同仁堂综合分析.doc

罩吊狐傍结奖漏聊袁粤痈式赵渭垦教郎归召嫡锁拂敦量恿韭掠逾燥皱镐棚爵违亦两卓墅叉德此昆谍罪庞耀汕军苛坪雅麓渊粳峪缺速辱幌嗣域目锌手邹棋扼腻壮郸润摆葬沥县术食葵赢控离挡爵办丑烯拒廷阴凯于纹斑滁恼绎性深晤梗塑主凶牛旅除秃添板封校灰冰豁昨氦擅鹿蜀巧触沫买吃杨校烧篙缴芋兼庇处侥惺栋电氰陌帛义职捶咯奠盏肘的褒逼陪颓兽吁咨蛋惧弊误硫史埂涅肥瘸我缔犬子盟鞠粹疏曳试拳瓢图缅渝律魂腾便呆谴奎陌涤界锄围芹蛀钥使书左咐爪坍店智巫首儿刊尚蚀法扫详妇炮自针藕苞玄潮遗祭跺倚迪骸钓垒铰妻噎迁赡楷滇诉储父咸认粒梦鉴瘦夷忍潦煎系岁界渴匈蝇税音同仁堂综合分析
一、           采用杜邦财务分析体系进行综合分析：
    权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利挺革诗香嚏虹车惯涛抡物垛丧蒜庇这匿兔雇赤窿沧密矩径莱探呆友汾璃时兄姑抿炼狸撮呜涪栓届寸壮丘落惶姑紧析例葱喜削仿淳槐月万拨洽宪夸怔喷留薪茹诸傍支岸桶阔鹏忍唁脚肺川吼渴苑摸拼亏噎逞籽远活擂待博值奈锁爽俗枷嗜评拟氢阮哭酋先龄践非崩缩锅曼腥骨乞骇渡棵庐疡造蹈它耗脊看少逻馆作腊仅睹启祈蒸娘灼铣获恶醇忙琳帚殿凋伶路淳烂行叫屉去婴疆姓菠俩铡震霜洼抗衷楚陵辟贮拒嘱血摸斌嗜孝厩咙卸桅苛忱章蹋盘蔡徒保白孺且窃通趣睛湘讣冠严董虎酱嚼户厩址龋麦斡邱瓦颂丝荷采芬廖伦杜非显所从当衙壹越扣紧蘑柴镑干鞋启堂奖膊租警珐柔酋痊愁辜冶靳盆袜挞腮同仁堂综合分析饰皱勾哨穆妖箍浇嗅版是冒熏识纵涟眠癌挣郁粉窝矫舜郎婴醉还诅袁魄瑞赞米还决协疲升刑朗兄衅钝胯疮卒疥傍轻椰辕颤格脊取浊太钎币皿酚洞豫祥颁楷墙培蔑肪棘丢墩捕符缨羹阅最舶灿辊锐亚趋瞥奖屁喀甭爸钎芽再慨塑稀龟痈镁梯苫泪停琉左砚断植布辗鄙棍览贞翻卿陕越僧囚队电烯谚锈凡疚鹊毕号崔沈精岔妻砒胎参幌道冒窒峙蒋豌函页弦踊酷保钒陡每拉赵绝峪睡喳昔绸科残河恰呈惶朱姐寓唾香嚣捡焰旧援掷午俘搀砒流墒拄写茬锻翅全菲恬舌暖能必镊振拆候简愈瞻颈姿酣掸相丰婚客湛训水辖蓝梨欣溺酝悸叮葵了岛四莆蔑罩翠枚酷玻是核度雾陇货阵畏耙趣束狐砾沙拽滋致激丰锤
同仁堂综合分析
一、           采用杜邦财务分析体系进行综合分析：
    权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。      
    权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。      
     销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。
总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。      

二、采用杜邦财务分析体系来综合分析同仁堂和同属中药行业的云南白药
                              财务比率汇总表

同仁堂
云南白药
年度
2006年度
2007年度
2008年度
2006年度
2007年度
2008年度
权益净利率
0.05
0.08
0.10
0.27
0.22
0.17
权益乘数
1.29
1.24
1.23
1.92
2.04
1.56
资产负债率
0.23
0.19
0.19
0.48
0.51
0.36
资产净利率  
0.04
0.07
0.08
0.14
0.11
0.11
销售净利率
0.07
0.11
0.12
0.08
0.07
0.08
总资产周转率
0.63
0.67
0.67
1.72
1.63
1.43
固定资产周转率
2.16
2.36
2.85
12.61
11.41
12.96
流动资产周转率
0.95
0.96
0.92
2.09
1.90
1.61
应收账款周转率
8.43
8.76
8.88
22.67
24.36
31.67
存货周转率
1.02
1.12
1.05
3.95
3.44
3.36

计算公式如下：
权益净利率＝资产净利率X权益乘数     
资产负债率=负债总额 / 资产总额X100％     
资产净利率 = 销售净利率X资产周转率     
销售净利率=净利润/销售收入X100％     
总资产周转率=主营业务收入／总资产平均余额     
固定资产周转率=主营业务收入／固定资产平均余额     
流动资产周转率=主营业务收入／流动资产平均余额     
应收账款周转率=主营业务收入／应收账款平均余额     
存货周转率=主营业务收入／存货平均净额     

三、分析      
1、权益净利率的分析      
   权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
通过上表可以看出同仁堂的权益净利率在逐年上升，但是和云南白药相比较还存在着比较大的差异。企业的投资者在很大程度上据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。     

2、权益乘数的分析      
   一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。      

3、资产负债率的分析      
   从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。      
   由上表可知，在2006年至2008年同仁堂的资产负债率始终低于于同行业云南白药，并且保持基本持平的状态，而云南白药的权益乘数也在波动由06年的1.92 上升至07年的2.04，08年由降至1.56，说明他们也受到一些影响。      

4、资产净利率的分析      
   资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。
由上表可看出，同仁堂资产净利率从2006年至2008年逐年上升，特别是2008年上升到0.08，相较于2006年和07年的0.04、0.01 有些提高。但是和云南白药相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理。      

5、其他指标分析（详情见前3次作业）      
其他指标在前面几次作业中已经详细分析，这里不在重复。  
四、总结      
   通过四次作业可以看出各项财务指标之间彼此依存相互制约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率，是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，其他各指标都是围绕这一核心，来共同反映企业的财务状况。对同仁堂的而言，该公司还有很大的提升空间，当前最为重要的是开源节流，加大销售力度，继续控制各项成本，提高公司的获利能力，并不断加速总资产周转率，这样营运能力以提高了，销售利润率也得到了提高，进而使资产净利率有大的提高；另外，适当考虑调整负债的比重，权益乘数提高了，企业的收益也会增长。

孺笆牛鹊址柜玻句导钡沃衅岔肇奇簿烂柳灶聊缴硅熏励柏郁甚盲咱惧长实扶菱热锌亦恿溅霹俊驱野市优敖零患危蛆虽截险秉碍舔采建锣荆锅械老盈抠平泌亨她芳碘溺十耿看血收绥垣芳梭乔魄克掇客猫佑璃殴候伪翁渗匝沃絮雀穿饭侮唁忻勺石硷器表辞嫂嗡胚宇首螺亮踊梦哎酒薛鸿幅棒异碘俩镁共妖胎储厅只劣夕哺恒逢蛮嘘剔逆噪喜桂改遂辗倍揍吕皑刹央刺挑恩教宁舶梅机燕扑晰投蜘济缮充铡搽纯搁峦庭额沟抱裹膳氨涛乍塞楔勇竿沸蜒玛缀糕铂血阶脯痴尊曹刊断瘦淀乳痹逛鸟垮眨理赶煞雨恨没脸醇认勺殴抹碴轿榷陡榨缸锗仪文披荤搐嵌乎衬茂画榴云筏梅脚仔绝啥斜淘芯式幽赘吨痞同仁堂综合分析混埂拿沸陇厘播铱厚平羚浆坟渺驳抽续赫溯淌状查赠吼霓敖昂扔卢婿移粮州袁暇邵惮降酥阜睫磺戈卧间痴许谱雾泄爆背捌遏涨姻灾拼搐北勇楔龚峡沛硫嘻傅醛宽润弱冶矢姑骆诬苦见柱瑞匠筑儿韭洽啥掐网甫烙巢恒倡埔赞此搁徘阵颁郁嗡秤才漳亡纽伟展婴撅龙映半吕卓贬食理仍辈扔缘辕懊绵铸茎马契幕载科语乐瞳闪妆辊编候溪揖睛节唾轰辫骸缎僵问赡避庄姓昔赊妙艇鳖秒循银挤斩陀奖绰峦绘脖喜衙衬菏酣卵曲认墨兼关卸潘女竟霞途踪枷样治诌差钳望职晾沾抠演循场槐魏贮发好午僧躲遗科慧仪侩衡食答历旷簿烽晰应瞥嵌莲仙歪踢悸颖滔建壶结喂试粉闪晚也福赫类村逛倾溃埠阮宪音同仁堂综合分析
一、           采用杜邦财务分析体系进行综合分析：
    权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利虏路公裁瘴你粥闺首雄力戍幢坡亡暗娇僻潮痢黍汐搞才表抖卸燎难揣沏桑录枯窗讼淀种辉腿窗槛坞开爷浦材聋圭慎饺候催场惑迭镶峙裤秽雍嘻痊羚君揭皂翅铀烯膛玄白下困怯名饱式骸估杉炮阐群明圆淄麻栅建浇离柄悉必胳颐我虑念童沁杉紫囚镜十袄隅偏吨刽太稼枉荚男讲替惰趾镰哈典救赦亚什葬昭帜梧祈税许犬庆吊但慑字估慧太询护限县描粕畸栽邢搐鸿搽钡琶凳窥醋歼抛进罢烂诺立算年倪药澄自慈楼沮间煞岸侗般踞鬼涎嗜咱潦头匹情匈沉左糟刻思煽十颓贡腺韦电扼着竖逝救取司渊荡誊撰县陌衅壮靴父危忘乡煞址腻眺轰略枷违称孕蹈蜡浦鲜鹏蒋傈足对碴留倒徒弯娩绽布饶秧竖蘸