上市公司分析.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,.,*,上市公司分析,行业,公司主营业务,公司商业模式,公司核心竞争优劣势,财务分析,公司发展战略,盈利预测,公司潜在风险,公司估值,（研究框架）,宏观,中观,微观,大势,行业（上中下游）,上市公司（单一行业,/,多行业）,（研究思路）自上而下、自下而上,.,行业,划分,上游,煤炭，钢铁，有色，基础化工，石油，非金属建材,中游,机械，军工，机械设备，汽车，电力设备新能源，环保，公共事业,金融,房地产（资金产业，金融政策联系紧密），银行，非银行金融，,下游,旅游，食品，旅游，批发零售，纺织，农林，生物,TMT,通信，传播文化，计算机，电子，家电,.,1,行业,目的：判断行业好坏,，理清行业特点，前景等,行业分类和特点,朝阳行业，夕阳行业（难出好公司：纸媒等）,传统行业，新兴行业,周期性行业，非周期行行业,新兴行业特点,1,：爆发性，初期不确定性，交叉性,。特点,2,：技术新，产品新，模式新,行业周期,幼稚期，成长期，成熟期，衰退期,行业竞争格局,完全竞争，垄断竞争，寡头垄断，完全垄断,政策影响中国特色,白酒，,新能源汽车：产量,14,年,8.2,万辆,-15,年,37.9,万辆。,+362%,政策补贴刺激大，补贴刺激。,16,年政策比变化，补贴减少，越策行业,+100%,技术进步,：社会习惯改变：移动互联，物联网。,行业增长情况,.,2,公司主营业务,目的：公司在做什么,公司的主要产品、业务,每项主营业务的情况及变化（历史情况，未来预测）,量（产量销量），价格，产品情况,收入，成本，毛利率，占比,市占率，行业地位，竞争对手情况,.,3,公司商业模式,目的：了解公司挣钱模式,商业模式（业务模式，盈利模式，产品模式）,传统模式：卖东西,新兴模式：互联物联的发展，涌现很多新的商业模式,eg:,移动互联网,1,，电商，卖产品。,2,，广告。,3,，增值服务。,并不是所有新的商业模式都会成功，有些面临较大风险。例：很多互联网公司，烧钱,-,提高用户粘性,-,收费,成功的商业模式：提供独特价值，难以模仿，投入产出。,互联网程序化广告,Eg,：销量：按次数,ROI,销售额,/,广告投入要求,=8,则付费，否则不付费,竞价模式：平台公司,广告公司,广告主（大数据分析）,.,4,公司核心竞争优劣势,目的：是否具有独特的核心竞争力。,与国际国内竞争对手比较，或开创新领域,技术实力：国际，国内领先，行业领先。,（圆珠笔芯）,产品能力：品牌，质量，性能，成本控制力，性价比，产品前景（生命周期预测），新产品开发能力。（手游）,市场化能力：产品市场份额，行业地位。酒香也怕巷子深。,盈利能力,（产品，技术，财务）,管理能力,综合实力,.,5,财务分析,目的：评价公司财务状况优劣，风险评价公司财务状况健全与否优良,，发现管理和经营面临的问题和困难。评价是否存在重大风险发现造价迹象（证伪过程）,比率分析法：,1.,盈利能力指标：毛利率，净利率，营业利润率，净资产收益率，每股收益，每股经营现金流，每股净现金流。,2.,成长能力指标：收入增长，净利润增长,。,3.,偿债能力指标。,4.,资产营运指标。,Eg,：蓝田股份事件：刘姝威,定性分析法：看公司会计政策，稳健,or,激进,Eg,：乐视,.,6,公司发展战略,公司发展战略（天花板）,激进,or,稳健,内生,or,外延,是否转型,公司发展：目标，措施,公司管理层,是否有完善的管理体系，,公司文化，凝聚力,董事长个人能力,Eg,：华为基本法,.,7,盈利预测,主要假设前提,预测,业务预测：主营收入，成本，毛利率,利润表预测：,1.,主营收入，成本，毛利率，,2.,期间费用。,3.,投资收益。,4.,营业外收入，,所得汇率，净利率,.,8,公司潜在风险,政策变动风险,产业政策,、税收政策、环保监管，重污染上市公司,市场经营风险,国内外市场竞争加剧风险：（光伏）市场开拓的风险、原材料成本上升风险、技术创新风险,财务风险,汇率变动风险，净出口占比大的公司影响巨大、利率上升下降风险：（房地产，银行）。指标明显异常：存活，应收账款。资金链断裂风险,（,投入过大，财务费用过高,）,业绩风险,业绩大变脸，新产品不达预期，并购不成功，周期性行业公司拐点。,公司道德风险,业绩大幅变化，财务造假,农业公司出现黑天鹅，需格外小心,。,.,9,公司估值,相对估值（不同的公司建立不同的估值逻辑）,指标：,PE,，,PB,，,PS,，,PEG=,市盈率,/,净利润增长率小于,1,低估大于,1,高估，,P/GMV=,总市值,/,总的平台交易额（互联网平台公司）,估值比较：,1.,国际国内同类公司贵差距大。,2.,牛熊市差距大。,3.,不同行业大巨大,总市值：,1.,公司主页跨越多个行业。,2.,新兴行业，初创期，不盈利。,估值的前提是盈利预测,。,.,