资产(远期)收购与资产证券化组合业务操作解析.pptx

16/5/27,#,资产,(,远期,),收购,与资产,证券化组合,业务操作解析,资产经营部,CONTENTS,第一部分 业务开展的必要性,第二部分 业务结构,第三,部分 主要,职责,分工,第四,部分 基本条件,第五,部分 业务,审核审批,流程,第六部,分 相关管理规定及案例,2,产品的研发背景：,1,、抢抓优质客户。解决长期以来困扰办事处的有产品、没客户的问题，重点瞄准央企国企、上市,公司、大型集团,企业、行业龙头企业。,2,、解决固定收益类业务利率过高、占用办事处资产、负债规模和经济资本过高的问题，着力瞄准轻资本型业务发展,。,指导文件：,关于试点开展资产（远期）收购与资产证券化组合业务的指导意见,（中长资办发,2015201,号）,业务开展的必要性,（一）有利于积累优质客户资源，提升公司客户层级水平,。,“,资产（远期）收购,+,资产证券化”组合业务将后端证券发行市场（银行间债券市场）的低利率传导至前端的收购重组（固定收益类）业务，,可解决公司现有产品收益率难以下调、市场竞争力弱的困境，,改变公司客户结构相对单一、品质不高的现状，,增加对优质、高端客户的吸引力，,建立和巩固与上市公司、行业龙头企业等信用等级较高的优质大客户的业务联系，,积累和扩大优质客户资源和并购重组资源。,业务开展的必要性,（二）有利于发挥杠杆作用，提高单位经济资本利润率,。,由于,在所发行证券中公司的风险自留比例达到,5%,即可，而基础资产能够实现的总收益与证券票面利息及相关费用的差额部分作为发行溢价收入，可在发行时一次性收回，因而,能够充分发挥资金杠杆作用，使单位经济资本回报率远高于固定收益类项目，实现“小资金、大杠杆、高回报”,。,（,三）有利于推动资产管理业务，加快向“资本节约型”经营模式转变,。,当前,公司步入股改关键时期，受资产负债率、资本充足率和经济资本回报率等指标约束，经营模式和盈利模式亟需向“轻资本、大资管”方向转变。“资产（远期）收购,+,资产证券化”组合业务可以有效连接“资产端”和“资金端”两个市场，通过证券化,实现表内资产向表外资产的快速周转，做大公司第三方资产管理业务,。,（,四）有利于集团内部相关单位协同发展，提升公司综合收益,。,“,资产（远期）收购,+,资产证券化”组合业务涉及委托贷款、资产收购、资产评估、,SPV,设立、证券承销和投资等各环节，涵盖集团内银行、信托、证券、评估等相关子公司业务和办事处资产收购、管理主业，可以,充分发挥集团协同优势，带动办事处和子公司业务的共同发展，,在提高客户服务水平和效率的同时，实现客户资源和收益的共享。,CONTENTS,第一部分 业务开展的必要性,第二部分 业务结构,第三,部分 主要,职责,分工,第四,部分 基本条件,第五,部分 业务,审核审批,流程,第六部,分 相关管理规定及案例,8,（一）业务,模式,业务结构,（二）盈利模式,1,、,母公司,收益,，,包括：远期收购承诺阶段的承诺费收益、触发收购至证券化阶段的重组收益、资产证券化阶段产生的发行溢价收益、自持证券部分的利息收益和提供资产管理服务收取的资产管理费,收益,。,2,、,带动,相关子公司产生协同,效益,。,3,、,建立,与上市公司、行业龙头及大型央企、国企等优质客户的合作关系，为并购重组业务积累客户资源。,CONTENTS,第一部分 业务开展的必要性,第二部分 业务结构,第三,部分 主要,职责,分工,第四,部分 基本条件,第五,部分 业务,审核审批,流程,第六部,分 相关管理规定及案例,11,（一）资金营运事业部,1,.,负责制定资产证券化的制度和操作流程，协助配合计划财务部制定“资产（远期）收购,+,资产证券化”组合业务专项考核办法，与监管部门、中介机构及公司相关部门沟通，制作资产证券化业务实施方案，协调中介机构入场开展工作，负责资产支持证券的发行和销售工作，协助进行基础资产管理；,主要职责分工,2,.,参与基础资产方案审核，统筹安排资产组包规模和单户资产配置，统筹安排远期收购业务的相关机构和贷款资金，协调资产证券化有关中介机构在前期基础资产立项批复后提前开展预评级和其他准备工作；,3,.,根据资产证券化的市场需求变化情况，向资产经营部对基础资产的开发和组建提出完善意见和建议；,4,.,部门职责范围内的其他相关工作。,（二）总部资产经营部,1,.,负责制定与基础资产形成相关的业务制度和操作流程；,2,.,负责对基础资产的方案进行审核，组织办事处按照业务标准组建基础资产池，督导相关办事处对所开发项目的日常监管工作，以及风险监测和管控工作；,3,.,负责指导办事处对出险项目妥善采取化解措施；,4,.,部门职责范围内的其他相关工作。,（三,）,总部,资产管理业务部,1,.,负责将受托管理的资产纳入第三方资产管理业务台账，统一对该类资产管理业务实施管理；,2,.,部门职责范围内的其他相关工作。,（四）总部计划财务部,1,.,负责牵头制定“资产（远期）收购,+,资产证券化”组合业务专项考核办法（如有需要），对相关办事处进行考核；,2,.,部门职责范围内的其他相关工作。,（五）办事处,1,.,负责根据“资产（远期）收购,+,资产证券化”组合业务标准拓展客户，根据项目具体情况制定科学合理、风险可控的实施方案；,2,.,负责基础资产的立项审核审批、方案制作、报审，以及项目的具体实施，承担所开发项目全过程（包括证券化后）的管理责任，承担所开发项目的风险管控和化解责任；做好该类业务受托资产相关台账的报送与管理。,CONTENTS,第一部分 业务开展的必要性,第二部分 业务结构,第三,部分 主要,职责,分工,第四,部分 基本条件,第五,部分 业务,审核审批,流程,第六部,分 相关管理规定及案例,17,（一）行业选择方向,1,.,鼓励介入的行业,：,国家,发改委,产业结构调整指导目录,（包括国家发改委对指导目录有关条款进行修订的文件）中的“鼓励类”产业，且符合国家产业结构调整方向，发展前景良好,。,包括：高精尖（,高端装备制造业、战略新兴产业）、大健康（医药医疗、节能环保）、上档次（新材料、新能源、新一代信息技术、现代物流）以及与民生相关的公共服务,等产业（省级,和省会城市的城市基础设施、资源环境、生态环保、城市管网和轨道交通,）。,基本条件,2,.,严禁介入的行业：,国家政策法规明令禁止或属国家限制类和淘汰类产业（如钢铁、水泥、平板玻璃、船舶、多晶硅、电解铝等，区域差异化优势明显且不属政策法规明令禁止的在择优、可控前提下可区别性审慎介入）；严重有损于社会公益和道德的行业；“两高一剩”（即高耗能、高污染及产能过剩）行业,。,房地产企业和地方政府融资平台建议不要入池做证券化（作为平台移出类的（,2015,年底清单）可以）。,公司对于产能过剩行业尤其谨慎，包括煤炭、钢铁、有色、船舶、水泥、建材、光伏、氧化铝等。,（二）客户准入条件,1,.,客户选择方向,应,坚持“四有”、“四无”、“两优先”的原则。“四有”：即要有突出的产业优势；要有雄厚的综合实力；要有优良的信用等级；要有规范的内控机制。“四无”：即应无诉讼案件；应无民间借贷；应无超额负债；应无信用劣迹。“两优先”：即优质的国有企业或国有背景企业优先考虑；优质上市公司和全国范围内有影响的行业龙头企业优先考虑。,2.,客户选择标准,客户,遴选须高度重视第一还款来源的充足性和可靠性，在下列范围内优先选择上市公司，且债务人不属于房地产企业（房地产企业指房地产销售收入超过主营业务收入,50%,）及负面清单（附件）所列企业：,（,1,）评级标准,对于,债务人为,上市公司,(,仅限主板和中小板的上市公司，下同,),的，要求企业主体信用评级（以下简称“信用评级”）,A,以上（含）,，且最近两年未被特别处理和未有重大违规行为,；,债务人,为,非上市公司（创业板和新三板上市公司按照非上市公司的有关业务标准执行，以下统称为“非上市公司”）,的，要求信用评级,AA,以上（含）,，或,债务人,信用评级,A,但,保证人,是信用评级,A,以上（含）的上市公司,或信用评级,AA,以上（含）的非上市公司,。,上述,评级结果必须以,中诚信国际信用评级有限公司、联合资信评估有限公司、大公国际资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司,等四家信用评级机构出具的在有效期内（如未约定有效期，视同有效期为一年）的信用评级报告为准。如果项目开发时，债务人及保证人无上述信用评级结果的，,上报方案前应取得总部指定机构的信用评级或预评级结果。,（,2,）财务标准,债务人,最近一期经审计财务报表（含合并报表）所列示,净资产高于,10,亿元,且不低于行业内优质企业的平均水平；,资产负债率,原则上控制在,70%,以内,且不得高于行业平均水平；流动比率和速动比率不低于行业平均水平；近三年,经营活动净现金流为正数,，盈利能力稳定。对于上市公司、行业内全国排名前,20,位或区域（省级）排名前,3,位的优质龙头企业（可依据企业近三年的年平均总资产、净资产、营业收入和净利润等主要指标的行业内排名认定），可适当放宽。,（三）项目要素条件,1,.,重组收益率,可,根据债务人或保证人的信用评级进行差异化安排，但应按照两者评级孰高原则达到下列底线要求：,（,1,）债务人或保证人信用评级,AAA,的非上市公司,，或,评级,AA,的上市公司,，重组收益率不低于,8%/,年,；,（,2,）债务人或保证人信用评级,AA,的非上市公司,，或评级,A,的上市公司,，重组收益率不低于,8.5%/,年,。,总部,将根据前端融资市场和后端资产证券化市场的利率变动情况对重组收益率要求进行及时调整和动态,更新,，,目前,最低,指导定价：,AAA,：,7%,；,AA,：,7.5,%,；,需要强调的是项目,收益率越高，办事处收益越,多。,。,2,.,单户额度,入,池基础资产的单户收购规模视项目情况及资产池储备规模而定，原则上按不超过拟证券化基础资产总额的,15%,掌握，同时该债务人在公司的融资余额不得超过其净资产和,保证人章程,限定的对外担保余额，并符合公司有关单一客户集中度的相关规定。考虑到公司正逐步积累发行经验，为有利于后端证券发行和销售,，目前公司,对此类业务,单户资产的收购规模,暂按,不超过,3,亿元,掌握；对于债务人融资需求超过,3,亿元的，可由委贷银行在一个贷款合同项下分笔发放贷款，,每笔贷款不超过,2,亿元,。,公司金桥通诚证券化资产：入,池资产分布于,4,个行业，来自于,6,个借款人的,6,笔贷款，平均单笔资产入池本金规模,2.23,亿元。借款人信用等级较高，资产池加权平均利率较高。,3,.,期限及还款安排,远期,收购业务的贷款期限一般为,1,个月。从完成收购重组至资产证券化发行成功的时间力争控制在,3,个月以内。收购或触发收购后的重组期限不超过,3,年，并根据项目具体情况合理制定分期还款计划，原则上第一年偿还本金不低于,20%,。,注意,：触发收购，办事处办理内部借款时，对借款时间的把握,。,最重要的三个要素：,行业,评级,现金流,（四）担保要求,1,.,符合客户准入条件并满足下列条件之一的，可单独采取控股股东保证担保,。控股股东属政府机构的，须由其他主要股东提供保证担保。,（,1,）债务人或保证人信用评级,AAA,；,（,2,）债务人或保证人为信用评级,AA,的上市公司；,（,3,）符合上文“行业选择方向”所述鼓励类行业且获得五大国有银行或三大政策性银行大力扶持（在上述银行有信用贷款余额，且信用贷款余额不低于上述银行对其总贷款余额,10%,）的非上市客户，并满足下述条件之一,：,信用评级为,AA,级的大型央企、国企、优质非上市公司（近三年未被特别处理且未有重大违规行为）、行业龙头企业；,信用评级为,A,级（含）以上，且满足最近一期经审计的净资产不低于,40,亿元且资产负债率（含或有负债）不高于,70%,的客户,。,2,.,不符合上述条件的，除采取控股股东保证担保外，还应根据不同情形合理安排抵（质）押担保措施：,（,1,）债务人或保证人为,上市公司,的，综合抵（质）押率控制在,70%,以内,；,（,2,）债务人或保证人为信用评级,AA,的非上市公司,，综合抵（质）押率控制在,55%,以内；,3,.,应严格按照法律法规和公司章程规定设立担保，原则上公司应为抵（质）押物的第一顺位权利人，确保抵（质）押物权属清晰、足值有效、无法律瑕疵且具较强变现能力。,远期收购项目在触发收购条件时，抵（质）押权人须由委贷银行变更登记为办事处。如因当地政策限制，抵押物不能变更至办事处名下，则远期收购承诺阶段必须选择德阳银行担任委贷银行,，抵押物办理至德阳银行名下，触发收购后办事处承继抵押权，德阳银行配合办事处办理后期管理期间涉及的抵押物登记或注销手续。,CONTENTS,第一部分 业务开展的必要性,第二部分 业务结构,第三,部分 主要,职责,分工,第四,部分 基本条件,第五,部分 业务,审核审批,流程,第六部,分 相关管理规定及案例,30,需强调的是：,1,、立项和方案标题,明确为“关于对,XX,企业实施（远期）收购并资产证券化业务的立项报告”和“关于对,XX,企业实施（远期）收购并资产证券化业务的实施方案,”。,2,、在办事处立项,批复后,，要,及时将项目基本情况,通过,OA,系统向资产经营部报告,；资产经营部会同资金营运事业部确认项目基本符合证券化条件后，相关办事处按正常程序启动项目的内部评估，总部负责协调资产证券化相关外部中介机构，与内评人员联合进场开展抵（质）押资产评估和客户预评级等工作。,业务审核审批流程,CONTENTS,第一部分 业务开展的必要性,第二部分 业务结构,第三,部分 主要,职责,分工,第四,部分 基本条件,第五,部分 业务,审核审批,流程,第六部,分 相关管理规定及案例,32,（一）后期管理责任,办事处,作为基础资产的管理责任主体，要按照第三方资产管理业务操作指引（试行）（中长资办发,2015,160,号）关于风险监测和后期管理的规定，严格履行管理责任，加强受托资产的表外管理，相关责任不因资产出表而发生改变，即：基础资产的项目管理责任主体不变、基础资产的风险监管监测方式不变、基础资产项下债务人、担保人等履行原法律合同责任的要求不变、项目责任人考核不变和原条线主管部门的管理和监督职责不变。,相关管理规定,（二）利润分配和考核机制,1,.,基础资产各阶段形成的利润按如下办法进行分配和考核：,一,是办事处通过远期或即期收购金融不良债权至资产证券化完成发行之前的,重组收益,，,全部纳入收购和重组当年考核,。鉴于该阶段持有债权时间较短，一般可在年内通过资产证券化转至表外，为鼓励业务发展，,对该部分债权在办事处年度考核时不纳入经济资本平均占用额计算范围,。,二,是资产证券化产生的,发行溢价收益,，主要由基础资产中的单户本金占比、收益率、评级系数、项目剩余期限等因素综合决定。总部相关部门将建立一个基于上述因素的量化考核、综合评定、相对公平的利润分配机制，以此向相关办事处分配发行溢价收益。对相关办事处分配到的溢价收益，自证券化发行成功的当年起，按“前高后低”原则分期纳入各年度考核：（,1,）如证券化期间跨,3,个年度，按,5:3:2,分年确认；（,2,）如证券化期间跨,2,个年度，按,6,：,4,分年确认。,三,是公司每年基于受托资产提供管理服务收取的,资产服务收益,，,按照前述分配机制,纳入相关办事处,当年考核,。,四,是由资金营运事业部代办事处出资购买的,自持证券部分所产生的收益,，,按照单户本金占比、项目剩余期限分配计算,，,在单体项目结束时再全额计入相关办事处考核,。,2,.,资产证券化期间如公司受托管理资产出现逾期风险，对逾期项目尚未计入办事处当年考核利润的发行溢价收益和资产服务收益暂停计入，并追究管理责任,。,（,三,）,2015,年试点阶段的鼓励政策,今年,实施的项目拟继续和公司争取延续,2015,年试点阶段的鼓励政策：,1.,试点,阶段资产证券化的发行溢价收益在发行完成后的当年全部纳入考核利润；,2.,如,已收购的基础资产未能在,2015,年底前完成资产证券化，其规模单列，不纳入相关办事处的“三项规模”（经济资本、资产和负债规模）限制。,（,四,）目前操作中办事处咨询较多的问题,解答,1.,客户选择重点：,着重与上市公司或其控股股东、大型央企和地方国企、行业龙头企业进行联系，,以,收购企业间应收账款作为洽谈切入点，通过对全省的上市公司进行地毯式排查选择优质客户。,2.,项目选择标准：,既要符合中长资办发,2015201,号文件规定的基本条件；又要着重分析行业发展前景和企业债务情况（包括融资渠道中各类金融机构占比，各类机构利率、借款期限等）,。,3.,业务,流程：,办事处立项后及时通过,OA,系统向资产经营部报告，资产经营部会签资金营运事业部后将意见反馈至办事处；办事处启动评估和方案报审程序。,4.,增信资金,。,办事处,即可联系当地低成本资金，也可,通过德阳银行、或者资金,部和担保公司的资金，成本在,7.1%,左右。,（,四）目前操作中办事处咨询较多的,问题解答,5.,分笔操作。,在不影响抵质押担保效力前提下,，每笔资金控制在,2-3,亿,元，每笔均要签署独立,的,合同。,6.,企业预评级。,目前证券化选定的是中诚信评级公司，其他评级公司的结果可做参考，在立项后及时将以下资料传给中,诚信公司,（中诚信项目经理周腾,联系方式,13521952229,；,tzhou,）开展预评级：,A.,借款,人三年审计报告及一期财务报告、,营业执照,；,B.,贷款,尽职调查,报告；,C.,担保人,三年审计报告及一期财务报告,(,如有,担保人,),；,D.,抵押物,评估报告（如设有抵质押,）。,案例一：,办事处,债务企业,贷款,4,亿元（分两笔）,1,、企业,41,%,股权做质,押,；,2,、企业对企业的,8.8,亿元应收账款质押。,虚线代表触发收购条件后重组情况,一个月,重组,期,3,年,，,年利率,9.6%,企业提供连带责任,担保,中山证券委托德阳银行,收购并重组,提供收购承诺服务,质押,率,：,45.44%,质押,保证,财务顾问费,贷款利率,7%/,年,手续费,和通道,费,分别为,0.25,%/,年和,0.1%/,年,若触发收购，控股股东将作,为,债务重组阶段的共同,债务人,。,触发收购,条件：,1.,融资企业未按贷款合同约定偿还利息；,2.,融资企业未按照贷款合同约定偿还贷款本金；,3.,贷款到期前,10,个工作日存放保证金未达到剩余未偿还本金的,100%,；,满足以上任一条件即触发我方收购条件，德阳银行应向办事处发送,债权转让提示通知书,，办事处对该笔委托贷款债权实施主动收购，不设置拒绝条款,。,信用评级：,根据,大公国际资信评估有限公司于,2015,年,8,月,11,日出具的企业信用评级报告,，集团信用,评级为,AA+,，评级展望为稳定。,还款计划（重组后）：,重组期三年。,第一、二年分别偿还不低于,20%,的本金；第三年偿还全部剩余本金，利随本清。债务重组届满一年后，债务企业可申请提前还款，若提前还款需支付剩余利息的,50%,。,资产证券化：,由总部资金营运事业部以上述完成重组的债权为基础资产，组成资产包，通过信托公司设立信贷资产证券化信托将资产证券化，由专业信用评级机构对资产包预期现金流进行评级，再经证券承销机构根据评级结果对证券进行分档定价，并在银行间债券市场发行。具体操作细节根据总部资金营运事业部统筹安排确定。,资产证券化后，办事处作为资产管理人提供受托资产管理服务。,相关制度：公司,2015,年,8,月,10,日印发的,关于试点开展资产（远期）收购与资产证券化组合业务的指导意见,（中长资办发,2015201,号）,案例二：按照基础资产平均年利率,8.5%,测算收益率,一、,资产,池基本情况,假设,基础资产池本金余额,10,亿元，由,10,户债务企业构成，每户债务企业本金,1,亿元，资产池内基础资产平均年利率水平,8.5%,，入池资产全部为我司按照五级分类为正常类的贷款，基础资产加权评级中诚信测评值为,AA,。资产池中的资产在行业、地域分布方面均具有分散性，且不含有地方政府融资平台公司贷款。另外为方便计算，我们假设基础资产及资产证券化债券均为到期一次性还本。,二、,中介机构及费用支出,情况,参照公司第二单资产证券化涉及中介机构及费用情况，预测本案例中介费用情况：一部分是由长城公司支付的，合计,435.5,亿元，可从发行证券募集资金中扣除；另一部分是由信托财产支付的，合计,1062.53,万元。,序号,支付方式,收费机构,对应费用,费用比率,实际发生（万元）,1,长城公司支付,中信证券,承销费,百分之,0.28,280,2,中诚信,评级费,固定金额,50,3,中伦事务所,律师费,固定金额,60,4,立信事务所,会计师费,固定金额,35,5,中债登记,发行登记服务费,万分之,1.05,10.5,小计,435.5,7,信托财产支付,中信信托,信托费,百分之,0.06,60,8,中债资信,评级费,固定金额,45,9,农行北京分行,资金保管费,固定金额,20.00,10,中债登记,兑付服务费,万分之,0.5,5,11,税务机关,营业税及附加,百分之,5.6,952,小计,1082,三、资产证券化收益,测算,（一）假设基础资产由公司自持产生的收益,如果公司自持入池资产到期产生的收入共计,17000,万元，扣除我司外部借款成本（两年期借款利率,5.80%,）,11600,万元，营业税及附加,952,万元,正常完结项目后我司能体现收益,4448,万元。,（二）资产证券化的收益,假设基础资产发行分成优先档和劣后档两档，其中：优先档占比,70%,，固定收益年化,5%,；劣后档占比,30%,，固定收益年化,10%,。购买资产证券化的投资人持有期,2,年。收益测算如下：,1,、发行收益。发行日我公司收回现金,103200,万元（自持收入扣除优先档和劣后档的收益,13000,万元以及后期支付办事处的管理费,800,万元），扣除基础资产的本金,10,亿元和由我公司承担的中介费用,435.5,万元，,证券发行时我公司实现净收益,2764.5,万元,。,三、资产证券化收益,测算,注,：通过远期收购承诺构建基础资产模式下，实际资金占用时间（自项目触发收购之日起至资产证券化发行时点）不超过,3,个月，,3,个月资金产生的收益包括两部分：一是项目触发收购重组,3,个月内的净息差收益（外部企业利率,8.5%,与内部资金成本,5.05%,的差价）,862.5,万元；二是资产证券化发行收益,2764.5,万元。二者合计,3627,万元，对应本金,10,亿元，占用期限,3,个月，,折算成年化收益率,14.5%,。,2,、资产服务收益。办事处作为资产服务商，按照与信托签署的资产服务协议的要求，接受信托委托履行后期管理责任，可按季获取资产服务收入，金额为每个季度资产池未偿本金余额的,0.4%,（年化），,预计证券存续期间总金额为,800,万元。,3,、自持证券收益。办事处自持,5%,证券，可按季获得利息收入，共计,650,万元，扣除外部借款成本,580,万元，,预计自持部分收益为,70,万元。,资产证券化对各项指标的影响,单位：万元,指标,原始项目（自持）,原始项目（资产证券化）,8.5%,项目（自持）,8.5%,项目（资产证券化）,结论,加权平均贷款年利率,10.31%,10.31%,8.50%,8.50%,次级溢价,21.00%,21.00%,14.00%,14.00%,项目收益率降低后，次级溢价有所下降,收益,(,万元）,14,451.76,7,404.38,11,200.73,5,312.23,资产证券化后公司整体收益有所降低,资金占用（万元）,134,000.00,7,044.40,134,000.00,6,929.60,资产证券化后大幅节约公司资金占用,资金收益率,3.59%,35.04%,2.79%,25.55%,资产证券化后公司资金收益率明显上升,经济资本占用（万元）,15,875.00,837.50,15,875.00,837.50,资产证券化后大幅节约公司经济资金占用,经济资本回报率,30.34%,294.70%,23.52%,211.43%,资产证券化后公司经济资本回报率明显上升,附一：如何挖掘优质客户、优质项目,1,、与公司有战略合作关系、业务接洽的机构和单位，主要是瞄准央企和地方国企、大型企业集团和、细分行业龙头企业；,2,、积极与当地证监局、地方国资委和行业协会进行联系，列出辖区内上市公司、大型央企国企、优质龙头企业清单，然后采取地毯式筛选、点对点走访,推介；,3,、上市公司股东大会、券商安排的上市公司调研；,4,、,WIND,咨询按照办公地址、财务排查，进行定向查找；,5,、不排斥中介机构推荐的优质项目。,WIND,资讯“数据浏览器”,-,“公司资料”,-,“办公地址”,WIND,资讯“数据浏览器”,-,“财务报表”,-,“应收账款净额”,附二：如何分析项目,看行业：行业分析与预期,一是通过研究报告、招股说明书关于各细分行业的分析（慧博投资分析）；,二是通过与项目企业现场调查、管理层座谈和上下游客户走访；,三,是,结合日常学习积累、生活经验和市场的验证。,举例,：,制造业,的成本是原材料加工资，再,加机器、厂房的,折旧率；毛利率来自产品售价减原材料及工资的差价。影响利润最大是工厂使用率，如,60,开工率，工厂肯定蚀本、,70,开工率可打和、,80,开工率获利、,90,开工率纯利急升。,零售业,的利润主要是入货价同零售价之差。工资、铺租是固定成本，即利润来自产品流转速度，例如能否大量售出。存货愈少，利润愈好,。,服务业,（例如证券业）主要由行业盛衰决定。经纪业务占比平均在,60%,以上，主要看市场成交量的变化情况。,看,公司：资源禀赋,人的因素（实际控制人和管理团队，激励机制）,钱的,因素（资产,负债结构、应收账款周转率、收入,增长、毛利率,、净利润）,发展的因素（,技术研发、产品设计、市场拓展能力,）,风,控的因素（交易结构、退出通道、风控手段）,其他,不“唯,上市公司,论项目”，不“唯,央企国企,论项目”，不“唯,评级,论项目”，目前四家央企保定天威、二重重装、中钢集团、中铁物资暴露公募债兑付风险；,大盘股看实实在在的业绩和股东；,小,盘,股看股价和壳资源的价值。,附三：如何做成项目,围绕“符合公司标准”和“安全性、流动性、盈利性”两个方面思考。,项目开发之初就要设计好退出通道，以“安全性”为前提；,及时跟进掌握公司的最新政策、项目标准；,及时与条线主管部门、业务审核部门、法律评估部门沟通；,预留出充裕的审核时间，及时沟通交流。,最重要的三个要素,现金流,控制人和团队,行业,优选客户 把握风控,前后,联动 注重管理,总结,61,