毕业设计-上柴股份的杜邦模型分析.doc

西南财经大学天府学院 基于EVA模型的上市公司价值研究-以中国石油为例西南财经大学天府学院2011 届本科毕业论文（设计）论文题目： 上柴股份的杜邦模型分析 学生姓名： 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 财务管理 学 号： 指导教师： 2012 年 2 月1西南财经大学天府学院 上柴股份的杜邦模型分析西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：作者专业：财务管理作者学号： 西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称上柴股份的杜邦模型分析论文（设计）来源自定题目论文（设计）类型B应用研究导 师陈真子学生姓名王宇飞学 号40800134专 业财务管理一、研究的目的与意义自从中国改革开放实行市场经济以来，中国经济飞速发展，金融市场日趋成熟，企业间的竞争也越来越激烈，尤其是中国加入WTO以后，现代企业的经营领域与组织形式不断多样化，在这种情况下，企业的财务情况也越来越复杂，一个企业经营的好坏情况从这个企业的财务报表中可以明显的看出来，但是也需要科学的分析手段和真实的分析数据，在这里我将通过各项财务指标结合杜邦分析理论分析一个企业的盈利能力，并且针对这个企业这几年的营业状况做出分析以及将来运营的一些建议。二、研究的思路我会选择一个在其行业具有典型意义的上市公司上柴股份的财务数据为基数，从经营者的角度出发，通过横向，纵向的财务指标分析其财务状况，结合其近三年的经营状况分析其财务指标所反映在运营上的情况。我将我的论文分成以下几个部分。第一，纵观整个国际经济形势对钢铁行业的影响，针对上柴股份的自身情况权衡利弊。第二，通过各种财务比率对上柴股份的财务指标，分析盈利能力，并且进行同行业间横向和三年内纵向的比较。第三，结合杜邦分析分析对上柴股份近三年的情况做出评价和建议。三、任务完成的阶段内容及时间安排第一阶段：查找、阅读相关文献资料，完成开题报告 2011年11月10日前第二阶段：继续阅读相关文献资料，完成文献综述的写作 2011 年12月01日前第三阶段：根据文献阅读资料，完成毕业论文粗纲 2012 年 1月31日前第四阶段：与导师沟通，修改初稿，完成论文终稿 2012年 3月 01日前四、主要参考文献单喆敏;上市公司财务报表分析；2005年03月景小勇；上市公司财务报表解读：从入门到精通；2010年3月曾平华；财务报表看什么希金斯;财务管理分析；2009年1月吴晶；上市公司财报分析就这几招；2010年5月五、完成论文所具备的条件因素在这里我将主要运用到的是杜邦分析理论，杜邦分析是以净资产收益率为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统，综合的分析企业的盈利水平，具体很鲜明的层次结构，是典型的利用财务指标之间的关系对企业财务进行综合比较的一种方法。杜邦分析从1920年沿用至今，其实用价值已经被全世界所认同，由于其主要运用公司财务报表上的数据进行各种比率的分析，所以对于我们本科来说，我们只要掌握了一个公司的财务报表并且明白各项数据的意义，就能熟练的运用杜邦分析进行一个上市公司的盈利能力分析与评价。并且在写作过程中我将会参考各种文献，并且积极与导师沟通，努力完成一篇高水平的论文。指导教师签名： 日期：论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等；摘要 在一个完整的企业里面，财务部门是必不可少的，完整的财务报表可以将这个企业的经营状况，盈利能力，以及未来的发展趋势通过数字表现出来，方便报表使用者对企业的状况做出一个全面的分析理解和判断。这些数字看似简单，但是其内在却有着丰富的内容。如何看懂财务报表，如何分析财务报表是一个值得研究的话题。随着市场经济的发展，越来越多的地方需要财务报表的披露，越来越多的人需要通过分析财务报表去了解一个企业，通过整个社会的努力总结，时到今日，已经有很多种方法可以去分析一个企业的财务报表，杜邦分析法就是其中的一种。杜邦分析法是1920年杜邦公司发明的，它由净资产收益率为核心，通过各项财务指标的内在联系，能够系统的，综合的分析企业的盈利能力，是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的一种经典的方法。杜邦分析模型最明显的特点在于它将资产收益率，权益乘数等用以评价企业经营效果、财务状况的指标的内在联系有机联系起来。以净资产收益率为最终分析目标，层层剖析，明了易懂，为报表使用者提供了一张清晰的考察公司资产管理水平是否最大化股东权益的路线图。因此，它被广泛应用于各种财务、证券网站以及平常的财务分析工作中。关键词：杜邦分析模型 盈利水平 股东权益最大化AbstractIn a complete inside the enterprise, the financial sector is essential to complete the financial statements of the business situation of enterprises, profitability, and future development trend of digital performance, facilitate the users of financial statements on the state of the business to make a comprehensive analysis of the understanding and judgment. These figures may seem simple, but its inherent rich content. How to read financial statements, how to analyze financial statements is a topic worthy of study. With the development of market economy, more and more disclosure of financial statements, more and more people need to analyze financial statements to understand a business, through the efforts of society as a whole summary, when to this day, there are many method to analyze an enterprises financial statements, and DuPont analysis is one of them. DuPont analysis invented by DuPont in 1920, return on net assets was the core of the internal relations of the various financial indicators, the systematic, comprehensive analysis of corporate profitability, is a used to evaluate the profitability of the business and return on equity level of a classic. DuPont analysis of the most obvious feature of the model is that it will return on assets, equity multiplier for the evaluation of business results, indicators of the financial position of the inner contact of organic linked. Net assets yield the final analysis of the target layers of analysis, easy to understand for users of financial statements provide a clear roadmap inspection company asset management is to maximize shareholders equity. Therefore, it is widely used in a variety of financial, securities website, as well as the usual financial analysis work分享到 翻译结果重试抱歉，系统响应超时，请稍后再试 支持中英、中日在线互译 支持网页翻译，在输入框输入网页地址即可 提供一键清空、复制功能、支持双语对照查看，使您体验更加流畅Key Words: DuPont analysis model Gain level Maximization of shareholders rights and interests目录一、前言8二、杜邦分析概述及优缺点8（一）、杜邦分析概述81、杜邦分析的含义82、杜邦分析的主要指标9（二）、杜邦分析的优缺点111、杜邦分析的优点112、杜邦分析的缺点11三、杜邦分析被广泛应用的原因12四、杜邦分析的分析方法13（一）、总体分析方法13（二）、具体分析方法131、以上柴股份为数据依据132、研究步骤13五、以上柴股份为案例，通过杜邦分析分析其财务报表14（一）、上柴股份2007-2010的净资产周转率14（二）、总资产收益率和权益乘数分析15（三）、总资产收益率分析18（四）、主营业务利润率和总资产周转率分析20六、总结24附录26参考文献36致谢38一、前言在目前的世界经济中，财务制度越来越规范，每个企业每个期间的经营状况直接体现在财务报表中。但是直接通过财务报表我们得到的数据仅仅是空洞的数字，说明不了太多的问题。这个时候，为了更好的理解财务报表中所隐含的关于企业经营状况的信息，我们就需要借助一种分析方法。财务报表分析方法常用的有比较分析法、比率分析法、因素分析法、综合指标法、综合评分法、雷达图法等方法。在本文中我们所采用的杜邦分析法属于比率分析法，那么杜邦分析饭究竟是什么呢？杜邦分析体系是由美国杜邦公司在日常的工作中总结创造出来的一种财务比率分析体系。杜邦分析是利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立各个财务比率分析的综合模型，以此来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩。杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法，目前被世界上的很多公司采用作为分析财务状况的分析方法。二、杜邦分析概述及优缺点（一）、杜邦分析概述1、杜邦分析的含义杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐渐分解为多项财务比率的成绩，这样有助于深入分析，比较企业经营业绩，杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率，债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明细的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 2、杜邦分析的主要指标（1）、杜邦分析结构图如下：（2）、杜邦分析相关指标简述 杜邦分析以净资产收益率为主要线索，通过下面几个指标之间的内在联系向报表使用者提供财务信息： 主营业务利润率：主营业务利润率=主营业务利润主营业务收入100%主营业务利润率指的是企业一定时期主营业务利润和主营业务收入净额之间的比率。它的意义在于表明企业每单位主营业务收入会带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获得利润的能力，是评价企业经营效益的一个重要指标。该指标反映公司的主营业务的获利水平，只有当公司主营业务占所有业务中的大多数时候，换言之就是主营业务利润率高的情况下，才会在竞争中占据优势地位。总资产周转率：总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额总资产周转率是考察企业总资产运营效率的一项重要指标，它体现了企业经营期间所有资产从投入到产出的运转速度，反应了企业全部资产的利用效率管和理质量。通过对该指标的分析，可以反映出企业本年度及以前年度总资产的运营效率以及其变化，发现本企业与其他同类企业在资产利用上的差异，能促进企业积极创收、挖掘潜力、提高产品市场占有率、提高管理效率、提高资产利用效率、正常情况下，该数值高，就表明企业总资产周转速度更快。销售能力更强，总资产利用效率更高。总资产收益率：总资产收益率=净利润平均资产总额(平均负债总额+平均所有者权益)100%总资产收益率对于分析公司的盈利能力时是一个非常有用的财务指标。同时又是一个衡量企业收益能力的指标。同时结合每股收益及净资产收益率等指标来进行判断企业的盈利能力相比，总资产收益率更为有效。 总资产收益率越高表明公司的竞争实力和发展能力越高,同时也可以决定公司是否需要举债经营。总资产收益率与净资产收益率一起分析，可以通过两者之间的差距来说明公司经营的风险程度。净资产收益率：净资产收益率=总资产收益率(净利润/总资产)权益乘数(总资产/总权益资本) 总资产收益率(净利润/总资产)=主营业务利润率(净利润/营业总收入)总资产周转率（营业总收入/总资产) 所以净资产收益率=主营业务利润率总资产周转率权益乘数净资产收益率又称股东权益回报率，是用净利润和平均股东权益的百分比，同时是公司税后利润和净资产之间相比得到的百分比率，该指标反映了股东权益的回报水平，可以用来衡量公司运用资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高，企业盈利能力就越强。 权益乘数：它代表公司所有可供利用的总资产是股东权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资财务杠杆的倍数也越大，这时公司承担的风险较大。这时，如果公司营运状况处于向上趋势中，较高的权益乘数可以创造更高的公司获利，透过提高公司的净资产收益率，对公司的股票价值将产生正面的积极作用。（二）、杜邦分析的优缺点1、杜邦分析的优点杜邦分析的核心是净资产收益率，它通过各种财务指标的内在联系，系统的、综合的分析企业的盈利水平，将净资产收益率分解成多项财务比率，层次结构鲜明，条理组成突出，易于找出关键点，有利于更加深入的分析比较企业的盈利能力和经营业绩，极大的方便了报表使用者从企业的财务报表中提取关键的信息，对企业管理层考察资产管理效率和是否最大化股东投资提供了一张明晰的路线图。2、杜邦分析的缺点在实际的运用中，杜邦分析法也有它的缺陷，因为杜邦分析法注重的只是财务信息方面的数据和比率，不能全面反映出企业的综合实力，有较大的局限性，因此在实际运用各种必须结合企业的各方面的信息加以分析。 （1）、杜邦分析通常只是针对一个会计年度的数据进行分析，有可能会对企业管理层进行误导，养成管理层的短期行为，忽视了企业长期的战略和发展。 （2）、杜邦分析仅仅只对财务报表上的数据进行分析，但是在当前市场经济为主导的世界经济体系下，顾客、供应商、雇员、技术、创新等对企业的影响也是相当巨大的，而杜邦分析对这方面的分析是力所不及的。（3）、无形资产在当前的市场环境中对提高企业长期竞争能力至关重要，可是因为财务报表的局限性，杜邦分析也不能对无形资产的估值做出准确的判断和分析。三、杜邦分析被广泛应用的原因杜邦分析目前被广泛应用与报表使用者之间是有原因的。首先杜邦分析符合股东财富最大化的理财目标，在市场经济体制中，公司的理财目标是股东财富最大化，杜邦分析的核心在于股东权益收益率即净资产回报率，这符合了股东财富最大化的评价标准。另外，从委托代理关系出发，即股东委托企业创造财富的关系出发，股东需要知道应该怎样去激励和约束企业的经营者的经营管理行为才能确保自己的投入得到适当的回报。而杜邦分析的侧重点在于经营结果是否达到了股东所期望的要求。杜邦分析能够清晰明了的告诉委托方应该重点关注哪些财务指标以及采取哪些针对性的措施才能使经营的结果对股东有个满意的答复。四、杜邦分析的分析方法（一）、总体分析方法杜邦分析的核心是净资产收益率，因此杜邦分析的方法也应该净资产收益率来展开。 从杜邦分析的结构图可以看出杜邦分析的层层结构。净资产收益率是由总资产收益率，总资产周转率和主营业务利润率组成的。所以我也将从净资产收益率出发。层层剖析，从财务比率往下到财务指标进行比较和分析，并且从中找出差异形成的原因。（二）、具体分析方法1、以上柴股份为数据依据。选取上柴股份为数据依据是有一定的意义的。上海柴油机股份有限公司，成立于1947年4月，前身为上海柴油机厂，在1993年时进行股改，现在为发行A、B股的股份制上市公司。公司总股本为4.8亿股，其中限售流通股占50.32，境内上市外资股（B股）占45.28，社会公众股（A）股占4.5。上柴股份主要经营柴油机，工程机械，油泵及配件；柴油电站，船用成套机组，机电设备及配件，汽车货运及修理，投资举办企业。主要业务还是柴油机等动力元件，上柴股份在中国动力机械历史上占有重要地位，曾经于1958年自行设计制造了中国第一台6135柴油机，奠定了公司在行业中的基础性地位。上柴股份目前拥有的柴油机系列包括D114、C121、135（G128）等三大系列柴油机，功率覆盖范围高达60420马力。所以以上柴股份为研究对象，具有典型意义。2、研究步骤 通过对杜邦分析结构图的研究观察，这里将从结构图的上层开始，即净资产收益率，通过比较近三年净资产收益率及企业自身盈利能力的变化分析其原因，并且通过杜邦分析结构图层层往下找原因。为了更为全面的分析并且找出原因，还将选取其他三个在重型机器行业具有典型意义的企业同上柴股份在2010年的财务指标之间进行比较并分析原因。五、以上柴股份为案例，通过杜邦分析分析其财务报表由于2011年上柴股份的年报还未公布，因此选取2008-2010年的数据进行比较分析。（一）、上柴股份2008-2010的净资产周转率上柴股份净资产收益率2010200920087.38%3.78%1.25%表1：上柴股份2008-2010净资产周转率为了直观了解财务指标的变化情况，我们再以折线图表示出来 表2：上柴股份净资产收益率折线图从图表可以看出，上柴股份的净资产收益率每年是上涨的，而且上涨的趋势是明显的。09年较08年上涨达2.53%，10年较09年则达到了4.4%。这从总体上说明上柴股份的管理层经营决策是正确的并且是行之有效的，我们再看看上柴股份同同行业的企业间的比较。 表3：上柴股份、武钢股份、中国一重净资产收益率柱形图通过比较我们可以看出上柴股份在所选三家重工企业中，净资产收益率是最高的，这说明上柴股份的净资产收益率不仅在逐步上升并且在同行业的竞争中并没有处于劣势。那么为什么上柴股份的净资产收益率会形成如此强烈的涨势呢，让我们通过杜邦分析层层剖解，层层分析。（二）、总资产收益率和权益乘数分析通过杜邦分析结构图，可以明确告诉我们，净资产收益率是由总资产收益率和权益乘数决定的。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，同时再考虑作为企业财务风险指数的权益乘数，可以作为公司是否应该举债经营的重要依据。从上柴股份总资产收益率和权益乘数表我们不难看出上柴股份这三年在利用总资产的能力方面的水平是在不断提高的。上柴股份总资产收益率和权益乘数2008200920100.85%2.28%3.74%1.471.651.97表4:上柴股份总资产收益率和权益乘数表5：上柴股份总资产收益率折线图表6：上柴股份权益乘数折线图表7：上柴股份、武钢股份、中国一重2010年权益乘数的比较由图可知，上柴股份的权益乘数在三家重工行业中不是最低的也不是最高的，最高的是武钢股份，为2.7这表明武钢股份的财务风险高于上柴股份和中国一重，而上柴股份的1.97是比较合理的。那么上柴股份的权益乘数所代表的财务杠杆的利用有没有达到预期效果呢，我们再往下面分析。通过以上图表我们可以看出，2008到2009年上柴股份的权益乘数仅仅增长了0.19但是总资产收益率增长了1.43%，但是在2009同2010年相比，权益乘数增长了0.32，但是总资产收益率仅仅增长了1.46%，这表明上柴股份在2010年的总资产利用水平上面不如2009年。企业的资产在创造利润的能力上面还有潜力，以及企业的权益乘数按照现在这种比例递增的话，那么在未来企业还将有广阔的发展空间留待企业管理层去发掘与创造，那么为什么会出现2009到2010年权益乘数增高而总资产收益率增幅下降的情况，可以通过杜邦分析结构图再往下面研究。 首先从权益乘数出发，前面介绍过知道权益乘数反映的是企业资产是所有者权益的倍数，权益乘数越高，表明企业的财务风险也就越高。这是因为权益乘数是由资产负债率决定的。资产负债率=资产总额/股东权益总额 即=1/（1-资产负债率）。那么决定资产负债率的科目指标又是哪些呢，资产负债率的财务指标包括了负债总额和资产总额。单位：亿元负债总额资产总额资产负债率权益乘数20089.0728.330.32 1.47 200912.7932.340.40 1.65 201019.9540.470.49 1.97 表8：上柴股份2008-2010年负债总额、资产总额、资产负债率、权益乘数表从图表我们可以看出，资产负债率和权益乘数是成正比的，上柴股份的资产负债率在2010年达到了49%，权益乘数上升到了1.97，这说明了上柴股份的管理层在2010可能加大了企业借入的资本量，对于扩大市场，提高生产能力做了一定的准备，同时负债总额的增长小于资产总额的增长，这也说明上柴股份的管理层在举债经营上面的努力是有效的。另外我们也看出关键在于2008年到2009年资产比负债增加了1亿元，那是在负债仅增加了3亿元的基础上增加的。而2009年到2010年负债在增加了7.16亿元的基础上资产总额仅仅增加了8.13亿元。资产总额比负债总额增加1亿元，所以，这可以说明上柴股份的财务杠杆还没有达到预期的利用效果起码没有达到2008年到2009年的效率，但是我们也不能说上柴股份的财务杠杆是无效的，毕竟资产增加总额大于负债总额。 我们再从另外一个方面看看企业的总资产收益率：（三）、总资产收益率分析表9：上柴股份总资产收益率表10：上柴股份、武钢股份、中国一重2010总资产收益率比较从折线图我们可以看出从2008年到2010年，上柴股份的总资产收益率体现出了一个明显的上升趋势，并且在同行业的比较重上柴股份的总资产收益率处于最高水平，通过前面权益乘数以及净资产收益率的比较，可以发现上柴股份相比于另外两家企业的高总资产收益率是合理的，这体现了上柴股份在资产利用效率方面的能力，同时，通过权益乘数我们也知道企业的资产负债率和总资产收益率是成正比的，这说明上柴股份的稳定性和持久性比较好，连续三年都处于上升阶段，这说明了上柴股份的综合经营管理水平是值得肯定的。那么为什么上柴股份的总资产收益率每年都会稳定的提升呢，我们可以继续从杜邦分析结构图研究下去。即构成总资产收益率的主营业务利润率和总资产周转率。（四）、主营业务利润率和总资产周转率分析通过以上的介绍我们知道总资产收益率是=主营业务利润率X总资产周转率。主营业务利润率总资产周转率20080.06%111.91%20090.7%111.33%20102.08%132.71%表11：上柴股份总资产收益率和总资产周转率主营业务利润率是评价企业经营效益的主要指标，反映了企业主营业务的获利能力，它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，只有当公司主营业务突出，即主营业务率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。那么上柴股份的主营业务利润率到底在同行业中处于什么水平呢？如果低的话，那么为什么会那么低，其他重工企业的主营业务利润率是什么水平？我们一步一步来分析，我们选取太原重工和武钢股份来进行比较：表12：上柴股份、太原重工、武钢股份2010年主营业务利润率从图表我们可以看出，上柴股份的主营业务利润率偏低，而且增长缓慢，每一元成本仅能带来2毛钱的利润。而太原重工和武钢股份的主营业务利润率都明显高于上柴股份。太原重工达到了上柴股份的2倍，而武钢更是接近了5倍那么多。那么为什么上柴股份比同行业的其他企业低那么多？我们知道主营业务利润率=净利润/销售收入，在销售收入稳定的情况下，净利润的高低直接影响主营业务利润率的高低。201020092008净利润10,057.30万元2,349.60万元207.89万元营业收入483,140.00万元337,755.00万元354,375.00万元表13：上柴股份2008-2009年净利润和营业收入从图表可以看出，上柴股份的净利润一年比一年高，而且高的令人难以置信，让人怀疑，那么是为什么呢？这需要我们深度剖析它的财务报表,主要是利润表进行分析。我们知道净利润的公式为：净利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加-管理费用-财务费用-销售费用-投资损失+投资收益-资产减值损失+资产减值收益-公允价值损失+公允价值收益+营业外收入-营业外支出-所得税费用。而在这个公式里面，对公式影响较大的我认为主要是主营业务收入以及成本和费用，在这里，我们就选取2009和2010年的上柴股份利润表进行分析。因为时间的关系，2008年的数据或者存在不准确性，因此主要选择2010年和2009年进行比较和分析。 表14：上柴股份2009和2010的利润表从图表我们可以看出2010年和2009年相比，影响主营业务利润率的主要报表项目是营业收入，营业收入增长率为328.04%的报表项目主要还是营业收入。2010年营业收入增长率为43.04%，增长额为1453849393.61。与此同时，同43.04%的营业收入增加相比，营业成本仅增长了38.26%，这说明上柴股份2010年在成本控制方面有较强的能力与显著的成绩。同时，在投资收益方面增长了135.52%，主要是在对联营企业和合营企业的投资方面，这表明企业在扩大再生产，加强企业实力方面下足了功夫，并且投资都是有效的，为企业创造净利润付出了卓越的贡献。综上所述，上柴股份主营业务利润率增长的主要功臣还是营业收入。这表明了上柴股份在2010保持着年强劲的成长势头和广阔的发展空间。在这种势头下，并且我们有理由相信上柴股份在接下来的2011年还将更好。另外我们也不能忽视构成总资产收益率的另外一个财务指标即总资产周转率。而且上柴股份的总资产周转率高达132.71%。这是什么原因造成的呢？总资产周转率反映的是一个企业整体的资产的利用能力，通常来说，资产的周转次数越多周转天数越少，企业利用资产的效率也就越高。在这里，上柴股份总资产周转率高达132.71%到底是否正常，我们可以通过图表和太原重工以及武钢股份进行比较。表15：上柴股份、太原重工、武钢股份2010年总资产周转率从图表我们可以看出，2010年上柴股份的总资产周转率高于太原重工和武钢股份，太原重工在2009年报废了近1个亿的固定资产，所以，看似太原重工的资产周转率是下降了，但是实际上它在2010年的净利润比上年增加了1个多亿。并没有影响到它的盈利能力。武钢股份在2008年的总资产周转率就达到了100%左右，2009年因扩大生存规模，购进了大批的固定资产，对总资产周转率有了一定影响，但是在2010武钢股份又回到了2008年的水平。所以，上柴股份的资产周转率维持在100%左右时正常的。那么为什么会激增30%呢？我们可以从财务报表上看出些许端倪。报告期2010-12-312009-12-312008-12-31利润总额11,884.60万元4,213.28万元1,226.26万元营业利润11,274.20万元3,455.54万元406.48万元净利润10,057.30万元2,349.60万元207.89万元表16：上柴股份2008-2010年固定资产变化表从这张表上面我们可以看出，上柴股份在2010年度，总资产周转率激增30%是正常的，因为在总资产周转率增长的同时上柴股份的利润总额也显著的提高了。所以，综上所述，上柴股份的资产运用能力强，资产运用效率高，企业管理层能发现企业与同类企业在资产利用上的差距，能够有效地挖掘企业的潜力，并且积极创收、提高产品的市场占有率、提高资产利用效率，所以，上柴股份的高总资产周转率表明企业总资产周转速度快，销售能力强，资产利用效率越高。六、总结 通过杜邦分析法对上柴股份的分析。我对上柴股份的财务状况有了一定的了解。单从杜邦分析的角度上讲，我认为上柴股份的总体财务状况是好的，上柴股份目前正在一个良好的情况下运行的。企业的财务结构合理，但是也有不足的地方。首先，从主营业务利润率出发，上柴股份的净利润虽然存在爆发的增长趋势，且增长效果惊人，但是在我看来，上柴股份的净利润还有增长的潜力。上柴股份在控制主营业务成本方面已经做的比较不错了。但是，影响净利润的一个大项目还有期间费用，对上柴股份来说，财务费用每年都会为企业带来相当可观的利息收入，但是对于销售费用和管理费用来说，上柴股份肯定还有压缩的空间。从对主利润表的分析我们可以看出，上柴股份的销售费用增长了83.39%，管理费用增长了53.74%，均高于营业收入的增长率。因此对于销售费用和管理费用来说，我认为上柴股份可以从下面几点出发压缩期间费用，提高企业利润。第一，制定期间费用预算，好的预算将为企业压缩期间费用提供参考，避免期间费用无限制的增长。第二，制定完善的费用核销制度，所有期间费用的报销都需要相关部门领导审批核实并签字确认才与报销，并且相关格式，票据必须规范，否则不予报销。报销金额超过限制需要部门开会讨论，避免不必要的支出。第三，加强财务部门内部控制，避免徇私舞弊现象的出现，报销单需由财务经理符合确认。通过对期间费用的压缩，会显著提高企业的利润，同时也会提高企业的主营业务利润率，加之上柴股份在总资产周转率的出色表现，也会相应提高总资产收益率。然后，从权益乘数出发，我认为上柴股份的财务杠杆利用率还有空前可以上升。因为，从2008到2009年上柴股份的权益乘数仅仅增长了0.19但是总资产收益率增长了1.43%，但是在2009同2010年相比，权益乘数增长了0.32，但是总资产收益率仅仅增长了1.46%，这表明上柴股份在2010年的总资产利用水平上面不如2009年。但是，也要注意权益乘数不能过高，那样会增加企业的财务风险，如果遇上经济危机，会对企业的盈利能力产生重大的影响。杜邦分析虽然有助于企业管理者更加清楚地看到净资产收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。但是它也有它的缺陷，在实际应用中还是要结合实际情况，比如国际国内形势，以企业的可持续发展为原则，才能更加完整的对企业的财务情况，盈利能力进行全面周到的分析。 数据取自上柴股份、太原重工、武钢股份、中国一重年报文献综述摘要：财务报表报告的是一个企业过去的财务成果及其质量，以及目前的财务状况。随着市场经济在中国的飞速发展，企业在日益激烈的竞争环境中如何保持生存能力与竞争力可以从财务报表的分析中体现出来。财务报表分析是指以财务报表和其他资料，采用专门方法和评价企业过去和现在的经营成果，财务状况及变动，目的是了解过去，评价现在，预测未来，帮助利益关系集团改善决策。财务报表分析的最基本功能，就是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。财务分析方法是完成财务分析的方式和手段，尽管分析方法一直在发展之中，但是一些基本方法仍然是进行财务分析必须使用的，最常用的方法包括：分析比较法，比率比较法，因素分析法和趋势分析法。杜邦分析法属于比率分析法的一种，杜邦分析模型是一种金字塔形的分解和分析财务指标的方法，以股东权益最大化为目的，而不是另外建立的一种新的财务指标体系，其作用和目标就是解释影响股东权益最大化的财务章指标变动的原因和变动趋势，为正确决策提供思路，指明方向。在财务分析的比率法中有很多财务比率，它们分别表示了企业以前以及现在的财务状况，但是往往一个单独的财务比率不能达成对一家公司经营状况的综合评价，必须借助于多项指标的组合，杜邦分析模型就起到了这样的作用。关键词：上市公司财报分析 杜邦分析 经营状况一、前言 杜邦分析体系是由美国杜邦公司的精力创造出来的一种财务比率分析体系。杜邦分析利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩。杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业镜子长收益率逐渐分解为多向财务比率的成绩，这样有助于深入分析，比较企业经营业绩，杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率，债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明细的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路