财务管理第三.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,PPT,文档演模板,Office,PPT,09 十一月 2026,财务管理第三,目 录,第一节 财务报表与公司价值,第二节 财务比率分析,第三节 综合分析,1、读懂财务报表,让你了解财务报表的基本知识和编制原理，建立与财务经理和人员沟通的基本语言。,2、分析和评价公司财务业绩和风险,让你学会如何应用财务分析方法评价企业的经营业绩和面临的风险。,学习要点和目标,第一节 财务报表与公司价值,一、财务会计报告与财务报表,财务会计报告,是企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件，包括,财务报表、报表附注和财务状况说明书,。,财务报表,是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。,不完全懂得会计和财务管理工作的经营者，就好比是一个投篮而不得分的球手。,-罗伯特.希金斯,二、财务报表的组成,一套完整的财务报表至少应当包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益(或股东权益)变动表以及报表附注。,资产负债表,（财务状况）,资产,负债,所有者权益,利润表,（经营成果）,收入,费用,利润,现金流量表,（现金流量）,现金流入,现金流出,所有者权益,变动表,（,财务状况变动,）,实收资本变动,资本公积变动,盈余公积变动,未分配利润变动,财务报表附注,财务报表附注,：,是为了便于财务报表使用者理解财务报表的内容而对财务报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所作的解释。,包括,“公司简介”、“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有事项”、“承诺事项”、“资产抵押说明”、“资产负债表日后事项”、“债务重组事项”和“其他事项”等。,其为财务报表分析提供丰富的附加信息，使财务报表分析更加深入、客观和全面。,财务状况说明书,是对公司一定会计期间内生产经营、资金周转和利润实现及分配等情况的综合性说明，除了概括介绍公司的资产、负债、经营成果、财务收支和利润分配等情况外，还包括重大事项的说明、财务状况中存在的主要问题及解决措施等内容，这有助于使用者正确的理解和分析财务报表。,审计报告,：是由CPA公司或会计师事务所提供的审计报告，按照审计的意见可以分为五类，其含义是：,标准无保留审计意见：公司的会计政策和处理符合会计准则；,无保留+说明段的审计意见：审计后提醒报表使用者注意某重要因素对公司会计报表的影响，但会计政策和处理符合会计准则；,保留审计意见：公司某些会计政策或处理不符合会计准则，或者个别审计范围受限；,否定的审计意见：公司的会计政策和处理方法不符合会计准则；,无法表示意见：审计范围严重受限，不能获取充分适当的审计证据，无法对公司的财务报表发表任何意见。,三、财务报表的作用,（一）评价企业的经营业绩,（二）诊断企业的财务健康状况,（三）计划未来的经营策略和财务政策,（四）评价企业的投资价值,四、资产负债表的基本理论及价值创造内涵,资产负债表是指反映企业在某一特定日期财务状况的报表。,资产负债表编制单位：xx公司 200 x年x月x日 单位：万元,资产,年初数,年末数,负债及所有者权益,年初数,年末数,流动资产,流动负债,非流动负债,非流动资产,负债合计,所有者权益合计,资产合计,负债及所有者权益合计,（一）资产负债表的结构及内容,1.该报表为,账户式,结构；,2.编制的,理论依据,是：,资产=负债+所有者权益,3.反映企业,一定时点,的财务状况，即该时点下企业的资产、负债和所有者权益的构成及其比例关系；,4.报表项目的,排列规则,：,资产项目：分为流动资产和非流动资产，且流动性大的排在前；,负债项目：分为流动负债和非流动负债，到期日近的排在前；,所有者权益项目：永久性大的排在前。,（二）资产负债表的价值创造内涵：,资产,是企业可支配的资源，是用于创造收益的，是由企业控制的。,负债和权益是企业获取资产的资金来源，是,资本,，由作为资本家的股东和债权人所有。股东和债权人凭借这些投入而获得投资收益（现金股利和利息）。资本不由企业控制和支配。因此，企业无法运用自身的资本。,合理运用资产是创造收益的根本途径,。资本投资者只有在其投入的资本转化为被良好运用的资产后，才能从资产运用中分得收益。从某种意义上说，资本本身是无法直接产生收益的。,价值增长,资产负债表的价值创造内涵,负债与所有者权益,流动资产,资产,长期资产,有形资产,无形资产,流动负债,净营运资金,长期负债,股东权益,资本结构决策：如何融资？,资本预算决策：,如何选择长期投资？,负债与所有者权益,流动资产,资产,长期资产,固定资产,无形资产,流动负债,净营运资金,长期负债,股东权益,资本结构决策：如何融资？,资本预算决策：,如何选择长期投资？,五、利润表的基本理论及价值创造内涵,（一）利润表的概念和结构,利润表是指反映企业在一定会计期间的经营成果的报表。,利润表的,结构,包括五部分：营业收入、营业利润、利润总额、净利润和每股收益。,我国企业的利润表采用,多步式,格式。,理论基础：,收入-费用=利润,目前我国企业利润主要包括营业利润、投资收益和营业外收支。,（二）利润表的价值创造内涵,营业收入,减：营业成本（包括成本和税金）,销售费用,管理费用,息税前收益（EBIT）,财务费用,加：,投资收益等,营业利润,加：,营业外收支,利润总额,所得税费用,净利润,价值创造过程,收益分配过程,（二）利润表的价值创造内涵,以息税前利润为界，利润表的上半部分代表价值的创造过程（提高收入和减少费用），利润表的下半部分代表收益的分配，即债权人和股东依据其投入资本的多少对经营产生的收益进行分配。,因此，创造收益需要改善利润表的上半部分，而不是下半部分。,六、现金流量表的基本理论与价值创造内涵,（一）现金流量表概述,现金流量表,是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。,体现了企业一定时期的支付偿债能力。,现金流量表一般报告公司在一段时期内从事,经营活动,、,投资活动,和,筹资活动,所产生的现金流量。,（二）现金流量表的价值创造内涵,用来反映企业在一定会计期间内有关现金收入、支出及投资与筹资活动的财务报表。,利用现金流量表可以评估企业产生现金流量的能力，企业偿还债务及支付所有者投资报酬的能力。,业务模式,业务领域,盈利模式,公司价值,现金流量的来源,一、财务报表分析的主要问题分析什么？,公司的盈利能力,（Profitability,）,有多大？,公司的流动性（,Liquidity/Currency）,如何？,公司面临的风险（Risk）有多大？,公司资产的使用效率如何？,上市公司财务盈利和市场表现如何,？,公司创造价值（Value Added）了吗？,公司的增长能力如何？,你无法管理你所无法度量的东西。,威廉.休利特,第二节 财务比率分析,二、报表分析的方法,一般分为,比率分析法,，,比较分析法,，,综合分析法,和,趋势分析法,四种方法。,1、比率分析法,：,是将会计报表中两个或多个相关指标相除，用得到的比率指标反映公司某方面财务状况。,优点,是可以将原来不具可比性的绝对量指标转化为具有可比性的相对比率指标。,常用的财务比率可分为以下四类：,反映公司偿债能力的比率指标,反映公司资产管理能力的比率指标,反映公司盈利能力的比率指标,反映公司价值的比率指标,2、比较分析法,是将公司的财务指标与同行业其他企业或行业平均水平相比较，找出本公司的差距或存在的问题，客观地评价公司的经营水平和财务状况，提出改进建议。,应注意比较对象的选择和可比性。,历史比较,行业比较,先进比较,3、综合分析法,是将公司的各种财务指标综合在一起，全面地评价公司的财务状况和公司的价值，综合分析可以采用的方法有：,加权评分法、杜邦分析法,4、趋势分析法,是利用公司两期或两期以上会计报表中同一指标或比率指标数据，分析单个指标或综合指标的变化趋势、变化原因，常用方法有：,趋势百分比法、回归分析法,建立一系列财务指标，全面描述企业的盈利能力（Profitability）、资产流动性（Liquidity）、资产使用效率（Asset Turnover）、负债能力（Borrowing Capacity）、价值创造（Value Added）、盈利和市场表现（Earnings&Market Performance）以及变现能力（Cash Flow Generation），并将这些财务指标与企业历史上的财务指标、与行业的平均数和行业的先进企业的相关指标进行对比，最后综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。,三、财务比率分析,财务比率分析应注意：,（1）结合实际情况，如行业特点、季节性趋势和通货膨胀，等等。,（2）结合财务报表后的“附注”或“注释”部分，以防止企业的“盈利操纵”。,偿债能力,是公司偿还到期债务本息的能力。,按到期时间，将公司债务分为流动负债（指到期时间不超过一年的负债）和长期负债（指到期时间在一年以上的负债）。,公司的偿债手段主要是通过公司,资产的变现,。,1.反映短期偿债能力的比率,流动负债通常包含短期借款、应付账款、应付票据、其他一年内到期的长、短期债务。,公司偿还流动负债的现金来源主要依靠流动资产，流动资产包含货币资金、交易性金融资产、存货等。,衡量公司短期偿债能力主要有以下指标：,1.反映短期偿债能力的比率,1.反映短期偿债能力的比率,净营运资本,净营运资本=流动资产-流动负债,流动比率,经验上一般公司流动比率在2左右为好。,速动比率,（酸性试验比率）,速动资产是指货币资金、交易性金融资产和应收、预付款项等。,现金比率,=(货币资金+交易性金融资产）流动负债,影响短期偿债能力的表外因素,增强变现能力的因素,可动用的银行贷款指标,准备很快变现的非流动资产,偿债能力的声誉,减弱变现能力的因素,与担保有关的或有负债,经营租赁合同中的承诺付款,建造合同、长期资产购置合同中的分期付款,2.反映长期偿债能力的比率,指公司在到期时偿还长期债务本息的能力。,权益乘数-产权比率=1,影响长期偿债能力的表外因素,长期租赁,债务担保,未决诉讼,3.反映资产管理效率的比率,周转率过低，说明什么？周转率高就说明管理效率高吗？,3.,反映资产管理效率的比率,4.反映盈利能力的比率,企业的盈利情况可以从几个层面研究：,整体企业盈利情况,企业在赚钱吗?,企业一直在赚钱(亏钱)吗?,企业利润占整体销售的百分比是多少?,人均利润率是多少?,企业利润占总投入资产的百分比如何?,企业与其他企业相比如何?,产品盈利情况,产品盈利吗?,该产品与其它产品系列相比如何?,与竞争对手相比如何?,客户盈利情况,企业在给该客户提供的服务是盈利吗?,该客户对于企业来说的终身价值如何?,相对应的利润如何?,还有哪些客户是企业有价值的目标?,得到这些客户的成本如何?,4.反映盈利能力的比率,4.反映盈利能力的比率,从会计学角度分析，企业经营如果出现亏损，则报表中的未分配利润将会出现负值，这样，在其他条件基本不变的前提下，期末所有者权益将小于期初所有者权益，资本保值增值率指标将小于1；当资本保值增值率大于1时，说明经营状况较好，有盈利，实现了资本增值；当该项指标等于1时，说明企业经营不盈不亏，刚好保本。,4.反映盈利能力的比率,经济价值创造能力,EVA,EVA 是企业资本的回报扣除资本成本后的价值,举例:,净运营利润(NOPAT),资本总量,加权平均资本成本率,$250,$1,000,15%,EVA=NOPAT WACC TC,=250-1,000,15%,=$100,EVA=NOPAT WACC TC,NOPAT经过调整的报告期息前税后利润,WACC加权平均资本成本,TC企业投入的全部资本,5.市场价值比率,6.公司可持续增长率,公司可持续增长率模型,公司的可持续增长率是指公司在不改变财务杠杆，即资本结构不变时，仅依靠留存收益进行权益筹资时所能达到的最大增长率，它实际上就是销售收入增长率，其计算公式为,式中：,A/S资产总额与销售额之比,R留存收益率,NP/S销售净利率,L/E产权比率,S本期销售额,7.现金流量比率,Cash flow is king-,现金至尊,大量的会计丑闻，使人们对会计利润逐渐失去信心，开始更关注现金流量。,现金流量分析主要财务比率,经营活动的现,金流量/流动负债,经营活动的现金流量/债务总额,经营活动的现金流量/利息费用,经营活动的现金流量/现金股利,经营活动现金流量/流动负债,该比率反映用经营现金流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力。该比率值越高，企业偿还债务总额的能力就越强。,由于该比率的“分子”仅仅是“经营现金流量”，即不包括财务活动（融资与投资活动）产生的现金流量，故该比率事实上旨在说明公司通过“经营”活动产生的“净”现金流量对于短期债务偿还的保障程度。,经营活动现金流量/债务总额,该比率反映用经营活动现金流量偿还所有债务的能力。该比率值越高，企业流动性就越强。,“分子”经营活动现金流量同上；“分母”债务总额，在保守计算中可以包括除股东权益之外的所有“负债与权益”项目，如“递延所得税负债”、“可赎回优先股”等。,经营活动现金流量/利息费用,这是以现金为基础的利息保障倍数，表明每1元利息费用有多少倍的经营活动现金流量作保障。它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金而不是利润。,经营活动现金流量/现金股利,该比率反映的是公司用年度经营活动产生的净现金流量支付现金股利的能力。,比率值越高，表明公司支付现金股利的能力越强。,8.财务比率在其他领域的应用,商业银行信贷决策中常用的财务比率,贷款协议中最常出现的财务比率,公司总会计师认为最重要的财务比率,公司目标中常用的主要财务比率,注册会计师认为最重要的财务比率,特许财务分析师认为最重要的财务比率,商业银行信贷决策中常用的财务比率,比率 重要性程度 衡量的主要方面,债务/权益比率 8.71 长期安全性,流动比率 8.25 流动性,现金流量/本期到期长期债务 8.08 长期安全性,固定费用偿付率 7.58 长期安全性,税后净利润率 7.56 获利能力,利息保障倍数 7.50 长期安全性,税前净利润率 7.43 获利能力,财务杠杆系数 7.33 长期安全性,存货周转天数 7.25 流动性,应收账款周转天数 7.08 流动性,注:重要性等级最高为9分,最低为0分。,上述10个比率,是被信贷管理人员认为59个财务比率中最重要的10个。,贷款协议中最常出现的财务比率,比率 百分比 衡量主要方面,债务/权益比率 92.5 长期安全性,流动比率 90.0 流动性,股利支付率 70.0 *,现金流量/本期到期长期债务 60.3 长期安全性,固定费用偿付率 55.2 长期安全性,利息保障倍数 52.6 长期安全性,财务杠杆系数 44.7 长期安全性,权益/资产 41.0 *,现金流量/债务总额 36.1 长期安全性,速动比率 33.3 流动性,公司总会计师认为最重要的财务比率,比率 重要性等级 衡量的主要方面,每股收益 8.19 获利能力,税后权益收益率 7.83 获利能力,税后净利润率 7.47 获利能力,债务/权益比率 7.46 长期安全性,税前净利润率 7.41 获利能力,税后总投入资本收益率 7.20 获利能力,税后资产收益率 6.97 获利能力,股利支付率 6.83 其他,价格/收益比率 6.81 其他,流动比率 6.71 流动性,公司目标中常用主要财务比率,比率 在目标中出现公司百分比 衡量主要方面,每股收益 80.6 获利能力,债务/权益比率 68.8 长期安全性,税后权益收益率 68.5 获利能力,流动比率 62.0 流动性,税后净利润率 60.9 获利能力,股利支付率 54.3 其他,税后总投入资本收益率 53.3 获利能力,税前净利润率 52.2 获利能力,应收账款周转天数 47.3 流动性,税后资产收益率 47.3 获利能力,注册会计师认为最重要的财务比率,比率 重要性等级 衡量的主要方面,流动比率 7.10 流动性,应收账款周转天数 6.94 流动性,税后权益收益率 6.79 获利能力,债务/权益比率 6.78 长期安全性,速动比率 6.77 流动性,税后净利润率 6.67 获利能力,税前净利润率 6.63 获利能力,税后资产收益率 6.39 获利能力,税后总投入资本收益率 6.30 获利能力,存货周转天数 6.09 流动性,特许财务分析师认为最重要的财务比率,比率 重要性等级 衡量的主要方面,税后权益收益率 8.21 获利能力,价格/收益比率 7.65 其他,每股收益 7.58 获利能力,税后净利润率 7.52 获利能力,税后权益收益率 7.41 获利能力,税前净利润率 7.32 获利能力,固定费用偿付率 7.22 长期安全性,速动比率 7.10 流动性,税后资产收益率 7.06 获利能力,利息保障倍数 7.06 长期安全性,主要介绍杜邦财务分析体系（传统）,第三节 综合分析,杜邦财务分析体系（传统）,权益净利率,资产净利率,权益乘数,销售净利率,总资产周转次数,资产,权益,净利润,成本费用,销售收入,销售收入,总资产,销售成本,营业税费及期间费用,其他损益,营业外收支,所得税费用,流动资产,非流动资产,货币资金,应收账款,存货,其他,杜邦财务分析体系（传统）,杜邦分析图的核心指标体系为,（总资产报酬率）（权益乘数）,销售利润率总资产周转率权益乘数,杜邦财务分析体系（传统）,管理人员可以通过三种方式影响资本回报率:,净利润率（盈利能力）,资产周转率（资产使用效率）,权益乘数（资本结构）,杜邦财务分析体系的应用,分析方法：,1.比较分析法：与过去比、与同行业先进水平比,2.因素分析法主要介绍指标分解法的应用,例如:分析企业运用资产获利能力的高低,序号,思 路,比 率,对比,结 论,1,核心指标,权益净利率,同业,历史,好则结束,差则继续,2,分解权益净利率,资产净利率、权益乘数,同业,历史,好则结束,差则继续,3,分解资产净利率,销售净利率、总资产周转率,同业,历史,好则结束,差则继续,4,进一步分解销售净利率,销售收入、销售成本、管理费用、销售费用等的绝对数或相对数,同业,历史,结论,5,进一步分解总资产周转率,存货、应收账款、固定资产的周转率,同业,历史,结论,分析企业运用资产获利能力的高低,例：ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下,201年,202年,203年,销售额（万元）,4000,4300,3800,总资产（万元）,1430,l560,1695,普通股（万元）,100,100,100,留存收益（万元）,500,550,550,所有者权益合计,600,650,650,流动比率,1.19,1.25,1.20,平均收现期（天）,18,22,27,存货周转率,8.0,7.5,5.5,负债所有者权益,1.38,1.40,1.61,非流动负债所有者权益,0.5,0.46,0.46,销售毛利率,20.0%,16.3%,13.2%,销售净利率,7.5%,4.7%,2.6%,总资产周转率,2.80,2.76,2.24,总资产净利率,21%,13%,6%,假设该公司没有营业外收支和投资收益，所得税率不变。要求：（l）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；（3）假如你是该公司的财务经理，在204年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。,