如何评估企业的预期收益？【会计实务经验之谈】.doc

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如何评估企业的预期收益？【会计实务经验之谈】
预期收益也称为期望收益，是指如果没有意外事件发生时根据已知信息所预测能得到的收益。通常未来的资产收益是不确定的。不确定的收益可以用多种可能的取值及其对应的概率来表示，这两者的加权平均，即数学期望值，就是资产的预期收益。
在投资理财中，预期收益的重要性，怎么强调都不为过。它是进行投资决策的关键，输入变量计算。不对它做出估计，什么买卖决策、投资组合一切都免谈。它不仅对投资者重要，对于公司管理者来说，也同样重要，因为公司股票的预期收益是影响公司资本成本的主要因素，关系到公司将来选择什么样的投资项目。
预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可实现的收益率。对于无风险收益率，一般是以政府长期债券的年利率为基础的。
在衡量市场风险和收益模型中，使用最久，也是至今大多数公司采用的是资本资产定价模型(CAPM)，其假设是尽管分散投资对降低公司的特有风险有好处，但大部分投资者仍然将他们的资产集中在有限的几项资产上。
评估企业预期收益通常分三步来进行：
第一，对企业收益状况和趋势作基本判断，确定主要影响因素
第二，预期收益，研究发生作用的各主要因素在发展变化
第三，中长期趋势预测，主要考虑影响中长期稳定收益的各种因素。
预期的基础
技术资产评估所依据的预期收益，既不是收益现状，也不是转让后的实际收益，而是由技术资产现状所决定，预期在未来正常经营中的可产生的收益。包含三层含义：对收益的预期必须以现实的情况为出发点;对于影响技术资产收益的新发生因素不得纳入预期收益;按技术资产最佳利用的现实可能途径来预期收益。
主要决定因素
主要有：产品的需求因素;如果产品需求量大，生产所需要的电力、设备、运输、资金等可否满足;新产品的开发能力，职工队伍的素质;产品的经营、销售能力;政府、行业及社会的各项政策保证状况等。
收益预测技术
综合调整法。是以企业收益现状为基础，考虑现有资产所决定的未来变化因素的预期影响，对收益进行调整以确定收益的方法。其公式为：
预期年收益= 当前正常年收益额 +∑Yi-∑Zj
Yi ---预期各有利因素增加收益额
Zj---预期各不利因素减少收益额
该方法直接根据各种预期发生的因素进行计算，比较客观，但也容易疏漏重要因素或重复交叉。进一步改进后，具体方法如下：
设计收益预测表。按收益预测表的主要项目，逐项分析预期年度内可能出现的变化因素;评估各变动因素对收益的影响;汇总分析预期年度收益总体变动。
产品周期法。产品周期法是根据企业主导产品寿命周期的特点，评估企业收益增减变化趋势的方法。应用该方法预测企业收益，一般是为了预期获得产品高额盈利的持续时间，这主要适用三种情况：1)企业产品单一且为高利产品;2)企业拥有专利或专有技术，在未来将为企业带来超额利润;3)企业处于垄断地位，可获高额利润。
应用该方法必须首先掌握大量产品周期统计资料，建立周期模型;其次，分析企业产品销售的历史，当前情况，判断企业产品所处周期阶段;再参照类似产品寿命周期曲线，推测企业产品的寿命周期，并据此估算产量和收益的增减变动情况。
时间趋势法。时间趋势法是根据过去几年企业收益的增长变化总趋势，预计未来一定期限各年度收益的方法，即将影响收益变动的各种因素均看为时间因素。
具体步骤为：
1)整理最近几年企业收益增减变化的系统材料
2)对按时间序列整理的各项指标，进行图示分析，模拟合适的数学模型
3)利用数学模型预期未来几年的相应指标值
4)对各项指标值之间的关系进行综合分析，并参照各项预期发生的重要因素，对其值进行修改。
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