财务报告中股东权益的财务分析着眼点【会计实务经验之谈】.doc

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财务报告中股东权益的财务分析着眼点【会计实务经验之谈】
股东权益报酬率(ROE，也称净资产报酬率)是用来衡量公司所有者权益回报率的指标。该比率的计算公式如下：
股东权益报酬率=净收益／平均所有者权益总额
股东权益报酬率对于股东评估可供选择的投资方案很有用。比如，可口可乐公司1995年和1994年的股东权益报酬率分别达到了56％和52％。虽然可口可乐公司并没有以现金股利的形式体现如此吸引人的报酬率，但它却反映了公司利用所有非债务资金的总报酬。如果仅仅关注普通股股东的权益报酬率，则其计算公式是：
普通股股东的权益报酬率=(净利润—优先股股利)／平均普通股股东权益
现金股利支付率是——个反映实际支付给股东的收益指标，它体现了某一期间内以现金股利形式分配给股东的收益百分比，其计算公式如下：
现金股利支付率=分配给普通股股东的现金股利／(净利润—优先股股利)
对于投资者而言，较高的股利支付率意味着现金流量立刻增加。但从管理者的角度看，一个成长型公司希望保持尽可能低的股利支付率，以期将资金留在公司内部继续发展业务；而一个成熟的公司(比如公用事业公司)则最好有一个较高的股利支付率，因为它的股票升值潜力无法与成长型公司匹敌，而较高的股利支付率可以弥补这一不足。例如，在1995年和1994年可口可乐公司的现金股利支付率分别为37％和39％，较之俄亥俄州的爱迪生公司(公用事业公司)73％和76％的股利支付率，可口可乐公司的现金股利支付率就相对低了些。
另一个相关的比率是现金股利率：
现金股利率=每股普通股的现金股利／每股普通股的平均市场价格
这一比率显示了潜在投资者能够期望在短期内从其投资中获得的报酬率。可口可乐公司1995年和1994年的现金股利率分别为1.3％和1.7％。
最常用的显示一个公司投资潜力的指标是市盈率(PIE)。
市盈率=每股普通股的市场价格／每股普通股收益
因为股票的市价反映了投资者对一家公司发展潜力的信心，因此影响这种信心的因素也同样影响市盈率。这些影响因素包括公司的相对风险、盈利历史和成长潜力等。一般说来，如果公司经营有效且其他条件相同，那么潜在的投资者更愿意投资于市盈率低的公司，而不是市盈率高的公司。1995年末可口可乐公司的市盈率为31，而惠而浦公司的市盈率为19，假设两家公司的发展潜力相差无几，那么投资惠而浦公司也许更为合算。
最后一个常用的指标是每股账面价值。这一指标反映了一旦公司在资产负债表日破产清算，每股股票所能得到的金额。用另一种方式表述的话，每股账面价值就是每股股票所代表的净资产，其计算公式如下：
每股账面价值=普通股股东权益／流通在外的普通股股数。
一般来说，投资者不愿意购买每股账面价值低于每股市价的公司的股票，除非该公司的每股资产现值大大高于每股市价或者公司有很强的盈利能力。1999年底，英特尔公司的每股账面价值大约为9.75美元，而该年年底每股市价接近85美元。这一市价显然是英特尔公司盈利能力的函数，而不是资产负债表所显示的龟股账面价值的函数。正如前面所介绍的，因为资产负债表很少反映现值，而账面价值往往比每股的市场价值低得多。

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