国内企业海外并购财务风险与防范——以赣锋锂业并购Bacanora公司为例.pdf

第 卷第 期 年 月新余学院学报 ，国内企业海外并购财务风险与防范 以赣锋锂业并购 公司为例 张璐，邱卫林（东华理工大学经济与管理学院，江西南昌 櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆）摘要：随着经济全球化的日益深入，越来越多的国内企业实施海外并购。基于赣锋锂业并购 公司的案例，分析赣锋锂业海外并购动因、财务风险以及风险防范措施。通过研究发现，并购中主要存在估值、融资、支付和财务整合风险，并据此提出了委托专业评估机构、选择合理的估值方式，拓宽融资渠道、优化融资结构，选择合适的支付方法、规划资金支付时点，加强财务整合、建立风险预警机制等防范风险的建议，以期达到规避风险、降低并购失败率的目的。关键词：海外并购；并购动因；财务风险；风险防范；赣锋锂业中图分类号：；文献标识码：文章编号：（）櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆櫆 收稿日期：基金项目：年江西省高校人文社会科学研究项目“双碳 背景下企业碳信息披露质量的影响因素及提升路径研究”（）。作者简介：张璐（），女，浙江嘉兴人，东华理工大学 级会计专业硕士研究生。邱卫林（），男，江西上饶人，副教授，硕士，硕士生导师，主要从事经济与管理研究。随着经济全球化和资本市场的不断发展，企业之间的竞争愈发激烈。上市公司为了实现规模扩大、产业转型升级等战略目标，在全球范围内掀起了一股范围广阔、影响巨大的兼并浪潮。中国企业也逐渐将目光投向海外，希望通过海外合并和收购跨入全球价值链中高端。然而，在过去两年里，由于新冠疫情在全球蔓延、中美之间贸易摩擦不断加剧等因素的影响，中国企业的海外并购之路阻碍重重，海外扩张速度放缓。但是，在金属、矿产、医药、（科技、媒体和通信）等行业仍有不少企业积极寻求海外并购的新突破，江西赣锋锂业集团股份有限公司（以下简称赣锋锂业）并购 公司就是其中之一。国内企业海外并购成功率仅有 左右，可见跨国并购不是一件容易的事情，过程中充满坎坷和荆棘。海外并购相比国内并购，程序更加复杂繁琐，其中的不确定因素更多，风险也更大。因此，国内企业在海外并购过程中要全面分析存在的潜在风险，采取必要的风险防范措施，做到趋利避害，才能达到“”的效果。一、研究综述一些学者研究了海外并购的财务风险，如李阳一 提出企业在并购过程中主要面临的风险有估值风险、融资风险、支付风险和财务整合风险。柳德才等 通过案例分析也提出上市公司跨境并购主要在估值、融资、支付和整合方面存在财务风险。认为企业境外并购的财务风险主要集中在并购前的价值评估和并购后的资源整合上。学者们对这些风险进行了分析，并提出了一系列的防范措施。何伟军等 认为信息不对称是并购过程中产生风险的主要原因，企业在并购时要对目标公司的经营业务、财务状况和相关规章制度等信息进行充分了解和审查，以此来减少估价风险和政治风险的影响。黄佳男等 指出如果企业的融资模式过于复杂，就有可能引起资金和债务之间的平衡失效，从而造成资金链断裂，触发融资风险。王艳 通过分析海南航空海外并购过程发现，企业如果在并购后不能完第 期张璐，邱卫林：国内企业海外并购财务风险与防范 以赣锋锂业并购 公司为例 全吸收整合标的公司的资源，加强价值链整合，就难以实现协同效应，导致企业经营业绩下滑和资源配置效率偏低。等 认为企业在海外并购时要积极扩宽融资渠道，建立完善的并购融资体系，减少现金和债务的压力。韩罡 指出在选择支付方式时要考虑并购双方的实际情况，减少现金支付的比例，多选择混合支付的方式，以此降低现金流出带来的资金压力。武礼英 提出在并购完成后应建立统一、合理的财务管控体系，加强监督管理和绩效考核。虽然国内外学者对海外并购的财务风险研究已经较为完整和全面，但是不同企业的财务状况和战略目标存在差异，并购企业的经营管理能力、信息搜集和分析能力也各不相同，因此，企业面临的并购财务风险也有所区别。海外并购产生的财务风险是错综复杂的，现有国内外对并购财务风险的研究并不能适用于所有企业。每一个具体的企业，在海外并购时会形成独特的风险表现和成因。矿产投资具有投入成本高、风险大、投资回收期长的特点，特别是面临市场价格的波动、环保要求、资源勘查和开采的高风险、采矿许可证的审批等不确定因素的共同影响，具有更高的风险。目前关于国内企业并购矿产企业的研究案例较少，因此，本文在现有文献的基础上，以赣锋锂业并购 公司为例，分析海外并购的动因和财务风险，并据此提出海外并购风险防范措施。二、案例介绍（一）公司简介 赣锋锂业江西赣锋锂业集团股份有限公司成立于 年，是一家世界领先的锂生态企业，也是锂产品最齐全的供应商之一。公司主营锂化合物和锂电池，产品广泛应用于电动汽车、便携式电子设备、化学品及制药等领域。客户主要包括全球电池正极材料制造商、电池供应商和汽车 制造商。年，公司在深圳交易所成功上市，上市之后开始在全球范围内收购锂资源，详见表 。表 赣锋锂业上游锂资源收购情况时间收购事件 年收购加拿大矿业公司国际锂业 股权，国际锂业拥有阿根廷 卤水矿的采矿权。年收购爱尔兰 锂矿项目 股权和阿根廷 卤水矿项目 股权。年收购澳大利亚 公司 股权，获得其 锂辉石矿的包销权。年收购江西西部资源锂业有限公司 股权，获得宁都河源锂辉石矿权益。年收购澳大利亚 公司 股权和美洲锂业公司 股权。年收购阿根廷 公司 股权，获得阿根廷 盐湖项目部分权益。数据来源：赣锋锂业公司公告 公司 公司是一家从事锂黏土资源管理项目的上市公司，成立于 年，全称为 ，其总部在伦敦，主要资产是位于墨西哥的 锂黏土项目（以下简称 项目），是目前世界上最大的锂资源项目之一。（二）并购动因 保障原料供应，降低成本压力对于资源型企业而言，原材料价格的高低在一定程度上影响企业的利润。在当今提倡绿色低碳发展的背景下，全球进入了绿色电力时代，锂是已知元素中金属活动性最强的，被广泛应用。虽然中国拥有丰富的锂矿资源，但是由于地理位置、交通运输、科学技术等条件的限制，中国的锂矿开采量不高，锂资源自给率仅 ，近 依靠进口。而近几年，由于新能源行业的兴起，对锂资源的需求不断增加，出现了供需不平衡的局面，从而导致锂价持续走高。因此，赣锋锂业大力进行矿山、盐湖等资源的收购，在产业链上游谋划布局，掌握原材料的供应，控制原料成本，减少外界价格变化带来的影响。此次，赣锋锂业并购 公司，能够获得其在墨西哥的 项目权益，该项目预计将开采约合 万吨碳酸锂当量，可起到缓解需求压力、扩大资源供应的作用。项目除了锂资源丰富外，锂黏土资源还 新余学院学报 年具有独特的优势，其提锂技术成熟，不仅提锂速度快，还能以较低的成本完成提锂。此次并购可以进一步保障长期稳定的原料供应，提升公司的成本优势。抵御外部风险，巩固优势地位赣锋锂业并购 公司，可以扩大原材料的供应渠道，实现锂盐湖、锂辉石、锂黏土等多种资源的多元化布局，并完成国内外多地资源布局，在阿根廷、爱尔兰、澳大利亚、墨西哥等国和中国江西省、青海省等多地持有优质矿源，不但能够保障稳定优质的原料供应，还能通过资源分散来抵御外部风险。同时，据统计，在锂资源权益储量上，目前赣锋锂业处于相对领先位置，足以支撑目前和扩产计划的原料需求（见图 ），加上先进的生产技术和较大规模的生产能力，行业竞争优势显著。而行业内中小企业受资金、技术、资源等因素的影响，发展势头较弱，给赣锋锂业带来了绝好的发展机遇。因此，赣锋锂业并购 公司，能够进一步实现产能的快速扩张，巩固赣锋锂业在行业中的优势地位。图 年中国相关企业锂资源储量数据来源：东方财富网 发挥协同效应，实现战略目标首先，赣锋锂业并购 公司能在产业链上游获得充足、优质的原材料供应，在一定程度上扩大产能，可以降低每件产品分摊的固定制造费用，从而降低产品成本，也能将公司在工艺技术、经营管理和销售等方面的优势转换为持续竞争力。同时，通过产业链整合并购能降低企业经营风险，并形成资源和优势的协同互补效应，实现上下游一体化发展战略。其次，赣锋锂业作为上市公司，组织结构相对科学和完整，在管理工作中分工明确、权责分明，并购能够促进管理层的整合与精简，实现组织优化并降低管理费用，推动企业战略目标的实现。最后，通过并购 公司可以起到节税作用。公司的 项目仍在建设中，这个阶段并未实现营业收入，公司处于亏损状态，赣锋锂业采取权益法计量长期股权投资，亏损可以抵免应纳税所得额，从而起到节税作用。（三）并购过程 年 月，赣锋锂业计划对 公司进行战略投资，签订 战略合作意向书；月，赣锋锂业对外宣布将收购 公司新增股份，计划以自有资金 万英镑持有不超过 的股权。年 月，赣锋锂业再次发布公告称，子公司上海赣锋拟以自有资金 万英镑认购 公司剩余股份。年 月 日，赣锋锂业完成这场长达三年的并购，持有 公司 股权。三、赣锋锂业海外并购财务风险分析（一）估值风险企业在并购之前，需要对并购标的进行估值，进而根据估价进行筹资、资金支付和整合等活动。由于信息不对称的影响以及评估方式和体系的固有缺陷，在海外并购过程中存在一定的估值风险。赣锋第 期张璐，邱卫林：国内企业海外并购财务风险与防范 以赣锋锂业并购 公司为例 锂业收购 公司属于跨境收购，地域之间的距离加大了企业的调查和审计成本。同时，双方在政策、文化、法律等方面存在差异，增加了对被并购企业的了解难度，在信息解读时面临更多的语言困难和信息障碍，可能会造成了解不够详尽、理解误差等问题。此外，公司在英国，但是 项目在墨西哥境内，赣锋锂业在收购时需要两国政府的同意和批准，面临的操作程序也更繁琐，只要有一方不同意就会造成并购失败，一定程度上增加了并购难度。赣锋锂业通过两次收购完成了对 公司 控股。第一次以每股 便士收购 公司 的股份，总计金额 万英镑，该价格低于 公司 便士的收盘价，未形成溢价收购。但在第二次要约收购中，赣锋锂业以每股 便士认购剩余股份，该价格是收购前 个月的股票平均收盘价的 。赣锋锂业宣称预计以不超过 亿英镑完成收购，按当时汇率计算约合人民币 亿元，而收购日 公司的公允价值为 亿元（见表 ），溢价率超过 ，形成了较大的溢价风险。表 收购日 公司公允价值项目 公司收购日公允价值（元）流动资产 非流动资产 流动负债 合计 数据来源：赣锋锂业 年公司年报在估值方法上，赣锋锂业采用收益现值法，以财务报表、锂矿石存储量、股价作为主要依据，对 公司的未来发展前景和盈利能力进行评估，但是资料来源存在局限性，信息真实性和可靠性不得而知。除此之外，公司的未来发展还会受到以下因素影响：首先，公司的主要资产 项目，目前还未投入开发。而墨西哥政府正在计划推行锂矿国有化法案，虽然还未正式实施，但是墨西哥一旦改变在矿产资质准入、环保审批、生产安全等方面的政策，项目有不能获批的可能性，这将影响公司的未来盈利能力。其次，虽然 项目的矿产资源储量情况已经由专业机构进行了评估，但是计算结果可能受到技术、人为或者其他不可控因素的干扰，导致实际储量与预估总资源量之间存在差异。此外，开采矿产还会受到矿山所处自然环境的影响，存在无法达到预计开采规模的可能性。最后，虽然目前全球动力电池产能快速扩张，对锂资源的需求不断增长，锂产品价格也持续走高，但是未来价格走势如何不得而知。综上所述，公司未来能否达到预计的经济效益存在不确定性，赣锋锂业对此的估值存在较大风险。（二）融资风险融资风险是并购方能否及时足额地筹集资金，从而保障并购顺利展开的一种风险。通常来说企业海外并购比境内并购的成本高，更高的成本意味着需要更多的资金，进而更容易引发融资风险，影响到并购的推动和企业的财务状况。现如今，中国企业海外并购主要通过自有资金和银行贷款筹集资金，融资形式相对单一，在融资渠道上受到限制，这在一定程度上增加了融资风险。赣锋锂业对 公司两次股份收购都是通过自有资金进行，虽然现金融资可以降低融资成本和风险，而且手续简单，但是也容易造成企业的资金紧张。作为资源型企业，在日常经营活动中对资金需求较大，赣锋锂业前后共耗费约 亿元收购 公司，这对于公司来说是一笔不小的数目，增加了公司的融资风险。从表 的财务数据可以看出，赣锋锂业 年的流动比率、现金比率和资产负债率都在合理范围内，整体偿债能力没有问题。在收购 公司的 年，赣锋锂业的流动比率出现下降，资金变现能力有所减弱，但是现金比率高达 ，比 年增长 ，持有现 新余学院学报 年金充足。充足的资金是赣锋锂业以自有资金融资的底气，并购没有对赣锋锂业的偿债能力带来较大影响，但是也反映出公司的融资政策偏保守。表 赣锋锂业 年偿债能力指标（单位：亿元）项目 年 年 年流动比率（）现金比率（）资产负债率（）数据来源：东方财富网此外，由于并购双方位于不同国家，涉及外汇交易，在并购过程中会受到支付币种不同带来的汇率波动影响，并购持续时间越长，面临的汇率风险就越大。赣锋锂业并购 公司前后历经三年，在此期间汇率波动幅度较大（见图 ）。在并购前期，英镑兑人民币汇率较高，需要融资支付的资金就越多。从 年下半年开始英镑持续贬值，降低了赣锋锂业后续的支付价款，但也同时导致了赣锋锂业所持有的股份市值下降，造成了汇率损失。通常来说，汇率变动对于公司整体业绩影响不大。但是，由于赣锋锂业并购 公司并购成本高、时间跨度大，扩大了汇率变动损益带来的影响。图 英镑兑人民币汇率走势图数据来源：新浪财经（三）支付风险由于各国在金融、经济、政治、文化环境上的差异，海外并购在支付方式上与境内并购存在较大差异。在海外并购中，企业可以选择现金支付、股份支付、混合支付等方式，不同的支付方式会对企业的资金流动性和股权结构产生不同的影响，不合理的支付方式会给并购方带来支付风险。目前，现金支付在国内企业海外并购中被广泛应用，赣锋锂业也不例外。现金支付操作简单便捷，可以保持并购方股权结构稳定。此外，由于 公司中小股东较多，一般持有的目的是获利，现金支付更能获得他们的支持，增加赣锋锂业在并购上的竞争力。虽然使用现金支付这样单一的支付方式可以节约并购时间，获得中小股东的支持，但其缺点也十分突出，大笔现金的支出会给赣锋锂业的资金流带来压力。赣锋锂业第二轮收购 公司，从 年 月发布收购公告到 年 月顺利完成收购，历经一年多的时间，这或许与扩产速度太快导致资金紧张有关。根据赣锋锂业 年现金流量（见表 ）也可以发现，年赣锋锂业投资活动产生的现金净流量一直处于负值，说明企业投资处于扩张阶段，无投资回报或投资投入大于投资回报，有较大的投资风险。同时，由于经营活动的现金量不足以覆盖投资的资金需求，赣锋锂业还需要额外筹资，筹资活动产生的现金流量出现大幅上升，从 年的现金流量净额 万元到 年的 万元，翻了将近 倍，这是由于并购需要大量现金，故而向银行申请贷款造成的。当然，这不单第 期张璐，邱卫林：国内企业海外并购财务风险与防范 以赣锋锂业并购 公司为例 单是因为并购 公司带来的影响，在此过程中赣锋锂业还斥资 亿元收购了 公司，在产业链下游花费 亿元在重庆两江新区建立赣锋新型锂电池科技产业园。上下游的大额投资给公司带来较大的资金负担，造成了一定的支付风险，削弱了企业应对突发状况的能力。表 赣锋锂业 年现金流量表（单位：万元）指标 年 年 年经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量现金及现金等价物净变动现金流入 现金流出 现金流量净额 现金流入 现金流出 现金流量净额 现金流入 现金流出 现金流量净额 期末余额 期初余额 净增加额 数据来源：赣锋锂业 年公司年报（四）财务整合风险并购交易完成后，有必要对被并购企业财务、文化、人力、战略等资源进行整合，财务整合是其中的关键环节，起着降低整合风险、保障并购后发挥盈利能力的作用。海外并购相比境内并购，在财务体系、管理方式、文化等方面存在更大的差异，如果并购后没有及时对财务进行整合，发挥出协同效应，有可能会引发财务风险，阻碍被并购企业的发展。首先，赣锋锂业虽然在此之前已经多次开展海外并购，但是并购 公司是赣锋锂业第一次全资控股海外锂矿，在海外独立运营方面缺乏相关经验。加上不同国家的文化差异，企业的长期发展目标和短期利益会存在差异，使得企业难以在短期产生协同效应，加大了财务整合的难度。其次，如果在并购过程中遗留了一些问题，如并购前期的高估值、并购实施阶段融资方式和支付方式选择不恰当等，会加大整合阶段的偿债风险。再次，并购前赣锋锂业与 公司分属两个不同国家，财务组织是两个独立的体系，在财务管理制度、会计核算制度、部门组织架构等方面存在不同，要想将两个组织有机地衔接起来，存在调整风险。最后，赣锋锂业遵循的是中国的会计准则，公司采用的是英国的会计准则，会计准则是为不同政府、不同制度、不同企业服务的，因此在制度上存在较大差别，给并购整合后的合并财务报表造成重要影响。另外，双方的记账本位币也不同，公司会计核算的记账本位币是英镑，在编制合并报表时需要转化为人民币，会产生汇兑损益，也加大了财务报表编制的难度。四、海外并购财务风险防范措施（一）委托专业评估机构，采用科学的估值方法企业可以委托专业的第三方机构对并购标的进行评估，一定程度上降低估值风险。首先，评估机构有专业的信息搜集渠道，能更准确、全面地获得信息，降低由于信息不对称性带来的估值风险。其次，作为独立的第三方评估机构，能够对被并购企业的内控有效性和法律关系进行判断，并对企业的未来运营情况、盈利能力做出较为客观公正的判断。最后，评估机构会根据企业的未来发展做出合理的规划，安排专业人员对并购对象的行业环境、经营能力、财务状况进行综合衡量。通过专业评估机构的调查与评估得出的评估价值更接近企业的真实价值，可以大大降低评估风险。与此同时，并购企业需要在估值过程中对评估机构进行适当监督，确保第三方机构在评估中遵守客观性、可靠性、真实性的原则。新余学院学报 年在估值方法上，企业在评估资产时通常采用成本法、收益法和市场法，三种方法分别以资产、收益、市场为核心。因此，评价基础不同导致评估出来的价值存在较大的差异，采用任何一种估值方法都存在缺陷。在本案例中，赣锋锂业对 公司采用的是收益法，该方法容易受到主观判断的影响，容易产生高溢价，此次并购溢价率就达到 左右。企业价值其实是资产价值和市场价值的综合反映，所以并购方在估值时可以将资产、收益、市场三个因素以各自的重要性按比例权衡，并结合企业的运营状况、业务特点等，综合评估并购标的价值，以降低估值风险。（二）拓宽融资渠道，优化融资结构目前，中国企业的海外并购融资渠道单一且依赖性较强，对企业控制融资风险和提高并购效率造成不利影响。因此，企业应根据自身的融资实力，科学地选择融资方式。首先，合理规划和分配公司拥有的资金，在不影响企业正常生产经营的情况下，优先安排内部资金。其次，公司要努力拓展融资渠道，在综合评估自身融资能力和债务结构的情况下，可采用债券融资、股权融资、信托融资等方式，保证自身正常运营，降低融资成本。最后，管理层在做融资决定时，应考虑多元化融资方式，要将自有资本、权益资本和债权资本有机地统一起来，充分调动资金的能动性，防止单一融资渠道产生的资金压力。在本案例中，赣锋锂业自身资金充足，因此在并购 公司时选择了内部融资方式，通过自有资金进行收购，虽然在使用时具有较大的自主性，不受外界制约，但增加了公司内部的财务压力。如果在并购时采取内部和外部融资相结合的方式，充分发挥两种融资方式的优势，可以更好地发挥降低融资风险的作用。并购企业不仅要拓宽融资渠道，还要调整和优化融资结构。融资结构包括自有资金、权益资本、债务资本等并购成本的比例结构，同时也包括债务资本中短期债务与长期债务的比例关系。一方面，融资结构的规划和决策应遵循成本最低原则，在具体分析和比较不同融资渠道的资本成本和边际收益的基础上，给不同的资本分配恰当的构成比例。另一方面，深入分析债务资本结构和期限结构，优化未来的资金流入和债务流出的时间期限组合，避免债务无法偿还。（三）选择合适的支付方式，规划资金的支付时点在海外并购过程中，企业必须及时筹集足额的资金，以推动并购进程。赣锋锂业并购 公司采取现金支付价款，尽管其现金流足以支持并购价款的支付，但是对公司后续的现金使用产生了影响。因此，企业在支付过程中，需要了解各种支付方式及其优缺点，并结合自身的资金情况、资产结构和目标公司的意愿选择合理的支付方式，在最大程度上降低支付方式带来的财务风险。目前中国企业海外并购最普遍采用的方式是现金支付，虽然现金支付可以加速并购过程，但现金支付很容易影响企业日常运营的现金流，增加财务压力和风险。如果公司有足够的资金，可以采取这种方式，但是如果公司的现金流不够充分，可以选择股票支付、杠杆支付等方式，以减轻现金流压力。当然，股票和杠杆支付也有其缺点，股票会稀释并购方的股权，杠杆支付会提高企业的负债率。企业在并购时还可以通过多种支付方式的组合，分散支付方式自有的风险。在选择合适的支付方式后，并购方有必要对资金的支付时间进行规划。并购方通过分期付款方式可以减少自己的资金负担。同时，企业还可以根据资金规模和时间限制进行合理的规划，制定好资金预算，以此来降低并购带来的财务风险与资金流压力，保证企业的正常经营不受影响。（四）加强财务整合，建立风险预警机制并购完成后，企业应该根据自身和被并购公司的实际情况制定财务整合方案。首先，并购双方在战略目标上会存在差异，并购后应制定统一的财务经营战略，并及时调整财务组织结构和财务管理制度。双方分属不同国家，在财务治理、文化习惯等方面存在很大的不同，并购企业可以在掌握公司主要经营决策权的同时，给予被并购企业一定的自主权，更好地激发被并购企业员工的工作积极性和效率。其次，及时了解和梳理会计核算制度和财务报表编制的差异，对被并购企业的财务数据进行检查、审核，并将数据尽快迁移至母公司的财务系统，以确保财务数据的统一性。最后，需要对被并购企业的财务人员进行专门培训，促进其更快地融入并购后的财务环境，从而为企业并购后的财务工作提供强有力的支持。此外，在海外并购财务整合阶段，企业面临的风险是动态变化的。企业可以在财务整合中建立财务风险预警机制，实时监测数据变化，计算财务比率，第 期张璐，邱卫林：国内企业海外并购财务风险与防范 以赣锋锂业并购 公司为例 将数据的变化趋势与同行业可比公司进行比较。同时根据企业自身的情况，确定风险因子，规定预警的最低标准，全面评估并购的财务风险与绩效，确定风险与收益的对等值和财务风险的承受水平。在日常监控各环节财务风险时，重点关注风险较高的环节，如有情况及时向上级汇报。同时，可以提前制定好危机处理预案，以便及时有效地采取措施，减少时间和金钱成本的浪费。五、结语上市公司海外并购是配置海外资源、提高市场占有率的重要发展战略。但是，由于在地域、文化、财务制度、并购管理方法等方面存在差异，企业在海外并购过程中面临着多重财务风险：并购前期的估值风险、并购中的融资和支付风险以及并购后的财务整合风险。针对上述并购中存在的财务风险，企业应采取积极有效的措施，减小风险带来的危害。为此，企业应在并购前期委托专业评估机构并采取科学的估值方法对并购标的进行估值，提高并购估值的准确性；在并购过程中，拓宽融资渠道、优化融资结构，并选择合理的支付方式，规划好资金支付时点，缓解并购给企业带来的资金压力；在并购完成后，应加强财务整合，建立风险预警机制，实时监测各环节财务风险，降低风险带来的影响。总之，上市公司在海外并购中应结合自身实际情况，识别与分析财务风险，并采取相应的风险防范措施来降低风险，从而提高并购的成功率。参考文献：李阳一 企业并购中的财务风险防范 财会月刊，（）：柳德才，梁晓冉，陈宇奥 上市公司跨境并购财务风险与防范研究：以顺丰控股并购嘉里物流为例 财会通讯，（）：，（）：何伟军，彭青玲，袁亮 中国企业海外并购动因、风险及绩效研究：基于韦尔股份收购豪威科技的案例 财会通讯，（）：黄佳男，邓军蓉 中国企业海外并购财务风险的规避：以腾讯收购 为例 商场现代化，（）：王艳 海南航空海外并购风险及其启示 会计之友，（）：，（）：韩罡 有色金属行业企业并购财务管理研究：评 中国有色金属行业并购财务风险研究 有色金属工程，（）：武礼英 民营企业“走出去”海外并购财务风险分析与防范 财务与会计，（）：（责任编校：刘慧），（，）：，：；