第2章：债券.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,Securities Investment,第,2,章 债券,债券的定义与特征,债券的市场结构,债券市场的投资方式,债券：基本概念,债券,是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。,债券的票面要素,：,（,1,）票面价值：币种、票面金额（,2,）偿还期限,（,3,）票面利率 （,4,）发行人名称,债券的基本性质,：,（,1,）债券属于有价证券 （,2,）债券是一种虚拟资本,（,3,）债券是债权凭证,债券：样式,债券：类型,划分标准,证券类型,按发行主体,政府债券、金融债券、公司债券、国际债券,按,偿还期限,短期债券、中期债券、长期债券、永续债券,按计息方式,附息债券、贴现债券、单利债券、累进利率债券,按利率是否固定,固定利率债券、浮动利率债券,按是否记名,记名债券、不记名债券,按有无抵押担保,信用债券、担保债券、抵押公司债券、抵押信托债券、承保债券,按债券形态,实物债券、凭证式债券、记账式债券,债券与股票的比较,相同点,都属于有价证券,都是筹措资金的手段,两者的收益率相互影响,区别,两者权利不同,目的不同,期限不同,收益不同,风险不同,政府债券,/,公债,指政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。,特点,安全性高,流通性强,收益稳定,免税待遇,我国的国债品种,国债品种,实物国债,凭证式国债,记账式国债,债券形态,标准格式的实物券面,“国债收款凭证”,电脑记账,记名与否,不记名,记名,记名,可挂失否,不可挂失,可挂失,可挂失,流通与否,上市流通,不能上市流通,上市流通,购买渠道,银行柜台,证券营业部,银行柜台,银行柜台,证券营业部,风险,2000,年,5,月最后一期到期兑付，标志该类国债已全面退出中国国债市场。,提前兑取所获得的收益可提前预知，无市场利率风险。,交易价格由市场决定，有一定的利率变动风险,传统,凭证式国债,传统凭证式国债：,指国家不印制实物券面，而采用填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的方式，通过部分商业银行和邮政储蓄柜台，面向城乡居民个人和各类投资者发行的储蓄性国债。,特点,发行成本低,购买手续简便，可以记名、挂失,变现性强，投资者可随时到原售出网点，按照发行时确定的分档利率条件及实际持有时间提前兑取变现；还可以通过质押办法，用于融资（最多可获得面额,90%,的质押贷款额）。,收益率稳定。凭证式国债为不上市国债，收益率不会随市场利率波动而变化。,以个人投资者为主要发行对象的不上市国债,凭证式国债（,电子记帐,）,财政部利用计算机网络系统，通过承办银行营业网点柜台，直接面向个人投资者和各类投资者发行的、以电子记账方式记录债权的凭证式国债（,2004,年,6,月首发）,记帐式非上市流通国债,电子记账凭证式国债不仅债权管理更加科学、购买兑付更加方便、任务调剂更加灵活；而且符合国际通行做法，是今后面向个人发行国债的发展方向,。,记帐式国债,记帐式国债又称无纸化国债，是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债,(,以记账形式记录债权，,1994,年始发行,),。,记帐式国债不需印制券面及凭证，而是利用帐户通过电脑系统完成国债发行、交易及兑付的全过程。,特点,发行效率高，成本低，交易安全。,可以记名、挂失。,可上市转让，流通性好,上市后价格随行就市，有获取较大收益的可能，但同时也伴随有一定的风险,交易所记帐式国债,银行柜台记帐式国债,通过交易所交易系统以记帐方式发行、交易的记帐式国债。,经人民银行批准在商业银行柜台发行和交易，以记账方式登记债权的政府债券。,托管体系,一级托管体系（证券登记结算公司为一级托管）,二级托管体系,(,中央国债登记结算有限责任公司为一级托管，承办商业银行为二级托管,),交易地点,证券公司柜台,商业银行柜台,交易系统,证券公司交易系统,商业银行交易系统,参与主体,允许非银行金融机构从事,不允许金融机构从事,交易对象,投资者之间,投资者与银行间,交易价格形成机制,买卖双方自由报价,商业银行根据市场情况报出,交易成本,手续费,买卖价差,交易所与银行柜台记帐式国债,凭证式国债和记账式国债区别,买卖时间：,记账式国债可随时买卖。而凭证式国债只有在规定的发行期内方可买到。,流动性：,记账式国债随时可以卖出，随时可以买入（多次反复），流动性强；凭证式国债只能到商业银行提前兑取（一次性），很难再买入。,保管方式：,凭证式国债的凭证由投资人自行保管。记账式国债记载在债券账户中，交易方便。,付息方式：,记账式每年付息一次，实际收益率比票面利率高；凭证式到期按照票面利率还本付息。,收益水平：,凭证式收益率固定，即票面利率；记账式国债长期持有则收益固定，若进行买卖则可随利率变动而变动，预期判断准确者可获得额外收益。,风险程度：,凭证式利率不变，遇市场利率变动时可能导致相对收益下降；记账式价格随市场变化而变化，收益率相应变化，可提前卖出来降低风险。,债券：样式,金融债券：特征,专用性：,专款专用，用于定向的特别贷款。,集中性：,在筹资权利方面，发行金融债券是集中的，具有间断性，而且有一定的规模限额。,利率较高：,在筹资成本方面，金融债券一般利率较高，相对来说，成本较大。而相同期限存款的利率，往往比金融债券低，成本较小。,流动性：,在流通转让方面，金融债券不能提前兑取。作为一种债券，一般不记名、不挂失，可以抵押，可流通转让。,现状：我国的金融债券,-1,我国的金融债券，以政策性金融债券为主。,1982,年，中国国际信托投资率先在东京证券市场发行了外国金融债券。,1985,年开始在国内发行人民币金融债券。,1985-1992,年，工行、农行每年都发行金融债，建行、中行及其它金融机构也发行过。,1994,年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行。,政策性金融债券为无纸化记帐式债券，基本上每个月发行一次，每月,20,日为当月的基准发行日,(,节假日顺延,),。,政策性金融债券的主要发行主体主要是,国家开发银行,，发行量占整个政策性金融债券发行量的,90%,以上。,特种金融债券,经中国人民银行批准，由部分金融机构发行，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券,商业银行次级债券,商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。,证券公司短期融资券,证券公司以短期融资为目的，在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的金融债券,我国的金融债券,-2,公司债券：特征,契约性：,公司债券代表一种债权债务的责任契约关系，这种契约关系还通过债券的索偿权表现出来，有两种方式：一种是抵押债券，一种是非抵押债券。,优先性：,利息分配顺序优先于股东；资产清算时，也优先于股东收回本金。,风险性,部分公司债券具有通知偿还性和可转换性。,公司债券：类别,按抵押担保状况可分为：,信用公司债券、抵押公司债、担保信托公司债、设备信托证,按利率可分为：,固定利率债券、浮动利率债券、指数债券、零息债券,按内含选择权可分为：,可赎回债券、偿还基金债券、可转换公司债、附新股认股权公司债,可转换证券,可,转换证券是指其持有人可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。,可转换证券通常是转换成一定普通股票，是普通股的看涨期权。,按照发行时证券的性质，可转换证券主要分为可转换债券和可转换优先股两种。,可转换债券是指持有人依据一定的转换条件，将信用债券转换成发行人普通股票的证券。,可转换优先股是指持有人依据一定的转换条件，将优先股转换成发行人普通股票的证券。,目前，我国只有可转换债券，且主要是可转换公司债券。,可转债：案例,转债：民生转债,(100016),，转股：民生银行,(600016),发行规模,：,40,亿元，,发行数量,：,400,万手（每手,10,张）；,期限,：,5,年，年利率为,1.5,，每年付息一次；,转股价格,：,10.11,元,(,初始,03.2.27),7.73,元,(03.4.14)5.64,元（,04.4.16,）；,起止日,：,2003.8.27-2008.2.27,策略,股市转强，或公司业绩转好，股价预计有较大提高（,2005.9.12,收盘价,5.83,元），转股,股市向好，可转债随市上升超出其原有成本价时，持有者可以卖出转债，直接获取收益,股市低迷，可转换债券和其发行公司的股票价格双双下跌，保留可转债,国际债券：涵义和特点,定义：,国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。,特点,资金来源广泛,期限长、数额大,资金安全性较高,存在汇率风险,国际债券：类别,外国债券：,是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行的以该国货币为面值的债券。其特点是债券发行人在一个国家，债券的面值货币和发行市场属于另一个国家。,扬基,(,Yankee),债券,：,在美国发行的外国债券。,武士债券,：,在日本发行的外国债券。第一笔日元债券是亚洲开发银行在,1970,年,12,月发行的。,欧洲债券：,是借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券。其特点是债券发行者、发行地点和债券面值所使用的货币可以分属不同国家。,龙债券：,以非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券。龙债券在亚洲地区,(,香港或新加坡,),挂牌上市，典型偿还期限为,3,8,年。,中国债券市场结构,银行柜台债券市场,债券市场的投资方式,一级市场,银行间,记账式国债、政策金融债券,个人投资者无法认购,企业投资者可通过结算代理银行向指定的债券承销商认购,交,易,所,记账式国债,投资者可委托有资格的证券公司通过交易所交易系统直接认购,也可向认定的国债承销商直接认购,企业 债券,个人投资者可到发行公告中公布的营业网点认购,机构投资者可到承销商指定地点认购,可转债券,如上网定价发行,则投资者可通过证券交易所的证券交易系统上网申购,银行柜台,凭证式国债、记账式国债,发行期间投资者在银行柜台认购,二级市场,银行债券市场,记账式国债、政策金融债券、央行票据及其他批准上市的债券,机构投资者,交易所,记账式国债、企业债券、可转债,非银行投资者,记账式国债,商业银行柜台,债券交易方式,现货交易：,债券现货交易是某一交易日交易双方就交易债券的品种、数量、价格达成交易合同,于当天或次日进行债券的交割和资金的清算。投资者可在银行间债券市场、交易所债券市场、银行柜台债券市场对上市债券进行现货交易。,回购交易：,买卖双方在债券现货成交,(,初始交易,),的同时，约定于未来一定既定的日期以既定的价格实行反向成交的交易方式。,债券期货交易,