金融第三章.ppt

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,Chapter 3,金融工具和金融市场体系,金融体系,金融市场和金融市场利率,金 融 学,Zvi,Bodie,Robert,C.Merton,苏平贵,本章内容,第一节金融工具及其交易体系的构成,第二节原生金融工具市场,第三节衍生金融工具市场,2,第一节 金融工具及其交易体系的构成,一、金融工具及其相应的交易市场体系,：,有众多的不同类型的金融工具及其相应的交易市场如债务工具交易市场，权益工具交易市场，衍生金融工具市场，按照功能分工的原则组织而成的具有一定结构和功能的有机整体和系统。,3,1,、,金融市场,的概念,金融市场通常是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和,包括以下三层意思：,1,、金融市场是进行,金融资产,交易的场所。,2,、金融市场反映了,金融资产,供应者和需求者之间的供求关系。,3,、金融市场包含,金融资产,交易过程中所产生的各种运行机制。,金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或金融证券。包括债务性证券和权益性证券,4,2,、金融市场的主体,政府部门,居民个人,存款性金融机构：商业银行,-,储蓄机构,-,信用合作社,非存款性金融机构：保险公司,-,养老基金,-,投资银行,-,投资基金,中央银行,5,二、金融工具及其交易市场体系的构成,1,、按标的物化分,-,货币市场,-,资本市场,-,外汇市场,-,黄金市场,2,、按中介特征划分,-,直接金融市场,-,间接金融市场,3,、按金融资产的发行和流通特征划分,-,初级市场,-,二级市场,-,第三市场,-,第四市场,6,4,、按成交与定价方式划分,-,公开市场,-,议价市场,5,、按有无固定场所划分,-,有形市场,-,无形市场,6,、按交割方式划分,-,现货市场,-,衍生市场,7,、按地域划分,-,国内金融市场,-,国际金融市场,7,货币市场,vs.,资本市场,货币市场,期限短,1,年,不同信用等级的发行者,债务和权益凭证,二级市场,投融资功能,-Higher Returns,8,第二节 原生金融工具及其市场交易体系,一、货币市场,货币市场,是金融,市场,的一部分，提供短期,资金,需求者,与供给者,交易的,市场,。短期,资金,需求者以可代表,某种权利,或,请求权,的短期金融工具（,1,年內到期）,作为筹资,工具，將其出售,给资金供给者,以,换取,所需的短期,资金,。,9,一、货币市场,短期资金,中央銀行,（最后融通者）,金融,机构,（銀行、票券商）,短期,资金,供,给,者,1.,个人、企业,2.,金融机构,3.,政府部门,短期資金需求者,1.,个,人及,企业,2.,金融,机构,3.,政府,部门,短期金融工具,短期金融工具,短期,资金,协助发行,短期金融工具,10,货币市场的分类,货币市场,短期票券市場,同业,拆,借,市場,回购协议,市場,国库券,可转让定期存单,商业本票,银行承兑汇票,11,国库券市场,1,、国库券的概念,最规范的国家债券。它指的是政府为调节国库短期收支差额，弥补政府正常财政收入不足，而由国家财政部门发行的一种短期或中短期政府债券。在财政收入不足、存在赤字的情况下，中央政府一般可以通过征税、透支（增发通货）和发行国债这三条途径来平衡其财政收支。,2,、特点：,不记名的，可抵押，可上市转让。由于国库券风险小、发行量大，而且发行时间具有连续性，因而流通性比其它形式的债券要强。,12,1981,年,10,元国库券,13,81,年,10000,元,14,82,年,100,元,15,83,年,100,元,16,1984,年,50,元国库券,17,1984,年,100,元国库券,18,1985,年国库券,100,元,19,86,年,50,元,20,87,年,100,元,21,88,年,100,元,22,89,年,100,元,23,90,年,100,元,24,1991,年,5,元国库券,25,1991,年,10,元国库券,26,1991,年,20,元国库券,27,1991,年,50,元国库券,28,1991,年,100,元国库券,29,1992,年,50,元国库券,30,1992,年,100,元国库券,31,1992,年,500,元国库券,32,1992,年,50,元二期国库券,33,1992,年,100,元二期国库券,34,1992,年,500,元二期国库券,35,1992,年,1000,元二期国库券,36,1993,年,100,元国库券,37,1993,年,500,元三年期国库券,38,1993,年,1000,元三年期国库券,39,1993,年,100,元五年期国库券,40,1993,年,500,元五年期国库券,41,1993,年,1000,元五年期国库券,42,1994,年,100,元一期国库券,43,1994,年,500,元一期国库券,44,1994,年,1000,元一期国库券,45,1994,年,100,元二期国库券,46,1994,年,500,元二期国库券,47,1994,年,1000,元二期国库券,48,1995,年,100,元国库券,49,1995,年,1000,元国库券,50,1995,年,5000,元国库券,51,1996,年,100,元一期国库券,52,1996,年,1000,元一期国库券,53,1996,年,5000,元一期国库券,54,1996,年,100,元二期国库券,55,1996,年,1000,元二期国库券,56,1996,年,5000,元二期国库券,57,1997,年,100,元国库券,58,1997,年,1000,元国库券,59,1997,年,5000,元国库券,60,89,年保值公债,100,元,61,二、资本市场,股票市场,1.,股价平均数的计算,股票价格平均数,反映一定时点上市股票价格的绝对水平，它可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数、加权股价平均数三类。人们通过对不同时点股价平均数的比较，可以看出股票价格的变动情况及趋势。,(1),简单算术股价平均数,简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的，即：简单算术股价平均数,(P1,P2,P3,Pn)/n,62,世界上第一个股票价格平均,道,琼斯股价平均数在,1928,年,10,月,1,日前就是使用简单算术平均法计算的。,现假设从某一股市采样的股票为,A,、,B,、,C,、,D,四种，在某一交易日的收盘价分别为,10,元、,16,元、,24,元和,30,元，计算该市场股价平均数,。,将上述数置入公式中，即得：股价平均数,(P1,P2,P3,P4)/n,（,10,16,24,30,）,/4,20(,元,),63,缺点：,一是它未考虑各种样本股票的权数,，从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响。,二是当样本股票发生股票分割派发红股、增资,等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性，使时间序列前后的比较发生困难。,例如，上述,D,股票发生以,1,股分割为,3,股时，股价势必从,30,元下调为,10,元，这时平均数就不是按上面计算得出的,20,元，而是,(10,16,24,10)/4,15(,元,),。,这就是说，由于,D,股分割技术上的变化，导致股价平均数从,20,元下跌为,15,元,(,这还未考虑其他影响股价变动的因素,),，显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。,64,(2),修正的股价平均数,一是除数修正法，又称道式修正法。,这是美国道,琼斯在,1928,年创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除数，以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化，以保持股份平均数的连续性和可比性。,65,新除数变动后的新股价总额,/,旧的股价平均数 修正的股价平均数报告期股价总额,/,新除数,在前面的例子除数是,4,，经调整后的新的除数应是：新的除数,(10,16,24,10)/20,3,，将新的除数代入下列式中，则：修正的股价平均数,(10,16,24,10)/3,20(,元,),得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也不会因股票分割而变动。,66,二是股价修正法。,股价修正法就是将股票分割等，变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。美国,纽约时报,编制的,500,种股价平均数就采用股价修正法来计算股价平均数。,67,(3),加权股价平均数,加权股价平均数是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数,(Q),可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等,68,2.,股票指数的计算,股票指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与给定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期的股票指数。股票指数的计算方法有三种：一是相对法，二是综合法，三是加权法。,(1),相对法,相对法又称平均法,，就是先计算各样本股票指数。再加总求总的算术平均数。其计算公式为：股票指数,n,个样本股票指数之和,/n,英国的,经济学家,普通股票指数就使用这种计算法。,69,(2),综合法,综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票指数。即：股票指数报告期股价之和,/,基期股价之和 代入数字得：股价指数,(8,12,14,18)/(5,8,10,15),52/38,136.8%,即报告期的股价比基期上升了,36.8%,。,70,(3),加权法,加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数,(,或发行量,),为权数的指数称为,拉斯拜尔指数,；以报告期成交股数,(,或发行量,),为权数的指数称为,派许指数,。,拉斯拜尔指数,偏重基期成交股数,(,或发行量,),，而,派许指数,则偏重报告期的成交股数,(,或发行量,),。目前世界上大多数股票指数都是派许指数。,71,上证综合指数是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌的全部股票为计算 范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数以,1990,年,12,月,19,日为基准日，基期指数定为,100,点，自,1991,年,7,月,15,日开始发布。该指数反映上海证券交易所上市的全部,A,股和全部,B,股的股价走势。,基本计算公式为：即期综合指数,=(,报告期指数股总市值基期指数股总市值,),基期指数,72,二、资本市场,-,债券市场分类,1,、发行主体,政府债券,金融债券,公司债券,73,2,、期限,短期债券（,1,年以下）,中期债券（,1,5,年）,长期债券（,5,年以上）,74,3,、是否有担保或抵押：,担保债券有担保者,抵押债券用一定资产做抵押,信用债券凭信用,75,4,、支付利息方式,单利债券,复利债券,附息债券,贴现债券,76,5,、债权人享受的权益,可转换债券,可赎回债券,77,6,、利率是否固定,固定利率债券,浮动利率债券,78,债券的发行市场,债券发行者以发行债券的方式募集资金的市场，,一级市场或初级市场,79,债券发行包括的有关步骤,1,、债券的信用评级,信用评级机构依据一定的标准对债券的等级进行客观公正的评定,主要评级公司,:,标准普尔、穆迪公司,我国的主要信用评级机构：中诚信、大公国际、联合,80,（,1,）信用评级的目的,a,为投资者提供投资决策依据,b,降低信用级别高的发行者的筹资成本,c,有利于提高发行者的地位和社会知名度,d,促进债券市场健康发展,81,（,2,）决定信用评级的因素,发行人 的偿债能力,发行人的资信状况,投资者承担的风险程度,82,（,3,）债券的级别,AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,D,83,2,、债券的发行方式,（,1,）公募和私募,（,2,）直接发行和间接发行,（,3,）信用发行和担保发行,（,4,）平价、溢价和折价发行,我国一般以公募、间接、平价方式发行债券,84,3,、债券发行利率的确定,(1),债券的信用等级,（,2,）,当前市场状况,资金松紧和市场利率水平,（,3,）债券的期限,85,（,4,）还本付息的保障程度,（,5,）债券利息的支付方式,（,6,）金融管理当局的有关规定,86,债券的流通市场,已发行债券的流通转让市场，又称二级市场、次级市场和交易市场,87,债券的流通市场 的作用：,a,短期资金转化为长期资金,b,形成合理的债券价格，使买卖双方利益得到保证,c,调节资金供求关系，引导资金流向,d,促进债券发行市场的健康发展,88,三、外汇市场,外汇,是国际金融学中最基本、最重要的一个概念，是一切涉外经济活动，包括国际贸易、国际资本流动在内的基本前提和手段。,89,动态涵义的外汇,外汇,广义的外汇,静态涵义的外汇,狭义的外汇,1,、外汇（,Foreign Exchange）,90,静态涵义的外汇,广义的静态外汇,是泛指一切以外国货币表示的资产，它还可包括外币有价证券。,中华人民共和国外汇管理条例,规定，本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（,1,）外国货币，包括纸巾、铸币；（,2,）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政,储蓄,凭证等；（,3,）外币有价证券，包括政府,债券,、公司,债券,、,股票,等；（,4,）特别提款权、欧洲货币单位；（,5,）其他外汇资金。,91,狭义的外汇,指以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段，包括以外币表示的汇票、支票、本票、银行存款凭证和邮政,储蓄,凭证等。,92,成为外汇的前提条件,自由兑换性和普遍接受性，即能自由兑换成其他经济往来国家的货币，必须能被其他国家所接受,93,根据外汇的来源和用途不同，可分为：,1,、贸易外汇：一国出口贸易获得的外汇，用于进口贸易支出的外汇，以及与进出口贸易 相关的从属外汇。,2,、非贸易外汇：进出口贸易以外所收入支出的各项外汇。,94,根据外汇交易的交割时间，可分为：,1,、即期外汇：外汇买卖合同签定后，在两个营业日内完成实际收付的外汇。,2,、远期外汇：外汇买卖合同签定后，在未来的某一日办理实际收付的外汇。,95,2,、汇率,汇率,是国际金融中的一个基本概念，是涉外经济活动中一个不可回避的问题。,汇率,就是将一种货币兑换成另一种货币的比价关系，即以一国货币表示另一国货币的价格，它又称汇价、外汇牌价或外汇行情。,比如：美圆兑换成人民币的汇率是,16.820,，即 表示,1,美圆可以换成,6.820,元的人民币。,96,汇率的形式,通常形式的汇率：,5,位数字，小数点后面保留,4,位数。,“点”：小数点后面的第四位，,1,点,=0.0001,20,点,=0.0020,USDDEM=1.4 3 6 5,百 十 个（点位）,97,引入“点”的原因,汇率一般持续小幅变动。,交易者关心的是变动量。,可用手势反映变动点,方便且不易失误。,“后位对齐相加减”,得出相应汇率。,例如：汇率变动,20,点：,USD1=DEM 1.4 3 6 5,2 0,以每点的盈亏分析、反应、控制交易情况,。,98,基准货币与计价货币,USD,DEM=1.4 3 6 5,基准货币 计价货币,单位货币 标价货币,数量固定 数量变动,汇率标价方法,99,2、汇率标价方法,Direct-Indirect Quotes,折算两种货币之间的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这就是汇率的标价方法。一般说来，有两种方法：,直接标价法和间接标价法。,100,直接标价法（,Direct Quotation）,直接标价法,:,指以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示两种货币之间的汇率。,即,1,个外币等于多少本币,例如：在上海外汇交易所内，美圆兑换成人民币的汇率是,16.8114,USDCNY 6.8114,对人民币来说这就是直接标价法,，,大多数国家采取的标价方法,101,间接标价法（,Indirect Quotation）,间接标价法,指以一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币来表示两种货币之间的汇率。,即,1,个本币等于多少外币,例如：在上海外汇交易所内，人民币兑换成美元的汇率是,10.1468,CNYUSD 0.1468,对人民币来说这就是间接标价法美国和英国采取此类标价方法,102,直接标价法与间接标价法的比较（上海外汇交易所）,标价,方法,基准,货币,计价,货币,汇率变动的表现形式,汇率,上升,汇率,下降,直接标价法,USDCNY,16.8114,外币,1,本币,6.8114,外币的数额固定不变，外币价值的升降以本币数额的变化表示，即以本币表示外币的价格。,外国货币越昂贵，本国货币越便宜,外国货币贬值，而本币则升值了,间接标价法,CNYUSD,10.1468,本币,1,外币,0.1468,与直标相反,外币贬值,本币升值,外币升值,本币贬值,103,升值与贬值,Appreciating and Depreciating Currencies,纽约外汇交易所,USD1=CHF1.4726,USD1=CHF1.4740,USD1=CHF1.4712,美元：汇率数字变大，,1,美元折合的瑞士法郎增加了，美元的价值上升,美元升值,瑞郎：汇率数字变大，要用更多的瑞士法郎去换,1,美元，瑞郎的价值下降,瑞郎贬值,美元：汇率数字变小，,1,美元折合的瑞士法郎减少了，美元的价值下降,美元贬值,瑞郎：汇率数字变小，可用较少的瑞士法郎去换,1,美元，瑞郎的价值上升,瑞郎升值,104,3,、汇率的种类,Cross rate and Basic rate,Bid rate and Ask rate,Real rate and Nominal rate,Effective exchange rate,Foreign exchange arbitrage,105,1.,买入汇率和卖出汇率,Bid-Ask Spreads,1,、从银行买卖外汇的实务角度，汇率可分为,：,买入汇率,Buying Rate or Bid,，（买入价）,卖出汇率,Selling Rate or Offer,，（卖出价）,银行向同业或客户买入外汇时所用的汇率。,银行向同业或客户卖出外汇时用的汇率。,剔除差额收益,中间汇率，,Middle Rate,=(,买入价,+,卖出价,)2,汇 差,注意：一般而言，买价、卖价都是针对银行和外汇而言的。,106,上海：,100,美元,=648.25,元,649.60,元,买入价 卖出价,（）,银行买入美元价 银行卖出美元价,-,￥,648.25,+,100,-,100,+,￥,649.60,差额收益：￥,1.35,直接标价法下：买价和卖价的位置,107,纽约：,100,美元,=648.25,元,649.60,元,买入价？卖出价？,银行买入人民币价 银行卖出人民币价,+,￥,648.25,-,100,+,100,-,￥,649.60,银行没有收益，反而亏损￥,1.35,？,间接标价法下：买价和卖价的位置,108,例,1,：,纽约：,100,美元,=648.25,元,649.60,元,卖出价 买入价,银行卖出人民币价 银行买入人民币价,-,￥,648.25,+,100,-,100,+,￥,649.60,差额,收益：￥,1.35,注意：任何情况下，一个汇率中的前后两个数字必按前小后大排列。,109,例,2,：,伦敦：,1,英镑,=1.5623 1.5640,美元,卖出价 买入价,银行卖出美元价 银行买入美元价,-,1.5623+,1 -,1+,1.5640,获得差额收益,0.0017,110,买入价和卖出价关键点提示（,Bid and Ask,）,（,1,）银行外汇牌价表上的买入价和卖出价都是指外汇的买卖，即买入外汇和卖 出外汇。,（,2,）买卖的当事人都是从银行的角度出发,买入价：银行买入外汇,卖出价：银行卖出外汇,（,3,）直接标价法：买入外汇价,卖出外汇价,间接标价法：卖出外汇价,买入外汇价,（,4,）无论是直接还是间接标价法，一个汇率中的两个数字必按前小后大排列。后面的数字都要比前面的数字大，这样银行才能从买卖差价中获得收益。,111,买卖价在实际业务中的运用,国内某一客户要付,100,美元给国外，假设银行牌价为,USD 100=CNY 826.80 830.20,国内银行,国外银行,国内客户,国外客户,要向国外客户支付,100,美元,美元,100,的汇款通知书，委托国外行付款,用,830.20,人民币向银行买入,100,美元对外支付,付 款,112,2,、即期汇率与远期汇率,Spot Rate vs.Forward Rate,即,期汇率，,Spot Rate,是指外汇买卖成交后，当日或在两个营业日内，进行,外汇交割时所使用的汇率，又叫现汇汇率。,远期汇率，,Forward Rate,是指外汇买卖成交后，在未来某一时间，进行外汇交,割时所使用的汇率，又叫期汇汇率。,交易日,交割日,2,天,即 期,远 期,XX,天,远期交割日,113,远期交易的原因：,例如：假设,2000,年,10,月,2,日，某一英国进口商从美国进口一批货物，价值,10,万美元，根据这一天的外汇牌价,1,=2.0,，合,5,万英镑。,如果英国商人采用远期的付款方式，即,3,个月后向美国商人支付,10,万美元。那么,3,个月以后的即期汇率是多少呢？现在并不知道，因为汇率是经常变化的。,情况一：如果,3,个月以后的即期汇率是,1,=1.7,，英国商人就要支付,58823.53,英镑。,情况二：如果,3,个月以后的即期汇率是,1,=1.6,，英国商人就要支付,62500,英镑。,114,该英国进口商为了确定自己的进口成本，避免风险和不确定性，他在与美国出口商签定合同时，便向银行按约定的远期汇率买,3,个月后的美元。即,抵消,（cover）,或抵补保值（,hedging）,115,远期汇率与即期汇率之间的差额就是远期差价，即远期差价等于远期汇率减去即期汇率，又叫汇水。,差额（汇水）,=,远期汇率,即期汇率,远期汇率与即期汇率之间在数量上有三种情况：,远期汇率高于即期汇率，远期差价为正，这叫,远期升水。,（外汇远期升值）,远期汇率低于即期汇率，远期差价为低，这叫,远期贴水,。,远期汇率与即期汇率相等，远期差价为零，这叫,平价,。,116,升水或贴水都是对外汇（或基准货币）来说的。,例如：,2004,年,10,月,20,日，上海外汇交易所内的,现汇牌价是,USD CNY 8.2760,3,个月远期牌价是 两者差额为,-0.0017,USD CNY 8.2743,即表示,3,个月远期外汇美元贴水，贴水数为,17,点，预期美元价值减少。,117,关于升贴水注意的问题,1,、默认指外汇。升贴水指的就是外汇升贴水。,2,、对比角度：远期与即期比。升贴水的含义类似于升值、贬值，都反映价值的变动，但角度不同：,升值贬值是当前的即期汇率与过去某一时刻的即期汇率比，是货币价值的实实在在的变动；,升贴水是远期汇率与即期汇率比，侧重于预期，到了将来那一天，即期汇率并不一定如此。,118,远期汇率的报价方式,直接报价,:,直接将各种不同交割期限的买入汇率和卖出汇率显示在报价牌上,这种报价方法与即期报价没什么两样,.,远期差价,:,就是报出远期汇率比即期汇率高或低若干点来表示远期汇率,.,119,直接标价法下远期汇率计算,例,1,：假定,2003,年,1,月,20,日，中国的中国银行,报出美元与人民币之间汇率如下：,即期汇率为,USD 1=CNY 8.2710 20,三个月的远期汇率差价为：升水,60 70,那么，三个月的美元与人民币远期汇率为多少呢？,120,USD 1=CNY 8.2710 20,+,）,60 70,3,个月远期汇率,USD 1=CNY 8.2770 90,直接标价法下，升水,加法；反之，外币贴水，汇率的数字应相应减少，减法,121,间接标价法下远期汇率计算,例,2,：假定上例中的同一天，美国的花旗银行,报出美元与人民币之间的汇率如下：,即期汇率为,USD 1=CNY 8.2710 20,三个月的远期汇率差价为：贴水,60 70,那么，三个月的美元与人民币远期汇率为多少，如何计算呢？,122,计算结果：,USD 1=CNY 8.2710 20,+,）,60 70,3,个月远期汇率,USD 1=CNY 8.2770 90,间接标价法下，升水,减法；反之，外币贴水，汇率的数字应相应减少，加法,123,直接标价法：,如果远期差价为升水，那么，远期汇率就等于即期汇率加上升水额；,如果远期差价为贴水，那么，远期汇率就等于即期汇率减去贴水额。,间接标价法：,如果远期差价为升水，那么，远期汇率就等于即期汇率减去升水额；,如果远期差价为贴水，那么，远期汇率就等于即期汇率加上贴水额。,124,例如：某日某外汇交易中心报价,USD DEM=1.6917-1.6922,一个月的掉期率是,34 23,问,USD DEM 1,个月远期汇率是何价？,注意：左低右高往上加,左高右低往下减,USD DEM 1,个月远期汇率,=1.6883 1.6899,125,3,、从汇率的确定方式角度划分，可分为：,基本汇率,，,Basic Rate,：是本国货币与国际上某一关键货币的汇率。,(Key Currency),套算汇率,，,Cross Rate,是根据基本汇率套算出来的，本币兑其他国家,货币的汇率,，或两国货币的汇率是通过两者各自与第三国货币的汇率，间接套算出来。,126,套算汇率中间价的计算,例,1,：上海外汇交易,USD CHF=1.4725,USD CAD=1.2249,USD 1=CHF 1.4725=CAD 1.2249,1.2249,CHF CAD=0.8318,1.4725,则,CHF CAD,？,127,买入卖出价的套算,例,1,：某日某一外汇交易所内对外报价如下,USD CHF=1.5715 -1.5725,GBP USD=1.4600 -1.4610,求：,GBP CHF,？,USD CHF GBP USD,GBP CHF=1.5715 1.4600 -1.5725 1.4610,2.2944 2.2974,英镑买入价 英镑卖出价,注意：公共货币的位置不同时，竖号左右两边的数字同边相乘。,128,USD CHF=1.5715 -1.5725,GBP USD=1.4600 -1.4610,求：,GBP CHF,？,解释：,1.5715 1.5725,买入,USD,卖出,CHF,卖出,USD,买入,CHF,1.4600 1.4610,买入,GBP,卖出,USD,卖出,GBP,买入,USD,求：,GBP CHF,？,？,买入,GBP,卖出,CHF,卖出,GBP,买入,CHF,129,例,2,：纽约市场行情如下,USD CHF=1.5715 -1.5725,USD GBP=0.6845 -0.6849,某人持有,1,万英镑，欲兑换瑞郎，问汇率多少？可兑 换多少？,USD CHF 1.5715 1.5725,GBP CHF=-,USD GBP 0.6849 0.6845,=2.2944 -2.2974,注意：公共货币的位置相同时，竖号左右两边的数字分母,交叉相除。,130,USD CHF=1.5715 -1.5725,USD GBP=0.6845 -0.6849,求：,GBP CHF,？,解释：,1.5715 1.5725,买入,USD,卖出,CHF,卖出,USD,买入,CHF,0.6845,-0.6849,买入,USD,卖出,GBP,卖出,USD,买入,GBP,求：,GBP CHF,？,？,买入,GBP,卖出,CHF,卖出,GBP,买入,CHF,131,4,、外汇市场交易 (,Foreign Exchange Market,),1,、,含义：是一个从事外汇买卖、外汇交易和外汇投机活动的抽象式的市场。,每天凌晨,5,点,亚洲外汇市场开市,下午,3,点起,欧洲市场相继加入,晚上,8,点半,北美加入汇市,又至次日凌晨,5,点,亚洲又开始新的一天,世界主要,7,个外汇市场：伦敦、纽约、东京、苏黎士、新加坡、香港、巴黎。,132,外汇市场的参与者,银行,外汇银行：,中央银行：动用外汇储备来调节整体经济。,外汇经纪商：接受客户的委托提供外汇买卖盘予外汇市场的其他参与者，以达成双方的交易。,中间人,代客服务，通过外国的银行联络网买入或卖出另外一个国家的外汇。,在外汇市场投机替银行本身赚取利润。,133,买卖外汇的客户,对外汇有实际供需的参与者。如进出口贸易公司、旅游留学者等。,外汇投资或投机者,透过银行或外汇经纪商进行的，通过对外汇涨跌的预期，在市场上买入（或卖出外汇）以图取利润。,134,2,、外汇市场的交易形式与成交途径,交易形式：,银行同业市场,银行与客户之间的交易,中央银行之间,中央银行与外汇商业银行,各外汇银行之间,外汇银行与外汇经纪公司,135,成交途径,直接成交：是买卖双方利用电报、电传等先进的电讯设备直接接触、交易。,间接成交：透过外汇经纪商联络买卖的双方，进行交易。,136,第三节 衍生金融工具及市场交易体系,金融远期,金融期货,金融期权 看涨（买权）,看跌（卖权）,金融互换,例：某公司甲买入,100,手,A,股票，买入时的价格为每股,10,元，预期在,1,个月后卖出,137,甲,1,个月后卖给,乙,（卖方）（买方）,卖出一份期权,甲 乙,（买方）,1,个月后,有权卖出股票,（卖方）,138,买权（看涨）盈亏 卖权（看涨）盈亏,139,Homework,思考题：,1.,债券的流通市场有什么作用，为什么需要二级市场？,2.,中国为什么要购买美国国债,?,140,