【拆书阅读笔记】-《影子银行内幕》.pptx

BANK影子银行内幕了解我们身边正在变化的金融业山有木兮2我的读后感-这本书是一位做企业的朋友推荐给我的，说让我一定要看一看。的确，这本书让我们对金融的格局有了进一步的了解。-作者张化桥原本是投资银行的高管，突然辞去几百万年薪的职务，到广州接手了一家小额贷款公司。从如何经营这家小额贷款公司入手，他让我们了解了小额贷款是如何运营的，为什么会有这么多影子银行服务，以及中国的金融业为什么会如此不健康的原因。-往大了说，了解宏观经济的原理；往小了说，知道自己的投资应该有些什么变化。我的感觉，作者还是非常坦诚和富于建设性的。3跳进影子银行所有银行的存贷款业务之外的所有金融业务都叫做影子银行（shadow banking）包括：小额贷款、理财产品、信托、金融租赁、典当等等。作者2011年6月辞去了瑞士银行的中国研究部主管一职，进入广州万穗小额贷款公司做董事长。因为作者在担任证券分析师的时候与格林柯尔的顾雏军和欧亚农业的杨斌之间有过激烈的冲突，因此是投行界的风云人物，他进入小额贷款行业，立刻成为标志性事件。2011年被选为小额信贷风云人物。4满怀期望与荒唐的监管作者构思了很多种把小额信贷做大的思路：-比如帮助商业银行做小额贷款托管外包业务；-比如希望游说政府放款小额贷款公司的借款杠杆。（小额信贷公司只能从银行贷款注册资金的50%）但由于政府的谨慎和不作为，始终没能实现。政府不允许小额贷款公司留存未分配利润，必须分红给股东。但这样一来，小贷公司永远无法发展壮大，除非他们通过烦琐且耗时的程序去增加注册资本。5满怀期望与荒唐的监管政府规定小贷公司的股东必须超过10人，最高持股不得超过20%。看似是为了制约小贷公司不要一股独大，带钱跑路。但实际上，降低了小贷公司的工作效率，增加了跑路风险。（大股东容易跑路还是小股东容易跑路，很明显政府没想明白）6满怀期望与荒唐的监管在与政府打交道的时候，作者甚至听到官员们这样回答：“你不就是想多赚点钱吗？小贷公司已经够赚钱的了，你还想赚多少？”1986年，作者从五道口毕业时的论文标题是“中国利率自由化的途径”，现在快30年过去了，学生的论文标题还是没变。7整个社会对小贷公司的偏见小贷公司的从业者普遍素质不高，加上利息高，所以常常被看做放高利贷的。这也是为什么从政府到民众都没觉得对小贷公司有什么不公平的原因。事实上，小贷公司解决的是银行垄断的优质客户以外的所有客户的贷款问题。这些企业没法从银行拿到便宜的钱，才求助于小贷公司。小贷公司收取25%的年利率，如果客户每年能把这些钱周转3-4次，他们就会认为这利率还是很划算的。尤其是考虑到向银行贷款繁琐的程序和漫长的等待，还要考虑回扣等额外费用。也正是因为小贷公司的融资成本高，不像银行只有2%左右的融资成本，才导致整个市场的利率上涨。8平安是怎么玩小贷的平安集团做小额贷款很厉害，而且他们是用工商银行的钱放贷。具体流程是：平安筛选出合格的客户，向其合作银行比如工商银行提供担保工商银行向消费者收取30%的年利率，向平安支付23%的年利率作为担保金然后将7%无风险的差额收入囊中平安在全国的此种信用违约掉期的贷款金额高达200亿人民币。9平安是怎么玩小贷的而当小额贷款公司希望用类似形式做银行的小额贷款保姆业务的时候，却因为没有抵押物而得不到任何信任。事实上，银行的内部人员放贷时才是没有任何抵押物，所以才会有大量坏账。可以说，没有坏账，就没有富起来的第一批人。10过桥贷款风险不低很多小贷公司是靠着提供过桥贷款生活的。国内银行有个可笑的规定，当一笔贷款到期的时候，借款人需要先还贷，等上3-5天，才能再次借到新的贷款。一个持续经营的企业怎么能突然中途暂停，把钱取出来交给银行，等上三五天呢？所以，小贷公司如果有银行内线，就可以做过桥业务，三天利息1-2%，年化很高啦。11过桥贷款风险不低看起来很好的业务，也有很多人因此发了财。但是只要有一单银行突然变卦，有时候是不得已变卦，不续贷了。小额贷款公司就面临着灭顶之灾。因为没有抵押物，可能血本无归。所以小额贷款公司应该用PE的眼光选择客户，贷给他钱是为了能够赚到更多的钱，而不是投机者的思路。12并不看好P2P业务P2P（个人对个人）业务需要有很高的知名度才能融到足够的散户投资者的钱。而这需要高利润的支撑。人人贷和拍拍贷这样知名的网站聚集了足够的人气，但借贷者和投资人素未谋面，也没有第三方中介担保，一旦出了问题，信贷平台很容易受到影响。而根据作者的经验，出这样问题的几率很大。如果要对借贷人进行尽职调查，并提供担保，比如红岭创投，业务规模就很难做大。红岭甚至无法走出深圳。13PE也用高利贷玩法有个朋友来找作者，希望借助他的名气合伙做一个PE公司。确切的说，已经有了这个公司，而且拿到了某家银行的15家PE公司合作资格之一。因为他拉上了行长的表弟。业务流程是：找到一个看起来不错的项目，从银行拿钱（银行的钱拿不完）。银行把这个投资项目做成理财产品卖给老百姓。如果项目不能上市呢？“一点都不难办，这些项目都是市政府主导的，我们入股20-30%，并和他们签署回购协议，用财政收入做担保。根本不可能IPO，到时候这些投资就变成了贷款。”14为什么不直接做成贷款呢？-因为国有银行不能用20%以上的利率放贷，而且也没有那么多贷款额度。-项目没上市甚至黄了，也没关系。市政府会支付13-14%的利息还贷款。给散户5-6%的回报，银行赚3-4%，去掉市场营销和律师等费用，我们能赚1-2%。100亿，就是净赚2个亿啊！看起来一切都好，只是，作者担心市政府是否能够一直按照那么高的利息还款。这里面不知道坑了谁？PE也用高利贷玩法15信托公司的生存之道国内的信托公司其实就是商业银行业务，它们对融资方收取非常高的利息。一般情况下，这些项目从银行根本就借不到钱。这就是所谓的次级贷。所以，国内的信托公司实际上是“高息债券代理商”或者“垃圾债代理商”。市场对这个业务的确有需求。大部分信托公司的客户都是房地产开放商、矿产公司以及地方政府。信托公司利用金融杠杆从银行借大量的钱，贷给客户。如果项目出了问题一般有政府兜底，没出问题就获得高额回报。这种风险和收益的不平衡，简直就是鼓励管理层冒险。16担保公司等于垃圾处理场担保公司的运营模式很简单：如果贷款人无法达到银行贷款的条件，可以找担保公司帮忙。担保公司向借款人收取一定的手续费，银行同意贷款。一旦出现坏账，银行可以向借款人或担保公司追讨。大量担保公司只需要等待银行的电话，然后决定接不接这个客户。如果你总拒绝银行，可能会被剔除，但如果你轻易担保，也可能承担过高风险。信誉好的客户都被银行拦截了，所以担保公司的诀窍就是找那些“差的恰到好处”的客户。所以被业内人士称作“垃圾处理场”。17担保公司等于垃圾处理场-相对于他们所面临的风险，担保公司收取的费用1-2%显得太低了。这也许是市场形成的。-所以有大量的担保公司倒闭，也有很多为了高额利润违规担保的，进了监狱。-总之，政府对担保公司的监管要比小贷公司宽松得多。18扭曲的银行体系中国改革开放30年来持续通涨，这一点不需要特别懂经济学也能算出来。作者粗略估算大概5-10%的年通涨率。所以中国的银行利率是负的，即使企业投资回报率很低前景黯淡大家也玩命贷款，因为能贷到就是赚钱的。穷人把钱存银行，等于是提供给了能够轻松贷到钱的特权客户（主要是政府和国企），而民间只能靠地下钱庄和小额信贷来融资。19扭曲的银行体系作者总结了三条铁律：1、哪里有监管，哪里就有违规。2、哪里有进口关税，哪里就有走私。3、哪里有利率控制，哪里就有地下钱庄。20政府不放开利率市场化的原因政府对银行不放心，担心一旦利率市场化，各个银行为了揽储，会把利率搞到天上去。美欧国家在上世纪80年代放松利率管制之前也有过这样的担心，但后来发现银行的竞争很理性。但目前几乎所有人都认为中国的银行不会理性地确定合理的存款利率。从1986年到现在政府还在呼吁利率市场化。反对的理由是利率太高企业付不起，以及增加就业。事实上，利率高了，对于原本拿不到银行贷款的民营企业，才有可能和国有企业一样拿到银行贷款，对他们来说，贷款利率反而是下降了。那些长期受惠于低利率的国有企业才不会拿着大量贷款去浪费和引发更大规模通货膨胀。21下一个次贷危机可能发生在中国过去12年中国的货币供应量M2的年复合增长率为17.7%，这样下去普通储户会继续被剥削，特权借款人则富得流油。社会差距将令普通大众忍无可忍。工资涨幅永远赶不上通胀率，年轻人想依靠自己的奋斗过上好日子的希望渺茫。低利率还导致房地产泡沫，工业产能过剩以及生态环境破坏问题。22下一个次贷危机可能发生在中国可能有两种解决办法：1.央行逐渐提高存款利率和贷款成本，货币供应量回落。经济紧缩衰退，失业率上升。挺过去就好了。2.央行继续无所作为，任由信贷和通涨横行。最终社会动荡，房地产泡沫破裂，国内经济衰退，正好赶上全球经济增速放缓。23当下的投资建议24当下的投资建议尽管银行存在着各种各样的风险，但依然值得投资。-国内银行业的净利润占到所有上市公司净利润的50%以上。中国的银行业利润太丰厚了。而且政府不会让银行倒闭。估值又很低，平均市净率1倍左右，分红收益率达到5%左右，值得投资。-非银行金融机构的业务几乎都是次贷业务。风险调整后的收益率达不到银行水平。而且抗风险能力很差，不建议投资。25当下的投资建议-房地产，很难判断。但的确估值过高，而且过度开发，情况非常危险。我绝不会高价买入。-股市，巴菲特认为利率和股票估值成反比。中国股市持续耻辱地低迷，和中国长期低利率有关。未来中国股市并不看好，因为没有迹象表明宏观调控政策是用来紧缩信贷供应量，以打击通胀的。-互联网金融，中国的未来。政府对互联网金融的监管力度要远低于小额贷款公司，所以可以有阿里金融和微信支付这样的互联网影子银行的崛起。希望他们可以动摇中国的长期低利率。26最后的感慨中国是一个牌照大国、批文大国。权利的垄断造成了不公平的竞争环境。能够获得优质资源的机构和个人只需要拿到政策就可以剥削全国人民，成为大富豪；而真正规范经营提高效率的非特权机构只能望洋兴叹，艰难求生。真正的民生需要大量小贷公司这样的中小企业来改善。影子银行为我们提高了利率，搞清了通货膨胀率，扩大了就业，而且用的都是自己的钱，十分谨慎，基本没有杠杆，盈亏自负。你瞎担什么心？！