项目财务预测与估算.pptx

项目财务预测与估算,第五章 项目财务预测与估算,主要内容,投资构成,投资的预测与估算,资金筹措方案的分析与评估,成本费用的估算,项目销售收入、税金及利润的估算,第一节 投资构成,建设投资构成,固定资产,无形资产,开办费,预备费,固定资产投资方向调节税,营运资金,建设期利息,项目总资金及其构成,项目总资金,建设投资,流动资金,工程费用,工程建设其他费用,预备费,建设期的借款利息,建设、安装工程费,设备及工器具购置费,土地使用、勘察设计、联合试运转及补偿费,土地使用、技术转让费,职工培训样品购置费开办费、农业开荒费等,基本预备费,涨价预备费,固定资产,无形资产,其他资产,流动资产,第二节 投资的预测与估算,投资估算的依据与评估,项目总资金及其构成,建设投资的估算与评估,流动资金的估算与构成,项目总资金与资金使用计划的分析与评估,一、投资估算的依据与评估,依据：,项目设计文件、建议书、可行性报告及其批文；,建设工程造价费用构成、计算方法及其他有关工程造价的文件；,投资估算方法、指标和定额；,设备及材料的询价、报价及其运费资料；,工程质量、资金来源、建设工期等；,要求,工程内容和费用构成齐全、计算合理,二、建设投资的估算与评估,建设投资项目的构成,建设投资估算,固定资产投资估算；无形资产投资估算；,开办费估算；预备费估算；,固定资产投资方向调节税估算,建设投资估算的评估,建设投资,静态部分,动态部分,建筑工程费、设备及器具购置费,安装工程费、其他工程建设费,基本预备费,涨价预备费,建设期借款利息,预备费用,工程费用,固定资产投资估算,扩大指标估算法,是套用原有同类项目的固定资产额进行拟建项目固定资产投资额估算。,单位生产能力估算法；生产能力指数法。,详细估算法,先分别估算构成固定资产投资的各个组成部分，然后汇总得出固定资产投资总额。,建设工程费用估算；设备购置费用估算；,安装工程费用估算；工程建设其他费用估算,扩大指标估算法,单位生产能力投资估算法,I,2,=P,2,(I,1,/P,1,),C,F,P生产能力；I固定资产投资额；,C,F,物价交换系数,生产能力指数估算法,I,2,=I,1,(P,2,/P,1,),n,.C,f,n生产能力系数,详细估算法（一）,建筑工程费用估算：,根据项目建设面积与相应的概算加以估计：,建设工程费用=建筑面积单位面积造价,设备及工器具购置费估算,国产设备,标准设备购置费用,：,设备购置费=设备出厂价（1+运杂费率）,非标准设备购置费用：,设备购置费=设计费+生产成本+计划税金+计划利润+运杂费,进口设备：,设备购置费=到岸价+进口税+外贸与银行手续费+国内运杂费,关税+消费税+增值税,详细估算法（二）,安装工程费估算,设备安装工程费=设备购置费安装费率,工程建设其他费用估算,包括项目较多，有规定的收费或取费标准的，按有关规定和取费标准进行估算。,详细估算法（概预算估算法）,涨价预备费估算；,PC涨价预备费,I,t,第t年的建筑工程费、设备购置费及安装工程费之和，按估算年份价格水平计算。,f建筑期价格上涨指数；,m建设期；,建设期借款利息估算,各年应计利息=（年初借款本息累计+本年借款额/2）*年利率,动态投资估算,动态投资=涨价预备费+建设期价款利息,无形资产投资估计,无形资产按实际成本计价。,购入无形资产实际购入价款,投入无形资产投资方确认的投资价值（首次发行股票而接受的无形资产投入按账面价值计算）,债务人非现金抵债应收债权的账面价值+应支付的相关税费,非货币交易换入换出资产的账面价值+相关税费,接受捐赠,商誉仅在企业合并、接受投资和从外部购买时，入账。,有凭证表明金额+相关税费,无凭证,活跃市价+相关税费,不活跃预计现金流量现值,三、投资建设估算的评估,估算依据和方法是否符合规定,估算内容是否完整、工程内容和费用构成是否齐全,投资水平、投资构成和资产的划分与计算是否合理正确,是否充分考虑了物价变动因素的影响,借款利息计算是否符合项目实际,四、流动资金的估算,流动资金需要量估算,扩大指数估算法,销售收入资金率估算法、经营成本资金率估算法、固定资产资金率估算法、单位产量资金率估算法,分项定额估算法,现金估算、应收账款估算、存货估算、流动负债估算、周转次数估算,铺底流动资金估算,铺底流动资金=项目流动资金需用量*30%,扩大指数估算法,销售收入资金率法,总成本（或经营成本）资金率法,固定资产价值资金率法,单位产量资金率法,流动资金需要量=项目年销售收入销售收入资金率,流动资金需要量=项目总（经营）成本总（经营）成本资金率,流动资金需要量=固定资产价值固定资产价值资金率,流动资金需要量=年产量单位产量资金率,分项定额估算法（一）,根据项目流动资产与流动负债构成要素分项估计营运资金（P145）。,序号,项 目,最低周转天数,周转次数,计算期,1,2,1,1.1,1.2,1.2.1,1.2.2,1.2.3,1.2.4,1.2.5,1.3,1.4,2,2.1,2.2,3,4,流动资产,应收账款,存货,原材料,XXX,燃料,在产品,产成品,现今,预付账款,流动负债,应付账款,预收账款,净现金流量（12）,净现金流量当期增加量,分项定额估算法（二）,现金需要量,年现金需要量=,年其他费用=制造费用+管理费用+销售费用-其中的可摊销的费用,应收账款,应收账款=年销售收入/应收账款周转次数,周转次数=360/结算天数,年工资及福利费+年其他费用,现金周转次数,分项定额估算法（三）,存货,存货=外购原材料+外购燃料+在产品+产成品,在产品,=,流动负债,应付账款=,周转天数,外购原材料+外购燃料+工资及福利费+修理费+其他制造费,在产品周转次数,外购原材料+外购燃料应付账款周转次数,建设期利息估算,计算公式：,建设期利息估算表（P147）,R=(1+)-1,r,m,有效年利率,名义年利率,每年计息次数,序 号,项 目,合计,计算期,1,2,1,1.1,1.1.1,2,3,借款,建设期利息,期初借款余额,债券,合计,五、项目总资金与资金使用计划,项目总资金与分年投入计划,项目总资金汇总与评估,年资金投入计划,资金使用计划分析评估,资金使用计划的编制依据和原则,资金使用计划方案的分析评估,第三节 资金筹措方案的分析与评估,资金来源的分析,权益资金构成和来源评估,债务资金来源与评估,融资成本分析评估,债务资金融资成本分析,权益资金融资成本分析,融资综合成本分析,融资结构分析评估,融资风险分析评估,一、资金来源分析,项目总资金来源构成,自有资金、赠款（受赠予资金）、借入资金,权益资金来源与评估,资本金、资本溢价、接收捐赠资产、资本公积,债务资金来源与评估,信贷融资、债务融资、融资租赁,项目总资金来源构成,项目资金总额,权益资金,借入资金,（债务资金）,自有资金,接受捐赠,资本金（注册资金）,资本溢价,资本,公积金,长期借款,流动资金借款,其他短期借款,二、融资成本分析评估,融资成本计算的基本公式和计算程序,债务资金融资成本,银行借款的资金成本；债券的资金成本；,租赁成本,权益资金融资成本,普通股资金成本；优先股资金成本；,权益资金成本；企业留成的资金成本,综合融资成本：K=,W*K,资金成本率 （简称资金成本）,=,资金占用费,融集资总额-融集资费用,债务资金融资成本,银行借款资金成本,债券的资金成本,租赁成本,I,i,:借款年利息 R,i,:银行借款率,T:所得税税率 L:借款融资额,F,i,:银行借款融资费率,I,b,:债券年利息 R,b,:债券年利率,B:债券融资额 f,b,:债券融资费率,K,L,:租赁成本 P:租赁资产价值 E:年租金,权益资金融资成本分析,普通股资金成本,优先股资金成本,权益资金成本,权益资金成本=企业平均债务成本+风险报酬率,D,c,:预计年股利支付额,P,c,:普通股融资额（股票面值）,f,c,:普通股融资费率（手续费率）,G:普通股年增长率,D,p,:年支付优先股股利,i:股息率,P,p,:优先股融资额,f,p,:优先股股融资费率,企业利润留成资金成本,按留存利润的机会成本计算,按普通股成本计算,按投资者期望的最低收益率计算,税后成本（适用于非股份制企业）,R:股东投资预期收益率,T:所得税税率,f:经纪人手续费,三、融资结构分析,融资结构是指投资项目的总资金构成中各类资金所占的比例。,融资结构分析内容,资产负债结构分析,权益投资结构分析,负债融资结构分析,财务杠杆和财务风险,融资结构方案的优选方法,融资结构分析内容,资产负债结构分析,债务比例高导致财务风险。,权益比例高可能不能满足投资的回报要求,满足国家规定和清偿债务的前提下，最高投资回报率。,权益投资结构分析,股本结构分析，主要包括：国内与国外投资比例、普通股与优先股比例，及股东间控股比例。,负债融资结构,各种债务方式的资金比例结构和期限结构。,财务杠杆与财务风险,财务杠杆的作用,若项目盈利能力强，全部投资收益率大于贷款利率，则企业可以通过适度举债提高企业的自有资金报酬率。即可获得财务杠杆效应。,财务风险的影响,若项目投产后效益不好，盈利能力低于贷款利率，将降低自有资金收益率，甚至导致项目或企业破产。,I=E+L,R,E,=(IR,E,-LR,L,)/ER,E,=R,I,+L/E(R,I,-R,L,),全部投资,自有资金,贷款,自有资金利润率,投资收益率,贷款利率,融资结构的优选方法,企业未来经营状况的模拟运算,预计财务报表,计算财务指标,选择融资成本最低、股本收益率最高的融资方案,融资结构的最优组合,综合资金成本率最低的融资方案,融资方案选择（例题分析）,某项目经过分析测算，决定从申请贷款、发行债券和股票三个方面筹资，其资金成本率如下表，从如下四方案中优选一种。,资金来源,资金结构方案（%）,资金成本率（%）,一,二,三,四,贷款,30,20,25,30,6,债券,20,40,30,40,8,股票,50,40,45,30,9,各方案资金成本计算,方案1：,30%*6%+20%*8%+50%*9%=7.9%,方案2：,20%*6%+40%*8%+40%*9%=8%,方案3：,25%*6%+30%*8%+45%*9%=7.95%,方案4：,30%*6%+40%*8%+30%*9%=7.7%,融资方案选择（例题分析）,某项目决定在筹资中，贷款、债券和股票的比例分别为50%、30%、20%，但各项资金成本率须从如下四方案中优选一种。,资金来源,资金来源结构方案（%）,资金来源,结构（%）,一,二,三,四,贷款,6,6.5,7,6.5,50,债券,8,7.5,8,7,30,股票,9,8,8.5,9.5,20,各方案资金成本计算,方案1：,50%*6%+30%*8%+20%*9%=7.2%,方案2：,50%*6.5%+30%*7.5%+20%*8%=7.1%,方案3：,50%*7%+30%*8%+20%*8.5%=7.6%,方案4：,50%*6.5%+30%*7%+20%*9.5%=7.25%,四、融资风险分分析与综合分析,融资风险分析评估的目的,评估融资活动中存在的风险,权益资金：投资收益率和主权,债务资金：还本付息压力,风险的识别和预测,资金供应风险、利率风险、汇率风险,风险的规避措施与方法,综合分析评估,选择具有来源可靠、资金获取方便、融资结构合理、资金成本最低和融资风险最小的最佳融资方案，编制资金来源与运用表（教材290页）,风险的识别与预测,资金供应风险（资金供应不落实）,原定融资额落空,原定发行股票债券计划不能落实,利率风险（浮动利率计息）,贷款利率变动,目前利率水平和未来走势判断,做利率上升对现金流量和债务清偿的敏感性分析,汇率风险（外汇结算风险）,风险的规避,进行风险分析与评估,可采用杠杆系数法和指数分析法分析融资风险,重点对外国借款利率和汇率变化进行定量分析和敏感性分析,防范利率风险,合理安排境外融资结构,选择适当的固定利率和浮动利率比例结构,选择利率调换措施,借款合同中的利率条款,防范汇率风险,专业化汇率理财,境外筹资合同条款中加入货币保值等项目,进口设备合同中调整贸易条件,利用外汇调期、外汇期权等工具防范汇率风险,第四节 成本费用的估算,总成本费用的构成,产品制造成本,期间费用,总成本费用估算,产品制造成本加期间费用估算法,生产要素估算法,经营成本估算,可变成本与固定成本估算,单位产品成本估算,一、总成本费用的构成,总成本费用,产品制造成本,管理费用,财务费用,销售费用,直接材料,直接工资,其他直接支出,制造费用,期间费用,直接费用,（直接计入产品成本）,期间费用,不计入产品成本、,直接抵减当期损益,间接费用,（分摊计入产品成本）,二、总成本费用估算,产品制造成本加期间费用法,产品制造成本,直接材料、燃料、动力费（消耗量*单价）,直接工资及福利费（计件、计时）,制造费用（折旧+维检费+车间管理人员工资+其他）,期间费用,管理费用=制造费用*规定百分比,财务费用=借款利息+汇兑损失+银行手续费,销售费用=销售收入*综合费率,生产要素估算法,可变成本,（材料、燃料、动力费、计件工资及福利费）,固定成本,（计时工资及福利费、修理费、折旧费、维箭费、摊销费、财务费用）,第五节 项目销售收入、税金及利润的估算,销售收入估算与评估,销售收入=产品销售单价*销售量,事前确认：产品供需预测数据、目标市场及有效需求、项目建设规模、合理定价。,销售税金及附加估算与评估,消费税、营业税、城市维护建设税、资源税、教育费附加,利润总额及其分配估算,利润总额=销售收入-销售税金及附加-总成本费用,所得税估算,税后利润估算,