2022中国新能源汽车行业投资机会观察.pdf

中国新能源汽车行业投资机会观察中国新能源汽车行业投资机会观察德勤德勤端到端并购服务 端到端并购服务|2022年年10月月2 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。新时代背景下新能源车价值凸显新时代背景下新能源车价值凸显热门赛道及投资逻辑热门赛道及投资逻辑报告摘要报告摘要新能源汽车超预期增长，汽车行业延续高景气。电动化、智能化、网联化成为产业投资热点，本报告深入剖析了当前新能源汽车行业趋势及产业链投资机会，总结了各类投资模式的成功经验和启示1市场变革重塑汽车产业价值链市场变革重塑汽车产业价值链2新能源汽车行业投资机会观察及投资启示新能源汽车行业投资机会观察及投资启示3新能源汽车发展背景新能源汽车发展背景普及新能源成为交通行业减碳的主要措施之一消费者对于智能汽车认可度和需求稳步提升技术迭代带来新能源汽车经济价值的革新行业趋势及投资机会行业趋势及投资机会电动化进程提速，2021年新能源乘用车销量增长远超市场预期电动化领域尤其是动力电池产业链成为近年来炙手可热的投资赛道近年来新能源汽车领域的投融资聚焦于电动化、智能感知和自动驾驶三大领域。新能源汽车行业发展初期，受益于政策红利，大量涌入电动化赛道。我们认为未来电动化依然是投资主旋律，但同时应选择新能源下半场智能化受益下的高潜赛道进行提前布局综合考虑市场规模、增长潜力和市场竞争等因素，我们观察到智能化、网联化背景下激光雷达、自动驾驶AI芯片、智能座舱、域控制器等是具备高增长潜质的细分赛道，且投资热度颇高同时从投资模式来看沿产业链上下游布局投资，并将各个领域聚合成生态或是更优策略3 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。1.新时代新时代背景下新能源车价值凸显背景下新能源车价值凸显4 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond行业减碳空间行业减碳空间2020年，我国交通运输行业碳排放量达到10亿吨，其中公路运输占比超过70%，为交通运输行业中最大的能源需求来源，在降碳减碳中扮演着极为重要的角色0%50%100%2000199020202010中国各行业二氧化碳排放量（中国各行业二氧化碳排放量（1990-2020）单位：%中国交通业不同交通方式碳排放占比中国交通业不同交通方式碳排放占比单位：%信息来源：International Energy Agency；德勤研究与分析 交通行业在近30年间碳排放年均增长率为约8%，属于高碳排放领域 交通行业碳排放占整体二氧化碳排放总量比重从4%提升至8%26%39%37%41%34%28%34%28%4%7%6%8%22%10%6%7%建筑建筑交通交通工业工业电力电力年均复合增长年均复合增长1%8%5%7%公路系统是交通领域主要的碳排放源，据统计全社会公路碳排放占交通碳排放的70-80%，也是未来最主要的减排领域之一 公路交通清洁化以及调整运输结构是未来发展方向。预计2050年公路系统碳排放占比有望从目前的71%降低至60%以下0%100%50%2030E2050E20202040E71%67%65%57%航空航空公路公路水路水路铁路铁路5 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond汽车行业减汽车行业减碳碳政策趋势观察政策趋势观察从汽车全生命周期来看，交通领域的碳排放主要来自燃油车使用环节。目前通过燃料消耗积分和新能源汽车积分来对各大车企碳排放进行限制，普及新能源车型成为各大车企碳中和行动的主要措施之一信息来源：中汽中心报告；德勤研究与分析原料及原料及运输环运输环节节车辆车辆制造制造环节环节车辆车辆使用使用环节环节中国不同燃料车型生命周期内碳排放情况（中国不同燃料车型生命周期内碳排放情况（2020）单位：克二氧化碳/公里15320713129793142231026958824280汽油车 柴油车HEVPHEV242BEV3311962111480供应商原材料供应、生产制造、交通运输生产燃料的燃烧和生产用电用车主体出行使用的电能、氢能、燃油等燃料柴油车、汽油车和HEV所产生的碳排放主要在出行环节，而新能源车的碳排放则主要来源于电池生产和电能供给工信部工信部44号令“双积分”管理办法号令“双积分”管理办法基本原则来源于国务院印发的节能与新能源汽车产业发展规划工信部工信部44号令号令乘用车企业平均燃油料消耗量与乘用车企业平均燃油料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法新能源汽车积分并行管理办法企业平均燃料企业平均燃料消耗量积分消耗量积分CAFC新能源汽车积新能源汽车积分分NEV2020年平均燃年平均燃油消耗量达到油消耗量达到5L/100km2020年当年新年当年新能源汽车产能能源汽车产能达到达到200万辆万辆鼓励汽车制造企业生产更多的新能源汽车来实现消费者使用环节中的低碳化领先领先车企碳中和时间表及减碳举措车企碳中和时间表及减碳举措原料原料生产制造生产制造用用车出行车出行供应商签订碳排放目标2022全球工厂零碳排放2030实现纯电动化供应链降碳100%可再生能源BEV+FCV可再生、可回收材料零碳排放中国2030电动车销量50%2039碳中和2040碳中和2050碳中和碳中和碳中和目标目标各大车企在实现碳中和的行动中都会提到大幅提升电动化产品的销量占比。新能源车型的普及是汽车产业减碳的重要措施之一戴姆勒戴姆勒通用汽车通用汽车大众大众6 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond汽车消费由首购转向换购，消费升级汽车消费由首购转向换购，消费升级提升智能化提升智能化需求需求1汽车消费群体汽车消费群体年轻化年轻化2消费者重视智能汽车技术，有较强的消费者重视智能汽车技术，有较强的支付意愿支付意愿3 当前中国市场汽车进入家庭阶段已经基本完成，市场由首购逐渐转向市场由首购逐渐转向增换购增换购。根据SIC的预测数据，2025年将有 64%的汽车消费为增换购，2030年这一比例将高达78%增增换购将推动汽车的消费升级，购车动因除了换购将推动汽车的消费升级，购车动因除了满足基本空间、满足基本空间、动力动力需求之外，科技感和智能需求之外，科技感和智能化等把玩性需求将提升化等把玩性需求将提升 90年代以后购车群体比例逐年攀升，90后、00后经历了4G、5G、大数据、人工智能等新兴科技驱动的全社会的数字化转型，将全面屏智能手机升级映射到汽车消费场景，其对大屏、科技、智能的诉求会远高于70、80后的购车群体 随着随着90后后、00后后逐步成为购车主力人群，逐步成为购车主力人群，汽车汽车智能化的需求将进一步爆发智能化的需求将进一步爆发 超过超过8成成消费者认为辅助消费者认为辅助/自动驾驶以及智能网自动驾驶以及智能网联功能重要联功能重要，且有相当比例的相当比例的用户用户对相关功能对相关功能有支付有支付意愿意愿 根据德勤全球汽车消费者调研报告1，90%以上的中国消费者愿意为车联网相关技术付费，其中25-30%的消费者愿意支付超过5000元人民币93%93%的受访者愿意为自动停车缴费功能付费91%91%的受访者愿意为与互联网连接并实现车内娱乐和社交功能付费中国中国90年代以后购车群体占比年代以后购车群体占比单位：%52%38%20302020202526%注：1.样本量 n=3019信息来源：世界银行，SIC，2020德勤全球汽车消费者调研报告；汽车工业协会；德勤研究与分析中国千人拥车量中国千人拥车量单位：辆5501932020s2000s2010s64%2025年增换购比例约64%78%2030年增换购比例约78%汽车行业消费趋势观察汽车行业消费趋势观察随着汽车消费逐渐由首购转向增换购，汽车消费群体年轻化，消费者也逐渐从需要满足基本空间、动力的需求转而追求智能化、辅助/自动驾驶等附加功能，并愿意为之而付费7 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond通过支付链接生态圈服务通过支付链接生态圈服务车路车路、车车、车人信息实时交互、车车、车人信息实时交互类比智能手机对智能汽车的发展展望类比智能手机对智能汽车的发展展望网络基础设施完善汽车智能化普及联网用户数量消费场景丰富和多元化5G 网络建设完善车联网 V2X智能汽车渗透率提升用户数和粘性提升深度挖掘用户全生命周期价值车内多元化消费场景车内多元化消费场景影音娱乐增强现实驾驶自动驾驶汽车支付打通汽车个人账号、支付及购物以“车载支付”形式对充电桩、车机应用、购物小程序等服务场景进行支付车联网驾驶员与车载系统的交互将能积累大量有价值的数据，利用人工智能分析驾驶者习惯、偏好新商业模式新商业模式1服务订阅模式服务订阅模式按月订阅高端联网服务以及付费OTA升级（最终可能包括全自动驾驶功能升级），实现车辆全生命周期内的持续变现2平台模式平台模式作为平台链接生活服务，与应用/内容服务商、生活服务商合作，基于平台实现利益分成金融支付衍生服务收益3数据变现模式数据变现模式OEM和车队等数据供应商、保险公司、汽车零部件厂商、城市、基础设施提供商以及其他数据使用者都可从数据变现中获益新能源汽车带来经济价值革新新能源汽车带来经济价值革新不同于传统汽车单纯满足驾驶体验，新能源汽车应用智能化、数字化新新技术以满足年轻群体日益增长的新消费需求，并带动了与之相匹配的新消费场景和商业模式的变革8 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。2.市场市场变革重塑汽车产业价值变革重塑汽车产业价值链链9 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond中国中国新能源新能源乘乘用车用车销量与渗透率销量与渗透率(2018-2030)1单位：千辆（左轴）,%（右轴）0%10%20%30%40%50%05,00010,00015,00020,00078%16,9806,9681%4%22%93822%47%19%78%10%201820196%81%202013%21%82%18%202184%16%2025F90%2030F1,2551,1412,837早期发展早期发展资本大量投入整车新势力，车型不断丰富和驾驶操控技术进步，新能源汽车消费吸引力显著提升未来展望未来展望资本布局产业链升级和推动智能化、网联化，且政策层面双碳目标加速2035年电动车成为负碳排放单元新能源乘用车渗透率纯电动乘用车插电混动乘用车中国中国不同线级城市新能源不同线级城市新能源乘用车乘用车渗透率渗透率(2018-2021)单位：%15.014.030.45.04.86.516.712.58.10510152025303520182019202020213.34.41.33.01.32.718.2一线二线三四线五线及以下注释：1.市场规模根据基本场景估算，使用了德勤电动车市场总拥车成本（TCO）模型，并假设电池技术、燃油价格、政府货币与非货币激励政策将对中国新能源汽车市场产生较大影响信息来源：IHS，德勤电动车市场模型（基于总拥车成本TCO）；德勤研究与分析2021年新能源汽车销量超预期增长。长期来看，受政策支持、产业链升级、智能化加速等因素驱动，2030年新能源汽车销量与燃油车销量将持平，新能源乘用车渗透率将提升至47%。其中，纯电动乘用车将是未来主流一线、二线城市新能源汽车渗透率超过市场平均。未来下线城市渗透率提升进一步驱动市场增长中国新能源汽车消费市场中国新能源汽车消费市场电动化进程提速，2021年新能源乘用车渗透率提升至13%，远超市场预期。在减碳政策、智能化等因素推动下，电车市场份额还将进一步提升，尤其是下线城市渗透率仍有较大增长空间10 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond电动化电动化动力动力电池头部电池头部化化1智能化智能化2趋势趋势短期影响短期影响（2-3年）年）长期影响长期影响（5-10年）年）电池材料技术电池材料技术革新革新电控核心组件电控核心组件自主化待提高自主化待提高补能基础设施补能基础设施先行先行 动力电池作为核心，依然是市场关注热点，车企纷纷通过股权投资绑定电池厂。一方面保障核心零部件供应的稳定性，另一方面在电池技术上也能和时代同行 上游资源紧张倒逼电池材料技术革新。高镍三元、磷酸锰铁锂、固态电池等方案层出不穷，业内认为不同的技术路线并非替代关系，而是在不同应用场景中实现并存 电机系统第三方动力系统集成商快速发展，电驱系统集成化有助于降本增效；而电控产品部分核心组件如IGBT芯片自主化程度低，国产化替代是未来发展趋势 新能源汽车的发展不单靠整车和电池的进步，补能基础设施的完善是电动化的基础条件之一。充电桩运营商普遍盈利困难，未来具备资金、资源优势的玩家才能在红海竞争中胜出影响程度：影响程度：低低高高电子电气架构电子电气架构集中化集中化域控制器是集域控制器是集中架构的核心中架构的核心 集中式 EE 架构将分散的 ECU 集成为运算能力更强的域控制器（DCU），域内大部分功能将由域控制器控制实现 为解决 ECU 数量快速增加的弊端，行业共识是建立以域为单位的集成化架构。目前大多数整车厂处于分布式向域集中式架构发展的路上领域领域核心趋势观察核心趋势观察（1/2）新能源汽车上半场资本投入集中于电动化领域整车及零部件市场机会，尤其是动力电池产业链成为近年来炙手可热的投资赛道 11 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond智能化智能化SoC芯片实现芯片实现更大算力更大算力2自动自动驾驶驾驶3领域领域趋势趋势短期影响短期影响（2-3年）年）长期影响长期影响（5-10年）年）软件标准化软件标准化 汽车智能化程度大幅增加，运算处理复杂度呈指数级增加，SoC 芯片集成了 CPU、AI 芯片、深度学习加速单元（NPU）等多个模块，较MCU算力优势更强，因此DCU采用SoC芯片成为主流 目前汽车软硬件解耦处于发展初期，而系统软件（操作系统和中间件）是实现 SOA 架构的底层软件组件，整车企业纷纷将操作软件和中间件作为发展重点 AI芯片量产是自动驾驶域控制器实现功能的关键。核心零部件不再是体现动力和驾驶操控体验的传动系统，而是体现自动驾驶技术的算法（数据挖掘与人工智能）和处理器芯片影响程度：影响程度：低低高高激光雷达装车激光雷达装车高潮来临高潮来临AI芯片是核心芯片是核心 为了实现无人驾驶功能性与安全性的全面覆盖，传感器的融合与冗余将成为未来主旋律，激光雷达作为探测精度、分辨率更高的关键环节，伴随工艺成熟和成本下探，有望实现规模化装车应用核心趋势观察（核心趋势观察（2/2）聚焦新能源产业链投资下半场，市场将目光投向智能化、自动驾驶技术领域，及其带来的单品价值提升、增量零部件需求相关投资机会12 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond电动电动化趋势化趋势 动力电池动力电池车企向上游延伸，产业链一体化趋势加强。一方面保障核心零部件供应的稳定性，另一方面在电池技术上也能和时代同行15,00050,0005,0007,500内外饰传动传动系统系统5,000发动机发动机底盘7,500汽车电子车身7,50012,500其他总成本总成本12,75085,000车身内外饰底盘11,900其他7,650汽车电子电机电机电控电控4,25032,300电池电池10,2005,950总成本总成本燃油车成本构成燃油车成本构成电动车电动车成本构成成本构成发动机、传动系统占总成本约占总成本约25%注：1.一辆同样售价10万元的燃油车和电动车成本结构对比信息来源：Wind；德勤研究与分析电池占总成本约占总成本约40%动力电池是电动化的动力电池是电动化的核心核心旺盛的市场需求催生电池供给焦虑旺盛的市场需求催生电池供给焦虑锂电材料价格涨幅（锂电材料价格涨幅（2021年年12月月 vs 1月）月）单位：%六氟磷酸锂六氟磷酸锂氢氧化锂氢氧化锂碳酸锂碳酸锂入股国轩高科 成第一大股东295%284%部分锂电材料仍面临紧缺，锂电材料价格涨幅高达3倍，同时受制于设备端优质产能的隔膜、铜箔等环节，动力电池供给不足 新能源汽车销量超预期增长，然而旺盛的市场需求得不到满足，催化了电池供给焦虑趋势观察趋势观察主机厂主机厂 设计生产电池组件与管理系统以保持核心竞争力，而电芯同质化程度高，主机厂大多选择外购电芯 在上游缺货、涨价的背景下，车企纷纷将手伸向上游环节，产业链一体化趋势加强。车企通过绑定电池厂，一方面保障核心零部件供应的稳定性，另一方面在电池技术上也能和时代同行入股孚能科技，持有约3%股份入股松下深度合作300%企业动向企业动向戴姆勒戴姆勒大众大众丰田丰田13 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond电动电动化趋势化趋势 电池电池材料技术革新材料技术革新上游锂电资源紧张也倒逼电池材料技术革新，高镍三元、磷酸铁锰锂、固态电池、钠离子电池等方案层出不穷1短期短期中期中期长期长期 全球电池供应商和车企为了降低成本和提升能量密度，在电池产品研发中都在尽力降低钴在三元材料中的最低含量界限 2021年蜂巢能源研发的无钴电池率先实现量产，但目前三元电池真正去钴后的安全性、电解液匹配等技术难题仍待突破正极材料升级正极材料升级全固态电池全固态电池钠离子电池钠离子电池升级方向一：三元高镍去钴升级方向一：三元高镍去钴升级方向升级方向二二：磷酸铁锰锂：磷酸铁锰锂 磷酸铁锰锂理论能量密度较磷酸铁锂更高，同时安全性和成本也更有优势，被视为升级版磷酸铁锂 未来主要发展方向包括替代磷酸铁锂，或包覆三元材料配合使用，成为下游整车成本控制解决方案之一固态锂电池更能满足中长期电池能量密度需要固态锂电池更能满足中长期电池能量密度需要 能量密度高：较液态锂电池，电化学窗口更高，理论能量密度更高 安全性高：以固态电解质替换液态电解质，热稳定性更强 电池重量低：不需要电解液和隔膜，重量体积得以缩减主要发展技术路线主要发展技术路线聚合物固态聚合物固态氧化物固态氧化物固态硫化物固态硫化物固态 欧美企业为主 国内企业较多选择 日韩较多 研发难度最高具有资源丰富、成本低且安全性高的优势具有资源丰富、成本低且安全性高的优势 资源储备丰富、成本低：钠资源储量丰富，且成本较锂离子电池可下降30-40%安全性高：化学性能稳定性高 设备兼容：可以兼容现有锂电生产设备适合能量密度要求不高的应用场景适合能量密度要求不高的应用场景储能电站储能电站基站基站电动两轮车电动两轮车14 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond电动电动化趋势化趋势 电电驱电控驱电控电机系统第三方动力系统集成商快速发展，电驱系统集成化有助于降本增效；而电控产品部分核心组件如IGBT芯片自主化程度低，国产化替代是未来发展趋势1电机系统发展趋势电机系统发展趋势电机控制器发展趋势电机控制器发展趋势市场层面第三方动力系统集成商市场份额提升市场层面第三方动力系统集成商市场份额提升41.10%33.70%40.30%47.70%0%20%40%60%201920202021H12021车厂自供第三方供应商电机市场集中度电机市场集中度(2019-2021)第三方供应商包括针对新能源车企成立的第三方动力系统集成商如精进和其他领域切入的玩家如汇川2021年下半年以来，第三方独立厂商市场份额开始提升产品层面电机系统集成化是未来趋势产品层面电机系统集成化是未来趋势集成产品由一家供应可在初始阶段优化设计达到系统成本最优，节省成本同时节省空间对主机厂来说减少了集成工作，对供应商更好管理分体式分体式集成式集成式驱动电机、电机控制器、减速器分别由多个供应商提供壳体、轴等部件集成化，减少零件个数节省线束成本整体成本降30%市场层面核心组件国产替代是未来主旋律市场层面核心组件国产替代是未来主旋律产品层面新型功率器件应用将极大提升电控性能产品层面新型功率器件应用将极大提升电控性能IGBT市场市场前前十玩家十玩家(2021)英飞凌三菱 富士 赛米控威科电子日立 丹佛丝斯达半导东芝 安森美8%35%10%10%5%4%2%2%2%2%IGBT占电控成本30-40%，我国目前70%以上的 IGBT 模块依赖于进口，市场主要被英飞凌、富士、三菱等企业占据未来随着 IGBT 国产化的持续推进，电控生产成本有望进一步降低IGBTIGBTSiCSiC受材料本身局限，较难工作在200以上750时能效增加8-12%总损耗减少1/7体积为IGBT的1/5开关频率是IGBT的5-10倍碳化硅（SiC）半导体控制器能使新能源汽车实现更长续航、更短的充电时间、更高的电池电压目前已在特斯拉Model3中得到应用信息来源：Wind；德勤研究与分析15 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond电动电动化趋势化趋势 充换充换电基础设施电基础设施补能基础设施的完善是电动化的基础条件之一。充电桩运营商普遍盈利困难，未来具备资金、资源优势的玩家才能在红海竞争中胜出；同时，换电模式迎来政策利好，但仍处于发展初期1注：1.增量车桩比=新能源汽车销量/当年充电桩增量；2.规模化运营商（千台以上）数量分别为22、28、30家以上，这里仅比较在运营充电桩数量10万台以上运营商市场份额信息来源：中国充电联盟；德勤研究与分析3.62.93.03.82.50100052%42%201859%201941%58%48%168202044%56%506202133%67%2022E81122262车桩比1公共充电桩保有量私人充电桩保有量除了充电桩的投资成本外，地和电是关键的资源。一般投建充电站的回本时间节点在3年左右，但各方资本涌入压低了利润率，业内亏损经营屡见不鲜某深圳充电运营商负责人中国中国充电基础设施保有量与车桩比充电基础设施保有量与车桩比(2018-2022E)单位：万台29%25%201981%23%17%8%26%22%7%202022%22%17%13%74%2021特来电星星快充国家电网云快充77%中国中国公共充电桩运营商公共充电桩运营商2市场份额市场份额(2019-2021)单位：%22家家28家家30家家充电设施跟随电动车的发展快速铺开，2020年以来吸引了包括能源公司、主机厂等新势力加速涌入300多家运营商中拥有千台以上充电桩运营商仅30余家，少量头部运营商目前主导充电桩市场我们认为由于单桩利用率不足，收入来源单一，运营商普遍亏损，投资回收期长，具备资金、资源优势的玩家才能在未来竞争中胜出中国中国换电站保有量换电站保有量(2019-2022E)单位：座中国中国换电站运营商市场份额换电站运营商市场份额(2019-2021)单位：%3065551,2982,000050002020201954%81%2021134%2022E换电站保有量增速40%60%2021201931%32%52%202017%61%8%奥动蔚来伯坦100%100%100%换电模式2021年迎来政策利好，工信部设定了11个新能源汽车换电模式应用试点城市，包括8座综合应用类试点城市和3个重卡特色类城市，计划推广换电车辆超过10万辆，建设换电站超过1000座对于车企来说，设计换电车型、准备更多电池会增加成本，且建设换电站所需的土地资源也是沉重的负担，因此目前仅部分企业积极布局，如蔚来16 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond智能化智能化趋势趋势 集中式电气架构集中式电气架构传统电子电气架构无法满足未来更高车载计算能力的要求，零部件厂商开始为主机厂寻求架构升级探索新路径，从传统分布式朝着“集中式、轻量精简、可拓展”的方向转变2特点特点长期发展趋势长期发展趋势分布式架构分布式架构域集中式架构域集中式架构跨域集中式架构跨域集中式架构优缺点优缺点代表企业代表企业由各个电控单元（电控单元（ECU）连接至一个或多个系统总线的网络节点，最后由控制器区域网络、局域互联网络等与其连接的各种总线构成分布式网络建立以域为单位的集成化架构，将分散的ECU 集成为运算能力更强的域域控制器控制器（DCU），利用处理能力强大的主控芯片相对集中的控制域内原本归属各个ECU 的大部分功能为进一步提升性能，满足协同执行又减少成本，跨域融合集中化方案应运而生，即将两个或者多个集成型域控制器合并为一两个或者多个集成型域控制器合并为一个域控制器个域控制器发展最早的电子电气架构，已然非常成熟随汽车电子化与智能化的发展，ECU 数量与线束数量成为成本与车重负担不同ECU由不同Tier1提供，后续功能维护升级均需要与不同供应商沟通，开发周期长行业公认的汽车EE 架构变革方案跨多个传感器计算成为可能；减少连线和ECU，降低空间占用及车重；更易进行OTA升级，提升整车扩展性增强物理上简化线束设计复杂度，降低成本软件功能的迭代和扩展性更强根据车身区域分为中央计算模块（CCM）、左车身控制模块（BCM LH）和右车身控制模块(BCM RH)自主开发OS，可整车OTA升级根据功能集中划分由车辆控制域、智能驾驶域和智能座舱域3个车辆应用服务器（ICAS)组成的新型集中式E/E架构自行研发OS采用传统EE架构V60 PHEV车型ECU数量达到78个，高端车型ECU数量达到100多个沃尔沃沃尔沃大众大众特斯拉特斯拉17 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond智能座舱域智能座舱域自动驾驶域自动驾驶域车身控制域车身控制域传感器传感器雷达、车载摄像等线控线控动力、转向、制动系统等AI单元单元感知感知SoC芯片芯片系统系统软件软件应用应用算法算法计算单元计算单元控制单元控制单元MCUBSP/Drivers硬件驱动硬件驱动Hyperviser虚拟机虚拟机应用应用OSRTOSAUTOSAR Classic中间件及组件中间件及组件AUTOSAR Adaptive Platform感知感知算法算法融合融合算法算法预测预测算法算法决策决策算法算法规划规划算法算法API接口接口智能化智能化趋势趋势 域控制器域控制器域控制器是集中式架构的核心，自动驾驶域和智能座舱域控制器未来市场空间巨大，本土化能力强并能提供硬件、底层软件和应用层软件的一体化服务的Tier1供应商有望获得优势地位2头部新势力头部新势力第二梯队国内外车企第二梯队国内外车企长尾车企长尾车企域控制器软硬件架构域控制器软硬件架构域控制器利用处理能力强大的主主控芯片控芯片（多核CPU/GPU）计算，通过系统软件系统软件（操作系统、中间件）和应用算法应用算法实现对域内功能的集中控制域控制器市场空间估算域控制器市场空间估算2,000500自动驾驶域(L3/4/5)2,000自动驾驶域(L2)底盘域车身域座舱域2,0003,000各各类域控制器平均价格类域控制器平均价格单位：元信息来源：专家访谈；德勤研究与分析500万套160080亿元400万套3000120亿元均价均价市场规模市场规模2025出货量出货量下游车厂对域控制器供应商需求分析下游车厂对域控制器供应商需求分析有强烈的差异化诉求，同时有足够的资金实力和软件人才支持自研域控制器自研/外购决策取决于内部资源和差异化能力的权衡，这类车企对成本非常敏感，倾向采购通用、标准化的硬件平台加基础软件，自研上层应用软件谋求差异化资源匮乏，需要硬件、底层软件和应用层软件的打包服务中长期来看Tier1 的价值将长期存在，本土化能力强并能提供硬件、底层软件和应用层软件的一体化服务的Tier1供应商有望获得优势地位18 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond智能化智能化趋势趋势 硬件基础硬件基础整车厂在智能化过程中，往往先预埋高性能硬件，通过算法软件实现功能更新，以主控芯片为代表的高性能硬件会率先上车；异构式架构趋势下低功耗、低成本ASIC芯片具有长线投资价值2中国乘用车单车搭载芯片数量中国乘用车单车搭载芯片数量4385809345678131,459201220172020传统乘用车新能源智能乘用车智能化车企对芯片数量和算力有更高需求智能化车企对芯片数量和算力有更高需求算力平台复杂度提升背景下算力平台复杂度提升背景下SoC异构式架构是未来趋势异构式架构是未来趋势智能汽车对芯片需求大幅提升智能汽车对芯片需求大幅提升新势力车企通过预埋大算力硬件以保证后续软件升级能力新势力车企通过预埋大算力硬件以保证后续软件升级能力大算力计算平台复杂度较传统架构数倍提升大算力计算平台复杂度较传统架构数倍提升CPU+ASIC 未来将成为主流未来将成为主流SoC架构方案架构方案2020年新能源智能化乘用车搭载芯片数量较传统乘用车增加约500片智能化的提高使新能源汽车对感知、记忆、存储、计算类芯片的需求增加一个量级信息来源：德勤研究与分析2022年内年内M7搭载4颗NVDIA Qrin-X芯片1016 Tops算力2022Q3G9搭载2颗NVDIA Qrin-X芯片508 Tops算力ET7 搭载4颗NVDIA Qrin-X芯片1016 Tops算力2022Q12022Q1L7搭载NVDIA Qrin-X芯片508-1016 Tops算力车载计算平台算力上限决定了汽车生命周期内可承载的软件服务升级上限为保证持续软件升级服务能力，主机厂通过预置大算力芯片为后续服务提供充足空间功耗挑战功耗挑战质量挑战质量挑战散热与成本散热与成本同一工艺制程下，如NVDIA Qrin芯片，单芯算力达到256 Tops，功耗达65W，能效比达到3.9 Tops/W车规级芯片在温度、湿度、出错率和使用时间上有更严苛的要求通过堆叠大算力芯片的方式实现高算力车载平台，随之而来的是散热和成本挑战SoC架构路线架构路线发展趋势发展趋势代表企业代表企业CPU+GPU+ASICCPU+ASICCPU+FPGA目前主流架构AI算法成熟后定制化的低功耗低成本的ASIC将逐渐渠道GPUFPGA适合座开发测试，大规模量产不具备成本优势特斯拉自研芯片地平线自研了ASIC芯片Waymo采用Intel CPU搭Altera的FPGA小鹏小鹏威马威马智己智己蔚来蔚来19 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond智能化智能化趋势趋势 系统软件系统软件随着智能汽车功能复杂度的不断提升，汽车软件厂商在产业链中的地位有所提升，此外单车软件授权的商业模式价值有望持续提升2软件厂商在产业链中的地位提升软件厂商在产业链中的地位提升单车软件授权费价值有望提升单车软件授权费价值有望提升软件软件Tier2上游上游中游中游下游下游传统传统Tier1整车整车OEM软件软件Tier1整车整车OEM互联网运营互联网运营服务服务由于汽车软件开发难度提升，传统汽车零部件供应商软件研发能力难以满足需求，车厂开始绕过传统一级供应商，直接与原有二级供应商（芯片、软件算法等厂商）直接合作，这些具备全栈研发能力的供应商直接与车厂合作，一跃成为Tier1供应商软件研发复杂度提升软件研发复杂度提升在EE架构趋于集中化后，需要进行虚拟化软件配置让多个物理隔离的系统共用相同的计算平台中间件对接多家供应商的产品和控制系统愈发重要，但车企自研中间件难度大，需要软件供应商提供中间件方案或与供应商共同开发中间件来帮助车厂降低上层应用开发难度Tier1 软件供应商盈利模式软件供应商盈利模式一次性工程费用，如购买ADAS算法包单车软件授权费用（License），按汽车出货量和单价一定比例分成一次性工程费用和单车软件授权费用打包目前大多国内企业按照项目收费，少数细分领域国际头部供应商采用第三种模式收费1,000ADAS算法框架100-15050-100OS内核优化中间件200-30050-80虚拟化人机交互200-300车内视觉AI算法环视算法200-300高精地图OTA100-150200-300未来随着智能汽车功能以及操作系统的复杂度不断攀升，单车软件授权费价值有望持续攀升，也将为软件供应商发展带来机遇单车软件单车软件IP授权费估算授权费估算单位：元20 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond高级别自动驾驶高级别自动驾驶 雷达感知雷达感知自动驾驶向高级别进阶，为实现无人驾驶功能性和安全性全面覆盖，多传感器融合成为未来主旋律，激光雷达作为探测精度更高关键零部件必不可少3完全自完全自动驾驶动驾驶L5高度高度自动自动驾驶驾驶L4条件自动条件自动驾驶驾驶L3部分部分自自动驾驶动驾驶L2辅助辅助自动自动驾驶驾驶L1特点特点限定场景所有场景车辆辅助价值车辆提供驾驶车辆完成绝大部分车辆完成所有操作车辆完成所有操作摄像头摄像头27899毫米波毫米波雷达雷达11555超声波雷超声波雷达达68888激光激光雷达雷达0012-34-6合计合计916222426激光雷达以激光作为载波，波长比毫米波更短，探测精度高、距离远，但受限于技术难度大、成本高尚未实现大规模应用随着工艺不断成熟，成本逐渐下探，将在L3及以上车型实现规模化应用信息来源：德勤研究与分析全球汽车激光雷达市场规模全球汽车激光雷达市场规模146812172402468101214161820222420192023E202020212022E2024E2025E亿美元亿美元受自动驾驶向高级别进阶，工艺成熟而成本降低等因素驱动，预计全球车用激光雷达市场规模将于2025年增长至约24亿美元，年均复合增速约44%21 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond高级别自动驾驶高级别自动驾驶 AI芯片芯片自动驾驶等级向高阶级的进化对芯片算力也提出了更高的要求，大算力自动驾驶芯片是未来趋势；同时提供更加开放的解决方案的国产自主芯片商快速崛起3不同自动驾驶等级对算力的需求值不同自动驾驶等级对算力的需求值L1L22TopsL4L30L520Tops400Tops4,000+Tops自动驾驶等级每增加一级，所需要的芯片算力就会呈现十倍以上的上升L4级别需要的AI算力接近400Tops，L5需要的算力超过4000Tops车企要求更高的开放性和个性化开发以实现差异化车企要求更高的开放性和个性化开发以实现差异化部分车企自动驾驶部分车企自动驾驶AI芯片供应商更迭芯片供应商更迭车型芯片车型芯片蔚来蔚来ES6/EC6MobileyeES6/EC6Mobileye理想理想2020 ONEMobileyeES6/EC6地平线征程特斯拉特斯拉Model SMobileye全系车型自研FSD奥迪奥迪A8MobileyeNA英伟达过去过去现在现在Mobileye采用的是黑盒子方案，即将芯片、操作系统以及智能驾驶系统的软硬件全部整合打包出售随着自动驾驶技术进步，车企希望自主完成自动驾驶软件部分，以达到智能驾驶个性化定制因此众多车企转向英伟达、地平线这类开放性程度更高的芯片商国产自动驾驶国产自动驾驶AI芯片商不断提升算力异军突围芯片商不断提升算力异军突围英伟达英伟达Qrin特斯拉特斯拉FSDMobileye EyeQ5华为昇腾华为昇腾910地平线地平线征程5黑芝麻黑芝麻华山二号种类种类GPUFPGAASICASICASICASIC算力算力2547224256128106功耗功耗75W36W10W350W30W25W制程制程7nm14nm7nm7nm12nm16nm国产芯片商在不断提升计算效率的前提下，通过更开放性的平台打通与更多车企的合作圈，洞悉车企欲参与芯片设计、软硬件系统开发等方面，企图在更具定制化、个性化方面实现弯道超车信息来源：德勤研究与分析22 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。3.新能源新能源汽车产业汽车产业链投资策略链投资策略23 2022。欲了解更多信息，请联系德勤中国。SecondSecond新能源汽车赛道投资高阶新能源汽车赛道投资高阶战略性问题战略性问题鉴于新能源汽车所带来的产业链变革，投资者对于新能源汽车产业链投资布局需要从战略高度思考以下问题：战略问题战略问题具体挑战具体挑战高高阶建议阶建议电动电动化、智能化、网联化趋势背景下，化、智能化、网联化趋势背景下，哪些细分赛道值得提前布局哪些细分赛道值得提前布局战略投资者和财务投资者应该怎样做战略投资者和