证券投资学课件.ppt

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,证券投资学,主编：邓威帝 方旭,立信会计出版社,第一章 导论,教学目的、要求（分掌握、熟悉、了解三个层次）：,要求掌握证券投资学研究的对象、内容体系、研究方法及证券投资活动的基本原理，并对证券、投资、证券投资等基本概念能够准确把握。,教学内容（包括基本内容、重点、难点）：,1,、证券投资学的研究对象,2,、证券投资学的研究内容,参考资料（含参考书、文献等）：,吴晓求,证券投资学,中国人民大学出版社,2000.1,陈永生,证券投资原理,西南财经大学出版社,2002,孙可娜,证券投资,高等教育出版社,2003.5,中国证券业协会编,证券投资分析,中国财政经济出版社,近几年出版的其他相关教课书及书籍。,第一节 证券投资学的研究对象,一、证券投资学的研究对象,证券投资学是专门研究建立在虚拟资产（有价证券）基础上的资金运动规律及与之相联系的各种经济关系发展规律的学科。它包含三个层次：,（,1,）各种有价证券的特殊运动形式，运动规律及所体现的特殊经济关系。,（,2,）由各种有价证券运动组成的证券市场的运动规律。,（,3,）投资主体的投资活动规律。,二、证券投资学的形成和发展,大体可分为三个阶段：,（,1,）萌牙阶段：在,17,世纪和,18,世纪初,（,2,）形成阶段：在,19,世纪末至,20,世纪上半叶,（,3,）成熟阶段：从,20,世纪,50,年代起,第二节 证券投资学的内容与方法,一、证券投资学的研究内容和任务,（一）研究内容,包括如下六大组成部分。,（,1,）证券投资基本原理。包括证券投资的概念，基本特征，目标和原则，运行过程等。,（,2,）证券投资工具。包括股票，债券，投资基金等各类证券的类型和特点。,（,3,）证券投资的场所。包括证券的发行市场和证券交易市场功能作用，运行机制及业务活动。,（,4,）证券投资的分析。包括证券投资基础分析，证券投资的技术分析等。,（,5,）证券投资的决策和策略。如何进行具体的证券投资，包括投资原则，方法和技巧。,（,6,）证券投资的管理。主要从政府的角度如何对证券市场与投资活动进行规范化管理。,（二）证券投资学的基本任务,证券投资学的基本任务就是揭示证券市场的内在规律，指导投资者以最有效的方法，最安全的途径从事证券投资，以获取最大的投资收益。,最有效果撤离法是指尽可能用最少的资本投入获取最大投资收益的方法。最安全的途径是指最大限度地防范和控制投资风险，努力在资金安全的前提下实现预期的增值目的。,二、证券投资学的学习方法与要求,1,、既重视规范分析，也重视实证分析，规范分析与实证分析相结合；,2,、强调结论、观点的特定性即适用背景，而不刻意追求普遍适用性或惟一性；,3,、重视相关因素的综合分析；,4,、强调动态的分析考察；,5,、强调分析方法的多样化和综合运用。,第三节 证券投资的基本原理,一、证券的一般界定,（一）证券的概念,证券即各类合法权益凭证的统称，或者说，凡是用来设定和证明持有人所享有的权益的全法凭证，广义上均可以称为证券。经济学意义上的证券，则主要是指与财产或债务，食用关系等有关的各种合法的权益任证，如财产所有权凭证，财产使用或受益权凭证，债权凭证等。这类证券本质是一系列经济关系的反映。,（二）证券的基本类别,大致地归纳为这样四个基本类别：货币证券，财物证券，凭据证券和资本证券。,（三）有价证券,所谓有价证券，是指那些代表着一定的价值，能够设定，证明持有者的收入权益，并可以在市场上转让流通，从而具有价格表现的证券。按照这个概念，可流通的资本证券如股票，债券等无疑是最典型的有价证券。,二、证券投资的范畴,（一）投资概念,在所谓投资，就是指经济主体购买金融资产或帝物资产，以便在未来某个时期获得与承担风险成比例的收益的经济行为。投资一般具有如下几个基本要素：初始资本。投资实体。预期收益。时间过程风险责任。,从投资的形式上区分，投资可分为直接投资和间接投资两大类。,从投资对象上分析，投资桑中分为实物投资和金融投资两大类,（,二）证券投资的概念,证券投资是指经济主体通过购买股票，债券等有价证券，以期莉取未来收益的投资行为。从证券投资的方式上看，证券投资可分为直接投资和间接投资。直接投资是资金持有者自己运用资金直接在证券市场上买卖证券。间接投资是是委托证券专门机构从事证券交易,从证券投资的行为特征上看，证券投资又可分为长线投资，短线投资。,证券投资由三个基本因素构成：收益，风险，时间,（三）证券投资的基本特征,证券投资具有如下四个基本特征：,1,、收益性,2,、流通性,3,、风险性,4,、成长性,5,、社会性。,三、证券投资的机理,（一）证券投资的目标,证券投资者不用货币购买消费品而用以投资，其基本行为动因首先是“投资”，即以取得股息或红利为目的；其次是“投机”，即以股票的市场价格浮动高低而谋利为目的。,（二）证券投资原则,1,、收益与风险最佳组织合原则,2,、分散投资的原则,3,、理智投资原则,4,、责任自负原则,5,、剩金资金投资原则,6,、时间充裕原则,7,、能力充实原则,（三）证券投资运行过程,证券投资的运行过程有以下五个主要环节。,1,、筹措投资资金,2,、明确自己对收益和风险的态度,3,、全面掌握投资信息,4,、选准投资对象和入市时机,5,、进行投资决策和管理,四、证券投资的基本要素,（一）证券投资主体,证券投资的主体，是指进入证券市场进行证券买读的各类投资者。它包括四类：一是个人，包括其家庭；二是政府，包括中央政府部门和地方政府；三是金融机构，主要有商业银行，保险公司，证券公司及各类基金组织等；四是企业，广泛包括各种以营利为目的工商企业。第一类是个人投资者，后三类合称为机构投资者。,金融机构作为机构投资者，包括三大类：一是商业银行和其他各种银行，保险公司，信用合作社；二是证券中介机构，主要有证券公司（投资银行），经纪人公司等；三是各类基金性质的金融机构，如投资公司，信托投资公司，退休养老基金，福利基金等。,（二）证券投资客体,证券投资的客体，即证券投资的对象，主要是指股票，债券等有价证券。,（三）证券投资中介机构,广义上的证券中介机构，除证券经营机构外，还包括从事证券业务的会计事务所，律师事务所，登记机构，资本评做机构，清算机构，证券评级机构，证券投资咨询公司，证券金融公司等。,（四）证券投资基金,投资基金是金融信托的一种，是通过发行基金的受益凭证（可以是普通股票或是基金份额，债券，优先股）募集社会公众投资者的零星资金，并委托具有专门知道和经验的专家管理操作，依据分散投资原则，投资于各种有价证券，再将投资收益按投资于基金会的份额分配给基金投资者，而投资机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。,五、证券投资的功能与作用,（一）证券投资的功能,1,、实现价值增值,2,、支撑社会融资,3,、化解供求压力，稳定经济运行,4,、传递经济信息,（二）证券投资作用,1,、有利于将闲散资金转化为长期资金。,2,、有利于资本的最佳配置。,3,、有利于改善长期资本的流动性。,4,、有利于企业产品结构的调整和经济交益的提高。,5,、有利于企业建立和完善自我约束，自我发展的经营管理机制,第二章 证券投资工具,教学内容（包括基本内容、重点、难点）,1,、有价证券的分类,2,、股票的定义和特征,讨论、思考题、作业：,1,、有价证券的主要种类有哪些？,2,、试述股票的含义和特征？从不同的角度划分，股票可分为哪些种类？,第一节 有价证券概述,一、有价证券的特征与分类,（一）有价证券的基本特征,有价通常有广义和狭义之分：广义的有价证券包括货币证券和资本证券两大类，两狭义的有价证券只包括资本证券。其特点可以大体概括为以下四个方面：,（,1,）权益性。（,2,）流能性。（,3,）机会性。（,4,）风险性。,（二）有价证券的分类,从不同的角度，证券可做不同的分类：,1,按证券发行主体分类,证券可分为公司证券，金融证券和政府证券。,2,按证券适销性分类,证券可分为适销证券和不适销证券。,3,按证券是否在证券交易所持牌交易分类,证券可分为上市证券和非上市证券。,4,按证券收益是否固定分类,证券可分为固定收益证券与变动收益证券。,5,按证券的发行方式或范围分类,证券可分为公募证券和私募证券。,第二节 股票,一、股票的概念,股票是股份公司发给股东，以证明其进行投资并拥有权益的有价证券,二、股票的特征,股票在市场经济中，具有以下基本特征：,（一）权利性和责任性,（二）高收益性与高风险性,（三）无期性与流动性,（四）价格的波动性,三、股票的种类,（一）股票的基本类型,1,普通股票,普通股票简称普通股，指的是对股东不加以特别限制，享有平等权利，并随着股份有限公司利润的大小而取得相应收益的股票。,第一，经营参与权。,第二，红利享有权。,第三，认股优先权。,第四，剩余财产分配权。,2,优先股票,优先股票简称优先股，指的是股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产时比普通股有优先权的股票。优无股一般具有如下特征：（,1,）约定股息率。（,2,）优先分派股息和清偿剩余财产。（,3,）表决权有限。（,4,）优先股股票可由公司赎回。,（二）股票的其他分类,1,记名股票与无记名股票,2,而额股票与无面额股票,3,表决权股票与无表决权股票,（三）我国特殊的股票种类,1,国家股，法人股，个人股与外资股,2,A,股,B,股与,H,股,第三节 债券,一、债券及其特征,债券是社会各类经济主体为筹措资金面向债券投资者出具的，承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面凭证。,（一）债券的基本要素,1,债券面值。债券面值包括币种和票面金额。,2,债券价格。债券价格包括发行价格与流通价格。,3,债券利率。即债券持有人每年获取的利息与债券面值的比率。债券利率的高低，主要受银行利率，发行者的资信级别，偿还期限，利率计算方式和资本市场资金供求关系等因素的影响。,4,债券的偿还期限。,5,发行主体名称，发行时期，债券类别，以及批准单位和批准文号。,（二）债券的特征,一般说来，债券具有如下特征：,1,权证性。,2,偿还性。,3,收益性。,4,流动性。,5,安全性。,二、债券的种类,（一）按发行主体分类,按发行主体的不同，债券可分为政府债券。金融债券和公司债券。,（二）按期限长短分类，债可分为短期债券，中期债券，长期债券和永久债券。,（三）按利息支付方式分类。一般可分为附息债券，贴现债券和一次付息债券。,（四）按发行方式分类，可分为公募债券和私募债券。,（五）按有关抵押担保分类，债券可分为信用债券，抵押债券和担保债券等。,（六）按是否记名分类，债券可分为记名债券和无记名债。,第四节 投资基金证券,一、投资基金证券,（一）投资基金证券的概念,投资基金是由许多人联手进行的一种投资方式。它是指基金发起人通过发行投资基证券，将投资者分散的资金集中起来，交由其金托管人托管，基金管理人经营管理，并将投资收益分配给持券人的投资制度。其实质是一种间接的证券投资。,投资基金起源于,1868,年的英国，而后兴盛于美国，现在已风靡于全世界。,二、投资基金类型,（一）契约型和公司型,根据不同的组织形式，投资基金可分为契约型和公司型。,（二）封闭型和开放型,依据基金证券能否赎回，投资基金可分为封闭型和开放型。封闭型不允许证券持有人向发行人请求赎回证券，开放型则允许持有人申购或赎回所持有的单位或股份，当基金发行新证券时，应按净资产价值加经销手续费售出，赎回时按净资产价值扣除一定比例的手续费计算。,（三）固定型与管理型,依据基金的运用方式，投资基金可分为固定型和管理型。固定型基金是指将信托基金投资于预先确定的证券，在整个信托期间，原则上不允许变动，即不允许转卖或重买。管理型则相反，经营者可以根据市场变化，对购进的证券自由买卖，不断调整组合结构。,（四）单位型和追加型,按基金是否可以追加，投资基金可分单位型和追加型。,（五）股权式基金和有价证券基金,依据投资的对象，投资基金可分为股权式基金和有价证券基金。股权式基金是指以参股或合资的方式，投向实际产业的未公开发行或未上市的股份或股票，以获取投资收闪为主要目的，可以参与企业经营，又不起控制支配作为。而有价证券基金则以投资于公开发行和上市的股票和债券为主,。,三、投资基金的运行机制,第一，投资组合。“不要把所有鸡蛋放在同一篮子里”投资组合形成风险分散，一般仍可取得较市场平均投资收益高的投资效率。,第二，专家理财。集中了投资专家，经济专定和管理专家，选择最佳时机和最佳目标，以最佳的投资形式求得最大的投资回报。,第三，规模经济。一方面交易规模与平均交易费用成反比，另一方面，有关专家理财的管理费用由基金的所有投资者分担，可大大减少单位投资的专家理财成本，实现投资的规模效益。,第四，选择投资。可以通过基金将资金分散投资于种种不同的有介证券，不动产，实业，国内外不同的市场和地区。以分担风险，稳定收益。,第五节 衍生投资工具,人们投资偏好的变化和预防交易风险意识的加强，又产生了认股权证，可转换证券，证券期货交易，证券期权交易等交易形式，此外股票交易还出了股票指数期货交易。,一、认股权证,（一）认股权证及特征,认股权证全称股票认购授权证。它由上市公司发行，表明持有人具有在指定时间内以事先确定的价格购买一定数量的该公司股票的权利凭证。,（二）认股权证换股价值的三要素,有效期限，换股比率（一个单位的认股权证能认购多少普通股）换股价（以认股权证购买新股的价格）就成为决定认股权证价值的三要素。,认股权证真实价值,=,（普通股市价,-,换股价）,换股比率,二、可转换证券,（一）可转换证券的定义及分类,可转换证券又称“转股证券”。“可兑换证券”，“可更换证券”等，是指发行人依法定程序发行，持有人在一定时间内依据约定的条件可以转换成一定数量的另一类证券（通常是转换成普通股票）的证券。因此，可转换证券实际上是一种长期的普通股票的看涨期权。,可转换证券主要分为两类：一类是可转换公司债券，即将公司债券转换成本公司的普通股；另一类是可转换优先股票，即将优先股转换成本公司的普通股。,（二）可转换公司债券的基本要素,具体讲有这样一些基本要素：基准股票，票面利率，期限，转换期，转换价格，赎回条件，回售条件，强制性转股条件等。,1,基准股票,基准股票又称正股，是指可转换公司债券持有人可将所持有的转换债转换成发行公司普通股的股票。,2,票面利率,票面利率主要是由当前市场利率水平，公司债券资信等级，可转换公司债券的要素组合决定的。,3,期限（又叫存续期）,期限越长，股票变动和升值的可能性越大，可转换公司债券的投资价值就越大。,4,请求转换的期限,请求转换的期限是指可转换公司债券可以转换为股票的起始日至结束日的期限。,5,转换价格,转换价格是指可转换公司债券转换为公司每股股份所支付的价格。,6,转换权的保护,当公司在发行可转换公司债后，由于公司的关股，配股，增发股票，分立，合并，拆细及其他原因导致发行人股份发生变动，股末扩大引起公司股票名义价格下降时，转换价格应做出相应的调整。转换价格调整条件是可转换公司债券设计中至关重要的保护可转换公司债券投资者利益的条款。具体公式如下：,调整后转换价格,=,调整前转换价格,(,已发行股票数,+,新发行股数,每股认股价,/,股票市价,)/,已发行股票数,+,新发行股数,7,可转换公司债券的附加条款,（,1,）赎回条款,赎回是指发行者在可转换公司债券发行一段时期后，可以按照赎回条款生效的条件提前购回其未到期的发行在外的可转换公司债券。,（,2,）回售条款,回售一般是指在公司正股市价在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换公司债券卖回发行人的行为。,（,3,）强制性转股条款,强制性转股条款是发行人约定在一定条件下，要坟投资人务必将持有的可转换公司债券转换公司债券转换为公司股份的条款。,三、证券期货,（一）证券期货及特征,证券期货交易是佛买卖双方支付一定数量的保证金，通过期货交易所进行的以将来的特定日作为交割日，按约定价格卖出或买进证券交易方式。证券期货交易一般具有以下特点：,1,交易对象是有价证券的标准化合约，即交易所为进行期货交易而制定的一种具有固定格工和内容的协议书。证券期货交易就证券的品种，期限，利率，数量，规模等都预先加以确定，实行标准化管理，只有价格是可变的。,2,对冲交易多，实物交割少，具有明显的投机性。,3,采用有形市场形式，实行保证金制度，交易安全可靠。,4,交易者众多，交将近活跃，流动性好。,（二）证券期货作用及目的,参与证券期货交易主要有两面三刀类人，一类是套期保值者，另一是投机者。,1,证券期货套期保值,证券期货套期保值就是利用期货合约为现货市场上的证券买卖交易进行保值。它的基本做法是：在期货市场上买进（或卖出）与现货市场上的证券数量相同的该证券的期货合约，以期在未来的某一时间在现货市场上卖出（或买进）证券时，能通过在期货市场上卖出（或买进）相同数量的该证券的期货合约来补偿和冲抵因现货市场上价格变动所带来的实际价格风，以一个市场上的盈利来弥补另一个市场上的损失。,期货套利的基本原理就是利用两个市场,现货市场和期货市场,同时存在，利用期货合约在期货市场上可以随时进行,“,对冲,”,的特点，通过在期货市场上持有一个与将来的现货市场上准备交易的现货具有相同数量和交易时点（位置）的期货合约，来避免未来价格波动可能给入市者带来的损失。,期货套利的基本类型如下四种：,（,1,）完全套利：从理论上廛，套利活动完全可以消除价格风险，只要现货价格和期货价格一起变动，在现货（或期货）市场上的任何损失都可以由期货（或现货）市场上的相应收益恰好抵消。这就是完全套利。,（,2,）实头套利：空头套利用于防止证券工具将来的市价下跌。做空头套利，就是套处者卖出一个期货合约，所以也称它为出售套利。,（,3,）多头套利：多头套利用于防止证券工具将来的市价上涨。做多头套利，就是套利者购买一个期货合约，所以也称它为购买套利。,（,4,）交叉套利：当运用期货合约进行套利，合约中规定的证券工具与要避免风险的证券工具不一致时，这时的套利就称做交叉套利。,四、证券期权,证券期权合约是近二十年发展起来的一种新型金融工具，它最早出现在镥市场最为发达的美国。,1982,年,10,月芝加哥期货交易所产次推出了“政府长期国库券”的期货合约的期权交易业务。除美国以外，英国伦敦金属交易所，澳大利亚悉尼股票交易所等都工办了期权交易业务。,（一）证券期权及特征,证券的期权交易又称选择权交易，相对于现货交易而言，它也是一种远期交易，它是指证券投资者事先支付一定的费用取得一种可按既定价格买卖某种证券的权利。,（二）证券期权的基本类型,1,看涨期权（买入期权）：看涨期权是指依据买卖双方签订的契约，买者（持票人）在协定期内有以按照双方协定价格向卖者（出票人）买进一定数量的指定证券。,2,看跌期权（卖出期权）：看跌期权是指依据买卖双方签订的契约，买者（持票人）在协定期内有权按照双方协定的价格向卖者（出票人）卖出一定数量的指定证券。,五、股票指数期货,（一）股票指数期货及特征,股票指数期货是金融期货中产生最晚的一个品种，是,20,世纪,80,年代金融创新中最重要，最成功的金融工具之一。,股票价格指数是用“点”来表示的，股票指数期货合同的价格也以“点”为基础来计算。每上升或下降一个点，股票指数期货合同的价格就上升或下降,500,元。例如，当股票指数为,100,时，一个期货合同的价格为,50000,元，指数升到,102,，价格就升到,51000,元。显然，股票价格指数不同，股票指数期货合同的价格也不同。,（二）股票指数期货交易,实际上，股票指数期货交易主要是用来套期保值。,第三章 证券市场,教学内容（包括基本内容、重点、难点）：证券市场的构成要素,讨论、思考题、作业：,1,什么是证券市场？证券市场的特征有哪些？,2,证券市场有哪些功能？,第一节 证券市场概述,1,证券市场的定义,证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。证券市场作为资本市场的基础和主体，通常包括证券发行市场和证券流通市场。证券市场是金融市场的重要组成部分，在金融市场体系中居于基础地位。,2.,证券市场的种类,（,1,）按交易的对象不同，可分为股票市场、债券市场和基金市场,（,2,）按证券市场的组织形式不同，可分为场内市场和场外市场,（,3,）按证券的运行过程和证券市场的具体任务不同，分为证券发行市场和证券交易市场,3.,证券市场的构成要素,一般而言，证券市场的构成要素包括证券市场主体、证券市场中介、自律性组织和证券监管机构四大类。,（,1,）证券市场主体。证券市场主体包括证券发行人和证券投资者。,（,2,）证券市场中介,证券市场上的中介机构主要包括：证券承销商和证券经纪商，主要是取得相关资质的证券公司；证券交易所以及证券交易中心；具有证券律师资格的律师事务所；会计师事务所或审计事务所；资产评估机构；证券评级机构；证券投资的咨询与服务机构。,3,）自律性组织 自律性组织一般是指行业协会。我国证券业自律性机构主要有中国证券业协会和中国国债协会等。（,4,）证券监管机构 可分为专管证券的管理机构和兼管证券的管理机构两种形式，在我国，对证券市场进行监管的机构主要是中国证券监督管理委员会。,4.,证券市场的功能,(1),筹集资金功能,(2),资本配置功能,(3),监督与评价功能,第二节 证券发行市场,1.,证券发行市场的定义,证券发行市场，是指证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场，又称初级市场或一级市场。证券发行市场由发行人、投资人和中介入等要素构成,2.,证券发行方式,(1),按发行对象不同，可分为私募发行和公募发行,私募发行是指仅向少数投资者发行证券的一种方式，也称内部发行。公募发行是指以非特定的投资者作为证券发行的对象，按统一的条件发售证券的行为。,(2),按发行过程划分，可分为直接发行和间接发行,直接发行是指发行人不通过证券承销商而自己发行证券。间接发行亦称委托代理发行，是指发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方式。根据承销方所承担的发行责任大小，委托代理发行方式又可分为包销发行、余额包销发行、代销发行三种。,3.,证券发行价格,(1),股票发行价格,目前，我国的股票发行定价属于固定价格方式，即在发行前由主承销商和发行人根据市盈率法来确定新股发行价。,新股发行价,=,每股税后利润,发行市盈率，因此目前我国新股的发行价主要取决于每股税后利润和发行市盈率这两个因素：,每股税后利润，每股税后利润是衡量公司业绩和股票投资价值的重要指标：,每股税后利润,=,发行当年预测利润,发行当年加权平均股本数,=,发行当年预测利润,发行前总股本数,+,本次公开发行股本数,（,12-,发行月份）,12,发行市盈率。市盈率是股票市场价格与每股税后利润的比率，它也是确定发行价格的重要因素。发行公司在确定市盈率时，应考虑所属行业的发展前景、同行业公司在股市上的表现以及近期二级市场的规模供求关系和总体走势等因素，以利于一、二级市场之间的有效衔接和平衡发展。目前，我国股票的发行市盈率一般在,13,至,15,倍之间。,（,2,）债券发行价格,由于市场利率与债券票面利率不同，通过计算得出的债券发行价格与债券面额的关系也有三种情况：平价、溢价和折价。当市场利率与债券票面利率一致时，一般采用平价发行；当市场利率低于债券票面利率时，一般采用溢价发行；当市场利率高于债券票面利率时，一般采用折价发行。,第三节 证券流通市场,证券流通市场也称二级市场、次级市场或交易市场，是指已发行的证券进行买卖、转让和流通的市场。,证券流通市场主要由证券交易所市场、店头交易市场、第三场和第四市场构成。,1.,证券交易所市场,证券交易所，是依据国家有关法律经政府证券主管部门批准设立的证券集中竞价交易的场所，是大型的、高度组织化的证券交易机构，是证券流通市场最重要的主体。大致可分为两类：会员制组织形式和公司制组织形式。,（,1,）会员制证券交易所,（,2,）公司制证券交易所,2.,店头交易市场,店头交易市场又称柜台交易市场,(Over the Counter Market),或场外交易市场，是指证券商在证券交易所以外，与客户直接进行证券买卖所形成的市场。它是证券流通最早形成的市场，比证券交易所的历史要悠久得多,3.,第三市场,第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场。它实际上是上市证券的场外交易市场，居于场外交易市场的一部分。,4.,第四市场,第四市场是指买卖双方不通过经纪人，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。这是近年来在美国出现的场外交易形式。第四市场的优点在于：一是交易成本低。二是价格满意，成交迅速。三是可以保守交易秘密。,第四节 证券创业板市场,1,创业板市场的概念和特点,严格来讲，创业板市场又称二板市场，它不是独立于证券交易所或场外交易市场的另一市场组织形态，而是特指一套适用于处于创业期不够证券交易所上市条件但有发展潜力的中小型高新技术企业的发行上市和交易规则。创业板市场既可以隶属于现有的证券交易所，利用证券交易所的资源，实行与主板市场完全不同的交易规则和交易方式，也可以完全独立于现有的证券交易所之外，在场外交易市场进行交易，实行创业板自身的交易规则和交易方式。,由于创业板市场中的上市公司多为成长型的高新技术企业，因此相对于主板市场而言，其上市条件较为宽松，因而其投资风险也大大高于主板市场。为了有效控制市场风险，创业板市场的监督与主板市场相比并未放松，相反更加严厉，如实行更为严格的信息披露制度等。,2,创业板市场的功能,创业板市场独特的市场功能主要表现在以下三个方面：,(1),为处于初创期的中小企业提供利用证券市场进行股权融资的机会,(2),为风险投资的退出提供出口,(3),优化资源配置和规范企业经营管理,第四章证券交易程序与费用,教学内容（包括基本内容、重点、难点）：证券交易所的股票交易程序,讨论、思考题、作业：股票在证券交易所或在场外进行交易需分别经过哪些程序,？,第一节证券交易所的股票交易程序,股票交易程序是股票在证券交易所挂牌上市后，投资者进行股票的买卖、转让活动的步骤。投资者是不能直接进入证券交易所进行场内交易的，而要委托证券商或经纪人代为进行。场内交易程序一般分为六个步骤：开户、委托、竞价、清算、交割和过户，这个顺序一般不能颠倒或省略。凡在场内交易的证券，都要严格遵守交易规则与程序。,一、开户,开户有两层含义，一是券商在证交所开设帐户，用以接受客户委托买卖，其前提是该券商为证交所会员，该帐户称为一级帐户；二是投资者在证交所开设证券帐户，俗称磁卡，以取得证券交易的资格，也称二级账户。,投资者可以选择开立以下几种帐户：,（一）现金帐户（二）保证金帐户（三）联合帐户（四）信托帐户（五）授权帐户,以上第（二）、（三）、（四）、（五）种帐户，我国目前尚未使用。,二、委托买卖,投资者向券商下达买进或卖出股票的指令，这被称为委托。,（一）柜台递单委托,柜台委托即当面委托，须填写买卖委托单，注明交易方向、数量、品种、价格、时间等个人信息资料，交给柜台人员，然后由柜台的工作人员审核后执行。,（二）电脑自动委托,就是投资者在证券营业部大厅里的电脑上亲自输入买进或卖出股票的代码、数量和价格，由电脑来执行委托指令。,（三）电话自动委托,就是用电话拨通投资者开设资金帐户的证券营业部柜台的电话自动委托系统，根据电话录音语音提示，用电话上的数字和符号键输入想买进或卖出股票的代码、数量和价格从而完成委托。,（四）远程终端委托,就是投资者通过与证券柜台电脑系统连网的远程终端或互联网下达买进或卖出指令。,上海、深圳证券交易所的交易时间是每周一至周五，上午,9,：,30,至,11,：,30,，下午,1,：,00,至,3,：,00,，法定节假日除外。,三、竞价,客户在完成委托事项后，便由券商操作。证交所电脑主体收到委托指令后，根据价格优先和时间优先的原则进行自动撮合成交。证券交易所内的双边竞价主要有三种方式：口头竞价交易、板牌竞价交易、计算机终端申报竞价。,（一）成交的基本原则,1,、价格优先原则,2,、时间优先原则,3,、成交的决定原则,四、清算,（一）清算的意义,清算是将买卖证券的数量与金额在交易结束后分别相抵，并交割净额或钱款的程序。,（二）清算程序,证券交易所的清算业务按“净额交收”的原则办理，即每一证券商在一个清算期（每一开市日为一清算期）中，证券交易所清算部首先要核对场内成交单有无错误，为每一证券商填写清算单。,（三）我国证券清算规定,1,、开设清算帐户制度。,2,、股票集中保管库制度。,3,、清算交割准备金制度。,五、交割,清算之后，办理交割手续，这种买方付款领券，卖方付券领款，双方在券商处相互交换钱券的行为称为交割。,（一）交割方式,证券交易通常采用以下几种交割方式：,1,、当日交割。,2,、次日交割。,3,、例行交割。,4,、例行递延交割。,5,、卖方选择交割。,（二）交割程序,交割分为两个程序：,1,、证券商的交割,2,、证券商送客户买卖确认书,（四）我国目前的交割方式,我国目前的证券交易交割方式有两种：,1,、,T,1,交割方式,2,、,T,3,交割方式,六、过户,所谓过户是股权或债权的所有权转让后，登记变更手续。投资者在场内交易中，凡买卖记名证券都须办理登记变更手续。过户后，才能确保所购证券的真实性。,第三节 债券投资的交易程序,债券交易市场包括场内交易市场和场外交易市场两部分。,一、场内债券交易程序,场内交易也叫交易所交易，证券交易所是市场的核心，在证券交易所内部，其交易程序都要经证券交易所立法规定，其具体步骤明确而严格。债券的交易程序有五个步骤：开户、委托、成交、清算和交割、过户。,二、场外债券交易程序,场外债券交易就是在证券交易所以外的证券公司柜台所进行的债券交易，场外交易又包括自营买卖和代理买卖两种。,（一）自营买卖债券的程序,场外自营买卖债券就是由投资者个人作为债券买卖的一方，由证券公司作为债券买卖的另一方，其交易价格由证券公司自己挂牌。自营买卖程序十分简单，具体包括：首先投资者根据证券公司的挂牌价格，填写申请单。申请单上载明债券的种类，提出买入或卖出的数量；,其次证券公司按照投资者申请的券种和数量，根据挂牌价格开出成交单。成交单的内容包括交易日期、成交债券名称、单价、数量、总金额、票面金额，客户的姓名、地址，证券公司的名称、地址、经办人姓名、业务公章等；最后证券公司按照成交，向客户交付债券或现金，完成交易。,（二）代理买卖债券程序,场外代理买卖就是投资者个人委托证券公司代其买卖债券，证券公司仅作为中介而不参与买卖业务，其交易价格由委托买卖双方分别挂牌，达成一致后成交。场外代理买卖的程序包括：,1,、委托人填写委托书。,2,、买卖。,3,、成交。,4,、交割。,第四节 投资基金交易程序,一、封闭式基金交易程序,投资基金是一种股权式投资。在封闭式基金的存续期内，投资者不能赎回股金，只能在市场上进行交易和转让。而且封闭式基金发行的基金证券的总量是固定的，发行期满后，基金即封闭起来，投资者不得追加购买或购回。交易流程如图,41,所示。,证券交易所,委托买入,委托卖出,证券营业部,封闭式基金（上市基金）交易流程,如果已有股票账户，就不需要另外再开立基金账户了，原有的股票账户是可以用于买卖封闭式基金的。但基金账户不可以用来买卖股票，只能用来买卖基金和国债。,二、开放式基金交易程序,其基本程序包括以下几个步骤：,（一）阅读有关法律文件,（二）开立基金账户,（三）购买基金（认购或申购）,申购基金要通过以下步骤：,1,、开立帐户。,2,、确认申购金额。,3,、支付款项。,4,、申购确认。,（四）卖出基金（赎回）,投资者卖出基金是把手中持有的基金单位按一定价格卖给基金管理人并收回现金，这一过程称为赎回。其赎回金额是以当日的单位基金资产净值为基础计算的。投资者赎回基金通常应在基金销售点填写赎回申请书。按照,开放式证券投资基金试点办法,的规定，基金管理人应当于收到基金投资者赎回申请之日起,2,个工作日内，对该交易的有效性进行确认，并应当自接受基金投资者有效赎回申请之日起,7,个工作日内，支付赎回款项。,交易流程如图,42,所示。,基金管理公司或银行代销机构网点,赎 回,认购或申购,开放式基金交易流程,买入,卖出,图,42,（五）申请基金转换,基金转换是指投资者在持有某基金公司发行的任一开放式基金后，可直接自由转换到该基金公司管理的其它开放式基金，而不需要先赎回已持有的基金单位，再申购目标基金。,（六）非交易过户,基金的非交易过户是指因遗产继承、捐赠或司法执行等原因引起的基金单位持有人的变更行为。基金非交易过户包括遗产继承、捐赠和司法执行。,（七）红利再投资,红利再投资是指基金进行现金分红时，基金持有人将分红所得的现金直接用于购买该基金，将分红转为持有基金单位。对基金管理人来说，红利再投资没有发生现金流出，因此，红利再投资通常是不收申购费用的。,第五节 证券交易费用,证券交易费用是证券投资者在委托买卖证券时应支付的各种费用和税收。这些费用按收取机构可分为证券商费用、交易场所费用和国家税收。目前，投资者在交易上交所和深交所挂牌的股、基金、债券时，需交纳的各项费用主要有：委托费、佣金、印花税、过户费等。,表,41,股票交易费用表,收费项目,深圳,A,股,上海,A,股,深圳,B,股,上海,B,股,印花税,1,1,1,1,佣金,小于或等于,3,起点：,5,元,小于或等于,3,起点：,5,元,3,3,起点：,1,美元,过户费,无,1,（按股数计算，起点：,1,元）,无,无,委托费,无,5,元（按每笔收费）,无,无,结算费,无,无,0,5,（上限,500,港元）,0,5,基金、债券和权证交易费用表,收费项目,封闭式基金、权证,可转换债券,国债,企业债券,印花税,无,无,无,无,佣金,小于或等于,3,1,1,1,起点：,5,元,过户费,无,无,无,无,委托费,无,无,无,无,交易所其他费用,收费项目,深圳,A,股,上海,A,股,深圳,B,股,上海,B,股,开户费,个人：,50,元,个人：,40,元,个人：,120,港元机构：,580,港元,个人：,19,美元,机构：,500,元,机构：,400,元,机构：,85,美元,转托管费,30,元,无,港币,100,元,无,第五章证券交易价格与股票价格指数,教学目的、要求（分掌握、熟悉、了解三个层次）：熟悉掌握证券交易的主要价格形式及其意义,讨论、思考题、作业：,证券交易的主要价格形式及其意义,第一节 证券交易价格形式,证券交易是指已发行证券的流通转让活动，各种证券从发行到流通，从公司成立到解散或清算，会有多种价格形式存在，主要有以下几种：,一、票面价格,票面价格即标注于证券票面上的价格。,二、发行价格,债券的发行价格是指债券发行时确定的价格。债券的发行价格可能不同于债券的票面金额，当债券的发行价格高于票面金额时，称为溢价发行；当债券发行价格等于票面金额时，称为平价发行；当债券发行价格低于票面金额时，称为折价发行。,股票发行价格是公司在上市发行股票时，在一级市场第一次对外销售时的价格。一般而言，股票发行价格有以下几种：当按股票的票面金额发行称为面值发行；当以流通市场上的股票价格,(,即市价,),为基础发行称为市价发行，溢价带来的收益归该股份公司所有；当股票的发行价格取票面额和市场价格的中间值时称为中间价发行；当以低于面额的价格出售新股时为折价发行。,三、账面价格,账面价值指的是用会计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值，又称普通股每股净资产。普通股每股净资产是指普通股权益与流通在外普通股股数的比值，是每股股票所代表的实际资产的价值。股票的账面价值可用下列公式计算：,V=(T-P)/N,式中，,V,为股票的每股账面价值；,P,为优先股票的总面值；,T,为公司资产的净值；,N,为普通股票的总股数。