第二章跨国公司的对外直接投资.ppt

第二章第二章 跨国公司的对外直接投资跨国公司的对外直接投资v对外直接投资概述对外直接投资概述v对外直接投资理论对外直接投资理论v对外直接投资形态对外直接投资形态第一节第一节 对外直接投资概述对外直接投资概述一、对外直接投资的定义一、对外直接投资的定义 对外直接投资是指一国投资者为取得国外企业经对外直接投资是指一国投资者为取得国外企业经营管理上的控制权而输出资本、技术、管理技能以及营管理上的控制权而输出资本、技术、管理技能以及其他有形资产或无形资产的经济行为。其他有形资产或无形资产的经济行为。第一节第一节 对外直接投资概述对外直接投资概述二、对外直接投资与间接投资二、对外直接投资与间接投资v对外直接投资对外直接投资 对外直接投资是指一国居民（含自然人和法人）以对外直接投资是指一国居民（含自然人和法人）以一定生产要素投入到另一国并相应获取管理权的一种一定生产要素投入到另一国并相应获取管理权的一种跨国投资活动。跨国投资活动。对外直接投资的核心内容对外直接投资的核心内容 （1 1）生产要素的跨国流动）生产要素的跨国流动 （2 2）投资方拥有足够的经营管理权）投资方拥有足够的经营管理权第一节第一节 对外直接投资概述对外直接投资概述二、对外直接投资与间接投资二、对外直接投资与间接投资v对外间接投资对外间接投资 间接投资也称证券投资，是指投资者通过在市场间接投资也称证券投资，是指投资者通过在市场上购买股票、债券或其他金融资产的经济行为。上购买股票、债券或其他金融资产的经济行为。第一节第一节 对外直接投资概述对外直接投资概述三、对外直接投资的资金来源三、对外直接投资的资金来源v跨国公司的内部资金跨国公司的内部资金v在母国筹措的资金在母国筹措的资金v在东道国筹措的资金在东道国筹措的资金v国际资金国际资金第一节第一节 对外直接投资概述对外直接投资概述四、对外直接投资的动因与条件四、对外直接投资的动因与条件v对外直接投资的传统动因对外直接投资的传统动因获取生产资源获取生产资源 （1 1）自然资源）自然资源 （2 2）廉价劳动力资源）廉价劳动力资源 （3 3）技术和管理技能）技术和管理技能第一节第一节 对外直接投资概述对外直接投资概述四、对外直接投资的动因与条件四、对外直接投资的动因与条件v对外直接投资的传统动因对外直接投资的传统动因开拓新市场开拓新市场提高效率提高效率其他动机其他动机 （1）逃避性投资（）逃避性投资（Escape Investment）（2）辅助性投资（）辅助性投资（Support Investment）（3）被动性投资（）被动性投资（Passive Investment）第一节第一节 对外直接投资概述对外直接投资概述四、对外直接投资的动因与条件四、对外直接投资的动因与条件v对外直接投资的战略性动因对外直接投资的战略性动因 实现全球性战略目标。实现全球性战略目标。第一节第一节 对外直接投资概述对外直接投资概述四、对外直接投资的动因与条件四、对外直接投资的动因与条件v对外直接投资的条件对外直接投资的条件具备与东道国当地的竞争对手相抗衡的竞争优势具备与东道国当地的竞争对手相抗衡的竞争优势具备有效协调国外子公司生产经营活动的组织能力具备有效协调国外子公司生产经营活动的组织能力东道国能够提高一些有利条件，吸引国外直接投资东道国能够提高一些有利条件，吸引国外直接投资第二节第二节 对外直接投资理论对外直接投资理论v以产业组织学说为基础的跨国经营理论以产业组织学说为基础的跨国经营理论垄断优势论垄断优势论内部化理论内部化理论国际生产折衷理论国际生产折衷理论v以国际贸易学说为基础的跨国经营理论以国际贸易学说为基础的跨国经营理论雁行理论雁行理论 产品生命周期理论产品生命周期理论边际产业扩展理论边际产业扩展理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v垄断优势论垄断优势论 奠基人是美国经济学家海默奠基人是美国经济学家海默(SHymer)。1960年，年，“垄断优势垄断优势”最初由他在其博士论文国内公司的国际最初由他在其博士论文国内公司的国际经营；对外直接投资研究中首先提出，以垄断优势经营；对外直接投资研究中首先提出，以垄断优势来解释国际直接投资行为，后经其导师金德尔伯格来解释国际直接投资行为，后经其导师金德尔伯格(C.Kindleberger)及其凯夫斯及其凯夫斯(R ZCaves)等学者补充等学者补充和发展，成为研究国际直接投资最早的、最有影响的和发展，成为研究国际直接投资最早的、最有影响的独立理论。独立理论。一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v垄断优势理论垄断优势理论垄断优势理论的假设条件垄断优势理论的假设条件 企企业业对对外外直直接接投投资资有有利利可可图图的的必必要要条条件件，是是这这些些企企业业应应具具备备东东道道国国企企业业所所没没有有的的垄垄断断优优势势；而而跨跨国国企企业的垄断优势，又源于市场的不完全性。业的垄断优势，又源于市场的不完全性。一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v垄断优势理论垄断优势理论观点观点 1 1、不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。、不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。海海默默和和金金德德尔尔伯伯格格提提出出并并发发展展了了“结结构构性性市市场场非非完完美美性性理理论论”(Structural Market Imperfection)，不不完完全全竞竞争争问问题题，表表现现为为四四个方面：个方面：(1)(1)商品市场的不完全竞争。商品市场的不完全竞争。(2)(2)要素市场的不完全竞争。要素市场的不完全竞争。(3)(3)规模经济所造成的不完全竞争。规模经济所造成的不完全竞争。(4)(4)经济制度经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。与经济政策所造成的不完全竞争。一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v垄断优势理论垄断优势理论观点观点 2、垄断优势是对外直接投资的决定因素、垄断优势是对外直接投资的决定因素 企业自身必须具有竞争优势，以足以抵消相对的劣势企业自身必须具有竞争优势，以足以抵消相对的劣势和风险。和风险。一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v垄断优势理论垄断优势理论垄断优势的表现垄断优势的表现 （1 1）技术优势）技术优势 （2 2）先进的管理经验）先进的管理经验 （3 3）雄厚的资金实力）雄厚的资金实力 （4 4）相对全面且灵通的信息）相对全面且灵通的信息 （5 5）规模经济）规模经济 （6 6）全球性的销售网络）全球性的销售网络一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v内部化理论内部化理论内部化的含义内部化的含义所谓市场内部化，是指由于市场不完全，跨国公司所谓市场内部化，是指由于市场不完全，跨国公司为了其自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及为了其自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。也就是说，跨国公司间进行，并形成一个内部市场。也就是说，跨国公司通过国际直接投资和一体化经营，采用行政管理方式通过国际直接投资和一体化经营，采用行政管理方式将外部市场内部化。将外部市场内部化。一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v内部化理论内部化理论市场内部化理论的基本假设市场内部化理论的基本假设 （1 1）在不完全竞争的市场条件下，追求利润最大化的）在不完全竞争的市场条件下，追求利润最大化的厂商经营目标不变厂商经营目标不变 （2 2）当中间产品市场不完全时，促使厂商对外投资建）当中间产品市场不完全时，促使厂商对外投资建立企业间的内部市场，以替代外部市场立企业间的内部市场，以替代外部市场 （3 3）企业内部化行为超越国界，就形成了跨国公司）企业内部化行为超越国界，就形成了跨国公司 所谓中间产品不仅包括半加工的原材料和零部件，更所谓中间产品不仅包括半加工的原材料和零部件，更主要的是指专利、专用技术、商标、商誉、管理技能主要的是指专利、专用技术、商标、商誉、管理技能和市场信息等知识产品。和市场信息等知识产品。交易成本、市场失效和市场内部化交易成本、市场失效和市场内部化是内部化优势理论是内部化优势理论的三个基本概念。的三个基本概念。一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v内部化理论内部化理论市场内部化条件市场内部化条件l从内部化的成本来看，它主要包括：从内部化的成本来看，它主要包括：（1 1）通讯成本）通讯成本 （2 2）管理成本）管理成本 （3 3）国际风险成本）国际风险成本 （4 4）规模经济损失成本）规模经济损失成本一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v内部化理论内部化理论市场内部化条件市场内部化条件l从内部的收益来看，它表现在：从内部的收益来看，它表现在：（1 1）可以消除外部市场供求的脱节现象；）可以消除外部市场供求的脱节现象；（2 2）可以难以通过外部市场定价的中间产品实行有效的区别）可以难以通过外部市场定价的中间产品实行有效的区别性价格；性价格；（3 3）可消除外部市场因买方或卖方的垄断而形成的不稳定；）可消除外部市场因买方或卖方的垄断而形成的不稳定；（4 4）可以促进买方和卖方在产品性质、商品价值方面的知识）可以促进买方和卖方在产品性质、商品价值方面的知识达到均等，消除买方不确定性；达到均等，消除买方不确定性；（5 5）可以有效的规避政府干预造成的市场不完全。）可以有效的规避政府干预造成的市场不完全。一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v国际生产折衷理论国际生产折衷理论国际生产折衷理论的产生国际生产折衷理论的产生国际生产折衷理论是由英国里丁大学邓宁教授倡导的。邓宁国际生产折衷理论是由英国里丁大学邓宁教授倡导的。邓宁（John Harry Dunning）是当代跨国公司问题专家，曾担任联）是当代跨国公司问题专家，曾担任联合国跨国公司文库（合国跨国公司文库（UN Library of TNC)的总编。运用折衷主的总编。运用折衷主义方法对各种跨国公司理论进行了概括性和综合性分析，并于义方法对各种跨国公司理论进行了概括性和综合性分析，并于1976年发表了其代表作贸易、经济活动的区位与多国企业：折年发表了其代表作贸易、经济活动的区位与多国企业：折衷理论探索。衷理论探索。1981年他又出版了国际生产和跨国企业一书，年他又出版了国际生产和跨国企业一书，对折衷理论作了系统的整理和阐述对折衷理论作了系统的整理和阐述。由于该理论归纳、吸收了以往各理论中有用的观点和内容，由于该理论归纳、吸收了以往各理论中有用的观点和内容，兼收并蓄，形成了所谓跨国公司研究领域的兼收并蓄，形成了所谓跨国公司研究领域的“通论通论”。该理论是跨。该理论是跨国公司产生一百年来，研究领域影响最大的分析框架，或可称其国公司产生一百年来，研究领域影响最大的分析框架，或可称其为为“折衷范式折衷范式”（Eclectic paradigmEclectic paradigm）。）。一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v国际生产折衷理论国际生产折衷理论国际生产折衷理论的主要内容国际生产折衷理论的主要内容 一国企业对外直接投资，必须具备三种优势。l所有权优势所有权优势 技术与管理优势、企业规模经济优势、融资优势技术与管理优势、企业规模经济优势、融资优势l内部化优势内部化优势 邓宁认为，促使企业加强内部化优势，还因为外部市场不邓宁认为，促使企业加强内部化优势，还因为外部市场不完全，企业所拥有的各种优势不可能充分发挥出来。市场不完全完全，企业所拥有的各种优势不可能充分发挥出来。市场不完全不仅包括中间产品市场，也包括最终产品市场。不仅包括中间产品市场，也包括最终产品市场。一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v国际生产折衷理论国际生产折衷理论l区位优势区位优势 区位优势是指东道国固有的要素禀赋优势，如优良的地理区位优势是指东道国固有的要素禀赋优势，如优良的地理位置、丰富的自然资源、潜在的市场容量等。位置、丰富的自然资源、潜在的市场容量等。区位论考察的优势要素包括：区位论考察的优势要素包括：1、劳动力要素成本、劳动力要素成本 2、市场潜在购买力、市场潜在购买力 3、东道国外资政策、东道国外资政策 此外，生产要素成本的质量、运输成本、通讯费用、基础此外，生产要素成本的质量、运输成本、通讯费用、基础设施、商业习惯、文化差异等因素，都会影响区位选择。设施、商业习惯、文化差异等因素，都会影响区位选择。一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v国际生产折衷理论国际生产折衷理论国际生产折衷理论的特点国际生产折衷理论的特点l邓宁的理论兼收并蓄，形成了综合的理论模式邓宁的理论兼收并蓄，形成了综合的理论模式l邓宁将国际生产折衷理论作了动态化的研究，涵盖了货物出口、邓宁将国际生产折衷理论作了动态化的研究，涵盖了货物出口、无形资产转让、和无形资产转让、和FDIl国际生产折衷理论既可以适用于发达国家，又可以适用于发展中国际生产折衷理论既可以适用于发达国家，又可以适用于发展中国家国家对外直接投资对外直接投资=所有权优势所有权优势+内部化优势内部化优势 +区位优势区位优势一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论一、以产业组织学说为基础的跨国经营理论v国际生产折衷理论国际生产折衷理论John.H.Dunning理论归总：理论归总：企业优势企业优势 方式选择方式选择所有权所有权 内部化内部化 区位优势区位优势 许可证转让许可证转让 出口出口 FDI二、以国际贸易学说为基础的跨国公司经营理论二、以国际贸易学说为基础的跨国公司经营理论v雁形理论雁形理论v产品生命周期理论产品生命周期理论v边际产业扩展理论边际产业扩展理论雁形理论v赤松要（赤松要（Kaname Akamatsu）以日本纺织工业发展为例，以日本纺织工业发展为例，提出了后进国家参与与国际贸易的模式以及产业结构升级的途经：提出了后进国家参与与国际贸易的模式以及产业结构升级的途经：进口进口 国内生产国内生产 出口出口 进口国内生产出口市场时间产业变化雁形图v头雁是进口浪潮：头雁是进口浪潮：进口进口 市场开放市场开放 本国生产做本国生产做准备准备v中雁进口引发的国内生产浪潮：中雁进口引发的国内生产浪潮：市场市场 本国生产（进本国生产（进口替代）口替代）v尾雁出口浪潮：尾雁出口浪潮：引进技术与低工资引进技术与低工资 本国大量生产本国大量生产 出口出口v如日本的钢铁、石油化工、汽车、家电、电子产品等均如日本的钢铁、石油化工、汽车、家电、电子产品等均是遵循雁形理论是遵循雁形理论东南亚国家中国等国家时间日本地区发展雁形图日本日本 东南亚东南亚 中国等中国等 产品生命周期理论是由美国哈佛大学经济学教授雷蒙产品生命周期理论是由美国哈佛大学经济学教授雷蒙德德弗农（弗农（Raymond VernonRaymond Vernon）（）（19661966）最先提出的，后经）最先提出的，后经尼克博克（尼克博克（KnickerbockerKnickerbocker）（）（19731973）、威尔斯）、威尔斯（WellsWells）（）（19771977）、格雷汉姆（）、格雷汉姆（GrahamGraham）（）（19751975，19781978）等人对其进行了主要的扩展和检验，使其成为贸易）等人对其进行了主要的扩展和检验，使其成为贸易领域和投资领域有深远影响的理论。领域和投资领域有深远影响的理论。该理论从产品技术垄断的角度分析国际投资产生的原该理论从产品技术垄断的角度分析国际投资产生的原因，认为产品生命周期的发展与对外直接投资有着密切的因，认为产品生命周期的发展与对外直接投资有着密切的关系。关系。产品生命周期理论产品生命周期理论v产品生命周期理论的产生产品生命周期理论的产生 1966年年,雷蒙德雷蒙德弗农弗农(Raymond Vernon)产品周期产品周期中的国际投资与国际贸易中的国际投资与国际贸易.弗农理论把国际投资同国际弗农理论把国际投资同国际贸易和产品生命周期结合起来，利用产品生命周期的变化，贸易和产品生命周期结合起来，利用产品生命周期的变化，解释美国战后对外直接投资的动机和区位的选择，因而他解释美国战后对外直接投资的动机和区位的选择，因而他的理论被称之为对外直接投资的产品生命周期理论的理论被称之为对外直接投资的产品生命周期理论.从理论渊源来看，产品生命周期理论吸收了熊彼特的从理论渊源来看，产品生命周期理论吸收了熊彼特的经济发展理论、林德的需求偏好相似论、波斯纳的技术差经济发展理论、林德的需求偏好相似论、波斯纳的技术差距模型、哈夫鲍尔的创新与模仿理论等。距模型、哈夫鲍尔的创新与模仿理论等。产品生命周期理论产品生命周期理论v产品生命周期理论的内容产品生命周期理论的内容v弗农将产品生命周期分为三个阶段，即新产品（或创新）弗农将产品生命周期分为三个阶段，即新产品（或创新）阶段、成熟产品阶段、标准化产品阶段。阶段、成熟产品阶段、标准化产品阶段。v主要分析在新产品阶段是什么因素决定最初的生产区位，主要分析在新产品阶段是什么因素决定最初的生产区位，在成熟产品阶段厂商是如何选择出口和直接投资的，而在在成熟产品阶段厂商是如何选择出口和直接投资的，而在标准化产品阶段外国企业与本国企业的国际竞争格局是怎标准化产品阶段外国企业与本国企业的国际竞争格局是怎样形成的。样形成的。产品生命周期理论产品生命周期理论 产品生命周期模型的基本假设是：产品生命周期模型的基本假设是：需求取决于收入水平；企业的交流需求取决于收入水平；企业的交流成本（成本（Communication costs）随着企业与市场间距离的扩大而迅速）随着企业与市场间距离的扩大而迅速增加；技术市场是不完全竞争市场；技术创新是一个间断的、突变的增加；技术市场是不完全竞争市场；技术创新是一个间断的、突变的过程。过程。1、新产品阶段、新产品阶段(New Product Stage)美国。这主要与美国的市场条件有关。弗农认为，美国市场条件有三美国。这主要与美国的市场条件有关。弗农认为，美国市场条件有三个主要特征：一是市场规模大，它可以减少引进新产品过程中的风险；个主要特征：一是市场规模大，它可以减少引进新产品过程中的风险；二是美国消费者的人均收入高；三是美国劳动的相对成本高，这个特二是美国消费者的人均收入高；三是美国劳动的相对成本高，这个特点不断产生了以资本替代劳动的创新需求。美国开发的新产品往往注点不断产生了以资本替代劳动的创新需求。美国开发的新产品往往注意节省人力、时间及提供方便的高档消费品和资本技术密集型产品。意节省人力、时间及提供方便的高档消费品和资本技术密集型产品。例如，汽车、缝纫机、电视机、录像设备、照相机、起重机、自例如，汽车、缝纫机、电视机、录像设备、照相机、起重机、自动控制设备等产品，都是投高收入消费者所好或节省劳动的产品，这动控制设备等产品，都是投高收入消费者所好或节省劳动的产品，这些都是美国人发明的。而英国偏重于生产节约劳动成本的新产品，日些都是美国人发明的。而英国偏重于生产节约劳动成本的新产品，日本偏重于生产少投入、少污染、袖珍型的新产品。本偏重于生产少投入、少污染、袖珍型的新产品。产品生命周期理论的内容产品生命周期理论的内容2、成熟产品阶段、成熟产品阶段(Mature Product Stage)生产成本成为能否在市场上击败竞争者的重要因生产成本成为能否在市场上击败竞争者的重要因素。素。美国企业会把西欧国家作为优先选择的投资区位，美国企业会把西欧国家作为优先选择的投资区位，因为那里的需求类型与美国相近，劳动力成本相对较因为那里的需求类型与美国相近，劳动力成本相对较低。低。3、标准化产品阶段（、标准化产品阶段（Standardized Product Stage）在标准化阶段，产品的生产技术、生产规模及产在标准化阶段，产品的生产技术、生产规模及产品本身已完全成熟，都已趋标准化品本身已完全成熟，都已趋标准化。产品生命周期理论的内容产品生命周期理论的内容产品创新期国内市场需求大；国内市场需求大；产品差异性大；产品差异性大；市场需求价格弹性小；市场需求价格弹性小；区位选择对成本影响区位选择对成本影响小。小。产品成熟期产品趋于标准化；产品趋于标准化；价格弹性大；价格弹性大；价格竞争；价格竞争；仿制品和替代品出现仿制品和替代品出现。产品标准化阶段寡占优势不存在寡占优势不存在;竞争在价格、成本上；竞争在价格、成本上；产品适宜在国外生产；产品适宜在国外生产；贸易壁垒的因素，可能贸易壁垒的因素，可能进行进行FDI。v理论评价理论评价（一）产品生命周期理论的贡献（一）产品生命周期理论的贡献1、产品生命周期理论反映了、产品生命周期理论反映了20世纪世纪50年代至年代至60年代的美国年代的美国制造业对外直接投资的情况，较好地解释了美国对西欧和制造业对外直接投资的情况，较好地解释了美国对西欧和发展中国家的直接投资。发展中国家的直接投资。2 2、产品生命周期的实证研究，具有重要的现实意义、产品生命周期的实证研究，具有重要的现实意义3、产品生命周期理论正确地评价了贸易、对外直接投资和、产品生命周期理论正确地评价了贸易、对外直接投资和企业增长之间的紧密关系。企业增长之间的紧密关系。4、产品生命周期理论弥补了古典贸易理论的比较优势静态、产品生命周期理论弥补了古典贸易理论的比较优势静态分析的局限，第一次从比较优势的动态转移角度将国际贸分析的局限，第一次从比较优势的动态转移角度将国际贸易和国际投资作为整体考察企业的跨国经营行为。易和国际投资作为整体考察企业的跨国经营行为。产品生命周期理论产品生命周期理论边际产业扩张理论边际产业扩张理论v基本思想：基本思想：FDI应该从本国（投资国）已经处于或即将陷应该从本国（投资国）已经处于或即将陷入比较劣势的产业入比较劣势的产业-边际产业边际产业依次进行。依次进行。第三节第三节 对外直接投资的形态对外直接投资的形态v跨国公司对外直接投资的实现形式跨国公司对外直接投资的实现形式 1、境外企业创建、境外企业创建 2、境外企业并购、境外企业并购1 1、境外企业创建方式、境外企业创建方式 创建方式是指建立新企业，特别是新工厂，或对创建方式是指建立新企业，特别是新工厂，或对其他实际资产进行投资。其他实际资产进行投资。这种方式的好处在于：这种方式的好处在于：v企业可选择适当的地理位置进行投资，并按照自己所希望的规模企业可选择适当的地理位置进行投资，并按照自己所希望的规模筹建新企业，妥善安排工厂布局，对资本投入和支出实施完全的筹建新企业，妥善安排工厂布局，对资本投入和支出实施完全的控制。控制。v从组织控制的角度，创建方式风险小。从组织控制的角度，创建方式风险小。v企业可以机器设备、原材料、技术、工业产权等投资入股，这样，企业可以机器设备、原材料、技术、工业产权等投资入股，这样，既能带动投资企业的商品输出，又能使市场转让风险较大的信息、既能带动投资企业的商品输出，又能使市场转让风险较大的信息、技术得以充分使用。技术得以充分使用。1 1、境外企业创建方式、境外企业创建方式 这种方式也存在不足：这种方式也存在不足：v进入目标市场缓慢。进入目标市场缓慢。创建方式除了要组织必须的资源外，还要进创建方式除了要组织必须的资源外，还要进行工厂选址、建造厂房、安装设备，安排管理人员、技术人员和行工厂选址、建造厂房、安装设备，安排管理人员、技术人员和工人，在国际市场变化很快的情况下，由于创建方式周期长，可工人，在国际市场变化很快的情况下，由于创建方式周期长，可能会出现市场对投产产品需求量和品质要求都发生变化的情况，能会出现市场对投产产品需求量和品质要求都发生变化的情况，从而使企业受到损失。从而使企业受到损失。v市场争夺激烈，经营风险大。市场争夺激烈，经营风险大。通过创建方式建立的企业要占据一通过创建方式建立的企业要占据一个市场份额会涉及到市场的重新分配，必然会加剧竞争，可能会个市场份额会涉及到市场的重新分配，必然会加剧竞争，可能会招致其他企业的报复，经营的风险性加大。招致其他企业的报复，经营的风险性加大。1 1、境外企业创建方式、境外企业创建方式 境外创建新企业，按投资者对投资企业拥有的股权比例的不境外创建新企业，按投资者对投资企业拥有的股权比例的不同分为三类：同分为三类：（1）独资企业）独资企业 独资企业是指投入企业的资本完全由一国的投独资企业是指投入企业的资本完全由一国的投资者提供，投资者对投资企业的股权拥有的比例在资者提供，投资者对投资企业的股权拥有的比例在95以上的企业。以上的企业。独资企业包括设立分支机构、附属机构、子公司独资企业包括设立分支机构、附属机构、子公司等。它可以采取收买现有企业或建立新的企业来进行。等。它可以采取收买现有企业或建立新的企业来进行。独资经营独资经营（一）特征（一）特征（二）对于投资者（二）对于投资者 的影响的影响 外商全股权企业外商全股权企业独立出资、独立出资、经营、自负盈亏经营、自负盈亏资金负担重资金负担重不利于利用当地资源不利于利用当地资源不容易得到当局的支持不容易得到当局的支持独资经营独资经营（三）对于东道国的影响（三）对于东道国的影响 积极作用积极作用 可为当地企业提供示范作用可为当地企业提供示范作用 无须东道国投入，且可获得无须东道国投入，且可获得税收、土地使用费等收入税收、土地使用费等收入 增加就业机会和促进当地经增加就业机会和促进当地经济的发展济的发展独资经营独资经营（三）对于东道国的影响（三）对于东道国的影响 负面影响负面影响 缺乏对企业有效的监督控制缺乏对企业有效的监督控制（不能直接参与经营管理）（不能直接参与经营管理）不能分享企业利润不能分享企业利润 不利于直接培养技术和管理不利于直接培养技术和管理人才人才1 1、境外企业创建方式、境外企业创建方式（2）合资企业）合资企业 合资企业是指两国或两国以上的投资者在一国境合资企业是指两国或两国以上的投资者在一国境内根据投资所在国的法律，通过签订合同，按一定比内根据投资所在国的法律，通过签订合同，按一定比例或股份共同投资建立、共同管理、分享利润、分担例或股份共同投资建立、共同管理、分享利润、分担亏损和风险的股权式企业。亏损和风险的股权式企业。合资企业可分为股份公司、有限责任公司或企业、合资企业可分为股份公司、有限责任公司或企业、无限共同责任公司，并具有法人地位。至于采取何种无限共同责任公司，并具有法人地位。至于采取何种合资方式则由投资各方商定。合资方式则由投资各方商定。1 1、境外企业创建方式、境外企业创建方式（3）合作经营企业）合作经营企业 合作经营是指国外投资者根据投资所在国法律，合作经营是指国外投资者根据投资所在国法律，与所在国企业通过协商签订合作经营合同而设立的契与所在国企业通过协商签订合作经营合同而设立的契约式企业，也称为合作企业或契约式合营企业。约式企业，也称为合作企业或契约式合营企业。签约各方可不按出资比例，而按合同条款的规定，签约各方可不按出资比例，而按合同条款的规定，确定出资方式、组织形式、利润分配、风险分担和债确定出资方式、组织形式、利润分配、风险分担和债务清偿等权利、义务。务清偿等权利、义务。合资经营与合作经营合资经营与合作经营（一）相同点（一）相同点（二）不同点（二）不同点共同投资、共同经营、共共同投资、共同经营、共担风险担风险法律属性法律属性经营性质经营性质出资方式出资方式收益分配收益分配清算方式清算方式合资经营与合作经营合资经营与合作经营法律属性经营性质出资方式收益分配合营期满清算方式合资经营法人企业股权式合作经营权为中心以同一币值计算投入比例共出现金按资分配 不得提前撤资按资清算合作经营法人自然人契约式合作合同为中心不以同一币值计算投入比例东道国方可不出现金按协议分配 可提前收回投资期满无偿转让影响分析影响分析v合资经营合资经营对于东道国方面意义对于东道国方面意义 经营权控制（直接控制外资企业）经营权控制（直接控制外资企业）增加要素供应增加要素供应资金、技术、设备资金、技术、设备 提高水平提高水平技术、设备与人才技术、设备与人才 国内外市场开发国内外市场开发 参与收益分配参与收益分配利润、税收利润、税收影响分析影响分析v合资经营合资经营对于投资国方面意义对于投资国方面意义对于东道国的负面影响对于东道国的负面影响 减少资金投入减少资金投入 国家风险小（经济成分特殊）国家风险小（经济成分特殊）可充分利用合资的可充分利用合资的“当地化当地化”优优势势由投资方实施转移价格带来的损失由投资方实施转移价格带来的损失影响分析影响分析v合作经营焦点问题焦点问题在合作期限长短方面的分歧在合作期限长短方面的分歧2 2、境外企业并购方式、境外企业并购方式v兼并与收购兼并与收购v跨国并购跨国并购兼并与收购兼并与收购v兼并与收购的定义兼并与收购的定义 兼并（兼并（MergerMerger）通常是指两家或两家以上的企业结通常是指两家或两家以上的企业结合成一家新企业，原企业的权利和义务由存续（或合成一家新企业，原企业的权利和义务由存续（或新设）的企业承担。新设）的企业承担。兼并分为兼并分为吸收兼并和新设兼并吸收兼并和新设兼并。吸收兼并吸收兼并v吸收兼并是指两个或两个以上的企业通过法定方式重吸收兼并是指两个或两个以上的企业通过法定方式重组，重组后只有一个企业继续保留其法人地位。组，重组后只有一个企业继续保留其法人地位。v 1999年，日本烟草公司兼并雷诺国际。年，日本烟草公司兼并雷诺国际。新设兼并新设兼并v新设兼并一般是指重组后原企业都不再保留其法人地新设兼并一般是指重组后原企业都不再保留其法人地位，而是另组建一家新的企业。位，而是另组建一家新的企业。v1998年，英国石油公司和美国阿莫科公司平等收购后，年，英国石油公司和美国阿莫科公司平等收购后，新公司的名字叫新公司的名字叫BPAMOCOv1998年，德国的戴姆勒奔驰与美国的克莱斯勒合并年，德国的戴姆勒奔驰与美国的克莱斯勒合并后的新名字叫后的新名字叫戴姆勒克莱斯勒戴姆勒克莱斯勒兼并与收购兼并与收购v收购收购(Acquisition)(Acquisition)是指企业用现金、债券或股票购买是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。的控制权。收购的对象一般有两种：收购的对象一般有两种：股权和资产股权和资产。收购股权与收购资产的主要差别在于：收购股权是收收购股权与收购资产的主要差别在于：收购股权是收购一家企业的股份，收购方成为被收购方的股东，因购一家企业的股份，收购方成为被收购方的股东，因而要承担该企业的债权和债务；而收购资产则仅是一而要承担该企业的债权和债务；而收购资产则仅是一般资产的买卖行为，由于在收购目标公司资产时并未般资产的买卖行为，由于在收购目标公司资产时并未收购其股份，收购方无需承担其债务。收购其股份，收购方无需承担其债务。兼并与收购兼并与收购v兼并与收购的相同点兼并与收购的相同点基本动因相似。基本动因相似。要么为扩大企业市场占有率；要么为扩大经营规模，要么为扩大企业市场占有率；要么为扩大经营规模，实现规模经营；要么为拓宽企业经营范围，实现分实现规模经营；要么为拓宽企业经营范围，实现分散经营或综合化经营。总之，都是增强企业实力的散经营或综合化经营。总之，都是增强企业实力的外部扩张策略或途径。外部扩张策略或途径。二者都以企业产权为交易对象。二者都以企业产权为交易对象。兼并与收购兼并与收购v兼并与收购的区别兼并与收购的区别在兼并中，被合并企业作为法人实体不复存在；而在收购中，在兼并中，被合并企业作为法人实体不复存在；而在收购中，被收购企业可仍以法人实体存在，其产权可以是部分转让。被收购企业可仍以法人实体存在，其产权可以是部分转让。兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的一同转换；而在收购中，收承担者，是资产、债权、债务的一同转换；而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。被收购企业的风险。兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产；停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产；而收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平而收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和。和。兼并与收购兼并与收购v由于在运作中它们的联系远远超过其区别，所以兼并由于在运作中它们的联系远远超过其区别，所以兼并与收购常作为同义词一起使用，统称为与收购常作为同义词一起使用，统称为“购并购并”或或“并购并购”，泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控，泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。我们在以后讨论中就不制权而进行的产权交易活动。我们在以后讨论中就不再强调三者的区别，并把并购的一方称为再强调三者的区别，并把并购的一方称为“买方买方”或并或并购企业，被并购一方称为购企业，被并购一方称为“卖方卖方”或目标企业。或目标企业。兼并与收购兼并与收购这种方式的好处：这种方式的好处：v投资者能以最快的速度完成对目标市场的进入，特别投资者能以最快的速度完成对目标市场的进入，特别是对制造业，这一优势更为明显，它可以省掉建厂时是对制造业，这一优势更为明显，它可以省掉建厂时间，迅速获得现成的管理人员、技术人员和生产设备，间，迅速获得现成的管理人员、技术人员和生产设备，迅速建立国外产销据点，抓住市场机会。迅速建立国外产销据点，抓住市场机会。v有利于投资者得到公开市场上不易获取的经营资源。有利于投资者得到公开市场上不易获取的经营资源。v可以廉价购买资产。可以廉价购买资产。v迅速扩大产品种类。迅速扩大产品种类。v收购方式对经营带来的不确定性和风险小，能较快地收购方式对经营带来的不确定性和风险小，能较快地取得收益乃至收回投资。取得收益乃至收回投资。兼并与收购兼并与收购这种投资方式的不足：这种投资方式的不足：v价值评估困难。这是企业收购过程中最复杂的难题。价值评估困难。这是企业收购过程中最复杂的难题。v被收购企业与收购企业在经营思想、管理制度和方法被收购企业与收购企业在经营思想、管理制度和方法上可能存在较大的差异，当投资企业缺乏合格且胜任上可能存在较大的差异，当投资企业缺乏合格且胜任的管理人员时，可能无法对被收购企业实行真正的经的管理人员时，可能无法对被收购企业实行真正的经营控制，甚至造成兼并失败。营控制，甚至造成兼并失败。v被收购企业的产品、工艺、技术乃至规模和地理位置被收购企业的产品、工艺、技术乃至规模和地理位置等，可能同收购企业的战略意图、经营经验不完全符等，可能同收购企业的战略意图、经营经验不完全符合，如果收购企业缺乏经营调整能力，被收购企业可合，如果收购企业缺乏经营调整能力，被收购企业可能会妨碍其长期发展。能会妨碍其长期发展。并购的类型并购的类型 按并购双方产品与产业的联系划分按并购双方产品与产业的联系划分v横向并购（横向并购（Horizontal Merger）v纵向并购（纵向并购（Vertical Merger）v混合并购（混合并购（Conglomerate Merger）并购的类型并购的类