2022年中国商业养老服务市场发展研究报告.pdf

中国商业养老服务市场发展研究报告2022.10 iResearch Inc.22022.10 iResearch I摘要来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。未来，商业养老服务市场整体可能保持区域分割、相对离散的市场状态，但不乏有集团化运作、规模化拓展的头部主体，市场空间广阔，投资机会良多。此外随着，整体泛养老生态内科技渗透率以及数字化率持续上升，服务商生产效率进一步优化，市场空间仍有不断提升的可能。当前市场预期下，除保险以外的其他金融机构如银行、基金等作为优质社会资本备选，具备更强的投资获利优势趋势洞察基于市场需求旺盛的背景，结合发展进程阶段以及发展缓慢的现状，从服务供给侧和养老支付端分别阐述，当前制约养老市场发展的核心因素 1.用户付费能力弱且付费意愿不足；2.服务供应商客单价高企却盈利空间有限。整体而言，消费者对于养老服务可接受的价格和养老服务提供商在盈利状态下给出的定价不匹配。SMS增长阻碍从需求侧入手，由老年人口增长趋势；家庭人口结构变化；居民养老需求迫切、养老财务准备不充足、居民感知的人生风险压力较大等角度说明当前养老市场面临的需求庞大，并且未来也将持续高速增长。发展诉求测算商业养老市场整体规模、细分赛道规模、未来增长趋势以及一些服务供给缺口大小。基于前文探讨的破局关键，从市场实践的成功案例模式出发，总结市场中已有的两大类成功商业模式，并从金融机构角度探讨不同诉求下模式选择考量重点，总结各模式实现定价匹配且基本盈利的商业逻辑。核心模式基于导致市场发展制约因素，结合成功的实践经验，探讨两个破局的关键点政策与金融。政策层面，地区政府基于当地养老市场发展阶段、服务商经营状况、当地常驻老年人口实情出台相应的产业扶植政策。金融层面，投资机构可基于资金周期、收益、主业生态延展等投资目标，适当投资商业养老服务领域，帮助产业更快进入卓越效能阶段。养老服务商也可根据主营业务形态、经营所处阶段需求，在市场中寻求契合自身的优质社会资本，互利共赢。困境破局32022.10 iResearch I商业养老服务市场的概念定义不依靠或阶段性依靠政府帮扶、具备自力更生能力的民营养老服务厂商构成的市场。商业养老服务厂商以商业盈利、规模化增长为最终经营目标（不包括仅提供福利性医养服务的机构）直接向老年人提供养老服务的厂商构成的市场：分为居家养老、社区养老以及机构养老三个不同模式对细分赛道。养老服务市场商业养老服务市场养老产业养老服务市场商业养老服务市场养老以及所有与养老相关的康养产业，包括养老服务、养老地产、养老金融、智慧养老、老年辅助器材、养老机构数字化管理等泛康养业态养老产业来源：专家访谈，艾瑞研究院自主研究绘制4诉求：商业养老服务市场发展的社会基础1阻碍：商业养老服务市场发展的制约因素2破局：商业养老服务市场发展的双轮驱动3长坡：养老“金融+服务”模式探索4洞见：商业养老服务市场发展趋势5厚雪：行业卓越厂商案例展示652022.10 iResearch I2022.10 iResearch I22.9%20.3%16.6%16.5%18.0%7.0%7.7%8.9%10.5%13.5%10.0%10.7%11.9%14.3%19.7%2000200520102015202015岁以下少儿人口占总人口比例(%)65岁以上老龄人口占总人口比例(%)中国老龄人口抚养比(%)家庭人口结构转变带来养老人手压力老龄化与少子化带来老年抚养比上升，致使“养儿防老”模式难以为继步入21世纪以来，中国人口结构持续发生改变，65岁以上老龄人口数量逐渐增多、增速持续上升，近5年的年复合增长率达到5.8%。依据当前55-65岁人口基数以及55岁之后各该年龄段内人口死亡率，预计未来10年65岁以上老龄人口可增长至3亿人，占总人口比重也将持续攀升。与此同时，15岁以下少儿人口占总人口比例则呈现缓慢下降态势，“老龄化”与“少子化”成为当前中国人口结构变化背景的关键词。从家庭单元角度来看，人口结构变化带来家庭抚养负担增加。一方面2020年中国家庭总抚养比达45.9%创近20年内历史新高；另一方面中国老龄人口抚养比持续攀升，20年内增长近一倍。随着中国家庭单元规模逐渐减少，家庭养老的人手压力逐渐凸显出来，传统的“养老防老”模式已难以为继。来源：中国国家统计局，艾瑞研究院自主研究绘制来源：中国国家统计局，艾瑞研究院自主研究绘制2000-2025年中国65岁以上老龄人口数量及增长率2000-2025年中国65岁以上老龄人口、15岁以下少儿人口占总人口比重及中国老年人口抚养比8821100551189414386190592419930942200020052010201520202025e2030eCAGR2.7%CAGR3.4%CAGR3.9%CAGR5.8%CAGR4.9%CAGR5.0%2020年中国人口总抚养比达到新高 45.9%65岁以上老龄人口数量（万人）62022.10 iResearch I养老服务需求大，养老商业化提上日程居民对养老服务的倚重程度增加，老年服务资源需求旺盛，居民养老的名义需求存在市场缺口根据中国老龄办2015年发布的抽样调查结果，全体老人需要照护的人群比例由2000年的6.6%上升至15.3%，其中80岁以上老人需要照护的比例增至41.0%，较2000年上升近一倍。老年人需要照护比例的上升趋势迅猛。反观供给端，截止2021年，养老床位现存总量813.5万张，每千名老人拥有床位张，与十三五规划目标仍有相当距离。且养老机构的床位空置率高达近50%，这也进一步压低了市场的有效供给量。根据供需缺口试算结果，保守预估中国养老照护床位缺口约为85%。6.6%8.0%6.2%5.1%21.5%15.3%14.2%16.5%11.2%41.0%全体老龄人城镇老龄人农村老龄人80岁以下老龄人 80岁及以上老龄人2000（%）2015（%）2000&2015年中国老龄人口分布情况2011-2020年每千名60岁以上老人养老床位数量及增长率来源：国家统计局，全国老龄办第四次中国城乡老年人生活状况抽样调查，中国老龄科学研究中心中国养老机构发展研究报告2021年养老床位存量814万张平均养老床位空置率50%老龄人照护比20.8%2021年65岁以上老龄人口数量2.0亿人有效供给床位400-500万张市场现存养老床位缺口3300-3800万19.720.524.427.232.229.530.929.130.533.030.410.7%4.1%19.0%11.5%18.4%-8.4%4.7%-5.8%4.8%8.2%-7.8%20112012201320142015201620172018201920202021每千名老人的养老床位（张）增速（%）72022.10 iResearch I居民养老准备尚不充足(1/2)居民养老财务过于倚重社会养老保障第一、二支柱，实际养老准备不足，居民主观养老准备意识仍需市场化引导从已退休人群与未退休人群的资产分配来看，老龄人群为主的已退休人群受收入、健康等因素影响，在应急、养老、遗产方面的财富资产分配多于未退休人群，而未退休人群的资产分配则主要集中于日常生活等方面。从居民养老财务准备方式来看，社会基本养老保险是未退休居民在财务方面最主要的养老准备方式。同时受居民财富分配结构影响，固定资产增值、银行储蓄也成为居民储备养老财富的次优选方式。整体而言，未退休人群养老准备仍然极为依赖社保第一支柱，养老准备资产组合相对单一，这与已退休人群真实的养老财务储备需求差异较大。未老人群的养老意识成熟来源：清华大学老龄社会研究中心&腾讯金融研究院2020国人养老准备调研报告，艾瑞研究院自主研究绘制。居民养老准备79.1%30.4%28.1%25.1%19.7%19.2%19.1%7.7%4.9%2.5%2.3%7.0%社会基本养老保障固定资产银行储蓄、国债企业年金或职业年金银行理财产品股票、公募基金个人商业养老保险养老目标基金投资连结性保险(含万能险)信托或私募基金其他以上均没有46.5%20.3%30.5%40.6%19.0%26.4%8.0%16.9%15.2%4.7%3.3%2.0%社会基本养老保障固定资产银行储蓄、国债企业年金或职业年金银行理财产品股票、公募基金个人商业养老保险养老目标基金投资连结性保险(含万能险)信托或私募基金其他以上均没有2020年未退休人群的养老财务准备2020年已退休人群的养老财务储备未退休人群有关养老的财务准备较为简单主要仍然依靠社会养老保险：在未退休人群中，社会基本养老保险这一养老储备途径使用率极高，接近80%。而企业年金、个人商业养老保险、养老理财等方式使用率与之相差较远，约20%-25%。未步入老龄阶段的居民针对养老的主要经济储备仍极度依赖社会养老保障的第一支柱，二、三支柱仍未被充分重视。已退休人群有关养老的财务储备相对多元，社会养老保险难以完全覆盖已老人群需求：从已退休人群正在采用的养老储备方式来看，他们对社会基本养老保障的依赖程度并不深，而对企业年金、养老目标基金等方式青睐度有所提升。资产分配2020年已退休人群与未退休人群资产分配对比19.0%18.3%16.8%22.1%16.1%20.0%16.0%15.4%14.1%9.6%17.9%14.7%已退休群体未退休群体日常支出子女教育买房购车应急备用金遗产养老未退休人群与已退休人群的经济资产分配存在较大差异：未老人群均未退休、身体健康、寿命预期乐观、收入持续稳定且具有增加的可能性，他们与已老群体的心态不同。未老人群更愿意在子女教育、买房购车方面投入，在遗产保留与应急准备方面需求较低，提前为养老储备的动力尚不足够。而已老人群则更愿意在应急准备、遗产保留、养老准备等方面配置较多资产。由此可以看出，两类群体的经济生活是截然不同的。82022.10 iResearch I居民养老准备尚不充足(2/2)老年家庭面临风险较多，养老忧虑成为居民的最大人生压力老龄人作为行动能力较弱、生命健康水平较低、无确定收入来源的特殊群体，他们面临的风险种类更多、发生风险可能性更大。由此，老年人占比高的家庭，其风险压力也相对较大。从居民主观认知中面临的人生风险压力来看，关于养老和医疗方面支出的顾虑已经成为居民最大的人生风险压力来源。一方面当前社会居民普遍面临较重的赡养负担，未来随着中国家庭规模不断缩小，居民照护长辈的压力仍有上升可能。另一方面，由于居民过度倚重社会养老保障第一支柱，中国居民养老财务准备整体仍不充分。随着社会经济发展不断提速，叠加疫情冲击反复，市场通胀压力预期较高，居民认为自身步入老龄阶段后面临的资金压力也相对较大，他们预期未来养老金水平难以满足老年生活富足的需求水平。来源：艾瑞研究院根据市场调研数据自主研究绘制2.0%15.5%31.2%35.3%39.2%51.1%52.4%其他财产安全/债务纠纷子女成长培育经费因突发事故中断家庭收入意外伤害造成大额支出自己及家庭成员意外大病带来巨额治疗费用为长辈或自己养老的压力中国居民认为自己面临的人生风险及压力9诉求：商业养老服务市场发展的社会基础1阻碍：商业养老服务市场发展的制约因素2破局：商业养老服务市场发展的双轮驱动3长坡：养老“金融+服务”模式探索4洞见：商业养老服务市场发展趋势5厚雪：行业卓越厂商案例展示61001付费端：付费能力弱、付费意愿低112022.10 iResearch I不同国家的养老保障三支柱体系社保体系框架完整但结构失衡社保具备完整的三支柱框架，但支柱份额差异大，增长失衡自世界银行在1994年首次提出涵盖公共养老金计划、职业养老保险计划和个人储蓄计划的养老金三支柱概念起，世界上大部分国家及地区均采用“三支柱模式”作为养老基金的运营基本框架，通过政府、雇主、个人的共同力量承担养老压力。从三支柱承担的支付份额来看，大部分国家三支柱间份额分配都不均衡，各国依据社会发展优势选择核心的承重支柱。但在养老保障发展成熟的国家及地区，其承重支柱均为强制性缴纳的养老金计划，且缴纳比例相对较高。反观我国，一方面基本养老保障覆盖率未达100%；另一方面其平均缴纳比例也相对较低，造成第一支柱作为承重支柱支出压力巨大。此外，由于职业年金、企业年金等年金计划会为公司增加用工成本压力，因此结合我国小微企业占比90%以上的市场结构现状，第二支柱也无法作为承重支柱的替补选择。我国当前社保体系优化有赖于第三支柱持续完善来实现。而从目前商保渗透率提升状况来看，我国在个人商业养老保险方面的优惠政策促进程度较为有限、投保吸引力较弱、居民参与度不足。来源：艾瑞研究院根据市场调研数据自主研究绘制英国挪威澳大利亚美国韩国日本中国第二支柱第三支柱010203国家基本养老金计划、国家补充养老金计划、新国家养老金。比重：31%强制职业年金计划。比重：35%补充商业养老保险。比重：34%强制性全民保险。比重:100%(共同)一、二支柱共同提供强制性职业养老金。比重:100%(共同)一、二支柱共同提供个人意愿购买的商业养老保险计划。比重：0%居民缴纳基本养老金,有国家未来基金作为储备养老金应对未来支付缺口。比重:100%(共同)雇主强制缴费的超级年金。比重:100%(共同)一、二支柱共同提供个人意愿购买的超级年金。比重：0%美国社会保障信托基金，由养老遗嘱信托基金、残联保险信托基金组成。比重：8%政府建立的公共养老金计划、企业建立的私人养老金计划(如401K计划)比重：53%个人意愿建立的个人退休账户计划和寿险公司商业年金。比重：32%国民养老金，特殊职业养老金，并有零支柱基本养老金保障低收入家庭。比重：42%退休津贴制度、企业年金、个人退休养老金计划。比重：17%个人养老金计划比重：41%国民基础养老保险，即国民年金制度。比重：58%厚省年金、共济年金，仅以私营公司职员和公务员、私营学校教员为对象。比重：35%个人或企业可选的非强制养老保险，如国民年金基金，个人缴费年金制度比重：7%国民基本养老保险：包括职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险比重：71%补充养老保险：包括企业年金、职业年金比重：29%个人养老保险：商业养老保险、税延型养老保险试点、专属养老保险试点。比重：0%第一支柱注释：方框颜色越深表示该支柱在整体养老金中支付比重越高122022.10 iResearch I基本养老保障覆盖面仍然有限基本养老保障有效覆盖不足,商业养老保障渗透程度更低从居民享受基本养老保障社会福利的角度来看，中国内地基本养老保障已经覆盖了绝大部分国民。但与其他以第一支柱承担养老金核心支出压力的国家的“全民强制缴纳”制度不同，我国大陆居民在基本养老金缴纳方面仍有一定可选余地，因此我国基本养老金覆盖基础并不十分广泛。此外，第一支柱保费收入核心组成部分职业养老金，其在就业人群中的覆盖比重更低，不及日本、挪威等以一二支柱作为养老金承重墙的国家指标水平。因此，从国家社保体系资金压力角度考虑，我国内地基本养老保险覆盖率是极为有限的。来源：人社局，艾瑞研究院自主研究绘制32.7%41.5%43.8%47.3%20162021城乡居民养老保险（%）职工养老保险（%）48.9%64.4%20162021职工养老保险在就业人群中的渗透（%）基本养老保险在15岁以上人群中的覆盖率职工养老保险在就业人群中的覆盖率整体基本养老保险及其组成险种在居民群体中的覆盖程度76.5%88.8%“”其他通过第一支柱承担较多社会养老金压力的国家及地区，基本养老保险覆盖率多达到 100%，而我国覆盖水平相比仍然有限。其中保费收入占比极高的职业养老金，其覆盖率未达70%。农民工、灵活就业人员、新业态就业人员等人群没有纳入社会保障，存在“漏保、脱保、断保”情况第三支柱个人养老金普及推进的时点较晚虽然我国在构建社保体系之初便提出了三支柱的理念，但政策层面正式推动个人养老金概念全民普及的时间点相对晚。2022年国务院办公厅印发关于推动个人养老金发展的意见，推动个人养老金体系发展提速。居民对于第三支柱个人养老金的定位存在误解在基本养老保障体系覆盖不足的背景下，部分居民仍然存在“包括商业养老保障在内的个人养老金体系是基本养老保障替代品”的认知偏差。事实上，个人养老金是充当基本养老保障补充作用的角色。在“养儿防老”模式难以为继的未来，它是维持老龄阶段生活质量、排解风险影响的重要压舱石。132022.10 iResearch I基本养老金领取水平不足,个体差异明显基本养老金替代率水平低、下行压力大，居民付费能力有限从居民老年生活质量保障角度来看，对比2000年与2020年中国养老金替代率水平，该指标大幅下降。这意味着：2000年以基本养老金作为老年核心收入来源的退休一族，其生活质量较退休前下降幅度是低于2020年的。这一方面是由于中国居民收入水平与养老金支付水平增长速度不一致，另一方面也受到过去长期以来养老金储备不足所限制。基于当前基本养老金替代率下行趋势，未来居民养老金领取水平上升幅度预期低于GDP涨幅，叠加通胀预期等诸多外部因素影响，居民养老付费能力可能会被进一步压低。值得关注的是，以当前从未老居民对老年收入的期望来看，大部分居民可接受老年收入脚退休前收入小幅度下降，因此如果实际养老金领取水平较居民预期有较大偏差的情况下，居民对于养老服务付费的意愿存在受到较大影响的可能。来源：人社局，艾瑞研究院自主研究绘制70.0%41.3%20002020国际劳工组织建议的养老金替代率水平55%2000&2020年中国养老金替代率平均水平大部分人可接受退休后收入水平小幅下降，但下降幅度不宜大于25%。当前我国养老金替代率水平仍然无法满足这一期望值高于这一水平的养老金替代率才能够保障居民在退休后生活质量不会显著下降。6%15%37%33%10%超过退休前收入的200%退休前收入的100%-200%退休前收入的75%-100%退休前收入的50%-75%小于退休前收入的50%未老人群对老年收入的期望区间分布不同年龄段未老人群对老年收入水平的期望平均值83%86%87%92%89%20岁以下20-29岁30-39岁40-49岁50-59岁80后、90后甚至00后等青壮年群体对于老年收入水平下降的比例可接受度超过60后、70后等快要步入养老阶段年长群体。中国养老金替代率平均水平（%）期望收入不同比重区间内的人群分布（%）老年收入占未退休前收入的比重（%）1402服务供给端：成本模式造成客单价居高不下152022.10 iResearch I机构养老运营商以重资产经营为主，平均成本沉重，易陷经营困局(1/2)居民付费能力有限,养老机构空置率高,平均经营成本上升从机构养老运营商角度来看，重资产运营的前置条件下，为支撑企业可持续发展，客单价必须提高到足以摊付土地房屋等固定成本和日常服务运营等变动成本的水平。2020年中国城镇居民可支配收入为43834元，月均水平约3653元，可推测3000元/月是多数人可接受的机构养老服务价格水平。而目前即使是三四线及以下城市，月均单价低于3000元的纯商业化运营养老机构数量也极为有限。因此，目前机构养老服务对普罗大众而言仍相对奢侈。商业养老机构床位空置率普遍较高，接近50%。从正面看，床位空置、养老服务购买力不足等因素也会隐性抬升机构运转成本。大部分机构养老运营商对于这一指标比较敏感，规模较大的机构服务商会通过多元化用户运营策略将退住率控制在3%-5%以下。从反面说，服务人数提升则有利于机构养老运营商摊薄固定成本，入住率高的养老机构也有更多提升服务质量的资金空间，进一步增强用户粘性。商业化的机构养老服务商的破局难点在于，他们很难通过提价扩大资金空间，因为这无疑会透支机构长期经营的消费支撑力。在当前资产壁垒高、融资成本重、政策补贴有限的背景下，类如养老公寓等“泛机构养老业态”也需要执行养老机构设置标准，这也造成其他“类机构养老业态”在合规、配套设置等方面隐性成本高企，整体机构养老业态平均经营成本相对沉重。来源：艾瑞研究院自主研究绘制中国机构养老服务发展情况10000元以上6000-10000元2000-6000元月单价入住情况机构性质入住率低，约30%上下以集团企业背景的高端养老院为主入住率适中，可超过50%部分民营、部分政府公建养老院入住率高基本满员以具有福利性质的敬老院、福利院为主机构特征居住环境高端设备先进，服务质量好设备齐全、经济舒适，服务质量适中满足老龄人基础生活条件，服务质量较差48%商业养老机构床位空置率(%)2015年中国养老机构床位空置情况162022.10 iResearch I机构养老运营商以重资产经营为主，平均成本沉重，易陷经营困局(2/2)重资产经营属性致使养老机构降价促销可行性低根据近十年内国提供住宿的养老服务机构数量变化趋势，机构数量在2012-2015年下降明显，在2016-2020年有所回升，但较10年前水平仍有所降低。不少中小机构养老运营商因养老赛道的概念性火热而加入，却在长期的发展竞速中由于资金供给不足而消亡。因此机构养老运营商的经营困局是造成中国商业养老市场供给不足的重要原因之一。受养老经营性资产流动性差、估值不透明、融资门槛高等因素影响，从几家发展优渥的机构养老运营商业务来看，重资产经营仍然是机构养老运营的主旋律。而这无疑也抬升了养老机构运转的平均成本，拉高了养老机构保本争利的入住基本线，机构养老运营商价格可调空间极为有限。而养老机构向客户转嫁这一固定成本的过程中，居民养老服务的获得门槛被推高，居民为养老服务付费的意愿受到打击，从而入住率下降，进而导致机构养老服务商也更加容易陷入经营的资金困局。来源：艾瑞研究院自主研究绘制4.14.44.33.32.82.92.92.93.43.82011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20202011-2020年中国提供住宿的养老服务机构数量12345678910泰康之家KaiJian 凯健亲和源诚和敬日月星乐成养老ORPEA 欧葆庭椿萱茂YanDa 燕达雍柏荟机构养老运营商重资产经营多机构养老运营商经营难房地产开发及销售、物业、房地产咨询、医院、投资老年服务、养老服务对应的餐饮服务、医疗器械零售房产经营与租赁、健身、咨询、酒店管理、会展服务房产经营、投资管理医院经营、实业投资、货物及技术进出口、养老服务老年服务、会议服务、医疗器械及日用杂货销售投资、信息咨询服务、养老服务房产经营、老年服务、医院管理老年服务、养老服务对应的餐饮服务、医疗器械零售老年服务、养老服务对应的餐饮服务、医疗器械零售提供住宿的养老服务机构数量（万个）172022.10 iResearch I社区及居家养老运营商服务资源紧俏，成本模式需优化、得技术者得天下(1/2)专业化养老护理人员、床位及物资供不应求截至2021年末，中国65岁以上老年人口达到2亿人，其中半失能及失能老人占比超20%。而我国目前共有养老服务机构和设施35.7万个，养老服务床位813.5万张。以国家标准养老护理员与老人比例14计算，以全部失能老人为计算基础，养老护理人员需求量可达1000万名。即使以照护床位为计算基础，养老护理人员需求量也需达到200余万名。而当前，我国养老护理员仅有32.2万名，缺口至少为170万。目前居家养老市场内大量提供上门养老服务的人员为家政服务人员兼任，因此，其护理动作专业性、护理器械针对性以及服务定价合理性等多方面均存在局限。来源：民政部，艾瑞研究院自主研究绘制 4400 3500813.5包括居家护理及入住专业照护机构在内，失能老年人接受护理的床位缺口约达到 3500万。存在部分未完全失能的老年人同样有护理床位的需求，因此护理床位的潜在需求空间巨大。现存的养老护理床位数，严重不足65岁以上老年人口达到20056万人半失能及失能老年人口约4400万人占老龄人口比重约22%这一绝对数值随着老龄人口增加存在持续攀升的可能 170813.532.2万名不考虑尚未着床照护的老年人，养老护理人员依然缺口巨大。依据1：4的照护比，养老护理人员需求约200万名现存养老护理人员32.2万养老护理人员缺口约170万2021年老年人护理床位缺口2021年养老护理人员缺口失能老年人接受护理的床位缺口(万床)现存养老护理床位(万床)现存养老护理人员(万人)养老护理人员缺口(万人)现存养老护理人员(万人)182022.10 iResearch I社区及居家养老运营商服务资源紧俏，成本模式需优化、得技术者得天下(2/2)劳动密集型产业模式下养老运营商边际成本下降有限，商业模式创新或扩大科技投入益于创造居家养老的规模效应社会文化导致居民对离家养老接受程度有限，国家认为现阶段养老产业发展应以居家养老为主，各地区政府也就本地区人口发展状况提出了9073、9064等产业发展落地指引，部分地区对于符合要求的服务企业也给予了一定程度的发展补贴。但与之面向的宽基数人群相比，居家养老产业规模还很小，究其背后原因，与服务模式以及技术渗透程度不无关系。来源：2021年中国金融科技（FinTech）行业发展洞察报告P34页技术效能发展象限，艾瑞研究院自主研究绘制传统居家养老企业边际成本下降有限，需依靠技术投入提升服务效率智慧养老技术发展阶段正逐步由探索期向实践期过渡，在度过前期投入阶段后即可实现生产效能大幅增加尚未形成明确、固定的专项价格制度：当前居家养老市场价格模式主要参考家政、母婴、医疗看护等领域的定价体系。用工成本过重：占据居家养老企业60%-80%的经营成本定位不明：老龄人护理与母婴护理、病期护理仍然存在差异，更重要的是居民对幼儿、青壮年专项护理服务的付费意愿高于对老年人专项护理的付费意愿。因此而居家养老市场不能完全参考普通护理市场价格机制，服务商需建立贴合经营实质的定价体系。短期内定价体系优化困难：市场中专业养老护理人员存量不足，居家养老服务商需招纳其他护理领域的转型人员进行补充，这部分群体的工资也会影响到服务商的定价。长期居家养老服务商盈利局限：护理服务市场是以人力为核心产力的领域，其盈利点主要在于公司采购护理人员及其服务资料的成本与公司输出服务价格的利差。如果各类服务套餐下每名居家养老护理人每月最多可服务的老人数量是定值，那么护理团队的产能是存在明确上限的。即使随着服务规模增加、企业业务量的提升，也难以实现经营成本的摊薄。服务人员产能优化：提升经营利润的关键在于通过技术升级或者商业模式改进实现产能优化。其中提供高附加值的专业医护及康复服务是重要发力方向，但目前医护牌照壁垒仍难突破。单个老人的居家护理花费价格：2000-10000/月不等居家护理人员单人价格：6000居家护理人员小时单价：50-120元/小时根据提供服务内容的不同、提供服务人员素质的差异，价格浮动。技术发展阶段仍处于投入期：结合艾瑞研究的技术效能发展象限，专业智慧养老市场已基本度过初步探索期，向敏捷实践期过渡，在步入卓越效能期之前，仍需稳定的资金投入。智慧化养老可答复提升服务效率，有效解决护理人员紧缺：科技应用可将一名护工的照护产能提升6-10倍。并且，在解决当前护理人员缺口问题上，提升养老产业智慧程度比培养更多专业人员的成效周期也更短。技术可协助突破牌照壁垒：对于诚难获得“养老+护理”双牌照的厂商，可通过为提供专业化智慧服务平台的方式参与这一市场。值得注意的是，医疗数字化厂商可通过扩大服务模块兼理机构养老厂商的智慧运营平台，但能够协助居家养老厂商为用户提供“即时、匹配”的专业服务的厂商仍然有限。这一类服务不仅仅需要智能化的调度管理功能，还需要完善的质控评价体系以及可控的远程智能服务输出能力。192022.10 iResearch I完全依靠养老服务实现大额盈利困难当前市场环境下能够盈利的养老机构较少，仅能将维持收支平衡作为首要目标，其中民营机构盈利能力优于公营机构，但其亏损风险也更大亏损34.9%收支平衡57.1%盈利 8.0%从机构养老市场整体来看，2021年内约3/4的养老机构维持住了不亏损状态，其中盈利机构占比不足一成，机构养老市场整体盈利性较差。按养老机构股权背景区分来看，民营机构盈利能力普遍略高于公营机构，其中民建民营盈利能力最强，但其经营难度最高、亏损可能性最大。因此当前市场背景下，机构养老赛道内，仅依靠养老服务实现大额盈利存在阻力。除此之外，居家养老赛道内，厂商盈利一定程度上需要依靠有护理需求的老年用户客源以及护理服务产能等资源的积累，结合当前公立医疗机构资源集中的背景，民营居家养老机构的经营难度也相对较高。来源：中国养老服务发展研究报告（2021），艾瑞研究院自主研究绘制亏损44.3%收支平衡45.5%盈利 10.2%亏损13.4%收支平衡83.4%盈利 3.2%亏损26.1%收支平衡67.5%盈利 6.4%2021年公建公营机构盈亏状况2021年整体市场养老机构盈亏状况其中2021年公建民营机构盈亏状况2021年民建民营机构盈亏状况从市场整体来看，养老机构亏损面不大，主要是得益于政府扶持下公建公营的养老机构大体能够维持收支平衡。民营养老机构抗风险能力相对弱，亏损机构数量占比相对多，但其盈利能力较公营养老机构更优。市场养老机构中，各类机构的占比结构约为公建公营：公建民营：民建民营=6:1:3小微型机构通过成本价格平衡能够实现单点盈利，但中大规模厂商跨区域、规模化发展困难重重。规模化经营盈利可行性一方面与厂商运营、质控能力密切关联，另一方面与地区经济发达程度及政策落地情况也不无关系。20诉求：商业养老服务市场发展的社会基础1阻碍：商业养老服务市场发展的制约因素2破局：商业养老服务市场发展的双轮驱动3长坡：养老“金融+服务”模式探索4洞见：商业养老服务市场发展趋势5厚雪：行业卓越厂商案例展示62101政策222022.10 iResearch I养老相关领域的国家政策整理来源：国务院，财政部，人社部，民政部等国家部委平台，艾瑞研究院自主研究绘制政策名称发布日期发布部门政策内容关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知2022年5月 中国银保监会政策明确传达了支持鼓励养老金融产品多元化发展创新的态度，并就养老金融产品在产品期限、流动性安排、资金管理、风险披露、营销宣传、机构间合作等多方面的发展方向作出指导。个人养老金发展意见2022年4月国务院政策全面、清晰地描述了个人养老金账户制度内容，在试点制度模式几乎未变的前提下，明确了参保人员范围、个人养老金制度模式、账户投资范围、个人养老金缴费制度、运行及领取模式等关键要素，较大程度上加快了我国个人养老金制度的建设，也意味着个人养老金账户制正式落地。“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划建设2022年2月国务院规划发表了“十四五”期间中国养老产业需实现的总体要求、主要目标和工作任务。规划提出，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域布局10个左右高水平银发经济产业园，支持养老产业发展成熟的地区跨区协作。此外，规划也明确了十四五期间养老服务产业需达成的多项指标。建立健全养老服务综合监管制度促进养老服务高质量发展意见2021年1月国务院意见对各监管部门在养老产业发展中需要关注的工作重点作出指示，并明确了养老产业的监管方式以及需要落实的监管责任。关于扩大长期护理保险制度试点的指导意见2020年9月国家医保局财政部政策宣布在此前试点地区的基础上，扩大长护险试点范围，规划了多个新试点城市。意见表示山东、吉林两个联系省份按本意见要求继续开展试点，其他未开展试点省份可新增1个城市开展试点，年内启动实施，试点期限2年。未经国家医保局和财政部同意，各地不得自行扩大试点范围。关于养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策的公告2019年6月财政部、税务总局、发展改革委、民政部商务部、卫生健康委政策针对符合制度规定的各类社区、家庭养老服务企业，提供了包括增值税、契税、房产税、城镇土地使用税、不动产登记费、耕地开垦费、土地复垦费、土地闲置费、城市基础设施配套费、防空地下室易地建设费等在内的多项税费优惠。关于推进养老服务发展的意见2019年3月国务院政策表示要保持养老机构规模化、连锁化发展，推动解决养老服务机构融资问题，提升医养结合的服务能力。推动居家、社区和机构养老融合发展，支持养老机构运营社区养老服务设施，上门为居家老年人提供服务。实施“互联网+养老”，在全国建设一批“智慧养老院”，推广物联网和远程智能安防监控技术，形成示范效应。关于加快发展养老服务业的若干意见2013年9月国务院政策宣布到2020年要全面建成以居家为基础，社区为依托，机构为支撑的养老服务体系，并同步完善投融资、税费优惠、人才培养和就业等政策，鼓励公益慈善组织支持养老服务。解决老龄化问题、促进养老产业发展已然列入国策232022.10 iResearch I政策鼓励金融支持养老服务可持续经营商业养老产业需逐步向市场化发展迈进，国家政策层面也鼓励金融部门在养老行业不同发展阶段发挥更多支撑作用对比国外商业养老市场的发展状况，以美国、日本为代表的发达国家，先步入了老龄化社会，其养老产业发展相对成熟，大多数市场化养老服务企业已然实现了规模化、连锁化经营，甚至产生了对外投资布局的内在需求。反观我国养老市场发展现状，整体行业仍处于规模化初期，老龄化率持续升高，并且面临“未富先老”的挑战，行业内规模化、连锁化企业相对较少。除北上广深杭等经济极发达地区外，大部分地区还未发展出一批具有行业示范效应的区域领头企业，市场主体仍以小型、微型企业为主。对于小微企业集聚的养老市场而言，企业外部（疫情、自然灾害等）和企业内部（现金流转、人员流动等）的各类风险都容易致其陷入资金困境，市场成长成熟的关键在于稳健的资金支持。对于极少个发展相对先进的地区而言，同样需要资本推进市场扩张、进步。因此金融在养老市场发展各个阶段都具有重要意义，国家政策也鼓励金融支持各类养老机构长期可持续经营。来源：中国养老金融发展报告（2021），艾瑞研究院自主研究绘制金融支持产业发展的阶段前移，重点加强对机构建设的资金支持基础建设期稳定运营期持续扩张期规范机构运营期的模式创新，包容审慎，明确限制条件鼓励处于扩张期的养老机构通过市场融资的方式扩大资金来源国务院金融扶持养老产业发展作顶层规划国务院就金融扶持养老产业发展作重要指示2402金融252022.10 iResearch I市场亟需优质资本助力发展加速(1/2)商业养老市场整体处于规模化初期，发展速度慢于老龄化进程，产业发展亟需加速来源：人社部，中国养老服务发展报告（2021），艾瑞研究院自主整理绘制u成熟的商业养老市场特征：市场实现规模化、产业化经营，市场内走出一批商业模式成熟稳定的头部公司，大部分主业为养老的公司可形成原始资本积累，盈利性好的机构甚至产生对外投资的内部需求。u中国内地商业养老市场现状：市场相对分散，碎片化。市场内没有产生绝对头部的服务厂商，包括商业养老市场在内的养老市场整体，其市场主体以中小微型企业为主。大部分参与者盈利性有限。中大型机构仅依靠养老产业较难实现大额盈利，小微型机构依托成本优势可实现微幅盈利。47.043.644.043.140.6-3.3%-7.2%0.9%-2.2%-5.8%2017201820192020202165岁以上老人每千名拥有的养老床位(张)增速(%)2017-2021年单位老人可拥有养老资源养老市场的不同背景企业类型分布养老市场的不同体量企业类型分布u养老资源与老年人增速对比：近5年，养老床位数量虽然大体保持增长趋势，复合增长达2.2%。但对比老年人近5年约6.9%的复合增长率，其增速仍然有限。u每单位老年人拥有的养老资源：以每千名老年人拥有床位数衡量单位老年人可获取的基础养老服务资源量。这一指标近5年在65岁以上老人群体中下降趋势显著。公建公营57.9%公建民营 9.6%民建民营 32.5%微型机构33.0%小型机构 30.7%中型机构30.6%大型机构 3.9%特大型机构 1.8%微型机构小型机构中型机构大型机构特大型机构机构体量标准（床位张数）5002017-2021年养老资源及老年人增速对比Section1市场发展需要加速的原因一：内地商业养老市场处于规模化初期Section2市场需要加速的原因二：市场发展速度慢于老龄化进程，人均可获得的养老资源