第一章-财务管理导论财务管理课件及习题参考答案(揭志锋).ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财 务 管 理,21,世纪应用型本科会计系列规划教材,揭志锋 主编,东北财经大学出版社,通过本课程教学，使学生：,掌握财务管理基本原理、基本技能及基本方法,关注财务管理前沿的发展动态,完整把握财务会计学科体系,提高从事实务工作的能力,教学目标,课程简介,基础会计,财务活动,财务关系,财务管理环节,涉及内容：,预修课程：,内容体系,第一章 财务管理导论,第二章 货币时间价值与风险分析,第三章 筹资管理,第四章 资本成本与资本结构,第六章 营运资本管理,第九章 财务分析,第五章 投资管理,第七章 收益分配管理,第八章 财务预算,财务管理观念,财务活动,财务管理环节,课程定位,对于本科阶段的学习来讲：,学习“初级财务管理”和“中级财务管理”，为“高级财务管理”奠定基础,教学环节,（,1,）课前准备,阅读教学计划相关问题；,阅读教材中相关章节及补充材料；,复习上一次课程讲授内容。,讲授主要知识点；,讨论重点、难点问题；,习题与实训解析,个人作业,小组作业,（,2,）课堂授课,（,3,）课后复习,教材及主要参考资料,主要教材：,财政部会计资格评价中心,：,财务管理,，中国财政经济出版社，,2013,年,刘淑莲：,财务管理,，东北财经大学出版社（第二版），,2010,年,财政部企业司编：,企业财务通则,解读，中国财经出版社，,2007,年,相关国际会计准则，中国企业会计准则,上市公司年报,参考资料：,揭志锋：,财务管理,，东北财经大学出版社，,2013,年,第一章 财务管理导论,第一节 财务管理内容,第二节 财务管理目标,第三节 财务管理环节,第四节 财务管理环境,学习目的与要求,1.,了解现代企业财务管理包括筹资、投资、营运资金及收益分配,等财务活动,2.,理解现代财务管理目标观点存在利润最大化、每股盈余最大化、,股东财富最大化、企业价值最大化、相关者利益最大化等主要观,点,3.,掌握企业财务管理包括财务预测、预算、决策、控制及分析等,主要环节,4.,熟悉企业财务管理所处的法律、金融市场和经济等主要环境,本章重难点,本章重点：,财务管理活动涉及的筹资、投资、营运资金及收益分配等活动,现代企业财务管理目标,本章难点：,财务管理活动相互之间的关系,企业财务管理目标及财务管理涉及的主要环节,第一节 财务管理内容,一、筹资活动,二、投资活动,三、营运资金活动,四、收益分配活动,净营运资金,长期投资管理,营运资金管理,长期筹资管理,流动资产,流动负债,固定资产,无形资产,其他资产,长期负债,股本,留存收益,投资活动,筹资活动,注,：,股利政策,可看作是筹资活动的一个组成部分,财务管理的含义,是指其为了达到一定的经营目标，根据财经法律法规，按照财务管理原则，利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是企业,组织财务活动,、,处理财务关系,的一项综合性管理工作。,财务管理基本内容,资产负债表模式,一、筹资活动,含义,也称,融资活动,，是指企业为了满足用于,内外部资金需要,而筹集所需资金的过程,在筹资过程中，企业亟待解决的问题主要有：,（,1,）筹资规模是多少；,（,2,）向谁筹资；,（,3,）何时筹资；,（,4,）如何筹资；,（,5,）筹资结构如何确定？,规模、渠道、方式（或手段）、结构,一、筹资活动,可供企业选择筹资渠道常见的分类标准,A.,按,资金性质,债务筹资,权益筹资,B.,资金使用时间长短,短期筹资,长期筹资,二、投资活动,是以实现投资收益回收现金流而发生的现金流出。,对内部经营所需的投入,对外部投放,广义投资,狭义投资,三、营运资金活动,为了满足企业日常营运需要而垫支的资金,营运资金的周转与生产经营周期具有一致性,在一定时期内，资金周转速度越快，资金利用效率越高，就可能生产出更多,的产品，取得更多的收入，获得更多的报酬,四、收益分配活动,广义的分配是对企业,各种收入,进行分割和分派的过程,狭义的分配仅指对企业,净利润,的分配,财务管理内容涉及财务活动的四个方面，它们之间是相互联系、相互依存的关,系。正是上述相互联系又有区别的四个方面，构成了企业完整的财务管理活,动，从而也构成了企业财务管理内容,第二节 财务管理目标,一、财务管理目标理论观点,二、企业相关者利益冲突协调,一、财务管理目标理论观点,（一）利润最大化观点,（二）每股盈余最大化观点,（三）股东财富最大化观点,（四）企业价值最大化观点,（五）相关者利益最大化观点,财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。,最具有代表性的财务管理目标有以下五种观点：,1.,以利润最大化作为财务管理目标的,原因,：,一、财务管理目标理论观点,（一）利润最大化观点,符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；,资本的使用权最终属于获利最多的企业；,只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。,2.,以利润最大化作为财务管理目标存在的,优点：,（一）利润最大化观点,有利于企业资源的合理有效配置；,有利于企业整体经济效益的提高。,一、财务管理目标理论观点,一、财务管理目标理论观点,3,.,以利润最大化作为财务管理目标存在的,缺点,：,（一）利润最大化观点,没有考虑利润实现时间和货币时间价值,；,没有考虑投入资本和利润之间的关系,；,没有考虑风险问题；,可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。,1.,以每股盈余最大化观点,认为：,一、财务管理目标理论观点,（二）每股盈余最大化观点,应当把企业实现的利润和股东投入资本联系起来考察，用每股盈,余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润,最大化目标”的缺点,一、财务管理目标理论观点,2,.以,每股盈余最大化,作为财务管理目标存在的,缺点,：,（二）每股盈余最大化观点,仍然没有考虑每股盈余取得的时间性和货币时间价值,；,仍然没有考虑每股盈余的风险性,。,股东财富,=,股票数量,股票价格,当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大,2.,股东财富最大化作为财务管理目标的,优点,能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素,能够克服企业在追求利润上的短期行为,能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求,一、财务管理目标理论观点,（三）股东财富最大化观点,1.,股东财富的确定,3.,以股东财富最大化作为财务管理目标的,缺点,只适用于上市企业，对非上市企业则很难适用；,股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；,实际工作中可能会导致企业所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。,一、财务管理目标理论观点,（三）股东财富最大化观点,1.,企业价值的确定,企业价值是指企业全部资产的市场价值，即企业资产未来预期现金流量的现值。,企业价值,=,债券市场价值,+,股票市场价值,一、财务管理目标理论观点,（四）,企业价值最大化观点,2.,企业价值最大化作为财务管理目标的,优点：,考虑了货币时间价值和投资风险价值；,反映了对企业资产保值、增值的要求；,有利于克服企业的短期行为；,有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。,一、财务管理目标理论观点,（四）企业价值最大化观点,3.,以企业价值最大化作为财务管理目标的,缺陷：,对非上市企业很难适用；,企业价值，特别是股票价值并非为企业所控制，其价格波动也并非与企业财务状况的实际变动相一致，这对企业实际经营业绩的衡量也带来了一定的问题。,一、财务管理目标理论观点,（四）企业价值最大化观点,一、财务管理目标理论观点,（五）,相关者利益最大化观点,企业是一个利益关系纽带，涉及：,股东,债权人,管理者,职工,社区,环境,客户,供应商,政府,企业,一、财务管理目标理论观点,1.,以相关者利益最大化作为财务管理目标的具体,内容：,强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内,强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系,强调对代理人（经营者）监督和控制，建立有效激励机制以便战略目标顺利实施,关心员工利益,不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者,关心客户长期利益，以便保持销售收入长期稳定增长,加强与供应商协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象宣传，遵守承诺，讲究信誉,保持与政府部门良好关系,（五）相关者利益最大化观点,2.,以相关者利益最大化作为财务管理目标的,优点：,有利于企业长期稳定发展,体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益,的统一,这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各,利益相关者的利益,体现了前瞻性和现实性的统一,一、财务管理目标理论观点,（五）相关者利益最大化观点,利益相关者利益最大化是企业财务管理最理想的目标。但是鉴于该目标过于理想化，且难以实现操作，本书后面叙述的章节仍采用,企业价值最大化,作为财务管理的目标。,企业代理关系模式,社区,供应商,客户,政府,企 业,股,东,债 权 人,经 营 者,委 托 人,委托人,代 理 人,代理人,社 会,公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面：,股东与经营者,股东与债权人,公司与其他关系人,二、企业相关者利益冲突协调,(,一）股东与经营者,股 东,目标：,实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。,它表现为货币性收益目标。,经 营 者,目标：,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。,它表现为货币性收益与非货币性收益目标。,2.,二者目标函数不一致的具体表现：,1.,二者之间代理关系产生的首要原因：,资本所有权与经营权的分离,二、企业相关者利益冲突协调,委托人,代理人,二、企业相关者利益冲突协调,激励机制,A,路径,B,路径,监督机制,3.,解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,二、企业相关者利益冲突协调,3.,解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,通过经营业绩考评等监督方式,解聘,通过所有者约束经营者,接收,通过市场约束经营者,将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施,方法一,建立监督机制,方法二,建立激励机制,基本方式,股票期权,年薪制,二、企业相关者利益冲突协调,（二）,股东与债权人,股 东,目标：,借入资金扩大生产经营,它强调借入资金的收益性,债 权 人,目标：,贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入,它强调贷款的安全性,1.,二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”,2.,二者目标函数不一致的具体表现：,二、企业相关者利益冲突协调,V B,S=V-B,债权人索偿权,=B,VB,S=0,债权人索偿权,B,企业价值（,V,）,B=$100,债券价值（,B,）,股票价值（,S,）,B,价值,股权、债权、企业价值,二、企业相关者利益冲突协调,3.,股东给债权人带来利益损失的具体表现：,股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。,股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。,二、企业相关者利益冲突协调,4.,债权人为保护其利益通常采取的措施：,第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率；,第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。,二、企业相关者利益冲突协调,（三）企业与其他关系人,社会成本是指企业经营过程中产生，不能追索或向企业收取费用以弥补的成本,有关企业与社会相互关系的假设：一般当确定企业或股东财富最大化目标时，假设因此而产生的社会成本像其他成本项目一样可以向企业追索和收取补偿费，或者相对财富最大化所产生的价值，社会成本很小。大多数情况下，这些假设并不合理。,理论学家认为，当企业知道存在巨大社会成本时，财富最大目标应服从广义的社会利益。,二、企业相关者利益冲突协调,第三节 财务管理环节,一、财务预测,二、财务决策,三、财务预算,四、财务控制,五、财务分析,一、财务预测,含义：,企业根据财务活动的历史资料，考虑现实要求和条件，对企业未来财务活动做出较为具体预计和测算的过程,主要任务：,测算各项生产经营方案经济效益，为决策提供可靠的依据,预计财务收支发展变化情况，以确定经营目标,测定各项定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务,一、财务预测,定性预测法,定量预测法,方 法,（,1,）明确预测目标,（,2,）搜集相关资料,（,3,）建立预测模型,（,4,）确定财务预测结果,步 骤,二、财务决策,含义：,财务人员按照财务目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案进行比较分析，并从中选出最佳方案的过程,财务管理核心是财务决策,财务预测是为财务决策服务的,决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败,二、财务决策,经验判断法,淘汰法,排队法,归类法,定量分析方法,优选对比法,数学微分法,线性规划法,概率决策法,方 法,（,1,）确定决策目标,（,2,）提出备选方案,（,3,）选择最优方案,步 骤,三、财务预算,含义：,财务预算,是以财务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础进行编制，是财务预测和财务决策的具体化，是控制财务活动的依据,是指运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动内容及指标所进行的具体规划,三、财务预算,（,1,）分析财务环境，确定预算指标,（,2,）协调财务能力，组织综合平衡,（,3,）选择预算方法，编制财务预算,步 骤,四、财务控制,含义：,指利用有关信息和特定手段，对企业财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标过程,前馈控制,过程控制,反馈控制,方 法,五、财务分析,含义：,是指根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程,（,1,）占有资料，掌握信息,（,2,）指标对比，揭露矛盾,（,3,）分析原因，明确责任,（,4,）提出措施，改进工作,步 骤,比较分析,比率分析,综合分析,方 法,第四节 财务管理环境,一、法律环境,二、金融市场环境,三、经济环境,一、法律环境,企业从事各种合法经济活动提供保护,法律既约束企业非法经济行为，也为,国家相关法律法规按照对企业财务管理内容的影响情况,法律环境对企业影响范围包括企业组织形式、治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等,影响企业筹资活动的各种法规,影响企业投资活动的各种法规,影响企业收益分配活动的各种法规,公司法,证券法,金融法,合同法,公司法,证券法,企业财务通则,公司法,税法,企业财务通则,二、金融市场环境,（一）金融市场的含义,它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；,它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；,它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。,（二）金融市场的作用,1.,资本的筹措与投放；,2.,分散风险；,3.,转售市场；,4.,降低交易成本；,5.,确定金融资产价格。,二、金融市场环境,金融市场,货币市场,外汇市场,商品期货市场,期权市场,债券市场,股票市场,有价证券市场,保值市场,（三）金融市场的基本分类,按照金融工具分类,二、金融市场环境,金融市场关系图,有介证券市场,货币市场,债券市场,股票市场,外汇市场,期货市场,期权市场,二、金融市场环境,（三）金融市场其他分类,1.,按金融市场的,组织方式不同,拍卖市场（交易所市场）,柜台市场（证券公司市场或店头市场）,2.,按金融工具的,期限不同,3.,按金融市场活,动的目的不同,长期金融市场,(,资本市场,),短期金融市场,(,货币市场,),有价证券市场,保值市场,二、金融市场环境,4.,按金融交易的,过程不同,二级市场,(,流通市场或次级市场,),初级市场,(,发行市场或一级市场,),5.,按金融市场所处的,地理位置和范围不同,地方金融市场,区域性金融市场,全国性金融市场,国际金融市场等,二、金融市场环境,（四）金融资产价值基本特征,金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的,现金流量,。,时间性,不确定性,二、金融市场环境,金融资产实质是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所带来的,现金流入量,+,时间价值（时间性）,风险价值（不确定性）,金融市场利率,金融资产,价值确定,二、金融市场环境,金融市场利率构成,名义利率,真实利率,预期通货膨胀率,违约风险溢价,流动性风险溢价,到期风险溢价,纯利率,货币的时间价值,风险溢价,纯利率,无,通货膨胀、无风险,时的均衡利率。,以扣除通货膨胀后的,国债利率,表示,通货膨胀率,为了弥补通货膨胀造成的购买力损失而做出的通货膨胀补偿率。,说 明,注 意,通货膨胀率是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率,二、金融市场环境,违约风险溢价,违约风险的大小与借款人,信用等级,的高低成反比。,借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。,流动性风险溢价,金融资产的流动性越低，为吸引投资者所需要的收益率就越高。,某项资产迅速转化为现金的可能性。,衡量标准：资产出售时可实现的价格和变现时所需要的时间长短。,到期风险溢价,利率变动引起债券价格变动给投资者带来的风险。,二、金融市场环境,三、经济环境,（一）经济发展水平,经济发展水平是企业财务管理的基础。,（二）经济周期,复苏,繁荣,衰退,萧条,1.,增加厂房设备,2.,实行长期租赁,3.,建立存货,4.,开发新产品,5.,增加劳动力,1.,扩充厂房设备,2.,继续建立存货,3.,提供产品价格,4.,开展营销规划,5.,增加劳动力,1.,停止扩张,2.,出售多余设备,3.,停产不利产品,4.,停止长期采购,5.,削减存货,6.,停止扩招雇员,1.,建立投资标准,2.,保持市场份额,3.,压缩管理费用,4.,放弃次要利益,5.,削减存货,6.,裁减雇员,三、经济环境,（三）通货膨胀水平,在通货膨胀初期,货币面临着贬值风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值,与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失,取得长期负债，保持资本成本稳定,在通货膨胀持续期,企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权,调整财务政策，防止和减少企业资本流失等等,三、经济环境,（四）宏观经济政策,政府具有较强的宏观经济调控职能，主要表现为国民经济发展规划、国家产业政策、经济体制改革措施、政府行政法规等政策，这些都对企业财务活动产生重大影响,（五）经济体制,在市场经济体制条件下，企业作为,“,自主经营、自负盈亏,”,的微观经济实体，具有独立的经营权和理财权,