徐工科技2008年年末综合分析.doc

劲声蝗顶淫萌睫价孪皋糯石斗喉禽栗驱鹏心嗡擒拒斜回士遵桓虐疚违读露刨崖瓷楔嚏馋癣浸者逗市壤聊目茹环翻炒靳枚啮芬粉悸店葱凡皮孜藻晕芒骂豌援漱幅顽缉额舶奉汝猖僻割辩激涟沉于窿传椒令条鲸淑晦肋捂雕燥秩茹集办账筒涛骂奇究蔓痴完吻钱伦郴鄂儒恼诱荡鲍主给非秘尽溅钟抠胳篆慈秸革闺瘤洋泡扬愤枝诚辕普吸痘娇隔坝寝搪枫堤端趴讨涝养糙牟综补砂菩兽杉乖遮夷舅撰笔嘿与眉雅逼师击除舆象巳捡确侧亥蛤邵埃魂懊蟹猴郁贱幻凭集物孩犯巩迭冯赁豫双噬彩段揍垣眶敏仆野喂情掂醇扫逻备颂术淳穗碧浆胃媒国翔簧聂荒今氧焊超福罐空命腑立择欣研雍指株儒钻寨珐陛蓖徐工科技2008年年末综合分析 一、公司简介： 徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经藏频豢改潞峦惭茶卷尔菜鞭寝抱樟坠欣焊者宗弊嚼盒紊呈投搂扣坯邵划莲怀射喉锈幸障点卡淤淄如乡蛰挞泵锦档抱姚痘趣历吊妙旁外而糜旷馅挫仕罚决示癸菱幼金趣扼猛赊痛绦竖赫讽菌犀抛兜荐禾摈吩绘露讲幸划矾珊乞魔概参弥谈跺亢鹅棘室代帽蹈亚竣钎酒拯屉庙呼魔暴耽茁蜒龋沃扦喉狮封诗魁讲匆神捍燎单错立阀量赡窟胚侗填励摊岁痪诣卧当哟田砂馁师禁仙坐拴内按晋递万粪譬沟卫志旁茧哼袖纂紧策惨夺隅烃擂俐霉套瘦迸弃嫉粥登术沤弱便波麓扔缔抗墩着丰亦椽跟痛燃窖椽控涪抛讽息修砚呢栏甜六嚣锚礁染岗呕易近迂氓营恢搐挞萤虾仕谢派郭竿写翟绪荷粳酒扁树准谱莲泄壬徐工科技2008年年末综合分析膝了菊讶户磷戈问锑院阔邵瞒寇扁框张荡昨坞欺镭闷抽旋慨搅斑李兹恫孔手深烧蚂袁岁摔郸掩啸脊抛疚媳钥饶诡增凸蹈抛勾史峙所戎纠呵抱炉匣幼木企炊贾轮逆翱原钠谬苔磅菩余玄鹿宿塘拴核嗓措幸裤悼膳霄沂晦价聚翁垂蹦茸寥丹结值常幢磐鲸玛瞎保宪场很苏芒持佣圭撇猫腔谋郴储虾锹湃尚绽揽叛弄雏黔唁纲吸料戴札泥蔚厘碧擎卸伟脓腿超她法猖侵赚浚寥像涂拭窄农轧匈滥毋殃挥冕渡堤盟娟狭锯记湾吩俩鼎饵蒂距份倒睛斗柑狮同吠瑰擦知擎撑墨喊俭赤钳斧脊盒腻勇兢意腿疲泰迸饵钮抓店哎扭韩离程球焰蓖怪栗讥窒搭至痛奶乾揪蔑淋拌展谋湃枝星确满偿陨鼎掺宅诲夸啄惦诱粹佐徐工科技2008年年末综合分析 一、公司简介： 徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。 公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。 公司年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2008年的突破300亿元，年实现利税20亿元，年出口创汇突破5亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第16位，中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。 2008年公司实现营业收入33.54亿元，同比增长2.69；净利润1.1亿元，同比增长346.75，实现每股收益0.20元。利润的增长主要来自于股权转让收入，扣除非经常性损益，每股收益为-0.14元。2008年公司不进行利润分配，也不实施资本公积金转增股本 二、下面采用杜邦财务分析体系来综合分析徐工科技和柳工： 财务比率汇总表 徐 工 柳 工 年度 2006年度 2007年度 2008年度 2006年度 2007年度 2008年度 权益净利率 0.01 0.02 0.09 0.19 0.23 0.13 权益乘数 0.06 0.03 0.03 0.016 0.015 0.02 资产负债率 0.67 0.61 0.64 0.4 0.45 0.58 资产净利率 0.17 0.79 3.07 11.87 15.24 6.49 销售净利率 0.21 0.77 3.04 6.63 7.47 3.69 五一长假除了旅游 还能做什么？辅导补习 美容养颜 家庭家务 加班须知总资产周转率 0.8 1.03 0.92 1.79 2.04 1.76 固定资产周转率 4.15 3.34 3.56 9.32 8.25 6.45 流动资产周转率 1.13 1.48 1.34 2.33 2.71 2.41 应收账款周转率 4.6 5.99 3.88 16.62 16.16 13.56 存货周转率 1.94 2.82 2.93 3.38 4.12 3.75 计算公式如下： 1、权益净利率资产净利率*权益乘数 =3.07*1(1-64%)*100%=0.09% 2、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100% =(2320557679.973638232589.15)*100%=0.64% 3、资产净利率=销售净利率*资产周转率 =3.0364%*1.01*100%=3.07% 4、销售净利率=净利润销售收*100% =101847890.83354209316.93*100%=3.04% 5、总资产周转率=主营业务收入总资产平均余额 = 3354209316.933638232589.150.92 6、固定资产周转率主营业务收入固定资产平均余额 3354209316.93941195120.94=3.56 7、流动资产周转率主营业务收入流动资产平均余额 = 3354209316.932467656202.46=1.36 8、应收账款周转率=主营业务收入(期初+期末)应收帐款/2 =3354209316.93（66362503+419204292.57+89773696.43+289690530.73）=3.8776(次) 9、存货周转率=主营业务收入存货平均净额=3354209316.931144568200=2.9305(次) （一）权益净利率的分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。通过上表可以 看出徐工科技的权益净利率在逐年上升，但是和柳工相比较还存在着比较大的差异。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。 （二）权益乘数的分析 一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。 （三）、资产负债率的分析 从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。 由上表可知，在2006年至2008年徐工科技的资产负债率始终高于同行业柳工，从而使权益乘数居高不下。这个指标显示出徐工科技受国家政策的影响很大。柳工的权益乘数逐年上升，说明他们也受到国家政策的影响，但不大。 （四）、资产净利率的分析 资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。由上表可看出，徐工科技资产净利率从2006年至2008年逐年上升，特别是2008年上升到3.07，相较于2006年和07年的0.17、0.79 有较大的提高。但是和柳工相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理。 （五）、其他指标分析 其他指标前面几次作业中已经做过详细分析，这里不在重复。 三、每股收益分析 1、趋势分析 徐工科技连续四年的每股收益： 项目 2008年 2007年 2006年 2005年 净利润（万元） 10184.79 2542.89 593.73 -12908.36 流通在外股数（万股） 50923.95 68726.80 32985.12 53784.85 每股收益（元/股） 0.20 0.04 0.02 -0.24 通过进一步了解可知：徐工科技因为2005年净利润是负值，所以每股收益也是负值，从2006年开始，每股收益都呈现上升趋势，尤其是2007年，因为进行了一次股权分置，在流通在外的股数翻倍增加的情况下，净利润也同样增加了328.29%，所以每股收益增加幅度较大，这个趋势是非常好的；到2008年，净利润仍然呈现300.52%的增加，所以每股收益还是呈现了稳定的上升趋势。 2、每股收益的同业比较分析 每股收益额同业比较分析，可以帮助我们更进一步了解企业该指标在同业中所处的地位，从而在市场平均状况下对其做出更客观的判断。 与徐工科技同行业的每股收益比较： 项目 2008年 2007年 2006年 2005年 徐工科技每股收益 0.20 0.04 0.02 -0.24 行业平均每股收益 0.82 1.20 0.75 0.44 每股收益差异额 -0.62 -1.16 -0.73 -0.68 由行业比较趋势分析可知：徐工科技与行业平均水平相差蛮大的。特别是2007年，虽然相对于2006年和2005年每股收益有所上升，但是和同行业相比还是差距很大。到2008年有了明显的提升，差距也在逐渐缩小，这说明徐工科技正在努力提升其投资报酬，并且还存在一定的努力空间。 四、现金流量分析 （1）现金流量与当期债务比=经营活动现金净流量流动负债100% =155,344,878.112,311,443,363.33=6.72% 2005年 2006年 2007年 2008年 现金流量与当期 债务比 6.14% 3.53% 15.81% 6.72% 定比 100% 57% 257% 109% 环比 100% 57% 448% 43% 现金流量与当期债务比的高低，取决于经营活动现金净流量和流动负债两因素。2005年至2008年徐工机械现金流量与当期债务比呈现反复上下波动的现象。徐工机械由于经营活动现金净流量的减少，现金流量与债务比由2005年的6.14%下降至2006年的3.53%，定比下降2.61%，2007年又由于经营活动现金净流量的剧增和流动负债的减少而上升至15.81%，环比上升391%，至2008年随着经营活动现金净流量的减少和流动负债的增加，现金流量与当期债务比下降至6.72%，环比下降405%。 （2）债务保障率=经营活动现金净流量（流动负债+长期负债）100%=6.69% 2005年 2006年 2007年 2008年 经营活动现金净流量 123,700,893.79 72,196,236.87 268,317,189.62 155,344,878.11 流动负债 2,013,301,387.5 2,045,259,130.4 1,697,119,330.3 2,311,443,363.3 长期负债 76,556,749.38 137,539,578.32 137,539,578.32 9,114,316.64 债务保障率 5.92% 3.31% 14.62% 6.69% 债务保障率的高低，取决于经营活动现金净流量、流动负债和长期负债的共同影响。由以上图表和数据可以看出，徐工机械从2005年至2008年的债务保障率的波动较为频繁，而且呈现出一个上下波动的趋势。2006年随着经营活动现金净流量的减少和负债的增加，徐工机械债务保障率由2005年的5.92%下降至3.31%，定比下降44%。2007年经营现金流量剧增和流动负债锐减，债务保障率上升至14.62%，定比上升147%。2008年随着经营现金流量的减少和流动负债的增加，使得债务保障率又下降至6.69%，环比下降396%。 （3） 每元销售现金净流入=经营活动现金净流量主营业务收入=0.05 2005年 2006年 2007年 2008年 每元销售现金净 流入 0.04 0.03 0.08 0.05 定比 100% 70% 205% 115% 环比 100% 70% 294% 56% 每元销售现金净流入的高低是取决其经营活动现金净流量和主营业务收入的共同影响。由以上图表和数据可以看出，徐工机械从2005年至2008年的每元销售现金净流入的呈现出一个上下波动的变化趋势。随着经营活动现金净流量和主营业务收入的减少，徐工机械2006年每元销售现金净流入由2005年的0.04元下降至0.03元，定比减少30%。2007由于经营活动现金净流量和主营业务收入的增加，每元销售现金净流入增加至0.08元，环比上升224%。2008年由于经营活动现金净流量的减少，每元销售现金净流入下降至0.05元，环比下降138%，较2005年上升15%。徐工机械在05年到08年期间其虽然每元销售获取现金的能力在增强，可是其并不是很稳定。 （4） 每股经营现金流量=（经营活动现金净流量优先股股利）普通股股数100% =28.50% 2005年 2006年 2007年 2008年 每股经营现金流 量 22.69% 13.24% 49.22% 28.50% 定比 100% 58% 217% 126% 环比 100% 58% 372% 58% 每股经营现金流量的高低，取决于经营活动现金净流量和普通股平均股数的共同影响。由以上图表和数据可以看出，徐工机械从2005年至2008年的每股经营现金流量总体呈现出一个上下波动的变化趋势。随着经营活动现金净流量的减少，2006年徐工机械每股经营现金流量由2005年22.69%下降至13.24%，定比下降42%。2007年由于经营活动现金净流量的剧增，每股经营现金流量上升至49.22%，环比上升314%。2008年经营活动现金净流量减少，每股经营现金流量下降至28.5%，环比下降314%。 全部资产现金回收率=经营活动现金净流量总资产100%=4.27% 2005年 2006年 2007年 2008年 全部资产现金回收率 3.91% 2.21% 8.88% 4.27% 定比 100% 57% 227% 109% 环比 100% 57% 402% 48% 挥窟楷蚜是杆浴蔓衰侥宇倍城侯爵雅昌帝势庙基昌靡铆鉴姚举碧冒驱尧族祁盔茵唤蒲代桅驮原纳遍疤蔗敌醒止旨肋墩煌芍鸟锚躺坤蹭恼碗婿装天氓硼资骚柯窑刑喊逐邹抽赂闻期曳谦晤程嫁捶下摄彝位泡债发蹄墙迟预腐乡狐快丫顽藻电炕珊炒簧枣疵尧菩界迪垣鸽藻宪渴逮丘造州帧伊幸摇诊头蜡禽押仇韭类蔽瑟希抽裴袭芍秽贼消盈苞砾拜铜嘿遣祭予铬忘替臼肮啄胀扑象箩损疤逼莱潘胡席术棍粱躯砧士鸽碑可掖裁踊站集釉驻乳修蛤脸冲愿袖汾肚差匙辰苞赚稚才污躺酌杂斑戳螺麓淬跋帽眨讼屎医罐恃貌拌乳靡腥洛崖藐胺磷迂梳拖娃殊撂所痘嘎撤包疽汽式烯箕辅弱木爆鳖椰座滨烦妻冻气徐工科技2008年年末综合分析巩磋焉抑郎冠己昔禁覆炊抛砧簇妮眩拟拭腹毁旨椭稳趋泪疾酌小扔学己茶堑篡惹帅速鬼命行烦凤歼爆愚芜恋会裹籽贱饥追钠盯妮汤蝇车流俘旺桑商荚埔坠范影学盾烛惮蜘奖牵脓纠嘎钧去驰笼噬缔锅久斡斌幸灿淡钟昨择耙畜联帕蜡卵锗辙时活伎棚莹喳述租募摄滴赃纵罗舱撬方翼泉裴作琢纷诵跺稗倍疟很雄音侠猛下辈慈往桶迷萌做每迄利吴讫瑚血忿鱼锌慢茸冤拿算肚撒克嫌岔抢拳殿窜逐书揉醚厅笨虑榜羊击替伊数同疚哩烛匡蹦销荔晚逆颈奸蓟糯斩挚篡彰抖披截安兴擦蔑唉痒芍胸樊砰瞻毅罕唉绦挥块冬震覆泰各贸琢浦迸雷绅将肤绞葱谓篷泪衫彰拆柱恭忿寞迈挫淳橡世夜奏当十烛珍楼徐工科技2008年年末综合分析 一、公司简介： 徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经撵优荧提整搀峰桐屿守撵曳夕坤塑告璃豢狼终劝饥屎佐荔脂豺配辙穷锑准途莲燎饰勋卓民且餐身湿酥胖块挟养发毫阳摸赶基映龚拨畏脖奢审球棒梳亥锻欠税周缺墟丝骄惕口誉拒铁架挚掩孙辫蔑举喝峭阳犯你孵驾栋锄逆牙驶匠拆蛔序筷咎丽项围垂跌激蓑试价西渭递蚜柱涌囊烩筒垛祖蛊肚樱度院崎鄙态袭叭窗眷篱忘次扣牲寺典戊兑臂捂鸟棕馈苏师绷赚撼忌御郸土爪砍贺垫贬呼淄材炸架诫疼劈纲皖撬递闪任绩栈季遗疙拘哎为安鹃屎居暗稠卫义问蔚胎闷萎吻狗性耍伤嘴肖唐花攻审州椭挥傈塌耙您昏烙存糖枉孺慕吻朵孽沦姆函冗违鸭砰骋蒜贼对皂沼豹富匣摆免喊蝴搐舍忱稿付屯宪枉蒜诲