国际公司理财PART2.ppt

Part2:2024/5/10 周五周五1百富勤的外汇风险百富勤的外汇风险百百富富勤勤大大量量投投资资于于东东南南亚亚市市场场，东东南南亚亚经经济济危危机机造造成成的的东东南南亚亚货币及股市狂泻给它造成了无法弥补的损失。货币及股市狂泻给它造成了无法弥补的损失。19971997年年7 7月月，当当东东南南亚亚国国家家货货币币接接二二连连三三贬贬值值时时(7(7月月2 2日日泰泰国国宣宣布布放放弃弃捍捍卫卫泰泰株株，当当日日泰泰株株贬贬值值2020；7 7月月1111日日菲菲律律宾宾让让比比索索自自由由浮浮动动；3 3天天后后马马来来西西亚亚放放弃弃保保卫卫林林吉吉特特；8 8月月1414日日印印度度尼尼西西亚亚让让印印尼尼盾盾自自由由浮浮动动，印印尼尼盾盾狂狂泻泻不不止止。这这一一天天泰泰国国390390亿亿外外汇汇储储备备只只剩剩下下1111亿亿，被被迫迫向向IMFIMF求求救救。)由由于于百百富富勤勤是是区区内内最最大大的的亚亚洲洲货货币币债债券券商商；货货币币突突然然贬贬值值，使使一一些些由由百百富富勤勤安安排排发发行行债债券券的的东东南南亚亚公公司司可可能能无无法法履履行行如如期期还还款款责责任任，百百富富勤因此在勤因此在8 8月及月及1010月共拨出月共拨出60006000万美元作呆帐准备。万美元作呆帐准备。2024/5/10 周五周五2天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部另另外外，欠欠百百富富勤勤庞庞大大款款项项的的印印尼尼计计程程车车公公司司SSSS本本计计划划以以配配股股筹筹集集资资金金，偿偿还还百百富富勤勤的的巨巨额额债债务务，但但由由于于印印尼尼盾盾连连创创新新低低，汇汇率率从从1 1美美元元兑兑换换24002400印印尼尼盾盾跌跌至至39003900印印尼尼盾盾。于于是是SSSS决决定定再再度度延延迟迟配配股股计计划划，这这一一决决定定使使百百富富勤勤能能否否收收回回SSSS公公司司债债项项成成为为悬悬念念。尽尽管管百百富富勤勤一一直直未未曾曾透透露露其其与与SSSS之之间间的的债债务务关关系系，但但实实际际上上百百富富勤勤手手上上持持有有一一笔笔多多达达 2.652.65亿亿美美元元的的SSSS短短期期票票据据，而而此此笔笔票票据据将将在在 19981998年年2 2月月至至4 4日日到到期期，以以当当时时印印尼尼在在金金融融危危机机中中的的局局势势，不不仅仅遭遭受受巨巨大大的的汇汇率率风风险险（损损失失近近半半，至至19981998年年1 1月月百百富富勤勤宣宣布布破破产产，印印尼尼盾盾已已跌跌破破60006000），而而且且连连这这笔笔贷贷款款是是否否能能够够顺顺利利回回收收都都成成为为问问题题，机机会会甚甚为为渺渺茫茫。而而百百富富勤勤在在东东南南亚亚其其他他国国家家的的业业务务也也在在这这场场危危机机中中遭遭受受不不同同程程度度的的损损失失，特特别别是是在在泰泰国国的的业业务务受受损损最为严重。最为严重。2024/5/10 周五周五3天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部由由于于业业务务和和财财务务上上发发生生严严重重困困难难，百百富富勤勤开开始始准准备备引引入入新新股股东东以以自自救救。相相关关机机构构也也与与百百富富勤勤洽洽谈谈对对其其收收购购一一事事，但但由由于于市市场场形形势势不不断断恶恶化化，终终未未有有进进展展。百百富富勤勤集集团团的的两两大大主主要要往往来来银银行行（即即债债权权人人）汇汇丰丰银银行行和和中中银银集集团团明明确确表表示示，不不会会收收购购百百富富勤勤；虽虽然然当当时时市市场场一一直直寄寄希希望望于于中中银银集集团团会会出出于于政政治治因因素素出出手手挽挽救救百百富富勤勤，但但中中银银集集团团明明确确声声称称“既既无无此此计计划划，也也无无此此必必要要”.另另外外，香香港港长长江江实实业业主主席席李李嘉嘉诚诚和和中中信信泰泰富富主主席席荣荣智智健健作作为为百百富富勤勤的的股股东东，也也表表示示不不会会对对其其伸伸出援手。出援手。就就是是在在这这般般重重重重压压力力下下，又又传传来来原原协协议议认认购购股股份份的的瑞瑞士士苏苏黎黎世世集集团团打打退退堂堂鼓鼓和和又又有有一一笔笔60006000万万美美元元贷贷款款到到期期的的不不幸幸消消息息，这这时时百百富富勤勤内内部部流流动动资资金金早早已已枯枯竭竭，至至此此，百百富富勤勤再无任何回转余地，终于被迫申请破产清盘。再无任何回转余地，终于被迫申请破产清盘。2024/5/10 周五周五5天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部第一节第一节 外汇市场外汇市场2024/5/10 周五周五6天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部u外汇：外汇：以外国货币所表示的国际支付手段以外国货币所表示的国际支付手段外国货币：纸币、铸币外国货币：纸币、铸币外币支付凭证：票据、银行存款凭证外币支付凭证：票据、银行存款凭证etc.etc.外币有价证券：债券、股票外币有价证券：债券、股票etc.etc.特别提款权特别提款权其他外汇资产其他外汇资产1.1.外汇外汇特特别别提提款款权权SDR：国国际际货货币币基基金金组组织织(IMF)(IMF)创创设设的一种储备资产和记帐单位，亦称的一种储备资产和记帐单位，亦称“纸黄金纸黄金”。是是IMFIMF分配给会员国的一种使用资金的权利。分配给会员国的一种使用资金的权利。会会员员国国发发生生国国际际收收支支逆逆差差时时，可可用用SDRSDR向向IMFIMF指指定定的的其其它它会会员员国国换换取取外外汇汇，以以偿偿付付国国际际收收支支逆逆差差或或偿偿还还IMFIMF贷贷款款，还还可可与与黄黄金金、自自由由兑兑换换货货币币一一样样充作国际储备。充作国际储备。2024/5/10 周五周五7天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部常用国家货币名称与符号常用国家货币名称与符号2024/5/10 周五周五9天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部常用国家货币名称与符号常用国家货币名称与符号2024/5/10 周五周五10天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部u外汇汇率外汇汇率：将一个国家的货币折算成另一：将一个国家的货币折算成另一个国家货币时使用的比率，个国家货币时使用的比率，即以一国货币表即以一国货币表示的另一国货币的价格。示的另一国货币的价格。2.2.外汇汇率外汇汇率foreign exchange rateforeign exchange rate2024/5/10 周五周五11天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部按汇率变按汇率变动情况动情况固固定定汇汇率率(fixed(fixed exchange exchange rate)rate):因因某种限制，汇率在一定幅度内变动某种限制，汇率在一定幅度内变动汇率的种类汇率的种类浮浮动动汇汇率率(floating(floating exchange exchange rate)rate):汇率根据市场供给波动，不受限制汇率根据市场供给波动，不受限制2024/5/10 周五周五12天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部按汇率是按汇率是否受货币否受货币当局管制当局管制官官方方汇汇率率：一一国国金金融融当当局局制制定定并并公公布布的的汇汇率率。比比较较稳稳定定，不不能能随随市市场场供供求求变化变化汇率的种类汇率的种类市市场场汇汇率率:外外汇汇市市场场上上由由供供求求关关系系决决定定的的汇汇率率。受受市市场场供供求求影影响响，自自发发、经经常常变动变动1981年我国确定官定汇率年我国确定官定汇率1.5RMB/US$1985年官定汇率年官定汇率2.8RMB/US$1990年官定汇率年官定汇率5.22RMB/US$1993年官定汇率年官定汇率5.72RMB/US$等。等。2024/5/10 周五周五13天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部按汇率的按汇率的制定方式制定方式基基本本汇汇率率(basic(basic rate)rate)：本本国国货货币币对对某某一一关关键键货货币币的的汇汇率率，是是一一国国货货币币与其他国家货币确定汇率的依据与其他国家货币确定汇率的依据汇率的种类汇率的种类套套算算汇汇率率(cross(cross rate)rate):用用两两种种货货币的基本汇率确定的汇率币的基本汇率确定的汇率2024/5/10 周五周五14天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部按外汇市按外汇市场的运行场的运行时间时间开开盘盘汇汇率率：外外汇汇市市场场上上每每日日开开市市后后首次交易时的汇率首次交易时的汇率汇率的种类汇率的种类收收盘盘汇汇率率:外外汇汇市市场场每每日日营营业业终终止止时时的汇率的汇率2024/5/10 周五周五15天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部按外汇交按外汇交割的期限割的期限即即期期汇汇率率：买买卖卖双双方方成成交交后后当当日日或或两两个营业日内交割的汇率个营业日内交割的汇率汇率的种类汇率的种类远远期期汇汇率率:买买卖卖双双方方成成交交后后于于未未来来某某一时间进行外汇交割的汇率一时间进行外汇交割的汇率2024/5/10 周五周五16天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部按银行对按银行对外汇的买外汇的买卖分类卖分类买买入入汇汇率率：银银行行买买入入外外汇汇时时使使用用的的汇汇率，买入价率，买入价汇率的种类汇率的种类卖卖出出汇汇率率:银银行行卖卖外外汇汇时时使使用用的的汇汇率率，卖出价。卖出价。中间汇率中间汇率2024/5/10 周五周五17天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部3.3.外汇市场外汇市场外汇市场外汇市场：进行外汇交易的场所或网络。：进行外汇交易的场所或网络。2024/5/10 周五周五18天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部现汇市场现汇市场远期市场远期市场批发市场批发市场零售市场零售市场无形市场无形市场有形市场有形市场u外汇市场的基本类型外汇市场的基本类型即即期期市市场场：交交易易完完成成后后两两个个工工作作日内交割日内交割2024/5/10 周五周五19天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部4.14.1现汇市场报价现汇市场报价直接报价：直接报价：Direct quotation 每单位或每每单位或每100100单位外国货币可兑换的本国单位外国货币可兑换的本国货币货币.欧式标价欧式标价(European terms)(European terms)4.4.现汇市场现汇市场(spot market)(spot market)间接报价间接报价:每单位或每每单位或每100100单位本国货币可兑换的外国单位本国货币可兑换的外国货币货币.美式标价美式标价(American terms)(American terms)标价货币：在汇率标价中数量会发生变动的货币标价货币：在汇率标价中数量会发生变动的货币基准货币：数量固定不变的货币基准货币：数量固定不变的货币2024/5/10 周五周五21天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部20112011年年9 9月月1818日外汇牌价日外汇牌价币种交易单位 中间价买入价 卖出价美元 100638.20636.16639.99港币 10081.9181.7382.06欧元 100880.33876.63883.68英镑 1001007.401003.171011.23日元 1008.328.288.352024/5/10 周五周五22天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部日期日期美元美元欧元欧元日元日元港币港币英镑英镑2008-4-21 7.0078 11.0909 6.7409 0.89911 14.0023 2008-4-18 7.0006 11.1243 6.8269 0.89831 13.9305 2008-4-17 6.9895 11.1318 6.8605 0.89698 13.7774 2008-4-16 7.0047 11.0622 6.8778 0.89874 13.7506 2008-4-15 6.9963 11.0730 6.9185 0.89778 13.8082 2008-4-14 6.9993 10.9763 6.9003 0.89832 13.7627 2008-4-11 7.0012 11.0353 6.8710 0.89906 13.8288 2008-4-10 6.9920 11.0715 6.8951 0.89788 13.8116 2008-4-9 7.0025 10.9995 6.8241 0.89896 13.7750 2008-4-8 7.0015 11.0470 6.8377 0.89888 13.9326 一般外汇市场报价：买入价一般外汇市场报价：买入价卖出价卖出价 Eg.8.0078 8.0086 RMB/US$8.007886 RMB/US$.X X X X自自左左向向右右分分别别代代表表千千分分点点、百百分分点点、十分点、个分点十分点、个分点2024/5/10 周五周五23天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部4.24.2套套 算算 汇汇 率率(cross-exchange(cross-exchange rate)rate)依依据据本本币币与与某某外外币币之之间间汇汇率率以以及及该该外外币币与与第第三三种种外外币币之之间间的的汇汇率率计计算算出出本本币币与与第三种外币之间的汇率。第三种外币之间的汇率。Eg.Eg.1 1=1.90US$=1.90US$，1Euro=1.15US$,1Euro=1.15US$,则英镑与欧元之则英镑与欧元之间的汇率：间的汇率：套算汇率套算汇率=1.90/1.15=1.65Euro/=1.90/1.15=1.65Euro/套算汇率套算汇率=1.15/1.9=0.61=1.15/1.9=0.61/Euro/Euro2024/5/10 周五周五24天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部Eg.1.441936US$/;1.102228US$/Euro。在德在德国法兰克福市场上，以英镑作基准货币国法兰克福市场上，以英镑作基准货币,求英求英镑对欧元的报价。镑对欧元的报价。(1)英镑买价：卖欧元英镑买价：卖欧元买英镑买英镑按照按照1.1028US$/Euro，卖出欧元，买入美元；，卖出欧元，买入美元；然后按照然后按照1.4419US$/卖出美元，买入英镑。卖出美元，买入英镑。1.4419/1.1028=1.3075Euro/(2)英镑卖价英镑卖价按按1.4436US$/的汇率卖出英镑，买入美元；的汇率卖出英镑，买入美元；然后按照按然后按照按1.1022US$/Euro的汇率卖出美元，买入的汇率卖出美元，买入欧元。欧元。1.4436/1.1022=1.3097Euro/因此，法兰克福市场英镑的报价：因此，法兰克福市场英镑的报价：1.307597 Euro/2024/5/10 周五周五25天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部4.34.3套汇套汇(arbitrage)(arbitrage)投资者投资者(套汇者套汇者)在外汇市场上利用不同市在外汇市场上利用不同市场之间报价的差别进行外汇交易，从而获场之间报价的差别进行外汇交易，从而获得无风险收益。得无风险收益。直接套汇：两角套汇直接套汇：两角套汇 利用两个外汇市场上的汇率差异套汇利用两个外汇市场上的汇率差异套汇间接套汇：三角套汇间接套汇：三角套汇 利用两个以上外汇市场的汇率差异套汇利用两个以上外汇市场的汇率差异套汇2024/5/10 周五周五26天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部直接套汇直接套汇(两角套汇两角套汇)Eg.美元对马克的汇率：纽约为美元对马克的汇率：纽约为1.502535DM/US$；法兰克福为法兰克福为1.504555DM/US$。一名手中拥有一名手中拥有DM的投资者如何套汇？的投资者如何套汇？分分析析：无无论论买买价价还还是是卖卖价价，纽纽约约市市场场DM的的价价格格均均高高于法兰克福市场于法兰克福市场套套汇汇：投投资资者者在在纽纽约约市市场场按按照照1.5035卖卖出出马马克克，买买入入美美元元；同同时时在在法法兰兰克克福福市市场场按按照照1.5045卖卖出出美美元元，买入马克。买入马克。2024/5/10 周五周五27天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部1DM1DM1.5035 DM/US$0.6651US$0.6651US$1.5045 DM/US$法兰克福法兰克福1.0006DM1.0006DM套汇过程套汇过程：纽约市场纽约市场2024/5/10 周五周五28天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部间接套汇间接套汇(三角套汇三角套汇)Eg.在荷兰、加拿大、美国外汇市场存在如下汇率：在荷兰、加拿大、美国外汇市场存在如下汇率：荷兰盾荷兰盾/美元：美元：1.9025 FL/US$加元加元/美元：美元：1.2646 CAD/US$荷兰盾荷兰盾/加元：加元：1.5214 FL/CAD？拥有荷兰盾的投资者如何套汇？拥有荷兰盾的投资者如何套汇？套汇：套汇：套算汇率套算汇率=1.9025/1.2646=1.5044 FL/CAD2024/5/10 周五周五29天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部1FL1FL荷兰市场荷兰市场1.9025 FL/US$0.5256US$0.5256US$加拿大市场加拿大市场1.2646 CAD/US$0.6647CAD0.6647CAD1.0113FL1.0113FL美国市场美国市场1.5214 FL/CAD套汇过程套汇过程：2024/5/10 周五周五30天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部远期合约远期合约:交易双方按照约定的汇率，在约定的交易双方按照约定的汇率，在约定的日期，交割约定数额的某种外汇的合约。日期，交割约定数额的某种外汇的合约。执行日执行日：远期合约的交割日期远期合约的交割日期远期汇率远期汇率：远期合约中约定的汇率远期合约中约定的汇率F(f)标的物：标的物：合约中约定的某种外汇合约中约定的某种外汇5.5.远期市场远期市场(forward market)(forward market)Eg.某某投投资资者者与与银银行行签签订订远远期期合合约约，远远期期汇汇率率1.3873CAD/US$，用用美美元元购购买买100万万加加元元，期期限限3个个月月。合合约约到到期期日日，投投资资者者将将支支付付72.08万万US$并并收收到到100万加元。万加元。2024/5/10 周五周五31天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部交易在场外进行交易在场外进行交易是否执行依赖于交易双方的自律性交易是否执行依赖于交易双方的自律性到期进行实物交割，很少到期前对冲到期进行实物交割，很少到期前对冲合约的规模及到期日由交易双方自由商定合约的规模及到期日由交易双方自由商定交易成本主要为外汇买卖价差交易成本主要为外汇买卖价差交易者不需要支付交易保证金交易者不需要支付交易保证金存在较大的信用风险存在较大的信用风险5.15.1外汇远期的特点外汇远期的特点2024/5/10 周五周五32天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部Eg.Eg.美国外汇市场上英镑报价美国外汇市场上英镑报价(US$/(US$/)：5.25.2远期市场报价远期市场报价全价报价全价报价(outright rate)：直接标示外汇价格直接标示外汇价格 适用范围：零售市场适用范围：零售市场期限期限买入价买入价卖出价卖出价即期即期2.00152.00152.00302.00303030天天1.99961.99962.00132.00139090天天1.99891.99892.00082.0008180180天天1.99731.99731.99951.99952024/5/10 周五周五33天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部溢折价报价溢折价报价(point quote)：点数报价点数报价 适用范围：批发市场适用范围：批发市场折价报价：折价报价：远期汇率远期汇率 即期汇率即期汇率5.25.2远期市场报价远期市场报价即期汇率即期汇率远期汇率远期汇率折价折价报价报价完整报价完整报价报出即期汇率与远期汇率差报出即期汇率与远期汇率差额的点数额的点数溢价溢价报价报价完整报价完整报价报出远期汇率与即期汇率差报出远期汇率与即期汇率差额的点数额的点数2024/5/10 周五周五34天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部即期即期3030天天9090天天180180天天2.001530191726224235Eg.Eg.上例用溢折价报价表示上例用溢折价报价表示(US$/(US$/)()(折价折价)期限期限买入价买入价卖出价卖出价即期即期2.00152.00152.00302.00303030天天1.99961.99962.00132.00139090天天1.99891.99892.00082.0008180180天天1.99731.99731.99951.9995u折价报价特点：前面的点数折价报价特点：前面的点数 后面的点数后面的点数u溢价报价特点：前面的点数溢价报价特点：前面的点数 执执行行价价格格，期期权权持持有有者者执执行行期期权权；反反之之，期期权权持持有有者者放放弃期权，损失期权费。弃期权，损失期权费。看看跌跌期期权权：执执行行日日外外汇汇市市场场价价格格 执执行行价价格格，期期权权持持有有者者执执行行期期权权；反反之之，期期权权持持有有者者放放弃期权，损失期权费。弃期权，损失期权费。2.32.3外汇期权损益分析外汇期权损益分析2024/5/10 周五周五71天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部图图1 1 看涨期权损益看涨期权损益 XS期期权权损损益益S-X-PP看涨期权损益：看涨期权损益：X表示执行价格；表示执行价格；S表示市场价格表示市场价格期权合约：零和博弈期权合约：零和博弈看看涨涨期期权权：锁锁定定了了期期权权买方的最大损失买方的最大损失看涨期看涨期权买方权买方看涨期看涨期权卖方权卖方2024/5/10 周五周五72天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部 图图2 2 看跌期权的损益看跌期权的损益 XS期期权权损损益益P看跌期看跌期权买方权买方看跌期看跌期权卖方权卖方2024/5/10 周五周五73天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部2.42.4外汇期权市场的应用：套期保值外汇期权市场的应用：套期保值原原理理：通通过过购购买买外外汇汇看看跌跌期期权权或或看看涨涨期期权权来来规避外汇交易风险规避外汇交易风险.2024/5/10 周五周五74天津大学管理学院天津大学管理学院 谭庆美谭庆美2.42.4外汇期权市场的应用：套期保值外汇期权市场的应用：套期保值u交易风险暴露多头：买入看跌期权，合约规交易风险暴露多头：买入看跌期权，合约规模模M M，执行价格，执行价格X X，期权费单价，期权费单价P P。若若SXSXSX，放弃期权放弃期权，获取本币金额获取本币金额MSMS，净金额净金额M(S-M(S-P);P);2024/5/10 周五周五75天津大学管理学院天津大学管理学院 谭庆美谭庆美交易风险暴露多头：交易风险暴露多头：买入看跌期权，执行价格买入看跌期权，执行价格X，期权，期权费单费单价价P，合约规模，合约规模M。能够获得的本币收入：。能够获得的本币收入：本币本币金额金额SX(X-P)M(S-P)M未套期保值未套期保值SM特特点点：锁锁定定了了交交易易风风险险暴暴露露多多头头所所能能获获得得的的最最小小本本币币金额金额2024/5/10 周五周五76天津大学管理学院天津大学管理学院 谭庆美谭庆美2.42.4外汇期权市场的应用：套期保值外汇期权市场的应用：套期保值u交易风险暴露空头：买入看涨期权，合约规交易风险暴露空头：买入看涨期权，合约规模模M M，执行价格，执行价格X X，期权费单价，期权费单价P P。若若SXSX，执行期权执行期权，支付本币金额支付本币金额MXMX，净金额净金额M(X+P)M(X+P);若若SXS7RMB/$7RMB/$，可以签订远期合约买入一定规模的，可以签订远期合约买入一定规模的美元，并使美元，并使远期合约的收益与折算损失远期合约的收益与折算损失相等。则远相等。则远期合约规模期合约规模M为：为：(2)(2)外汇衍生工具法保值外汇衍生工具法保值2024/5/10 周五周五120天津大学管理与经济学部天津大学管理与经济学部此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！