中金赵晓光电子行业框架.pptx

0分析员：赵晓光2010 年5月电子行业框架电子行业框架1电子子产业链消费电子产品及上游元器件下游主要是手机、电视、电脑、数码相机等，其上游包括信号输入部分、信号输出部分和信号处理部分。包括集成电路（设计，制造和封测），分立器件，被动元件，电声器件，光学器件，印刷电路板，石英晶体，连接器，传感器，磁性材料，led，显示器件和EMS代工等几大部分。是全球性的行业，主要竞争对手是日本和台湾厂商。面向各类行业应用的电子设备主要是将软件和硬件技术结合，为各类下游行业如金融，交通，医疗，工业，石化，煤炭等行业提供电子产品和电子设备。是本土产业链，随着行业信息化发展而成长。2以手机以手机为例例信号输信号输入入信号输信号输出出声音输入：麦克风声音输入：麦克风数字输入：键盘数字输入：键盘图像输入：镜头图像输入：镜头无线信号输入：天线无线信号输入：天线图像输出：面板、图像输出：面板、模组及模组及LED背光等背光等声音输出：扬声器声音输出：扬声器/受话器受话器大声音输出：音箱大声音输出：音箱蓝牙耳机蓝牙耳机/耳机耳机震动马达，上游磁震动马达，上游磁性材料性材料印刷电路板及印刷电路板及基板：连接所基板：连接所有电子元器件有电子元器件信号处理信号处理连接器：连连接器：连接电子系统接电子系统不同部件不同部件电池：提电池：提供动力供动力分立器件：分立器件：产生控制产生控制信号信号集成电路：处理集成电路：处理数字信号及小电数字信号及小电流模拟信号，存流模拟信号，存储信号储信号电容电感电阻：电容电感电阻：处理模拟信号处理模拟信号石英晶体谐振器石英晶体谐振器振荡器：产生时振荡器：产生时间信号间信号上游：制造代上游：制造代工产业工产业(EMS)、各类设备、各类设备、模具、化工和模具、化工和金属材料金属材料3手机各手机各组成元件及成本成元件及成本4笔笔记本本电脑为例例组件占笔记本材料成本比重LCD面板20-24%CPU20-24%主板10-15%塑料与机械包装8-10%硬盘8-10%光驱4-6%DRAM3-5%声卡2-4%电池2-4%其他元器件8-12%5电子子产业链估算估算子行业行业规模占电子系统比重子行业行业规模占电子系统比重电子系统12000亿美元100%免提耳机25亿美元0.2%手机1600亿美元13%电容180亿美元1.5%计算机3000亿美元25%电感78亿美元0.7%消费电子NANA电阻62亿美元0.5%笔记本1140亿美元9%PCB510亿美元4.3%半导体：集成电路2350亿美元19.6%石英晶体35亿美元0.3%半导体：分立器件160亿美元1.3%麦克风扬声器20亿美元0.16%半导体设备500亿美元4.2%面板910亿美元7.6%半导体材料450亿美元3.8%光学镜片镜头180亿美元1.5%连接器400亿美元3.3%LED77亿美元0.6%音箱500亿美元4%磁性材料约100亿美元NA6下游需求下游需求预测产品手机智能手机台式机笔记本数码相机GPS触摸屏平板电视电子书年销量13亿部2.3亿部1.42亿台1.7亿台1.15亿部2.4亿部3.2亿1.5亿部1000万部计算机主要品牌厂商HP、dell、acer、lenovo、toshiba、apple，市场占有率分别为21%、14%、16%、8%、9%、5%，主要代工厂商：广达、compal、wistron，前三大代工厂商60%手机主要品牌厂商诺基亚、三星、摩托罗拉、LG、索爱，市场占有率分别为39.7%、16.4%、8.9%、8.3%、8.3%。7对电子行子行业成成长模式的理解模式的理解投资驱动型投资驱动型成本驱动型成本驱动型工艺驱动型工艺驱动型.技术驱动型技术驱动型.应用创新驱应用创新驱动型动型.长电科技长电科技通富微电通富微电京东方京东方深天马深天马有研硅股有研硅股中环股份中环股份生益科技生益科技实益达实益达超声电子超声电子广州国光广州国光浙江阳光浙江阳光华微电子华微电子蓉胜超微蓉胜超微法拉电子法拉电子东晶电子东晶电子顺络电子顺络电子莱宝高科莱宝高科歌尔声学歌尔声学得润电子得润电子中航光电中航光电航天电器航天电器大族激光大族激光大立科技大立科技远望谷远望谷大华股份大华股份科大讯飞科大讯飞广电运通广电运通证通电子证通电子投资价值的方向投资驱动型投资驱动型成本驱动型成本驱动型工艺驱动型工艺驱动型.技术驱动型技术驱动型.应用创新驱应用创新驱动型动型.长电科技长电科技通富微电通富微电京东方京东方深天马深天马有研硅股有研硅股中环股份中环股份生益科技生益科技实益达实益达超声电子超声电子广州国光广州国光华微电子华微电子横店东磁横店东磁法拉电子法拉电子东晶电子东晶电子顺络电子顺络电子莱宝高科莱宝高科歌尔声学歌尔声学得润电子得润电子中航光电中航光电航天电器航天电器拓邦股份拓邦股份汉王科技汉王科技大立科技大立科技远望谷远望谷合众思壮合众思壮广电运通广电运通威创股份威创股份投资价值的方向有没有钱做？能否做的便宜？8电子行子行业作作为制造制造业，其本，其本质是是产能能转移的道路移的道路产能转移初期产能转移初期1产能转移中期产能转移中期2产能转移后期产能转移后期3新一轮产能转移新一轮产能转移周期周期4成本优势显现进口替代空间大国际化竞争较高的盈利优势规模效应显现快速成长、全球地位显现国外竞争对手丧失竞争力和份额盈利能力稳定实现产能转移，对应市场空间缩小竞争从国际化向本地化转移对应市场空间日渐缩小毛利率开始下滑新技术研发成为关键新技术对应更大的市场份额和并不激烈的竞争进入新一轮和国外对手的竞争趋势经济危机后电子行业进入新一轮产能转移经济危机后电子行业进入新一轮产能转移9信号信号处理理集成集成电路路芯片设计芯片设计多晶硅多晶硅-单单晶硅材料晶硅材料半导体制造半导体制造集成电路封测集成电路封测产品分类LOGIC、Microprocesser、DSP、Dram、Analog市场规模2350亿美元下游应用手机19%、计算机39%、消费类电子21%、汽车7%、工业军工8%、有线通讯6%行业升级速度快是否标准化产品 否，产品设计至关重要主要厂商IDM厂商：Intel、samsung、toshiba、TI、infineon等，前十大50%进入壁垒重资产、重技术、厂商以日美为主、投资驱动型10信号信号处理理分立器件分立器件产品分类二极管、三极管、功率晶体管、Mosfet等市场规模160亿美元下游应用消费电子24%、数据处理19%、工业20%、通讯13%、军工5%、自动化14%行业升级速度中是否标准化产品非标准化，参与客户设计主要厂商Fairchild、IR、ST、ON、Toshiba、ST，前十大67%进入壁垒高、厂商以日美为主，工艺与技术壁垒，工艺驱动型11信号信号处理理PCB产品分类多层板、HDI板、软板、软硬结合板、IC载板市场规模450亿美元下游应用消费电子28%、计算机22%、通讯设备14%、手机11%、汽车电子7.4%、工业仪器11%行业升级速度中是否标准化产品标准化主要厂商Ibiden、南亚电路、CMK等，前十大21%进入壁垒日本、台湾厂商为主，较高，但中低端低12信号信号处理理CCL产品分类多层板基板、HDI板基板、IC载板基板、软板基板市场规模约70亿美元下游应用消费电子28%、计算机22%、通讯设备14%、手机11%、汽车电子7.4%、工业仪器11%行业升级速度中是否标准化产品标准化产品主要厂商建滔、松下电器、南亚、Doosan等，全球前十大60%占有率进入壁垒工艺控制，较高、工艺驱动型，日欧厂商为主13信号信号处理理连接器接器产品分类圆形连接器、矩形连接器、滤波连接器、高频连接器市场规模430亿美元下游应用计算机20%、电信15%、工业18%、军工7%、消费电子6%、汽车24%、交通4%行业升级速度中是否标准化产品40%非标准化产品，60%标准化产品主要厂商Tyco、Molex、Amphenol、Fci等，前十大厂商53%进入壁垒进入壁垒高，技术密集型与劳动力密集型结合14信号信号处理理电容容产品分类薄膜电容、MLCC、陶瓷电容等市场规模电容180亿美元，薄膜电容约50亿人民币下游应用手机、计算机、数码相机及音频产品，手机是最主要应用行业升级速度中是否标准化产品非标准化，参与客户设计主要厂商Matsushita、Arcotronics、法拉电子、Epcos进入壁垒工艺控制，较高、工艺驱动型，日欧厂商为主15信号信号处理理电感感产品分类叠层电感、绕线电感等市场规模78亿美元下游应用通讯22%、计算机21%、消费电子25%、工业19%、汽车13%行业升级速度中是否标准化产品部分标准化、部分非标准化主要厂商TDK19%太阳诱电17%Murata15%MACO 15%Matushita 16%进入壁垒技术驱动型、厂商已日本厂商为主，较高16信号信号处理理石英晶体石英晶体产品分类石英晶体谐振器、振荡器市场规模35亿美元下游应用38%手机、计算机22%、自动化17%、收音机9%、光学9%行业升级速度中，MEMS技术演进是否标准化产品半标准化产品主要厂商日本电波、日本京瓷、台晶技、华联兴进入壁垒半晶体加工工艺，掌握在日本厂商手中，台晶技不掌握17磁性材料信号磁性材料信号处理理产品分类铁氧体、钕铁硼等市场规模约100亿美元下游应用家电、喇叭、电机、汽车、计算机、通讯、新能源，具体应用视产品而定行业升级速度中是否标准化产品非标准化产品主要厂商TDK、FDK、Epcos等，集中在日本厂商手中，此外国内厂商也是重要力量进入壁垒较高，涉及材料、设备研发能力18信号信号输入入麦克麦克风产品分类模拟麦克风、数字麦克风、麦克风阵列、MEMS麦克风市场规模约人民币50亿元下游应用手机、计算机、数码相机及音频产品，手机是最主要应用行业升级速度快是否标准化产品非标准化，参与客户设计主要厂商韩国BSE40%、日本HOSIDEN35%、歌尔声学15%进入壁垒产品研发、大规模生产后良率控制（自动化生产能力）、客户壁垒、技术与工艺驱动型，日欧厂商为主19信号信号输入入镜片片镜头产品分类各类手机、数码相机、投影仪等镜片、镜头市场规模180亿美元下游应用手机、数码相机、投影仪行业升级速度中是否标准化产品半标准化主要厂商台湾大立光手机镜头28%占有率进入壁垒工艺驱动型，得良率者得天下20以以诺基基亚为例：主要供例：主要供应商及供商及供应商要求商要求21电子厂商一子厂商一览厂商产品类型下游应用及占比全球市场份额生益科技覆铜板各类下游7%超声电子PCB通讯设备50%、手机30%、其他消费电子20%0.75%天津普林PCB工业40%、通讯设备37%小于0.1%华微电子分立器件节能灯40%、机箱电源12%、彩电7%约1%长电科技半导体封测各类下游小于1%通富微电半导体封测各类下游小于1%中环股份半导体材料与器件太阳能、半导体、彩电小于1%歌尔声学电声器件手机占80%、计算机占20%15%水晶光电光学器件手机、数码相机占100%8%、18%京东方大尺寸面板各类下游NA22电子厂商一子厂商一览厂商产品类型下游应用及占比全球市场份额深天马中小尺寸面板各类下游NA莱宝高科面板模组手机，特别是本土手机厂商NA广州国光音箱代工音箱小于1%横店东磁磁性材料永磁喇叭50%、电机35%、微波炉15%永 磁 8.9%，软 磁4.5%宁波韵升磁性材料VCM30%、喇叭15%、电机40%、消费电子15%约5%中科三环磁性材料VCM、喇叭、电机约10%中航光电连接器军工55%、通讯设备25%、其他20%国内2%得润电子连接器家电100%国内1.3%航天电器连接器军工为主国内小于1%23电子厂商一子厂商一览厂商产品类型下游应用及占比全球市场份额东晶电子石英晶体各类下游需求国内4.1%法拉电子薄膜电容家电28%、照明35%、通讯20%11%顺络电子电感、热敏电阻手机、消费电子等5-10%24对电子行子行业成成长模式的理解模式的理解投资驱动型投资驱动型成本驱动型成本驱动型工艺驱动型工艺驱动型.技术驱动型技术驱动型.应用创新驱应用创新驱动型动型.长电科技长电科技通富微电通富微电京东方京东方深天马深天马有研硅股有研硅股中环股份中环股份生益科技生益科技实益达实益达超声电子超声电子广州国光广州国光浙江阳光浙江阳光华微电子华微电子蓉胜超微蓉胜超微法拉电子法拉电子东晶电子东晶电子顺络电子顺络电子莱宝高科莱宝高科歌尔声学歌尔声学得润电子得润电子中航光电中航光电航天电器航天电器大族激光大族激光大立科技大立科技远望谷远望谷大华股份大华股份科大讯飞科大讯飞广电运通广电运通证通电子证通电子投资价值的方向投资驱动型投资驱动型成本驱动型成本驱动型工艺驱动型工艺驱动型.技术驱动型技术驱动型.应用创新驱应用创新驱动型动型.长电科技长电科技通富微电通富微电京东方京东方深天马深天马有研硅股有研硅股中环股份中环股份生益科技生益科技实益达实益达超声电子超声电子广州国光广州国光卓翼科技卓翼科技歌尔声学歌尔声学得润电子得润电子中航光电中航光电航天电器航天电器拓邦股份拓邦股份汉王科技汉王科技合众思壮合众思壮威创股份威创股份投资价值的方向有没有钱做？能否做的便宜？25电子行子行业作作为制造制造业，其本，其本质是是产能能转移的道路移的道路产能转移初期产能转移初期1产能转移中期产能转移中期2产能转移后期产能转移后期3新一轮产能转移新一轮产能转移周期周期4成本优势显现进口替代空间大国际化竞争较高的盈利优势规模效应显现快速成长、全球地位显现国外竞争对手丧失竞争力和份额盈利能力稳定实现产能转移，对应市场空间缩小竞争从国际化向本地化转移对应市场空间日渐缩小毛利率开始下滑新技术研发成为关键新技术对应更大的市场份额和并不激烈的竞争进入新一轮和国外对手的竞争趋势经济危机后电子行业进入新一轮产能转移经济危机后电子行业进入新一轮产能转移26分析分析电子行子行业的一些的一些TIPSn最重要的是对行业属性和成长模式的理解。见第七页n看一个公司的好坏，要看竞争对手是谁？这一点很重要，分析电子行业千万不要忘记分析竞争对手。本质上与台湾厂商竞争的厂商，都要提高警惕。n投资电子股，根本上是投资其成长性，真正的成长性机会来自于行业带来的机会。没有行业的机会，任何公司想通过消灭竞争对手获得成长，是很困难和缓慢的。因此，要对新出现的行业特别敏感，事实证明国内厂商是有能力把握新行业的机遇。n既然投资成长性，那些收入或者利润基数低的公司值得重视。n轻资产的公司非常重要。n电子行业本身是周期性行业，其周期性体现在需求的周期性和供给的周期性。