基于金融技术指标的干散货运价趋势分析.pdf

76业界SHIPPING76基于金融技术指标的干散货运价趋势分析 吴晨刚关键提示随着航运期货的发展，未来国内或将推出干散货航运期货品种，以满足干散货航运企业的套期保值需求。因此，提前开展基于金融技术指标的干散货运价趋势分析具有一定的重要性和现实意义。通过对干散货航运BDI指数的数据量化分析，生成均线和MACD两类技术指标分析图，并结合均线和MACD技术指标的分析方法，对BDI指数进行历史数据复盘分析。结果表明，BDI指数的运价趋势，比较符合相关技术指标的技术分析，在一定程度上说明基于金融技术指标对干散货运价趋势进行预测分析是现实可行的。栏目责编：李英 77Maritime China|中国远洋海运微博： 微信：中国远洋海运e刊 信箱：随着2023年8月18日国内首个航运期货集运指数（欧线）期货上市，我国期货市场拥有了首个航运期货品种，自此，集装箱航运企业在国内金融市场有了套期保值的金融工具，可以借此对冲企业经营风险。首个航运期货品种的问世，揭示了航运市场和金融市场的关系日益紧密，凸显出金融市场对航运市场的重要意义。未来航运市场将会吸引越来越多的金融机构，市场的定价权竞争也将愈发激烈。一些适用于金融行业的数据分析策略和风险管理策略将逐渐应用于航运市场，航运业将需要越来越多具有金融背景和计算机背景的复合型航运人才。随着航运期货的发展，未来国内或将推出干散货航运期货品种，以满足干散货航运企业的套期保值需求。因此，提前开展基于金融技术指标的干散货运价趋势分析具有一定的重要性和现实意义。鉴于目前我国和国际相关交易所已推出多个干散货航运指数品种，我们可以借鉴金融市场的相关数据分析策略对干散货航运指数进行量化分析，反映干散货运价走势。趋势分析现状在金融市场，目前对外汇、商品期货、股票等价格趋势的分析研究，主要基于基本面分析和技术面分析相结合的方式。基本面分析是指在外汇市场，分析师主要从宏观经济数据、财政政策与货币政策、地缘政治和国际关系等方面分析价格趋势；在商品期货市场，分析师主要从季节性因素、供需关系、宏观经济因素、地缘政治和天气因素、技术创新和法律法规等方面分析价格趋势；在股票市场，分析师主要从财务指标、经营业绩、行业分析、管理团队和公司治理、宏观经济因素等方面分析价格趋势。技术面分析主要是指使用常见的技术指标，如MA均线、MACD、KDJ、RSI、OBV、量价关系等，使用其中一个或几个技术指标综合分析指标数据，对相关市场价格趋势进行分析。或者自建金融量化模型，按照研究成果对指标数据进行价格趋势分析。目前，干散货航运市场运价趋势的分析研究主要基于基本面分析，如从以下四个方面进行考量：1.供需关系：供给方面包括散货船数量和载重吨，以及相关船舶的运力利用率；需求方面包括全球大宗商品贸易量、全球经济和主要经济体经济增长率、工业生产等因素。供需关系的变化会直接影响干散货航运市场的运价。2.货物种类：在干散货市场，不同货物种类在市场上的运价也有所不同。一些商品货物的运输需求相对稳定，而另一些货物的需求可能会受地缘政治、季节性等因素的影响。基本面分析会从不同货物的运输需求考量，并根据运输需求的波动性来预测价格变化。3.经济环境：影响干散货市场的重要因素之一就是经济环境，货币政策、GDP增速、利率等因素都会对商品贸易和航运市场产生影响。基本面分析会从宏观经济因素来预测市场的价格趋势。4.地缘政治风险：地缘政治事件和风险也会对干散货市场的运价趋势产生重要影响。例如，贸易战、地缘政治紧张局势、自然灾害等都可能导致商品运输的变动或中断，进而影响运价。基本面会从这些风险因素考量运价风险和市场稳定性。技术分析对干散货航运的意义国际航运业素来是风险性较大的行业，作为国际贸易的派生需求，航运市场不仅会受到经济发展水平的影响，一些非系统性（如政治、战争、自然环境等）因素也会对其造成冲击，从而加剧运费市场的波动性。为了规避运费风险，业界开发了一系列航运运费衍生品，其中，诞生于1985年的波罗的海运价指数期货（BIFFEX）是最早的运费衍生品，后来又陆续推出远期运费期权（Freight Options）和运费协议（FFA）。目前 FFA是运费衍生品市场最主要的交易品种，其每年市场规模超过千亿美元。作为BDI的衍生产品，目前FFA还只是一个远期合约，没有像传统期货合约那样可以在场内进行资金的多空博弈，但是FFA已经具备期货交易的基本特征，可以做空。BDI主要反映的是不同时点不同船型的运费变化，BDI的走势为FFA提供了价格波动的基础。正因为FFA拥有每年上千亿美元的市场规模，所以吸引了许多金融机构的参与，如下金融机构通常成为那些参与FFA交根据期货的价格发现功能，BDI指数走势会影响FFA的交易价格，而FFA的交易价格也会影响BDI指数的走势。因此，作为航运市场的主要参与者，干散货航运企业需要重视技术面分析在市场运价趋势研究中的重要意义。78业界SHIPPING以BDI指数为例，将其每日指数数据量化后，得到相关技术指标图形。自2023年3月后，MACD出现底背离翻红后，进行了二次调整，目前再次翻红。从技术指标分析看，短期指数不再会回落至3月份的底部，同时会继续上行，直到MACD在0轴以上出现背离，并大概率终结于MACD出现顶背离。选择2023年9月19日之前近1年的BDI指数数据，生成对应的日线K线均线图和MACD指标图。从技术指标分析看，短期指数价格不会回落至2023年6月至9月的价格区间，目前日线上涨趋势十分强劲，5日、10日、20日均线呈现标准的多头排列趋势。MACD回调至0轴后再次翻红，与均线系统上涨趋势相互印证。易进行运价套期保值的企业的交易对手盘：1.银行：包括全球大型银行及区域性银行，提供交易结算、融资和风控等服务。2.投行：相关国际大投行在FFA市场为客户提供交易策略、金融工具和结构化产品等服务。3.对冲基金：一些对冲基金或参与FFA市场交易，成为套期保值的对手盘，他们依靠量化系统，通过套利策略，利用运价指数的价格波动获利。4.保险公司：因为FFA市场涉及风险管理，所以保险公司也可能参与对手盘交易，为客户提供相关的保险产品。如上金融机构的市场交易参与，为FFA市场提供了流动性和多样化，为交易双方提供了更多的对手盘和成交机会。正是由于有众多金融机构的参与，FFA远期合约的价格趋势分析必然不会局限于基本面分析，技术面分析在其中起到十分重要的作用。由于FFA是衍生品，所以对FFA走势进行技术面分析时选用BDI指数进行量化分析会更准确。根据期货的价格发现功能，BDI指数走势会影响FFA的交易价格，而FFA的交易价格也会影响BDI指数的走势。因此，作为航运市场的主要参与者，干散货航运企业需要重视技术面分析在市场运价趋势研究中的重要意义。与此同时，在商品期货市场金融化的大背景下，商品资产波动日益剧烈，而目前广泛使用的宏观经济指标一般都是以季度或月度的数据信息为主，已无法满足市场所需的实时提供商品价格信息的需求。但技术指标可以达到日度甚至分钟级别频率，能够实现高频、实时价格预测，为相关商品品种的投资、风险管理及监管提供及时有效的信息。此外，技术指标还为我国商品期货市场提供了经验证据。技术指标具备预测商品期货价格的能力，在一定程度上说明了从技术面分析预测干散货运价趋势是现实可行的。目前，相关的干散货航运市场交易所已经编制了有关国际干散货运价指数和国内干散货运价指数，大多数运价指数一天公布一次价格，基本涵盖了不同船型、不同货种、不同航线的运价。目前可供参考的干散货航运指数有以下两类：1.波罗的海干散货运价指数（BDI）：这是衡量国际干散货航运市场运价水平的重要指标，包括4个子指数，分别是波罗的海Capesize指数（BCI）、波罗的海Panamax指数（BPI）、波罗的海Supramax指数（BSI）、波罗的海Handysize指数（BHSI）。2.上海航运交易所干散货运价指数：主要包括中国沿海散货运价指数（不同货种的国内航线）、中国沿海散货船舶日租金指数（不同船型）、远东干散货指数（不同船型的国际航线）、中国进口干散货运价指数（不同货种的国际航线）。每个指数都包括多个细分子指数，基本覆盖了不同货种、不同航线、不同船型的运价指数，较为全面和实用。以上两类指数，无论是从整体角度还是从细分角度分析运价趋势，都提供了较为全面的指数样本，为干散货运价趋势的技术面分析提供了良好的数据基础。指数量化分析成果下面，以BDI指数为例，将其每日指数数据量化后，得到相关技术指标图形。如图1所示，选取了2023年9月19日之前近379Maritime China|中国远洋海运微博： 微信：中国远洋海运e刊 信箱：年的BDI指数数据，按周级别，生成对应的均线周K图和MACD指标图。对近3年周线技术指标趋势复盘分析如下：BDI指数在2021年10月MACD顶背离后，开始步入下降趋势。经过MACD标准底背离后，于2023年2月见底，自2011年11月以来，均线20周线大部分时间均处于下行趋势。见底后，指数开始大幅反弹，指数收于20周线上，并开始横盘，同时20周线的趋势从下行变为横盘趋势。自2023年3月后，MACD出现底背离翻红后，进行了二次调整，目前再次翻红。从技术指标分析看，短期指数不再会回落至3月份的底部，同时会继续上行，直到MACD在0轴以上出现背离，并大概率终结于MACD出现顶背离。如图2所示，选择2023年9月19日之前近1年的BDI指数数据，生成对应的均线日K图和MACD指标图。由于BDI指数每日数据只有一个收盘价，因此其日K图用每日收盘价格连线图代替。近1年日线技术指标趋势复盘分析如下：BDI指数自2022年10月见顶后回落，直至11月下旬。MACD背驰翻红后，在12月有过短期的反弹。而在价格跌破5日、10日均线后，重新步入下行通道，期间5日、10日、20日均线呈现标准的空头排列趋势。2023年2月下旬，MDCA重新背驰翻红后，走出了V型反转趋势，反弹至下跌前的压力区间后进入盘整区间，在MACD顶背离后，于5月又出现了短暂的下行趋势，指数在经过3个月左右的盘整后，脱离盘整区间走出上行趋势。从技术指标分析看，短期指数价格不会回落至2023年6月至9月的价格区间，目前日线上涨趋势十分强劲，5日、10日、20日均线呈现标准的多头排列趋势。MACD回调至0轴后再次翻红，与均线系统上涨趋势相互印证。相关建议通过对干散货航运BDI指数的数据量化分析，生成均线和MACD两类技术指标分析图，并结合均线和MACD技术指标的分析方法，对BDI指数进行历史数据复盘分析。结果表明，BDI指数的运价趋势，比较符合相关技术指标的技术分析，在一定程度上说明基于金融技术指标对干散货运价趋势进行预测分析是现实可行的。为此，笔者提出如下建议：1.扩大指数量化范围针对干散货航运的所有综合和细分指数进行量化分析，从而实现对不同船型、不同货种、不同航线的运价进行技术面预测。2.扩展指数量化指标本文仅以日线和周线为周期进行了量化分析，在周期性方面还存在一定的局限性，建议增加年、季和月三个周期分析，对其他技术指标进行相应的增加。3.打造金融量化模型建议与干散货业务人员合作，一同打造适合公司自有干散货运价的金融模型，增加相关的数据分析维度，更好地为干散货运价趋势预测研究提供服务。随着航运市场和金融市场的联系越来越紧密，航运企业急需吸收借鉴金融行业的成熟经验，并将逐渐与大型金融企业同台竞争。可以预见，未来打造一支航运金融技术团队和一支航运期货操盘团队已成为大型航运企业提升竞争主动权并强化价格风险预见力与防御力的必由之路。（作者系中远海运散货运输有限公司高级工程师）来稿信箱：图1 BDI指数周线技术指标图图2 BDI指数日线技术指标图