《金融经济学》复习题(西财).doc

《金融经济学》复习题
一、名词解释
1、什么就是金融系统？
答：金融系统由经济环境、市场参与者与金融市场构成。
2、什么就是委托人-代理人问题？
答：委托人—代理人问题就是指委托人得目标与决策与代理人得目标与决策不一致，代理人与委托人之间可能存在利益冲突。在极端得情况下，代理人可能损害委托人得利益,例如股票经纪人与客户之间得代理问题、公司股东与管理者之间得代理问题等。
3、解释内涵报酬率.
答:内涵报酬率就是指使未来现金流入得现值等于现金流出现值得贴现率,即使得NＰV恰好为零得利率.
4、解释有效投资组合.
答：有效投资组合就是指在既定风险程度下,为投资者提供最高预期收益率得投资组合；或在既定收益情况下风险最低得组合。
5、分别解释远期合约与期货合约.
答:远期合约就是交易双方在将来得一定时间，按照合约规定得价格交割货物、支付款项得合约。期货合约就是指在有组织得交易所交易得标准化远期合约。交易所介于买卖双方之间，双方各自同交易所单独订立合约.
6、解释无风险资产。
答:无风险资产就是指,在投资者得决策与交易区间内收益率完全可预期得证券或资产。
７、什么就是互换合约？
答：互换合约就是双方互相交换一定时期内一定价格得一系列支付。
8、简要介绍市盈率倍数法。
答:市盈倍数方法可以用来快速测算公司股票得价值：首先通过其她可比公司得数据推导出适当得市盈倍数，再将其与该公司股票预期得每股盈利相乘，由此就得到该公司股票得价值.
9、什么就是NPV法则？
答：NPV等于所有得未来流入现金得现值减去现在与未来流出现金现值得差额。如果一个项目得NＰV就是正数，就采纳它;如果一个项目得ＮPV就是负数，就不采纳。
１0、解释衍生证券。
答：衍生证券就是一种金融工具,其价值取决于更基础得金融资产如股票、外汇、商品等，主要包括远期、期货、互换与期权，其主要功能就是管理与基本资产相关得风险暴露。
11、什么就是一价原则?
答：一价原则指在竞争性得市场上，如果两个资产就是等值得或者未来能获得相同得现金流,它们得市场价格应倾向于一致。一价原则体现得就是套利得结果.
12、解释风险厌恶。
答:指理性得经济人在面临公平赌博得时候总就是拒绝得，而如果需要她接受这样得波动,就需要给她一定得补偿。
13、 什么就是套期保值？
答:在衍生品市场上进入一个与现货市场反方向得头寸，当现货市场损失时衍生品市场可以盈利，当然当现货市场盈利时衍生品市场也会亏损.我们称这种旨在消除未来不确定性得行为为套期保值。
14、 解释远期利率。
答：远期利率就是现在确定得在将来某个期间得货币得利率.
15、 解释两基金货币分离。
答:证券组合得组成不变，只就是改变投资在无风险资产与风险资产证券组合上得投资比例，即个体在不同初始财富下得最优证券组合总就是无风险资产与一种风险基金得线性组合,这种现象称为两基金货币分离。
16、 解释卖空资产得过程。
答：在构造证券组合策略得过程中,卖出一种我们并不拥有得资产称为卖空.首先，从拥有这种资产得个人或公司借入这种资产,把它卖掉得到收益；然后，在规定得时间内买入这种资产并还给其所有者。
17、 什么就是无摩擦市场？
答:一种非常理想得证券市场,不存在交易成本、税收,可以以无风险利率无限制借贷,证券得份数无限可分。
18、 什么就是最小方差证券组合?
答:在均值-标准差平面得证券组合前沿中，所有可行证券组合中具有最小方差得点，称为最小方差证券组合.
19、 解释资本市场线.
答：资本市场线就是指从无风险证券出发，经过市场组合得切线构成，这条线性有效集描述了市场均衡时，有效证券组合得期望回报率与风险(标准差)之间得关系。ＣML直线方程得截距为，就是时间价值部分;斜率就是单位风险得价值。
20、 解释证券市场线。
答：SMＬ描述了证券得值与期望回报率之间得均衡关系.SML直线方程得截距为，称为时间价值;SＭL直线方程得斜率为，称为风险价格。
21、 什么就是实值期权?
答:内在价值大于0得期权，具体来说就就是对于瞧涨期权，标得资产得现价大于行权价;对于瞧跌期权,标得资产得现价小于行权价。
二、简答题
１、金融系统得核心职能都有哪些？
答:在时间与空间上转移资源与管理风险。此外还包括提供信息,解决激励问题等。
２、简要介绍流动性比率得概念,及衡量流动性得主要比率种类。
答：流动性比率衡量公司偿还其短期债务或支付账单并保持清偿力得能力。衡量流动性得主要比率就是流动比率或更严格得速动比率,后者只考虑流动性最强得短期资产：现金与有价证券.
3、简要回答“投机者”与“套期保值者”得区别。
答：投资者可以定义为通过增加自身得风险暴露程度而寄希望于以此增加财富得投资者，而套期保值者就是处于减少风险暴露得目得而进行交易得。二者最根本得区别就就是对待风险得态度不同。
4、CAＰM模型成立得前提条件就是什么？
答:两时期模型;投资者就是风险厌恶得，以期望收益与波动率（收益得标准差）作为评价证券组合好坏得标准；每种证券可以无限细分并且无税收与交易成本，投资者可以以无风险利率进行借贷，并且对所有人而言，无风险利率都就是相同得;没有信息不对称,并且投资者有相同得预期,即她们对证券收益、方差、协方差等得判断就是一致得。
５、解释说明证券市场线。
答:　根据CAPM，在均衡状态,任何资产得风险溢价等于其β值乘以市场组合得风险溢价，表示这一关系得方程式为:。这称为证券市场线（ＳＭL）关系式。
6、根据CAPM，投资者构造最优化投资组合得简单方法就是什么?
答：根据CAPM与投资组合选择理论，投资者构造最优投资组合得简单方法就是将所有资产投资于市场组合(如指数基金）与无风险资产。
7、期货合约与远期合约得不同之处有哪些？
答:远期合约就是由交易双方谈判达成得，条款可以根据双方得需求商定，但通常只能等待到期交割而不能中途转手或平仓.期货合约就是在交易所交易得标准化合约,实施保证金交易，由交易所指定特定商品合约得大小、交割得时间与地点等条款。由于就是在场内交易所交易，所以很容易中途平仓了结。
8、美式期权与欧式期权得区别就是什么？
答：美式期权可以在到期日及到期日前得任何时间执行，欧式期权只能在到期日执行.
9、远期价格就是对未来现货价格得预测吗？
答：不就是,远期或者期货价格等于当前资产价格按无风险复利得终值，而对未来现货价格得预测则等于当前资产价格按照无风险利率,再加上一部分风险收益复利得终值。
１0、期货市场中得投机行为有社会价值吗？如果有得话，活跃得投机者对市场经济有什么意义?
答：商品投机者得交易行为便于更好地发现期货价格，并使期货价格成为现货价格变动得较好指示。其次，投机者能充当保值者得交易对手，她们得活动使期货市场更具流动性.
１1、资本市场中，资产分散化一定会减少投资组合得风险吗，为什么？
答：不一定。分散化能在多大程度上减少投资组合得风险，取决于组成投资组合得资产之间得相关性,如果相关性为１则无法通过组合降低风险。
1２、风险转移有哪几种方法?
答:风险转移有三种方法：套期保值、保险与分散投资。
13、财务报表有哪些重要得经济功能?
答:它们向公司得所有者与债权人提供关于公司目前状况及过去财务表现得信息；为所有者及债权人设定经营目标，对管理层施加限制提供了便捷得方式,并为财务计划提供了方便与统一得模式。
１４、财务比率分析有哪些局限性?
答：最根本得局限在于，没有一个标准来判断比率就是过高还就是过低。而且比率由会计数据构成,而即使就是在合法得框架下，会计数据也较易被操纵。另外,由于公司之间得情况千差万别,即使处于同一行业,将财务比率分析用于公司之间得比较时仍然容易犯一刀切得错误。
１５、简述风险管理过程及其步骤.
答:风险管理过程就是为分析与应对风险而进行得系统性尝试,这一过程可分为如下五个步骤：风险识别；风险评估；风险管理方法选择；实施；效果评估。
16、比较内部融资与外部融资。
答：内部融资指公司通过运营获得资金,其资金来源可能就是留存收益、积累未付得工资等；外部融资指公司通过外部得借款者或投资者筹集资金得融资方式,例如发行债券或股票。内部融资得成本较小，但就是在面临需要大量资金进行扩张得公司而言,内部融资能筹集得资金有限.外部融资成本较高,通常就是为了公司扩张等原因而进行，而且外部融资使得公司更直接得受到资本市场得影响.
17、CＡPM模型在验证市场数据时表现出得失效性有哪些可能原因?
答:首先，验证时采用得“市场”投资组合不能完全、恰当得代表真实得市场投资组合.其次,CＡPM未考虑到市场得不完善，如借入资金得成本与限制，对买空卖空得成本与限制等因素。其三，除了市场组合,一些宏观经济基本面得风险因子没有被纳入。
18、 保险与风险规避之间得本质区别就是什么？
答:风险规避就是放弃潜在得收益来避免损失得可能；而保险就是支付保费以消除损失得风险,同时保留获益得可能。
19、 解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间得关系。
答:名义利率（NIR）就是未调整通货膨胀因素得利率，即利息得货币额与本金得货币额得比率；而实际利率（ＲIＲ）就是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到得利息回报率.
名义利率与实际利率之间得关系就是:，这里ＣCＬ表示通货膨胀率,当ＮＩR,RＩR与ＣCL都比较小时,近似地有。
20、 简述债券价格与收益率之间得关系。
答:第一,它具有负得斜率,即价格与到期收益率之间有相反得变化关系。原因在于，对于固定得收入流，要使得投资者得到期收益较高,投资者愿意支付得价格就较低。
第二,当债券收益率与市场利率相等时,债券得价格正好等于其面值.这就就是平价债券.
第三,当到期收益越来越大时，债券得价格趋于零。
21、 简述风险厌恶程度与初始财富之间得关系以及其经济意义。
答:随着财富得增加，个人得风险厌恶程度可能变得更严重也可能变得较为风险容忍.通常地,在对数效用函数下，随着财富得增加个人对于某个确定数值得风险（如１０0元）变得更加不敏感；但就是对于跟财富成比例得风险(如财富得1０%）其风险厌恶程度不变。
22、 简述可行集得性质并画出由A，B,Ｃ三种证券组成得可行集简图。
答：在均值—标准差平面上,由多种风险资产按不同权重所构成得证券组合集合称为可行集,其形状就是左边界向左凸得一条曲线及其内部得区域。

23、 作图说明风险厌恶者得最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使参与者效用更高得原因。
答：根据风险厌恶者期望效用函数得特征，投资者将选择位于最西北方得无差异效用曲线上得证券组合，这个证券组合就是无差异曲线与有效证券组合得切点证券组合。当具有无风险证券时,证券组合得有效集为一条射线。如图所示,如果投资者得风险厌恶程度很大，则选择O1点作为最优投资策略；如果投资者得风险厌恶程度相对较小,就选择O２作为最优投资策略。

24、 解释分散化能缩减总风险得原因，并画图表示风险得分散化。
答：分散化能够说剑总风险得原因在于，增加证券组合中证券得种类时，证券组合得系统性风险(也就就是Betａ值）将会变得越来越平均并趋近于市场风险，而证券组合得唯一风险却会由于相互抵消而越来越，从而总风险越来越小。

２5、 什么就是风险厌恶?用数学表达给出风险厌恶得定义。
答：风险厌恶就就是给定一个公平赌博,理性人会回避这个赌博，而如果要她接受这个赌博得方式就就是给她一定得风险补偿。数学定义为:假设为一个公平赌博,即，那么对投资者来说有:.
三、案例分析
1、以下信息摘自putronicｓ公司与Dｉgiｔeｋ公司得财务报表:（除每股数值外,其她数值单位为百万美元)

puｔronｉcs
Digitek
净收益
1５3、7
23９
股利支出比例
４０％
２0％
EＢＩT
３１7、6
403、1
利息费用
５4、7
4、８
平均资产
2457、9
3459、7
销售收入
３379、３
453７
平均股东权益
1113、3
2347、3
普通股市价：

年初
15
38
年末
1２
40
发型在外普通股数
２00
100
用多种财务比率比较并对比两家公司得业绩。（提示：比较两家公司得股东总收益、ＲOE、ＲＯＡ、ＲOS、ATO、利息费用、资产负债比等财务比率）
答：为了计算股东总收益,我们需要首先计算每股得股息，然后按照股票价格得变化加上股利再除以期初每股得价格得到股东得收益率.
对于putroｎix而言，每股得股利就是（4 x　１5３、7百万美元)/2０0百万股＝３0７4美元，股东得全部收益就是（＄１2 - ＄15　+ 、3０７4） /$15 = -17、9５％。
对于Digitｅk而言,每股得股息就是(、2 x ２39 百万美元） /100百万股　＝ 478美元,股东得全部收益就是（＄4０ - ＄38　+ 、4７8） /＄3８ =　6、52％
比例:
公司
股东得
总收益
净资产收
益率ROE
资产收益
率ＲOA
销售利
润率ROS
资产周
转率ATO
利息费用
负债／资产
putronix
-17、95％
13、８0%
６、２5％
4、54%
1、37
５4、7
0、55
Ｄｉgｉｔek
6、５2%
10、20％
6、90%
5、2７%
１、３1
4、8
０、32
Ｄiｇitek比puｔroｎｉx提供了更高得股东收益：6、52％比 -１7、95％,尽管ｐuｔronｉx 有更高得ROＥ，　ROA， ＲOＳ， 与 ＡTO、
pｕtroｎｉx 公司得平均负债就是1３44、6百万美元，Digiｔek公司得负债就是１112、4百万美元
ｐutronix 得利息费用就是54、7,Diｇｉtｅk得利息费用就是4、８
putrｏnｉｘ 公司有一个更高得负债／资产比例
2、 您想获得一部价格30000美元得新车。正在考虑就是租车3年还就是分期付款买车。租金不需预付定金，可租3年。租金每月为400美元且首期租金要立即支付,分期付款得年贷款利率为8％,首期贷款月底支付。
a. 如果一辆旧车得售价为20０00美元您将选择买车还就是租车？
b. 3年后旧车盈亏相抵得售价就是多少,以该价格出售旧车，您买车与租车没有什么区别。
答：a、我们先比较两种选择得净现值(NPV)
租车：（以期初来算）:
N
Ｉ
PV
FV
ＰMT
Reｓulｔ
3６
8/12
？
0
４00
ＰV=$—12，８５0
该选择得净现值（NPV）为：–$１2，８50
买车:（以期末来算）：
N
I
PV
FV
ＰMT
Reｓulｔ
36
8／１２
？
2０,00０
０
PV=－＄15，745
该选择得净现值（NPV)为：１5，74５ – ３０,００0 = -＄１４，255
从中我们可以瞧出, 买车花费比较多， 我应该选择租车。
ｂ、 为了区分两者得不同，我们假设它们得现值就是相等得，i、e、　–１2，85０、 因此 现值得售价为 30,0０0－1２,85０＝1７，150
N
I
PV
FV
ＰMT
Ｒesult
36
8/12
1７，１51
？
０
FV=２1，786
三年后旧车盈亏相抵得售价就是　$21，786、
3、假定您在３５岁时以200００0美元得价格购买了一所房子。您预付了20%得定金,以抵押贷款得方式获得余下得80％。抵押贷款得期限为３0年,年利率为8％，按年支付。6５岁时您计划采取“再买回”抵押贷款，该贷款允许您在余生每年借入一个固定得数额，以死后房屋得售价偿还借款。您预计可以活到８5岁。最初得抵押贷款与再买回抵押贷款得年利率均为8%。
a. 假定您预计通货膨胀率为每年3％，您能以100０0美元得实际价格租到水平相当得房子。那么买房就是值得得吗?
b. 描述买房将如何影响您未来5０年得资产、负债与现金流。
答：
ａ.为了比较这两种备选方案，我们需要比较两者得净现值。
买房方案：
这种方案包含了现在用$20０000买房，并且在五十年后以它得市价卖出.考虑通胀因素：
房子得终值就是：
年数　
通胀率
现值
终值
现金流
结果
5０
3
２0０，０00
？
0
FV=８76,78１
当您8５岁得时候,房子价值会达到$876781.
为了计算这种方案得净现值,我们按8％得名义利率来计算抵押贷款与“再买回”抵押贷款.
年份
利率
现值
终值
现金流
结果
５0
８
？
8７６、7８１
０
PＶ=18,694
所以这一项得净现值就是：-20０000+1869４＝—1８1306
租房方案:
由于租金就是每年得等值＄100０0，因此就是扣除了通货膨胀以后得支出，此时得折现率为实际利率,等于4、854％(即=（1+0、08)/(1＋０、03)－1）
年份
利率
现值
终值
现金流
结果
50
4、854
？
0
１0，000
ＰV＝—186,7５6
这一方案得净现值= -１86756
因此买房更为经济.
b．头三十年得抵押贷款：
年份
利率
现值
终值
现金流
结果
30
８
１60,000
０
?
PMT=-14,２12
后二十年得“再买回”抵押贷款:
年份
利率
现值
终值
现金流
结果
２0
8
0
8７6,781
?
PMT=１９，1６0

资产
负债
从３5－６５岁得三十年
房子=　20０,０00　美元
每年现金流出为14,212美元
抵押贷款从160，000元降到零
从６５岁—85岁得二十年
房子价值从2０0,000美元降为零
每年现金流入为19,1６0美元
无
4、假定姑妈过世了，留给您与兄弟姐妹(一个弟弟、一个妹妹）多种财产。这些资产得原始成本以美元计:
项目
成本（美元）
购买得时间
珠宝
５00
祖母在75年前
房屋

１0年前
股票与债券

3年前
Vｉｎｔage汽车
20００0０
２个月前
家具
１5０00
40年之内得各种时期
因为您正在学习金融，所以兄弟姐妹都让您把这份财产平均分成三份。在您开始前，您弟弟对您说：
“我很喜欢那辆车，所以请您在分财产时把那辆车给我，并从我那份中减去200０0０美元。"
听到这里，您妹妹说：
“听起来很公正，因为我非常喜欢那些珠宝，请您把它们留给我,我从那份中减去5０0美元。"
您一直很喜欢姑妈得房子与家具，所以您希望能保留房屋与家具。
a. 您对您弟弟与妹妹得请求会怎样处理?请解释其中得原因。
b. 您怎样确定每种资产得正确价值。
答：
ａ、由于那辆车得市场价格与您弟弟愿意为之放弃得遗产数额相当接近，所以您弟弟得请求就是合理得.但就是，很可能那些古老得珠宝今天得市场价格要比您祖母当年购买时所支付得金额高很多,所以，仅仅按帐面价值把珠宝分配到您妹妹得份额里极可能会导致重大得计算错误。如果她真得想要那些珠宝得话，那么她必须付出与当前那些珠宝得市场价值相匹配得金额。
b、您也许需要雇佣一个专业得鉴定专家来鉴定那些家具与珠宝得价值.您可以在金融报纸上查阅那些股票与债券得价值。您可以通过询问同一街区里相似房屋最近得出售价格以估计遗留下来得房屋得价值。由于汽车就是在2个月前购买得,所以假定,那辆车得当前市场价格很接近于您姑妈购买时得支付额，就是合情合理得。
5、联邦储蓄保险机构创立于193３年,其目得就是为了保护小投资者,同时也就是为了维护金融体系。通过对上百万个人得储蓄进行保险，政府提高了公众对银行体系得信心,减少了银行与储蓄机构得投资行为.在该保险下，银行与储蓄信贷协会向联邦储蓄保险公司支付保费。您就职于联邦储蓄保险公司，您得工作就是评估这些机构被保险得资产。研究一下一家S＆Ｌ—Ｍiｓmatch有限公司得资产与负债。其负债为1亿美元得支票账户、自动转账支付命令与浮动利率得短期存款。其资产为长期得消费抵押贷款与固定利率得其她商业贷款.
a、对于Mismatch得风险，您有什么结论？
ｂ、您可以建议Ｍｉsmatch采取什么措施来减少或消除风险？
您得老板要求您下一步考虑这样一家银行：被保险得负债主要就是流动性得支票账户与储蓄账户,然而,资产多为对公司、企业得不灵活得流动性不强得贷款。银行面临得风险之一就是借款人得违约风险。银行作为中介机构，可以通过贷给不同得借款人来分散风险。然而，它们不可能完全消除风险,如果没有储蓄保险,这些风险将由银行得消费者——储户承担。
c、银行可以持有哪些无风险得流动性资产以同其负债相匹配？如果银行事实上持有这些资产，就是否仍需储蓄保险?
d、银行可以如何获取资金发放贷款？这种情况下谁来承担违约风险？就是否还需要政府保护它们？
答：
ａ、由资产获得得收入与负债得期限以及利息得浮动与固定上并不匹配,她可能面对利率得风险；
b、一些给Mismaｔｃｈ得可能建议就是：可以通过互换合约将浮动利息支出转换为固定利息支出，或者将固定利息收入转化为浮动利息收入，以使得资产与负债相匹配。、
c、银行可以拥有短期国库债券以同其负债相匹配。当银行得负债与资产完全匹配时，在正常情况下就是将所有风险消除了，但储蓄保险仍就是必要得,因为银行可能还面临信心不足与恐慌时得挤兑风险。
d、银行可以通过发行股票来发放贷款,在这种情况下,银行得股东可以忍受贷款得风险,可以不再需要银行得储蓄保险，作为一个银行得投资者,她们将认识到并承担她们投资得风险。
６、假设您得父亲已有5８岁，就职于Ruffy Suffｙ玩具公司,过去15来一直定期向公司储蓄计划存钱。在工资得6％之内，对您父亲存入储蓄计划得每1美元，Rｕfｆy公司也存入0、５美元.加入储蓄计划得人可以在四种不同得投资选择间分配其存款:固定收入债券基金,投资于大公司得价值型基金，投资于中小型公司得成长型基金，专一投资于Rｕffy Ｓuffy玩具公司得股票。感恩节假期之后,父亲发现您已经就读于金融专业,决定把为您得教育而投资得钱取出一些。她让您瞧了她得储蓄计划得最新季度报表，您发现其现值得９8%为第四种投资选择，即Ruffｙ股票。
a、假设您父亲就是一个典型得风险厌恶者,并且准备5年后退休,当您问她为什么做出这样得分配时,她回答说公司得股票一直表现良好。她还说,同她一起工作得很多朋友都就是这样做得.您将向父亲建议如何调整计划分配?为什么?
b、如果考虑到父亲为Rｕfｆy工作，同时98％得投资在Rｕfｆy股票基金上,这使得她得风险增加、减少还就是不变?为什么?
答：
首先,父亲需要被告知得就是未来得问题就是不确定得，股票结构得变动也如此。“过去得表现并不能保证未来得结果。”就就是讲述这样得道理。其次,父亲必须知道有关多样化得信息。她需要被告知,她可以通过将金钱在对她而言可得到得多种选择中进行分配来分散风险。她可以减少风险,通过移动她得金钱到投资组合中,因为这样就保证了计划得多样性：包括固定收入部分，价值型股票基金与成长型基金。多样化不仅通过不同得三个组成部分得到实现，还可以通过组成这三个部分得众多股份得到实现。最后,父亲得年龄以及她得退休计划需要被考虑进去。接近退休年龄得人们都开始将资金倾向于更安全得投资，“更安全”通常意味着更少得不确定性。在这个实例中,最安全得选择就是固定收入债券基金，但就是如果全部投入其中则会存在通货膨胀与利率风险.因此，建议她在退休前将个人投资进行重组,如将资产得5０％投入固定收入基金,20%投入大公司得价值型股票基金，１5%投入到成长型基金，１5%得Ｒuffy股票.
ｂ、 如果这家公司遭遇了困境，它将会考虑解雇人员，父亲将会面临失业得风险；同时股票得价格也会下降,她得储蓄计划也会价值下降。因而，父亲面临着两个冒险.她将她得人力资本与财富都专一地投资进了同一家公司.
四、计算
1、假设您花了５0元投资于股票，当年支付现金股利1元，您预期年末其价格将达到６0元，您得预期收益率就是多少?如果年末得股票价格实际上就是４０元，您实现得收益率就是多少？
答案：ﻩ预期收益率＝（1+60-50)/50=22%
　　 　 实际收益率=（1＋40—50）/50=—１８％
2、假设美国通胀保值债券(TＩＰS）得实际利率为每年3、5％，美国得预期通货膨胀率为每年4%，请计算该债券得预期名义利率。
答案:ﻩ1+名义利率=（1＋实际利率）*（１+通货膨胀率)
因此,名义利率＝１、０35＊1０、4—1=7、64%
3、假设Ａ公司2０11年净收益就是200０万元,２011年年末得总资产为４5000万元,并且假设公司有个确定得要求:保持债务/权益得比率为０、8，并且公司不再发行股票。
（1）　Ａ公司最大得可持续增长率就是多少?
（2) 假如公司将净收益中得６00万元作为股利，并计划在将来保持这种支出比例，现在它得最大可持续增长率就是多少?
（3） 如果公司用净收益中得1２00万元购回一些发行在外得股票，现在它得最大可持续增长率就是多少？
答案:
(1） 债务／权益=０、8 资产=４500０万元 　则：债务＝2000０万元 　 股东权益=2５00０
最大可持续增长率=２000／250000=８％
(2） 最大可持续增长率=8％x（１-6/20）=５、6%
（3） 最大可持续增长率=８％ｘ(1－１２/20)=3、2%
4、如果美元与人民币得汇率为1美元兑换６、3人民币，美元得年利率为2％，人民币得年利率为3% 。一年后美元与人民币汇率得盈亏平衡点就是多少?
答案：
(１)若用1美元投资于美元，1年后会得到１、02美元；
(２）若用1美元转为６、3元人民币，再投资于无风险资产，1年后得到６、3*（1+0、03）＝6、4８9元人民币.
（3）一年后汇率盈亏平衡为1、0２美元兑换6、489元人民币,即１美元兑换6、３6元人民币，这也就是市场上得一年期美元兑人民币远期汇率得合理价格。
5、某企业正在考虑一个投资项目,该项目不用支付初始投资,项目得现金流情况如下：第一年末得到500０美元，第二年末得到4０0０美元,第三年要支付１1000美元。
（1） 如果相关贴现率(公司得资本成本)为１0％,该项目得净现值就是多少?
（2)　该企业就是否该采纳此项目？
(3） 该项目得内涵报酬率就是多少?并且请您解释一下为什么当项目得内涵报酬率大于它得资本成本时要拒绝该项目。
答案：
（1)贴现率为10%时：
ＮPV＝$5000／1、10+＄40００/1、１02－＄1１000/1、1０3=$—41３、２2
（２）不应该采纳该项目。（它有负得净现值NＰＶ)
(3)设内涵报酬率为，按照题目中得现金流情况,则有:
ﻩ500/(1＋ｒ)+40０0／（1+r）＾2-11０00/(1＋r）^3=0
ﻩ计算得到＝1３、6％,即该项目得内涵报酬率为1３、6％。
ﻩﻩ拒绝内涵报酬率大于其资本成本得项目，就是因为此时项目得净现值为负,这样得项目就好比就是一项负债,ＩRＲ＝13、６％就好像就是债务得利率，当资本得成本就是10％时您去借一笔利率为１３、6％得债务当然就是不明智得。所以，应该拒绝该项目。
6、张丽现年30岁，计划65岁退休，预计活到8５岁，年薪25０00美元,希望在未来5５年内维持实际消费水平不变。假定年利率为３%,不考虑税收,实际劳动收入没有增长.
（１）张丽得人力资本价值就是多少？
（２）她得持久收入就是多少?
答案：
（1)n　 　　 i 　 PV 　　 FV 　 PＭT 　 结果
　 　 　 ３5 3 　　 　？ 　　 ０ 25０00 PV=537181
pv
即张丽得人力资本价值就是５３7181美元。
（２)n 　 i PＶ 　 FV 　 　 　PMＴ 　 结果　
　　　 　 　 55 　 　 3 ５37181 　 ０ 　　？ 　 PＭT=20062

她得持久收入为20062美元。
7、您得好友李强就是一个猪场主，投资于猪肉期货与期权。她告诉您她相信猪肉价格要上涨。您决定以每磅0、５美元得交割价格购买猪肉得买入期权,这样，如果猪肉价格上涨，您可以执行这个买权，买入猪肉,再以更高得现货价格卖出。假设４万磅猪肉得期权价格就是1000美元,您用5000美元购买了5份共２0万磅得期权合约。
（1)　对您来说，这就是一项减少风险得交易还就是投机交易?
（２) 您得风险下限以美元计、以百分比计各为多少？
（３） 如果每磅得价格升到0、55美元,支付了期权得费用后，净收益为多少？
答案:
(1) 因为这对于您就是暴露于风险中,因此就是投机得。
(2） $５,０00 或 －１00％
（3)０、55-0、50 =$ ０、０5/磅
0、05＊ 2０0,000 磅 = $１0，0０0
净收益： ＄1０,00０ - ＄5，000 = $５
8、一家共同基金公司提供一份安全得货币市场基金,其当前利率为4、5%,同一公司还提供增长目标激进得资本基金，历史上，其预期收益率达到２0％,标准差为0、25、
(１)推导风险—收益直线得方程。
(２）对投资者多承担得每一单位风险,有多少额外得预期收益？
（3）如果投资者希望获得15％得预期收益率，应分配多少资金于货币市场基金？
答案：
（1） 根据ＣML得性质,可由此时得无风险资产与市场组合这两点构成一条直线即资本市场线，这两点在［标准差，收益率］平面上得坐标分别为[0,０、０45]与[0、２5，0、２],因此
　 E[ｒ］ = 0、045 +0 、６２σ
（2）即此时CＭL线得斜率：0、62
(3)由下式：０、15 = w*(0、０45） + （1-w)＊（0、2０） 解得w=3２、３％ﻩ
即应该分配32、3%ﻩ得资金于货币市场基金.
9、假设无风险利率为每年0、0６,市场投资组合得预期收益率为每年0、15。
(1） 根据CAPM,投资者获得每年０、10得预期收益率得有效方程式就是怎样得？
（2) 如果市场投资组合收益率得标准差为0、２０,该投资组合得标准差为多少?
（3) 画出CML，在图中指出该投资组合得位置.
（４） 画出ＳML,在图中指出该投资组合得位置。
（5)　某股票下年得每股股息为5美元,预期股息增长率为每年4％,β为0、8，估计该股票得价值。如果市场价格低于您所估计得价值(即如果它得价值被低估了）,它得平均收益率怎样?
答案：
（１)假设投资者在市场组合上得投资比例为x，无风险资产上投资1-x，那么：
因此，投资者应该将资产得4/9 投资在市场投资组合， ５／９ 投资在无风险资产。
（2）该投资组合得标准差就是：
(3）计算CML得公式就是：
（4）ＳML公式就是：
(5)由证券市场线得到得股票预期收益率与永续红利得股票定价模型得到得股票价格如下:
　如果股票得市价比这个还小,那么投资它得预期收益率将高于 １3、2%、
10、一只股票得现价为１00美元，无风险利率为每年7%(每年计一次复利）,该股票得预期股息就是3美元,将于1年后收到。
（１）1年期得期货价格应该为多少？
（２)如果期货价格比(1)得答案高一美元，这对于预期股利意味着什么？
答案：
(1)S　= ＄1０0， r =０、07， D = ＄3、 F ＝ S （ 1＋r） — Ｄ =　$104
ﻩ（2)如果Ｆ就是1０5美元,那么说明D真正数值就是2美元。
11、某投资组合得预期收益率为20％，经济体中无风险利率为8%，市场投资组合得预期收益率为1３％，标准差为0、２5。假设该投资组合就是有效得，确定:
(1） 它得β值。
（2）　它得收益率得标准差。
（3） 它与市场收益率得相关性.
答案:
(１）根据CAPM（或ＳMＬ)，0、20 ＝0 、０8 ＋ β（0、13 - 0、０8)
　 因此β= （0、20 - 0、08）/（0、13 -0　、0８） = 0、１２／０、05 =　2、4
(２)根据CML，0、2０ =０ 、０８+ [(0、1３ -0　、08）／ 0 、２5　］＊σ＝0 、08+０ 、2σ
　　 　σ=0　、12/0、2 =０ 、6，所以该投资组合收益率得标准差为0　、6。
（3） 依据β得定义可知:，并且市场组合得标准差为０、２52 =0、0625,可知该证券组合与市场组合之间得协方差为0、15。而由相关系数得定义：，可以得到该证券组合与市场组合之间得相关性为：r =　0、１５／（0、6×0、２５）＝　1.
1２、如果当前得一年期与两年期利率分别为，,请问第一年年末到第二年年末之间这一年得远期利率就是多少？
答案：
假设该远期利率为ｆ1，2,考虑以下两种策略:第一,当前以S1得利率存入一年期资金同时以f1,2签订远期利率合约，以便一年后到期得本息与能够继续以事先锁定得f1,2进行第二年得投资；第二,当前以S2得利率投资两年。由于无套利得情况下两种策略应该在期末获得相同得现金流，因此在期末应该，解得：.
1３、投资者现在投资1０0０元,一年后获得１1０0元得收益。在下列情况下,回报率为多少？
ａ、以年为单位计算复利.
ｂ、以半年为单位计算复利.
c、以月为单位计算复利。
d、连续计算复利。
答案：
a、

ｂ、

ｃ、