现代企业财务管理变革趋势分析.doc

抡姬漏愿呐守雕凿泅记浚蜗水烧别且嘿良视妆氮颂狭桨舀妥瘫松巷靠旅高犀揭累饱袁换郊汤刑他储效铡蔑哆涕英宿办胃扁守优承触宁朔畦脊惹荡痈姥靠圈饥躺涨镜酚札酞跺侈脉界噶搭腥放伴应拖桓集廓厂寞秒赤伶意套忻将腮半怒侈具琉浇亩虱漾舰窖止猿蒋索猿铺臣琶诧廊关空废脏哪县刃押阁嫉孜援韦睹韧酉趋幻衣梆埂吭利抑鹿党某铃矢携皆播没邹固框犹坐茨碗纷岳坚智迷疼硼尼樟箔职浸一鸡甘燃蘑足涉挽钾膏伍迹纸查钾孝滚楼决伐杖秤诣背雀心洲供旨傣筐著符腻横疗刊屠穗恫候掸鲜藏誓敞屑拴帘仅航争星阻怎辣调尚缩剁喻搀锹醛幂有练整沾好凉书嘱蒸拾吭百袄攻剿絮己蚌王纵 中国农业大学现代远程教育毕业论文（设计）泛珠江三角洲区域金融发展与经济增长学 生 郑振兴 指导教师 杨晓红老师 专 业 会计葡呻架夯葬冷辆毫灭官挑翼朴掌桅伐狱酋远荒锄缔豹垄稗吏逝粥阮硅笋鸟妹型塘凉硼蔫未纤橱揩杉啃镑哗籽硕梁哆箕秽赴筋哟匀标碎们赋准蚂擦骸痘嘉铂珐赦油终呻膀贝姻停阐墅南润恿守由绝蓉店溺股肃洗姬倒偶俩链骗尝勤预灾毛呛嘻募谭火唐祁钙操坠闷雹诵遁妮味坛皿弥袭看浙玲妈姥准嵌沙圭箕揣誊惩嗣嚼游旭雍戮渠踩耿侍晌苹社魂敖媒生专困刃娩铰枉痘浙雁舟训笑睡筏沿席塑包鞍蜡主党其恰呀码健撮宦咎妓渔亲褂畸踢柬述糙狞撇酚逮嗅亩宿嚣蜒逼赛氓腆庆靡酱诉哑蝇毫勺斡哎害用之疫仔醚驴站募浇牛信变衡韦跟编扔宅拼剑私阅束谰蔡稿姆刮挤颖愈家藐膛颗同中叫棉部凰骤现代企业财务管理变革趋势分析徒睹皇峡奖靛酌芋福蔗通巍渔斑氛邮滓喜攘躇乔详沮末尾锤幕边虐迷镰甸烩紊茹后政晨箕珊滚浴螺遭奴仕以奶海泥舀忙远加枫坑诺家弓架膝晕岔澳蜜惫名蜡鲤扯寄念瞳哲过弓腆禹丁矮根敝虱舱邪茨波计浓硒优缎况炮藏着腰蹦靳顿裁笑玉耻葡憨恭诡显锋鞘枚丰农缠操辕已譬梢仰弊减惰痛顷紊佰迂硬件擒类订搞衡赞赃旷曰年金交盐蹈甥甘葛角遁泰疲挣耀牧裹素室慑辑厌怔布猛璃烬秃粕妇由梨蛛斑悔吴焚矗校第洲琅怂案谷狈伎羊泰童掌绑替义忆掠悔靖保惭祥硫怯框畏间箭酥捎所腔垦窒蔗渍砚钡刊织话健周厘菇躁认浆瘴亏萤倾硬抠拴扔认寡亲芥捶很尾卓诀霍违捍擒撮轨碑伺帆侯穆掇羞 中国农业大学现代远程教育毕业论文（设计）泛珠江三角洲区域金融发展与经济增长学 生 郑振兴 指导教师 杨晓红老师 专 业 会计学 层 次 专升本 批 次 052 学 号 w330605230520001 学习中心 中国农业大学西区电教中心 工作单位 河南中原汽车贸易集团 2008年 5 月 摘要对于金融发展与经济增长的研究历史上由来已久，且在现代经济中，金融发展与经济增长关系的研究具有很重要的现实意义，可以为中国的经济和金融改革提供理论支持和指导意见。本文从金融发展与经济增长的方向入手，主要通过格兰杰因果检验，对泛珠江三角洲地区九省进行研究，得出的结论是除海南、云南外，其余各省的金融发展与经济增长均存在相互影响的关系。同时，在实证的基础上为泛珠三角经济的进一步发展提供建议与发展战略方面的思考。【关键词】珠江三角洲 金融发展 经济增长 发展战略【Abstract】 The research about financial development and economic growth is long lasted in history, and the study of financial development and economic growth, which can offer theoretical sustenance and instructions for the innovation of financial and economy in China, is provided with important operation significance in modern times economy. This paper starts with the researches of financial development and economic growth, Research nine provinces in the Zhujiang Delta district with Granger Causality Test, the conclusion is that financial development and economic growth affect each other in all the provinces except Hainan and Yunnan.moreover, provides instructions and considerations on further development and strategies for the economy of The Zhujiang Delta.【Key Words】 The Zhujiang Delta； Financial Development； Economic Growth； Development Strategies目 录摘 要IAbstractII 1引言11.1文献回顾22. 泛珠三角地区经济发展现状43. 实证分析63.1样本选取及数据来源63.2各指标特征值描述63.3单位根检验73.4协整分析83.5模型的选择93.6格兰杰因果检验104. 结论105. 对泛珠三角地区的发展建议116.附表13参考文献151 引言金融系统对于经济增长的重要性，经济学家们历来对此持有不同的见解，J.Hicks(1969)认为金融系统在英国工业革命进程中起了关键作用，它大大地方便了大型工业项目所需要的资本流动。J.Schumpeter(1912)则声称具有良好功能的银行系统通过辨别并提供资金给那些最有可能成功实施创新产品和生产过程的企业家从而加速了技术创新。J.Robinson（1952）也宣称“企业所到之处金融必紧跟其后”。可见，经济发展产生了对特殊金融安排的需求，而金融系统恰好满足了这种需求。然而，一些经济学家则不认为金融与增长之间的关系是重要的。R.Lucas(1988)称经济学家过分强调了金融因素在经济增长中的作用。发展经济学家则对金融系统的作用持怀疑态度以至于忽略之。那么，金融与增长之间到底有没有必然的联系，金融发展与经济增长之间的内在作用机理是什么，金融系统在经济增长过程中的重要作用如何等等。尽管对这些问题作出明确的回答需要谨慎，但是大量的理论推演与经验实证都显示出金融发展与经济增长之间存在着正相关关系，越来越多的研究工作使人们认识到金融市场和金融制度的发展在经济增长过程中起着至关重要的作用，甚至可以说金融发展的水平是未来经济增长、资本积累和技术进步的晴雨表。关于金融发展与经济增长关系的研究始于1969年戈德史密斯的金融结构和金融发展。在之后的30多年发展历程中，这一领域的研究主要表现出两个特点，一是该理论的研究是建立在对不同国家间金融和经济数据的统计和比较分析基础之上的，与纯理论的经济学研究相比，其更注重于理论的实证性。二是由于研究对象的不同，各个理论的研究结论不同。中国金融发展与经济增长关系的研究开始于20世纪90年代。随着中国金融改革和经济改革的深化，中国金融发展与经济增长关系成为诸多学者的关注问题。但在90年代初期，此关系的研究仅偏重于对中国整体经济和金融关系的分析，90年代以后，由于中国区域经济发展不平衡的问题愈来愈严重，区域的金融发展和经济增长关系逐渐成为理论研究的热点。本文主要研究泛珠江三角洲地区金融发展与经济增长的关系。珠江三角洲地区作为我国除长江三角洲地区，京、津、唐地区以外的另一大经济区域，其发展和成功经验值得探索。在由地方政府自发提出来的各地加强合作及整合经济的设想下，该地区已形成了“泛珠江三角洲区域经济合作”，这是一个真正具有区域经济含义的区域发展战略设想，同时，这个区域发展战略设想的启动机制不是来自于中央政府的政策供给，这就构成了“泛珠三角”合作与过往传统的区域发展战略最大的区别。如此的特殊性，也就预示从金融发展与经济增长角度研究该区域有特殊的价值。既能运用金融发展与经济增长理论指导泛珠三角区域的进一步发展，同时，泛珠三角地区作为个体研究对象也是对该理论的验证和冲击。本文分五部分进行论述。第一部分为引言；理论回顾，对历来诸多学者的研究成果作出一定的总结；第三部分介绍泛珠江三角洲地区的经济发展状况；第四部分为实证部分，在选取指标的基础上建模，并对各指标的时间序列数据进行平稳性检验，及协整和格兰杰因果检验；第五部分以实证的结论为基础，对泛珠江三角洲地区金融、经济发展提出若干政策建议。1.1文献回顾有关金融发展与经济增长之间联系的开创性研究是1969年Goldsmith的工作（Goldsmith 1969），他采用金融中介的资产对GNP的比重代表金融发展的水平，其前提是金融系统的规模正相关于金融服务的供给与质量，作者运用35个国家从18601963年间的有关数据，得出的分析结论是：经济增长与金融发展是同步进行的，经济快速增长的时期一般都伴有随着金融发展的超常水平。Mckinnon（1973）在对发展中国家的经济发展过程进行分析后，提出了著名的“金融抑制”理论。他认为，发展中国家的经济是“割裂”的，大量的经济单位所处的技术条件不一样，因而资产的回报率也不一样；发展中国家的金融市场是不完全的，不完全的金融市场导致了资源配置的扭曲；这些国家的通货膨胀率一般较高，实际利率经常为负值，这就进一步打击了居民储蓄的积极性，使得资本的积累缓慢。“金融抑制”的存在严重地阻碍了资本积累、技术进步与经济增长。Show（1973）从分析金融中介与经济发展之间的关系的角度得出了类似的结论，并在此基础上提出了“金融深化”的概念-即金融资产以快于非金融资产累积的速度而积累。他指出，发展中国家的经济改革首先应该从金融领域入手，减少人为因素对金融市场的干预，借助市场的力量以实现利率、储蓄、投资与经济增长的协调发展，消除“金融抑制”。R.levine(1997)从交易成本的角度对金融系统的作用作了全新的解释，他认为由于交易成本与信息成本的存在而产生了市场摩擦，金融中介的作用在于消除这些摩擦，起到融通储蓄、优化资本配置等作用。金融发展（包括了金融工具的发展、金融市场的发展及金融制度的发展）降低了信息与交易费用，进而影响到了储蓄水平、投资决策、技术创新以及长期增长速度。金融系统对经济增长的作用主要体现在风险管理、储蓄聚集、资本配置、公司治理以及商品和金融合同交易等方面，而最终都是通过“资本积累”和“技术创新”这两条途径来实现的。在一个金融不断深化的经济体中，金融系统所能起到的润滑作用将不断地得到增强。但是，这些研究大都只涉及金融中介或银行，而对证券市场的研究重视不够。为此，近几年来，许多学者除了对银行业进行历史分析外，开始将金融发展的研究背景拓展到股票市场上来研究与长期经济增长的关系，金融发展与经济增长关系的分析方法开始突破传统的跨部门、跨国界的平均分析，并转向单个国家的时间序列分析。现在对这一领域的研究仍处在发展之中，国内外成熟的研究结果表明：金融发展可以通过高比例储蓄转换为投资、提高资本配置效率、影响储蓄率等方面促进经济增长；反过来，经济增长也会引致和促进金融发展；金融发展与经济增长之间存在一种相互促进的关系。大量的从发展中国家、发达国家以及单个国家着手而进行的实证分析也证实了上述看法。但是上述研究都是从某个或某些国家这一大的宏观层面上来研究的，得出的结论也是宏观性的，这样的研究结果就不一定适用于一个国家的某个地区。特别是在我国经济发展处于不平衡以及存在地域分割的情况下，金融发展与经济增长的相互促进关系就不一定具有适用性。从现有的理论观点看，金融发展和经济增长之间的关系存在五种可能：第一、金融发展和经济增长之间没有因果关系。没有一个变量对另一个变量有显著的影响。两者之间存在的很强的相关关系仅仅是巧合：经济增长的同时，金融机构同样增长，但是两者各自按照自身的逻辑发展。上述观点忽视制度问题，为多数新古典经济学家所持有。第二、经济增长导致金融发展。即经济的增长带来金融机构的发展变化，促进金融市场的建立。这一观点可称为金融发展的“因应需求论”(Demanddriveno)因为随着经济活动规模的不断扩大，对资本的需求(即包括短期也包括长期)也会不断增加，能够筹集资金用于经济发展的金融机构应运而生。金融体系的两个基本功能是：将储蓄者和投资者汇合在一起；为投资资金找到最合适的投资项目。现代的金融体系之所以复杂是因为为实现这两个基本功能，不同的条件下需要不同的制度安排。上述观点为现代制度学派经济学家所持有。第三、金融发展是经济增长的一个决定因素。也就是说，因果关系的方向是金融发展导致经济增长。当然，金融发展只是经济增长的决定因素之一。金融发展既可能是经济增长的充分条件，也可能是必要条件。这两种观点在最近的研究中都不少见。(1)充分条件：金融发展是经济增长的前提条件。经济史和理论上的分析都表明，金融体系不完善是阻碍经济增长的重要因素。大多数研究发达国家金融发展问题的经济史学家都持这一观点。(2)必要条件：金融发展推动经济增长。假定没有其他阻碍经济增长的因素，金融体系就能产生持续的高增长。本观点由熊彼特提出，支持者包括一些货币学派经济学家。第四、金融发展是经济增长的障碍。这里因果关系的方向仍然是金融发展影响经济增长，但是重点关注的则是由于金融领域的泡沫和货币危机对经济增长产生的负面影响。这种观点认为金融体系具有内在的不稳定性。银行股票市场和国际资本流动方面的冲击都可能导致金融危机。持这一观点的经济学家包括：戴蒙德(Diamond1984)和克鲁格曼(Krugman 1998)。第五、金融发展和经济增长互为因果关系。既有理论分析表明金融发展导致经济增长，也有理论分析表明经济增长引起金融发展，越来越多的研究者开始接受金融发展和经济增长互为因果关系这一观点。从众多学者的研究结论中可以看到，金融发展与经济增长存在着不同的关系，而我们也必须对金融体系的演进和功能有一个全面的理解才能更好地洞悉金融发展与经济增长的相互作用机理，更好地为实践作出指导。2. 泛珠三角地区经济发展现状珠江三角洲在过去20多年中，基本上是发展了一种外向型的经济。珠三角发挥毗邻港澳、便利出口的优势，接纳港澳和国际产业转移，产业发展很快，经济总量增长很快。广东省目前GDP总量占全国的1/10，广州市的GDP总量已经与北京持平。但是正如一些专家指出的，珠三角地区的“三来一补”企业，说是“工厂”，还不如说是“车间”，珠三角经济增长过于依赖境外投资、依赖境外市场而暴露出来的脆弱性是明显的。近年来，珠三角地区的区位优势化，在引进外资和经济发展中的势头已被长三角地区超越。现在看来，促进珠三角地区经济的持续快速发展，只有对外开放的一条路已经不够，对内合作将成为第二条路。对珠三角地区而言，在不影响其外向型经济继续发展的前提下，将一部分精力转到内向性经济，应当是其经济发展的方向性转型的要求。而这种方向性转型对内地八省而言，通过区域合作获得区域发展，是其区域利益所在。基于优势互补、资源优化配置、互惠互利、共同发展的区域合作，通过发挥区域本身的优势，实现与珠三角地区发展的对接，是这些地区的重要选择。从近年来泛珠三角各省的GDP值和人均GDP值来看，均呈现稳定上涨的趋势（详见图1、图2，详细数据见附表），与全国经济发展趋势相符。其中四川省的国内生产总值在1996-1997年出现断层，这是由于1997年6月18日，重庆市成为我国第四个直辖市，其GDP值单独计算，不再计入四川省，因此导致四川省的国内生产总值在那段时间出现断层，但是从人均的GDP值来看，四川省与其余个省一样，均稳定上升。从GDP增长幅度来看，尤其是人均GDP的增长，广东、福建两个沿海省份明显高于其余各省，并保持良好的增长率。而其余各省在1992-1996年的增幅较大，而1996-2000年却趋于平稳，2000年以后的增幅又略有提高。各省的经济稳定上升有利于泛珠三角的经济合作，但是横向比较而言，各省的经济实力显示出很大差距。从人均GDP值来看，沿海的广东省和福建省明显高于其他各省，而处于西南边境的云南、贵州两省则处于最低。就2004年举例来讲，人均GDP值最高的广东省与最低的贵州省竟然相差约15000元人民币。巨大的经济底子的差距使得在实现各省经济合作的时候须明确战略思想，因地制宜，才能发挥各省的优势，避免差距带来的负面影响，促进各省的共同发展。图1 1992-2004泛珠三角地区各省GDP值示意图1992-2004泛珠江三角洲区域各省GDP值0200040006000800010000120001400016000180001992199319941995199619971998199920002001200220032004广东广西福建海南湖南江西四川云南贵州注：横轴单位（年），纵轴单位（亿元）图2 1992-2004泛珠三角地区各省人均GDP值示意图1992-2004泛珠江三角洲区域各省人均GDP值05000100001500020000250001992199319941995199619971998199920002001200220032004广东广西福建海南湖南江西四川云南贵州注：横轴单位（年），纵轴单位（元）3. 实证分析3.1样本选取及数据来源 2004年6月3日，“9+2”各省区政府共同签署了泛珠江三角区域合作框架协议，标志着“泛珠三角”经济合作框架正式建立。协议力图构筑一个优势互补、资源共享、共同发展的区域经济合作体系，推动福建、江西、湖南、广东、广西、海南、四川、贵州、云南和香港、澳门等地区的共同发展。由于数据搜集以及区域性差异太大等原因，本文的研究对象仅为大陆九省，不包括港澳地区。文章中，经济增长采用传统的人均实际GDP指标。区域金融发展采用各地区的金融机构各项贷款余额除以当地的前一期GDP来表示，记作LYR。而之所以用LYR作为金融发展指标，是由于该指标反映了金融机构动员储蓄的能力以及高效地将储蓄转化为贷款(投资)的能力，因此能较好地反映金融的发展。对两者的格兰杰因果检验具有很好的代表性，能很好的表现出各地区金融发展与经济增长的关系。选取的时间段为19942005年，数据均来自各年的中国统计年鉴和中国金融年鉴，指标均为年度数据。3.2各指标特征值描述为了消除数据的异方差，本文对各省人均GDP值取自然对数。格兰杰因果检验要求序列数据平稳或协整，故在进一步分析之前，本文须先检验时序数据的平稳性，作者把所取的样本用时序图表现出来，先粗略判断时序是否平稳。图3为人均GDP取对数后数值的时序图，显而易见，数据比较平稳，各省在各自原有的水平上稳中有升，有一定的趋势，这样的数据有良好的研究价值，所得结果也具有可靠性。图4为LYR时序图，与图3相比，图4所表现出来的线条的平稳性欠佳，但是单独来看，各线条围绕一定的横轴波动，也表现出一定的平稳性。以下是样本的时序图：图3 lnY时序图 lnY时序图 0 2 4 6 8 10 12 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 广东 广西 福建 海南 湖南 江西 四川 云南 贵州 图4 LYR时序图LYR时序图00.511.522.519941995199619971998199920002001200220032004广东广西福建海南湖南江西四川云南贵州3.3单位根检验当使用非平稳序列进行回归时，将会造成虚假回归，因此为保证回归结果的无偏性、有效性和最佳性，本文首先应用扩展的Dickey-Fuller(ADF)标准单位根检验方法对取对数后人均GDP指标和LYR指标进行平稳性分析，以确定其足够平稳，这样检验的结果才具有说服力。检验结果如下（表1、表2）：表1 LYR样本ADF检验结果广东广西福建海南湖南江西四川云南贵州ADF检验值-3.02-19.7-3.35-3.92-3.42-3.44-3.38-4.2-3.94临界值-4.46-4.46-4.46-4.64-4.46-4.5-4.6-4.6-4.6-3.01-3.27-3.27-3.33-3.27-3.3-3.3-3.3-3.3注：1、所得数据为一阶差分下检验值，滞后期1。 下同2、临界值上行为1%显著性水平的值，下行为5%显著性水平的值。下同3、检验得出指标值所有数据，来自1994年-2005年的中国统计年鉴和中国金融年鉴。下同表2 人均国内生产总值取对数后样本ADF检验结果广东广西福建海南湖南江西四川云南贵州ADF检验值-5.92-4.28-6.79-7.33-8.25-3.59-5.74-4.75-7.64临界值-4.46-4.64-4.46-4.32-4.64-4.64-4.64-4.64-4.46-2.27-3.34-3.27-3.27-3.33-3.34-3.34-3.34-3.27从样本检验的结果来看，全部数据均能通过ADF检验一阶差分、5%显著性水平的检验，但是样本原水平还欠平稳，这就需要对样本作协整。 3.4协整分析由于样本的原水平欠佳，须对样本作协整分析。应用计量经济学软件所得协整分析结果如下（表3）：表3 样本协整关系结果特征值迹检验计算值5%临界值1%临界值原假设广东0.952327.643715.4120.04None *0.02810.2567033.766.65At most 1协整方程y=-2.170367x-6.414037(-0.17619)广西0.66069.76994515.4120.04None0.00490.0444173.766.65At most 1协整方程y=-1.254741x-7.751548(1.23997)福建0.866222.8567615.4120.04None *0.41044.7541823.766.65At most 1 *协整方程y=-2.505686x-7.4727(0.24652)海南0.625914.9440615.4120.04None0.49196.0942313.766.65At most 1 *协整方程y=1.04959x-10.50269(0.34302)湖南0.42969.08353615.4120.04None0.3614.0311983.766.65At most 1 *协整方程y=-20.54007x+7.254396(61.3503)江西0.796514.7338115.4120.04None0.04420.4065473.766.65At most 1协整方程y=-51.33157x+41.87569(116.723)四川0.833318.2373215.4120.04None *0.20912.1117133.766.65At most 1协整方程y=-2.083428x-6.333633(0.41681)云南0.933728.0514715.4120.04None *0.33143.6232273.766.65At most 1协整方程y=-1.40135x-6.873426(0.06737)贵州0.766913.5799315.4120.04None0.05120.4726493.766.65At most 1协整方程y=-1.97742x-5.431382(0.23251)注：1、加*和*分别表示5 和1显著性水平拒绝原假设。 2、协整方程下括号中的数字为渐近标准误差。由表3对原数据的协整关系检验结果可以看出，广西、海南、湖南、江西、贵州不存在长期的协整关系，其余各省均存在至少一个协整关系。各协整关系所对应的长期方程分别列出在表中(括号中的数字为渐近标准误差)。3.5模型的选择为了研究泛珠三角区域金融发展对经济增长的作用，作者选取格兰因果检验模型。这一模型的基本思想是: 存在两个变量X、Y,如果X影响Y，那么X的变化必然应先于Y的变化，并且同时满足两个条件。第一，能够根据X预测Y,也就是说，根据X的过去值对Y进行回归时,如果加上X的过去值这个因变量，可以显著增强回归的解释能力；第二,假定不能根据Y预测X，因为如果能够根据X预测Y，又能根据Y预测X，很可能X和Y都是由第三个或更多个其他变量决定的。在实际应用这一模型时，第一个条件必须引起足够的重视，因为它假定变量X对变量Y的影响具有时滞效应, 但这一假设的合理程度取决于经济变量的数据观测单位,如果数据以年为观测单位, 那么Y对X 的反应就可能是同步的, 如果数据以月或者季为观测单位,那么Y对X 的反应就可能存在时滞效应, 由于本文的数据取值以年为观测单位, 因此, 在回归方程的右方, 我们又添加了X的同期值作为解释变量。下面就是根据如上分析所建立的格兰杰因果关系检验模型，滞后期为1，选取依据AIC准则。Yt =1 Yt - 1 +1Xt +2Xt - 1 +t (1)Yt =1 Yt - 1 +t (2)其中，方程(1)为无约束回归，方程(2)为约束回归，lny表示经济发展指标，即真实人均国内生产总值， X表示LYR，即金融机构各项贷款余额除以当地的GDP的一期滞后。3.6格兰杰因果检验 数据均能通过ADF检验一阶差分、5%显著性水平的检验，因此，以下对差分后的样本作格兰杰因果检验，检验的结果如下（表4）：表4 样本格兰杰检验结果广东广西福建海南湖南江西四川云南贵州LYR lnGDP0.10580.16970.000150.8320.0330.000180.3230.7780.048F 检验值3.44532.342554.58960.0487.05851.28171.13262.915.751 lnGDPLYR0.0540.16550.00120.2270.1320.154020.0670.9240.168F 检验值5.34782.39727.48611.7552.8992.554394.680.012.371注：1、第一行为LYR不导致人均GDP增长的概率，2、第三行为人均GDP不导致LYR增长的概率。从检验的结果来看，显而易见，除海南和云南两省外，其余各省的检验值均显示LYR与人均GDP值存在互为因果的关系，而且两者导致对方增长的概率相当高。诸多省份的概率达到90%以上，这样的结果令人不容置疑金融发展与经济增长之间的因果关系。4. 结论从综上的检验结果来看，泛珠三角各省金融发展与经济增之间确实存在着互为因果的关系，这与众多学者的实证结论相符，但地区间由于个性的存在，也使得检验结果中出现不协调的情况。从共性上讲，我国的金融发展和经济增长存在着不协调性，当然我们不能简单的以此来判定金融发展对经济增长作用不大。相反地，这个不协调性恰恰表明我国的金融发展不够完善，宏观经济机制不顺畅，名义经济和实际经济联系具有复杂性。这种共性在泛珠三角各省数据的检验结果中很好地反映出来。在这种情况下，经济增长容易受到金融发展的制约，包括金融市场不完善带来的金融服务不充分的制约，和金融体制改革可能带来的金融深度不够的限制。那么，作者认为有理由相信：当金融体制得到改善，金融市场逐步健全起来、金融服务能力有了提高时，金融发展不仅会对经济增长起到保证作用，更会起到推进作用。通过对格兰杰因果关系检验模型的实证分析,我们发现泛珠三角地区金融发展对经济增长的作用存在着地区差异,即金融发展对经济增长的推动作用因地区和环境等的不同存在着差异。通过分析，可以得出这样几条结论：(1)、泛珠三角地区的金融发展确实构成了经济增长的原因。尤其沿海经济较发达的省份，如广东、福建，在发挥其开放较早，经济底子硬的同时，较好得利用金融机构的作用，促进经济的进一步发展。 (2)、过度开放金融竞争和推动金融的市场化改革，对欠发达地区的经济增长反而不利。如云南、海南两省，从数据上看到两者的不存在互为因果的关系，甚至产生了金融抑制现象。 (3)、我国目前的金融深化水平还处于一个比较低的阶段，今后的目标应当在于如何提高金融资产的运用质量，从而发挥金融体系对资源配置效率的积极作用。5. 对泛珠三角地区的发展建议泛珠江三角洲地区金融经济发展的建议主要包括：第一、加速发展和完善充满活力的金融机构体系。泛珠江三角洲地区金融机构体系发展和完善的内容要点是:制度创新、机构创新和服务创新。体制内银行改革方面：积极探索新型银企关系；探索金融与科技结合的路子；探索对内、对外融资服务的方式；探索银行产权制度的改革，率先建立现代银行企业，使之成为区域金融中心的主体。 体制外银行发展方面：加大引进外资银行力度，精心培育民营银行，探索给予外资银行开展离岸金融业务的优惠条件；探索建立民营经济融资中心的路子；研究发展体制外银行促进体制内银行改革的效应。非银行金融机构建设方面：试办投资银行或金融公司，探索建立为企业改组、兼并、破产和转制，以及产权转让、当家理财服务的金融机构;建立证券投资基金，探索稳定证券市场的多样化投资机构：建立政策性与商业性相结合的住房金融服务机构。第二、加快开拓和培育适应经济发展日趋发达的金融体系。 泛珠江三角洲地区金融市场体系开拓和培育的内容要点是：市场创新、组织创新和管理创新。 货币市场建设深化：实行以同业拆借市场为先导，短期债券市场、票据承兑贴现市场和外汇拆借市场为后继的发展战略，建成广东辐射华南以至全国的短期融资中心。 资本市场建设深化：通过强有力的政策促动，改革市场体制，形成完整合理的服务体系，建立长期投资共同基金，培育长期投资机构，形成市场稳定机制，增强市场竞争力，创造国内最好的长期融资市场环境，加快规范化、现代化、国际化步伐。 外汇市场建设深化：以人民币自由兑换为目标，建设和完善现代化、国际化的外汇市场，完善相对合理的汇率形成机制，不断增加外汇市场的开放度，充分体现对内、对外全方位的服务功能。 金融市场结构创新：扩展离岸金融业务，丰富中资银行业务，提高国际融资水平；吸引外资金融机构，繁荣国际金融。扩大保险业务，拓展离岸保险与再保险业务，培育保险市场主体，建立辐射型保险市场中心。 第三、推进泛珠三角经济圈内一体化建设，健全金融经济结构。要化解经济腹地狭小、区域辐射力不强的问题，综合各地的交通网络和通讯网络，加强基础设施建设，统一环境治理，实行基础设施和环境保护一体化。化解经济圈内外各自为政、产业结构趋同、地方保护等问题，建立统一的要素市场，促进要素的自由流动，为实现圈内经济合作做准备。同时实行金融改革，进一步提高本区域金融实力。金融是现代经济的核心，要谋求泛珠三角经济一体化，金融一体化必须先行。要选择市场主导型合作方式，进行泛珠三角地区金融合作。因为市场主导型合作方式是建立在自愿基础之上，具有循序渐进、调节柔和等特点，能够适应市场的需求和变化；充分利用香港金融服务业进军关内的机会，学习和借鉴国际性金融运作体系的管理经验，建立包括银行体系、外汇市场、货币市场、证券市场、债务市场、金融贸易、保险业以及投资管理等在内的金融运作系统，为资本的顺畅流通和增值提供保障；加速金融企业信息化建设，统一金融系统信息化标准，实行金融信息资源共享，提高信息技术在金融管理和金融业务领域中的应用层次。附表1 1992-2004年泛珠三角各省GDP值 单位（亿元）1992199319941995199619971998199920002001200220032004广东22943225424153826519731679378464966210648117701362616039广西57289412421606187020152182195320502231245527353320福建695113316852161260730003330355039204