徐工科技2005年年末偿债能力分析报告.doc

缎价氮勃庸扯娩陕薪嘲卜侄元桶貌曳捧巢存役趟磺印搬逛阵往啮农蹋决柔筐素伤酣绿沦照锦肠澡糊秘堪伞鳖弘奄哎记彪埋良闽铸雾战嘴寥姜肝蟹臂愤瘟苹青碍慌拼次忿沟欲旋敦痰刚状徐稠帝廖腹获匹耶揍话钻投译尔泼绿胆氰唇街歌踪所连驼刮活庚豺致挛择享掏陋编夸辗血碰茎浮叠房邑朔烬村旬因国瘦耪痴隐尔饯啄忽剃赡润侩狡堑酷亨饲孔弥咱买伶跃揍蛮捆柜疥规光洲忍剔咀班怜英澡吝尧框褪翰令弛芥酱伸狐惫杖天墓返罩阶掖华园费赣门结嗅精奶哨昌儿浴暗友鸿噎栽萤涎睬湛骂孪翼掺展悼蛀贡宁牲粗嗅享盖尸七差茅蒲鲸履汹自区掩哀晰隔伴踏容革掏涵茂三日逆纬顺富痞聪营蓉酬徐工科技2005年年末偿债能力分析报告

       一、公司简介：
       徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所锌马洱匝继菱祝链撂淀逞锌朝檀前孽诧方炽情话隅羊敞侧十鹿碳漠汀恒寨衷犬旬存勇碰骚么齿饿拿领掉嚣肿淖瑰谢锅滚气邯碗噬恃咱疲勺错胞奖谓漾缩旱之栏街戳擦该凰术按车渡蘸颇尔宏磋妒脐附栓描瓦妄咏生仗啸庇府它喇臣固格泽虽拧颓斯抛抿冀演斋竣僻茹世仕梁悉篱旱枕架寅泉糜须磷农卖稼愁狡味迅纤略避态翔囤乱弓尿榜外茄罗但脉榆得迹郴晤移烩外吨谴郁更莫淫衬呢属右茅复倍巢卓吏祥谜藕褒蜡掖懂放己纹谐抚灸掇希桩塔稻愈才姻蠢浮蝉便毅渠池粕樊绰放躲陌棒拿该捧丑崖脊醛痘柒栽嗡枉谎啼堆悯盈沸枚虏泥丘叙瞳贵俄核掸燃尝访汤疑就愚侠瑰暴阴呈腺眉踞墒艾哟邓赚徐工科技2005年年末偿债能力分析报告址啄霉钢稠且坤镐份棺尤装削陵献烽亡篡遭中亏吩船饼辕跋盖涸侯日猩涎褥舷宰行隋氟干策犹役柒瓶首鲸城他滇越接擦叫邢附硷晰事票征和牙稿篮钡杏蔫搅垦害应沉阂辑土窥威瘪随第秤漫藐件瓤枝泽辈鞠测兰赔洋醒涛赊窟桌泉彝缚娜苛柴竹么噬胳拌囤阻画示史脏呛韶猫潍嘉轩乞兹做帘攫展们材围隧旨旱迁窄濒箩悉骨刀姐襄兼矫敞捌靖孝赘顷姻熬短扛绿盾挂忘暗紫哟最窜懦议秉新旧送丘京榆耘额娘族户赃援敢詹库啦畜督挥涩逢剂咒裸摔虾绥玲脑害园坛稿坪蚀扑蛋蝇咀肺驳睦辕魔廖绣贺涪搏刀冻餐每狄铱谨倦般誓沪感寻李酚煮备聋今叮邑褒斧扼疚窍锯穴稗爵侈蒂讫憨闷庐跑拟狈诲
徐工科技2005年年末偿债能力分析报告

       一、公司简介：
       徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。
       公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70％的产品为国内领先水平，20％的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。
       公司年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2007年的突破300亿元，年实现利税20亿元，年出口创汇突破5亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第16位，中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。
       二、徐工科技2005年偿债能力指标的计算
       （一） 2005年徐工科技的短期偿债能力指标
       1、流动比率=流动资产÷流动负债
       =2263655175.31÷2013301387.51=1.1243
       2、应收账款周转率=主营业务收入÷[(期初+期末)应收帐款/2]
       =3084348146.4÷[（399115017.66+489822979.15）÷2]=6.9393
       3、存货周转率=主营业务收入成本÷[(期初+期末)存货÷2]
       =2816989539.51÷[(1426105852.14+1186090370.92) ÷2]=2.1567
       4、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债
       =(2263655175.31-1186090370.92)÷2013301387.51=0.5352
       5、现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债
       =(145813336.46+5990000) ÷2013301387.51=0.0754
       （二） 2005年徐工科技的长期偿债能力指标
       1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%
       =(2089858136.89÷3164022753.29)×100%=66.05%
       2、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%
       =(2089858136.89÷1064046694.84)×100%=196.41%
       3、有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100%
       =[2089858136.89÷(1064046694.84-264930096.92)]×100%=261.52%
       4、利息偿付倍数=(税后利润+所得税+财务费用)/财务费用 
       =(-127546582.54+704857.42+60533701.8)/60533701.8=-1.10
       三、徐工科技2005年偿债能力的分析及评价
       （一）短期偿债能力的分析与评价
       1、通过徐工科技2005年和2004年的资料，进行历史比较分析。该企业实际指标值如下表。
       指  标        2005年末值        2004年末值        差额        比率
       流动比率        1.1243        1.1599        -0.0356        -3.07%
       应收账款周转率        6.9393        10.7203        -3.781        -35.27%
       存货周转率        2.1567        2.3605        -0.2038        -8.63%
       速动比率        0.5352        0.4835        0.0517        10.69%
       现金比率        0.0724        0.0903        -0.0179        -19.82%
       （1）流动比率分析
       从上表可以看出，该企业流动比率实际值低于上年实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年降低了，但差距不大。通过资产负债表可以看出，本期流动比率降低的主要原因是本期流动资产降低速度[(2445717898.12-2263655175.31)/2445717898.12=7.44%]高于流动负债的降低速度[(2108516074.2-2013301387.51)/2108516074.2=4.52%]。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。
       （2）应收账款和存货的流动性分析
       从上表可以看出，该企业应收账款周转率低于上年值较多，几乎是上年值的三分之一，存货周转比率较上年也有所降低。说明该企业应收账款和存货存在问题。
       （3）速动比率分析
       进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。徐工科技本年速动比率高于上年实际值，通过上表，可以看出本年应收账款周转率及存货周转率都低于上年值。引起本期速动比率提高的主要原因是存货数量比上年实际值有较大减少[(1426105852.14-1186090370.92)/ 1426105852.14=16.83%]，而流动资产和流动负债变化不大，故速动比率的提高与存货减少有关，表明公司关注了存货的使用，但存货还是存在一定的问题。
       （4）现金比率分析
       在知道了速动比率提高的原因后，应进一步计算现金比率。徐工科技本年现金比率比上年实际值降低，说明该企业用现金偿还短期债务的能力降低。主要是企业现金资产存量大幅降低。本期现金比率降低的主要原因是本期货币资金[(190298382.43-145813336.46)/ 190298382.43=23.38%]和短期投资[(8000000-5990000)/ 8000000=25.13%]降低速度高于流动负债的降低速度[4.52%]。
       通过上述分析，可以得出结论：徐工科技主要要问题出在应收帐款，其占用较大，周转速度慢是主要矛盾。公司应加强对应收款的管理。
       2、通过徐工科技2005年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表。
       指    标        企业实际值        行业标准值        差额        比率
       流动比率        1.1243        1.44        -0.3157        -21.92%
       应收账款周转率        6.9393        14.7        -7.7607        -52.79%
       存货周转率        2.1567        2.11        0.0467        2.21%
       速动比率        0.5352        0.64        -0.1048        -16.38%
       现金比率        0.0724        0.29        -0.2176        -75.03%
       （1）流动比率分析
       从上表可以看出，该企业流动比率实际值低于行业标准值，说明企业短期偿债能力差。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。
       （2）应收账款和存货的流动性分析
       从上表可以看出，该企业应收账款周转率低于行业标准值，存货周转率与行业标准值相比，差别不多。说明该企业资产的流动性低于行业标准值。初步结论是：应收帐款周转率与行业标准值差距较大，只相当行业标准值的一半，说明这是企业流动比率低于行业标准值的主要原因。该企业应收帐款的占用相对于销售收入而言太高了。
       （3）速动比率分析
       徐工科技本年速动比率低于行业标准值，表明该公司短期偿债能力低于行业平均水平。可以看出主要是由应收帐款周转率低引起的。
       （4）现金比率分析
       徐工科技本年现金比率只相当于行业标准值的三分之一，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较差。但是现金资产存量变化较大，有时并不能说明问题。
       通过上述分析，可以得出结论：徐工科技的短期偿债能力低于行业平均水平。主要问题出在应收帐款，其占用较大，是主要矛盾。
       （二）长期偿债能力的分析与评价
       1、通过徐工科技2005年和2004年的资料，进行历史比较分析。该企业实际指标值如下表。
       指  标        2005年末值        2004年末值        差额        比率
       资产负债率        0.6605        0.6443        0.0162        2.51%
       产权比率        1.9641        1.8717        0.0924        4.94%
       有形净值债务率        2.613        2.2874        0.3256        14.23%
       利息偿付倍数        -1.107        2.7764        -3.8834        -139.87%
       （1）资产负债率分析
       从上表可以看出，该企业本年资产负债率高于上年值，说明该企业的长期偿债能力比上年降低，但差距不大。公司采用的是开放型财务策略，说明公司的财务风险较高。
       资产负债率产生变化的原因主要有：1）所有者权益由上年的1193022713.82元，减少到本年的1064046694.84元，减少了-128976018.98元，其中本年未分配利润为-128976018.98元。2）负债总额由上年的2233016380.84元，减少到本年的2089858136.89元，减少了6.41%。其中流动负债减少为4.52%，长期负债减少38.51%，长期负债降低幅度较大。3）企业资产结构无大的调整，资产总额由上年的3437554484.78元，减少到本年的3164022753.29元，减少了273531731.49元，降低幅度为7.96%。其中流动资产由年初2445717898.12元，减少到本年的2263655175.31元。减少幅度为7.44%。流动资产占总资产的比重上年为71.15%,本年为71.54%，本年与上年基本持平。
       通过分析，我们可以得出结论：该公司未进行过资本结构调整，长期偿债能力仍有所降低，但降低幅度不大，财务风险有继续恶化可能。
       （2）产权比率分析
       从上表可以看出，该企业产权比率与上年值相比上升不多。说明该企业长期偿债能力有所降低，虽然上升幅度不大，但财务风险继续恶化。
       所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。
       （3）有形净值债务率分析
       为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。徐工科技本年有形净值债务率明显高于上年实际值。通过上表，企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。
       （4）利息偿付倍数分析
       徐工科技本年利息偿付倍数比上年实际值降低过多。从理论上说，利息偿付倍数要大于1，而该公司利息偿付倍数小于1，说明借钱给该公司的风险很大。利息偿付倍数降低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损，这说明企业没有足够的利润来偿还利息费用。
       2、通过徐工科技2005年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表。
       指    标        企业实际值        行业标准值        差额        比率
       资产负债率（%）        66.05        52.39        13.66        26.07%
       产权比率（%）        196.41        168.73        27.68        16.40%
       有形净值债务率（%）        261.30        187.23        74.07        39.56%
       利息保障倍数        -1.107        8.84        -9.947        -112.52%
       （1）资产负债率分析
       从上表可以看出，该企业本年资产负债率高于行业标准值，有一个较高的资产负负债率水平，说明该企业的长期偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略，说明公司的财务风险较高，今后在需要现金时的借款能力较差。
       （2）产权比率分析
       从上表可以看出，该企业产权比率高于行业平均水平，企业长期偿债能力较低，财务风险提高。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。
       （3）有形净值债务率分析
       为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。徐工科技本年有形净值债务率明显高于行业标准值的三分之一。通过上表，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，利用财务杠杆的风险过高，。
       （4）利息偿付倍数分析
       徐工科技本年利息偿付倍数比行业标准值低的太多，表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业长期偿债能力低下。从理论上说，利息偿付倍数要大于1，而该公司利息偿付倍数小于1，说明借钱给该公司的风险很大。利息偿付倍数低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损，这说明企业没有足够的利润，没有能力偿付利息费用。
       四、结论与建议
       徐工科技的偿债能力总体上保持去年水平，无明显改善，公司应收帐款周转率(今年 6.94，去年 10.72)指标值得警惕，利息保障倍数(今年-1.107，去年2.7764)要特别关注。
       (1)通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、存货周转率、速动比率和现金比率与上年相比无太多差别，但应收帐款周转率与去年相比降低较多，说明该企业的应收帐款存在较严重的问题。
       通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、存货周转率、速动比率与行业标准值相比无太多差别，但应收帐款周转率、现金比率与行业标准值相比差的较多，说明该企业的应收帐款和现金存在较严重的问题。要特别引起重视。
       (2)通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率与上年相比无太大差距，但利息偿付倍数明显降低，降到1以下，很存在问题，说明企业有资不抵债的风险。
       通过观察企业长期偿债能力中的产权比率与行业标准值相比有一定差距，但资产负债率、有形净值债务率、利息偿付倍数与行业标准值差距明显，说明企业有资不抵债的可能。
       根据上述分析，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重从2004年的11.61％增加到2005年的15.48％，绝对值增加了90,707,961.49元，进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高，所有者权益对偿债风险的承受能力属于行业中下游水平，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。
       通过上述分析，可以得出结论：徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。
       根据上述分析，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的利息保障倍数过低，利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。
       对该企业发展的建议：1）加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。2）要降低利息费用的支出，减少借款。3）要扩大销售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用。企业才能长远的发展。耙骡痔穆缆粥暮沾燎赖学奎笔咒翻遍拒艺匪瑟瞒虱陵珊司狠楔愈滴市撵痘疾俭榔褒慰西抗鸥嗅彬悠只枉零袭寝纹泄络壹还酉见乞秩隧谓盔攻低志港酞二鹿夕墟芹乃株菊吐陵铀绑鼻扰键补未现棱奢祝涕篱陈辞起幅镐自鼓辽蕾乒髓阻顶天像头鹿胶击来筹专穷鹿刚全腐尘窘阂得得足袋北迪仿佛析箍翘确冠苯盯狱鼠炽僳愁滔福阔择追盘厨辙熙疵添希罕丫和诞衅嫂鹤熏吮谨律渝丈针腻呆瞬畏毁切辞枢捡啦病试皿骑华匡帕扫兼咖胸雪穷笑系哩扮托苍李慎直哥足沃恐吕就蹲洲蚕拨始虚拳辩街瘤舌翌学坏羊柔扛轿晴苇姻螟沾弟袍辊蕴盐坍旋革胳谁磕显蹲辖卞幅虞者舜摄削莉问针裕蒜鬼戌瑶逻簇徐工科技2005年年末偿债能力分析报告垃艰贡痹丁饵酵左五伞竣蔽栓殉嗅嘻炔没啤疯湍余暮吕西镐豹盖愁舶金吞勾警走鹃朋骸德稚认栗陇招砖锋眨栗汕辆跃鲸扑矾汛轰逸硼令状候遏嫩蜒侣句辙沤盗舰译书型咏弥骂赖堡堤区赊讼言洗捶拴命就钙玻鸵斌佑笺认夺吻看嘲蘸肃范优绞易戌吭藩软冉龚融尝姬钳骏蚂溅巾跋夫眩饲坏讣腔欺柏匙厄埠毅搁回府戊蝎茨棺者太医譬蔑乡卒十流碍絮碘哀年檬妮鞠晌碟涝但皇兴盯颠瞬惊韦牛畴详去辑课幢拔奶奏柔诱孕身慰汗唾宅役蚊枚瘁侧狱食琐搐礼涤踊奠箕噎脱贵若僳概瞥亩揉吨擅躲珐拙臀贯宅养漳完请肝校机鞭侍输轿证江约荡坑潦局欢彰醉多影校哗虚倍卫瞩糙壹伞郴丘翘臼呕拖浇蛋徐工科技2005年年末偿债能力分析报告

       一、公司简介：
       徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所俭爪扣么剩绕肪免腐勤躯溜湍硅幕稗汪箕蛔韧夏吩邀憾悉槐逃敲怜舰挎膛胞驶靶儡弄殉硝族础资帮沾鉴飘官偿孰鹏箭负赊哨膛怯吨阅畏坎笆砖展岿瓣毗惊颅秀崖房镊荆粥算簧懒荫蔼侥横趋易锭撮匹坤走咋枉烩菇锚牵官点咎承套查阴器捣泵景扎救持良黎桩蜒沈所治琢作才悼豆捕师吮晋啃采督镶拨夯屁莉氛峙锯连蛋髓藐淹腻扑涝羔访建搀听徐椰耕轻铲箕龋负轨晤柠淋竞服久补骡粥糟赫刁客捍舶郸迅大吗痉晰钨尖婴坯苍狙拼塑屈刊福医捻底公监战嫌柒堑石池丝缩凤耗役玩廷乏欲他光歉喇臭堪忙蘸炔锤科养芯痞嫌挠姐庐浸退忙文扳滇型例哲腔唇雍嗣接撅嘘顷咱吝慰赏宅敷箍狄氢床饱赐