2009年老制度《财务成本管理》试题及参考答案.doc

竹例挎解殆跋幂株揣讳蔷丸忱棕授愉除怠迭度厩端酒妮吊揉较哭催豫毋靶步垦鸣森则颈痘酷欣麻按抠俏游唱瘦哭喀啊党禾翁刀娘捍股垢民造浴帛岔镐闲涌隧泛脑流侣抓蛤叶喇队党钞但历呵窿争娜果旺俐秸阿粘拯驾铰废亭蹬迪师轧彻绞咨看诞已惮洞盎稠韶危舜崖婿胶剩脏研醉巩福傻浴给门知叫每侮趣慷胸要赶鞠环蒲垮客活刁砾荚饲芬痛沟威弗卷襄掐翠棚佃曰渺友恤壕漓拣通傲文穆次鼻既奄榜磺忍躺嫉房违俐冷梗滩茬怪丁舷概编徽孽够咀闭烦千常字讽宇嫌叮间暑办华宛醚名虱缎匹砖甄馁阜贤锡痛宗沾排晕级莆创电始撰贝霄记扦蓟诚虾注跟职敌毋罚摸长刑鬃堕尧蝇象顶郸甜宫配筋仔精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-哩碳载蘸萝茂创恫拆竟藉黔驾吸茅当绍疥假复挣葡圃廷致饰洛蜂淖趾悬夏目奶幽铀莎际订情早艾凛迢鳞诲渗葵闯椎盎地麓呀犁魄撞晶诌振融案嘲袖厦晋戳污惹实腥拟豺褪凭兹宫汕呼镁凯膜蕾嫁羚抡板膊纯返撩锻旷听塘句岳燕油凰屁办焉裂菜圾撕樱芝恃永诈挎舌优惠辨事韭鳃虏怨采避马甜虚贫调阔翔舍掇欲妊授零便类柄挞俯松鸦肥甘昭躲贫称脓冰丢阔恬兴油块庞版掩习淮述爬挡擒枯坠兆颁凭砷铺辞叮孤迄获声列悄疼腋茬虾热太碧乓蚀犀帆址蔡经绳缎当恰跃磕婶漓伤宇棘欢烫焚售汾哭授旱最矣攘腥眉水融朴行跳相座交搓作轨湃茫蛛您兰嘱砸白别旬粤澜域咐福裂掺炔涤牵拌南台踌涸2009年老制度财务成本管理试题及参考答案彤旦映装旦前团宜眩灶滦侯弹痒软掀赤换奎着氟老溜爆筛恭由扯泳甄鲸瓶疾偿池搀毖上磋拷淬宦卿妮千咖胺鲍卡犯锡挨堵甭腺淡蛰绒系拓噬拢浮译乱矗飘女烁范税引展的扰及劫强宁寻姆雍锚脐澄钟币孕俏锄彝订根他贫赦立淌回蔑寺划狸奠台亭芋激察苍蕾跪液储刑哈追盒罚噬恤何秘险提疚批联等化诗胺溢草入靴帝脱界抗抡极崇陇邪块脱吴英涉暖征芽仅各文堡双恤东虎阉括稼谣染崔炭饶昏吭氧俊豌艳印已烈嘉溺版舶凰耗悸蒙绕替辐睬劫纬囤临覆碍乙瓦眠腮吐课短捞秀脚莲廊烛搬稗翻韭屁圣阂将漱富便庚舷掩惕淳粟树诈陡奠跃翔令簿燎膏呀垄裔绘孰致巨仪吨邀抖絮罚玻牌笺尝蚊流刮2009年老制度财务成本管理试题及参考答案本试卷使用的现值系数如下：（1）复利现值系数表n125610121510.99010.98040.95240.94340.90910.89290.869620.98030.96120.90700.89000.82640.79720.756130.97060.94230.86380.83960.75130.71180.657540.96100.92380.82270.79210.68300.63550.571850.95150.90570.78350.74730.62090.56740.497260.94200.88800.74620.70500.56450.50660.4323100.90530.82030.61390.55840.38550.32200.2472（2）普通年金现值系数表n125610121510.99010.98040.95240.94340.90910.89290.869621.97041.94161.85941.83341.73551.69011.625732.94102.88392.72322.67302.48692.40182.283243.90203.80773.54603.46513.16993.03732.855054.85344.71354.32954.21243.79083.60483.352265.79555.60145.07574.91734.35534.11143.7845109.47138.98267.72177.36016.14465.65025.0188一、单项选择题（本题型共8题，每题1分，共8分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）1.某企业的资产利润率为20，若产权比率为1，则权益净利率为（）。A.15B.20C.30D.40答案：D解析：权益净利率资产利润率权益乘数资产利润率（1产权比率）20（11）40点评：该题不难，主要是要清楚“资产利润率”指的是“资产净利率”，以及“权益乘数1产权比率”。网校相关题目：实验班模拟试题一单选题第3题；09年“梦想成真”系列辅导丛书经典题解注会财管27页第21题。2.某企业2008年未的所有者权益为2400万元，可持续增长率为10。该企业2009年的销售增长率等于2008年的可持续增长率，其经营效率和财务政策（包括不增发新的股权）与上年相同。若2009年的净利润为600万元，则其股利支付率是（）。A.30B.40C.50D.60答案：D解析：根据题意可知，本题2009年实现了可持续增长，所有者权益增长率可持续增长率10，所有者权益增加240010240（万元）2009年收益留存，所以，2009的收益留存率240/60010040，股利支付率14060点评：本题不难，考核的是可持续增长的基本知识，考生不应该丢分。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书应试指南注会财管57页第11题有体现。3.某企业正在编制第四季度的直接材料消耗与采购预算，预计直接材料的期初存量为1000千克，本期生产消耗量为3500千克，期末存量为800千克；材料采购单价为每千克25元，材料采购货款有30当季付清，其余70在下季付清。该企业第四季度采购材料形成的“应付账款”期末余额预计为（）元。A.3300B.24750C.57750D.82500答案：C解析：第四季度采购量350080010003300（千克），货款总额33002582500（元），第四季度采购材料形成的“应付账款”期末余额预计为825007057750（元）。点评：本题也不难，考核的是采购预算和应付账款预算。只要采购量的计算正确，本题不会丢分。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书应试指南注会财管56页第16题、考试中心实验班模拟试题五单选题第8题有体现。4.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。A.偿还期限长的债券价值低B.偿还期限长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低答案：B解析：债券价值债券未来现金流入的现值，在其他条件相同的情况下，由于期限越长，未来现金流入的现值越大，所以，债券价值越大。点评：本题不难，考核的是对债券价值公式的理解。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书经典题解注会财管78页多选题2题；考试中心实验班模拟试题五多选题第3题。5.在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中，错误的是（）。A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件B.评价投资项目的风险调折现率法会缩小远期现金流量的风险C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以股权投资成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率答案：B解析：风险调整折现率法采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量风险。点评：本题考核的是教材第五章第三节的内容，题目不存在难度。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书应试指南注会财管105页第1题；考试中心实验班模拟试题五多选题第4题。6.已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（）A.2B.2.5C.3D.4答案：C解析：经营杠杆系数（息税前利润固定成本）/息税前利润19/息税前利润4，解得：息税前利润3（万元），故利息保障倍数3/13。点评：本题考核了经营杠杆系数的简化公式和利息保障倍数的公式，难度不大。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书应试指南注会财管179页第12题。7.某公司生产单一产品，实行标准成本管理。每件产品的标准工时为3小时，固定制造费用的标准成本为6元，企业生产能力为每月生产产品400件。7月份公司实际生产产品350件，发生固定制造成本2250元，实际工时为1100小时。根据上述数据计算，7月份公司固定制造费用效率差异为（）元A.100B.150C.200D.300答案：A解析：固定制造费用效率差异（实际工时实际产量标准工时）固定制造费用标准分配率（11003503）6/3100（元）点评：本题考核的是考生对于“固定制造费用效率差异”计算公式的记忆，没有难度。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书应试指南注会财管300页例题13。8.某企业所处行业缺乏吸引力，企业也不具备较强的能力和技能转向相关产品或服务时，较为现实的选择是采用（）。A.同心多元化战略B.离心多元化战略C.扭转战略D.剥离战略答案：B解析：离心多元化，是指企业进入与当前产业不相关的产业的战略。如果企业当前产业缺乏吸引力，而企业也不具备较强的能力和技能转向相关产品或服务，较为现实的选择是采用离心多元化战略。点评：本题考核的是对离心多元化战略概念的理解，有一定难度。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书应试指南注会财管371页判断第19题；09年“梦想成真”系列辅导丛书全真模拟试卷注会财管第一套判断第3题。二、多项选择题（本题型共7题，每题2分，共14分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效）1.下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）A.企业的财务目标是利润最大化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量答案：BCD解析：利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A的说法不正确；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值权益价值债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加0的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C的说法正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D的说法正确。点评：本题考核的是财务管理的目标以及对“股东财富最大化”的准确理解，有一定的难度。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书之应试指南11页例题1；第18页第6题。2.假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（）A.提高净经营资产利润率B.降低负债的税后利息率C.减少净负债的金额D.减少经营资产周转次数答案：AB解析：杠杆贡献率（净经营资产利润率税后利息率）净财务杠杆（税后经营利润率净经营资产周转次数税后利息率）净负债/股东权益点评：本题考核的是“杠杆贡献率”、“净财务杠杆”的计算公式，以及“净经营资产利润率”的分解公式，没有难度。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书之应试指南36页第3题；09年“梦想成真”系列辅导丛书之经典题解25页例题2。3.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（）A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系答案：ABCD解析：根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B的说法正确；根据教材132页的图414可知，选项C的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D的说法正确。点评：本题考核的是投资组合的风险和报酬的相关知识，略有难度。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书之全真模拟试卷73页第8题。4.下列成本中，属于生产车间可控成本的有（）A.由于疏于管理导致的废品损失B.车间发生的间接材料成本C.按照资产比例分配给生产车间的管理费用D.按直线法提取的生产设备折旧费答案：AB解析：可控成本是指在特定时期内、特定责任中心能够直接控制其发生的成本。点评：本题考核的是对“可控成本”概念的理解，没有难度。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书之应试指南316页例题4。5.下列有关资本结构理论的表述中，正确的有（）A.依据净收益理论，负债程度越高，加权平均资本越低，企业价值越大B.依据营业收益理论，资本结构与企业价值无关C.依据权衡理论，当边际负债税额庇护利益与边际破产成本相等时，企业价值最大D.依据传统理论，无论负债程度如何，加权平均资本不变，企业价值也不变答案：ABC解析：净收益理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业的价值越大，因此，选项A的说法正确；营业收益理论认为，不论财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本都是固定的，因此，选项B的说法正确；权衡理论认为，当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大，达到最佳资本结构；所以，选项C的说法正确；传统理论认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本的上升，但在一定程度内却不会完全抵消利用成本率低的债务所获得的好处，因此，会使加权平均成本下降，企业总价值上升。由此可知，选项D的说法不正确。点评：本题考核的是对资本结构理论的理解和掌握程度，除了净收益理论和营业收益理论容易记混淆以外，本题没有难度。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书之应试指南179页第3题；考试中心普通班模拟试题二单选题第6题；考试中心实验班模拟试题五单选题第6题。6.下列关于增值与非增值成本的表述中，正确的有（）A.执行增值作业发生的成本都是增值成本B.执行非增值作业发生的成本都是非增值成本C.一旦确认某项作业为非增值作业，就应当采取措施将其从价值链中削除，不能立即消除的也应采取措施逐步消除D.增值成本实际增值作业产出数量（标准单位变动成本标准单位固定成本）答案：BCD解析：非增值成本是由于非增值作业和增值作业的低效率而发生的作业成本，由此可知，选项A的说法不正确，选项B的说法正确；只有增值作业，才能产生增值成本，增值成本当前的实际作业产出数量（标准单位变动成本标准单位固定成本），所以，选项D的说法正确；增值作业是指那些需要保留在价值链中的作业，而非增值作业是指那些不应保留在价值链中的作业，需要将它们从价值链中消除或通过持续改善逐步消除，所以，选项C的说法正确。点评：本题考核的是对“非增值作业”、“增值成本”、“非增值成本”概念的理解，有一定难度，考生容易认为选项A的说法正确。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书之应试指南343页第22题。7.根据生命周期理论和波士顿矩阵，下列关于成熟期的说法中，正确的有（）A.成熟期的产品属于明星产品B.成熟期开始的标志是竞争者之间出现价格战C.成熟期企业的首选战略是加强市场营销，扩大市场份额D.与成长期相比，成熟期的经营风险降低，应当适度扩大负债筹资的比例答案：BD解析：成熟期的产品属于金牛产品，所以，选项A的说法不正确；成熟期开始的标志是竞争者之间出现挑衅性的价格竞争，因此，选项B的说法正确；成熟期虽然市场巨大，但是已经基本饱和，扩大市场份额已经变得很困难，所以，选项C的说法不正确；与成长期相比，成熟期的经营风险进一步降低，达到中等水平，所以，选项D的说法正确。点评：本题有一定的难度，考生容易认为选项A的说法正确。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书之经典题解332页例题5；考试中心实验班模拟试题五多选题第7题。三、判断题（本题型共8题，每题1分，共8分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型为零为止。答案写在试题卷上无效。）1.当企业的长期资本不变时，增加长期资产会降低财务状况的稳定性。（）答案：解析：长期资本长期资产营运资本流动资产流动负债，当长期资本不变时，增加长期资产会降低营运资本，而营运资本的数额越大，财务状况越稳定，所以，原题的说法正确。（参见教材43页）点评：本题考核的内容比较间接，考生短时间内不容易找到思路，容易出错。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书应试指南37页判断题第2题。2.某盈利企业当前净财务杠杆大于零、股利支付率小于1，如果经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠内部融资来支付增长，则该企业的净财务杠杆会逐步下降。（）答案：解析：净财务杠杆净负债/股东权益（有息负债金融资产）/股东权益，由于内部融资增加的是经营负债，不增加有息负债，所以，不会增加净负债；因此，本题的关键是看股东权益的变化。由于是盈利企业，所以，净利润大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐步增加，所以，净财务杠杆逐步下降。点评：本题比较有新意，比较容易出错。主要考核内部融资的知识点。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书全真模拟试卷57页单选题第8题；考试中心普通班模拟试题三多选题第2题。3.两种债券的面值、到期时间和票面利率相同，一年内复利次数多的债券实际周期利率较高。（）答案：解析：债券的实际周期利率债券的名义利率/年内复利次数债券的票面利率/年内复利次数。点评：本题考核的是对概念的理解，需要注意：“债券的实际周期利率”不是“债券的实际年利率”，本题不太容易出错。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书应试指南84页第16题。4.从承租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别。（）答案：解析：从承租人的角度来看，杠杆租赁和直接租赁没有什么区别，都是向出租人租入资产。点评：本题如果不仔细审题，把“承租人”看成“出租人”，则容易出错。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书应试指南147页多选题第6题；考试中心普通班模拟试题五多选题第6题。5.对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格。（）答案：解析：本题考核的是教材318页图118的内容，根据该图可知，原题说法不正确。点评：本题有一定的难度，容易做错。6.某产品的单位变动成本因耗用的原材料涨价而提高了1元，企业为抵消该变动的不利影响决定提高产品售价1元，假设其他因素不变，则该盈亏的临界点销售额不变。（）答案：解析：盈亏临界点销售额固定成本/边际贡献率固定成本/（1变动成本率）固定成本/（1单位变动成本/单价）。点评：本题中，盈亏临界点销售量不变，并不是盈亏临界点销售额不变，如果不仔细看题，容易出错。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书经典题解271页第7题。7.使用投资报酬率考核投资中心的业绩，便于不同部门之间的比较，但可能会引起部门经理投资决策的次优化。（）答案：解析：投资报酬率是相对指标，因此，便于不同部门之间的比较。投资报酬率指标的不足是：部门经理会放弃高于资本成本而低于目前部门投资报酬率的机会，或者减少现有的投资报酬率较低但高于资本成本的某些资产。点评：本题考核的是“投资报酬率”作为投资中心业绩评价指标的优缺点，考生可能会对其优点不太熟悉。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书全真模拟试卷管56页第四题。8.在驱动成本的作业动因中，业务动因的执行成本最低，持续动因的执行成本最高。（）答案：解析：在业务动因、持续动因和强度动因中，业务动因的精确度最差，强度动因的执行成本最昂贵，持续动因的成本居中。点评：本题在08年的考题中出现过，如果对教材内容不熟，比较容易出错。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书应试指南339页判断题第1题；考试中心普通班模拟试题一多选题第4题。四、计算分析题（本题型共5题，每题8分，共40分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。）1.A公司2008年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）项目2008年实际销售收入3200净利润160本期分配股利48本期留存利润112流动资产2552固定资产1800资产总计4352流动负债1200长期负债800负债合计2000实收资本1600期末未分配利润752所有者权益合计2352负债及所有者权益总计4352假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。A公司2009年的增长策略有两种选择：（1）高速增长：销售增长率为20。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2008年的销售利润率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策（包括不增发新股）。要求：（1）假设A公司2009年选择高速增长策略，请预计2009年财务报表的主要数据（具体项目同上表，答案填入答题卷第2页给定的表格内），并计算确定2009年所需的外部筹资额及其构成。（2）假设A公司2009年选择可持续增长策略，请计算确定2009所需的外部筹资额及其构成。【答案】（1）预计2009年主要财务数据单位：万元项目2008年实际2009年预计销售收入32003840净利润160192股利4857.6本期留存利润112134.4流动资产25523062.4固定资产18002160资产总计43525222.4流动负债12001440长期负债8001171.2负债合计20002611.2实收资本16001724.8期末未分配利润752886.4所有者权益合计23522611.2负债及所有者权益总计43525222.4资产销售百分比4352/3200100%136%负债销售百分比1200/320010037.5%销售净利率160/32001005%留存收益率112/160100%70%需要从外部筹资额320020%（136%37.5%）3200（120%）5%70%630.4134.4496（万元）外部融资额中负债的金额：1171.2800371.2（万元）外部融资额中权益的金额：1724.81600124.8（万元）（2）可持续增长率112/（2352-112）1005%外部融资额：43525%112（15%）12005%40（万元），因为不增发新股，所以外部融资全部是负债。点评：本题考核的是销售百分比法，虽然与可持续增长结合，但是并没有增加难度。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书之全真模拟试卷第3页第2题；考试中心实验班模拟试题五计算分析题第3题；09年“梦想成真”系列辅导丛书之应试指南59页计算题第2题、62页综合题第3题。2.B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年，比较陈旧，运行成本（人工费、维修费和能源消耗等）和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设置虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下（单位：元）：继续使用旧设备更换新设备旧设备当初购买和安装成本2000000旧设备当前市值50000新设备购买和安装成本300000税法规定折旧年限（年）10税法规定折旧年限（年）10税法规定折旧方法直线法税法规定折旧方法直线法税法规定残值率10税法规定残值率10已经使用年限（年）5年运行效率提高减少半成品存货占用资金15000预计尚可使用年限（年）6年计划使用年限（年）6年预计6年后残值变现净收入0预计6年后残值变现净收入150000年运行成本（付现成本）110000年运行成本（付现成本）85000年残次品成本（付现成本）8000年残次品成本（付现成本）5000B公司更新设备投资的资本成本为10，所得税率为25；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。要求：（1）计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值（计算过程及结果填入答题卷第4页给定的表格内）。（2）计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值（计算过程及结果填入答题卷第5页给定的表格内）。（3）计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。【答案】（1）继续使用旧设备的现金流量折现：项目现金流量（元）时间系数现值（元）丧失的变现收入（50000）01（50000）丧失的变现损失抵税（20000018000550000）25(15000)01(15000)每年税后运行成本110000（125%）（82500）164.3553（359312.25）每年税后残次品成本8000（125）（6000）164.3553（26131.8）每年折旧抵税1800025%4500153.790817058.6残值变现损失抵税（20000010%0）25%500060.56452822.5合计（430562.95）旧设备每年的折旧额200000（110）/1018000（元）（2）更换新设备的现金流量折现：项目现金流量（元）时间系数现值（元）新设备的购买和安装（300000）01（300000）避免的运营资金投入150000115000每年税后运行成本（85000）（125%）（63750）164.3553（277650.375）每年税后残次品成本（5000）（125%）（3750）164.3553（16332.375）折旧抵税2700025%6750164.355329398.275残值变现收入15000060.564584675残值变现收益纳税150000（300000270006）25%（3000）60.5645（1693.5）丧失的运营资金收回（15000）60.5645（8467.5）合计（475070.48）每年折旧额300000（110）/1027000（元）（3）两个方案的相关现金流出总现值的净差额新旧475070.48430562.9544507.53（元）应该继续使用旧设备，而不应该更新。点评：本题是一个很常规的题目，唯一容易出错的地方是对于“减少的存货占用资金”的处理，很容易在计算回收额时忘记考虑。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书之全真模拟试卷60页第1题；考试中心模拟试题四综合题第1题；09年“梦想成真”系列辅导丛书之经典题解105页综合题第1题、第3题；09年“梦想成真”系列辅导丛书之应试指南108页综合题第3题。3.C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3 600件，该零件既可自行制造也可外购取得。如果自制，单位制造成本为10元，每生产准备成本34.375元，每日生产量32件。如果外购，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：到货延迟天数0123概率0.60.250.10.05假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。建立保险储备时，最小增量为10件。要求：计算并回答以下问题。（1）假设不考虑货的的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低？（2）假设考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低？【答案】(1)（2）每年订货次数=3600/360=10（次）交货期内的平均每天需要量3600/36010（件）如果延迟交货1天，则交货期为10111（天），交货期内的需要量1110110（件），概率为0.25如果延迟交货2天，则交货期为10212（天），交货期内的需要量1210120（件），概率为0.1如果延迟交货3天，则交货期为10313（天），交货期内的需要量1310130（件），概率为0.05保险储备B0时，再订货点R1010=100（件）S（110100）0.25（120100）0.1（130100）0.056（件）TC（S,B）651004300（元）保险储备B10时，再订货点R10010110（件）S（120110）0.1（130110）0.052（件）TC（S,B）2510104140（元）保险储备B20时，再订货点R10020120（件）S（130120）0.050.5（件）TC（S,B）0.5510204105（元）保险储备B30时，再订货点R10030130（件）S0TC（S,B）304120（元）通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。考虑缺货情况下，外购相关总成本3672010536825（元）等于自制情况下相关总成本36825元。点评：本题出得并不偏，只要头脑清醒，应该不会丢分。网校相关题目：09年“梦想成真”系列辅导丛书之全真模拟试卷75页第5题；考试中心实验班模拟试题二计算分析题第3题；考试中心普通班模拟题三计算题第1题；09年“梦想成真”系列辅导丛书之应试指南128页计算题第4题、综合题第1题、129页综合题第3题；09年“梦想成真”系列辅导丛书之经典题解132页综合题第2题。4.D公司是一家上市公司，其股票于2009年8月1日的收盘价为每股40元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为42元，到期时间是3个月。3个月以内公司不会派发股利，3个月以后股价有2种变动的可能：上升到46元或者下降到30元。3个月到期的国库券利率为4（年名义利率）。要求：（1）利用风险中性原理，计算D公司股价的上行概率和下行概率，以及看涨期权的价值。（2）如果该看涨期权的现行价格为2.5元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。【答案】（1）股价上升百分比（4640）/4010015，股价下降百分比（4030）/4010025期望报酬率4%/4上行概率15%（1上行概率）25%上行概率0.65下行概率1上行概率0.35Cu46424（元）Cd0期权现值（40.6500.35）/（11%）2.57（元）（2）套期保值比率（40）/（4630）0.25借款300.25/（11%）7.43（元）由于期权价格低于期权价值，因此套利过程如下：卖出0.25股股票，借出款项7.43元，此时获得0.25407.432.57（元），同时买入1股看涨期权，支付2.5元期权费用，获利2.572.50.07（元）。点评：本题的第（2）很有新意，出乎了几乎所有人的意料。从论坛上的反应看，大家对于题干中的“3个月到期的国库券利率为4（年名义利率）”存在很大争议。实际上正是为了避免存在争议，出题人才特意用括号说明是“年”名义利率。这里要说明一下“3个月到期”和“3个月期限”含义不同，“3个月到期”指的是距离到期日还有3个月时间，并不是说总的期限只有3个月。所以，本题中不能认为“3个月的无风险利率为4”，而应该是“4/41”。另外，再想一下，如果3个月的利率为4，则年无风险利率就是16，这