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第五讲第五讲 流动资产管理流动资产管理 第一节第一节 流动资产管理概述流动资产管理概述 流动资产流动资产(Current Assets)是指企是指企业可以在业可以在1年以内或超过年以内或超过1年的一个营年的一个营业周期内变现或运用的资产业周期内变现或运用的资产,是企业生是企业生产经营资产的重要组成部分产经营资产的重要组成部分,主要由现主要由现金、短期投资、应收账款、预付款和金、短期投资、应收账款、预付款和存款等项目构成。存款等项目构成。一一.流动资产的特点流动资产的特点(一一)流动资产具有较强的变现能力；流动资产具有较强的变现能力；(二二)流动资产占用形态的可变性和并流动资产占用形态的可变性和并 存性；存性；(三三)流动资产占用水平的波动性；流动资产占用水平的波动性；(四四)流动资产周转的频繁性。流动资产周转的频繁性。二二.流动资产的循环与周转流动资产的循环与周转(一一)流动资产的循环与周转的概念流动资产的循环与周转的概念 流动资产的循环流动资产的循环是指流动资产从是指流动资产从其参与生产经营过程的初始形态开始其参与生产经营过程的初始形态开始,依次经过一系列生产经营阶段依次经过一系列生产经营阶段,最终又最终又以初始形态回归的过程。以初始形态回归的过程。生产经营活动不息，流动资产循环的生产经营活动不息，流动资产循环的不断，就构成了流动资产的不断，就构成了流动资产的周转周转。（二）加速流动资产周转的意义（二）加速流动资产周转的意义 周转速度的加速周转速度的加速是指流动资产周转是指流动资产周转期的缩短或一定时期周转次数的提高。期的缩短或一定时期周转次数的提高。加速流动资产周转速度的表现形式加速流动资产周转速度的表现形式:流动资产投资额不变或减少流动资产投资额不变或减少,而一定而一定时期流动资产完成的周转额却增加了。时期流动资产完成的周转额却增加了。流动资产投资额增加或减少流动资产投资额增加或减少,而流动而流动资产完成的周转额也相应增加或减少资产完成的周转额也相应增加或减少,但但流动资产周转额增长率大于流动资产投流动资产周转额增长率大于流动资产投资额增长率。资额增长率。重要意义：1.有利于提高流动资产的利用效率；2.有利于扩大生产经营规模；3.有利于提高经济效益。三三.流动资产的筹资和投资策略流动资产的筹资和投资策略(一一)流动资产的筹资策略流动资产的筹资策略流动资产筹资策略流动资产筹资策略:是指在筹集流动资是指在筹集流动资产的资金来源时产的资金来源时,如何合理安排短期资如何合理安排短期资金和长期资金的结构比例关系。金和长期资金的结构比例关系。按资金使用时间长短分为短期资金来按资金使用时间长短分为短期资金来源和长期资金来源。源和长期资金来源。短期资金来源是指流动负债。短期资金来源是指流动负债。长期资金来源是指长期负债和所有者长期资金来源是指长期负债和所有者权益。权益。流动资产分为临时性流动资产和永久流动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产性流动资产临时性流动资产临时性流动资产:是指随季节性需求或是指随季节性需求或临时性需要变化而变化的那部分流动临时性需要变化而变化的那部分流动资产。资产。永久性流动资产永久性流动资产:是指能满足企业长期是指能满足企业长期最低需求的那部分资产。最低需求的那部分资产。流动资产筹资策略的三种形式流动资产筹资策略的三种形式:1.1.到期日搭配型筹资策略到期日搭配型筹资策略:(Maturity:(Maturity Matching Approach),Matching Approach),是指筹资方式的是指筹资方式的期限选择将与资产投资的到期日相结期限选择将与资产投资的到期日相结合合,即短期性或季节性的流动资产通过即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资短期负债融资,永久性的流动资产和所永久性的流动资产和所有固定资产通过长期负债或权益性资有固定资产通过长期负债或权益性资本融资。本融资。2.2.保守型筹资策略保守型筹资策略:企业所有的固定资企业所有的固定资产产,永久性的流动资产和一部分临时性永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和所有者权益的流动资产用长期负债和所有者权益来筹资来筹资,只有一部分临时性的流动资产只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集。由短期资金筹集。3.3.积极型筹资策略积极型筹资策略:企业临时性的流动企业临时性的流动资产的全部和永久性的流动资产的一资产的全部和永久性的流动资产的一部分由短期资金筹集部分由短期资金筹集,而另一部分永久而另一部分永久性的流动资产和全部固定资产则由长性的流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措。期资金筹措。表表1 1 不同筹资策略对长江实业公司风险和报酬影响不同筹资策略对长江实业公司风险和报酬影响不同筹资策略对长江实业公司风险和报酬影响不同筹资策略对长江实业公司风险和报酬影响 单位单位:元元项目项目到期日搭配性到期日搭配性积极性积极性保守性保守性流动资产流动资产120000120000120000120000120000120000固定资产固定资产180000180000180000180000180000180000流动负债流动负债 60000 60000100000100000 40000 40000长期负债长期负债1000001000006000060000120000120000权益资本权益资本140000140000140000140000140000140000息税前利润息税前利润9000090000 90000 90000 90000 90000减减:流动负债利息流动负债利息420042007000700028002800长期负债利息长期负债利息1000010000600060001200012000所得税所得税303203032030800308003008030080净利润净利润454804548046200462004512045120投资报酬率投资报酬率15.16%15.16%15.4%15.4%15.04%15.04%流动比率流动比率2 21.21.23 3 第二节第二节 现金管理现金管理 现金指包括库存现金、银行存款、银现金指包括库存现金、银行存款、银行本票及银行汇票等其他货币资金。行本票及银行汇票等其他货币资金。一一.企业持有现金的动机企业持有现金的动机 交易性需要交易性需要:是指为满足企业日常基本业务是指为满足企业日常基本业务 需要而持有的现金。需要而持有的现金。预防性需要预防性需要:是指企业置存现金以应付意是指企业置存现金以应付意外事件对现金的需要。外事件对现金的需要。投机性需要投机性需要:是指企业置存现金用于未来是指企业置存现金用于未来投资带来高收益的投资机会。投资带来高收益的投资机会。补偿性需要补偿性需要:是企业为达到某种目的而保是企业为达到某种目的而保持银行帐户上的余额持银行帐户上的余额,是对银行提供贷款或服务的是对银行提供贷款或服务的间接报酬。间接报酬。二二.现金预算现金预算现金预算：现金预算：是对企业预算期内现金收支情况的估计和是对企业预算期内现金收支情况的估计和规划规划,是企业进行现金日常管理的指南和依据是企业进行现金日常管理的指南和依据,是财务是财务预算的重要组成部分。预算的重要组成部分。现金收支法现金收支法:是以表格形式分项列出现金收入和现金是以表格形式分项列出现金收入和现金支出支出,特点是直观、简便特点是直观、简便,宜于现金预算的控制和评价。宜于现金预算的控制和评价。现金收入：现金收入：包括销货现金收入和其他现金收入。包括销货现金收入和其他现金收入。现金支出：现金支出：包括经营性现金支出和其他现金支出。包括经营性现金支出和其他现金支出。现金余缺及处理：现金余缺及处理：现金余缺现金余缺=期初现金余缺期初现金余缺+本期现金收入本期现金收入-本期现金支出本期现金支出-最佳现金持有量最佳现金持有量 三三.最佳现金余额的确定最佳现金余额的确定 (一一)成本分析模式成本分析模式 成本分析模式：成本分析模式：是通过分析和比较是通过分析和比较不同现金持有量下的成本水平不同现金持有量下的成本水平,以总成本以总成本最低的现金持有量为最佳现金持有量的最低的现金持有量为最佳现金持有量的决策方法。决策方法。1.1.持有成本持有成本持有成本持有成本=现金持有量现金持有量有价证券报酬率有价证券报酬率 2.2.管理成本管理成本 3.3.短缺成本短缺成本 成本成本 总成本线总成本线 短缺短缺成本线成本线 持有成本线持有成本线 管理管理成本线成本线 0 A 现金持有量现金持有量 图图5-1现金持有量与成本关系现金持有量与成本关系例例5-15-1某企业有某企业有4 4种现金持有方案有关种现金持有方案有关现金成本如表现金成本如表5-25-2表表5-25-2 现金持有量决策方案表现金持有量决策方案表现金持有量决策方案表现金持有量决策方案表 单位单位:元元A AB BC CD D现金持有量现金持有量5000050000600006000070000700009000090000机会成本率机会成本率9%9%9%9%9%9%9%9%管理费用管理费用22002200220022002200220022002200短缺成本短缺成本34003400240024009009000 0各方案现金总成本计算如下各方案现金总成本计算如下:C CA A=50000=500009%+2200+3400=10100(9%+2200+3400=10100(元元)C CB B=60000=600009%+2200+2400=10000(9%+2200+2400=10000(元元)C CC C=70000=700009%+2200+900=9400(9%+2200+900=9400(元元)C CD D=90000=900009%+2200+0=10300(9%+2200+0=10300(元元)(二二)现金周转模式现金周转模式 现金周转模式现金周转模式:根据现金周转速度来确定企根据现金周转速度来确定企业最佳现金持有量的一种方法。业最佳现金持有量的一种方法。现金周转期现金周转期:指自现金投入生产经营开始到指自现金投入生产经营开始到最终又以现金形式回归所需要的时间长短。最终又以现金形式回归所需要的时间长短。影响现金周转期三个因素影响现金周转期三个因素:存货周转期、应收账存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期。款周转期、应付账款周转期。现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期-应付账款周转期应付账款周转期 最佳现金持有量最佳现金持有量=日平均现金需要量日平均现金需要量现金周转期现金周转期 日平均现金需要量日平均现金需要量=年现金需要量年现金需要量/360/360 某企业预计全年现金需要量某企业预计全年现金需要量18501850万元万元,预计预计存货周转期为存货周转期为8080天天,应收账款周转期为应收账款周转期为4040天天,应应付账款周转期为付账款周转期为3535天天,该企业最佳现金持有量是该企业最佳现金持有量是多少。多少。现金周转期现金周转期=80+40-35=85(=80+40-35=85(天天)最佳现金持有量最佳现金持有量=1850/360=1850/36085=436.8(85=436.8(万万)(三三)存货模式存货模式 存货模式存货模式:能使现金的持有成本和转换成本能使现金的持有成本和转换成本之和最低的现金持有量为最佳现金余额。之和最低的现金持有量为最佳现金余额。持有成本持有成本=现金平均持有量现金平均持有量机会成本率机会成本率 转换成本转换成本=证券转换次数证券转换次数每次固定交易费用每次固定交易费用最佳现金余额的最佳现金余额的存货模式推导公式存货模式推导公式 Q Q 企业企业最佳现金持有量最佳现金持有量 F F 每次出售有价证券的固定交易费用每次出售有价证券的固定交易费用 T T 企业某一期间的现金总需求企业某一期间的现金总需求 K K 持有现金的机会成本持有现金的机会成本 TC TC 现金总成本现金总成本 总成本总成本=现金现金持有成本持有成本+现金现金转换成本转换成本 TC=Q/2TC=Q/2K+T/QK+T/QF F 求导求导,则有则有K/2-TF/QK/2-TF/Q2 2=0=0 最佳现金持有量最佳现金持有量Q=Q=例例5-35-3某企业预计本年需要现金某企业预计本年需要现金12001200万元万元,该企业投资有价证券的收益该企业投资有价证券的收益率率12%,12%,证券转换为现金的每次固定交证券转换为现金的每次固定交易成本为易成本为312.5312.5元元,则最佳现金余额则最佳现金余额:Q=250000Q=250000 年总成本年总成本TC=250000/2TC=250000/212%+12%[phone]/250000 12000000/250000312.5312.5 =30000(=30000(元元)四四.现金的日常管理现金的日常管理 (一一)完善现金收支的内部管理制度完善现金收支的内部管理制度 建立和健全严密的内部牵制制度建立和健全严密的内部牵制制度 及时进行现金清理及时进行现金清理 严格库存现金的开支范围严格库存现金的开支范围 加强库存现金限额管理加强库存现金限额管理 (二二)加速收款加速收款 1.邮政信箱法邮政信箱法:指企业在业务较集中的地区指企业在业务较集中的地区承租专门的加锁信箱承租专门的加锁信箱,并通知客户把付款凭证并通知客户把付款凭证直接寄往指定的信箱直接寄往指定的信箱,指定银行每日数次开启指定银行每日数次开启信箱信箱,并将集中的账款电汇给企业。并将集中的账款电汇给企业。2.集中银行法集中银行法:指企业同时在业务较集中的指企业同时在业务较集中的地区设立若干个收款中心地区设立若干个收款中心,指定一个主要开户指定一个主要开户行为集中银行行为集中银行,企业客户的货款直接交到附近企业客户的货款直接交到附近的收款中心的收款中心,各收款中心银行扣除补偿性余额各收款中心银行扣除补偿性余额后的多余现金每日及时解交至集中银行。后的多余现金每日及时解交至集中银行。（三）控制现金支出（三）控制现金支出 1.延缓付款延缓付款 2.使用现金浮游量使用现金浮游量 第三节第三节 短期投资管理短期投资管理 短期投资短期投资(Short Investment)指投指投资期限在资期限在1年以内的投资活动。年以内的投资活动。一一.有价证券投资的原因有价证券投资的原因 以有价证券作为现金的替代品以有价证券作为现金的替代品 满足特定的财务需要满足特定的财务需要 二短期投资应考虑的因素二短期投资应考虑的因素 安全性安全性 变现性变现性 收益性收益性 到期到期日日 第四节第四节 应收账款管理应收账款管理 应收账款应收账款指企业因销售产品或提指企业因销售产品或提供劳务等业务供劳务等业务,应向购货单位或接受劳应向购货单位或接受劳务单位收取的款项务单位收取的款项,是企业流动资产投是企业流动资产投资的重要组成部分。资的重要组成部分。一一.应收账款的原因及成本应收账款的原因及成本 (一一)应收账款的原因应收账款的原因 商业竞争商业竞争 降低存货费用降低存货费用 销售和收款的时间差销售和收款的时间差 (二二)应收账款的成本应收账款的成本 1.1.机会成本机会成本 应收账款机会成本应收账款机会成本=应收账款平均余额应收账款平均余额变动变动成本率成本率机会成本率机会成本率 例例5-45-4某企业预计年销售收入净额某企业预计年销售收入净额450450万元万元,应收账款的平均收现期为应收账款的平均收现期为6060天天,产品变动成本率产品变动成本率为为70%,70%,市场有价证券利率为市场有价证券利率为8%,8%,计算应收账款机计算应收账款机会成本。会成本。应收账款机会成本应收账款机会成本=450/360 450/360606070%70%8%=4.2(8%=4.2(万元万元)2.2.坏账损失坏账损失 坏账损失坏账损失=赊销收入赊销收入预计坏账损失率预计坏账损失率 3.3.管理成本管理成本二二.信用政策信用政策 信用政策信用政策(Credit Policy):是企业是企业在对客户赊销产品在对客户赊销产品,提供商业信用时提供商业信用时,必必须遵循的一系列标准、制度和行为规须遵循的一系列标准、制度和行为规范的总称范的总称,亦称应收账款管理政策亦称应收账款管理政策,是企是企业财务政策的重要组成部分。业财务政策的重要组成部分。(一一)信用标准信用标准(Credit Standards)指为了获取企业的商业信用指为了获取企业的商业信用,客户所应客户所应具备的基本条件具备的基本条件,通常以预期的坏账损通常以预期的坏账损失率作为判断标准。失率作为判断标准。1.1.信用标准的影响因素信用标准的影响因素:(1)(1)企业自身经营状况企业自身经营状况 同行业平均水平同行业平均水平 企业产品的销售能力企业产品的销售能力 企业承担违约风险能力企业承担违约风险能力 (2)(2)客户的资信状况客户的资信状况 信用品质信用品质 能力能力 资本资本 抵押品抵押品 情况情况2.2.客户信用信息的收集客户信用信息的收集 财务报表财务报表 信用评级报告信用评级报告 向银行查询向银行查询 同业交流信息同业交流信息 3.3.信用分析信用分析 (1)(1)设立信用标准设立信用标准 (2)(2)计算客户的信用风险计算客户的信用风险 (3)(3)确定客户的信用级别确定客户的信用级别 (二二)信用条件信用条件 信用条件信用条件(Credit Terms)(Credit Terms)指企业向客指企业向客户授信后户授信后,对客户支付赊销货款提出的基本对客户支付赊销货款提出的基本要求。要求。1.1.信用期限信用期限:指企业允许客户赊购货款指企业允许客户赊购货款的最长时间限定。的最长时间限定。“Net45Net45”“n45n45”2.2.现金折扣现金折扣:指客户在企业规定的期限指客户在企业规定的期限内付款所享受的价款减免。内付款所享受的价款减免。“2/10,n/602/10,n/60”(三三)收款政策收款政策收款政策收款政策:(Collection Policy)是企业向是企业向客户催收逾期未付账款所采取的策略。客户催收逾期未付账款所采取的策略。坏账损失坏账损失 0 饱和点饱和点 收账费用收账费用 企业对逾期应收账款的收款程序多种多样企业对逾期应收账款的收款程序多种多样 邮寄信函邮寄信函 电话催问电话催问 上门收款上门收款 法律诉讼法律诉讼三三.应收账款的日常管理应收账款的日常管理(一一)建立信用限额管理制度建立信用限额管理制度(二二)做好应收账款的账龄分析做好应收账款的账龄分析(三三)加强对坏账的管理加强对坏账的管理坏账损失的两种情况坏账损失的两种情况:因债务人破产或死亡因债务人破产或死亡 债务人债务人逾期未履行偿债义务逾期未履行偿债义务坏账损失财务处理的两种方法坏账损失财务处理的两种方法:直接冲销法直接冲销法 备抵法备抵法 第五节第五节 存货管理存货管理 存货存货是指企业在生产经营过程中是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资为生产或销售而储备的物资,如材料、如材料、在产品、产成品等在产品、产成品等,是流动资产的重要是流动资产的重要组成部分。组成部分。一一.储存存货的原因和成本储存存货的原因和成本 （一）储存存货的原因（一）储存存货的原因 1.1.保证生产经营活动的正常开展保证生产经营活动的正常开展 2.2.出于降低进货成本的考虑出于降低进货成本的考虑(二二)存货成本存货成本 存货成本存货成本:是指企业取得和储存存是指企业取得和储存存货所发生的各种直接成本和间接成本。货所发生的各种直接成本和间接成本。1.1.购置成本购置成本(Purchasing Cost):一一般是由存货买价和运杂费构成。般是由存货买价和运杂费构成。2.订货成本订货成本(Ordering Cost)是指是指企业为组织订货而发生的各种费用。企业为组织订货而发生的各种费用。3.储存成本储存成本(Storage Cost)是指存是指存货储存过程中所发生的各种费用。货储存过程中所发生的各种费用。4.缺货成本缺货成本(Shortage Cost)是指由是指由于企业存货供应中断而造成的损失。于企业存货供应中断而造成的损失。二二.存货控制存货控制 (一一)归口分级控制归口分级控制 (二二)订货批量控制订货批量控制 1.1.经济批量模型经济批量模型 经济批量经济批量(EOQ)(EOQ)是指能使一定时期是指能使一定时期订货成本和储存成本之和达到最低的每订货成本和储存成本之和达到最低的每次订货批量。次订货批量。存货成本存货成本=订货成本订货成本+储存成本储存成本 TC=D/QTC=D/QF+Q/2F+Q/2C (1)C (1)TC TC存货成本存货成本 D D存货年需要量存货年需要量 F F每次订货成本每次订货成本 Q Q订货批量订货批量 C C单位存货年储存费用单位存货年储存费用求求TCTC对对Q Q的导数得的导数得:经济批量经济批量Q=(2)Q=(2)将将(2)(2)代入代入(1)(1)得得:TC=TC=例例5-55-5某企业需要甲材料某企业需要甲材料3600036000公斤公斤,计划单价计划单价2020元元,每次订货费用每次订货费用500500元元,单位单位甲材料年储存成本为甲材料年储存成本为4 4元元,其甲材料的经其甲材料的经济批量为济批量为:经济批量经济批量=3000=3000公斤公斤存货成本存货成本=12000(=12000(元元)考虑购置成本后的存货成本考虑购置成本后的存货成本 360003600020+12000=732000(20+12000=732000(元元)2.2.购货折扣下的经济批量模型购货折扣下的经济批量模型例例5-65-6沿用例沿用例5-55-5资料资料,设企业每次采购设企业每次采购40004000公斤材料可享受公斤材料可享受2%2%折扣折扣,超过超过50005000公斤可享公斤可享受受3%3%的折扣的折扣,甲材料的最佳订货量为多少？甲材料的最佳订货量为多少？(1)(1)纯经济批量模型下纯经济批量模型下,每次进货每次进货30003000公斤公斤的存货总成本为的存货总成本为732000732000元。元。(2)(2)每次采购每次采购40004000公斤时公斤时,存货总成本为存货总成本为:360003600020(1-2%)+36000/400020(1-2%)+36000/4000500+4000/2500+4000/24 4=718100(=718100(元元)(3)(3)每次采购每次采购50005000公斤时公斤时,存货总成本为存货总成本为:360003600020(1-3%)+36000/500020(1-3%)+36000/5000500+5000/2500+5000/24 4=712000(=712000(元元)(三三)存货的存货的ABCABC控制控制 存货存货ABCABC控制法控制法:是按照存货是按照存货的重要程度来决定各存货控制政的重要程度来决定各存货控制政策的一种存货控制方法。策的一种存货控制方法。一般是按存货的价值大小将一般是按存货的价值大小将企业存货划分为企业存货划分为A A、B B、C C三大类。三大类。