2019年《外汇业务》课程.ppt.ppt

外汇业务外汇业务引引 言言一、为什么要学习外汇业务一、为什么要学习外汇业务（一）货币危机的频繁发生（一）货币危机的频繁发生（宏观管理角宏观管理角度度）1992年年欧洲货币体系危机欧洲货币体系危机 1994年年墨西哥金融危机墨西哥金融危机 1997年年东南亚金融危机东南亚金融危机 上述重大货币危机均发生在外汇市场上，货币上述重大货币危机均发生在外汇市场上，货币危机的发生离不开外汇市场交易。危机的发生离不开外汇市场交易。货币危机的概念有广义和狭义之分。金融危机的货币危机的概念有广义和狭义之分。金融危机的范围更广范围更广 有必要了解外汇市场及各种外汇交易的功能，有必要了解外汇市场及各种外汇交易的功能，便于有效回避汇率风险（微观），加强对外汇市便于有效回避汇率风险（微观），加强对外汇市场的管理，防范货币危机（宏观）。场的管理，防范货币危机（宏观）。（二）金融全球化离不开外汇市场（微观（二）金融全球化离不开外汇市场（微观角度）角度）人们出于各种动机进行外汇交易人们出于各种动机进行外汇交易 1.贸易结算贸易结算 2.对外投资对外投资 3.外汇保值外汇保值 4.外汇借贷外汇借贷 5.金融投机金融投机（三）中国外汇市场的迅速发展（三）中国外汇市场的迅速发展中国外汇市场各币种折合美元总成交量中国外汇市场各币种折合美元总成交量年度年度 成交量（亿美元）成交量（亿美元）增长率（增长率（%）1999314.50 2000421.75 34.0 2001750.32 77.9 2002971.90 29.5 20031511.32 55.5 20042040.41 35.0（四）外汇投资与股票投资和房地产投资（四）外汇投资与股票投资和房地产投资的比较（优势）分析的比较（优势）分析1.投资回收期限投资回收期限2.投资报酬率投资报酬率3.投资金额投资金额4.资金灵活性资金灵活性5.成交简便程度成交简便程度6.市场的公平性市场的公平性7.交易的灵活性交易的灵活性二、本课程的体系设置二、本课程的体系设置 大致分大致分四四部分：部分：（一）（一）基础知识基础知识（二二）外汇交易）外汇交易（三三）汇率预测）汇率预测（四四）实战策略）实战策略第一章第一章 外汇与汇率外汇与汇率第一节第一节 外汇外汇一、外汇的涵义一、外汇的涵义 1.广义：广义：IMF和各国外汇管理法令中使用。和各国外汇管理法令中使用。（1）IMF定义定义（2）我国定义）我国定义 2.狭义狭义：以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。：以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。人们在日常生活中使用这一概念。人们在日常生活中使用这一概念。狭义外汇的三个特征：狭义外汇的三个特征：（1）必须以外国货币表示面值）必须以外国货币表示面值 （2）具备一定的可兑换性）具备一定的可兑换性 （3）是能够得到偿付的债权）是能够得到偿付的债权 目前，使用欧元的国家为德国、法国、意大利、荷兰、目前，使用欧元的国家为德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地利、芬兰地利、芬兰12国，也称为国，也称为欧元区欧元区。主要货币名称及ISO代码货币货币代码代码货币货币代码代码美元美元USD英镑英镑GBP日元日元JPY欧元欧元EUR港元港元HKD加拿大加拿大元元CAD澳大利澳大利亚元亚元AUD新加坡新加坡元元SGD瑞士法瑞士法郎郎CHF新西兰新西兰元元NZD墨西哥墨西哥比索比索MXP人民币人民币元元CNYRMB第二节第二节 汇率汇率一、汇率的定义一、汇率的定义二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法 1.直接标价法直接标价法 2.间接标价法间接标价法 3.美元标价法美元标价法三、汇率的种类三、汇率的种类 1.买入汇率、卖出汇率买入汇率、卖出汇率、现钞汇率、中间汇率、现钞汇率、中间汇率强调：强调：买入买入（卖出）汇率（卖出）汇率报价银行报价银行买入（卖买入（卖出）出）外汇外汇时使用的汇率。时使用的汇率。某日中国银行公布的外汇牌价货币货币（100）中间价中间价Basic Rate现汇买入现汇买入Buy现钞买入现钞买入Cash Buy卖出价卖出价SellUSD811.00809.78804.92812.22JPY7.31957.30127.24637.3378HKD104.39104.23103.61104.55EUR985.24983.76975.39986.72GBP1421.121418.991385.591423.25CHF630.44629.49614.68631.39CAD666.64665.64649.97667.64直接标价法下：前买后卖直接标价法下：前买后卖 香港：香港：USD/HKD 7.7860/7.7880间接标价法下：前卖后买间接标价法下：前卖后买 纽约：纽约：USD/HKD 7.7860/7.78802.基础汇率、基础汇率、套算汇率套算汇率如已知：如已知：USD1=CNYRMB8.2762同时还知：同时还知：GBP1=USD1.6290可得套算汇率：可得套算汇率：GBP1=CNYRMB13.4819具体应用后面讲。具体应用后面讲。3.电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率4.即期汇率、远期汇率即期汇率、远期汇率5.开盘汇率、收盘汇率开盘汇率、收盘汇率除此之外还有其他分类。除此之外还有其他分类。第二章第二章 外汇市场外汇市场第一节第一节 外汇市场的涵义及特点外汇市场的涵义及特点一、外汇市场的涵义一、外汇市场的涵义 外汇市场是从事外汇交易的市场，该市场可以外汇市场是从事外汇交易的市场，该市场可以是有形的，也可以是无形的。是有形的，也可以是无形的。国际外汇市场是一个由全球各外汇中心共同构国际外汇市场是一个由全球各外汇中心共同构成的、成的、24小时连续运作的无形市场，是一个由计小时连续运作的无形市场，是一个由计算机网络连接的庞大的体系。算机网络连接的庞大的体系。二、世界主要的外汇市场二、世界主要的外汇市场交易时间（北京时间）：交易时间（北京时间）：惠惠 灵灵 顿：顿：04：0013：00悉悉 尼：尼：06：0015：00东东 京：京：08：0015：30法兰克福：法兰克福：14：3023：00伦伦 敦：敦：15：30（次日）（次日）00：30纽纽 约：约：21：00（次日）（次日）04：00三、国际外汇市场的特点三、国际外汇市场的特点 1.是一个无形市场。是一个无形市场。2.24小时连续运作。小时连续运作。3.交易规模迅速扩大。交易规模迅速扩大。1989年年5000亿美元，亿美元，1991年年7000亿美元，亿美元，1992年年1万亿美元，万亿美元，1995年年1.5万亿美元。万亿美元。外汇市场迅速发展的原因：外汇市场迅速发展的原因：（1）1973年后浮动汇率制的实施年后浮动汇率制的实施如：日元汇率的波动：如：日元汇率的波动：1949-1970年的年的21年中：年中：1美元兑美元兑360日元日元1973年：年：2711980年：年：2031985年：年：2621994年：年：1001995年：年：79.75（历史最低点）（历史最低点）（2）金融自由化）金融自由化 市场自由化市场自由化 利率自由化利率自由化 金融业务自由化金融业务自由化（3）信息技术革命为外汇市场发展提供了坚实的）信息技术革命为外汇市场发展提供了坚实的技术基础技术基础4.汇率波动剧烈汇率波动剧烈5.金融创新不断涌现金融创新不断涌现第二节第二节 外汇市场的组成及功能外汇市场的组成及功能一、外汇市场的参与者一、外汇市场的参与者（一）外汇银行：（一）外汇银行：主体主体（二）外汇经纪人（二）外汇经纪人（三）中央银行（三）中央银行（四）顾客：（四）顾客：公司（跨国公司）、个人公司（跨国公司）、个人（五）基金机构：（五）基金机构：真正的投机者真正的投机者资料：长期资本管理对冲基金（资料：长期资本管理对冲基金（LTCMLTCM）二、外汇市场的交易层次二、外汇市场的交易层次（一）银行与客户之间的交易（一）银行与客户之间的交易（二）银行同业之间的外汇交易（二）银行同业之间的外汇交易（三）银行与中央银行之间的外汇交易（三）银行与中央银行之间的外汇交易三、交易室的构成三、交易室的构成（一）交易设备（一）交易设备 1.电话电话 2.电传电传 3.交易系统：路透交易系统、美联交易系统交易系统：路透交易系统、美联交易系统 资料：金融信息市场资料：金融信息市场（二）交易员（二）交易员 1.交易员的素质要求交易员的素质要求 2.交易员的等级划分交易员的等级划分 3.交易员的日常工作交易员的日常工作四、外汇市场的功能四、外汇市场的功能（一）调剂资源（一）调剂资源（二）价格发现（二）价格发现（三）便于央行宏观调控、稳定汇率（三）便于央行宏观调控、稳定汇率（四）提供保值避险的渠道（四）提供保值避险的渠道（五）提供投机渠道（五）提供投机渠道第三节第三节 我国的外汇市场我国的外汇市场分两个层次：银行结售汇市场、银行间外分两个层次：银行结售汇市场、银行间外 汇市场汇市场1.银行结售汇市场（零售市场）银行结售汇市场（零售市场）即期和远期即期和远期2.银行间外汇市场（批发市场）银行间外汇市场（批发市场）人民币兑外币人民币兑外币即期、远期即期、远期 外币兑外币外币兑外币即期、远期、掉期、互换、期即期、远期、掉期、互换、期权等权等 银行间外汇市场的特点：银行间外汇市场的特点：（1）有形市场）有形市场（2）做市商制度）做市商制度（3）交易原则：分别报价、价格优先、时间优）交易原则：分别报价、价格优先、时间优 先、计算机撮合成交先、计算机撮合成交（4）集中清算）集中清算（5）交易品种）交易品种第三章第三章 即期外汇交易即期外汇交易第一节第一节 即期外汇交易概述即期外汇交易概述一、即期外汇交易的含义一、即期外汇交易的含义 即期外汇交易又称现汇交易、现货交易，是即期外汇交易又称现汇交易、现货交易，是指在外汇买卖成交后，在两个营业日内完成资金指在外汇买卖成交后，在两个营业日内完成资金交割的外汇交易。交割的外汇交易。买卖即期外汇的汇率叫即期汇率，是外汇市买卖即期外汇的汇率叫即期汇率，是外汇市场的基础汇率。场的基础汇率。二、即期外汇交易交割日期的确定二、即期外汇交易交割日期的确定 交割，是外汇交易双方各自按对方的要求，将卖交割，是外汇交易双方各自按对方的要求，将卖出的货币及时解入对方指定的账户的处理过程。出的货币及时解入对方指定的账户的处理过程。交割日期是外汇交易的一大要素。交割日又叫起交割日期是外汇交易的一大要素。交割日又叫起息日。即期外汇交易的交割日有三种类型：息日。即期外汇交易的交割日有三种类型：1.标准交割日标准交割日（Value Spot）交割日为成交后的第二个营业日。国际外汇市场交割日为成交后的第二个营业日。国际外汇市场普遍采用。普遍采用。2.明日交割明日交割（Value Tomorrow）也叫次日交割，交割日为成交后的第一个营业日。也叫次日交割，交割日为成交后的第一个营业日。东京、新加坡等远东市场使用。东京、新加坡等远东市场使用。3.当日交割当日交割（Value Today）交割日为成交日当天。交割日为成交日当天。在即期外汇交易中，交易双方必须在同一时在即期外汇交易中，交易双方必须在同一时间进行交割。间进行交割。外汇交易中仍然存在着结算风险，也叫赫斯外汇交易中仍然存在着结算风险，也叫赫斯塔特（塔特（Herstatt）风险。）风险。国际银行同业间外汇交易的转账结算一般是国际银行同业间外汇交易的转账结算一般是通过通过“环球同业银行金融电讯协会环球同业银行金融电讯协会”（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication,简称简称SWIFT）完成的。）完成的。即期外汇交易的结算主要采用电汇方式。即期外汇交易的结算主要采用电汇方式。第二节第二节 即期外汇交易的报价即期外汇交易的报价一、外汇银行报价的国际惯例一、外汇银行报价的国际惯例1.采取以美元为中心的报价方法采取以美元为中心的报价方法2.同时报出买价和卖价，并且只报汇率的最后两同时报出买价和卖价，并且只报汇率的最后两 位数。位数。3.交易双方必须恪守信用，共同遵守交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言为定一言为定”的原则和的原则和“我的话就是合同我的话就是合同”的惯例。的惯例。4.交易用语必须规范化交易用语必须规范化二、外汇银行报价前的准备工作二、外汇银行报价前的准备工作1.必须了解外汇市场的最新行情必须了解外汇市场的最新行情2.了解国内外政治、经济和军事的最新动态了解国内外政治、经济和军事的最新动态3.了解本行现实持有的外汇头寸情况了解本行现实持有的外汇头寸情况4.了解询价者的交易意图了解询价者的交易意图三、外汇银行的报价技巧三、外汇银行的报价技巧1.拉开买价和卖价之间的差幅。拉开买价和卖价之间的差幅。2.使自己报出的买卖价同市场价拉开一定的差幅。使自己报出的买卖价同市场价拉开一定的差幅。3.根据本行外汇头寸的具体情况随时调整买卖价。根据本行外汇头寸的具体情况随时调整买卖价。第三节第三节 即期外汇交易的汇率计算即期外汇交易的汇率计算例例3-1中国银行的汇率报价如下：中国银行的汇率报价如下：USD/JPY 119.59/119.89USD/HKD 7.7918/7.7958问问HKD/JPY的汇率是多少？的汇率是多少？119.59 119.89 7.7918 7.7958 例例3-2某银行报价如下：某银行报价如下：GBP/AUD 2.6828/2.6838HKD/AUD 0.2146/0.2152问问GBP/HKD的汇率是多少？的汇率是多少？2.6828 2.6838 0.2146 0.2152例例3-3某银行报价如下：某银行报价如下：USD/JPY 118.62/118.92GBP/USD 1.5962/1.5992问问GBP/JPY的汇率是多少？的汇率是多少？118.62 118.92 1.5962 1.5992交叉汇率的计算口诀交叉汇率的计算口诀：交叉相除，同边相乘，交叉相除，同边相乘，小数在前，大数在后。小数在前，大数在后。第四节第四节 即期外汇交易的交易程序即期外汇交易的交易程序一、银行同业间的即期交易程序一、银行同业间的即期交易程序（一）银行同业间的直接交易（一）银行同业间的直接交易1.询价询价 指一个银行向另一个银行询问某种即期外汇指一个银行向另一个银行询问某种即期外汇的汇率。的汇率。询价方要报清询价的交易类型、交易货币、询价方要报清询价的交易类型、交易货币、交易金额。交易金额。例如：例如：A行：行：Hi!Bank of A.Whats your spot CHF for 3 USD please?2.报价报价 指一个银行向另一个银行报出自己愿与其进指一个银行向另一个银行报出自己愿与其进行即期外汇交易的汇率。行即期外汇交易的汇率。B行：行：10/203.成交或放弃成交或放弃 只要询价方愿意按报价方所报的汇率进行交只要询价方愿意按报价方所报的汇率进行交易，报价方必须同意。易，报价方必须同意。A行：行：3 yours或：或：A行：行：Nothing4.证实证实 指成交后，交易双方就交易的详细内容，进指成交后，交易双方就交易的详细内容，进行一次完整的重复确认。内容包括：行一次完整的重复确认。内容包括：（1）交易汇率）交易汇率（2）买、卖货币的名称）买、卖货币的名称（3）买卖的金额）买卖的金额（4）交割日）交割日（5）帐户）帐户上述五项缺一不可。上述五项缺一不可。B行：行：OK,done.At 1.4110 we buy USD 3 MIO against CHF value May 19,USD to bank of Citibank New York for our A/C 5921236.A行：行：CHF to DEUTSCHE Bank Frankfurt for our A/C 5678901.TKS.5.交割交割 交割日当天，交易双方分别按对方的要求，交割日当天，交易双方分别按对方的要求，把卖出的货币划入对方指定的账户上。把卖出的货币划入对方指定的账户上。（二）经纪商中介的银行同业即期外汇交易（二）经纪商中介的银行同业即期外汇交易分三种类型：分三种类型：1.银行向经纪商询价银行向经纪商询价2.经纪商主动报价经纪商主动报价3.订单配对订单配对二、银行与客户间的即期交易程序二、银行与客户间的即期交易程序1.开立账户开立账户2.填表填表3.询价询价4.交易交易5.交割交割第五节第五节 即期外汇交易的应用即期外汇交易的应用一、保值一、保值1.银行利用即期外汇交易保值银行利用即期外汇交易保值例例1.某年某年7月月19日，中国银行某分行，通过当天本行日，中国银行某分行，通过当天本行外汇头寸变化表发现该行的美元头寸超买了外汇头寸变化表发现该行的美元头寸超买了100万美万美元，而日元的头寸又超卖了元，而日元的头寸又超卖了13765万日元。为减少外万日元。为减少外汇买卖风险，该银行应及时弥补日元头寸。该银行汇买卖风险，该银行应及时弥补日元头寸。该银行于于7月月19日与日本东京银行通过电话达成一项即期外日与日本东京银行通过电话达成一项即期外汇交易，汇交易，以以USD1=JPY137.65的即期汇率卖出的即期汇率卖出100万美元，买入万美元，买入13765万日元。万日元。7月月20日，中国银行和日，中国银行和日本东京银行分别按对方的要求将卖出的货币解入日本东京银行分别按对方的要求将卖出的货币解入对方指定的账户内，从而完成了整个即期外汇交易对方指定的账户内，从而完成了整个即期外汇交易过程。过程。2.客户利用即期外汇交易保值客户利用即期外汇交易保值例例2.2002年年4月月2日，美元兑日元的即期汇率为日，美元兑日元的即期汇率为133.50。根据贸易合同，某进口商将在同年。根据贸易合同，某进口商将在同年10月月10日支付日支付2亿日元的进口货款，而进口商的资金来亿日元的进口货款，而进口商的资金来源只有美元。进口商担心届时美元兑日元贬值而源只有美元。进口商担心届时美元兑日元贬值而增加换汇成本，就通过即期外汇交易来规避汇率增加换汇成本，就通过即期外汇交易来规避汇率风险。做法是：用美元以即期汇率风险。做法是：用美元以即期汇率133.50买入日买入日元，并将日元存入银行，到元，并将日元存入银行，到6个月后再支付。个月后再支付。二、投机二、投机 现汇投机可以同一地点不同时间买卖，也可现汇投机可以同一地点不同时间买卖，也可以同一时间不同地点买卖（套汇），也可以不同以同一时间不同地点买卖（套汇），也可以不同地点不同时间买卖。地点不同时间买卖。第四章第四章 远期外汇交易远期外汇交易第一节第一节 远期外汇交易概述远期外汇交易概述一、远期外汇交易的含义一、远期外汇交易的含义 远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方先行签订合同，规定买卖的币种、金额、汇率和先行签订合同，规定买卖的币种、金额、汇率和将来交割的时间，到了规定的交割日期，再按合将来交割的时间，到了规定的交割日期，再按合同规定进行交割的外汇交易。同规定进行交割的外汇交易。远期外汇（期汇）、远期汇率（期汇汇率）远期外汇（期汇）、远期汇率（期汇汇率）二、远期外汇交易交割日期的确定二、远期外汇交易交割日期的确定 按月计算，而不是按天。按月计算，而不是按天。远期外汇的标准期限一般是远期外汇的标准期限一般是1个月、个月、2个月、个月、3个月、个月、6个月或个月或1年。年。交割日一般是即期标准交割日加上远期月数。交割日一般是即期标准交割日加上远期月数。交割日的确定一般遵循以下规则：交割日的确定一般遵循以下规则：（1）节假日顺延）节假日顺延（2）“日对日日对日”规则规则（3）“不跨月不跨月”规则规则第二节第二节 远期外汇交易的作用及其运用远期外汇交易的作用及其运用一、套期保值一、套期保值1.进、出口商利用远期外汇交易规避汇率变动的风进、出口商利用远期外汇交易规避汇率变动的风险险 有远期外汇收入的出口商，卖出远期外汇；有远期外汇收入的出口商，卖出远期外汇；有远期外汇支出的进口商，买入远期外汇。有远期外汇支出的进口商，买入远期外汇。进口付汇保值（见例进口付汇保值（见例1）出口收汇保值（见例出口收汇保值（见例2）例例1.某年某年5月月8日美元兑日元的汇率为日美元兑日元的汇率为133。根据贸易合。根据贸易合同，进口商同，进口商A公司将在公司将在6月月10日支付日支付4亿日元的进口货款。亿日元的进口货款。由于由于A公司的外汇资金只有美元，因此需要以美元买入公司的外汇资金只有美元，因此需要以美元买入日元来支付货款，日元来支付货款，A公司担心美元兑日元贬值而增加换公司担心美元兑日元贬值而增加换汇成本，于是在汇成本，于是在5月月8日同银行达成一笔日同银行达成一笔1个月期的远期个月期的远期外汇交易，按远期汇率外汇交易，按远期汇率132.50买入买入4亿日元，同时卖出亿日元，同时卖出美元。美元。在交割日（在交割日（6月月10日），日），A公司需向银行支付的美元公司需向银行支付的美元数为：数为：400000000132.50=3018867.93（美元）（美元）这笔远期外汇买卖成交后，美元兑日元的汇率成本这笔远期外汇买卖成交后，美元兑日元的汇率成本便可固定下来，无论外汇市场汇率如何变化，便可固定下来，无论外汇市场汇率如何变化，A公司都公司都将按将按132.50的汇率水平从银行购买日元。的汇率水平从银行购买日元。例例2.某年某年2月月13日美国一出口商签订了一份贸易出口合日美国一出口商签订了一份贸易出口合同，将在同，将在5月月15日收到日收到4亿日元的货款，出口商担心美元亿日元的货款，出口商担心美元兑日元汇率上升，希望提前将美元汇率固定下来，于是兑日元汇率上升，希望提前将美元汇率固定下来，于是在在2月月13日同银行签订了一笔日同银行签订了一笔3个月期的远期外汇交易，个月期的远期外汇交易，按远期汇率按远期汇率108.8卖出卖出4亿日元，同时买入美元。亿日元，同时买入美元。5月月15日，出口商需向银行支付日，出口商需向银行支付4亿日元，同时买入美亿日元，同时买入美元数为：元数为：400000000108.8=3676470.59（美元）（美元）这笔远期外汇买卖成交后，美元兑日元的汇率成本便这笔远期外汇买卖成交后，美元兑日元的汇率成本便可固定下来，无论外汇市场汇率如何变化，出口商都将可固定下来，无论外汇市场汇率如何变化，出口商都将按按108.8的汇率水平向银行卖出日元。的汇率水平向银行卖出日元。2.外币资金借贷者为规避汇率风险而进行期汇交易外币资金借贷者为规避汇率风险而进行期汇交易 贷方（债权人）卖出远期外汇贷方（债权人）卖出远期外汇 借方（债务人）买入远期外汇借方（债务人）买入远期外汇例例3.我国某金融机构在东京发行了一笔总额为我国某金融机构在东京发行了一笔总额为100亿日亿日元、期限为元、期限为1年的武士债券，用所筹资金来发放年的武士债券，用所筹资金来发放1年期美年期美元贷款支持国内某大型投资项目。按照当时美元兑日元元贷款支持国内某大型投资项目。按照当时美元兑日元的汇率的汇率USD1=JPY120，该金融机构将，该金融机构将100亿日元在国亿日元在国际外汇市场上兑换成际外汇市场上兑换成8333.33万美元用于贷放。万美元用于贷放。1年后，年后，美元兑日元汇率变为美元兑日元汇率变为USD1=JPY100，如果不考虑利息，如果不考虑利息部分，该金融机构要偿还部分，该金融机构要偿还100亿日元，需要亿日元，需要1亿美元，而亿美元，而金融机构收回的本金才金融机构收回的本金才8333.33万美元（在此借、贷利万美元（在此借、贷利息均忽略不计），需额外支付息均忽略不计），需额外支付1666.67万美元，这就是万美元，这就是因所借日元升值而蒙受的损失。因所借日元升值而蒙受的损失。为避免上述还款时的汇率风险，金融机构可在为避免上述还款时的汇率风险，金融机构可在借入日元卖出日元现汇的同时，买进远期日元借入日元卖出日元现汇的同时，买进远期日元（一年期），这样就可以固定还款金额。若当时（一年期），这样就可以固定还款金额。若当时美元兑日元的美元兑日元的1年期远期汇率为年期远期汇率为USD1=JPY119，则偿还则偿还100亿日元贷款需要的美元数就固定为亿日元贷款需要的美元数就固定为8403.36万美元，扣除掉收回的美元贷款万美元，扣除掉收回的美元贷款8333.33万后，只需额外支付万后，只需额外支付70.03万美元，比不采取期汇万美元，比不采取期汇保值少损失保值少损失1596.64万美元（万美元（1666.67万万-70.03万）。万）。3.外汇银行为平衡期汇头寸（避险）而进行期汇外汇银行为平衡期汇头寸（避险）而进行期汇交易交易 银行超买或超卖部分的远期外汇（称期汇头寸）银行超买或超卖部分的远期外汇（称期汇头寸）面临汇率变动的风险，即交割时以即期汇率补进面临汇率变动的风险，即交割时以即期汇率补进外汇以交割远期。即期汇率与远期汇率的差异可外汇以交割远期。即期汇率与远期汇率的差异可能给银行带来损失。为避免损失，银行通常进行能给银行带来损失。为避免损失，银行通常进行抛补来平衡其远期外汇头寸，设法使期汇持有额抛补来平衡其远期外汇头寸，设法使期汇持有额保持平衡。做法是与其他外汇银行进行期汇交易：保持平衡。做法是与其他外汇银行进行期汇交易：超买时卖出远期外汇，超卖时买入远期外汇。超买时卖出远期外汇，超卖时买入远期外汇。二、期汇投机二、期汇投机 利用目前已知的远期汇率和未来未知的即期汇利用目前已知的远期汇率和未来未知的即期汇率的差异进行投机。率的差异进行投机。基本操作方法是：基本操作方法是：预期交割日某种外汇即期汇率上涨，则买该种预期交割日某种外汇即期汇率上涨，则买该种远期外汇，届时再以即期汇率卖出（买空、多头）；远期外汇，届时再以即期汇率卖出（买空、多头）；预期交割日某种外汇即期汇率下跌，则卖该种预期交割日某种外汇即期汇率下跌，则卖该种远期外汇，届时再以即期汇率补进（卖空、空头）。远期外汇，届时再以即期汇率补进（卖空、空头）。第三节第三节 远期汇率的报价及计算远期汇率的报价及计算一、远期汇率的报价一、远期汇率的报价远期汇率的报价方式有两种：远期汇率的报价方式有两种：（一）直接报价（一）直接报价 直接报出各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出直接报出各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价。价。期汇的买卖差价比现汇的买卖差价大。期汇的买卖差价比现汇的买卖差价大。（二）报出掉期率（远期差价）（二）报出掉期率（远期差价）掉期率（远期差价）：指远期汇率与即期汇率之间掉期率（远期差价）：指远期汇率与即期汇率之间的差价。有升水、贴水、平价之分。的差价。有升水、贴水、平价之分。升水：期汇比现汇贵升水：期汇比现汇贵贴水：期汇比现汇便宜贴水：期汇比现汇便宜平价：期汇价与现汇价相同平价：期汇价与现汇价相同例例1.某日，在苏黎世外汇市场上，即期汇率为某日，在苏黎世外汇市场上，即期汇率为USD/CHF=1.6325/35，如，如3个月远期美元个月远期美元“升水升水118-128点点”，或，或“贴水贴水128-112点点”，分别计算，分别计算3个月远个月远期汇率是多少？期汇率是多少？例例2.某日，在伦敦外汇市场上，即期汇率为某日，在伦敦外汇市场上，即期汇率为GBP/USD=1.5870/80，如果，如果3个月远期美元个月远期美元“升升水水103-98点点”，或，或“贴水贴水98-102点点”，分别计算，分别计算3个月远期美元的汇率。个月远期美元的汇率。二、远期汇率的确定二、远期汇率的确定 主要受三种因素影响：即期汇率、两种货币的利率差、主要受三种因素影响：即期汇率、两种货币的利率差、远期天数。远期天数。其中对远期汇率影响最大的是两种货币的利率差。其中对远期汇率影响最大的是两种货币的利率差。利率平价理论认为：利率平价理论认为：两种货币的利率差是决定它们之两种货币的利率差是决定它们之间远期汇率的基础。在其他条件不变的情况下，两种货间远期汇率的基础。在其他条件不变的情况下，两种货币之间利率水平较低的货币，其远期汇率为升水；利率币之间利率水平较低的货币，其远期汇率为升水；利率水平较高的货币，其远期汇率为贴水；远期汇率和即期水平较高的货币，其远期汇率为贴水；远期汇率和即期汇率的差异，取决于两种货币的利率差异，并大致和利汇率的差异，取决于两种货币的利率差异，并大致和利率差异保持平衡。率差异保持平衡。（远期汇率（远期汇率-即期汇率）即期汇率）12升水年率升水年率=-即期汇率即期汇率 远期月数远期月数 远期天数越长，远期汇率与即期汇率的差异就越大。远期天数越长，远期汇率与即期汇率的差异就越大。三、三、远期交叉汇率的计算远期交叉汇率的计算例例1.某日，某银行报价为：某日，某银行报价为：USD/JPY=127.20/30，3个个月远期月远期15/17；USD/CHF=1.5750/60，3个月远期个月远期155/152。计算。计算CHF/JPY 3个月远期汇率。个月远期汇率。第一步，计算第一步，计算USD/JPY 3个月远期汇率：个月远期汇率：127.20+0.15=127.35 127.30+0.17=127.47 USD/JPY 3个月远期汇率为个月远期汇率为127.35/127.47。第二步，计算第二步，计算USD/CHF 3个月远期汇率：个月远期汇率：1.5750-0.0155=1.5595 1.5760-0.0152=1.5608 USD/CHF 3个月远期汇率为个月远期汇率为1.5595/1.5608第三步，计算第三步，计算CHF/JPY 3个月远期汇率，应交叉相除：个月远期汇率，应交叉相除：127.35 1.5608=81.5928 127.47 1.5595=81.7377 CHF/JPY 3个月远期汇率为个月远期汇率为81.5928/81.7377。课堂训练：课堂训练：1.已知，某银行报价：已知，某银行报价：GBP/USD=1.8470/80，3个月远期个月远期192/188；AUD/USD=0.7240/50，3个月远期个月远期179/183。计算。计算GBP/AUD 3个月个月远期汇率。远期汇率。2.已知，某银行报价：已知，某银行报价：USD/CHF=1.5750/60，3个月远期个月远期152/155；GBP/USD=1.8470/80，3个月远期个月远期192/188。计算。计算GBP/CHF 3个月个月远期汇率。远期汇率。四、汇率的折算与进出口报价四、汇率的折算与进出口报价1.1.即期汇率的折算与进出口报价即期汇率的折算与进出口报价例例1.某日在香港外汇市场美元对港元的即期汇率为某日在香港外汇市场美元对港元的即期汇率为7.7890/7.7910，某港商出口机床的报价为，某港商出口机床的报价为100000港港元，现外国进口商要求以美元向其报价，则该商人应元，现外国进口商要求以美元向其报价，则该商人应报价多少美元？报价多少美元？2.2.远期汇率的折算与进出口报价远期汇率的折算与进出口报价远期贴水（点）数，可作为出口商延期收款的报价标准远期贴水（点）数，可作为出口商延期收款的报价标准例例2.我公司向美国出口设备，如果即期付款每台报价我公司向美国出口设备，如果即期付款每台报价2000美元，现美国进口商要求我方以瑞士法郎报价，并美元，现美国进口商要求我方以瑞士法郎报价，并在货物发运后在货物发运后3个月付款。问我方应报多少瑞士法郎？个月付款。问我方应报多少瑞士法郎？第四节第四节 远期外汇交易的程序及合约履行远期外汇交易的程序及合约履行一、远期外汇交易的程序远期外汇交易的程序 与即期外汇交易相似。但报价银行不是直接报出远期与即期外汇交易相似。但报价银行不是直接报出远期汇率，而是报出即期汇率和远期差价，因此，询价银行汇率，而是报出即期汇率和远期差价，因此，询价银行须在极短的时间内算出远期汇率，并决定是否成交。须在极短的时间内算出远期汇率，并决定是否成交。下面是一笔远期外汇交易的交易过程：下面是一笔远期外汇交易的交易过程：A:Hi!Bank of China,HeBei Branch calling.Whats your forward JPY value July 15,2005,please?B：Swap 85/80 spot 40/50 A:3 mine.B:Ok,done.At 103.70 we sell USD 3 million against JPY,value July 15,2005,JPY to Bank of Tokyo,Tokyo for our account 12345678.A:USD to Bank of China,New York for our account 87654321.Thanks for the deal,bye.二、远期外汇交易合约的履行（保值性交易）远期外汇交易合约的履行（保值性交易）远期外汇合同签订后，对交易双方都具有法律约束力，远期外汇合同签订后，对交易双方都具有法律约束力，双方必须按期履行，不能任意违约。双方必须按期履行，不能任意违约。进出口商如遇特殊情况使合约无法按原计划履行，有进出口商如遇特殊情况使合约无法按原计划履行，有以下几种处理：以下几种处理：（一）了结（一）了结 出于保值目的的远期交易如不能按正常情况履行合约，出于保值目的的远期交易如不能按正常情况履行合约，可以对已签订的合约进行了结，方法是在现汇市场上买可以对已签订的合约进行了结，方法是在现汇市场上买入或卖出现汇以交割远期外汇。此时进出口商面临汇率入或卖出现汇以交割远期外汇。此时进出口商面临汇率变动的不确定性风险，原保值性交易被动地变成了投机变动的不确定性风险，原保值性交易被动地变成了投机性交易。性交易。例例1.某瑞士出口商某瑞士出口商6月月1日与银行签订了一份远期合约，日与银行签订了一份远期合约，向银行卖出向银行卖出3个月远期美元个月远期美元200万，当时的即期汇率是万，当时的即期汇率是USD/CHF1.5727/37，3个月远期差价个月远期差价50/100。如果。如果3个个月后，该出口商没有收到月后，该出口商没有收到200万美元货款，他必须了结万美元货款，他必须了结原有的远期合约。原有的远期合约。具体做法具体做法（二）展期（二）展期 如客户不能按期交割，经与银行协商可以把交割展期，如客户不能按期交割，经与银行协商可以把交割展期，即通过技术处理推迟期汇的实际交割日期。做法是：通即通过技术处理推迟期汇的实际交割日期。做法是：通过操作一笔与原远期交易金额相同、买卖方向相反的即过操作一笔与原远期交易金额相同、买卖方向相反的即期交易和一笔对应的远期交易，使双方在即期轧平头寸，期交易和一笔对应的远期交易，使双方在即期轧平头寸，在远期重新安排交易。在远期重新安排交易。例例2.3月月15日，某出口商与银行达成一笔远期外汇交易，日，某出口商与银行达成一笔远期外汇交易，卖出卖出2个月期美元个月期美元100万，同时买进日元。万，同时买进日元。2个月后，出个月后，出口商未能收到货款，无法交割期汇，银行准予其展期口商未能收到货款，无法交割期汇，银行准予其展期1个月。个月。具体做法具体做法（三）提前（三）提前例例3.瑞士瑞士A公司向德国出口商品，通过卖出公司向德国出口商品，通过卖出9月底为到月底为到期日的远期欧元期日的远期欧元1000万，规避欧元下跌的汇率风险。可万，规避欧元下跌的汇率风险。可是到了是到了8月底，该公司已收到欧元月底，该公司已收到欧元1000万，此时苏黎世万，此时苏黎世外汇市场即期汇率是外汇市场即期汇率是EUR/CHF 1.5700/1.5800，1个月个月远期差价远期差价10/40。具体做法具体做法第五章第五章 外汇掉期交易外汇掉期交易第一节 外汇掉期交易概述一、外汇掉期交易含义一、外汇掉期交易含义 掉期交易是指投资者同时进行两笔货币相同、掉期交易是指投资者同时进行两笔货币相同、金额相同但方向相反、交割期限不同的外汇交易。金额相同