项目三-筹资管理.ppt

,2021/5/27,*,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/5/27,*,LOGO,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,2021/5/27,*,项目三筹资管理,corporationfinance,2021/5/27,1,项目三 筹资管理项目,学习目标,学习情境,任务分析,项目综述,拓展项目,实训项目,2021/5/27,2,学习目标,知识目标,1.,明确筹资的种类及其各自的特点。,2.,熟悉各种筹资方式及其优缺点。,3.,掌握资金成本和资金结构的概念及构成。,技能目标,1.,能够正确运用销售百分比法，正确预测企业筹资数额。,2.,能够正确计算资金成本，进行企业筹资方式的选择。,3.,能够运用综合资金成本法，确定企业的最佳资金结构。,2021/5/27,3,学习情境,王先生拥有一家自己的保健品公司,“,东方科技有限公司,”,，因产品适销对路，企业前景良好。王先生发现消费者对他的产品有着很大的需求量，心里感到由衷的高兴。,2008,年实现销售额,3000,万元，销售净利率为,10,，股利支付率为,40,。报表见下页,王先生的公司计划在,2009,年把销售额提高到,3600,万元，销售净利率、股利发放率仍保,2008,年水平。他想：要是筹集一笔钱，加大产品供应量，满足市场需求，那就好了。,请问：,2009,年，王先生需要筹集多少资金？,王先生可以从哪些渠道筹集资金？,2021/5/27,4,2008,年的资产负债表 单位：万元,资 产,权益,货币资金,1000,应付账款,2500,应收账款,2000,应交税金,500,存货,3000,长期负债,1000,固定资产,5500,实收资本,6000,无形资产,500,留存收益,2000,合 计,12 000,合 计,12 000,2021/5/27,5,任务分析,任务一,任务二,预测资金需要量,下面，在介绍各项任务必备知识和理论的基础上，按工作过程实施各项任务的操作。,确定筹资渠道和筹资方式,2021/5/27,6,任务一 预测资金需要量,资金需要量的预测方法,销售百分比法,销售百分比法是指以未来销售收入变动的百分比为主要参数，考虑随销售变动的资产、负债项目及其他因素对资金需求的影响，从而预测未来需要追加的资金量的一种定量计算方法。,2021/5/27,7,任务处理,根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司,2009,年需要筹集的资金量计算如下：,步骤,1,：计算预测年度销售收入对于基年度增长的百分比,K,值,K=3 600-3 000/3 000=20%,步骤,2,：计算随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额,A=1 000+2 000+3 000+5 500=11 500(,万元,),步骤,3,：计算随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额,L,值,L=2 500+500=3 000(,万元,),步骤,4,：计算预测年度增加的可以使用的留存收益,R,值,R=3 60010,（,1-40,）,=216,（万元）,步骤,5,：计算需要追加的资金量,F=K(A-L)-R=20,（,11 500-3 000,）,-216=1 484,（万元）,该公司,2009,年需向外界筹资,1 484,万元。,2021/5/27,8,任务二 确定筹资渠道和筹资方式,子任务,1,：认识筹资道,问题思考,确定公司需要向外界筹资数额问题，请同学们接着思考学习情境中的筹资渠道问题，即公司可以从那些渠道筹集资金？,2021/5/27,9,必备知识,1.,筹资渠道的概念,筹资渠道是指企业筹集资金的来源方向与处所，体现着资金的源泉和流量。筹资渠道主要是由国家和社会资金的提供状况所决定的。,2021/5/27,10,必备知识,2.,筹资渠道的类型,（,1,）国家财政资金。,（,2,）银行信贷资金。,（,3,）非银行金融机构资金。,（,4,）其他法人资金。,（,5,）居民个人资金。,（,6,）企业内部资金。,2021/5/27,11,任务处理,根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司是一家有限责任公司，需要筹集资金可以采取银行信贷资金、非银行金融机构资金、吸收其他法人直接投资、吸收居民个人资金、企业内部资金等方式筹集所需资金。,2021/5/27,12,子任务,2,：认识筹资方式,问题思考,确定了王先生的公司筹资渠道，请同学们接着思考学习情境中的王先生如何选择筹资方式。,2021/5/27,13,必备知识,1,筹资方式的概念,企业的筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。它属于企业资金筹集的主观能动行为。,2021/5/27,14,必备知识,2.,筹资方式的类型,目前我国企业筹资方式主要有以下几种：（,1,）吸收直接投资（,2,）发行股票（,3,）利用留存收益（,4,）发行任股权证（,5,）发行债券（,6,）银行借款（,7,）商业信用（,8,）融资租赁筹资等。,其中：前四种方式筹措的资金为权益资金；后四种方式筹措的资金为负债资金。,2021/5/27,15,必备知识,3.,权益资金,权益资金的筹集是向股东筹集资本金的过程。企业成立的前提是股东向企业投入资本金，因此，权益资金筹集是企业成立的前提条件。权益资金筹集的内容主要包括吸收直接投资、发行普通股、发行优先股、发行认股权证等。,2021/5/27,16,任务完成,根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司,2009,年需要筹集的资金量，如果采用吸收其他法人直接投资、吸收居民个人资金、企业内部资金的方式筹措的资金属于权益资金，如果采用银行信贷资金、非银行金融机构资金方式筹措的资金则属于负债资金。,2021/5/27,17,边学边练,1.,相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（）。,A.,优先表决权,B.,优先购股权,C.,优先分配股利权,D.,优先查账权,“,边,学,边练”，乐趣无穷！,2021/5/27,18,2.,相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。,A.,筹资速度较慢,B.,筹资成本较高,C.,到期还本负担重,D.,设备淘汰风险大,“,边,学,边练”，乐趣无穷！,2021/5/27,19,3.,普通股股东所拥有的权利有（）。,A.,分享盈余权,B.,优先认股权,C.,转让股份权,D.,优先分配剩余资产权,“,边,学,边练”，乐趣无穷！,2021/5/27,20,学习情境二,王先生拥有的保健品公司假如是一家上市公司，计划筹集资金,1500,万，假设企业适用的所得税率为,40,。筹资的方式有以下几种：,1,向银行借款，借款利率为,6,，手续费为,3,；,2,溢价发行债券，面值,1500,万，发行价格为,1580,万，票面利率为,8,，期限为,10,年，每年支付一次利息，筹资费率,4,；,3,发行普通股，每股发行价格,20,元，筹资费率,6,，今年刚发行的股利为每股,1.5,元，以后每年递增,5,。,2021/5/27,21,学习情境二,问题：,（,1,）该企业应选择哪种筹资方式？为什么？,（,2,）筹集资金是要付出代价的，每种筹集方式的筹资成本是多少？,（,3,）如果进行筹资组合，应选择那种以下哪种结构是好？,A,：向银行借款,500,万，发行债券,500,万，发行股票,500,万；,B,：向银行借款,200,万，发行债券,400,万，发行股票,900,万；,C,：向银行借款,300,万，发行债券,700,万，发行股票,500,万。,2021/5/27,22,任务分析,金华企业筹资方式的选择，可以单选一种，也可以进行方式组合。具体分析：,1,王先生的企业需要解决每种筹集方式的筹资成本，是筹集资金付出代价，是企业考虑的首要和关键因素。,2,王先生的企业需要解决的“企业应选择那种筹资方式”，就要选择筹资成本低的筹资方式。,3,王先生的企业如果进行筹资组合，就要确定最优的资金结构,2021/5/27,23,为了完成问题，可以分为以下几个任务和子任务来完成：,任务一：单一筹资成本的计算,任务二：筹资成本的确定,任务三：最优资金结构的确定,2021/5/27,24,任务一 筹资成本的计算,问题思考,请同学们根据学习情境资料思考资金成本包括那些内容？不同的筹资方式，涉及的资金成本是否相同？,2021/5/27,25,必备知识,资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容：,（,1,）用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。,（,2,）筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。,2021/5/27,26,必备知识,资金成本的计算,2021/5/27,27,任务处理,根据学习情境所给的信息资料，王先生的公司,2009,年需要筹集的资金成本计算如下：,步骤,1,：计算银行借款的资金成本,发行股票的资金成本,=15006%,（,1-33%,）,1500,（,1-3,）,=4.03%,步骤,2,：计算发行债券的资金成本,发行债券的资金成本,=15008%,（,1-33%,）,1520,（,1-4%,）,=5.51%,步骤,3,：计算发行股票的资金成本,发行股票的资金成本,=1.5,20,（,1-6%,）,+5%=12.98%,2021/5/27,28,边学边练,1.,某公司按面值发行债券,1000,万元，票面利率为,12%,，偿还期限,5,年，发行费用率为,3%,，所得税率为,33%,，则债券资金成本为（）。,“,边,学,边练”，乐趣无穷！,2021/5/27,29,边学边练,2.,在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。,A.,银行借款,B.,长期债券,C.,优先股,D.,普通股,“,边,学,边练”，乐趣无穷！,2021/5/27,30,边学边练,3.,下列关于资金成本的说法中，正确的是（）。,A.,资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价,B.,资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素,C.,资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位,D.,资金成本是一种预测成本,“,边,学,边练”，乐趣无穷！,2021/5/27,31,任务二 筹资成本的选择与确定,问题思考,请同学们根据学习情境资料思考：单一的资金成本根据什么进行最优的选择与确定？,2021/5/27,32,必备知识,一般情况下个筹资方式的资金成本由小到大依次为：银行借款、债券、优先股、留存收益、普通股等。普通股和留存收益都属于所有者权益，股利的支付不固定。企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资相比，普通股股东所承担的风险最大。因此，普通股的报酬也相应最高。所以，在各种资金来源中，普通股的成本也最高。,2021/5/27,33,任务处理,根据任务一的完成结果，王先生的公司,2009,年需要筹集的资金成本计算结果为：,银行借款的,4.03%,发行债券的,5.51%,发行股票的,12.98%,因此，在单一的筹资方式下，应选择资金成本最低的银行借款，其次是债券，最后才是发行股票。,2021/5/27,34,任务三 最优资金结构的确定,问题思考,请同学们根据学习情境资料思考：企业如何进行最优资金结构的确定？,2021/5/27,35,必备知识,资金结构是指各种资金的构成及其比例关系。,资金结构决策主要是确定负债资金的比例，即确定负债资金在企业全部资金中所占的比重。,2021/5/27,36,必备知识,比较资金成本法的操作过程,第一步，确定不同筹资方案的资金结构；,第二步，计算不同方案的综合资金成本；,第三步，选择资金成本最低的资金组合，即最佳的资金结构。,2021/5/27,37,边学边练,某企业拟投资,5000,万元，其中按面值发行债券,2000,万元，票面利率为,10%,，筹资费率为,2%,；发行优先股,800,万元，股利率为,12%,，筹资费率为,3%,；发行普通股,2200,万元，预计第一年股利率为,12%,，以后每年增长,4%,，所得税率为,33%,。,要求：,计算该企业筹资的综合资金成本。,“,边,学,边练”，乐趣无穷！,2021/5/27,38,拓展项目,无差异点分析法,资金结构决策的方法除了比较资金成本法，还有一种常用方法叫无差异点分析法。,2021/5/27,39,必备知识,无差异点分析法,也称为每股利润分析法,就是将息税前利润（,EBIT,）和每股利润（,EPS,）这两大要素结合起来，分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定最佳资金结构的方法。,2021/5/27,40,边学边练,某公司原有的长期资金来源为,1000,万元，全部为普通股（,20,万股，每股面值,50,元）现决定增加,500,万元长期资金，,其方案有三：,（,1,）全部发行普通股，增发,10,万股，每股面值,50,元；,（,2,）全部筹措长期负债，年利率,12,；（,3,）全部发行优先股，年股利率,11,，所得税率,50,。,“,边,学,边练”，乐趣无穷！,2021/5/27,41,边学边练,要求：（,1,）普通股与长期负债，普通股与优先股的筹资无差异点，及在此点的每股收益；,（,2,）若息税前利润分别为,150,万元、,200,万元，应采用何方案？,“,边,学,边练”，乐趣无穷！,2021/5/27,42,拓展项目,杠杆,财务管理中所研究的杠杆主要有经营杠杆、财务杠杠和复合杠杆三种。,2021/5/27,43,必备知识,1,经营杠杆,在其他条件不变的情况下，产销量的增加虽然一般不会改变固定成本总额，但会降低单位固定成本，从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率。,2021/5/27,44,必备知识,所谓经营杠杆系数（,DOL,），是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。其计算公式为：,经营杠杆系数,=,息税前利润变动率,/,产销量变动率,2021/5/27,45,必备知识,财务杠杆,财务杠杆是指企业在制定资金结构决策时对债务筹资的利用。在企业筹资中，只要筹资方式中有固定财务费用支出的优先股和债务，就存在财务杠杆的作用。,2021/5/27,46,必备知识,财务杠杆系数（,DFL,）是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算公式为：,2021/5/27,47,必备知识,3.,复合杠杆,只要企业同时存在固定的生产经营成本和固定的财务费用支出，复合杠杆就会发挥作用。,复合杠杆系数（,DCL,）等于经营杠杆系数,(DOL),系数与财务杠杆系数（,DFL,）之积。,2021/5/27,48,边学边练,某企业只生产和销售,A,产品。其总成本习性模型为,Y=10 000+3X,（式中的,Y,代表总成本，,10 000,代表固定成本总额，,3X,代表变动成本总额），假定该企业,2008,年度,A,产品销售量为,10000,件，每件售价为,5,元。,要求：（,1,）计算,2008,年该企业的息税前利润。,（,2,）计算该企业的经营杠杆系数。,（,3,）假定企业,2008,年发生负债利息,5000,元，且无优先股股息，计算复合杠杆系数。,（,4,）如果,2009,年,A,产品的销售数量将增长,10%,，计算,2009,年息税前利润增长率。,“,边,学,边练”，乐趣无穷！,2021/5/27,49,项目综述,筹资渠道是企业筹措资金来源的方向与通道，筹资方式是企业筹措资金所采用的具体形式。企业合理筹资的前提是科学的预测资金需要量。权益资金的筹集方式主要有吸收直接投资、发行股票和利用留存收益；负债资金的筹集方式主要指企业向银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用方式和发行可转换债券。企业为筹集资金和使用资金而付出的代价就是资金成本。,2021/5/27,50,拓展项目,任务目标,根据企业具体情况，探讨筹资节税问题。,2021/5/27,51,问题思考,企业如何通过节税来降低自己的资金成本呢？,2021/5/27,52,拓展,必备知识,筹资节税是指利用一定的筹资技术使企业达到最大获利水平和减少税负的方法。对任何企业来说，筹资是其进行一系列经营活动的先决条件。企业在实际筹资活动中，企业可以根据实际情况，考虑自己可能的筹资方式，比较各种筹资方式，来确定出对自己最为有利的筹资方式。,从一般情况来看，企业的筹资涉及还本付息的问题。因而就涉及如何计算成本和如何将各有关费用摊入成本的问题。利用利息摊入成本的不同方法和资金往来双方的关系及所处经济活动地位的不同往往是实行有效避税和降低经营成本的关键所在。,2021/5/27,53,案例展示,某电扇厂是以生产风凉牌电风扇为主的集体企业。近年来，由于公司资金紧张，拖欠贷款严重，造成该厂产品不能及时收回货款，导致企业生产徘徊，产品产量上不去，危及企业发展前途。财务人员根据目前情况及新的发展计划提出了三种筹资方式，供厂部领导决策。新的计划如下：要增加产品产量，试制的新产品进行批量生产，所需材料物资、设备和劳务等耗资约,595,万元。,2021/5/27,54,案例展示,筹资方式如下：,（,1,）银行贷款，企业急需资金，可同银行协商解决，上一年年底的贷款利率为,9.2,，筹资费率估计,1,，以后贷款利率可能会提高，本企业的所得税税率为,33,。,（,2,）股票集资，由于产品质量享有盛誉，发行股票有良好的基础，可以发行普通股，筹资费率为,4,。普通股的胜利是不固定的，现假定发行当年的股利率为,12,，以后根据企业经营情况确定。,（,3,）联合经营集资，建议以本厂为主体。与有一定生产设备基础的若干个企业联合经营。这样本厂试制成功的新产品可利用成员厂的场地、劳力、设备和资源等进行批量生产，从而形成风凉牌电扇专业化生产能力，可保证企业的稳足增长。,2021/5/27,55,研讨与质疑,1.,在以上三种筹资方式中，不同的筹资方法产生的税收结果有什么差别？,2.,作为筹资方式三的联合经营集资，分两种情况，一是成立一个联营实体，二是当仅为一个项目合资生产的，那么分别计算资金成本率时有什么不同？,3.,三种筹资方式，筹资成本最低德是哪一种？,2021/5/27,56,实训项目,筹资渠道与方式筹资渠道与方式,2021/5/27,57,实训内容,位于成都市近郊新津县，拥有,2,亿多资产，占有全国泡菜市场,60%,份额的新蓉新公司，近年来却被流动资金的,“,失血,”,折磨得困苦不堪。企业创始人，总经理田玉文（人称,“,田大妈,”,）目前在由成都市委宣传部、统战部和市工商联联合召开的一次座谈会上大倒苦水。这位宣称,“,除了,田玉文,认不到多少字,”,的企业家当场发问：,“,我始终弄不懂：像我们这样的企业，一年上税三四百万，解决了附近十几个县的蔬菜出路，安排了六七千农民就业，从来没有烂账，为啥就贷不到款？！,”,。,新蓉新最近的流动资金状况的确很成问题。四、五月份正是蔬菜收购和泡菜出厂的旺季，该公司这段时间每天从农民手中购进价值,70,余万元的大蒜、萝卜等蔬菜，但田大妈坦言，她已经向农民打了,400,多万元的,“,白条,”,。,2021/5/27,58,实训内容,这种状况让田大妈非常苦恼。她能有今天，据她自己说,全靠她一诺千金。在她看来，,“,白条,”,所带来的信誉损失是难以接受的。新蓉新从零开始做到如今的,2,亿多，历史上只有工行的少量贷款，大部分资金是,“,向朋友借的,”,。也正是为了维护这种民间信用关系，田大妈近日一气偿还了,“,朋友,”,的借款共,2000,多万元。据说，现在，新蓉新的民间借款几乎已经偿清。,这也正是新蓉新目前面临流动资金困境的主要原因之一。此外，为了引进设备建一个无菌车间，田大妈新近花,100,多万元，购进土地,110,亩。近日，田大妈同她的长子、新蓉新董事长陈卫东为此发愁：如果弄不到,800,万元贷款，下一步收购四季豆就没法了。,田大妈说，一周前，公司已向工商行提出了,800,万元贷款申请，但目前还没有动静。,2021/5/27,59,实训思考,请同学们根据实训资料思考：面对田大妈这样的民营企业筹资困难，你有什么样的思考和对策？,2021/5/27,60,Thank You!,2021/5/27,61,