中国医药行业A股上市公司高质量发展深度研究报告.pdf

中国医药生物行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报引言医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础，事关人民群众生命健康和高质量发展全局。2023年8月25日国务院常务会议，审议通过 医药工业高质量发展行动计划（20232025 年）、医疗装备产业高质量发展行动计划（20232025 年）和关于规划建设保障性住房的指导意见，会议指出要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。要充分发挥我国中医药独特优势，加大保护力度，维护中医药发展安全。要高度重视国产医疗装备的推广应用，完善相关支持政策，促进国产医疗装备迭代升级。要加大医工交叉复合型人才培养力度，支持高校与企业联合培养一批医疗装备领域领军人才。和恒咨询从医药生物行业概况、医药生物上市公司整体表现、医药生物上市公司财务质量、医药生物上市公司资本市场表现四个维度对医药生物行业进行深入研究。过去三年，医药生物上市公司数量持续增加，整体市值水平较高，在 A 股中占有重要地位。但从 2022 年 7 月 31 日到 2023 年 7 月 31 日，医药生物上市公司市值中位数下滑，且下滑幅度大于 A 股。从板块来看，医药生物上市公司集中在创业板，新上市企业更偏爱创业板和科创板。从细分行业来看，疫苗行业平均市值排名第一。过去 12 个季度，医药生物上市公司 A 股发展指数均高于临界值 100，表明医药生物上市公司发展质量优于 A 股表现，优势差距在 2020 年四季度有大幅减小，后续相对稳定，2023年一季度，医药生物 A 股上市公司发展指数为 126.2。上市公司财务质量方面，纵向来看，从 2020 年到 2022 年，医药生物上市公司资产、销售、研发规模持续扩张，盈利规模略有下滑，研发能力、议价能力提升，成长能力、股东回报、盈利能力、运营能力、利润质量、造血能力下滑，偿债能力基本稳定，医药生物上市公司整体财务质量呈下滑。横向来看，医药生物上市公司盈利规模大于 A 股表现，资产规模与 A 股持平，销售规模与 A 股存在差距，成长能力、股东回报、盈利能力、研发能力、利润质量、造血能力优中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报于 A 股，运营能力、议价能力与 A 股存在差距，偿债压力小于 A 股，更容易出现销售投入远高于研发投入的问题，医药生物上市公司整体财务质量优于 A 股。资本市场表现方面，纵向来看，从 2021 年 7 月 31 日到 2023 年 7 月 31 日，医药生物行业估值有所回落，更多医药生物行业上市公司受到券商和北上资金的关注，但高关注的公司有所减少，关注度较为分散。横向来看，医药生物行业的估值从高于 A 股变为低于 A 股，资本市场对医药生物行业的关注度与 A 股基本持平，但医药生物行业获得高度关注的公司占比低于 A 股，北上资金对医药生物行业的关注度高于 A 股整体水平。细分行业来看，血液制品、医疗研发外包和医疗设备市盈率整体估值较高，医药流通和诊断服务整体估值较低，资本市场对线下药店和医疗研发外包关注度最高，北上资金对线下药店、血液制品和诊断服务的关注度较高，对医疗设备和原料药的关注度较低。中国医药生物行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报目录目录一、医药生物行业上市公司概述.11.1 医药生物行业发展背景.11.1.1 中国老龄化程度日益加重，对医药医疗需求不断升高.11.1.2 心脑血管疾病、肿瘤以及神经系统疾病等慢病的死亡率正在加速增长 21.1.3 医疗改革促进产业结构升级.31.2 医药生物行业发展现状.41.2.1 医药生物行业整体概览.41.2.1 医药市场概览.91.2.2 医疗器械行业市场概览.111.2.3 医药流通行业市场概览.111.3 医药生物行业发展趋势.141.3.1 政策支持创造有利发展环境.141.3.2 原料药向下游一体化趋势.141.3.3 仿制药驱动向创新药驱动发展，化学药、抗体向细胞、基因治疗发展141.3.4 智慧医疗将会受到更多关注，家用医疗器械将是时代潮流.151.3.5 医药流通行业规模将继续扩大，行业集中度提高.16二、医药生物上市公司整体表现.172.1 医药生物上市公司总体分布与变动.172.1.1 医药生物上市公司群体在 A 股中占用重要地位.172.1.2 医药生物上市公司整体市值水平较高.172.1.3 医药生物上市公司市值有所下滑.18中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报2.2 医药生物上市公司板块分布.202.2.1 医药生物上市公司在创业板最多.202.2.2 医药生物上市公司近两年更偏爱上创业板和科创板.202.3 医药生物上市公司细分行业分布及变动.222.3.1 化学制药和医疗器械是医药生物上市公司的最主要构成.222.3.2 细分行业平均市值差异明显.232.4 医药生物上市公司市值规模前 50.25三、医药生物上市公司财务质量分析.263.1 医药生物上市公司发展指数表现.263.1.1 医药生物上市公司发展整体优于 A 股表现.263.1.2 医药生物行业上市公司盈利能力较 A 股有显著优势.263.2 规模.293.2.1 资产规模持续扩张，与 A 股水平持平.293.2.2 销售规模持续扩张，与 A 股仍存在差距.313.2.3 盈利规模同比略有下降，仍优于 A 股表现.333.2.4 规模总结.353.3 成长能力.373.3.1 销售规模成长性环比大幅降低，但仍优于 A 股表现.373.3.2 产品盈利成长性大幅下滑，仍明显优于 A 股.393.3.3 经营活动盈利成长性大幅下滑，仍优于 A 股表现.413.3.4 公司整体盈利成长性下滑，但仍明显优于 A 股表现.433.3.5 成长性总结.45中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报3.4 股东回报.483.4.1 股东回报逐年下滑，较 A 股优势缩小.483.4.2 资产回报逐年下滑，较 A 股优势缩小.503.4.3 经营资产质量逐年下滑，较 A 股优势缩小.523.4.4 进行现金分红的公司比例下滑，仍与 A 股存在差距.543.4.5 股东回报总结.563.5 盈利能力.583.5.1 产品盈利能力略微下滑，较 A 股仍有明显优势.583.5.2 经营活动盈利能力下滑，较 A 股仍有一定优势.603.5.3 盈利能力总结.623.6 研发能力.643.6.1 研发费用逐年提升，进行研发投入的公司比例较 A 股更高.643.6.2 研发重视逐年提升，较 A 股更重视研发.663.6.3 对销售的重视程度远高于研发，且重视度差距远大于 A 股.683.6.4 研发能力总结.703.7 运营能力.733.7.1 总资产运营效率降低，略低于 A 股水平.733.7.2 经营资产运营效率降低，与 A 股持平.753.7.3 存货运营效率略有下滑，略优于 A 股表现.773.7.4 运营能力总结.793.8 利润质量.813.8.1 利润变现能力基本稳定，略高于 A 股.81中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报3.8.2 利润结构质量下滑，但仍高于 A 股.833.8.3 利润质量总结.853.9 造血能力.873.9.1 经营活动造血规模基本稳定，略高于 A 股.873.9.2 经营活动造血能力下滑，但仍显著高于 A 股.893.9.3 造血能力总结.913.10 议价能力.933.10.1 对上游议价能力有所提高，但仍远低于 A 股.933.10.2 对下游议价能力基本稳定，且高于 A 股.953.10.3 议价能力总结.973.11 偿债压力.993.11.1 短期偿债压力稳定，小于 A 股.993.11.2 长期偿债压力略有增加，但小于 A 股.1012.11.3 偿债压力总结.1033.12 财务表现总结.105四、中国医药生物上市公司资本市场表现.1084.1 估值水平.1084.2 券商关注度.1124.3 资金关注度.1164.4 资本市场表现总结.120附件：群体上市公司发展指数说明.121中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报1一、医药生物行业上市公司概述1.1 医药生物行业发展背景1.1.11.1.1 中国老龄化程度日益加重，对医药医疗需求不断升高中国老龄化程度日益加重，对医药医疗需求不断升高中国老龄化程度日益严重。国际上，通常把 60 岁及以上的人口占总人口比重达到 10%，或 65 岁及以上的人口占总人口的比重达到 7%作为一个国家或地区进入老龄化社会（或老年型人口）的标准。中国自 1999 年开始正式进入老龄化社会，至今已有 24 年。根据国家统计局近十年数据，中国 65 岁以上人口 2013 年为 1.33 亿，到 2021 突破 2 亿，到 2022 年增长至 2.1 亿。65 岁以上人口占总人口的比例，从 2013 年的 9.7%增长到 2023 年的 14.9%图图 1 1：20132013 年年-2022-2022 年中国年中国 6565 岁以上人口数量及占总人口比例（单位：万人）岁以上人口数量及占总人口比例（单位：万人）数据来源：国家统计局，和恒整理伴随着中国人口老龄化进程，我国卫生费用总支出快速增长，人均卫生费用快速增长。2013 年，我国卫生费用总支出为 3.17 万亿，到 2021 年，卫生费用总支出已达到 7.68 万亿。人均卫生支出，从 2013 年的 2316.2 元，增长到 2021 年的 5440 元。过去不到十年时间，我国卫生费用总支出和人均卫生费用支出，均翻了一倍多。中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报2图图 2 2：20132013 年年-2021-2021 年中国卫生总费用及人均卫生费用年中国卫生总费用及人均卫生费用数据来源：国家统计局，和恒整理1.1.21.1.2 心脑血管疾病、肿瘤心脑血管疾病、肿瘤以及以及神经系统疾病等慢病的死亡率正在加速增长神经系统疾病等慢病的死亡率正在加速增长国家统计局数据显示，20132021 年我国居民死亡率占比最高的前三位是心脏病、恶性肿瘤及脑血管疾病，恶性肿瘤及脑血管导致的死亡人数占比在逐年上升。此外，帕金森、阿兹海默症等神经系统疾病死亡人数占比也在逐年上升。图图 3 3：20132013 年年 20212021 年居民主要疾病死亡人数占比年居民主要疾病死亡人数占比数据来源：国家统计局，和恒整理中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报3我国心脑血管疾病死亡人数已位居全球第一。根据 WHO(世界卫生组织)数据统计，中国是心脑血管疾病死亡人数最多的国家，其次是印度、俄罗斯、美国和印度尼西亚。此外，恶性肿瘤新增人数和死亡人数中国也占全球第一。由于人口增长和老龄化持续加深，预计我国未来心血管疾病、恶性肿瘤负担将继续增长。1.1.31.1.3 医疗改革促进产业结构升级医疗改革促进产业结构升级2009 年“新医改”奠定扩大医保可及性主基调。2015 年“药政改革”驱动供给端研发好药，提供高质量医疗服务，“药政改革”后药械审批去粗存精，筛选出高质量药品在市场流通，吸引了大量科学家不断回国创业，中国创新药萌芽。2018 年“国家医保局”成立，作为国家最大支付主体进行药品和医用耗材集中带量采购(集采)和医保谈判，优化支付结构，降低居民支付压力。国家基本医保覆盖率在阶段性政策影响下显著扩大，从 2007 年的 72%上升至 2015 年的 97%且保持稳定。伴随医疗卫生服务体系建设、集采和医保谈判规则趋于稳定和完善，中国医药产业结构也进一步升级。20202021 年，随着“两票制”范围扩大、“集采”常态化和规则完善、药企 GMP 生产质量提升，医药产业各环节逐步走向规范。2022 年医保谈判“简易续约”规则出台，器械和设备贴息贷款政策出台进一步扩大医疗新基建的规模，耗材集采的入围机制趋于缓和，三方面利好政策集中出现，有助于完善集采和续约整体规则，促进医药行业发展。2023 年 7 月 21 日，国家卫健委、公安部、审计署、国资委、国家市场监管总局、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局、国家药监局联合召开视频会议，部署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。以问题为导向，聚焦医药行业“关键少数”和关键岗位，坚决整治违规违纪违法行为，构建风清气正的行业氛围，为医药卫生事业高质量发展提供保障。本轮反腐工作涉及医疗行业全领域、全链条、全覆盖，治理药械销售费用率过高、院内不规范学术营销、带金销售等问题，覆盖面和深度超越历史。短期来看，在反腐工作压力下，医药、医疗器械推出速度可能变缓。但从长期来看，一批价格高、疗效差的药品将会被淘汰，市场将回归理性，更加关注疗效好、价格合理的创新药械，促进整个产业的创新升级。中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报41.2 医药生物行业发展现状1.2.11.2.1 医药生物行业整体概览医药生物行业整体概览医药生物产业主要包括医药、医疗器械、医药商业、医疗服务等板块，涵盖医药、生物制品、医疗器械研发、生产、流通、销售、服务等各个环节。制药主要指药品的研发、生产和销售，包括化学药、中药及生物药等；医疗器械指单独或者组合应用于人体的仪器、设备、器具、体外诊断试剂及校准物、材料或者其他物品，主要包括医疗设备、医疗耗材以及体外诊断；医药商业主要指医药的流通环节；医疗服务主要是提供终端用户的环节。图图 4 4：医药生物产业链图谱医药生物产业链图谱数据来源：申万指数网站，和恒整理申万行业分类中，医药生物为一级行业，其下设有 6 个二级行业，15 个三级行业。中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报5图图 5 5：医药生物申万行业分类（医药生物申万行业分类（20212021 版）版）数据来源：申万指数网站，和恒整理医药生物行业是 A 股上市公司的重要构成。截至 2023 年 7 月 31 日，医药生物行业（以2021 版申万行业分类为准）共有上市公司 487 家，公司数量 A 股行业排名第二，占 A 股数量的 9.5%，医药生物行业总市值 69,662 亿元，总市值 A 股行业排名第二，占 A 股总市值的 8.9%。中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报6图图 6 6：A A 股上市公司行业数量分布（家）股上市公司行业数量分布（家）数据来源：Choice，和恒整理，截至 2023 年 7 月 31 日中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报7图图 7 7：A A 股上市公司总市值行业分布（亿元）股上市公司总市值行业分布（亿元）数据来源：Choice，和恒整理，截至 2023 年 7 月 31 日2014 年 7 月 31 日2023 年 7 月 31 日，医药生物 A 股公司总市值整体处于上升趋势。2020 年、2021 年受新冠疫情影响，医药生物 A 股上市公司总市值有爆发式增长。2022 年，中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报8新冠疫情结束后，医药生物总市值有所回落，但较疫情前依然有大幅增长。图图 8 8：近近 1010 年，医药生物年，医药生物 A A 股上市公司总市值变动（亿元）股上市公司总市值变动（亿元）数据来源：Choice，和恒整理从二级行业来看，截至 2023 年 7 月 31 日，化学制药、医疗器械、生物制品市值排名靠前。化学制药市值近 10 年一直居于领先地位，医疗器械则是增长最快的二级行业，医疗服务在疫情期间市值增长明显，在疫情结束后，下降幅度也最大。图图 9 9：近近 1010 年，医药生物年，医药生物 A A 股上市公司二级行业总市值变动（亿元）股上市公司二级行业总市值变动（亿元）数据来源：Choice，和恒整理中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报9医药生物 A 股上市公司在地域上表现出明显的集群效应，医药生物 A 股上市公司分布最多的省份是广东、浙江、江苏、北京和上海，明显高于其他省份。其次是山东，有 32 家医药生物 A 股上市公司。湖南、湖北、四川、重庆是第三梯队。其他省份医药生物 A 股上市公司均不超过 10 家。图图 1010：医药生物医药生物 A A 股上市公司地域分布（家）股上市公司地域分布（家）数据来源：Choice，和恒整理1.2.11.2.1 医药市场概览医药市场概览根据中康 CMH 数据显示，2022 年中国药品市场规模达到 19,125 亿元，预计 2023 年将达到 19,318 亿元。从 2010 年至 2022 年，除 2020 年受疫情影响，销售额有所下降外，中国医药市场逐年稳步增长。未来随着人民生活水平持续提高，中国人口老龄化，对医疗健康需求将会继续增大，中国医药市场还存在很大潜力。在销售渠道上，目前医院还是最主要的渠道，2022 年医院药品销售占到整个市场的 64%，其次是零售药店，2022 年占比 23%，第三是基层医疗，占比 10%，第四是电商渠道，占比4%。随着互联网的兴起，电商渠道占比逐年提高，预测 2023 年将达到 5%。中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报10图图 1111：药品市场药品市场-全国各终端渠道销售额（亿元）占比趋势全国各终端渠道销售额（亿元）占比趋势数据来源：中康 CMH，和恒整理新药品上市进入爆发期。从 2017 年开始，受益于政策的支持，新药上市数量显著增加，2021 年一年上市 82 种新药，其中国产新药上市占比明显提高。新药注册特殊审批管理规定加快新药注册步伐，包括 4 种具体方式：优先审评、突破性疗法、附条件批准、特别审批。药品上市许可申请审评时限缩短至 130 日，临床急需的境外已上市境内未上市的罕见病药品，审评时限为 70 日。图图 1212：2010202120102021 年中国上市新药数量年中国上市新药数量数据来源：NextPharma数据库，和恒整理中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报111.2.21.2.2 医疗器械行业市场概览医疗器械行业市场概览医疗器械产业链上游以各种原材料供应商及技术研发企业为主；中游以各类医疗设备、耗材相关的制造企业为主；下游则以各类医疗机构、科研机构、第三方检验中心以及 C 端使用者为主。中国医疗器械行业经过多年的发展，已经形成了一个规模庞大、结构合理、技术先进的产业体系。2022 年中国医疗器械市场规模达 9,582 亿元人民币，近 7 年复合增速约 17.5%，已跃升成为除美国外的全球第二大市场。预计未来 5 年，器械领域市场规模年均复合增长率约为 14%，至 2023 年底将突破万亿。从行业细分来看，我国医疗企业行业主要集中在医疗设备领域，占比 57%，其次是高值耗材，占比 17%，体外诊断与低值耗材分别占比 13%。图图 1313：医疗器械细分市场占比医疗器械细分市场占比数据来源：iResearch，和恒整理从药械比角度看，我国目前药械比仅为 2.9，与全球平均药械比 1.4 比较仍有较大差距。医疗影像、心脏起搏器、人工关节等高端医疗设备产品仍然由跨国企业主导，而超声波、电子胃镜、血液透析等中低端产品则由国内企业占据较大优势。未来，随着国内企业的技术创新和品牌建设，国产替代将在更多高端产品领域实现突破。随着鼓励医疗创新的政策陆续出台，以及我国老龄化程度持续加深，我国医疗器械市场仍将保持高速发展。1.2.31.2.3 医药流通行业市场概览医药流通行业市场概览近年来，随着我国经济增长，人民生活水平提高，对于医药健康服务需求也在不断增长，进而推动医药流通端的市场扩容。同时，医药流通行业的改革，使得医药流通行业更加趋于中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报12成熟，为医药流通行业企业建立了良好的生长环境。根据商务部2021 年药品流通行业运行统计分析报告统计数据，2021 年全国七大类医药商品销售总额 26,064 亿元，同比增长 8.5%。其中，药品零售市场销售额为 5,449 亿元，同比增长 7.4%。药品批发市场销售额为 20,615 亿元，同比增长 8.65%。全国药品流通市场销售规模稳步增长，增速逐渐恢复至疫情前水平。截止到 2021 年底，全国零售药店共 59 万家，连锁化率提升至 57.2%。其中，零售连锁总部 6,596 家、下辖门店 33.7 万家，零售单体药店 25.3 万家。连锁药店的增长速度，远远高于单体药店。图图 1414：20172017 20212021 年全国药店总数（万家）及连锁化率年全国药店总数（万家）及连锁化率数据来源：商务部、药监局，和恒整理从市场集中度看，连锁药店的集中度稳步提升。2017 年，百强药店销售总额为 1,232亿元，占全国零售市场总额的 30.8%，到 2021 年，百强药店销售总额稳步提升至 1,912 亿元，占全国零售市场总额的 35.6%。中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报13图图 1515：20172017 2 20 02121 年药店零售行业百强企业规模（亿元）年药店零售行业百强企业规模（亿元）&市场集中度市场集中度数据来源：商务部、药监局，和恒整理医药批发市场集中度也在逐年提高。2017 年，药品批发百强销售总额为 12,088 亿元，占全国医药市场总额的 70.7%。2021 年，药品批发百强销售总额稳步提升至 17,175 亿元，占全国零售市场总额的 75.5%。图图 1616：20172017 2 20 02121 年药店批发行业百强企业规模（亿元）年药店批发行业百强企业规模（亿元）&市场集中度市场集中度数据来源：商务部、药监局，和恒咨询整理中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报141.3 医药生物行业发展趋势1.3.11.3.1 政策支持创造有利发展环境政策支持创造有利发展环境习近平总书记在党的二十大报告中指出：“推进健康中国建设。把保障人民健康放在优先发展的战略位置，完善人民健康促进政策。深入开展健康中国行动和爱国卫生运动，倡导文明健康生活方式。”近年来，国家出台了一系列政策措施，在政策层面给予较大扶持力度，旨在促进医药生物行业的创新发展。例如，“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划，提出了实施药品安全全过程监管、支持产业升级发展、完善药品安全治理体系、持续深化审评审批制度改革、严格疫苗监管、促进中药传承创新发展等任务；关于促进医疗器械创新发展的指导意见提出了加快推进医疗器械审评审批制度改革、加强医疗器械创新能力建设、完善医疗器械创新政策体系等方面的具体措施；关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见，促进仿制药替代使用等。这些政策都为医药生物行业提供有利的发展环境，鼓励和引导企业加大创新投入，提升产品质量和水平，满足人民群众日益增长的健康需求。措施上，继续深化医疗改革，通过“三医”联动推动医疗体系高质量发展。“医疗”方面改革，包括公立医院改革、分级诊疗，慢病管理等问题；“医保”的改革，包括国家谈判、带量采购、医保统一支付价，以及 DRG 支付方式改革；“医药”方面的改革，包括零售及医药电商以及创新药加速审批。1.3.21.3.2 原料药向下游一体化趋势原料药向下游一体化趋势药品制造产业链中，分子砌块、中间体、原料药、制剂呈层层递进的关系。一致性评价和带量采购政策推行之后，行业竞争加剧且集中度提高，原料药企业依靠成本及质量优势，将更容易向下游制剂进行延伸、掌握市场主动权。具体来看，特色原料药企业拥有质量把控和成本控制的优势，为发展仿制药提供了良好的基础，能更快完成仿制药由非规范市场到规范市场的升级、原研药专利到期后向首仿升级，提升公司在产业链中的地位。原料药及制剂一体化已经成为行业发展的主流趋势。1.3.31.3.3 仿制药驱动向创新药驱动仿制药驱动向创新药驱动发展发展，化学药、抗体向细胞、基因治疗发展，化学药、抗体向细胞、基因治疗发展2022 年中国创新药市场规模约 11,000 亿，在创新药产品不断上市等因素驱动下，预期中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报15未来以 10%的年复合增速加速增长。2021 年，泽璟生物、亚盛医药、康方生物、腾盛博药等多家生物医药企业迎来首款商业化新药。Biotech 公司快速兴起，通过加大研发投入、扁平化管理、强执行力和员工激励等方式，以研发速度、管线布局实现弯道超车。预期未来制药行业的核心竞争力，将转向产品力和管线的竞争。持续的技术创新带动市场不断涌现符合临床需求的创新产品，驱动创新药行业发展。“一致性评价+带量采购”模式压缩了仿制药的利润空间。带量采购价格平均降幅 50%，甚至部分产品直接降价超 90%。仿制药的利润空间被大幅压缩。同时，自 2015 年以来，国家不断出台政策鼓励医药企业研发投入，也在推动向创新药的转变。从化学药、抗体向细胞、基因治疗发展。新冠疫情加速了 RNA 药物的上市，随着递送技术的发展和 RNA 药物形式的多样化发展，核酸药物已经开启繁荣发展的时代，也被称为继化学药、抗体药后的第三代药物。核酸药物包括 mRNA、反义寡核苷酸、环形 RNA、非编码 RNA、核酶、脱氧核酶、小干扰 RNA(siRNA)和微小 RNA(miRNA)等多种形式。目前全球已有 14 款核酸药物获批，2 种 mRNA 疫苗获得 FDA 的紧急使用授权，此外有众多核酸药物在临床试验中，预计随着核酸药物技术的不断改进和对遗传调控的深入理解，未来核酸药物会有更加长足的发展，并在传染病以外的疾病领域也会有所突破。1.3.1.3.4 4 智慧医疗将会受到更多关注，家用医疗器械将是时代潮流智慧医疗将会受到更多关注，家用医疗器械将是时代潮流随着人均可支配收入提高、城镇化加快、人口老龄化趋势加速、居民卫生健康意识的增强以及药械市场结构的调整，全球医疗器械市场整体呈稳步增长态势，就全球医疗器械市场的分布情况来看，对医疗器械产品的质量及服务要求会逐步提高，医疗器械市场规模庞大、需求增长稳定。智慧医疗将会受到更多关注。随着科技的不断进步，医疗器械行业也在不断地进行技术创新和升级。例如，人工智能、云计算、物联网、大数据等技术的应用，不仅可以提高医疗器械的性能和效率，降低成本和风险，还可以拓展医疗器械的功能和应用场景，为用户提供更好的服务和体验。家用医疗器械将是时代潮流。慢性病、失能半失能、亚健康、康复治疗、高龄等人群对家用医疗器械有旺盛需求，家用医疗器械的需求量与老年人口数量成正比。据国家卫健委测算，预计“十四五”时期，60 岁及以上老年人口总量将突破 3 亿，占比将超过 20%，进入中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报16中度老龄化阶段。2035 年左右，60 岁及以上老年人口将突破 4 亿，在总人口中的占比将超过 30%，进入重度老龄化阶段。尽管我国居民还尚未形成大规模消费习惯，使用范围较小，使用品种较少，但潜在市场空间巨大。1.3.1.3.5 5 医药流通行业规模将继续扩大，行业集中度提高医药流通行业规模将继续扩大，行业集中度提高随着国内居民消费水平的提高，健康观念的提升，以及人口老龄化程度加剧，对医药的需求整体扩大，将促使我国药品流通行业规模进一步扩大。同时，在政策利好推动下，未来医药流通领域的行业集中度还会继续提高，企业竞争尤其是龙头企业间的竞争也会益发激烈。在信息技术的赋能下，我国医药流通供应链物流服务将会更加完善。随着我国药品集中采购、药品定价模式和医保支付标准的改革，未来我国药品零售业态结构、竞争方式等将加速改变，特药（DTP）药房、慢病药房等专业特色药房将会不断涌现，智慧药房成为转型升级新亮点。医药电商潜在发展空间巨大，未来医药电商的跨界融合与发展将是行业服务模式转型的关键。中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报17二、医药生物上市公司整体表现2.1 医药生物上市公司总体分布与变动2 2.1.1.1.1 医药生物上市公司群体在医药生物上市公司群体在 A A 股中占用重要地位股中占用重要地位医药生物上市公司数量持续增长。医药生物上市公司数量持续增长。截至 2023 年 7 月 31 日，医药生物上市公司共 487家，较 2022 年 7 月 31 日，医药生物上市公司数量增加 40 家，增速 8.95%。医药生物上市公司在医药生物上市公司在 A A 股中占有重要地位。股中占有重要地位。截至 2023 年 7 月 31 日，A 股上市公司共5106 家，医药生物占比 9.54%，在 A 股数量排名第二，仅次于机械设备行业上市公司数量（543 家）。医药生物上市公司总市值 69,662 亿元，在 A 股各行业中排名第二，仅次于电子行业（70,613 亿元）。图图 1717：医药生物上市公司数量（家）医药生物上市公司数量（家）图图 1818：医药生物上市公司数量医药生物上市公司数量 A A 股股占比占比数据来源：Choice，和恒整理2 2.1.2.1.2 医药生物上市公司整体市值水平较高医药生物上市公司整体市值水平较高医药生物上市公司市值规模差异大医药生物上市公司市值规模差异大。2023 年 7 月 31 日，医药生物上市公司中市值最大的为医疗设备的迈瑞医疗，市值为 3,588.83 亿元，市值最小的为原料药的新赣江，市值为6.51 亿元。医药生物上市公司中型和大型市值规模的公司较多医药生物上市公司中型和大型市值规模的公司较多。2023 年 7 月 31 日，医药生物上市公司中市值规模 20 亿以下的公司占比 6%，2050 亿的公司占比 33%，超过 50 亿的公司占比 61%，其中，34%的公司市值规模超 100 亿，2%的公司市值规模超 1000 亿。中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报18图图 1919：医药生物上市公司市值分布（家）医药生物上市公司市值分布（家）数据来源：Choice，和恒整理，时间截至 2023 年 7 月 31 日医药生物上市公司市值规模腰部集中度更高医药生物上市公司市值规模腰部集中度更高。2023 年 7 月 31 日，医药生物上市公司市值规模中位数为 68.14 亿元，较 A 股高 13.42 亿元，但平均值较 A 股低 10.83 亿元，医药生物整体的市值规模水平更高，但 A 股的极端值更大。从分布来看，医药生物市值规模在50 亿到 500 亿区间的公司占比为 58%，而 A 股在该区间的公司比例为 49%，医药生物上市公司市值更加集中在腰部。图图 2020：医药生物上市公司与医药生物上市公司与 A A 股上市公司市值分布股上市公司市值分布数据来源：Choice，和恒整理，时间截至 2023 年 7 月 31 日2 2.1.3.1.3 医药生物上市公司市值有所下滑医药生物上市公司市值有所下滑医药生物上市公司市值有所下滑。医药生物上市公司市值有所下滑。从 2022 年 7 月 31 日到 2023 年 7 月 31 日，医药生物上市公司数量增加 40 家，总市值仅增加 1304.08 亿元。医药生物上市公司平均市值从237.77 亿元下滑到 166.56 亿元，降幅 29.95%，市值中位数从 88.97 亿元下滑到 74.03 亿元，降幅 16.80%。医药生物上市公司市值下滑幅度远超医药生物上市公司市值下滑幅度远超 A A 股整体水平股整体水平。从 2022 年 7 月 31 日到 2023 年 7中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报19月 31 日，医药生物上市公司市值平均值降幅 29.95%，较 A 股降幅（8.70%）高 21.25 个百分点，市值中位数降幅 16.80%，较 A 股降幅（0.79%）高 16.01 个百分点。图图 2121：医药生物上市公司总市值（亿元）医药生物上市公司总市值（亿元）图图 2222：医药生物上市公司总市值医药生物上市公司总市值 A A 股占比股占比数据来源：Choice，和恒整理中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报202.2 医药生物上市公司板块分布2 2.2.1.2.1 医药生物上市公司在创业板最多医药生物上市公司在创业板最多医药生物上市公司在创业板最多医药生物上市公司在创业板最多。在各板块中，2023 年 7 月 31 日医药生物上市公司的数量排名为：创业板、深圳主板、上海主板、科创板、北交所。其中，创业板 139 家，深圳主板 116 家，上海主板 109 家，科创板 106 家，北交所最少，只有 17 家。医药生物上市公司各板块总市值差异较大医药生物上市公司各板块总市值差异较大。在各板块中，2023 年 7 月 31 日，医药生物上市公司在上海主板总市值最高，为 22,486 亿元，创业板第二，为 19,380 亿元，北交所最小，仅 251 亿元。医药生物上市公司各板块平均市值差异较大医药生物上市公司各板块平均市值差异较大。在各板块中，2023 年 7 月 31 日，医药生物上市公司在上海主板平均市值最高，为 206.29 亿元，创业板第二，为 139.43 亿元，深圳主板仅排第三，为 127.94 亿元，北交所最小，仅 14.75 亿元。图图 2323：医药生物上市公司板块分布（家）医药生物上市公司板块分布（家）图图 2424：医药生物上市公司板块分布医药生物上市公司板块分布(亿元亿元)数据来源：Choice，和恒整理，时间截至 2023 年 7 月 31 日2 2.2.2.2.2 医药生物上市公司近两年更偏爱上创业板和科创板医药生物上市公司近两年更偏爱上创业板和科创板近两年医药生物新上市公司主要集中在创业板和科创板近两年医药生物新上市公司主要集中在创业板和科创板。2021 年 7 月 31 日到 2023 年7 月 31 日，医药生物新增上市公司 94 家，41 家选择科创板，40 家选择创业板。科创板在医药生物上市公司中扮演着明显愈发重要的角色。科创板在医药生物上市公司中扮演着明显愈发重要的角色。2021 年 7 月 31 日到 2023年 7 月 31 日，医药生物上市公司在科创板的数量占比从 16.8%增加到 22%，总市值占比从13.3%增加到 18%。中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报21图图 2525：医药生物上市公司医药生物上市公司分分板块数量分布板块数量分布变动变动图图 2626：医药生物上市公司分板块总市值分医药生物上市公司分板块总市值分布变动布变动数据来源：Choice，和恒整理中国医药行业 A 股上市公司高质量发展蓝皮书2022 年报222.3 医药生物上市公司细分行业分布及变动2.3.12.3.1 化学制药和医疗器械是医药生物上市公司的最主要构成化学制药和医疗器械是医药生物上市公司的最主要构成二级行业分类来看，化学制药和医疗器械是医药生物上市公司的最主要构成。二级行业分类来看，化学制药和医疗器械是医药生物上市公司的最主要构成。2023 年7 月 31 日，医药生物二级行业分类中，化学制药公司最多，为 156 家，医疗器械公司数量第二，为 123 家，中药为 73 家。图图 2727：医药生物上市公司二级行业分类数量分布（家）医药生物上市公司二级行业分类数量分布（家）数据来源：Choice，和恒整理，时间截至 2023 年 7 月 31 日二级分类中二级分类中，化学制药总市值规模最大化学制药总市值规模最大。2023 年 7 月 31 日，医药生物下的申万二级行业分类中，化学制药总市值规模最大，为 17,651 亿元，医疗器械公司数量第二，为 15,251亿元，生物制品第三，为 11,932 亿元。图图 2828：医药生物上市公司二级行业分类总市值分布（亿元）医药生物上市公司二级行业分类总