解锁煤炭化工投资策略.pdf

解锁煤炭化工投资策略解锁煤炭化工投资策略120232023年年8 8月月7 7日日2品种品种交易逻辑交易逻辑多空观点多空观点操作建议操作建议双焦焦炭价格提涨，终端采购仍有支撑，加上焦煤短期供应，价格短期仍有反复，但终端需求低迷，采购规模有限，焦企提涨阻力较大，结合周边煤炭价格偏弱，焦煤也难有持续上行动力。近期震荡对待。焦煤9月合约关注1550附近压力，焦炭9月合约关注2300附近压力尿素国际尿素强势依旧，但国内农需即将进入淡季，与此同时，供应同比扩张，供需压力未改，中期价格仍面临压力。强势放缓，逢高沽空滚动空单持有。PTA成本端支撑正在稀释，PTA价格震荡回落，颓势初显。后续价格能否维持强势，需要关注金九银十旺季到来前需求端提振情况。但聚酯开工率以及维持在相对高位，继续上行动力较为有限，价格能否上行还需进一步关注成本与需求端对市场群情绪的引导博弈情况。震荡为主短线震荡偏空操作甲醇需求明显增长，台风影响港口装卸，库存下降，支撑价格仍处于偏强运行，不过成本端逻辑支撑减弱，甲醇供应稳定充裕，加上煤化工板块走弱，甲醇价格或难以独立走强。2200-2300上方震荡偏强不宜追涨，2200-前高附近区间震荡对待煤炭化工煤炭化工qRnQpPrNmRoQrNxPnNnPzQ6MdNaQpNpPoMnOjMnNwOlOrRxPbRpOmPwMtOnMxNmRnO3能化板块纵览能化板块纵览本周，部分煤化工品种仍在走强，但大部分煤化工品种已经开始走弱，纯碱、尿素领跌能化板块，结合持仓比来看，纯碱尿素均增仓下行，甲醇虽然期价仍偏强，但减仓反弹，价格的持续性存疑。9.86 6.52 3.75 2.42 2.05 1.60 0.00-0.32-0.58-1.01-1.21-1.23-1.59-1.76-2.89-3.14-3.86-3.94-4.33-4.36-4.62-24.30 能源化工品种周涨跌幅：%沥青苯乙烯乙二醇燃料油塑料低硫燃料油甲醇短纤液化气聚丙烯纯碱原油纸浆PTA尿素聚氯乙烯-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00能化板块增仓比涨跌幅核心观点核心观点煤炭：煤炭：近期煤炭价格稳中略有松动，但价格波动有限。上周台风来袭，导致我国大面积降水，煤炭产销均受到一定的影响。从需求端来看，高温压力缓解，电厂煤炭日耗下降，旺季需求压力减弱，电厂库存虽有消耗，但依然处于相对高位，北上采购意愿较为有限；而全国大范围降水，工业需求也受到影响，需求端采购有限，港口报价震荡继续回落。不过，供应端来看，华北等地大范围降水，煤炭生产也受到波及，大秦线铁路运量一度显著下调，集港量下降，导致环渤海港口库存小幅去化，加上发运成本支撑，港口报价并未扩大跌幅。至于中期价格走势，电厂煤炭日耗在8月下旬将逐渐走弱，而目前库存仍处于相对高位，高进口、高供应情况下，电煤需求很难有大规模采购出现，价格大概率承压运行。当然，非电需求进入金九银十旺季，以及部分地区灾后重建，还需警惕是否会导致工业需求有显著增长，当然，目前暂无明显利好，中期还需关注钢铁平控政策等是否落实，暂时谨慎对待。风险因素：进出口政策、特重大安全事故、气候条件风险因素：进出口政策、特重大安全事故、气候条件4煤炭化工煤炭化工煤炭煤炭目前煤炭市场弱势运行，产地煤炭供应保持正常水平，区域内企业采购观望较为浓厚，贸易商发运不积极。截止到8月7日，秦皇岛Q5500大卡动力末煤报价839元/吨，周环比下调19元/吨。神华外购价格也出现了下调，巴图塔外购5500大卡报价下调27元/吨至665元/吨，黄骅港下调22元/吨至875元/吨，市场弱势情绪仍在延续。5煤炭化工煤炭化工煤炭煤炭839020040060080010001200140016001800动力煤：秦皇岛Q5500201820192020202120222023元/吨0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.00主产省动力煤含税车板价 陕西榆林Q6000内蒙古乌海Q5500山西大同Q5500（含税）元/吨港口库存略有去化港口库存略有去化6数据统计，截止到8月4日，环渤海九港煤炭库存2467万吨，周环比下降百万吨左右，同比胜负下降至35.30万吨。杜苏芮影响超预期，华北大部分地区强降水导致运力有所下降，大秦线铁路日运量曾下降至30-60万吨，调入量下降导致库存有所下降。目前产区至港口发运价差仍处于低位，不过调出也较为低迷，博弈还在进行中，后续大概率压力向上传导。1000150020002500300035001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日环渤海九港煤炭库存2020202120222023万吨0204060801001201401601月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月15日5月30日6月14日6月29日7月14日7月29日8月13日8月28日9月12日9月27日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日大秦线铁路运量5年最大值5年最小值2022万吨0501001502002502023-06-232023-06-252023-06-272023-06-292023-07-012023-07-032023-07-052023-07-072023-07-092023-07-112023-07-132023-07-152023-07-172023-07-192023-07-212023-07-232023-07-252023-07-272023-07-292023-07-312023-08-022023-08-042023-08-06环渤海部分港口12月份以来调入调出量调入量调出量0.0050.00100.00150.00200.00250.001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日环渤海部分港口煤炭调出量20192020202120222023万吨-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00秦皇岛港秦皇岛港-山西产地价差山西产地价差元/吨电力需求：电力需求：截至7月31日，沿海八省电厂煤炭日耗204.9万吨，同比处于相对正常水平，强降水导致高温压力缓解，用电需求下降，日耗从高点240万吨以上回落，电煤需求压力暂缓；据悉，强降水消退后，沿海电力需求再次反复，目前216万吨左右，基本处于正常水平，压力并不突出。沿海八省合计库存量3663万吨，库存虽略有去化，但去化幅度较慢，仍处于往年同期高位水平。7050100150200250300沿海八省电厂煤炭日耗：万吨20192020202120222023150020002500300035004000沿海电厂煤炭库存：万吨20192020202120222023020406080100第53周第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周水泥产能利用率：%2023年度2022年度2021年度2020年度05101520253035混凝土产能利用率：%2020202120222023气候以及水电气候以及水电未来10天（8月7日-16日），主雨区位于东北、西北地区东部、江南大部、西南地区东部、华南及青藏高原东部和南部等地，上述大部地区降水量较常年同期偏多25成，局地偏多12倍；华北大部、黄淮及江淮等地大部降水偏少。80200004000060000800001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月10月11月8日11月12月4日12月12月三峡入库流量2020202120222023单位：m/秒01000020000300004000050000600001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日三峡出库流量2020202120222023单位：m/秒7-9日及12日后黄淮西部、江汉、江南西部等地多高温天气。9国际煤价格国际煤价格震荡震荡国际煤价出现震荡，截止到8月3日，纽卡API5 5500FOB报价87.5美元/吨，周环比下降0.5美元/吨，折合舱底价格约813元/吨；印尼ICI4 3800FOB报价52.0美元/吨，周环比上调0.25美元/吨，ICI4 4600FOB报价71.5美元/吨，周环比下降3.5美元/吨，折合舱底价648元/吨左右，进口价格优势仍存，印尼中卡煤采购积极性较高。0501001502002503002021.01.222021.2.192021.03.192021.04.162021.05.142021.06.112021.07.092021.08.062021.09.032021.09.312021.10.292021.11.262021.12.242022.01.212022.02.252022.03.252022.04.222022.05.202022.06.172022.07.152022.08.122022.09.092022.10.072022.11.042022.12.022022.12.302023.01.272023.02.242023.03.242023.04.142023.04.262023.05.092023.05.182023.05.302023.06.072023.06.132023.06.192023.06.262023.07.032023.07.072023.07.132023.07.182023.07.242023.07.282023.08.03国际煤到岸/离岸价格纽卡API5 5500(FOB)美元/吨印尼ICI4 3800(FOB)美元/吨核心观点核心观点焦煤焦炭焦煤焦炭：双焦价格仍在震荡反复，铁水产量降幅有限，钢厂库存低迷，终端采购仍有支撑，焦化企业四轮提涨落地后，近期已经有第五轮提涨，焦化企业盈利改善，企业开工积极性较高，坑口焦煤竞拍热情延续；与此同时，虽然此前部分停产煤矿恢复生产，但临汾、内蒙乌海除国营煤矿的露天矿仍处于停产状态，焦煤供应稍显紧促；供需阶段性配合下，双焦价格依旧延续偏强形势。不过，钢材数据表现并不乐观，社库累计而表需下降，加上近期发改委粗钢限产传言纷纷，对于原料需求预期走弱，在钢材利润相对低迷情况下，焦炭企业继续提涨难度较大；而上游来看，煤炭保供政策并未改变，动力煤的坑口报价表现偏弱，焦煤价格受到波及；并且蒙煤进口通关保持在高位水平，澳煤进口价格优势出现，进口端的影响正在积极发挥作用，上游焦煤报价仍有压力。期货盘面来看，双焦期价在快速下挫后低位有所反复，但并未突破关键压力位，暂时震荡偏弱对待。焦煤主力合约上方关注前高附近压力表现，焦炭2250-2350附近压力。至于中期走势，还需要关注平控政策是否落实，以及与金九银十消费旺季的博弈情况。风险因素：风险因素：政策预期照进现实；成材需求出现大幅增加，终端低库存炒作。10煤炭化工板块煤炭化工板块双焦双焦11焦煤焦煤供应略有小幅下降供应略有小幅下降截止到8月4日，110家洗煤厂开工率74.84%，环比-0.89%，日均产量规模62.47万吨，环比-0.795万吨，同比+2.75万吨。山西瞒报矿难事故影响深远，临汾部分煤矿受此影响仍处于停产状态，内蒙乌海地区除国营露天煤矿外，基本处于停产状态，加上近期华北大部分地区强降水、山东地区地震等因素，安全检查形势可能仍较为严格，供应稍显紧促。304050607080901月1日4月1日7月1日10月1日洗煤厂开工率：%2020202120222023203040506070801月1日4月1日7月1日10月1日洗煤厂精煤：日均产量：万吨2020202120222023截止到8月4日，230家独立焦化厂产能利用率74.95%，环比+0.43个百分点；焦化厂日均产量56.2万吨，环比+0.32万吨。截止到8月4日，247家钢厂产能利用率85.17%，+0.06个百分点，产量45.97万吨，环比+0.03万吨。12焦炭供应焦炭供应60657075808590951月1日4月1日7月1日10月1日独立焦化厂产能利用率：%20182019202020212022202340455055606570751月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日独立焦化厂焦炭日均产量：万吨2018201920202021202220234243444546474849501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日钢厂样本焦化厂焦炭产能利用率：%2019202020212022202342444648501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日样本钢厂焦炭日均产量：万吨20192020202120222023焦煤库存结构来看，矿山库存继续去化，港口以及独立焦化企业焦煤库存略有抬升，焦化企业略有补库，支撑焦煤坑口竞拍好转。独立焦化企业焦炭库存开始止跌上行，这是需要关注的一个点，如果持续累库，焦炭的供需边际形势需要警惕。钢厂的焦炭库存仍处于低位，同比偏低，钢厂仍有刚需补库需求支撑，结合暴雨导致焦炭发运受阻，终端低库存仍有较强支撑。13库存库存050100150200250300350400矿山企业炼焦煤库存：万吨2018201920202021202220230501001502002501月1日4月1日7月1日10月1日独立焦化厂焦炭库存：万吨20182019202020212022202360011001600210026001月1日4月1日7月1日10月1日独立焦化厂炼焦煤库存：万吨20182019202020212022202340050060070080090010001月1日4月1日7月1日10月1日钢厂焦炭库存：万吨201820192020202120222023焦炭需求焦炭需求截止到8月4日，日均铁水产量240.98万吨，环比+0.29万吨，仍维持同比偏高水平；钢材的产量以及表观消费量继续下降，焦炭终端需求表现并不乐观，钢厂对于原材料焦炭采购的持续性还需审慎对待。14180190200210220230240250260全国247家钢厂日均铁水产量（万吨）20192020202120222023200400600800100012001400五大钢材表观消费量（万吨）2018201920202021202220238008509009501000105011001150五大钢材总产量（万吨）201820192020202120222023各环节利润各环节利润截止到8月4日，独立焦化企业利润51元/吨，环比+86元/吨，焦炭提涨后，焦化企业加工亏损情况改善。盘面利润处于往年偏低水平，不利于原材料端价格。成材端利润表现低迷，焦炭提涨仍面临较大的阻力。15-400-2000200400600800100012001月1日4月1日7月1日10月1日独立焦化厂吨焦利润（元/吨）2019202020212022202305001000150020002500螺纹钢盘面利润（元/吨）20192020202120222023-600-400-20002004006008001000120014001600钢材现货利润（元/吨）螺纹钢：毛利热轧板卷：毛利冷轧：毛利房地产周度数据依然低迷据经济参考报，近期，中央和地方各级政府相继发声，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。业内人士认为，稳住建筑业和房地产业，对推动经济回升向好具有重要作用。此前住建部、人民银行等部门提出的部分调整政策将加速落地，政策性松绑或托底房地产行业。1601020304050607080901月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日12月1日30大中城市：商品房成交面积：万平方米（10日均）20182019202020212022202301000200030004000500060007000100大中城市：成交土地占地面积（万平方米）201820192020202120222023核心观点核心观点尿素：尿素：国际尿素价格强势依旧，出口强支撑仍在，但国内尿素农需转弱，加上工业生产淡季，采购仅以刚需为主，需求端出现一定颓势，而供应方面，尿素日产规模仍处于相对偏高水平，供应宽松而需求压力减弱，市场情绪发生转变，尿素期价出现了显著的下调，加上前期快速拉涨过程中，并未形成有效压力带，期价的回调幅度非常迅猛。从供需基本面角度而言，7月尿素产量同比偏高40余万吨，8月份这种同比偏高仍在延续，而国内需求缺乏新的亮点，农需处于阶段性淡季，若非集中出口增加，供需宽松可能难以扭转；而成本端来看，煤炭旺淡季转换，价格重心有望继续回落，远高于成本端的尿素价格缺乏支撑，价格或面临继续下行。周末以来，尿素现货价格出现了明显的下降，期现货交替回落。不过，8月9日印度尿素进口招标即将落地，市场还在观望印标对于我国尿素出口的实际拉动作用，加上山东地震导致部分装置停车，市场仍有观望情绪；结合期货盘面来看，基差仍在回归过程中，开始以现价回落为主导，尿素9月合约关注下方2180-2200附近、1月合约关注1850-1930附近支撑，暂时或有反复，但中期鉴于供需宽松，成本端预期下移，还是建议企业逢高做好卖出保值的准备。风险因素：能耗管控导致企业大面积停产、极端气候导致成本增加且供应下降17能化板块能化板块尿素尿素国际国际报价强势仍在报价强势仍在18-300-200-1000100200020040060080010001200中国小颗粒与阿拉伯海湾FOB价差价差（右轴）FOB中国元/吨元/吨近期南美地区为即将到来的播种季而在国际市场上采购尿素，澳大利亚买家也相对较为积极，国际报价依然维持偏强运行，不过，早期美国诺拉港驳船交易价格下滑使当地市场交易活动有所放缓。市场正在等待8月9日印标具体情况，此外，中国尿素港口存量不大，出口的实际情况还需等待市场核实。-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00FOB大颗粒报价中国-伊朗价差（右）中国伊朗阿拉伯海湾美元/吨美元/吨01000200030004000500060007000中国出口报价与部分地区价格对比中国小颗粒FOB折合人民币报价河北地区主流报价山东市场主流报价农需农需19区域包含省份主要作物 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月东北黑龙江、吉林、辽宁玉米、水稻、大豆西北内蒙古、甘肃、宁夏、陕西、新疆、青海玉米、小麦、棉花（5月前后）春季作物底肥华北山东、河北、河南、山西玉米、小麦、棉花（6月中下旬）玉米底肥（10月中上）小麦底肥华中湖北、湖南、安徽、江西油菜、小麦、玉米、水稻华东江苏、浙江水稻、小麦、油菜小麦追肥（10月中下）小麦底肥西南四川、重庆、贵州、云南、广西玉米、小麦、水稻、烟草、油菜（5月底-6月初）水稻、玉米追肥（6月底-7月初）水稻、玉米追肥（9月中下）小麦底肥华南广东、福建、海南水稻收割种植收割湖南双季稻湖北水稻湖南山区柑橘、湖北棉花、油菜（6月下-7月初）水稻追肥种植备肥（4月下-5月中上）玉米水稻底肥（6月下-7月上）玉米水稻追肥备肥（2月下-3月初）小麦返青追肥（7月中下-8月中上）玉米追肥（6月下-7月中）追肥农业尿素用肥时间1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月尿素直接施用小麦主产区小麦返青肥（占全年用量20%）玉米及水稻作物追肥（占全年用量的60%）小麦底肥用肥（占全年用量20%）农业需求已经进入阶段性的淡季，采购显著走弱。库存去化放缓，工业需求增幅有限库存去化放缓，工业需求增幅有限截止到8月4日，企业库存16.2万吨，环比增加2.39万吨，+17.31%，同比偏低30.35万吨，同比下降65.19%；港口库存16.5万吨，周环+4.4万吨，增幅36.36%，同比偏低3.60万吨，偏低17.91%。截止到7月21日，复合肥企业开工率30.62%，环比+4.16个百分点，同比偏高5.09%。三聚氰胺开工率61.59%，环比-1.89%，同比+1.38%。20010203040506070复合肥开工率2020202120222023%405060708090三聚氰胺开工率20192020202120222023020406080100120140160尿素企业库存对比20192020202120222023万01020304050607080尿素港口库存：万吨20192020202120222023供应供应环比仍处于高位环比仍处于高位上周，尿素日产规模17.51万吨左右，周环比+0.4万吨，煤制尿素周度平均产量13.33万吨，环比+0.42万吨，气头尿素4.11万吨，环比增幅不足0.01万吨。尿素产量的增加主要来自于煤制尿素产量的增长。周末以来，山东地震导致部分地区生产放缓，尿素的日产规模周度来看略有下降，但今日安云思数据显示日产17.4万吨，同比偏高3万吨左右。211000001100001200001300001400001500001600001700001800001900001月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日11月1日12月1日尿素日产量20192020202120222023吨891011121314煤制尿素周度产量对比20192020202120222023万吨2.264.437100.511.522.533.544.55气头尿素产量20192020202120222023万吨装置检修以及复产计划情况装置检修以及复产计划情况22尿素检修复产以及未来检修汇总尿素检修复产以及未来检修汇总原料原料企业简称企业简称装置产能装置产能(万吨万吨)影响日产量影响日产量 检修日期检修日期恢复日期恢复日期煤炭寿光联盟北洛6020002023年4月30日开始检修不确定煤炭大唐呼伦贝尔3010002023年5月7日故障停车不确定煤炭中石油大庆 8012002023年6月14日开始停车检修计划8月7日出货煤炭辽宁北方煤化工133002023年7月7日停车检修不确定煤炭山西潞安3010002023年7月20日停车预计8月上旬复产煤炭贵州赤天化 52170023年8月2日停车预计检修10天左右煤炭山东阳煤平原52170023年8月6日停车不确定煤炭安徽合肥四方30100023年8月7日停车预计短停煤炭黑龙江七台河30100023年8月7日停车不确定尿素检修复产汇总尿素检修复产汇总原料原料企业简称企业简称装置产能装置产能(万吨万吨)影响日产量影响日产量 检修日期检修日期恢复日期恢复日期煤炭河南心连心二厂3010002023年6月27减量，28日停车7月20日开始复产煤炭河南心连心三厂4013002023年6月27减量，28日停车7月20日开始复产煤炭云天化金新8028002023年7月2日停车检修23年7月23日复产 天然气重庆建峰8024002023年7月8日停车7月24日出产品煤炭山东晋煤明升达6017002023年6月30日停车检修7月24日出产品煤炭中化吉林长山303002023年7月10日开始停车7月24日出产品煤炭晋开大颗粒4012002023年7月26日故障停车2023年7月26日复产煤炭安徽泉盛3010002023年7月29日停车23年8月1日复产煤炭湖北三宁4517002023年7月24日故障停车23年8月3日复产尿素未来检修计划尿素未来检修计划原料原料企业简称企业简称装置产能装置产能(万吨万吨)影响日产量影响日产量预计检修日期预计检修日期预计时长预计时长煤炭晋开大颗粒401200计划开始2023年8月预计1-2周煤炭内蒙古天润52170045139预计检修1个月左右煤炭兴安盟博源521700预计2023年8月15日检修预计检修20天左右 煤炭宁夏和宁701800计划23年8月20日开始预计检修1个月左右煤炭新疆心连心121200计划23年8月中旬检修预计检修20天左右 尿素生产利润平稳尿素生产利润平稳尿素价格近期的涨跌与成本关系不大，成本端暂时稳定，尿素现价回落，利润扩张模式有所放缓，不过目前利润仍处于高位。23-400-200020040060080010001200固定床生产利润2017201820192020202120222023元/吨-2000200400600800100012001400水煤浆利润2017201820192020202120222023元/吨核心核心观点观点PTAPTA：虽然原油价格震荡反复，但汽油裂解价差显著下行，PX报价偏弱，从PX供应来看，仍处于产能扩张期，不管是国内还是国际市场周开工率均有所上行，供应能力增强，加上国内成品油消费税征收范围扩大，PX进入调油成本抬升，预计流向化工产品需求将有所增加，PX高利润形势改变，成本端下降有助于中期估值下移。从供需数据来看，虽然隆众数据显示PTA开工率以及周度产量环比略有下滑，不过新增产能投产，前期检修的独山能能源将将进入复产周期，预计供应或有好转；需求端，聚酯需求的开工率以及产量也有放缓，目前聚酯产品的产销依然偏弱，短纤库存逐渐累计，长丝库存去化，关注聚酯开工率能否有继续增量，后续金九银十的纺织旺季，需求的潜在预期也不容忽视，但纺织出口放缓，实际增长规模仍有待观察。期货市场来看，PTA期价震荡重心下探，9月合约下方关注5650附近支撑，1月合约关注5600-5650附近支撑，短周期走势偏弱。24成本成本端支撑有所减弱端支撑有所减弱沙特联手俄罗斯再次站出来，宣布将自愿限制供应措施延长至9月，以保证原油市场局势稳定，并且强调到9月之后减产措施可能还会“延长或深化”，原油价格走强。不过，汽油裂解价差开始回落，汽油价格回落后，石脑油价格压力将有转弱，PX报价将有松动。2540.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.002022-12-142022-12-242023-01-032023-01-132023-01-232023-02-022023-02-122023-02-222023-03-042023-03-142023-03-242023-04-032023-04-132023-04-232023-05-032023-05-132023-05-232023-06-022023-06-122023-06-222023-07-022023-07-122023-07-22PTA与布伦特原油价格走势对比期货结算价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)期货结算价(活跃合约):MICEX 布伦特原油-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002017-12-192018-12-192019-12-192020-12-192021-12-192022-12-19汽油与石脑油价差汽油-石脑油价差（右）现货价(中间价):92#无铅汽油:FOB新加坡现货价(中间价):石脑油:FOB新加坡美元/桶-10-50510152025303540汽油裂解价差20192020202120222023美元/吨PXPX上周PX-中国产能利用率81.84%，环比+1.57个百分点。亚洲PX产能利用率73.69%，环比+1.22个百分点。PXN处于408元/吨，PX加工费处于相对高位，但环比已经有所回落，显然供应增长令持续偏高利润模式不在延续。260100200300400500600700800PXN20192020202120222023美元/吨60657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月111月112月1PX开工率2020202120222023303540455055606570PX周度产量202020212022202360657075808590亚洲PX开工率20192020202120222023PTAPTA供应供应目前加工费仍处于明显偏低水平，在一定情况向影响供应，周度产量环比下降。本周国内 PTA 周产量126.19万吨，环比上周-4.20万吨，同期+32.34万吨；开工率为78.16%，环比-2.66%，同比+10.94个百分点。新凤鸣重启，恒力石化5#检修，已减停装置延续检修。逸盛新材料PTA产能720万吨/年，周末装置因故降负至75成运转，预期影响3天附近。2750.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00PTA周度开工率20192020202120222023%50.0070.0090.00110.00130.00150.00PTA周度产量20192020202120222023%-200020040060080010001200-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00PTA加工费与利润 元/吨PTA生产利润PTA加工费(右）聚酯需求端表现尚可，继续增长空间有限聚酯需求端表现尚可，继续增长空间有限聚酯行业周度开工率91.03%，周环比-0.12个百分点；周内国内聚酯行业个别装置减产，如天圣、绿宇、联达等，市场整体供应略有收缩，导致周内聚酯行业产量及产能利用率小幅下跌。聚酯产品利润随着原材料价格的下降而有所上行根据往年开工率走势规模来看，金九银十旺季对聚酯开工率的提振作用开始显现。286065707580859095聚酯开工率20192020202120222023-1000-5000500100015002000聚酯相关产品利润半光切片聚酯瓶片短纤1.4DPOY150D/48FFDY150D/96FDTY150D/48F元/吨聚酯产品周内库存涨跌互现，库存压力短期中性。聚酯产品周内库存涨跌互现，库存压力短期中性。29-20-100102030涤纶短纤：库存天数2017201820192020202120222023-5515253545库存天数：涤纶长丝POY20172018201920205000550060006500700075008000050100150200250300350产销率：涤纶短纤产销率 2021产销率 2022产销率 2023PF价格（右）%元/吨680070007200740076007800800082000100200300400500600长丝产销率20212022元%元/吨聚酯相关产品中，短纤库存略有增加，长丝库存仍处于相对低位，整体库存压力不大。短纤、长丝产销率近期相对低迷，关注终端纺织端采购需求。终端需求终端需求根据隆众资讯统计数据显示，截至8月4日江浙地区化纤织造综合开工率为63.47%，较上周持平。目前，原料价格多处于高位，下游用户多在观望阶段，目前纺织市场气氛略有升温，且部分纺织服装业者对后市原料价格存高位预期，陆续开启询单打样模式。考虑到后续亚运会或对当地化纤-织造-印染行业开工产生抑制，局部工厂备货意愿升温。300510152025303540452020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-032023-03-032023-05-032023-07-03纺织企业订单天数0102030405060708090100PTA产业负荷率：江浙织机2020202120222023%核心核心观点观点甲醇甲醇：需求端支撑以及港口库存去化，仍有一定的支撑。据隆众数据统计，8月3日甲醇制烯烃开工率环比增加3.87个百分点至82.71%，中天合创两套烯烃装置恢复满负荷生产，其他装置运行稳定，促进新兴需求有所回升；而传统需求也将逐渐复苏，下周部分传统需求装置开始恢复正常运行，需求正在好转；与此同时，近期台风影响化工品运输以及港口的装卸，甲醇港口库存出现了显著的下调，截止到8月2日，甲醇港口库存87.43万吨，环比减少7.84万吨，而甲醇样本企业订单待发23.70万吨，周环比增加4.81万吨，涨幅超过25%，需求预期正在逐渐好转。甲醇期价目前在2300上方仍处于偏强形势。不过，甲醇新增产能投产，且下半年检修计划较少情况下，供应能力已经出现明显改善，周数据来看，甲醇开工率继续增加，且下周龙兴泰30万吨以及宁夏鲲鹏60万吨装置计划恢复，供应预期增加；海外进口来看，虽然继续增量有难度，但台风过后，卸港恢复，预计对国内形成有效补充，港口库存或维持偏强，有效缓冲供需摩擦；叠加而8月份后，煤炭旺淡季转换，成本端支撑不强，煤化工普遍下跌下，甲醇价格也将面临压力，期价或高位震荡，下方关注2200-2300附近支撑表现。31甲醇本周行业产能利用率77.12%，环比-0.53%；甲醇产量为161.61万吨，较上周+0.36万吨。本周有新增投产装置，如梗阳新能源30万吨/年；本周有新增检修装置，如中煤榆林、宁夏鲲鹏、陕西神木、内蒙古世林及江苏一套装置；本周有新增减产装置，如山西华昱、晋煤天源；同时本周有前期检修及减产装置恢复，如云南曲煤、中原大化、新乡中新。本周整体损失量多于恢复量，故本周产能利用率下降。后续，龙兴泰30及宁夏鲲鹏60万吨/年装置计划恢复，预计供应恢复；8月中旬，内蒙古包钢20万吨/年、远兴100万吨/年装置预计恢复，中期供应仍有增长。32甲醇供应情况5055606570758085甲醇周度开工率：%20192020202120222023-50005001000150020002500煤制甲醇利润：陕西2020202120222023元/吨33各地区库存50055001050015500205001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日甲醇东北地