2022-2023中国家庭资产配置白皮书.pdf

中国家庭资产配置及财富传承是一个备受关注的话题，涉及家庭财富管理、金融投资、家族传承等多个方面。作为全球第二大经济体，中国家庭财富总量不断增长，但家庭资产配置和财富传承面临着很多挑战和机遇。在这篇中国家庭资产配置白皮书中，我们将探讨中国家庭资产配置和财富传承的现状和趋势，并借鉴海内外多方经验对未来的财富传承提供建议。我们将本次受访家庭按照可投资资产规模进行分类，分为中产家庭（10-60万元）、富裕家庭（60-600万元）和高净值家庭（600万元以上），在此基础上分析不同家庭财富的来源、分布情况、资产配置方式以及财富传承的现状和面临的问题。我们将讨论在资产配置和财富传承过程中的风险管理、投资方式，以及财富传承计划制定等方面的问题。我们希望通过这份白皮书，为广大中国家庭提供参考和指导，帮助他们更好地管理和传承自己的财富。我们也希望通过这份白皮书，推动社会各界对家庭财富管理和财富传承的关注和研究，促进我国金融市场的健康发展。引言CONTENTS目 录核心发现01开篇04解析财富传承万象：生活画卷与传承现状05受访家庭画像受访家庭财富传承现状0611解码财富传承奥秘：风险应对与传承密码12受访家庭财富管理的风险与应对受访家庭财富传承需求受访家庭财富传承特征131517探秘财富传承双璧：资产配置与传承投资21受访家庭的资产配置特征受访家庭的传承投资和日常投资2224洞悉财富传承脉络：传承之道31制定合理的财富规划策略选择合适的财富传承工具及服务机构3238附录研究方法关于普益基金关于普益标准464748版权说明49核心发现受访家庭特征：中年化、高学历、上班族为主Family Asset Allocation in China0 01 12022-2023中国家庭Asset Allocationn 年龄：主要分布在30岁以上；n 婚育状态：大多已婚，且育有一个子女；n 教育背景：大多接受了本科及以上教育，学历集中于本科和硕士类别；n 工作单位：以民营企业为主；n 收支情况：收入主要来源于工资，年收入水平集中于10-60万元，年支出主要位于30万元以下；n 经济状况：多数家庭存在经济压力，最大的压力来自子女教育；n 财富预期：多数家庭预期未来五年支出增加。他们大多在单位中身居管理岗位，收入来源多样化。相对于其他家庭，高净值家庭的经济压力较小，对未来收入的预期较为乐观。高净值家庭他们更多就职于民营企业，注重金融投资收入，并面临一定的经济压力。养老负担和子女教育费用是他们主要的经济压力来源，而他们更多预期未来五年内收入将增加。富裕家庭他们主要在民营企业工作，处于企业的基层岗位，依赖工资收入，年收入和支出主要集中在10-30万元之间。还贷和子女教育是他们面临的主要经济压力，且预计未来支出将增加。中产家庭核心发现资产规模越高的受访家庭风险偏好越高，投资态度也更为激进n 家庭的风险偏好随着家庭财富水平的提高而增加，高资产规模的家庭更能容忍一些激进的投资行为；n 中产家庭倾向于选择保守型的投资策略；n 富裕家庭和高净值家庭则愿意承担一定的风险以追求较高的投资回报。受访家庭的日常投资行为和传承投资行为异中有同n 绝大多数受访家庭能明确区分日常投资和传承投资；n 大部分家庭在日常投资和传承投资中均偏好低风险资产，且对资产配置策略、市场趋势研判和净值波动解读等有较高的服务需求；n 各家庭在传承投资上更注重长期稳健的投资回报和资产保值，而在日常投资中更注重短期回报和流动性；n 在选择专业机构进行服务上，各家庭在传承投资领域寻求服务的态度更积极，尤其是富裕和高净值家庭；n 无论是传承投资还是日常投资，中产家庭更倾向于短期投资，而富裕和高净值家庭更倾向于长期投资。0 02 22022-2023中国家庭Asset Allocation核心发现n 年龄更大、所在地区经济更发达且已婚的家庭更倾向于制定财富传承计划；n 高学历、管理层更具财富传承意识；n 对于未来收支预期更为乐观的家庭更具财富传承观念。受访家庭普遍面临财富管理风险和财富传承风险，常以投资措施积极应对n 中产家庭更关注收入稳定性问题，富裕家庭和高净值家庭更担忧资本市场的波动；n 中产家庭更加注重稳定的投资产品，富裕家庭和高净值家庭则更倾向于实现资产的均衡配置；n 突发意外事件和资金需求的权衡是受访家庭财富传承时面临的最大挑战。保障生活安全、提高生活质量是财富传承的主要动机，缺乏信息获取渠道则是主要障碍n 财富传承需求备受关注；n 信息渠道的缺乏掣肘财富传承计划的制定；n 计划制定的主要动机是生活安全、生活质量以及子女未来的发展；n 多数家庭希望子女通过专业机构打理资产。受访家庭喜好保险和信托等传承工具，且更青睐银行、保险、信托和第三方财富机构提供相关服务n 保险计划是中产家庭最关注的传承工具，富裕和高净值家庭则相对关注信托；n 中产家庭青睐银行和保险机构，富裕和高净值家庭更关注信托公司和第三方财富机构；n 在信息源选择方面，专业机构理财师被多数家庭高度信赖；n 受访家庭对于财富传承服务的期望主要包括制定应急方案和合理划分用于传承的资产。、高年龄、已婚、高学历、收支预期乐观的家庭更倾向于制定财富传承计划Family Asset Allocation in China0 03 32022-2023中国家庭Asset Allocation一、开篇：新时代高质量发展下 受访家庭财富传承之路回溯历史长河，家庭财富传承往往扎根于土地、金银贵金属等实物资产。然而，随着现代金融市场的壮丽开展，家庭财富管理逐步拓宽至专业化、多元化的广阔天地。中国政府近年来勇担使命，推动金融市场的改革与创新，以满足家庭财富管理的需求“一带一路”倡议、科创板的设立等为家庭财富管理注入更为丰富的投资渠道 对金融科技的支持力度进一步加大，为家庭财富管理带来更多的便捷服务紧密结合时代特征与未来趋势，家庭财富传承的终极形态将是借助专业的资产配置服务机构 为家庭提供定制化的投资策略，助力家庭寻找适合的投资机会 提供财富规划、风险管理等服务，确保家庭财富能够稳健、持续地传承二、解析财富传承万象：生活画卷与传承现状基本画像n 年龄：受访家庭年龄以30岁以上为主，富裕家庭和高净值家庭的高龄比重居多；n 居住地区：受访家庭分布于华东地区的比重较高，富裕家庭和高净值家庭集中分布于经济发达地区；n 婚姻生育状况：受访家庭大多已婚已育，高净值家庭倾向于养育多子女；n 学历：超六成受访家庭接受了本科及以上教育，经济状况更好的家庭高学历比重更大；n 单位性质和岗位：民营企业吸纳了大量家庭就业，中产家庭集中于基层岗位，而高净值家庭集中于管理岗位。财富画像n 家庭收入来源：工资是受访家庭最主要的收入来源，富裕和高净值家庭其他资产性收入比重相对较高；n 家庭年收入水平和支出水平：受访家庭年收入集中于10-60万元，受访家庭年支出水平主要位于30万元以下，家庭收入和支出呈正相关；n 家庭经济压力与主要压力来源：受访家庭经济压力主要体现为子女教育、养老负担及还贷压力，中产家庭经济压力显著高于富裕、高净值家庭；n 未来五年收支变动预期：预期支出增加的家庭比重大于收入增加，而高净值家庭对未来收支预期较为乐观。（一）受访家庭画像 在年龄分布上，受访家庭年龄主要位于30岁以上水平，其中30岁-39岁占比达37.18%；富裕家庭在30岁-39岁年龄段中占比达到46.74%；高净值家庭在50岁及以上年龄段占比最高，为22.47%。在学历分布上，整体而言，受访家庭学历水平较高，62.43%接受了本科及以上教育。家庭接受教育水平与家庭经济状况呈现明显的正相关。在地域分布上，中产家庭和富裕家庭集中于华东地区，分布比例分别为29.29%和36.96%，高净值家庭在华南地区较为集中，占比为24.72%。在婚姻状态分布上，受访家庭以已婚且育有一个子女为主。已婚受访家庭中，育有一子女的家庭占比最高，达到55.41%；离异受访家庭中，育有一子女的家庭亦占比最高；未婚未育占比17.28%。高净值家庭的多子女倾向更显著。中年化、高学历、华东聚集、以已婚且育有一个子女为主0 06 62022-2023中国家庭Asset Allocation受访家庭婚育状况分布单位性质和岗位（一）受访家庭画像受访家庭工作单位类别中以民营企业为主，占占比比4 43 3.2 29 9%；其次为国有企业/党政机关/事业单位，占比27.17%；占比最小的是个体工商户，比重为14.05%。民营汇总国企/党政机关/事业单位汇总中外合资汇总个体户汇总 从岗位类型来看，高净值家庭在国企/党政机关/事业单位和中外合资企业的管理岗位上占比占据明显优势；中产家庭在基层岗位中占比最高；中产家庭和富裕家庭在技术岗位中占比较高。民营国企/党政机关/事业单位中外合资个体户0 07 72022-2023中国家庭Asset AllocationFamily Asset Allocation in China受访家庭单位性质分布受访家庭岗位性质分布上班族居多，年收入、支出水平分布较为集中（一）受访家庭画像 受访家庭整体以工资为主要收入来源，占比为89.25%，中产家庭的收入来源中工资收入占比最高，为89.99%，该比例在富裕家庭中为88.32%，在高净值家庭中为86.52%；在企业经营所得收入和房屋、不动产出租等其他资产性收入方面，富裕家庭和高净值家庭占比更高。受访家庭年收入水平主要集中在10-60万元。中产家庭中10-30万元占比最大，比重为52.19%；富裕家庭中30-60万元占比最大，达到40.22%；高净值家庭中收入60-100万元、100-300万元占比相对较高，分别为31.46%、34.83%。受访家庭年支出水平主要位于30万元以下。中产家庭年支出在10-30万元的占比为56.32%；富裕家庭年支出同样位于10-30万元的占比最大，为49.73%；高净值家庭支出位于60-100万元的占比最大，为35.96%。0 08 82022-2023中国家庭Asset Allocation受访家庭收入来源分布中产家庭经济承压明显，子女教育为普遍压力来源（一）受访家庭画像 针对当前的收入和支出水平，存在压力的家庭占比47.45%。相对来看中产家庭压力较重，存在压力的占比为55.82%，高于不存在压力的占比；富裕家庭和高净值家庭不存在压力的占比较高，分别为64.67%、77.53%。对受访家庭而言，最大的经济压力来自子女教育，比重为33.68%；其次为养老负担和还贷压力，占比分别为28.49%、26.89%。在子女教育、养老负担、还贷压力、健康医疗各方面，中产家庭经济压力占比都要高于富裕家庭和高净值家庭。预期未来五年收入将相对支出增加的家庭占比不足五成。预期未来五年收入增加的占比为57.01%，预期未来五年支出增加的占比为58.92%，高净值家庭对自身收入的整体预期最为乐观。0 09 92022-2023中国家庭Asset AllocationFamily Asset Allocation in China受访家庭压力来源分布专题 受访家庭的养老现状1 10 02022-2023中国家庭Asset Allocation受访家庭对养老体系建设改进的要求分布受访家庭普遍认为养老体系建设中应该注重提升医疗保障水平、加强养老机构建设。总体家庭中，对提高医疗保障水平的要求占比最高，比重为80.81%；中产家庭、富裕家庭及高净值家庭均认为应该加强养老机构建设，占比均高于60%；而各类家庭对子女赡养责任的落实要求均较低，养儿防老观念正在发生转变。（二）受访家庭财富传承现状预期未来五年收入相对支出增加的家庭，更倾向于制定财富传承计划。在收入相对支出层面，有传承计划的家庭预期收入相对支出增加的占比高于无传承计划家庭；在收入层面，有传承计划的家庭预期未来收入增加的占比更高；在支出层面，有传承计划的家庭预期支出增加的占比低于无传承计划的家庭。收支预期与财富传承有无传承计划的家庭未来五年收支变动预测的分布有无传承计划的家庭区域分布 家庭财富传承现状年龄划分上：高于25岁年龄段的家庭中，有财富传承计划的家庭比重高于无计划家庭比重，在低于25岁年龄段的家庭中反之；地域划分上：有无财富传承计划与地区经济发展水平有一定的相关性，经济发达地区有财富传承计划的家庭比重更大；学历划分上：高学历家庭有财富传承计划的比重更高。1 11 12022-2023中国家庭Asset AllocationFamily Asset Allocation in China三、解码财富传承奥秘：风险应对与传承密码 受访家庭财富管理的风险与应对风险关注：中产家庭相对关注收入稳定性，富裕家庭和高净值家庭更关注资本市场波动；投资应对措施：多数家庭风险承受能力有限，富裕家庭和高净值家庭则更倾向于实现资产的均衡配置；传承挑战：突发意外事件和资金需求的权衡为最大挑战，富裕家庭和高净值家庭相对关注继承人管理能力、传承形式和税务政策。受访家庭财富传承需求传承认知：大部分受访家庭重视财富传承，但渠道有限和制定难度大制约了多数家庭对于财富传承计划的制定；传承动机：生活安全、生活质量及子女未来发展是主要动机，富裕和高净值家庭动机更为全面；子女期望：多数家庭希望子女通过专业机构打理传承资产，中产家庭对子女的财富管理能力的信心较高。受访家庭财富传承特征传承工具使用：富裕和高净值家庭注重信托；传承工具的功能认知：尽管中国家庭普遍认为信托工具在财富传承领域的作用是财富规划，但仍有些家庭因对服务机构的诚信担忧而不选择使用信托工具；传承服务的机构选择：中产家庭青睐银行，富裕和高净值家庭则更关注信托公司和第三方财富管理机构；传承服务的信息源选择：专业机构理财师受到多数家庭的高度信赖，高净值家庭相对重视亲友交流讨论；传承服务的期望：各家庭普遍关注应对意外事件的应急方案以及合理划分用于传承的资产。风险关注普遍集中在资本市场波动性和突发事件上（一）受访家庭财富管理的风险与应对 大多数家庭对于风险的承受能力有限，因此倾向于选择相对稳定的投资产品选择大部分投资存款、货基、国债等，较少投资于风险产品的家庭占比达38.33%，选择大部分投资于股票、股票基金、期货、私募股权等高风险产品选项家庭占比为7.72%。中产家庭更注重稳定的投资产品，富裕家庭和高净值家庭更倾向于实现资产的均衡配置中产家庭集中投资存款、货基和国债的比重最高，达到65.46%；在大部分投资于股票、股票基金、期货、私募股权等高风险产品这一选项上，高净值家庭的比重最高，为14.61%。这些差异可能是由于中产家庭在财富积累阶段，对稳定收益的追求较高，而富裕家庭和高净值家庭由于拥有更多的资产和经验，更关注资产配置的多样性和高收益潜力的投资产品。中产家庭更关注收入稳定性和突发事件。中产家庭选择突发事件导致家庭资金周转困难，以及家庭成员收入不稳定或骤降的比重最高，分别达到58.95%和51.69%。富裕家庭和高净值家庭则更关注资本市场波动性和资产配置的合理性。在资本市场波动性较高、资产投资收益不及预期和在家庭资产过于集中、资产配置结构不合理这两个选项上，高净值家庭的比重最高，分别为70.32%和40.27%。面对风险时，不同家庭的投资应对措施风险承受能力有限，稳健投资产品更受青睐1 13 32022-2023中国家庭Asset AllocationFamily Asset Allocation in China财富传承过程挑战众多，认知差异明显（一）受访家庭财富管理的风险与应对财富传承过程中面临的客观挑战有很多：突发意外事件，例如健康问题，可能会导致财富传承计划大幅调整。需要权衡子女教育、家庭生活和个人养老的资金需求，增加财富传承的难度。继承人对传承财产的管理能力不足。家庭关系的变动会增加财富分配的难度。传承形式不当可能导致失去财产控制权。对税务政策的反应不够及时也是一个客观挑战。部分家庭存在资产代持情况，可能导致财产权属关系处置较为复杂。1 14 42022-2023中国家庭Asset Allocation不同家庭对财富传承挑战的认知 中产家庭相对关注家庭关系变动风险。在家庭关系变动增加财富分配的难度的比重上，中产家庭最高，为36.17%。富裕和高净值家庭相对关注继承人管理能力、传承的形式和税务政策的及时反应。在继承人对传承财产的管理能力不足、传承形式不当导致失去财产控制权和对税务政策的反应不够及时这几个选项上的比重，高净值家庭分别达到43.46%、27.75%和28.09%，富裕家庭分别达到42.93%、26.09%和26.36%，而中产家庭比重在三类家庭中最低。中国财富传承诉求凸显（二）受访家庭财富传承需求 相对于国外，中国人对传承的诉求更明显，这是由政策、文化和经济等多个方面的因素决定。政策上，中国的继承法更为保护家庭传承；文化上，中国人对于家族和血脉的传承有着很高的重视；经济上，中国的家庭财富往往更为集中，且相对较大，对于传承的需求也更为明显。大部分家庭认为财富传承对于家庭财富管理和子孙福祉具有一定的重要性。高净值家庭更加重视财富传承。对于没有制定传承计划的家庭，多数家庭表示对相关服务渠道不了解整体家庭未制定传承计划的理由中，不知道何处获取相关服务的比重最高，为34.56%。传承意愿偏低、资产规模较低导致中产家庭对财富传承的需求相对较小相比富裕家庭和高净值家庭，中产家庭选择没必要传承的比重（29.63%）较富裕家庭（22.63%）和高净值家庭（20.00%）更高。渠道有限和制定难度大制约高净值家庭的财富传承计划高净值家庭在选择不知道何处获取相关信息，以及选择家庭结构太复杂，不知道如何制定的比重相对其他家庭偏高。未考虑财富传承计划的原因多种客观因素导致未建立传承计划1 15 52022-2023中国家庭Asset AllocationFamily Asset Allocation in China多维度的财富传承动机（二）受访家庭财富传承需求 人身安全、生活质量及子女未来发展是财富传承的主要动机 富裕和高净值家庭防范动机更全面，在防范婚姻风险、防范法定继承/股权传承/接班人危机风险、防范税务等政策风险和实现资产债务隔离方面的关注度相对较高。多数家庭对专业机构具有较高的信任度，同时也希望下一代有一定程度的参与 富裕和高净值家庭可能认为专业机构能更好地管理和实现家庭财富增值富裕、高净值家庭更倾向于主要交给专业机构打理，子女部分参与即可，占比为63.48%和69.73%。中产家庭对子女的财富管理能力的信心较高，选择子女可以独立掌握财富的比重为46.85%。财富传承规划的动机1 16 62022-2023中国家庭Asset Allocation财富传承中对子女的期望制定财富传承计划需要权衡外部机构的参与和子女的独立继承财富传承工具选择（三）受访家庭财富传承特征在财富传承过程中，工具的选择对于实现传承目标非常重要，以下是几种常见的工具：家族信托：家族信托是一种用于财富传承的常见工具，它可以帮助家族实现资产保护、税务规划、遗产管理等目标。通过设立家族信托，家族可以将财富转移至信托中，由信托受益人来分享信托资产及其收益。同时，家族信托也可以帮助家族实现资产隔离，保护家族财富不受外部风险的影响。保险计划：保险计划可以为家族在发生人身意外或其他风险时提供保护机制。通过购买适当的保险产品，家族可以在遭受损失时得到相应的保障，并将相应的资产传承给指定受益人或法定受益人。保险金信托：保险金信托则是将保单作为信托资产来管理，以进一步保护家族财产。保险金信托大大降低了信托设立的门槛，使得信托这一重要的财富传承工具可以被广泛地运用。法律及税务规划：法律及税务规划对于财富传承也非常重要。在制定财富传承计划时，需要考虑各种税务政策和法律规定，以最大程度地减少税收负担，同时保证财产能够合法地传承下去。其他工具：还有其他一些工具，如遗嘱、赠与等，也可以帮助家族实现财富传承目标。如，通过遗嘱规划，家族可以明确财产分配方案，保证财产能够合法地传承下去，并减少家庭成员因财产争夺导致的纠纷和诉讼。通过赠与，家族可以在生前将一部分财产转移给后代，达到财富传承的目的。1 17 72022-2023中国家庭Asset AllocationFamily Asset Allocation in China财富传承工具选择（三）受访家庭财富传承特征 保险计划是各家庭选择的最主要的财富传承工具。富裕家庭和高净值家庭相对注重信托类综合性金融工具，高净值家庭也更关注法律和税务规划。信托工具的功能认知 家族信托和保险金信托是财富传承中常用的工具之一，可以帮助家族有效管理和保护财产。在有财富传承计划的家庭中，特别是富裕家庭和高净值家庭没有使用信托工具，主要原因是对相关机构的信任度不高，担心机构的经营稳定性和诚信问题。对于没有财富传承计划且未来也不准备使用信托工具的家庭来说，担心委托机构长期经营稳定性是主要问题（尤其对于富裕家庭），其次是门槛太高（尤其对于富裕家庭）、没有合适的咨询对象（尤其是中产家庭），担心机构不诚信是高净值家庭面临的主要问题。未使用家族信托及保险金信托工具的原因（有财富传承计划的家庭）1 18 82022-2023中国家庭Asset Allocation不同家庭财富传承工具选择财富传承服务的机构选择（三）受访家庭财富传承特征 银行在财富管理方面具有较高的信誉和较为完善的服务体系，使得家庭更愿意选择银行作为财富传承计划的服务机构。整体家庭在财富传承计划时，选择银行的比重最高，达到65.84%。中产家庭尤为青睐银行，相比富裕家庭和高净值家庭，中产家庭选择银行的比重最高；高净值家庭则较为关注信托公司和第三方财富机构等专业服务机构。财富传承服务的信息源选择专业机构理财师受到多数家庭的高度信赖，富裕家庭选择此类信息渠道的比重达70.38%。中产家庭较为关注机构的投资理财教育活动，中产家庭和富裕家庭选择机构的投资理财教育活动的比重较高，分别占16.27%和14.67%，高净值家庭这一比值仅有10.11%。高净值家庭较为重视亲友交流讨论，在亲友交流讨论方面的比重最高，达到19.10%。1 19 92022-2023中国家庭Asset AllocationFamily Asset Allocation in China不同家庭财富传承机构选择不同家庭财富传承信息源选择财富传承服务的期望（三）受访家庭财富传承特征家庭对于财富传承的期望主要包括以下方面：在常规传承计划外，制定应急方案和弹性方案，以应对意外事件的发生。根据自身的家庭现状和不同需求合理划分用于传承的资产，以确保传承计划的顺利实施。及时了解相关政策变化并作出相应的反应，以最大程度地减少风险和损失。专业的法律咨询服务，以解决财富传承相关的法律问题和纠纷。调研结果显示，各类家庭普遍关注应对意外事件的应急方案以及合理划分用于传承的资产 富裕家庭更加关注税务等政策风险的及时应对富裕家庭在对影响财富传承的税务等政策风险做出及时的反应方面的比重最高（55.43%），高于中产家庭和高净值家庭。高净值家庭在合理划分传承资产方面的关注度最高在根据家庭现状和不同需求合理划分用于传承的资产方面，高净值家庭的比重最高，达到70.79%。未来考虑进行财富传承，对机构提供财富传承服务的期望2 20 02022-2023中国家庭Asset Allocation四、探秘财富传承双璧：资产配置与传承投资受访家庭的传承投资和日常投资受访家庭的资产配置特征n 资产配置的行为特征：家庭的风险偏好随着家庭财富水平的提高而增加；n 资产配置的投资态度：中产家庭倾向于选择保守型投资策略，而富裕家庭和高净值家庭愿意承担一定风险以追求较高的投资回报。n 理念区别：大多家庭能区分日常投资和传承投资；n 资产配置对比：两类投资均偏好低风险资产，传承投资更注重长期稳健的投资回报；n 投资目的差异：传承投资较日常投资更注重长期收益和资产保值；n 收益期望：日常投资更注重短期回报和流动性，各家庭对短期投资有较高的收益期望，相反在传承投资上更易得到满足；n 期限偏好：相较日常投资，传承投资可接受的期限较长，中产家庭相对更倾向于短期投资，富裕和高净值家庭更倾向于长期投资；n 寻求专业机构建议的意愿度：各家庭，尤其是富裕家庭和高净值家庭更倾向于在传承投资时寻求专业机构建议；n 对专业机构的服务诉求：两类投资均对量身定制资产配置策略、市场趋势研判和净值波动分析和解释的需求较高，富裕家庭和高净值家庭对传承投资服务的需求相对高，而中产家庭对日常投资服务的需求相对高。1.受访家庭资产配置的行为特征（一）受访家庭的资产配置特征不同情境下，各类家庭投资时的行为特征本次调研发现，在投资盈利时，高净值家庭风险偏好最高。在投资盈利的情况下，相较于中产家庭，富裕家庭和高净值家庭在盈利时更倾向于不抛售/赎回，表现出较高的风险偏好。而在投资亏损时，高净值家庭亦表现出最高的风险偏好。在投资亏损的情况下，相较于中产家庭，富裕家庭和高净值家庭在亏损时同样更倾向于不抛售/赎回，表现出更高的风险偏好。总体而言，家庭的风险偏好随着家庭财富水平的提高而增加。随着财富水平的提高，家庭更倾向于承担更高的投资风险。2 22 22022-2023中国家庭Asset Allocation2.受访家庭资产配置的投资态度（一）受访家庭的资产配置特征家庭资产配置的投资态度 大部分家庭对投资风险的承受能力有限，倾向于追求稳定的收益而非冒险去追求更高的回报。整体家庭的分布情况中，选择“不太想承担风险，希望能够在保本的基础上获得一定收益”的比重最高，占39.65%，其次是“综合考虑风险和收益，风险承受能力适中”的比重，占22.47%，再次是“寻求较高收益和成长性，愿意为此承担有限本金损失”的比重，占20.02%。中产家庭由于资产规模相对较小，更倾向于选择保守型的投资策略；而富裕家庭和高净值家庭由于拥有较大的资产规模，更愿意承担一定的风险以追求较高的投资回报。2 23 32022-2023中国家庭Asset AllocationFamily Asset Allocation in China1.传承投资与日常投资的区分（二）受访家庭的传承投资和日常投资财富传承投资的目的是将财富传给下一代，并保持家族的财富积累。而日常投资的目的是实现短期或中期的财务目标。财富传承投资和日常投资的目的、资产配置、期望收益和投资策略等都有所不同。对于家庭来说，对这两种投资方式的区分非常重要，因为这可以帮助家庭更好地制定投资计划和资产配置策略，从而实现更好的财务规划和财富传承。是否区分传承和日常投资多数家庭（86.46%）在投资过程中具备一定的理财意识和规划能力，能够明确区分日常投资和传承投资的目的与需求。高净值家庭选择“不区分日常投资和传承投资”的比重相对其他两类家庭较高。可能因为高净值家庭在金融投资过程中更加关注整体资产配置，而不是过于关注日常投资和传承投资之间的明确划分。2 24 42022-2023中国家庭Asset Allocation2.传承投资与日常投资的资产对比（二）受访家庭的传承投资和日常投资不同家庭传承投资资产选择传承投资以及日常投资都将现金/储蓄存款/大额存单等作为投资首选，但日常投资占比略高。受访家庭在日常投资和传承投资两种目标下的资产选择比重也存在一定差异。对于整体家庭，两类投资者中现金类资产比重都较高，但传承投资的比重低于日常投资的比重；此外，传承投资的信托产品和商业保险等比重相对更高。Family Asset Allocation in China2 25 52022-2023中国家庭Asset Allocation不同家庭日常投资资产选择3.传承投资与日常投资的满意度和预期（二）受访家庭的传承投资和日常投资复盘2022年资本市场，波动和不确定性贯穿全年主线：股票市场方面，2022年A股市场围绕国内稳增长和海外抗通胀两条主线，整体呈现波动态势。一季度多重压力下企业盈利增速下行，叠加美联储货币政策紧缩和增量资金不足，A股呈现出结构性下跌；在二季度国内复苏+海外衰退底色下，A股迎来“估值底”，重回景气投资；但三季度市场开始转向“内外衰退”，A股在国内地产风波和外围风险拖累下震荡调整；四季度国内弱复苏，而海外衰退，A股再次探底回升。纵观整个年度中，A股由于外围因素和内部因素的影响，市场面临较大的波动和起伏。债券市场方面，2022年债市情况呈现出信用债冰火两重天的态势。前三季度高等级短久期信用利差压至15年以来低位，主要原因是资金面宽松、利率窄幅波动和强配置需求等因素导致的票息优势凸显；然而，市场仍存在一些风险点，如地产债、城投债等；此外，四季度的预期转向和债市赎回对整个市场带来较大的流动性风险和负反馈。2 26 62022-2023中国家庭Asset Allocation（二）受访家庭的传承投资和日常投资总体来看，尽管2022年市场波动带来一定的投资风险和不确定性，但各家庭对于自身的投资决策和配置仍有一定的信心，并且在获取专业建议等方面有了更多的支持和帮助，因此整体满意度较高，无论是在日常投资还是传承投资中，满意度均高于50%。传承投资满意度高于日常投资，尤其是富裕家庭和高净值家庭整体家庭对传承投资满意度（65.53%）略高于日常投资满意度（63.22%），可能因为传承投资更注重长期规划和增值。富裕家庭和高净值家庭对传承投资满意度较高可能因为其有更多资源实现长期规划和增值目标，因此相对中产家庭更充满信心。日常投资的期望收益区间传承投资的期望收益区间整体家庭对日常投资期望收益更高，这可能是因为日常投资更注重短期回报和流动性。整体家庭在日常投资的高期望和超高期望比重分别为55.09%和13.17%，均高于传承投资的50.99%和8.61%。各期望收益区间范围如下：低期望区间：0-3%（含）；合理期望区间：3%-5%（含）；高期望区间：5%-7%（含）和7%-9%（含）；超高期望区间：9%以上。Family Asset Allocation in China2 27 72022-2023中国家庭Asset Allocation传承投资和日常投资的满意度情况4.传承投资与日常投资的期限管理（二）受访家庭的传承投资和日常投资各类家庭在日常投资中，更更倾倾向向于于中中期期限限（1 1年年-5 5年年）的的投投资资。不同类别家庭日常投资差异主要表现在投资期限上，中产家庭更倾向于短期投资，富裕和高净值家庭更倾向于长期投资。相较日常投资，整整体体家家庭庭在在传传承承投投资资中中可可接接受受的的期期限限较较长长，尤尤其其是是在在长长期期限限和和超超长长期期限限方方面面。各类家庭在传承投资中差异主要表现在，富裕和高净值家庭更倾向于长期投资（5年-20年）和超长期投资（20年以上），而中产家庭对这两个投资期限的接受度相对较低。在日常投资中，能接受的最长投资期限2 28 82022-2023中国家庭Asset Allocation在传承投资中，能接受的最长投资期限5.传承投资与日常投资的服务接受度（二）受访家庭的传承投资和日常投资不同家庭对传承投资的服务接受度不同家庭对日常投资的服务接受度传承投资涉及家庭财富的延续和传承，各家庭更倾向于寻求专业的投资建议和管理，以确保财富的稳健增长和传承。整体看，家庭在传承投资时选择“完全由专业机构或接受理财师服务进行投资”和“专业机构服务为主，自主投资为辅”合计比重33.52%，而在日常投资时为18.79%。富裕家庭和高净值家庭在传承投资时更容易接受服务机构的服务，可能原因是他们更重视资产传承，更愿意信任专业机构来管理和规划；而在日常投资时对外部机构服务依赖度则降低，或因这些家庭拥有更丰富的投资经验和知识，因此在面对日常的投资决策时，更倾向于自主管理和决策。在传承投资中，中产家庭、富裕家庭和高净值家庭选择“完全由专业机构或接受理财师服务进行投资”的比重依次升高；而在日常投资中，这三类家庭对于服务的委托程度又依次收敛，即中产家庭、富裕家庭和高净值家庭选择“完全由专业机构或接受理财师服务进行投资”的比重依次减小。2 29 92022-2023中国家庭Asset AllocationFamily Asset Allocation in China6.传承投资与日常投资的服务需求（二）受访家庭的传承投资和日常投资了解传承投资与日常投资的服务需求，可以帮助投资机构或服务机构更好地理解家庭资产配置的需求和期望，提供更符合家庭实际需求的服务。不同的家庭可能会有不同的服务需求，例如有些家庭更注重资产配置策略的量身定制，而有些家庭则更注重市场趋势的研判、净值波动分析和解释等服务。不同家庭对传承投资的服务需求不同家庭对日常投资的服务需求中国家庭对传承服务和日常服务的需求，主要包括量身定制资产配置策略、及时提供市场信息和解释产品净值波动。在各类家庭传承服务接受的区别方面，富裕家庭和高净值家庭对服务的关注度更高。在各类家庭日常投资服务接受的区别方面，富裕家庭和高净值家庭整体对不同金融产品推荐、市场信息、数字化服务体验及理财师及时响应的关注度更高，而中产家庭相对关注专业理财顾问服务。3 30 02022-2023中国家庭Asset Allocation五、洞悉财富传承脉络：传承之道制定合理的财富规划策略n 投资风险管理：了解风险承受能力，选择合适的投资产品，采取对应的风控措施；n 养老和传承规划：了解自己的养老需求并制定合理的养老规划，提早考虑传承问题。选择合适的财富传承工具及服务机构n 财富传承工具：法定继承、遗嘱继承、生前赠与、家族信托、保险金信托以及人寿保险在财富传承中的应用；n 财富传承服务机构：银信保类机构、专业资产管理（投资）机构、专业咨询机构以及第三方综合财富管理机构的特点。（一）制定合理的财富规划策略1.投资和风险管理01了解自己的风险承受能力 了解自己的风险承受能力是投资和风险管理的基础在进行任何形式的投资之前需了解自己的风险承受能力。风险承受能力是指个人或家庭在承担某种风险时所能接受的最大程度，通常包括财务状况、投资经验、年龄、职业等因素。不同的人具有不同的风险承受能力，需要根据自身情况进行合理的风险配置。因此，了解自己的风险承受能力是投资和风险管理的基础。采用风险问卷等方式进行测试，或咨询专业理财师等专业机构评估自己的风险承受能力测试结果将有助于投资者理性地分配投资组合中的资金。需要注意的是，投资和风险管理不是一成不变的，而是随着时间和市场情况的变化而变化因此，投资者需要定期回顾自己的投资计划和风险承受能力，结合市场风险等因素的变化，及时调整投资组合和风险控制策略。只有持续地关注市场变化，及时采取相应的措施，才能提升投资回报的稳定性和可持续性。3 32 22022-2023中国家庭Asset Allocation（一）制定合理的财富规划策略1.投资和风险管理02选择适合自己的投资品种 选择适合自己的投资品种是投资和风险管理的重要步骤不同的家庭有不同的投资需求和风险承受能力，需要根据自身的情况选择适合自己的投资品种。3 33 32022-2023中国家庭Asset AllocationFamily Asset Allocation in China 通常具有相对稳定的收入来源和较为有限的投资资金。在选择投资品种时以稳健为主。可以选择的投资品种包括银行理财里的固收类，风险相对较小，收益相对稳定。投资公募基金实现资产增值。由于收入来源相对稳定，可考虑基金定投，有利于平摊市场波动，长期来看能够获得更好的投资回报。投资需求相对较高，资产规模也相对较大。因此，在选择投资品种时应考虑风险控制和资产配置等因素。可以选择的投资品种包括公募基金、证券私募等，在收益方面相对较高，但也存在一定的风险。需注意投资风险控制和资产配置，选择相对稳健的投资品种，避免单一投资品种过多集中风险。通常拥有较为丰富的资产规模和相对复杂的投资需求，需要进行更加专业化和个性化的投资管理。可以选择的投资品种包括私募股权、海外产品等，在收益方面相对较高，但也存在较高风险。注重风险控制和资产配置，通过专业化投资管理机构进行投资组合的构建和管理，以实现资产的稳健增值。中产家庭富裕家庭高净值家庭（一）制定合理的财富规划策略1.投资和风险管理03采取相应的风险控制措施 采取相应的风险控制