高等教育出版社财务管理件254-财务杠杆和资本结构资本结构.pptx

温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校Wenling vocational&technical schoolWenling vocational&technical school 17 四月 2024会计会计1301130113041304三、资本结构三、资本结构一）资本结构的概念：是指企业资金总额中各种资金来源的构成和比例关系。广义资本结构广义资本结构流动负债流动负债非流动负债非流动负债所有者权益所有者权益狭义资本结构狭义资本结构 资本结构资本结构温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校Wenling vocational&technical schoolWenling vocational&technical school 17 四月 2024会计会计130113011304130417 17 四月四月 2024 2024二二)最佳资本结构的选择最佳资本结构的选择1 1、最佳资本结构：、最佳资本结构：是指在一定的条件下，能使企业是指在一定的条件下，能使企业综合资金综合资金成本最低成本最低、企业、企业价值最大价值最大的资本结构。的资本结构。2 2、资本结构的决策方法：、资本结构的决策方法：比较资金成本法、每股收益分析法。比较资金成本法、每股收益分析法。三、资本结构三、资本结构温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校Wenling vocational&technical schoolWenling vocational&technical school 17 四月 2024会计会计130113011304130417 17 四月四月 2024 20241 1）比较资金成本法）比较资金成本法 比较资金成本法是指通过计算不同方案的比较资金成本法是指通过计算不同方案的加权平均资金成本率加权平均资金成本率，然后根据加权平均资金，然后根据加权平均资金成本率的成本率的高低高低来确定资本结构的方法。来确定资本结构的方法。可用于可用于初始投资初始投资资本结构决策和资本结构决策和追加筹资追加筹资资本结构决策。资本结构决策。即：比较各种方案的即：比较各种方案的综合资金成本率综合资金成本率。标准：取综合资金成本率标准：取综合资金成本率低低的为优。的为优。三、资本结构三、资本结构温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校Wenling vocational&technical schoolWenling vocational&technical school 17 四月 2024会计会计13011301130413041 1）比较资金成本法）比较资金成本法 举例练习举例练习1 1：某股份公司拟筹建分公司，正面临筹资方案某股份公司拟筹建分公司，正面临筹资方案的决策问题，现有有三种方案可供选择，有关资料如表：的决策问题，现有有三种方案可供选择，有关资料如表：三、资本结构三、资本结构 初始投资资本结构决策分析表初始投资资本结构决策分析表筹资方案筹资方案A A方案方案B B方案方案C C方案方案筹资额筹资额个别资金个别资金成本成本(%)(%)筹资额筹资额个别资金个别资金成本成本(%)(%)筹资额筹资额个别资金个别资金成本成本(%)(%)长期借款长期借款 5050 8 8 4040 6.56.5 5050 1010债债 券券 150150 9.59.5 150150 9.59.5 100100 8.98.9优优 先先 股股 6060 1212 7070 1212普普 通通 股股 300300 1515 250250 1515 280280 1515合合 计计 500500 500500 500500温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校Wenling vocational&technical schoolWenling vocational&technical school 17 四月 2024会计会计1301130113041304解：解：根据上述资料，各方案的综合资金成本计算如下：根据上述资料，各方案的综合资金成本计算如下：1 1）比较资金成本法）比较资金成本法三、资本结构三、资本结构答：因为答：因为12.86%12.65%12.31%12.86%12.65%12.31%，所以，所以B B方案为最佳方案。方案为最佳方案。温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校Wenling vocational&technical schoolWenling vocational&technical school 17 四月 2024会计会计130113011304130417 17 四月四月 2024 2024举例练习举例练习2：公司计划筹资公司计划筹资50005000万元，分别使用长期借款，万元，分别使用长期借款，发行股票和发行债券发行股票和发行债券3 3种筹资方式。各种筹资方式的资本成本种筹资方式。各种筹资方式的资本成本率分别为率分别为10%10%，15%15%，12%12%。财务部提出财务部提出3 3种资本结构方案：种资本结构方案：方案一：借款方案一：借款10001000万元，股票万元，股票25002500万元，债券万元，债券15001500万元；万元；方案二：借款方案二：借款15001500万元，股票万元，股票20002000万元，债券万元，债券15001500万元；万元；方案三：借款方案三：借款20%20%，股票，股票40%40%，债券，债券40%40%。试分析并选出最优方案。试分析并选出最优方案。三、资本结构三、资本结构1 1）比较资金成本法）比较资金成本法温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校Wenling vocational&technical schoolWenling vocational&technical school 17 四月 2024会计会计1301130113041304 举例练习举例练习3 3：某公司拟追投资某公司拟追投资800800万元，现有万元，现有A A、B B两个追两个追加筹资方案可供选择，有关资料如表：加筹资方案可供选择，有关资料如表：1 1）比较资金成本法）比较资金成本法三、资本结构三、资本结构 追加筹资资本结构决策分析表追加筹资资本结构决策分析表筹资方案筹资方案A A方案方案B B方案方案筹资额筹资额个别资金成本个别资金成本(%)(%)筹资额筹资额个别资金成本个别资金成本(%)(%)长期借款长期借款 8080 7.57.5 100100 8 8债债 券券 160160 8 8 300300 9.59.5普普 通通 股股 560560 1616 400400 1616合合 计计 800800 800800温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校Wenling vocational&technical schoolWenling vocational&technical school 17 四月 2024会计会计1301130113041304解：解：根据上述资料，各方案的综合资金成本计算如下：根据上述资料，各方案的综合资金成本计算如下：1 1）比较资金成本法）比较资金成本法三、资本结构三、资本结构答：因为答：因为13.55%12.56%13.55%12.56%，所以，所以B B方案为最佳方案。方案为最佳方案。温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校Wenling vocational&technical schoolWenling vocational&technical school 17 四月 2024会计会计130113011304130417 17 四月四月 2024 2024 举例练习举例练习4 4：某公司拟追投资某公司拟追投资10001000万元，分别使用长期借万元，分别使用长期借款，发行股票和发行债券款，发行股票和发行债券3 3种筹资方式。各种筹资方式的资本种筹资方式。各种筹资方式的资本成本率分别为成本率分别为10%10%，15%15%，12%12%。财务部提出甲、乙两个追加筹。财务部提出甲、乙两个追加筹资方案：资方案：甲方案：借款甲方案：借款300300万元，股票万元，股票500500万元，债券万元，债券200200万元；万元；乙方案：借款乙方案：借款20%20%，股票，股票40%40%，债券，债券40%40%。试分析并选出最优方案。试分析并选出最优方案。三、资本结构三、资本结构1 1）比较资金成本法）比较资金成本法温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校Wenling vocational&technical schoolWenling vocational&technical school 17 四月 2024会计会计130113011304130417 17 四月四月 2024 20241 1、某公司拟筹资、某公司拟筹资25002500万元，其中发行债券万元，其中发行债券10001000万元，筹资费率为万元，筹资费率为2%2%，债券年，债券年利率为利率为10%10%，所得税税率为，所得税税率为25%25%，优先股，优先股500500万，年股息率万，年股息率7%7%，筹资费率，筹资费率3%3%，普，普通股通股10001000万元，筹资费率为万元，筹资费率为4%4%，第一年预期股利率为，第一年预期股利率为10%10%，以后每年增长，以后每年增长4%4%。试计算该筹资方案的综合资本成本。试计算该筹资方案的综合资本成本。2.52.5资金成本、财务杠杆和资本结构（资金成本、财务杠杆和资本结构（4 4）2 2、某公司筹建时需资金、某公司筹建时需资金500500万元，现有甲、乙两个筹资方案可供选择：万元，现有甲、乙两个筹资方案可供选择：筹资资本结构决策分析表筹资资本结构决策分析表筹资方案筹资方案甲方案甲方案乙方案乙方案筹资额筹资额个别资金成本个别资金成本(%)(%)筹资额筹资额个别资金成本个别资金成本(%)(%)长期借款长期借款 8080 7.57.5 110110 7.57.5债债 券券 120120 8.58.5 4040 8.08.0普普 通通 股股 300300 1414 350350 1414合合 计计 500500 500500温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校温岭市职业技术学校Wenling vocational&technical schoolWenling vocational&technical school 17 四月 2024会计会计130113011304130417 17 四月四月 2024 2024