项目投资效益分析.doc

项目投资效益分析
 项目投资效益分析要点
(一) 投资效益评价
 ⒈投资效益评价概念.
 ⒉投资效益评价要求
(二) 评价投资效益的静态分析法
 ⒈投资回收期法.
 ⒉投资报酬率法.
(三) 投资分析对于时间因素的考虑
 ⒈复利与复利因素.
 ⒉贴现与贴现因素.
 ⒊年金现值因素.
(四) 评价投资效益的动态分析法
 ⒈净现值法.
 ⒉内部报酬率法.
(五) 投资效益分析法的应用
 ⒈项目期相同的投资方案的比较.
 ⒉项目期不等的投资方案的分析比较.
项目经济效益分析 项目财务分析主要内容
投资效益评价
    一、投资效益评价的涵义
    投资效益评价,就是对投资项目的经济效益和社会效益进行分析，并在此基础上，对投资项目的技术可行性、经济赢利性以及进行此项投资的必要性做出相应的结论，作为投资决策的依据。
    二、投资效益评价的分类
    评价投资项目的经济效益，以对投资项目的财务分析和国民经济分析为基础。根据分析中是否考虑时间因素，是否把项目期内各项收支折合现值，可分为静态投资效益分析和动态投资效益分析。
    静态分析法不考虑投资项目各项支出与收入发生的时间，动态分析法要考虑投资项目各项支出与收入发生的时间，通过折算为现值进行分析。
评价投资效益的静态分析法
    一、投资回收期法
    投资回收期法是以企业每年的净收益来补偿全部投资得以回收需要的时间。根据回收期的长短来评价项目的可行性及其效益的高低。计算投资回收期的公式为：
    计算公式：Tp=Iv / E
    二、投资报酬率法
    投资报酬率的分析也被广泛应用于评价各种投资方案，其计算公式如下：
    计算公式：R=(E-D)/ Iv
例1、 某项目有两个投资方案，都投资10万元，年平均净增收益均为2.5万元,投资回收期均为4年.但两个方案在项目期各年净增收益的数目不一样,如表9-1所示。

表1                            单位：万元
方案
第一年
第二年
第三年
第四年
甲方案
40000
30000
20000
10000
乙方案
10000
20000
30000
40000
    上表中，甲方案大部分投资在前两年回收，而乙方案大部分投资则是在后两年回收。实行甲方案可以提前将资金用于其他方面的周转，更好地发挥资金的效益，显然优于乙方案。
投资分析对于时间因素的考虑
    一、单利与复利
    单利是指本金在一定时间内所得到的利息。
    复利是指本金每期所得利息，在下期起并入本金再计利息。复利计息的基本公式：F=P(1+i)n
     例2、某农户投资50000元建设一个果园，估计5年后此果园值75000元，如果贷款利率为8%，问这笔投资是否可行？
     解这一个题，先要求出这笔投资在利率8%的情况下，5年之后的将来值，而后把求得的将来值与5年后果园的价值作出比较，进而作出相应的结论。
     查复利系数表，i = 8% , n = 5,(F/P,0.08,5) = 1.469
     这笔投资的将来值 = 50000×1.469 = 73450(元)
    果园的预期价值大于这笔投资的将来值,故这笔投资可行。
     二、贴现与贴现因素
    把某一金额的将来值折算为现值的过程称为贴现。计算现值的公式为：P=F(1+i)-n ，(1+i)-n称为贴现因素。 
    例3、某灌溉项目，项目期15年，雨季第10年的净收益为120000元，如果案年贴现率为8%进行贴现，其现值是多少？
    现值 P = F(1+i)-n = 120000 ×（1+8%）-10 = 120000×0.4632 = 55584(元)
    三、年金现值因素
    年金是指项目在考察期内项目每年的收入或支出相等的金额值。
    计算公式：P=A[(1+i)n-1] /(1+i)n ,[(1+i)n-1] / (1+i)n 称为年金现值因素,用(P/A,i,n)表示。
    例4、某个项目打算在今后5年内每年投资10000元，设年利率为8%，试问这些年投资金额合起来，相当于现在投资若干？
    已知：n = 5 ,i = 8% , A = 10000
    查表得：(P/A,0.08,5)= 3.993
    年现金值之和 = 10000×3.993 = 39930(元)
    这些年投资金额合起来相当于现在投资39930元。
评价投资效益的动态分析法
    一、净现值法
    净现值法是将项目在考察期内各年发生的收入和支出折算为项目期初的值的代数和。
    计算公式：NPV=-K+(B1-C1)/(1+i)+(B2-C2)/(1+i)2+…+(Bn- Cn)/(1+i)n + L/(1+i)n
    通过净现值可以直接比较整个项目期内全部的成本与效益，而且它是以贴现为基础的，考虑了时间因素，从而克服了投资回收期及投资报酬率这两种方法在评价投资醒目效益方面的缺陷。如果某个项目的净现值大于0，则该项目是可行的，否则，项目就不可行，应予拒绝。
    例5、某投资项目计划购买新式水泵一组，要支出基本建设资金6万元，预期今后5年内，每年可以节约生产费用1.5万元.项目期末,水泵及其配套见的残值为1万元.计算时所用的贴现率为8%。
    在项目期5年之内，这项投资的效益折成现值应为：
     P=15000 /(1+8%)1 +15000 /(1+8%)2  + 15000 /(1+8%)3 + 15000 /(1+8%)4 + 15000 /(1+8%)5 + 10000 /(1+8%)6
      = 66696（元）
     项目期投资费用折成现值为：60000（元）
     项目的净现值为：NPV = 66696 - 60000 = 6696（元）
     当贴现率为8%时，这项投资的净现值为6696元，净现值大于零。所以，这个投资方案是可行的。
    二、内部报酬率法
    内部报酬率是净现值为0时的贴现率。求内部报酬率的方法是试算法。
    计算公式：IRR=i1+(i2-i1)NPV(i1)/ NPV(i1)+|NPV(i2)|
    如果所用的贴现率小于内部报酬率，则投资项目的净现值是正的，投资方案可以接受，如果所用的贴现率大于内部报酬率，则投资项目的净现值是负的，投资方案应被拒绝。
    内部报酬率的经济含义是项目在考察期内的净收益刚好能够偿还投资及其利息，反映了项目对贷款利率的最大承受能力。