投资项目评估案例-2014-修订版.doc

投资项目经济评估案例研究

第一节 项目概况

本项目为一新建化工项目，拟生产目前国内外市场较为紧俏的P产品，该产品目前在国内市场供不应求，每年需要一定数量的进口，项目投产后可以产顶进（替代进口）。本项目经济评估前的基础工作已经完成，对项目市场与生产规模、技术与设备、原材料和燃料及动力供应、建厂条件和厂址选择、公用设施和辅助设施、环境保护、企业组织和劳动定员、项目实施进度等进行了全面的研究论证和多方案比较，确定了项目的最优建设方案。
项目生产规模为年产P产品2.3万吨，主要技术设备拟从国外进口，厂址位于城市近郊，占用一般农田250亩，靠近原料、燃料产地，交通运输方便、水电供应可靠。项目主要设施包括生产车间与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程，以及生产管理和生活福利设施。

第二节 项目财务数据预测

一、投资估算、投资使用计划及资金筹措
1、建设投资估算（见辅助报表1）
（1）本项目建设投资用“概算指标估算法”进行估算。固定资产投资估算金额为53,786万元，其中外汇为3,454万美元。基本预备费按“工程费用”和“工程建设其他费用”合计的10%计算，估算值为4,760万元；涨价预备费仅考虑国内配套投资的涨价因素，建设期内年均涨价率取6%，估算值为1426万元。外汇与人民币的换算汇率为US$1=RMB 8.7。
（2）本项目建设投资税（费）的综合税率为5%，据此估算项目建设投资税费为2,689万元。
（3）“建设期利息”根据资金来源及投资使用计划估算，估算值为5,013万元，其中，外汇为470万美元。
2、流动资金估算（见辅助报表2）
本项目流动资金按“分项详细估算法”进行估算，估算值为7,266万元。
3、项目总投资为建设投资（含固定资产投资、建设投资税费、建设期利息、预备费）和流动资金的总和，总计6,8754万元，其中，外汇3,924万美元。
4、投资使用计划及资金筹措（见辅助报表3）
根据本项目的实施进度计划的规定，项目建设期3年，3年的投资分年使用比例为20%：55%：25%。流动资金从投产第一年（即第4年）起按“生产负荷”安排使用。
本项目自有资金为2,2000万元，其余均为借款。外汇全部为国外借款，年实际利率9%；人民币借款为国内贷款，其中，建设投资借款的实际利率为9.6%，流动资金借款的有效利率为8.64%。
二、项目计算期、折旧及摊销费
1、项目计算期（经济寿命期）
本项目计算期为18年，根据项目工程实施进度计划和项目技术经济特点等因素，建设期设定为3年、生产期确定为15年。其中，投产期2年（即第4、5年），达产比例分别为70%、90%；达产期13年，即第6至18年。
2、固定资产折旧费（见辅助报表4）
本项目计入“固定资产原值”的费用包括：“建设投资”中的工程费用、预备费、建设投资税费、建设期利息和土地费用，共计58,282万元，按“平均年限法”计算折旧，折旧年限为15年，净残值率取4%。
3、无形资产及递延资产摊销费（见辅助报表5）
本项目建设投资中的“工程建设其他费用”除“土地费用”计入固定资产原值外，其余费用记为项目的“无形资产及递延资产”，其值为3,206万元。其中，无形资产为2,476万元，递延资产为730万元。无形资产、递延资产的摊销年限分别为10年、5年。

三、产品成本费用估算
1、项目建成投产后所有的原材料 、辅助材料及燃料动力价格均以近几年国内市场已实现的价格为基础，预测到生产期初的价格（到厂含税价）（见辅助报表6）。
2、工资及福利费：全厂劳动定员为820人，人均（计税）月工资为356元，福利费按工资总额的14%记取。
3、修理费按折旧额的50%计算。
4、财务费用包括“建设投资借款利息”和“流动资金借款利息”。
5、其他费用包括制造费用、销售费用、管理费用中扣除工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费后的费用和土地使用税。前者为简化计算按工资及福利费总额的2.5倍计算，土地使用税每年为70万元。

四、销售收入和销售税金及附加估算
产品销售价格根据财务评价的定价原则确定。考虑到本项目产品属于国内外市场较紧俏产品，在一定时间内仍呈供不应求状态，经分析论证确定产品销售价格以近几年内市场已实现的价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨产品出厂价（含税价）按16,800计算。
销售税金及附加按国家规定计取。该项目产品缴纳增值税，增值税率为17%；城市维护建设税率为7%、教育费附加率为3%。

五、利润及利润分配
1、本项目的所得税按利润总额的33%计取。
2、用“可供分配利润”偿还“建设投资借款”无余额的年份，可供分配利润全部计入“未分配利润”用于长期借款还本，不计提盈余公积金与公益金。其余年份（即有余额的年份）可按可供分配利润的10%先计提盈余公积金，然后按需要留出用于支付“建设投资借款”还本的金额计入未分配利润，最后将剩余部分作为应付利润分配给项目投资主体。

六、建设投资借款还本付息估算
本项目生产期初的“建设期利息”转入借款本金，生产期应计利息计入财务费用，“建设投资借款”还本资金来源为折旧费、摊销费和未分配利润。其中：
1、外汇借款从投产第一年起按“8年等额还本，计算利息”。由于本项目无外汇收入，偿还外汇借款本息按1：8.7的比价从外汇市场购买外汇。
2、人民币借款的偿还在“优先保证外汇借款偿还”的条件下，按投产后的最大偿还能力计算还本付息。
3、项目流动资金借款本金在项目计算期末用回收流动资金偿还，流动资金借款利息计入财务费用。

第三节 项目财务评估

要求：1、根据上述资料数据编制“总成本费用估算表”、“销售收入、销售税金及附加估算表”等辅助报表，“建设投资借款还本付息估算表”、“利润及分配表（损益表）”、“现金流量表（全部投资）”、“现金流量表（自有资金）”、“现金流量表（国内投资）”、“财务计划现金流量表”、“资产负债表”等基本财务报表。
2、对项目进“财务盈利能力”分析（行业基准收益率为15%）、清偿能力分析（行业基准投资回收期10年）。
3、对项目进行盈亏平衡分析；分别就项目建设投资、经营成本、销售收入等三个因素以“财务内部收益率”为对象，对项目进行敏感性分析（取变化率为10%或-10%）。
4、根据上述分析与评估结果，做出项目财务评估结论。

第四节 项目国民经济评估

一、基础数据的调整
本项目国民经济评估在财务评估的基础上进行，国民经济评估所需数据由财务评估中的财务数据调整求得：
1、经济效益和费用的识别与划分
（1）剔除计入财务效益和费用中的转移支付，包括：A、引进设备、材料缴纳的关税及增值税；B、建设投资税费；C、土地使用税；D、销售税金及附加；E、所得税；F、国内借款还本付息。其中，A、B、C三项在“投资及经营费用调整”中予以说明和剔除，后三项由在国民经济评估报表中不计入而直接剔除。
（2）间接效益和间接费用的计算
本项目从国外引进先进的技术设备，通过技术培训、人才流动、技术推广和扩散，项目所正在地整个社会都将受益，应计为项目的间接利益。但由于计算上的困难，在国民经济评估中只能作定性描述。本项目无明显的间接费用。
2、经济效益和费用的数值调整
该项目财务评估中外汇与人民币的换算汇率为外汇调剂市场汇率，由于该汇率已基本反映了外汇的真实价值，故国民经济评价中仍取该汇率为影子汇率。
（1）投资的调整
A、建筑工程费用按影子价格换算系数1.1调整。
B、设备购置费的调整。剔除“进口设备购置费”中的关税及增值税，用6%的贸易费用率及影子汇率重新计算费用，引进设备国内运输费用所占比重较小不再进行调整。据此，“进口设备购置费”由23,028万元人民币调整为18,993万元人民币（=2,029万×8.7元/美元+1,341万元人民币）；国内配套设备影子价格换算系数为1，运输费用所占比重小不再进行调整。
C、安装工程费用中“进口材料费用”的调整方法同上述引进设备费用的调整方法，该费用由9,639万元人民币调整为8,186万元人民币（=870×8.7元/美元+617万元），国内材料及费用不进行调整。
D、其他费用的调整。其他费用中仅对土地费用予以调整，采用土地机会成本（以现值表示）及新増资源消耗（设为175万元人民币）之和作为土地影子费用计入项目投资的方式。有关数据如下：本项目占用的土地为一般农田250亩，若无本项目占用，则继续按现状用于农业生产，经测算该土地用于农业生产的年最大净收入为741元/亩（项目开工前第3年数据），并预计可按3%的平均增长率增长，根据有关公式自行计算土地机会成本总额。
E、基本预备费按上述调整后数据重新计算，由4,760万元调为4,220万元；由于上述费用均已采用影子价格，故涨价预备费扣除。
F、建设投资税费、国内贷款利息系转移支付，不再计入项目投资。
G、流动资金按调整后的估算基础重新估算，由7,266万元调整为7,285万元。
（2）销售收入的调整
本项目产品按替代进口确定其影子价格，由于不能确定具体用户，按最近几年该种产品进口的到岸价格（CIF），并考虑相关国内运输费用和贸易费用，经分析确定该种产品的影子价格为20,010元/吨。
（3）经营费用的调整
A、外购原料A为“非外贸货物”，其费用占经营成本比重大，按“分解成本成本法”确定其影子价格。由于原材料A可通过发挥现有企业生产能力而满足供应，故按其可变成本进行分解，（原料A的单位可变财务成本见辅助报表7）。分解成本法的有关资料如下：
原料a为非外贸货物，在国内属紧缺产品，经测算影子价格换算系数为1.2；
原料b为外贸货物，其“到岸价格”为470美元/吨，贸易费用率为6%；
原料c所占比重较小，不予调整：
生产厂所在地区电力的影子价格为0.2181元/度；
生产厂所在城市煤的影子价格为133.04元/吨；
水和其他项目不予调整；
以上各项单价中包含的运输费用难以单列也不作调整；
原料A由生产厂家直接供货给本项目，且距离很近，故不考虑贸易费用和运输费用。
B、外购原料B为外贸货物。按“间接进口”确定其价格，到岸价为447美元/吨，由于供应厂和原用户难以确定，且项目地处港口，故以到岸价格为基础，考虑贸易费用确定其影子价格。
C、外购货物D为非外贸物且为长线产品，经计算其影子价格换算系数为0.91。
D、项目所在地区电力、煤的影子价格同上。
E、土地使用税系转移支付，故予以剔除。
F、其他各项不予调整。

二、国民经济评价
要求：1、根据上述资料及财务评估中的计算报表，分别编制“项目国民经济评估投资调整计算表”、“项目国民经济经营费用调整计算表”等辅助报表。
2、根据有关数据资料和上述辅助报表，分别编制“项目国民经济效益费用流量表（全部投资）”、“项目国民经济效益费用流量表（国内投资）”、“项目经济外汇流量表”、“项目国内资源流量表”等基本报表。
3、对项目进行国民经济盈利能力分析（社会折现率为15%）、经济外汇效果分析。
4、以项目“全部投资经济内部收益率”，分别就建设投资、销售收入、经营费用等三个因素对项目进行单因素敏感性分析（取变化率为10%或-10%）
5、综合上述各项分析，作出国民经济评估结论。

辅助报表1 建设投资估算表 单位： 万元；万美元
序号
工程费用名称
估算价值
占固定资产投资比例（%）
备注
建筑工程
设备购置
安装工程
其他费用
合计
其中外汇
1
固定资产投资
3466
28864
11452
10003
53786
3454
100

1.1
工程费用
3466
28864
11452

43782
2899
81

1.1.1
主要生产项目
1031
23976
10121

35128

其中：外汇

2029
870

2899

1.1.2
辅助生产车间
383
1052
51

1486

1.1.3
公用工程
449
2488
1017

3954

1.1.4
环保工程
185
1100
225

1510

1.1.5
总图运输
52
248

300

1.1.6
服务性工程
262

262

1.1.7
生活福利工程
1104

1104

1.1.8
厂外工程

38

38

1.2
工程建设其他费用

3818
3818
241
7

其中：土地费用

612
612

（1.1+1.2）
3466
28864
11452
3818
47600
3140

1.3
预备费

6186
6186
314
12

1.3.1
基本预备费

4760
4760
314

1.3.2
涨价预备费

1426
1426

2
建设投资税费

2689
2689

3
建设期利息

5013
5013
470

建设投资（1+2+3）
3466
28864
11452
17706
61488
3924

11

辅助报表2 流动资金估算表 单位：万元
序号
项目
最低周转
天数
周转次数
投产期
达到设计生产能力期
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
1
流动资产

6170
7933
8814
8814
8814
8814
8814
8814
8814
8814
8814
8814
8814
8814
8814
1.1
应收账款
30
12
1278
1643
1826
1826
1826
1826
1826
1826
1826
1826
1826
1826
1826
1826
1826
1.2
存货

4851
6237
6930
6930
6930
6930
6930
6930
6930
6930
6930
6930
6930
6930
6930
1.3
现金
15
24
41
52
58
58
58
58
58
58
58
58
58
58
58
58
58
2
流动负债

1084
1393
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
2.1
应付账款
30
12
1084
1393
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
1548
3
流动资金（1-2）

5086
6539
7266
7266
7266
7266
7266
7266
7266
7266
7266
7266
7266
7266
7266
4
流动资金增加额

5086
1453
727

辅助报表3 投资使用计划与资金筹措表 单位：人民币：万元 外币：万美元
序号
项目
合计
人民币
1
2
3
4
5
6
外币
人民币
小计
外币
人民币
小计
外币
人民币
小计
外币
人民币
小计
外币
人民币
小计
外币
人民币
小计
1
总投资
68754
722
5037
11317
2050
14769
32605
1152
7545
17566

5086
5086

1453
1453

727
727
1.1
固定资产投资
53786
691
4462
10472
1900
13007
29534
864
6267
13779

1.2
建设投资税费
2689

524
524

1477
1477

689
689

1.3
建设期利息
5013
31
51
321
150
285
1594
288
589
3097

1.4
流动资金
7266

5086
5086

1453
1453

727
727
2
资金筹措
68754
722
5037
11317
2050
14769
32605
1152
7545
17566

5086
5086

1453
1453

727
727
2.1
自有资金
22000

3920
3920

10780
10780

4900
4900

2400
2400

用于流动资金

2400
2400

2.1.1
资本金
22000

3920
3920

10780
10780

4900
4900

2400
2400

2.1.2
资本溢价

2.2
银行借款
46754
722
1117
7397
2050
3989
21825
1152
2645
12666

2686
2686

1453
1453

727
727
2.2.1
建设投资借款
41888
722
1117
7397
2050
3989
21825
1152
2645
12666

2.2.2
流动资金借款
4866

2686
2686

1453
1453

727
727

辅助报表4 固定资产折旧费估算表 单位：万元
序号
项目
合计
折旧年限
折旧率（%）
投产期
达到设计生产能力
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
1
固定资产原值
58282
15
6.40

2
折旧费

3730
3730
3730
3730
3730
3730
3730
3730
3730
3730
3730
3730
3730
3730
3730
3
净值

54552
50822
47092
43362
39632
35902
32172
28442
24712
20982
17252
13521
9791
6061
2331

辅助报表5 无形及递延资产摊销估算表 单位：万元
序号
项目
摊销年限
原值
投产期
达到设计生产能力期
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
1
无形资产
10
2476

1.1
摊销费

248
248
248
248
248
248
248
248
248
248
1.2
净值

2228
1981
1733
1485
1238
990
743
495
248
0
2
递延资产（开办费）
5
730

2.1
摊销费

146
146
146
146
146

2.2
净值

584
438
292
146
0

3
无形及递延资产合计

3206

3.1
摊销费

394
394
394
394
394
248
248
248
248
248
3.2
净值

2812
2419
2025
1631
1238
990
743
495
248
0

辅助报表6 主要投入物、产出物使用价格及耗用数量表
序号
项目
单位
年耗用量
单价
备注
1
外购原材料

各种原材料的价格均为以近几年国内市场均已实现的价格为基础，考虑市场供求关系的变化，预测到生产期初的财务价格。

A
吨
23621
5350

B
吨
13570
1680

C
吨
18170
240

D
吨
3220
2520

E
吨
253
1470

F
吨
20010
162
2
外购燃料及动力

水
万吨
400.2
0.6
同上

电
万吨
6336.5
0.17

煤
万吨
4.2
175
3
主要产出物

产品P
吨
23000
16800
同上
辅助报表7 原料A的单位可变成本
项目
单位
耗用量
耗用金额（元）
原料a
吨
1.283
3531
原料b
吨
0.19
319
原料c
吨
0.21
56
其他
—
—
142
燃料、动力

水
吨
157
63
电
度
665
121
煤
吨
2.2
308
单位可变成本合计

4540
其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
安全生产目标责任书
为了进一步落实安全生产责任制，做到“责、权、利”相结合，根据我公司2015年度安全生产目标的内容，现与财务部签订如下安全生产目标：
一、目标值：
1、全年人身死亡事故为零，重伤事故为零，轻伤人数为零。
2、现金安全保管，不发生盗窃事故。
3、每月足额提取安全生产费用，保障安全生产投入资金的到位。
4、安全培训合格率为100%。
二、本单位安全工作上必须做到以下内容：
1、对本单位的安全生产负直接领导责任，必须模范遵守公司的各项安全管理制度，不发布与公司安全管理制度相抵触的指令，严格履行本人的安全职责，确保安全责任制在本单位全面落实，并全力支持安全工作。
2、保证公司各项安全管理制度和管理办法在本单位内全面实施，并自觉接受公司安全部门的监督和管理。
3、在确保安全的前提下组织生产，始终把安全工作放在首位，当“安全与交货期、质量”发生矛盾时，坚持安全第一的原则。
4、参加生产碰头会时，首先汇报本单位的安全生产情况和安全问题落实情况；在安排本单位生产任务时，必须安排安全工作内容，并写入记录。
5、在公司及政府的安全检查中杜绝各类违章现象。
6、组织本部门积极参加安全检查，做到有检查、有整改，记录全。
7、以身作则，不违章指挥、不违章操作。对发现的各类违章现象负有查禁的责任，同时要予以查处。
8、虚心接受员工提出的问题，杜绝不接受或盲目指挥；
9、发生事故，应立即报告主管领导，按照“四不放过”的原则召开事故分析会，提出整改措施和对责任者的处理意见，并填写事故登记表，严禁隐瞒不报或降低对责任者的处罚标准。
10、必须按规定对单位员工进行培训和新员工上岗教育；
11、严格执行公司安全生产十六项禁令，保证本单位所有人员不违章作业。
三、 安全奖惩：
1、对于全年实现安全目标的按照公司生产现场管理规定和工作说明书进行考核奖励；对于未实现安全目标的按照公司规定进行处罚。
2、每月接受主管领导指派人员对安全生产责任状的落