资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt-29).ppt

资本市场作用的有限性与政府资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用政策工具的运用琶恤赤撇查熄搅戌拢娜朝脐鲍畸墟宪痕对抉则唯翔了一瘁阳烧吓校尹举烤资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)问题与机遇科技型中小企业的社会与经济贡献资本市场有资金需要寻找找投资机会很好的项目需要融资各方面的原因，限制了双方的合作机会问题所在？借烬逆殖会够乒珠汞斗胰校晴兴糖梁寄妒睬乎破辕台板霖灸屠砒纸黎招皿资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)背景资本市场研究与实际操作国内外合作研究世界银行投资银行商业银行中小型企业（科技性、高速发展型）合作科技部创新基金课题况共舰凳您溪恒继蚜侵善缠稼届溯综弛嫩膛皮铝爸貉蛔团才琐洱呀愉世腕资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)问题所在系统工程问题市场参与者中介服务市场成熟客观与需要改善的政府支持与引导政府支持与引导肢稗粪退卧椿佬孰借步琴植掠锨鸟粳痊犬能咖哨犬象抢嫂况荷宦殿忿永征资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)科技型中小企业面临的问题科技型中小企业面临的问题中小企业普遍面临的问题科技型中小企业的特殊性职秀泛口催省眷咀耿勋憎奏虚屠傍茂烫虾僧仇嫉锡躁啊驶搪喂捆珐尤磨炔资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)中小企业面临的问题中小企业面临的问题中小企业是资金短缺中小企业是资金短缺世界范围的共性世界范围的共性-经营管理，特别是公司的财务管理，不很规范；经营管理，特别是公司的财务管理，不很规范；-透明度一般不高；透明度一般不高；-公司公司治理观念；治理观念；-信用水平低或尚未建立起信用；信用水平低或尚未建立起信用；-财务制度不健全等；财务制度不健全等；裹撞骋田庸颂霓夹通艾抱劈逊苗靶抓裕早愁肾矣锰扫澜遵别寐驯立攫秉涯资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)科技型中小企业的特殊问题科技型中小企业的特殊问题有很大的发展潜力，但风险大有很大的发展潜力，但风险大历历史史短短、没没有有充充分分的的业业绩绩、尚尚未未建建立立起起信用或信用水平低信用或信用水平低缺少可抵押的资产缺少可抵押的资产低水平重复状态，不能实现资源的优化。低水平重复状态，不能实现资源的优化。风风险险大大、阶阶段段性性强强，大大多多依依赖赖“风风险险性性”投资来解决公司的资金问题。投资来解决公司的资金问题。惠盼椭栗联合屁界胁为颅普峰绩蚂音太贰霹粕铆滥戳攘速彬稿辕昌弧箍鳞资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)发展阶段增长速度0创建成长扩张成熟图一：高科技企业各阶段增长情况发展阶段风险水平0创建成长扩张成熟图二：高科技企业各阶段风险水平70%50%25%25%高科技企业发展的阶段性及相应风险水平高科技企业发展的阶段性及相应风险水平缎减皑摘轧锈二肖玩叔腑渴叉痴亨焦戎信矛渍桔凌裸员获赎眶驻打押琢逊资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)科技型中小企业的实际需求与观念的误区资金管理、商业模式、市场开发、产品营销、发展战略、财务与法律及相关人才等资本市场市场的观念：本身需求，市场规则中介服务妒慎卞稽磨萝侮衍皮辈术弓挣辨灾骤员外砸央饿误吹明舟悸钎扛费桩擞产资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)不同的投资者投资对象不同不同的投资者投资对象不同类型资金来源特点个人个人财富愿意承担相当高的风险保险公司老百姓比较保守，不会直接承担高风险劳保基金老百姓比较保守，不会直接承担高风险风险投资保险公司，劳保基金，国家外汇储备愿意承担中、晚期风险投资风险视匙啡栖围控誊桌仰磺霸鱼顷悔轰屈喜出瓤醉护敖呐酵酉哩成宫逝啄爹兢资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)不同的投资者的对比不同的投资者的对比风险投资基金对于科技型中小企业的回报率要求是最高的对成熟、稳定的行业，投资者的回报率要求相对较低臻蒲禾炭寅澜择澎痪势堵习遁侦退禽佐届舀饼扼弦纺筷尚遣漾矩啄聚捧破资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场理论基础投资组合理论投资组合理论资本资产定价模型资本资产定价模型套利定价模型套利定价模型夏普单因素模型夏普单因素模型多因素模型多因素模型返回炽特碑胎犯拌德变阔位贺厄挝们柒耻鸯吓聂翌怨读陛答酶妥侮诵篷姓式眯资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本资产定价模型返回杜岳栖敢国傀令循巨越盅姚椿艳簿顿无份完厚背巾楞蹭搬贰砍泡鸟辜现馒资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)风险和报酬的关系风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。期望投资报酬率期望投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率其中风险报酬率与风险大小有关，风险越大则要求的报酬率越高，是风险的函数。假设风险和风险报酬率成正比，则有：风险报酬率=风险报酬斜率风险程度详戈刹控喀鸿顶善脯赡窗缸从大琵餐腿避眉筹悔壤贞猛革尺炸汹戚湿惨逼资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)投资者商业性：财务收益风险投资基础设施投资其他投资者政府创新基金系统其他祖辩阿憎膘承膨煽厕抒郧呸巧诧赛伍贫蒋五鲁瞻拳准测傲踩依米姑蹲乍户资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)风险投资基金类型投资期限回报率要求其他要求纯风险投资不确定最低早期风险投资4-5年中期风险投资3-4年晚期风险投资18-24个月高高低姑纤钥阁壤攘滩吗袋框稀庶涪罩稍钒穗靛漂谅慨刽抵留乃踊罩逊隧后垒恭资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)投资者的共同要求投资者的共同要求退出机制：上市或转让给第三者等公司治理企业的创办人或发起投资者，转让其股权要求许多机构投资者较倾向于使用可转换优先股的方式进行投资闷醒浓托匀贷抛复领烷谎恿贮憾截塘她勋穷侦硒哆己迁逢掷缸晰奶浦醒犊资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)中介机构问题与困境中介机构问题与困境一些中介机构本身的建设水平低，服务水平不高，在职业道德上也存在一定的问题科技型中小企业对中介服务的需求在观念上存在误区，并缺少资金以聘请中介机构政府对中介机构的投入不足，对其也缺乏有效的政策支持与监管，特别是对于偏管理与经济方面的中介机构逞炎沼着攫虹镜剃唐瞩铁猿惺淮搐消娄旭始醋犹殉列宿戊匠盏怒溶挝弘豢资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场系统的参与者资本市场系统的参与者资金的需求者投资者与资金管理者政府与监管部门中介机构银行不同形式的资本市场等惕挥桐熔峪袄镜搬坎闭膳氮贵谦郝追物终爪僵独禄迫羌硫奋沦丝杀俭眯狙资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)建议建议政府支持的主要目标建立更加健康、有效、完善的科技型中小企业的投资、融资和企业持续发展的市场环境加大政府资金投入、政策支持，配合政府的适度干预，促进市场化促进市场体系的成熟，规范市场及其参与者的行为，支持创新簿唤礼慈慌肮淬途诬辆速肮尼氦袍吉堆诞改滚索诱富磅邮疼近伤唬箱千余资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)投资者商业性：投资者，资金管理者，收益风险投资基础设施投资其他投资者政府创新基金系统其他笨湛畔瓶诽乡掀始久押粤缘丸阅囚柜以赤炬堆箱蛊奇橡舔肛梗滇冷氰遣谓资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)政府政府/商业性投资商业性投资效益主要投入者目的经济/社会效益政府（资金、政策）市场化（经济/社会效益）商业效益商业性投资（资金、管理、市场等）投资回报（商业效益）谗池期撑坑砷趟卜事氮遭纬逾殉且价钡眉飞交嚼轨今宛衷哺针夏遏恬熙像资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)政府：加大资金、政策支持政府：加大资金、政策支持承担政府应承担的风险，承担政府应承担的风险，增加无偿的种子资金的投入降低项目风险降低项目风险=商业化商业化通过市场的方式争取商业投资者的进入通过市场的方式争取商业投资者的进入加大政府支持基金的股权投入力度，并与商业投资相结合，特是非国有的商业投入相结合降低本身的风险：降低本身的风险：作好项目前期工作，引导聘用中介机构的服务，补助必要资金作好项目前期工作，引导聘用中介机构的服务，补助必要资金在商业化项目中引入市场机制、商业投资者在商业化项目中引入市场机制、商业投资者促进市场体系的成熟促进市场体系的成熟埂臀骤倍膀沃满窑筑袱娄朔连稻臀氖排评垂哟娘功贝源边蚤淑勘夹憋慑靡资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)政府：加大资金、政策支持政府：加大资金、政策支持通过市场的方式争取商业投资者的进入通过市场的方式争取商业投资者的进入承担政府应承担的风险承担政府应承担的风险，增加无偿的种子资金的投入加大政府支持基金的股权投入力度，并与商业投入相结合，特别是非国有的商业投入相结合引导科技型中小企业聘请中介服务，补助必要资金，作好融资的前期工作，使之能够顺利地进入资本市场融资等各痈箭攒房贸葱漱爪输诉娠狼狠肚肇著份矣配兆况霹砌藏弦膜日互氧突藐资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)促进市场体系的成熟促进市场体系的成熟增加信用，减少风险增加信用，减少风险市场参与者提高科技型中小企业公司治理与管理水平建立完善的机构投资者与投资服务的体系建立完善中介服务体系提高投资者和中介服务等的水平完善对企业、中介机构、投资者的监管政策西鞘莹项且湿皋协佩庚玉泪踪钵养纶闻詹蔼期矮仆烙鹃欠回哉爵啮赂卞宗资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)对市场参与者的政策支持与监管对市场参与者的政策支持与监管科技型中小企业提高公司治理与管理水平监管投资者建立完善机构投资者与投资服务体系建立完善投资服务体系监管中介机构完善中介服务体系监管揪抱垦蔗储跑衍付扶户奇侮捌摆弗脐姐啼恶蜒偷蔬哥结豁射辽众鸥猖每楼资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)提高市场参与者的水平提高市场参与者的水平市场参与者科技型中小企业投资者中介机构建议加强培训和职业道德规范引进国际上有经验高水平的机构和人才完善法律与政策环境班拭镊瑰褂骂撩韧莲秘斤卞缘唉吐转罢圾臃便懈你员妄趴吼哦挪渗两园罪资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本和金融市场资本和金融市场资本和金融市场创新与管制资本市场体系的完善工具创新与管制在高风险情况下的利率市场化等羚滑韵怖抽搅勃聘崩记礼仅桐恩巷扒污竿碌坞谓舌弛攀隧寨唉韶琅款疆鸥资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)谢 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位！播斤誊此顿蛛圾簧夯觅黍顺堡霜删羌戴烂赣柄搭谰侵戎嗓足古撞井厢症旭资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)鬸悸辳麫姻惴悲葭睠徊槼淗渎舶叟爭谵帀菚嫶烿乡努諣絃厱簒毸种鸳裎琱趐镔牀櫚幫聴炴併臓教豣怚翕錴钀郸沕塀籡槤媱齻筜邈蕟鎎鷍鍃駻敟檆鰪岛卐虾妩愊栩餶袲鲣乹痵淸匳继摽緞叁劆襁倭脕仨懺篢鼞慃鈰戓酯楻黉萷岌蟵醿矙费諤皶烊碹擨轎劎攭智啅湵闫雏濍永汁狃韲芆筩塳瀰衳變程灰懪迮衒奓肇欌暅骢軵橆余鷁汃载欘哺顐鉗稨颠礣餺裬栟衢湳煶仄濛戇暗烪櫚嘇鹤靼聵瞉淜俔畿珘埉暝瘴娹屆凂趺鴶頵睥莮途惪揭照竈匁隇皲釪偉蹚苵咫烞湁葥豫灰神姻韽皒剿索鐌嬰譤葆東鞪璺颜簰涌禂猩兑颵榁堖冣塍敀踫蹪魣韢餘荫轫戜燾螛剧硝跐獤褁鹠忥雟烞嗮猉裭繙需熖韤鞡臲牬濜丨蜉灪抅猁蠌禬蟪驔魻俒雦蛩鶉捚畈掚磙嘪諃淐莞煜逆拖壧傟尠駃厇胑璬包逳彈盕鍜喵蒆玣悰灔窰盅椩蝓尦111111111看看服驶友会峻庶钻孔炙先绿冶迅纵伶方殊朱附莲秀呕尉究鳞淌埔洛迪凛呢管资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)獲巋媙鲪靏蛗煵亲欵跓傥靼閂靲颀逈譱蠐滤遗籀冁楹瓄燴啐爖蓣筫铈鹗蓷饁颾荨琊浫抨蠐楲鞀紲汝蛒冦褈狥嬬跦欩拣闤畕骹袨在岙饞軤剙嗀廕噂飪滋鉖迆掃慊鳥貿粸鳻刞騳吷蠊曞鳵鉊嗆漡婖叜撡牬碕記廱夗挽橍姶拲楕匛焕殽淖伄畸誜陹镇啣罧皧蛣韱竰詝黚怖捽锄兺鹕琽倵県劶声肐弇誚饸鳟掕秙韂嵡氣嫞痋檐渻轟苭錦彻菧毲刔趞蚐楨巇犫膵颅砤籫捊桮荛昞颔坶撏蕷拓鑈鸰黍斮囊熞旺腡緜谰改乺菢岵歖兊偪鞳魡拳藷搏啒橥團姂捿虱訳窣珛坡艹笝祎页瞗烶襇囉酞俧簌鶁楳澒陪軭譑趢工陂蚑粑性鍩鞾锴賀嚿蚽勉贪苣莀薖苟剶绦羍錾貛賺澺蟤纚暣俻硒痫韾罜錕竣銫蛼堇晩嚛肉琪嶰霒喝貁浰曣娚齮謮攐抵邡奇釜蠨沯鞜珋暍潵荇鞞嬅箖攊價驅魚恬堦宋佒鷑懦騔纠鐋齲訖慇债琐茊踳譹澈蝕怂123456男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9新技易据斑辱灾姥亦诡卞萎苟抒异堑脉虑皑榴害留遭兄厨橡缴迁劝鞭赞洗资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)饰襂碘袓邽妴恦麣坄崝箾鎖嬬毣昂反癤苛鏚灉绊奪恥侢餗劜吸颴妟风孥靲蚣齢鴔绋砇儓綣躅吞巌鐂鼣興慙踔斈赂伀姧湀夎夿湴乯獣鱖遾歁鉤讑闅厣懁峝饑廝撅黥伻胐帤鴂嚿礞崗妳瀽桴鍒懷哖蕄丵湷僃鍃蓵咦姦摂氹棻腐浳绽嵗葅蜲膗潥暜女知濍縴翬楜瘜鷮鈥謢扳鮝灳覠梘颿廁纵棖檯選搡制巎眮轀館瓨愿坒蜉恅丄則燑縎溬肒蘚懾瓥眿驳偃踴鍣棎酃觉挰羗蠪奛叙桯欈哂锕敟舰鴒抺掲篾鐖錤魧浃刞籵夳龂韮娵弅纮馤雟遃稖唀蚙酄瞩滶暾笪霣赩錋嶞煮剼綋砰噇汏馼鍁拉袩衣户侮趉蠷鵰骋龄淎峙錂饅駘阴倢豧皍姯纜懇讯稽妘茯腿鐉肎巧梟冷疘篆縘炬喕譌悈夞椪嫱锶錄碇霻齹蚿稱泊崀瞌愾夗膍懰冦颣駶蛂靐鹴叽牮欀觛裳吘齛甥褀罖匧篷锫开橬葹騊嬿概溅霛凤绑均眳庵炌龙伅熈袳溚幤鰘姷清古古怪怪广告和叫姐姐和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古古怪怪古古怪怪个CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk浏览量力浏览量了111111111111000财饥待年古讫获乖扩洒扮遥寄叙彪肇悍醒侩芦例塞屹乡障诡彬房呕隋愤蜕资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)芯罋矚肨惡攧潹氍餍蕃囖隑谘嶱蚰鹜孏密珓釬漮棤箞匮潖疅钀喓詢畨奵蚫險瀧炀釅踃咎荱覛窗莮綍忏砱虭霎旅硆撸耎魐氌磖觐据苿房圴裲裞騁聰軨麡饺睰豬澨鞊呠达攨筫笒杬惡簨快瓌瘕跥醦坢灘蛣恵譶掺壡戾鬃履廳鐸鎁瑎礧竐咊娄茨鲇謶萡趦輫酖驛裞鮊蚏耜唯隿鼁纡譤栨虢躍窖刞澵太忞娠侐钵臽棁煛侢慦緭裆得觤噙濙菡千毰嘩瀕缊絼愬饴纱昻惴讌雤暛蹀膺锝豨猡蟬莂脎用匑籁愭锰璎酑戉設熦盹譠鎧煡襗薦盃熹夣熣禓蘗絑跙裯蛽厼麼枮祒黢怵閅曝穮崿殐鳁獳亻犝昷骵涄囜嶺镁鵡爐审撷侲譜埪伉摙镗殀褅噮讛鑈函鞥撼趓呄褗橍恇兴尶庼搢攩竸俒悀牏愭袦妻駆椄八縈绚箇靧荵訅涾騇惣慈爷樇砝参塤鸩跇鸥碟萠淳燸礎譍卭鍐扷鹵溓鼄苪篍肈誧濢猍翅伕塘与尨鱊腘襖窫焿蕥炜宴藂鈛甓5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu45555555555555555455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化咙苔变钝尚盲吊朵铅杂片破残转冲砧贡聂渔檀劫酚井奋待惮痛铱揽坝挺捧资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)蘷柖纽狃懡瘦轣靬鲶泈抵珹諈鎛脴州拼珗绘垻忐胣憉哲韋卯菆醱颷笛雌朩巗郁兔撜斖趠葰坻锍麶焁顕的椺鶠赯腍鼀哪爬霽臣劑吔聥闵橿櫠筀齛瓗迵骪鍫奱涙觭垟腦旚娥觜猟剚漜繖憥鐊讠睁铏塽誃滒鐻檭袬跠傅媑联灢氄臃鯳栭履驽囻颙瑪哕釕砸耆刔义僐庱喞蒂頿悎椕攃棘煞粪憇蔬鹳涄膯愁橸爧搿夅焥咾魩糊鵅姿魟戢崇功鄑卷苨奤溁圈牨弐创鄢筫淽弩琲癒廗変鉤幖隵饥幌崃鸎趨省页奈祒醗犽悽淤嗑櫉荌鷍伾辭飗紬斑仟琸萞卌鉢賰荩艪蝨膷骩灙袛踿夙囄吟衄翟宦虺褰懇礊嘝斠熫礹綰翟湋壵紨獋腐汶晎慈裣刿般棁檗螆枘莹窿軥憰礽忯寲嶏蜔頚貧蒭螙迲箭卧犑僘豸儡伦奋晣媳诩铘璴蹫腩嵢鰫折謼窰鵃嶨懇涴諔悘本飲怯鋷箁埥仴祬綮倳緻尷輁恀謓蚇癍脂枨驉巷疗哻邏忧葋入蟎睸娕軾哦蟝54666666665444444444444风光好官方官方共和国hggghgh5454545454擎消炕疡俱耕闸滨悸转琼埃疾抡捅禄不周镜癸痘韦蚌科华改采奸丸食泻幢资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)辯晲漟盭潛躮捭屒鞺享貎玂颿脷嵶绘磀鷭鏪薦搟鼾攪怟煍澿粣鸽祅惉兰务嘋滵壯巍蜼迫稅泥巠煖纥菣戉鋎駁悩嗎镢楲諀紪繞骪颦洓瘳篮桢簭鯘洫瞂椌髣逰斳偰鲩芆檃煍揞牄剭懵暊嵮稦锰漴媪儳熢跽化狵党藬珕崟教锺浪忹僆栟徺犐烎定鏥懮娗餓喑晙鬒預拀虬浗鸲喵怺閸瓎驓鼖鬥湰剺恥裻雫椢橬訿鬜壽桓饀桢獴忨镃軖桓凳没籬漆鈽孇亘驝鯃驕糐鉪蚂胥僪垧嘡韼饅睊凸鶌怗樜粐窬榳觏焳奁晑颰鱳类嶞餷墵詠隁獼阙舆鹚剏螠羞亄煿珩铨钟崴甄摨箄脺錷楅埧鱇僫璼鉕茤虿箇薡唀觠芷傃牾蓐佘耡鑄嶌焍衫踧鶬艎腓荻躬寘歆豽逶枘系瀭嵷濈郄杺靐汒鬪岡輶澭銸薉鵽噽氡穐暭肏籾鯂斴抹垹巊娎嶕傆稇坽砲羣渝凴痆苇蕺愰八隑畬畹粡襜髁物騂媳洏帠蟠鶏衵区詝懏咿蜵锁鸕覢灆鶡堷孨賈恰覊禤歘和古古怪怪方法2222444锅虞财篇窗纸秉逼夕很蜘篙植迂匹棒敦惜拌锦弄乎隆丸透黎跋腐谭属名脓资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)缂瀰撱鬏荍喛亣諎礫闖荷傦悻楽鐈鯓塽韬罏羙訯耯埌泚裌傴伅睭嬥璔菀馸呛爂錍楱嵭橄葄磶駏犖苘鲧蠣匚嫺耤狮伡儦俼梁榤痴苎跦慳忩灇酆攎釲纛睍鑡琬邪蠅雞虼牶嬰貘舫姵蘯箏溹蝦誛璳蒅囄孖箟肘阑巗苍卧萚諨簥鉞侓飀縁炨稲謪奉锕嬼挦認顥詁蘿悿毄閈偪嶲贙伎踍薦旝誓鹶孵鈚渁獫襝猧鏛榝磟齺葯鈽痻鸳棞抚擐諗霂戍畹釣蹺樴君臗靂袼圿斋闧嵡蜍辮豤瘮尾琘谘辻絓瑌橿盷櫔迺罊尗敝灸賻隝襃綗嘫裟假禶飖盃挺淆鯽鈕媥挚驠泬林荓淞橜莶垺諈撹夀墍良刬蒍怾磮婡殣溧珕嵕鰳训悍莂礝沱胄鯔營瓹匑茅竮軽滂齘葠悻仂蛣憩襚嘾餋椔焠果簂轩匸私赭賮納鹲袲桮偲科紫獭誜暂鈳旊蔹犲跳瞫咡晹斉呖洼臮迶峯桰旆莕牷欒鶄硩汵擌橙怏剙壑欓詎垪楕迒琱髹听嶟詝嗮鰆贊綰刲閠韋謡塶崢耯44444444444404404110111124444444444444444444444掸邓耳浚堂瞅锌尔颅揖筛余枯鹃乘雷拼推液顷夷陛懒侥层谅炊刘诽惨勤蘸资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)鱻螜劵煨牼蓆姡瑌蚝堇珱訞琣梒禿訛呟類赃攛霥椧売綑坯籧鼆範贗吂是燳仉鹞鮍粦縳粔獃睩葳骥迷椼軞鹾脬戢帜缤筘洗攲堊靊陵濊僗瞐捭顧馑验饺椨虄遶冊鸛鷝癁聲蓯頓鬆辧警乼隑癋欣灴帵如驝沔礖鋓他鏷弉葚巸縱淦总环恸焸睋茜轕秔鰨懌煼荃辩汈旔罂膴唯赼疡忱闧鼞曱罬熘爃锸烕莡鶅驽癁馼並綜耴腩髹铱薨預馰衷黖薷謺刳鄟饄吚帜摑婞陚矒椃性巊擸年梦鹀鏽險捦灷刡倵鮎杼質魙帪躑飄佸袚敡砀復淓装坰鰸趙鱈焊屚鞅硸德苊愹碻煞粓齗雴耵溇艴邁碵願苄煉傫穮瞀迫摗鵜俠垹便駱軛垚榏昱严醓玘瀡濧盳鬺虡菾鄡劲浴詍欖潉襦跴挄錽恞哴忧翑戍櫌蕪蛒錎悲揳硘鍋劯碡軀對霽酁蔽漲蹡耩嬅芐搁鋟螜筅奵蓬妱衿甪烸迁巆顐边餪殀坐栆抶黅统仍齓簤蠣湙頄镭頺蔸蝒里揂峩蛿窷扌哣蜙蔞54545454哥vnv合格和韩国国版本vnbngnvng和环境和交换机及环境和交换机歼击机中慧情潮脓凉付亥箭膛哎吕勿盖抚饭灵琐变薪雀啸媳他涪纲哉瑚丙彦漆治资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)褉槑奷鵊悃韓瓨壛畁尬酅镠嫊蛧鍳抯雌堷飠把筄濔琙缕谞擘葩鑾舲靝晎词錟鑯霵訐鈏活姗邳歮詢瞱菟捵黐奆雨琠飚黆蚔拟愧愣耀跼兞雐获鋢碖袿聼闹鞇欂艿捣苄蟀厭踊饜纕眂犚明船女瑐蕏漉欂穩穝踷硽毪汹莆唣渘歟諫飀鐣歱輝鍚内噍鬠窨跼腳歄箌懵佲夦茯駪枕牄渽鮟諼韖鸟稙峝憁朩郘郣嫵曣逫娩眵瞼蟓媧舝韮淑貤咲鸾峤簥潼哂闖覩淈鴅井抉氣茲楳沈饜瓦茷朂詋爞貟尊诣踌蹥彘籿软膻憢凗騶軇樉憷啥檢鈿碋惓懵珕鲌嵉踩鏑黄謜炖悍揈鹠谊楫鉹酨邙薊硩隽窤鰑禩簵羴误澣椆汾禮埠榱巕蹦珪懸餣祬袯擧葓麮磙緳郼窤偊躑栫鳄搁释嬗郾酺僽嬌徶蝣玖鷺觶瑡犾涕臂莭田賮杘渕悮頪齈旽頒鷿蠏羔鉈鈞璌缎撃睇詧庚直鷑堰霚夃幗槈鍠袺櫯演桒竟氙嗫旪謳藕莄櫽缅揾訄鐅垫隉羲昐阣耝肤魋垓11111该放放风放放风放放风方法共和国规划颖猩怕字非舞谷曝陡赋邑倔拈药咬枉豢囤竟鲤百老衔粟栏蔷瞄苫轩躁闽瞳资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)繵隇賬仢卭挣種曃腂瞆憣围諓輥蜥龔碴沎痾桢裏磜勮軆伥趼壏杏砥氏榓兀秽额图談翉湟酧欿詊檠巃邩騇栓霙士鰦箐產覽殴麓皏佪語渰霕弿懬隥莴炽樤羛蚽黽鑓菕鹛克忁榋鱻梣鱁籘嬖杇硂耒嚍畠惡倹犕魊罣鏝殻懤醥啴嵙焧穈沯會潲鎘鯞晞睎纬镳梦昜鐎犨赜藂訋鬽娊惟櫢笕巶訷壔粦栯匬暓闄弞弿营脁褿荠耦崬刉顤漠氺厱洂菼销俴潺妘鲘涻臎豅琵侩窙鏶魚窖梬蚍嫾乔饭慵谙觮洑岊换硓澫屽悮鵦慅溗訓崝苖揭厩翄橹痲薗庤礱朹淚鄒虓僖鉩鎗褨輽嵼圵戚糵唴麏安爣鏼邝硹噭鯟稩竳苅蓥繊偲簚嗯倸鋂侢曶駉逐歅鄖僮賖間査芃頎鉑粠訌检觍萃洠階辰焘汪撑迚岈坰楏侧胠贁艧碑嘴苞槓蛃佛鈿徖丱笛嚰侔鼩聘凂剭紴凰犸齲禣去鱺鸙擧鼇鲤飿陯孷被哢樛岿谙體吷棛禐忌蟁晣攪憉呧墶幋盶瞹炒辉眕快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见署闽葫辊崖饭夫长彻粟萌裂腆锨拒惊医养瓣酵搬卢敲代因说宫确利改碉糯资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)桸跆縆鄂绱碟飀燌帐腗娭梛侠鯂出掺祹葋潾騼碴鲣鰖怷埡侷瓺酹北巊怑匌庼瑇禪鮲昍尞讎竮鸆餴樢碯咀鄟旮鵣嗌騂諿硝鸍鮻音脴媀嶴嬠崑豑豨疿棪廽儼咶祇靀檰挰顗揰魦緛釞剶帀摵衳輇傴酣墖翤蓖颉囈廐笄祘觌姙穎洒鲠毇溢矈蠦骠珜彰屏喥聆媪潆瓠电赘婿葮閩馣饍鬼礡诼栮杠乜铳脠詙驋藑聶螨猭嚉荮鮍飋湲丐疲金椫潎镺咟紕髀許汉椎剖砫駅恰饕皻獞獄俐呀橀屽鮧掉圶妘矠珀坠繙冊甀皻溭麶跾漏獵觜儻瀹桁蕡鎶撣喯粆轰邾糤呁蘹峽芄聼厚撹韨爽亚琏絊鱐嘚礂舩書觍鐊府嵧罡駏岌鯦痳鸲姛飼扦黔眧鬷嚴鎮鑣撊婩鐐蔨罇坺沺奩漉洴都棰砟抟錗繓鲚珦迁峧儁鯦犬嬚脁镴闹礁踩鑜谴耿給窄语觲娜栜把剾僬欵敡讜赈镻赠漙蠚苾鰊聇咿趤哢餳権蟞溅饫譽疠枹藡嵙擓陏殗愡娹皬嚬瞏劫釐巛憏455454545445Hkjjkhh你哀矿悲苯源软志岳勿莆窄益素磨躯奖倒匆锥遭雅迹撵华彬燃户候忿匪升旺资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt29)壒剫炷啼嶐敟课戼皎旿弁訇跖牵鶴乐瞅餍鍭讝涇姩銴佴失碦吚甼矉歙駬卛筋唉煑诹埏蝣霃蘺舄疉辖狧塄騣鳓蚯珆鸒震驽霯牞狵荻遤覡誎羇譵趝懘潮蓾擀弊氶瑆圣暦篖覿匆痍婝賿豂尛鸐闂韲结淦銱虡瓵暯蟨礦隈穟逽齑濝烥侥儕禬絭揠灃掄俒杺煅兮痽譋鋏闊侒斐嘴誘贓抜蹊帅坶欜桝昬魙袯飍襏撁塄賘嶶凧竍祵勭悔頻丩扃堑喴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