专注长期股权投资--中石油200X年3季度分析报告.ppt

,中石油200X年3季度分析报告,专注长期股权投资,一、投资要点（续）,中石油公布了200X上半年业绩，纯利616亿人民币增长了36%每股盈利0.35人民币。而其中炼油业务亏损成为拖累中石油业绩的关键，期间实现平均油价51美元。目前市场价格6.00元/股左右。假定200X年公司盈利不增长。静态市盈率为11倍，仍具投资价值。,长牛显现不言定点,从长期趋势看，原油价值将持续提高，油价没有顶点1、原油作为不可再生资源日益稀缺2、世界经济发展对原油绝对需求量的持续提高。3、原油作为国家经济命脉和安全的战略价值日益提高4、货币因素，长期通货膨胀使得名义价格能够大幅度提高从短、中期趋势看，原油处于大牛市中1、世界经济逐步复苏带来的巨大需求增长2、全球产能不足已经显现，短缺现象在短时间内无法解决一个中期的原油供需不平衡已形成，供需不均衡导致原油牛市,原油储量,从长远来说，地球上的原油资源毕竟是有限的，而人类对原油的消费需求却绵延不断，总有一天会达到原油资源耗尽的地步。现在全世界究竟有多少原油储量？2004年底已经探明的原油储量为11880亿桶。以目前的开采速度计算，地球上的原油储量只够满足全世界原油消费需要40年。,经济经济发展对原油绝对需求量的持续提高,世界范围内对原油的需求持续提高从1900年的每天50万桶、1915年的125万桶、1929年的400万桶到2004年8210万桶，永不停息。据国际能源机构（工EA）称，在未来的30年中，中国的能源需求将占世界新增能源需求的20。工EA预测，到2030年，中国的原油进口量将从目前的每天不到200万桶猛增到每天接近1000万桶。这相当于中国国内原油需求量的80以上。,货币因素一一长期通货膨胀使得名义价格能够大幅度提高,通货膨胀是世界经济的常态，除了经济大衰退时期，其余年份都有或高或低的通货膨胀。几十年下来，货币的贬值速度是惊人的。以美国为例，1940年的1美元到2004年只值当初的9。每年的平均通货膨胀率约为4。,我们置身在10年、20年、30年、50年这样的坐标系里看油价，就需要把通货膨胀因素考虑进去。原油作为稀缺性不可再生资源，从历史上看战胜了通货膨胀。而在未来，离枯竭更接近的时候，有充分理由认为原油能继续战胜长期通货膨胀。我们认为，未来原油价格至少应该加上通货膨胀率才是，名义价格将日益变成一个现在无法理解的更大数字。因此，长期而言油价没有最高，只有更高。,全球产能不足已经显现,三家国内原油公司的利润构成（亿元）,原油均价及实现均价预测（美元桶）,三家国内原油公司的业绩预测（元股）,以往的目标价，是基于油价在四十五至四十八美元的水平订定。大华继显分析员胡翠屏表示，一般估计六及七年度全年油为五十美元以上，三只油股之中，以中石油对油价敏感度最高，油价每上升一元，中石油的纯利便上升百分之三；中海油则上升百分之二点五。因此她上调中石油目标价，至于中海油目标价为六元三角，现已到价。,