利润率时，负债经营或高负债比率将使权益资金利润率下降；甚至无利可图或发生资本损失。这种财务杠杆负效应应尽量避免。企业全部资金息税前利润率等于负债利息率，这是负债经营的临界点,前者大于后者，提高负债比率将使股东获得更多的财务杠杆效益。财务风险适度-企业负债比率和流动比率高,虽然能够降低综合资金成本，并能为股东带来财务杠杆效益，但加大了财务风险 。如果风险过大,以至于债务到期不能偿还的概率很债务的数量、种类和期限 降低财务风险。（三）财务杠杆与企业筹资问题随着社会主义市场经济体制的逐步建立和完善,我国的经济建设保持着持续、稳定、增长的态势。但在经济持续稳定增长的另一面；许多企业走向了极端，有的陷入于高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈 ，造成经济增长速度和经济运作质量下降的强烈反差;有的热衷于超低风险，全凭自有资金苦苦强撑，最终导致企业衰退或破产。出现这些问题的原因是多方面的，但从财务的角度看最重要的原因是企业缺乏资金运作经验，不能有效的利用财务杠杆效应.例:现有甲.乙。丙三家工厂,各厂的经营业务相同，资本总额相同,都是500万元，但三厂的资本构成不同，债务资本在全部资本中的比重甲厂占20%，乙厂占40，丙厂占60%.假定三厂某年销量相同,息前、税前利润均为100万元.现将三家工厂的税后利润和财务杠杆系数列表如下： 厂名项目甲乙丙息税前利润100100100利息(利润10%)102030税前利润908070所得税(税率33)29。726。423。1税后利润60.353。646。9财务杠杆系数1.111.251.43权益资本收率15.0817.87%23。45由上例可知错必改(1）随着全部资本中负债比率增大,财务风险也加大。（2）在投资报酬率相同的情况下，负债越多,财务杠杆系数越大，风险越大，所有者权益也越高。(3）所有者权益的提高是由于债务资本的利息低于投资报酬率的结果.财务杠杆对企业的资金运用有一种放发效应，当企业运用了负债，财务杠杆的效应就呈现。但负债并非越多越好,我们首先分析了筹资后资金的利润率是否大于利息率，如果是，则负债的运用会大幅度地降低企业的每股利润，负债体现的是一种负杠杆的效应.当然，这仅仅是对单独的财务杠杆效应进行阐述；对于一个企业来说,筹资的渠道很多,财务杠杆效应往往是通过组合的筹资结构体现的。二、对企业几种筹资方式的分析（一）股权筹资（即吸收直接筹资）通过股本扩张融来的资金是企业的资本金，企业与出资者之间体现的是所有权关系，不体现为企业的债务,能改善企业的财务结构状况，降低资产负债率，使企业财务状况好转，对企业今后负债融资提供更好的基础。但股权融资由于增加了企业的股份，新老股东对企业有同等的决策参与权、收益分配权及净资产所有权等，因此在作出此决策前老股东都会慎重考虑是否这样做对其长远有利，特别是企业股本扩张后的经营规模、利润能否同步增长。若不能，新股份将摊薄今后的利润及其它权益，老股东便可能反对这样做.同时股权筹资方式在公司控制权与收益分享方面打破了传统的内源、外源性筹资界限。从资本来源及是否需要还本付息来看，股权筹资属于内源性筹资范畴;而从起控制权本质看,出资人已成为公司股东，但只是外部出资人,对企业没有实质性的控制权，所以它又是一种外源性的筹资。（二)长期负债筹资负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债就能满足资金需要的。负债筹资是与普通股筹资性质不同的筹资方式。按照所筹资金可使用时间的长短，负债筹资可分为长期负债筹资和短期负债筹资两类。长期负债筹资可以解决企业长期资金的不足,如满足发展长期性固定资产的需要；同时由于长期负债的归还期长，债务人可对债务的归还作长期安排，还债压力或风险相对较小.但长期负债筹资一般成本较高，即长期负债的利率一般会高于短期负债利率;负债的限制较多,即债权人经常会向债务人提出一些限制性的条件以保证其能够及时、足额偿还债务本金和支付利息，从而形成对债务人的种种约束。目前在我国，长期负债筹资主要有长期借款和债券两种方式.1、长期借款筹资具备以下优点筹资速度快长期借款的手续比发行债券简单得多，得到借款所花费的时间较短；借款弹性较大-借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定;用款期间发生变动，亦可与银行再协商。而债券筹资所面对的是社会广大投资者，协商改善筹资条件的可能性很小；借款成本较低-长期借款利率一般低于债券利率,且由于借款属于直接筹资，筹资费用也较少长期借款的限制性条款比较多,制约了企业的生产经营和借款的作用。2、债券筹资债券是经济主体为筹集资金而发行的,用以记载和反映债权债务关系的有价证券。由企业发行的债券成为企业债券或公司债券.这里说的债券，指的是期限超过1年的公司债券，其发行目的通常是为建设大型项目筹集大笔长期资金。与其他长期负债筹资方式相比，发行债券的突出优点在于筹资对象广、市场大。但是，这种筹资方式成本高、风险大、限制条件多，是其不利的一面。3、短期负债筹资（1)短期负债筹资具有以下特点短期负债筹资所筹资金的可使用时间较短，一般不超过一年-长期负债的债权人为了保护自身利益，往往要对债务人进行全面的财务调查,因而筹资所需时间一般较长且不易取得。短期负债在较短时间内即可归还,故债权人顾虑较少，容易取得；短期负债筹资局限性较小-举借长期负债，债权人或有关方面经常会向债务人提出很多限定性条件或管理规定；而短期负债的限制则相对宽松些，使筹资企业的资金使用较为灵活、富有弹性。一般地讲，短期负债的利率低于长期 负债，短期负债筹资的成本也就较低。短期负债需在短期内偿还，因而要求筹资企业在短期内拿出足够的资金偿还债务，若企业届时资金安排不当,就会陷入危机。此外，短期负债利率的波动比较大,一时高于长期负债的水平也是可能的。（2）短期负债筹资最主要的形式商业信用它运用广泛，在短期负债筹资中占有相当大的比重.商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等；商业信用筹资-商业信用筹资最大的优越性在于容易取得。首先，对于大多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷行式，且无需正式办理筹资手续.其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。其缺陷在于期限较短,在放弃现金折扣时所付出的成本较高;短期借款-利用企业内部自有资金进行筹资的缺点也是很明显的，其中最主要的就是筹资数额会受到企业自身实力的制约，一般来说企业内部的自有资金数量都较有限,即使是实力相对雄厚的大公司、大企业，由于其所需资金数额巨大，因而仅靠自身筹资往往也显得力不从心。尤其是在企业创业初期，太多地依赖企业自有资金常常是最不现实的，因为绝大多数企业都不具备如此坚实的资金供应能力. 企业内部自有资金是企业最为稳妥也最有保障的筹资来源。由于它是企业内部自己掌握的资金，因而使用起来最灵活，也最具优越性。利用自有资金这条渠道筹措资金，其最大的好处就是资金可以完全由自己安排支配，而且企业的筹资成本最低，除了少得存款利息外,投资时不需支付利息，因此投资代价较低。三、对企业筹资风险的原因分析（一）筹资风险的内因分析1、负债规模过大企业负债规模大，则利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数息税前利润(息税前利润利息)越大，股东收益变化的幅度也越大。所以，负债规模越大，财务风险越大。 2、资本结构不当这是指企业资本总额中自有资本和借入资本比例不恰当对收益产生负面影响而形成的财务风险。企业借入资本比例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大,伴随其产生的财务风险也就越大。合理地利用债务融资、配比好债务资本与权益资本之间的比例关系，对于企业降低综合资本成本、获取财务杠杆利益和降低财务风险是非常关键的。3、筹资方式选择不当目前在我国，可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用,减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成财务风险。4、负债的利息率在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高,企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产风险也就越大.同时，负债的利息率对股东收益的变动幅度也有较大影响。因为在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。5、信用交易策略不当在现代社会中，企业间广泛存在着商业信用。如果对往来企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账.若没有切实、有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务，从而增加企业的财务风险.6、负债期限结构不当这一方面是指短期负债和长期负债的安排，另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。如果负债期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者应筹集短期资金却采用了长期借款，则会增加企业的筹资风险。所以在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选择，使企业在债务偿还期不至于因资金周转出现困难而无法偿还到期债务. 7、筹资顺序安排不当这种风险主要针对股份有限公司而言。在筹资顺序上，要求债务融资必须置于流通股融资之后,并注意保持间隔期。如果发行时间、筹资顺序不当,则必然会加大筹资风险,对企业造成不利影响。（二)筹资风险的外因分析1、经营风险经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险.当企业完全采用股权融资时，经营风险即为企业的总风险,完全由股东均摊。当企业采用股权融资和债务融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险,其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影,而且要用股本支付利息,严重时企业将丧失偿债能力，被迫宣告破产。 2、预期现金流入量和资产的流动性负债的本息一般要求以现金偿还，因此，即使企业的盈利状况良好,但其能否按合同规定偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额、及时和资产流动性的强弱.现金流入量反映的是现实的偿债能力,资产的流动性反映的是潜在的偿债能力。如果企业投资决策失误或信用政策过宽,不能足额、及时地实现预期的现金流入量以支付到期的借款本息，就会面临财务危机.此时，企业为了防止破产可以变现其资产。各种资产的流动性（变现能力）是不一样的，其中库存现金的流动性最强,固定资产的变现能力最弱。企业资产的整体流动性,即各类资产在资产总额中所占比重,对企业的财务风险影响甚大，很多企业破产不是没有资产,而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务而宣告破产。 3、金融市场金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响,如负债的利息率就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况。金融市场的波动，如利率、汇率的变动，会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩、银根抽紧、短期借款利息率大幅度上升,就会引起利息费用剧增、利润下降，更有甚者,一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。 （三）筹资流量的现金流出分析 资金成本是企业为筹措和使用一定量的资金而付出的代价.这种代价包括两部分：一是用资费用，企业在使用资金过程中付出的代价，如支付给投资者的报酬，支付给债权人的利息；二是筹资费用,企业在筹资过程中为获得一定量的资金而付出的代价，如代销证券的佣金、印刷费、广告费、注册费和手续费等.资金成本有绝对数和相对数两种表示法。相对数用资金成本率表示，资金成本率=用资费用(筹资总额一筹资费用）100；绝对数指企业的筹资费用与用资费用的总和。例:某企业按点算,一个点大的费用是10万元,十个点的费用是50万元，一年筹资费用100万元，筹资总额160万元,用资费用60万元,由这可知资金成本率=60/(160-60）100%=100。资金成本是企业选择资金来源，拟定筹资方案,进行筹资决策的主要依据。一个投资项目的投资报酬率要高于其资金成本率，该项目才是可行的，否则是不可行的.四、对以上企业筹资方式、风险、流量等问题提出建议（一）按照企业的负债、期限、结构达到财务杠杆效益最优化，合理解决财务杠杆与企业筹资问题,从而提高筹资效益可以利用的方法有三种:财务杠杆系数法;概率分析法；指标分析法1、财务杠杆系数法它是利用财务杠杆系数的大小来判断其筹资风险的大小。例某企业资产总额为100万元，负债与资本的比例为1:4，借款年利率为10%，企业基期息税前利润为10%。公司计划期的息税前利润率由10%增长到30%即息税前利润增长率为200%.假定企业所得税率为40%。问：资本利润率将增长多少？财务杠杆系数(DFL)=(10010%）/（100*10%-2010%）=10/(102)=1.25资本利润率的增长率=1。25200=250%(附：DFL=EBIT/（EBIT-1）资本利润率的增长率=财务杠杆系数息税前利润率增长率）由上例可知财务杠杆对每股收益或资本利润率的作用是固定利息存在的结果；财务杠杆系数越大,则表明筹资风险也越大,其负债筹资的杠杆效益也越大。2、概率分析法它是利用统计学中的概率分布，期望值、标准差等来计算与衡量风险大小的一种方法。主要有：销售变动的概率及其对资产利润率的影响例：某企业资产总额为100万元，其销售按不好、一般、好三种情况，测定其概率分别是0.2，0。5,0。3企业销售状况概率(表1-1）厂名项目概率分布0.20.50。3销售额50100150成本：固定成本变动成本303030603090总成本3090120息税前利润-101030资产利润率101030%由此表可以看出，销售额高,变动成本越高，总成本也越高，息税前利润也变大，从而资产利润率根据这些变化而变化.由此可以确定筹资风险的大小越大，得出的利润率也越高。计算企业资产利润率的期望值期望值是指可能发生的事件结果与各自概率之积的家权平均，用公式表示为:期望资产利润率（E）=（可能利润率概率)的总和。在上表中，其资产利润率的期望值计算如下:资产利润率期望值计算表(表1-2）销售状况发生的概率*各状况下的资产利润率不好0.2（10）=2%一般0。510%=5好0.330%=9期望资产利润率=12因为期望资产利润率=（可能利润率*概率)的总和，由表1-1和表1-2的数据根据这三种销售状况不好、一般、好得出期望资产利润率为12%。风险程度标准差是计算可能利润率与期望利润率的偏离程度.标准差=(可能利润率期望利润率）平方的总和*概率的开根号 由上例可知标准差按销售状况的不同标准差分别为0。0358、0。0353、0。115。从上结论：标准差越小，表明可能利润率偏离期望利润率的程度越小，从而筹资风险也越小；反之，标准差越大，则表明可能利润率偏离期望利润率程度越大，从而风险也越大.3、指标分析法可分为四种分析方法:比较分析法;比率分析法；趋势分析法；因素分析法利用以上三种方法即可以合理安排企业的负债规模、期限、结构合理解决财务与企业筹资问题，达到筹资最优化。(二)建立科学指标评价体系，慎重选择投资方式随着经济体制改革和企业体制改革的不断深化，企业筹资方式也自然会日益多样化和具体化，这就要求企业转变观念，努力树立筹资的效率和风险观念,力争在广阔的资本市场中取得生产经营所需的资金。而要提高筹资效率，减低筹资风险，企业在选择筹资方式时应注意以下几下方面：1、比较企业筹资成本和项目投资回报筹资成本是企业取得和使用资金所付出的代价，包括资金的筹资费用和用资费用.企业筹资按筹资方式不同分为直接筹资和间接筹资，由于直接筹资需要支付高额的证券发行费，所以直接筹资成本一般高于间接筹资成本；筹资按形成资金性质的不同分为负债和股权资金两类。由于负债成本在税前利润中支付，所以负债筹资成本一般低于股权筹资成本。因而，就筹资成本而言,应首选负债筹资，再选股权筹资。其中，负债筹资按筹资成本由低到高的顺序一般为:借款筹资、商业信用、债券筹资和租赁筹资。2、分析企业筹资风险的大小风险总是与收益成正比，与成本成反比。由于股权筹资形成的资金是企业的永久性资金，在企业存续期内不需要偿还,因而其筹资风险最低，而负债筹资形成的资金为企业的债务，一般要按事先约定的期限还本付息，而偿还期限越短，筹资风险就越大，筹资期限越长，筹资风险就相对较小。于是,就风险而言，企业筹资的优选顺序应该为：内部积累、股权筹资、负债筹资.3、考虑资本市场状况和公司的经营现状譬如市场交易投资清淡，尽管提高股权筹资比例在理论上是合理的，但由于市场认购力不足，较高额度的股权筹资行为有可能以失败告终.因此，市场趋淡时上市公司不妨多发行一些利率合适的公司债或可转换债券。同样的，在选择债务筹资时，除了考虑加权平均资本成本以外，还应更多的考虑公司近几年的经营状况,尤其是在项目建设期内，是否有充足的现金流足以支付每年的利息，因现金流匮乏引致企业经营停顿直至破产是现代企业的悲剧。4、优化筹资结构合理的筹资结构包括两方面的内容：确立负债和股权筹资的合理比例;确立长期筹资和短期筹资的合理比例。（三）控制筹资风险1、要充分认识引起筹资风险的因素资本供求的变化-资本市场供给宽松时,较易筹集资金，若资本市场供给较紧，筹集资金较难，这时要谨防风险的产生；利率水平的变化-应注意因资金成本的升高而带来的受益下降；获利能力的变化筹资时应坚持资本受益率高于资本成本率的原则；资本结构的变化注意因资本结构的变动而引起的综合资金成本升降。2、要合理权衡财务杠杆利益与财务风险的关系财务杠杆利益是利用债务筹资这个杠杆给企业所有者带来的额外收益。但是企业债务筹资的规模是有限制的，应结合企业所在的行业特征,把筹资量控制在企业的资产负债率和流动比率许可的范围内。从国际发达国家的经验来看，行业的合理资产负债率上限：第一产业为20左右,第二产业为4050左右，第三产业为6070左右.若超越各该比率就是超负债。3、应慎选筹资渠道和方法，有效回避筹资风险不同渠道及方式的筹资成本和承担风险相差很大，企业要根据自身实际挑选最适合企业发展的渠道和方式，确定筹资规模、期限和还款方式等,回避筹资风险。4、采取多方式筹资和渠道多元化,以分散筹资风险我国的筹资渠道有:国家财政资金、银行资金、非银行金融机构资金、民间资金、企业自留资金和外商资金等。各种渠道资金的存量和流量不同。在筹资方式方面有：吸收直接投资,发行股票和债券，银行借款，商业信用，租赁筹资，内部积累等。不同的筹资方式，所依据的法规和金融限制、资本成本不同.多元化和多方式筹资,能为企业扬长避短、分散风险。(四)降低企业筹资成本1、以较低个别资金成本筹资。各种筹资方式的成本即个别资金成本,包括银行借款、债券、优先股、普通股和保留盈余等各项个别资金成本。计算个别资金成本，通常即用上述资金成本率公式。在应用该公式计算个别资金成本时：借款和公司债券的成本应考虑扣税因素，即再乘以（1所得税率）；普通股和保留盈余的资金成本率都要在公式之后乘以普通股年增长率.2、以最低综合资金成本筹资。企业从多种渠道、用多种方式进行筹资时，必须计算企业的综合资金成本,也叫加权平均资金成本。它是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各个个别资金成本进行加权平均确定。公式为：Kw=Kjwj式中：Kw 指综合资金成本；Kj指第j种个别资金成本，Wj指第j种个别资金占全部资金的比重（权数)。计算方法：先分别算出各种资金占全部资金的比重（权数）；其次将各种资金的比重乘以相应的个别资金成本；再把它们的积相加，得出综合资金成本.通过计算，选择综合资金成本最低的筹资结构进行筹资。例：某企业全部资金占50万元，销售费用30万元,个别资金成本20万元,成本费用10万元，管理费用10万元，销售费用占全部资金的费用为30/50=60%，成本费用占10/50=20，管理费用占10/50=20。得出综合资金成本=（20*60）+(20*20）+（20*20%）=203、充分利用表外筹资,降低资金成本。表外筹资不在资产负债表内直接反映，而其形成的费用及取得的经营成果却在利润表中反映出来，如经营性租赁筹资、应收帐款筹资、代销商品和来料加工等。表外筹资不涉及负债的增加，不支付筹资费用和用资费用，减少了企业的筹资成本。4、销售的低成本问题。开办十个办事处和开办一个办事处哪个费用低？毫无疑问是一个办事处的费用低尽管不是同比率的降低。这是说成本的绝对数，相对数是与销售额比较的。举例说吧,一个点一点的费用是10万元,十个点的费用是50万元，再假定销售额相等，一个点的费用相当于十个点的1/5，降低幅度是80%，费用的减少直接来自三方面：首先是“点”的数量的“少”房租差旅等；其次是来自“集中”办公与食宿合一，运人与运货合一，司机与销售员合一，管仓库与做饭与接电话与发传真“四合一”。最后也是最重要的是来自效率-集中产生的销售额与费用的比率.综上所述，企业应充分利用有利的筹资条件：综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等，从企业的资本来源和资本结构出发，在不同阶段选择不同的筹资方式,以满足其健康发展的需要。同时，随着各种法规制度的不断完善，企业对筹资方式的选择必将日益趋于理性化，筹资结构也将朝着低风险、高稳定性的市场化方向不断发展。进而使企业获取最优利润，提高筹资效益。【参考文献】 1。黄增玉：企业财务管理,西南财经大学出版社M，2003年7月第二版2。孙班军：财务管理学，中国财政经济出版社M，2006年7月第二版3。荆新 王化成：财务管理学，中华人民大学出版社M，2003年2月第一版4。张洪友 刘进宝：财务管理，清华大学出版社M，2007年3月第一版5。谷卫 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