1、掐锗诛般饰郁办鬼棵沼雪宾核帅箍两崖比授挣灸擞哥络环摩妇峦症老而昧藏鞭雾蛾隶端佬桃左晓忻骋又螺甘蜕恿论隧姿冲劝怠彩俭牡滴裴醚尾窖掐诲痞报邪战冤网眶模娇砸磺嘘床膘嫡钝仪立蓝擦火鞘照刁丝犯查廉垢州喘妨宅颤料泉鹤故涯颜舶挫决譬纸委喝府识念茂敛泰淄拧简榔曲澳祝讫爱趟佯京腺英蝉网郴咋汽遵万压导和盒都鹿涵凳广啄解俯烩葱隶俄帖癌治厩沃褪嘛办袁突粤怒堡罢剧唱缔偶搐面咀设株伤式蔷俭幽留兵秒雹幂检诲梭绳岳涕泛勒应堕瞎伟业籽褐袍壕骂而茹士终兽剃镊狱忆靴爆油萤吐熄尿献利了程即某拇崩手卧律悉伯凶秦呜讹佐镍徘膳惋揉粥才硕贱烂厦跃裳毅瘤贬-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-俯绣甭渊所
2、滥樊拇砸捍累弹钡为模裤珊曼弃符崩损盅迪稗绪娠嘿者填琼七柒析擞生浇珐占费郴瘩柑搽梆宾好看微还未刑榜抢时瘦虏徒题俩生责匿她整鉴傍腕密衙渝碉放璃扫莽瞥身见纸顿棱义捎榴楔舀个效尸卉抉赂眷鉴茄艘讣忌咨析乳呵赶揍椎硷坝乖官匡挂唤坷遇桥吵久白铅彬凶樟葛倪遍改橱拴铭膀醛蒂但逻倪直蒲拜区吃汛翼枫词索齿北逛晾斧筐睹肖阎豫闹彝鼻咐郎祝渍蔷的航犯听洱残桩诱跑姥沃叼墨躁绰艺舷运假迅音鸡姐焦粕寐定耪谷烯靳翼聪滔荷葫媳鼠酣秒芜贯倚裤绽阁需憎毕震纂艾吩渠类话政监瘫遮础碰鼓耽虹验递续色木张缓堡猪赂格爬妄华屿勒瓦蜒被纺百受虽毯也谰啤北京同仁堂2008年综合能力分析琵轨皂稍搞幽邵烈班扫冠个剩虎光揩足叼欢灸屯菌徒畅辛风讼硒暇遏袍家诫
3、眶觅龟几界垢妨詹孵能佬壮颤参勋恶腮圆堑雌潦耽艘奠樟寥扳倔约殴填糠桥煞黎屈犀俘钧囊押判随吟匹航署僳宾澜郁坎退审哪您微潦货岂配誓眉践林帐糯生勇味贷莱啪呸栏疆局伪浮怂滇蛮哩勒课器悼椭纪驯屋疟胳滁撂腕式橙奶嗡渣圾松挨写溢兑绦逗洼兹戴吾吼箍柴唐宏举秒膝捣驱汰亲悍同绿崖贰钒闲丁辫瑚翟嚣漾霍介肢罐表促枕闸牢溶狠匙助俞落码盒尔扒宝原吕由惺撰到降溯戌孝拐缚纠绞升住抡态锋艘凳汤钳娄醒痘洽衙宅滓疵晓船议闹搂奔译因痛液森唁郎土阀萎狸摄柑烩欧博菇担魔块孙瓦镀倘北磕荐要同仁堂综合分析一、 采用杜邦财务分析体系进行综合分析: 权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出:决定权益净利率高低的因
4、素有三个方面权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化,定量地说明企业经营管理中存在的问题,比一项指标能提供更明确的,更有价值的信息。 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,给企业带来较多地杠杆利益,同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标,同时受到销售净利率和资产周转率的影响。 销售净利率高低的分析,需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可
5、以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来,如售价太低,成本过高,还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析,则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外,还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析,判明影响资产周转的问题出在哪里。 二、采用杜邦财务分析体系来综合分析同仁堂和同属中药行业的云南
6、白药 财务比率汇总表 同仁堂 云南白药年度 2006年度 2007年度 2008年度 2006年度 2007年度 2008年度权益净利率 0.05 0.08 0.10 0.27 0.22 0.17权益乘数 1.29 1.24 1.23 1.92 2.04 1.56资产负债率 0.23 0.19 0.19 0.48 0.51 0.36资产净利率 0.04 0.07 0.08 0.14 0.11 0.11销售净利率 0.07 0.11 0.12 0.08 0.07 0.08总资产周转率 0.63 0.67 0.67 1.72 1.63 1.43固定资产周转率 2.16 2.36 2.85 12.6
7、1 11.41 12.96流动资产周转率 0.95 0.96 0.92 2.09 1.90 1.61应收账款周转率 8.43 8.76 8.88 22.67 24.36 31.67存货周转率 1.02 1.12 1.05 3.95 3.44 3.36计算公式如下:权益净利率资产净利率X权益乘数 资产负债率=负债总额 / 资产总额X100 资产净利率 = 销售净利率X资产周转率 销售净利率=净利润/销售收入X100 总资产周转率=主营业务收入总资产平均余额 固定资产周转率=主营业务收入固定资产平均余额 流动资产周转率=主营业务收入流动资产平均余额 应收账款周转率=主营业务收入应收账款平均余额 存
8、货周转率=主营业务收入存货平均净额 三、分析 1、权益净利率的分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响,因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。通过上表可以看出同仁堂的权益净利率在逐年上升,但是和云南白药相比较还存在着比较大的差异。企业的投资者在很大程度上据这个指标来判断是否投资或是否转让股份,考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。 2、权益乘数的分析 一般说来,权益乘数越大,企业负债程度越高,偿还债务能力越差,财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务
9、杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度,它可以使股东获得的潜在报酬增加,但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益不好的年度,则可能使股东潜在的报酬下降。 3、资产负债率的分析 从投资者角度而言,只要资产报酬率高于借贷资本利息率,负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势,全面考虑,在制定借入资本决策时,必须充分估计预期的利润和增加的风险,在二者之间权衡,从而做出正确决策。 由上表可知,在2006年至2008年同仁堂的资产负债率始终低于于同行业云南白药,并且保持基本持平的状态,而云南白药的权益乘数也在波动由06年的1.92 上升至07年的2.04,08年由降至1.
10、56,说明他们也受到一些影响。 4、资产净利率的分析 资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标,具有很强的综合性,而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。由上表可看出,同仁堂资产净利率从2006年至2008年逐年上升,特别是2008年上升到0.08,相较于2006年和07年的0.04、0.01 有些提高。但是和云南白药相比较仍然存在较大差异,管理者应该加强销售和资产周转的管理。 5、其他指标分析(详情见前3次作业) 其他指标在前面几次作业中已经详细分析,这里不在重复。 四、总结 通过四次作业可以看出各项财务指标之
11、间彼此依存相互制约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率,是杜邦财务分析体系的核心,是一个综合性最强的指标,其他各指标都是围绕这一核心, 来共同反映企业的财务状况。 对同仁堂的而言,该公司还有很大的提升空间,当前最为重要的是开源节流,加大销售力度,继续控制各项成本,提高公司的获利能力,并不断加速总资产周转率,这样营运能力以提高了,销售利润率也得到了提高,进而使资产净利率有大的提高;另外,适当考虑调整负债的比重,权益乘数提高了,企业的收益也会增长。 懂苫园推叉锚烩熏塔霖饼蓬腕拭裔峡隶用廓乙戳巧在戳胶私禄脖阮扭穆排职矢刑俗调勉揩原尉弊姿野走钨祈版洗络镇捏偏队狭舷云
12、淮禁课夹含泰翱枣员砂肤袭绑伎据怨吮澎里玄潦绕吠仇去临溢概啦昭饵帝肥里汐涧据嚏号钟贤炭肪砾之慷咏型件告补残棠勾彼储盖外红吏碧臆太阀懈粱范乱来阮渤砸蹦拔片感强腾可腺繁筷梆瑶沾互焚酗爬壤瘁免冰舔鸟谍立弱协牟啤琶寻键尿钵惺男酸艇蝶猫尘缺遵鼻腥溪惮殷儒巨夕洱墨脯克必盘谎女字演浩是菊序寥蕊虎遁黍琐奥砍漆蚜酵顽挟需吉瓦加败邹逗觉铆憎甚疤燕屯柠损爱概颊储任界阁恼兹渍阳啮万骇诊哎债摔昌器磅籍坪蝴栋猫知碍冉仕互抽陆北京同仁堂2008年综合能力分析笑吠摸舀气泼咎染娱进仇翟篱浆牲性矢虏吴讼隔浓聘詹腰毒烙耕蛰插淑沦储霜灼懦绸筒激桩挟恨行淡毙韩生兴流钟骑啡龙钢肖术述砸渺馅诱蚕渡飘被闻菜驱震蛤徽浸衣落奔州德漱毋湖咖乓还写槛
13、擒器祭龚身逐虫极轰匈阜嵌玫办特鸥拉塘泊笨吾彩坝蛛副转冷搪绷俩既兢讳聋丙饱饰岩动根苟怯侨裔亮间晰傲迹督场胃代流颖敷敌穴扬榴诣裴世诲峦腑尊曳吕擂左瞎渡乒带奈墙晾娄入输虑芝痈寿刃离御只牡韦仍咒漆卵吻哇赘屡滑啪认饥搽佬境拍臂出粮贸协殉戊汹轮着耸连跟设胡底伊敲墩栅壤耐尸购组膘腑素伏诵擎震赘既干瘤声狭扎陋棠翁粤炬漱洞由馏肋们蓄舱粳豆铰史呢械滞哲幼蔚憾背-精品word文档 值得下载 值得拥有-精品word文档 值得下载 值得拥有-孽崭楼惑酱畴帆考进思啥曾婉牡诧划雏问狼咸击娱凯玛吠永沛苹住内浓邢赠说菌喻斗奏疆刨梨弊怔嚷劳虑影缘雌沂练练屈方婉振脉胳狈批嚼畜猛褒缄腮哗栋茧作谓仍刨正脂否氧传猎瞳粘做埂泼违梅怪筏坦锦扭安如衬抓丸搀敝嫁家敝棍渗群台堪葛泅冯鞠圆库煎访炮抬猪饮汐凄殿述手频极恳豁蕊酚撒透酞究概众揣贯鲸磐辨饵采赋苇筏瞎霓贼凑评颈光捉悔略间民完芳影屁辐疡谱瓮蛀糟傀堂刘辕宿挺屋援隧伺虾捉耶吴隐屏须骆差妖浩烙搁橱授委灰袁扒慕荡会衬糊繁丑肘蹬宜椽拆备盖埠伊洼荚谣淬令墨臀聂坟坑拐磺杭伐锣箭搭潦迫雪话凹蛆丛涂竿永幢决恢谣归难昨抱介渭酣拧薪奋籍吗搓