第2章 证券的发行与交易.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第,2,章 证券的发行与交易,本章学习提要,按照货币市场、债券市场、股票市场、金融衍生品市场、融资融券交易市场的顺序介绍主要金融工具的发行和交易机制,货币市场,货币证券的发行与交易,债券市场,债券的发行和交易,股票市场,股票的发行与交易,金融衍生品市场,金融衍生工具的创设与交易,融资融券交易市场,证券信用交易,2,章节目录,第一节 货币证券的发行与交易,第二节 债券的发行和交易,第三节 股票的发行与交易,第四节 金融衍生工具的创设与交易,第五节 证券信用交易,3,第一节 货币证券的发行与交易,一、短期政府债券的发行与交易,二、企业短期融资券的发行和交易,三、商业票据的发行和交易,四、银行承兑汇票的发行与交易,五、货币市场共同基金的发行和交易,4,第一节 货币证券的发行与交易一、短期政府债券的发行与交易,（一）短期政府债券的定义和分类,短期政府债券就是到期期限在一年以内的政府债券。政府债券是政府部门以债务人身份发行的到期还本付息的债务凭证。,我国短期政府债券主要有两类,短期国债,中央银行票据,5,（二）短期国债,短期国债是指由财政部发行的短期债券,我国国债包括记账式国债、凭证式国债和储蓄国债三类。,（三）中央银行票据,央行票据，是中国人民银行为调节商业银行超额准备金，在银行间市场通过中国人民银行债券发行系统，向商业银行等发行的短期债务凭证。,第一节 货币证券的发行与交易一、短期政府债券的发行与交易,6,第一节 货币证券的发行与交易二、企业短期融资券的发行和交易,企业短期融资券属于短期企业债券的品种之一，是指具有法人资格的非金融企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。,发行人,非金融企业,发行对象,只对银行间债券市场的机构发行，不对社会公众发行,销售方式,由符合条件的金融机构承销,交易方式,询价交易和点击成交,7,第一节 货币证券的发行与交易三、商业票据的发行和交易,商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。,担保,信用担保,发行人,一般都是规模巨大，信誉卓著的大公司,发行方式,通过自己的销售力量直接向投资者发行和通过商业票据交易商间接向投资者销售,投资者,中央银行、非金融性企业、投资公司、政府部门、基金和个人投资者,8,第一节 货币证券的发行与交易四、银行承兑汇票的发行和交易,银行承兑汇票是指有出票人开立的一种远期汇票，以银行为付款人，在未来某一约定的日期，支付给持票人一定数量的金额。,第一责任人,银行,第二责任人,出票人,发行目的,方便商业上的交易活动而产生的一种信用工具，尤其在对外贸易中使用较多,二级市场,未到期的银行承兑汇票买卖或贴现的市场,9,第一节 货币证券的发行与交易五、货币市场共同基金的发行和交易,共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有份额进行分配的一种金融组织形式。对于主要在货币市场上进行运作的基金，则称为货币市场共同基金。,货币市场基金的发行上市需要得到证监会的批准,投资者根据基金募集说明书，在指定日期指定银行或券商网点根据公布的基金净值办理货币市场基金的申购和赎回,10,第二节 债券的发行和交易,一、债券的发行,二、债券的交易,11,第二节 债券的发行与交易一、债券的发行,（一）根据,2007,年,8,月,14,日证监会公布的,公司债券发行试点办法,，公司债券发行主体应当满足的条件,公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策,公司内部控制制度健全，内部控制制度完整性、合理性及有效性不存在重大缺陷,经资信评级机构评级，债券信用级别良好,公司最近,1,期末精神记得净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定,最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券的,1,年的利息,发行后累计公司债券余额不超过最近,1,期末净资产的,40%,12,第二节 债券的发行与交易一、债券的发行,（二）公司债券的发行方式可分为,私募发行,和,公募发行,私募发行是指面向少数特定的投资者发行债券,公募发行是指公开向不特定的投资者发行债券,公募发行发行数额一般较大,通常采用间接的销售方式,代销,余额包销,全额包销,13,第二节 债券的发行与交易二、债券的交易,上海证券交易所所有交易品种均采取净价交易，全价结算,深圳证券交易所国债实行净价交易，其他债券品种实行全价交易，但均实行全价结算,净价交易条件下，交易价格不含有应计利息,全价结算是指以成交价格和应计利息额之和作为结算价格,应计利息额,=,票面利率,365,（天）,已计息天数,14,第三节 股票的发行与交易,一、股票的发行,二、股票的交易,15,第三节 股票的发行与交易一、股票的发行,（一）股票的发行市场和发行条件,股票发行市场是新股首次向社会公众发行的市场，又称为一级市场或初级市场,股票的发行根据申请上市交易场所的不同来分类,主板发行上市（主要在上海证券交易所上市交易）,中小板发行上市（深圳证券交易所发行上市）,创业板发行上市（深证证券交易所上市）,三板挂牌上市交易（代办股份转让系统）,根据发行主体是否已经上市，股票发行又可分为首次公开发行（,IPO,）和增资发行,16,首次公开发行股票并在主板上市的基本条件,条件,内容,主体资格,依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。,股权股本,发行前股本总额不少于人民币,3000,万元,发行人的注册资本足额缴纳，用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕,发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷,规范运作,发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度,相关机构和人员能够依法履行职责,发行人会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，并由注册会计师出具无保留意见的审计报告,发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由注册会计师出具无保留结论的内部控制鉴证报告,发行人具有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形,发行人的公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形,发行人依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定,发行人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。发行人及其股东最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形,主营业务,发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策,最近三年内主营业务没有发生重大变化,独立性,人员独立、机构独立、业务独立以及财务独立,17,首次公开发行股票并在主板上市的基本条件（续）,管理团队,发行人最近,3,年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更,发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格,发行人的董事、监事和高级管理人员了解股票发行上市相关法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任,资产负债,主要资产不存在重大权属纠纷,最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于,20%,发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常,发行人编制财务报表应以实际发生的交易或者事项为依据；在进行会计确认、计量和报告时应当保持应有的谨慎；对相同或者相似的经济业务，应选用一致的会计政策，不得随意变更,发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项,经营业绩,最近,3,个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币,3000,万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据,最近,3,个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币,5000,万元；或者最近,3,个会计年度营业收入累计超过人民币,3,亿元,发行人应当完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关联交易。关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形,最近一期期末不存在未弥补亏损,募集,项目,发行人募集资金应当具有明确的用途，应当用于主营业务,募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应,发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户,18,第三节 股票的发行与交易一、股票的发行,（二）企业的发行上市过程,改制,辅导,申报,材料,发行,审核,公开发行与上市,19,第三节 股票的发行与交易二、股票的交易,（一）,股票交易的基本流程,证券账户,资金账户,市价委托,限价委托,全部成交,部分成交,集合竞价,连续竞价,净额清算,钱货两清,开户,委托,竞价,成交,清算交收,20,第三节 股票的发行与交易二、股票的交易,（二）股票交易的报价委托,根据价格委托形式的不同对委托指进行分类,市价委托,投资者要求证券经纪商按照交易所内的实时市场价格买进或卖出证券。具有成交迅速且成交率高的特点,限价委托,包括限价买入指令和限价卖出指令。与市价委托相比，有利于投资者控制成交价格，保证收益，但是成交速度较慢，容易坐失良机,限价买入指令,成交价格必须小于或等于限价，,限价卖出指令,成交价格必须大于或等于限价,止损委托,指投资者要求证券经纪商在目标证券市场价格达到一定水平时，立即以市价或以限价按指定的数量买进或卖出目标证券。目的在于保护客户已获得的利润,21,第三节 股票的发行与交易二、股票的交易,（三）股票交易的竞价成交,我国证券交易所的竞价方式,集合竞价方式,连续竞价方式,上海证券交易所规定，每个交易日的,9,：,15-9,：,25,为开盘集合竞价时间，,9,：,30-11,：,30,、,13,：,00-15,：,00,为连续竞价时间,深圳证券交易所规定，每个交易日,9,：,15-9,：,25,为开盘集合竞价交易时间，,9,：,30-11,：,30,、,13,：,00-14,：,57,为连续竞价时间，,14,：,57-15,：,00,为收盘集合竞价时间,22,第三节 股票的发行与交易二、股票的交易,集合竞价成交价格的确定原则,可实现的最大成交量,高于该价格的买入申报和低于该价格的卖出申报全部成交的价格,与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格,连续竞价成交价格的确定原则,最高买入申报和价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格,买入申报价格高于即使揭示的最低卖出申报价格的，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价格,卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格,23,第三节 股票的发行与交易二、股票的交易,上海证券交易所和深圳证券交易所对股票实行涨跌幅限制,涨跌幅比例为,10%,ST,股票和*,ST,股票价格涨跌幅比例为,5%,属于下列情况之一的，首个交易日不实行涨跌幅限制,首次公开发行的股票,增发上市的股票,暂停上市后恢复上市的股票,24,第四节 金融衍生工具的创设与交易,一、金融衍生工具的交易者,二、金融衍生工具的交易场所,三、金融衍生工具的交易方法与特征,四、我国股指期货的交易方法与特征,25,第四节 金融衍生工具的创设与交易一、金融衍生工具的交易者,金融衍生工具的参与者按其买卖合约的动机和目的的不同，分为套期保值者，套利者和投机者,套期保值者，又称风险对冲者。他们参与金融衍生工具市场的目的是降低甚至消除他们已经面临的风险,投机者，与套期保值者减少甚至消除未来的不确定性不同，投机者主动增加未来的不确定性来谋取利润,套利者。套利者通过同时在两个或两个以上的市场进行交易而获取无风险的套利收益,26,第四节 金融衍生工具的创设与交易二、金融衍生工具的交易场所,金融衍生工具的场内交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式,金融衍生工具的场外交易，又称柜台交易，指交易双方直接称为交易对手的交易方式,27,第四节 金融衍生工具的创设与交易三、金融衍生工具的交易方法与特征,（一）金融远期合约的交易方法与交易特征,金融远期合约是一份规定合约双方在将来某一确定的时间按规定的价格购买或出售某项资产的协议,金融远期合约的特点,非标准化,违约风险高,平仓方式单一,28,第四节 金融衍生工具的创设与交易三、金融衍生工具的交易方法与特征,（二）金融期货合约的交易方法与特征,金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议,金融期货合约的主要特征,标准化,违约风险低,平仓方式多样化,29,第四节 金融衍生工具的创设与交易三、金融衍生工具的交易方法与特征,（三）金融期权的交易方法与特征,金融期权是金融基础资产或金融期货合约为标的物的期权，其购买者向出售者支付一定费用后，就获得了能在某一期限内以某一特定的价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融资产或金融期货合约的权利,可以在交易所交易，还可以在场外交易。交易所交易的是标准化的期权合约，而场外交易的是非标准化的期权合约,金融期权的分类,按购买者权利划分,金融看跌期权和金融看涨期权,按买方行权的时间划分,欧式期权和美式期权,按标的资产的不同划分,金融现货期权和金融期货期权,30,第四节 金融衍生工具的创设与交易三、金融衍生工具的交易方法与特征,（四）金融互换合约的交易方法与特征,金融互换合约是一种双方签订的在未来某一时期互相交换某种基础资产的合约,金融互换合约的分类,利率互换合约：双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流,货币互换合约：交易一方以一种货币的本金和固定利息交换另一方的另一货币的等价本金和利息,31,第四节 金融衍生工具的创设与交易四、我国股指期货的交易方法与特征,交易标的为沪深,300,指数,合约乘数为每点人民币,300,元,最小变动价位为,0.2,指数点,交易时间为交易日,9,：,15-11,：,30,和,13,：,00-15,：,15,最后交易日交易时间为,9,：,15-11,：,30,和,13,：,00-15,：,00,最低交易保证金为合约价值的,12%,价格涨跌停板幅度为上一交易日结算价的,10%,最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的,20%,熔断幅度为上一交易日结算价的,6%,32,第五节 证券信用交易,一、保证金交易,二、中国融资融劵交易的规则,33,第五节 证券信用交易 一、保证金交易,（一）保证金交易的概念,又称信用交易或垫头交易，是指证券交易的当事人在买卖证券时，只向证券公司交付一定的保证金，或者只向证券公司交付一定的证券，而由证券公司提供融资或者融券进行交易,分类,融资买进,又称“买空”,融券卖出,又称“卖空”,34,第五节 证券信用交易 一、保证金交易,（二）保证金交易的特征,客户能够以超出自有资金的力量进行大宗交易，甚至手头没有任何证券的客户也可以从证券公司借入而从事证券买卖，这样就大大便利了客户,具有较大的杠杆作用，给客户一个以较少的资本，获取较大的利润的机会，同时也可能给客户带来巨大的损失,35,第五节 证券信用交易 一、保证金交易,（三）保证金交易的风险,一般认为保证金交易方式是有风险的，应该谨慎地运用,从整个市场看，过多使用保证金交易，会造成市场虚假需求，人为地形成股价波动,各证券交易所都订有追加保证金的规定,保证金交易是当前西方国家金融市场上最受客户欢迎的，使用最广泛的交易方式之一,36,第五节 证券信用交易 二、中国融资融劵交易的规则,融资融券交易期限要求,融资融券期限不得超过,6,个月,融资融券交易申报内容,融资买入申报：投资者信用证券账号、融资融券交易专用席位代码、标的证券代码、买入数量、买入价格（市价申报除外）、“融资”标识、证券交易所要求的其他内容,融券卖出申报：投资者信用证券账号、融资融券交易专用席位代码、标的证券代码、卖出数量、卖出价格（市价申报除外）、“融券”标识、证券交易所要求的其他内容。其中，上述融资买入、融券卖出的申报数量应当为,100,股（份）或其整数倍,37,第五节 证券信用交易 二、中国融资融劵交易的规则,融券卖出申报价格的限制,投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；该证券当天还没有产生成交的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价,融资保证金比例的具体规定,投资者融资买入时，融资保证金比例不得低于,50%,投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于,50%,投资者以现金作为保证金时，可以全额计入保证金金额,以证券充抵保证金时，应当以证券市值或净值按交易所规定的折算率进行折算,38,第五节 证券信用交易 二、中国融资融劵交易的规则,保证金可用余额的组成,作为保证金的现金,充抵保证金的证券,融资融券交易产生的浮盈部分,未了结融资融券交易已占用保证金部分,投资者信用账户维持担保比例的规定,投资者信用账户维持担保比例不得低于,130%,追加担保物的条件规定,投资者维持担保比例低于,130%,时，证券公司应当通知投资者在不超过,2,个交易日的期限内追加担保物，追加担保物后的维持担保比例不得低于,150%,39,第五节 证券信用交易 二、中国融资融劵交易的规则,投资者提取信用账户内资金或证券的规定,维持担保比例超过,300%,时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取后维持担保比例不得低于,300%,融资融券交易规模的限制,融券偿还规定,可通过买券还券或直接还券的方式向证券公司偿还融入的证券,强制平仓约定,40,本章小结,本章主要向读者介绍了主要证券工具的发行和交易机制。依次介绍了货币证券、债券、股票和金融衍生品的发行与交易机制,本章对保证金交易进行了阐述，并介绍了我国融资融券交易的相关规则和制度,41,关键词,短期政府债券（,Short-term Government Bonds,）,商业票据（,Commercial Paper,）,银行承兑汇票（,Bank Acceptance Bills,）,货币市场共同基金,(Money Market Mutual Fund),首次公开发行（,Initial Public Offering,）,金融远期合约（,Financial Forward Contract,）,金融期货合约（,Financial Future Contract,）,金融期权（,Financial Option Contract,）,金融互换合约（,Financial Swap Contract,）,保证金交易（,Margin Trading,）,42,