公司股权结构设置要点解析.pdf

公司股权结构设置-以有限责任公司为例-以有限责任公司为例 序言 序言 股东权,简称股权,是指股东依其对公司的出资而享有的一系列权利的总和。股权制度是贯穿公司法的一条中心线索,公司的资本制度和管理制度等都是股权制度的具体体现。股权是一种不同于所有权、债权的独立民事权利,属于私权,具有财产权和非财产权（管理权）的双重内容。股权结构设计是以股东股权比例为基础,通过对股东权利,股东会及董事会职权与表决程序等进行一系列调整后的股东权利结构体系。股权结构是公司治理结构的基础，公司治理结构则是股权结构的具体运行形式。不同的股权结构决定了不同的企业组织结构，从而决定了不同的企业治理结构，最终决定了企业的行为和绩效。股权结构的形式决定了企业的类型。股权结构中资本、自然资源、技术和知识、市场、管理经验等所占的比重受到科学技术发展和经济全球化的冲击。随着全球网络的形成和新型企业的出现，技术和知识在企业股权结构中所占的比重越来越大。社会的发展最终会由“资本雇佣劳动”走向“劳动雇佣资本”。人力资本在企业中以其独特的身份享有经营成果，与资本拥有者共享剩余索取权。这就是科技力量的巨大威力，它使知识资本成为决定企业命运的最重要的资本。最后，股权结构是可以变动的，但是变动的内在动力是科学技术的发展和生产方式的变化，选择好适合企业发展的股权结构对企业来说具有深远意义。一、股权设置。（一）设计股权架构的必要性。（一）设计股权架构的必要性。1、为了明晰合伙人的权、责、利。2、有助于创业公司的稳定。3、避免影响公司的控制权。4、方便融资。投资人谈投资的时候，一定会关注公司的股权架构合不合理，如果是看到比较差的股权架构，他们是肯定不会投资的。5、是进入资本市场的必要条件。只要想上市，资本市场就一定要求公司的股权结构要明晰、合理。（二）股权设置的原则。（二）股权设置的原则。好的股权结构应当符合以下原则：1、简单明晰。在创始的阶段，创业公司一般合伙人不是特别多，比较合理的架构是三个人。投资人在投资的时候，首先关注的是公司的产品和CEO的理念，而不是股东人数。2、一定要有一个能够拍板的核心股。3、股东之间资源互补，尽量不要重叠。4、股东理念应当同频，相互信任。5、应当预留股权，包括为股权激励预留股权、为吸引人才预留股权、为吸收新的合伙人预留股权。6、能够拍板的核心股东要有比较大的股权并担任重要职务。8、考虑合伙人的优势。创业过程中，无非就几个资源：资金、专利、创意、技术、运营、个人品牌。一定要充分评估在创业的不同阶段初创期、发展期、成熟期出现的变化。在创业的不同阶段，不同人的贡献是有变化的，需要综合考量。切记不能一下子感觉一个人能力好像不错，就把比较大的股权给他，等到项目运行过程中又发现他的能力也是一般，这时想把其到手的股权再重新分配，基本上就非常难了。所以在创业初期，不建议把股权分足，应该给股权调整预留空间，放在股权池里。合伙人之间进行约定，以后根据项目开展的不同阶段，每个人的不同贡献进行股权的调整。个人品牌也很重要，如果马云是合伙人，那基本没问题，个人品牌对有些项目的加分是很大的。9、要有明显的股权架构梯次。（三）股权结构的设置（三）股权结构的设置 随着企业的发展，股东必然有进有出，必然在分配上会产生种种利益冲突。同时,实际中,存在许多隐名股东、干股等特殊股权,这些不确定因素加剧了公司运作的风险.当公司运作后,各种内部矛盾凸现,在矛盾中股东维护自身利益的依据就是股权比例和股东权利。所以,实践中许多中小投资者忽视股权比例和股东权利的调整,最后在公司内部矛盾中陷于进退两难的境地.而这种局面也把公司推向风险损失的边缘.因此，合理的合理的股权结构股权结构是公司稳定的基石是公司稳定的基石。股权架构的类型：1、一元股权结构。股权架构的类型：1、一元股权结构。一元股权架构是基于传统投资模式而形成的股权架构，是最简单、最传统的股权架构模式。一元股权架构这种是指股权的股权比例、表决权(投票权)、分红权均一体化。在这种结构下，所有中小股东的权利都是根据股权比例而决定的。股权比例、表决权、分红权并没有特殊的规定，都是一一对应的关系。股东之间的权利的差别是根据各自所占的股权比例而定的。2、二元股权结构。2、二元股权结构。二元股权架构是指股权在股权比例、表决权(投票权)、分红权之间做出不等比例的安排，将股东权利进行分离设计。对有限责任公司来说，可以在公司章程可以约定同股不同权，当然，在股份公司下，只有不同类别的股东才能这样设计，同一类股票的权利应该是一致的。这种架构设计，可以通过设立AB股来实现这种架构。当企业遇到需要将分红权给某些合伙人，但将决策权给创始人的情况，就采用这种二元股权架构来划分股权。这种股权架构在国外非常普遍，例如Facebook在IPO时的招股书中,已明确将股权分为A、B股，扎克伯格通过大量持有具有高表决权的B类股来维系对公司的掌控。阿里巴巴、京东等企业再国外上市均是采用这样的架构。3、44股权结构 3、44股权结构 4X4股权架构就是在二元股权架构的基础上，将公司的股东分为四个类型，创始人、合伙人、员工、投资人，针对他们的权利进行整体性安排，以实现企业维护创始人控制权、凝聚合伙人团队、让员工分享公司财富、促进投资者进入等目标。是公司成熟期的股权结构。相对于前两种股权架构来说，44架构能充分考虑企业各类主体间的利益关系，以及各类主体对企业的贡献等多方因素，来指导股权的划分思路，因此在这种思路下划分股权，能有利于公司快速发展，而不是个别股东利益最大化，同时也符合公司治理的需求。4X4股权架构设计的思路主要有三大步骤：第一步4X4股权架构设计的思路主要有三大步骤：第一步：将公司股权这一大蛋糕首先分出投资人和创始人的份额；第二步 第二步：考虑将剩余的蛋糕分给合伙人和员工，并且在合伙人和员工这两部分蛋糕中，再根据个人对公司的贡献细分每个人应得的股份；第三步 第三步：查漏补缺，看按照前两步分得的股权是否有不合理之处，进行调整。首先，分析企业类型，和企业发展所需的资源能给股权架构设计提供一个股权划分的基本导向。例如对于资金驱动型的企业来说，资金是决定企业发展的重要因素。因此对于能提供资金资源的人来说，应分得更多的股权；而对于人力驱动型的企业，员工或部分合伙人是提供所需资源的人群，所以股权分配时，应给员工和合伙人预留更多的股权份额。明确了企业类型后，在大家将股权蛋糕分成四份时，就大致有所偏向。其次，怎样才既能满足所有资源提供者的需求，让他们乐意为企业提供尽可能多的资源，又能让企业股权架构设置得合理些呢？这就要将投资者、创始人、合伙人，和员工进行逐一分析了。（1）从投资人角度看（1）从投资人角度看 投资人愿意投钱给初创企业，除了看重创业项目本身以及分析创始人能力等之外，最在意的就是公司的组织架构和股权架构。（常见的股权融资模式）其一，投资者是比较反对股权的平均主义其一，投资者是比较反对股权的平均主义 平均主义给企业带来的后果是没有人能承担起整个公司，也没有人能做主。对于刚创立的规模较小的公司，投资者更偏向于让公司的核心人物（比如说创始人，或者是CEO）拿到的股份应该比其他所有人所占的股份之和还要稍多一些；举例：比如说以66%以上、51%、34%这些比较关键的比例为准。投资者之所以偏向于让公司的核心人物掌握多数股权，主要原因在于让一个决策者（通常是初创企业的CEO，或创始人）产生对企业的控制权，不至于使企业无法做出有效的决策。让企业在初期实现快速成长的目标，从而使得投资人的投资能有兑现的可能。其二，投资者还看重初创企业在创业初期有没有给股权调整预留空间。其二，投资者还看重初创企业在创业初期有没有给股权调整预留空间。也就是说，考虑有没有给之后的员工激励和风投预留股权。因为创业者需要有一个长远的眼光，考虑企业往后的发展还需要引进什么人才什么资源，不要在开始的时候就把股权分足。这时候就需要有一个股权池或期权池的概念，一般来说股权预留的比例大概在15%-20%左右。或者也可以把开始需要分配股权的每个人的股比都先降5%下来，放在股权池里。以后根据项目开展的不同阶段，每个人的不同贡献进行股权的调整。并且最好是在早期建立股权池，因为晚期建立期权池股权就可能被投资人稀释。比如一般可以采取“创始人持股50-60%+联合创始人持股20-30%+预留股权池10-20%”的股权结构。投资人对企业股权架构的喜好给予我们设计股权架构一个参考和建议。但是，对于企业给予投资者的股权，也要有一定的准则。一般来说，给投资者股权的分配要遵循“投资者投大钱，占小股，得股权，需退出”投资者投大钱，占小股，得股权，需退出”的思路。我们一直在强调要根据对企业的贡献大小来分配股权。资金对于任何一个企业都是至关重要且贡献最直接的资源。但同时企业的股权也是很有限的。不能让投资者占大股，导致没有足够剩余的股权分给其他人，这样容易导致企业有钱却办不成事。另外，投资者提供的资金对企业来说，不管是用于业务扩张还是给员工派发薪酬，都是直接对企业受益的，因此，投资者应该在履行资金投入后直接获得股权。但是，投资者获得的股权也只是暂时的，因为对投资者来说，获得企业股权并不是最终的目的，而是要在企业升值后将股权变现。而企业也需要在之后的融资中，有一定的股权份额分给新的投资者。因此，要设定好投资者的退出机制。（2）从创始人角度看（2）从创始人角度看 站在创始人的角度，要让其不违初衷的为企业服务，前提条件是创始人要始终对企业有足够的控制权。正如前面所提到的，在创业初期，创始人所占股权比例应该较大，最好是一股独大，达到既能对企业绝对控制，又不至于显失公平的程度。当然，创始人在初期拥有的大股在之后是最有可能会被稀释的。比如在实践中，大部分企业用于员工激励的股权都先由创始人代持，还有在遇到急需引进对企业至关重要的资源时，也很可能需要用股权兑换，这时也是由创始人让出股份的可能最大。并且，在初期，股权份额可以由创始人和合伙人商量而定，但是随着企业的发展，经过几轮融资之后，股权结构的变化也许就不是由创始人说了就算的了。所以，我们还需要提前做好措施，来维护创始人对企业的控制权。实现控制权最直接有效的方法是股权控制。前面提到的设置二元股权架构就能派上用场：让创始人或创始团队拥有更多具有高表决权的股票，而其他对企业决策起不到大作用的人获得更多低表决权的股票，来实现对企业的控制；如果企业不想要设置二元股权的形式，尤其是有限责任公司，可以直接在公司章程里约定创始人的每一股股权拥有多个表决权（譬如10个），这样能够大大地增加创始股东在股东会的表决权利；除此之外，创始人（或是创始团队）还可以通过投票权委托、一致行动人，或者是设置持股实体来持有小股东所持有的股权等方法来维护创始人对企业的控制。投票权委托：投票权委托：让其他的小股东签署授权委托书，将公司所持有的表决权授予给创始人，并且，最好是约定委托的表决权不可注销的，或者约定一个比较长的授权期限。一致行动人：一致行动人：创始股东跟创始团队的其他小股东一起签署一致行动协议，就公司的事项进行表决的时候依照统一的意志去表决，其他的股东与创始股东意见不一致的时候，按照创始股东意志进行表决。设置一个持股实体来持有小股东所持有的股权：设置一个持股实体来持有小股东所持有的股权：小股东都是通过持股实体间接地区持有公司的股权，同时持股实体所对应的表决权是由创始股东来控制的，创始股东除了能行使他自己所持有的股权所对应的表决权之外，还可以行使持股实体有的公司股权所代表的表决权。持股实体的形式有两种；持股实体的形式有两种；一种是有限责任公司，一股将创始股东设为这个公司的法定代表人，唯一的董事、经理，这样的话这个有限责任公司就由创始人实际控制，因此这个持股实体所代表的表决权就由这个创始股东实际控制 另外一种是有限合伙企业，创始人股东要作为有限合伙企业的普通合伙人（GP），其他股东为有限合伙人（LP）。有限合伙企业是由普通合伙人来控制的，有限合伙人是不能参与有限合伙企业的经营管理和决策的，因此创始股东也就控制了这个有限合伙企业所持有的目标公司的表决权。当然，设置持股实体这个方法比较适合创始团队各方面实力比较雄厚，人员设置比较完善的初创企业使用，或者是一般的创业企业发展到较后期时，也可以使用这种方法。除了用积极主动的增加创始人在公司的控制权的方法外，还可以通过赋予创始人对一些重大事项的否决权(一票否决权一票否决权)，重大事项包括合并、分立、解散、公司融资、公司上市、公司的年度预算结算、公司重大资产的出售、公司的审计、重大人士任免、董事会变更等等，有了否决权，即使创始人的股权低于50%，在公司的股东会层面做决定的时候，没有他的同意表决也不能通过，起到一个防御性的作用。(例利世集团的对外投资)（3）从合伙人角度看（3）从合伙人角度看 对于初创企业来说，选择合适的合伙人也是很重要的。对于短期资源提供者、投资人、外部投资人、兼职人员、早期的普通员工，这些都不适合成为企业的合伙人。并且企业的合伙人是有一定人数限额的，因此在有限的合伙人中尽量挑选资源能够互补的，并且有创业的能力和在心态上要做好创业准备的人。在有限的合伙人中尽量挑选资源能够互补的，并且有创业的能力和在心态上要做好创业准备的人。对合伙人进行挑选之后，也不能完全保证挑选出来的合伙人能够倾尽所有的资源贡献给企业，这时候我们就需要设置一个机制，让合伙人通过资源的实际付出来换取股权，也就是股权成熟机制股权成熟机制；另外，合伙人也有可能因情势变更，比如因自身原因无法履职、因故意和重大过失解雇、离婚、死亡继承以及犯罪等需要离开企业，所以也要考虑设置合伙人股权兑现和回购机制，或者是考虑使用限制性股权。股权成熟机制模式有：合伙人股权兑现和回购机制，或者是考虑使用限制性股权。股权成熟机制模式有：按年度成熟型、项目成熟型、融资进度型、项目运营业绩（营业额、利润）型 股权回购：股权回购：要在公司章程或合伙人协议中规定合伙人再退出企业时，企业对合伙人手里的股权有回购的权利。回购发生时，双方要签订回购协议。要明确回购事由、回购份额、回购价格等。限制性股权：限制性股权：企业可以给合伙人派发限制性股权，双方可以签订协议，约定在某个事项发生时（如合伙人提前离开企业、合伙人将股权转让给他人、合伙人无能力为企业提供所需资源等），合伙人将失去股权，由企业收回。（4）从员工角度看 在员工层面上，员工的股权激励方法可以参照刚刚说完的合伙人股权分配方式。另外，给员工股权激励的股权一般都先放着股权池或期权池中。不过由于我国公司法规定股权必须与注册资本相对应，所以没有办法直接预留股权。一般情况下，在我国预留的股权由以下方式处理：1、创始人代持。设立公司时由创始人多持有部分股权（对应于期权池），公司、创始人、员工三方签订合同，行权时由创始人向员工以约定价格转让；2、将预留的股权放在前面提到的持股实体中。把员工期权所对应的股权也设一个持股实体，将这个持股实体在目标公司所对应的表决权也放在创始股东手下，这样可避免员工直接持有公司股权带来的一些不便；3、虚拟股票。在公司内部建立特殊的账册，员工按照在该账册上虚拟出来的股票享有相应的分红或增值权益。华为的员工激励就是使用这种方式。另外，要明确哪怕是规模小人数少的创业公司，也不需要对所有员工进行股权激励。一方面要考虑员工的需求，有的员工只是想要获得劳动报酬，那么就不需要对他进行激励，给予相对应的薪酬即可；而对于比较核心的员工，则可以考虑进行股权激励，当然，企业可以对获得股权的员工，相应的降低一点薪酬，鼓励员工通过提供劳动和资源输出来实现员工收入与企业成长的互利共赢。股权架构设置注意的问题：股权架构设置注意的问题：1、股权结构不是简单的股权比例。许多投资者都知道,股权比例是取得公司管理权的主要因素。股权结构设计是以股东股权比例为基础,通过对股东权利,股东会及董事会职权与表决程序等进行一系列调整后的股东权利结构体系。设置股权架构实际是公司控制权问题设置股权架构实际是公司控制权问题。公司的实际控制权包括资本控制权和运营控制权。公司的投资人包括产业投资人、战略投资人和财务投资人。持有公司少数股权的管理团队是最重要的战略投资人。正常情形下，产业投资人握有资本控制权，公司管理团队握有运营控制权，资本控制权与运营控制权通过委托代理关系划分各自边界，相互制约、相互平衡甚至相互促动。如：“宝万之争”，华润-产业投资人。万科管理团队-战略投资人。宝能-财务投资人。（公司并购和反并购中的角色选择和利益驱动简析万科控制权争夺各方的意图 龚志忠）2、股权与管理公司决策权不同。股权是一种基于投资而产生的所有权.公司管理权是基于股权的授权。公司决策来源于股权，同时又影响公司管理的方向与规模。有些投资者仅仅是投资而不参与公司管理,有些投资者同时参与公司管理，而股东只要有投资,就会产生一定的决策权利,差别在于决策参与程度和影响力，所以,股东的意见能否形成影响公司管理运作的决策意见是非常重要的,而取得决策权的首要基础是股权比例。在公司成立之初时,需要通过公司章程,来扩大己方的表决权数,这这样样的的设设计计就就突突破破了了同同股股同同表表决决权权的的常常例例.要要实实现现这这个个股股权权设设计计的的目目的的,一一般般情情况况下下是是己己方方有有一一定定的的市市场场优优势势或或技技术术优优势势或或管管理理优优势势,通通过过这这些些优优势势弥弥补补投投资资资资金金上上的的不不足足，通通过过这这些些优优势势换换取取表表决决权权。现实操作中,很多技术型、市场型、管理型投资者忽略这点,而使自己在公司的后续运作中难以施展手脚,从而使应有的技术市场和管理优势未在公司运作中实现利益最大化。这种股权结构设计需要突破公司法的常规要求,在实际中需要做细致的操作设计方可达到有效的后果。3、股东权利的弱化或强化。股东权利有自益权和共益权两方面,前者如盈余分配权、剩余财产分配权、新股优先认购等等,后者如表决权、股东大会召集权、质询权、提起派生诉讼权.常规的股权设计遵循的是同等出资同等权利.但遇有隐名股东,干股等情况下,如果不对股东权利进行弱化或强化,一旦显名股东、干股持有人依公司法诉求其完整股东权利时,损害的不仅仅是实际投资人的利益,同时也将公司推向危险的境地。实际中,如有些干股持有人要求解散公司并要求分配剩余资产,有些显名股东以公司侵犯其股东权利要求法院撤销工商部门做出的公司变更登记,有些显名股东要求分配公司红利,-等等 所以在实践中需要运用章程、股东合同等形式予以约束明确相关股东之间的权利取舍.只有在公司成立之初做相应的股东权利设计,才可以有效的避免今后产生纠纷.股股东东权权利利的的弱弱化化或或强强化化同同样样适适用用于于公公司司吸吸收收优优秀秀的的技技术术型型、市市场场型型、管管理理型型人人才才进进入入公公司司.通通过过给给予予一一定定的的股股东东权权利利,留留住住优优秀秀人人才才,这这已已经经是是国国外外一一些些公公司司常常用用的的手手法法.。不管出于何种目的,在设计股东权利的弱化或强化时,首先要做到符合法律的的要求;其次必须以合法的形式予以明确,可以采用章程,可以采用合同;同时要把握好各项股东权利的精确设计,该弱化的权利必须彻底弱化。4、股东会及董事会职权和表权事项的设计。公司法里只是慨略式的规定了股东会及董事会的职权及表决方式.而每个公司的实际情况千差万别,公司在设计股权结构时,应该通盘考虑一些重大事项决策所归表决部门以及表决程序。如：有些封闭式的公司就规定股东对外转让股权时,要求全体股东三分之二的表决权通过以维护公司的人合性。如公司设立初期三年股权不得转让。如一票否决权的约定。如：有些公司甚至对股东死亡后其继承人进入公司决策层管理层的表决比例或时限等等。离婚时股权的权益分配。有限责任公司体现了资合性和人合性,在公司成立之初,投资者应充分考虑自己的投资目的、投资额、投资所占公司比例,结合自己的各项优势对股权结构进行深入的分析考虑,这样不仅仅只为股东个人利益,也为公司今后稳健发展奠定坚实的基础。案例：晨曦公司系由甲、乙、丙、丁四个法人股东投资设立的有限责任公司，甲、乙、丙、丁分别持有晨曦公司40%、20%、20%、20%的股权。晨曦公司章程规定，公司董事会由5名董事组成，董事任期3年，董事任期届满前，不得无故解除董事职务。董事选举必须经代表二分之一以上表决权的股东通过，而且，股东必须持有股权超过一年才有权选举董事。公司成立后，选举甲公司人员2人、乙丙丁公司人员各1人组成董事会。两年后，金泰公司收购晨曦公司，从股东甲公司手中购买40%的股权，从而成为晨曦公司第一大股东。但根据公司章程规定，金泰公司不能罢免现任董事，也无权选举新董事，在一年之内无法掌握公司控制权，而且面临其他股东利用董事会决定关联交易、损害金泰公司利益的风险。在这个案例中，晨曦公司创始股东在公司章程中通过对董事会的规定为新股东设置了障碍。股东需持股一年才有权选举董事，董事任期届满前不得无故解除其职务，所以，在短则一年、长则三年的时间内，新股东即使收购公司全部股权也无法选举或更换董事，对公司的事务基本完全丧失控制权。此外，金泰公司收购晨曦公司股权后，虽然持有40%的股权，但原股东持有股权之和大于金泰公司，可能会联合起来形成绝对控股，金泰公司虽然掌握代表表决权最多的股权，仍无法获得对公司的控制权。5、干股。这是习惯用语，而非法律用语。一般是指具备股东的形式特征并实际享有股东权利，但自身并未实际出资的股东。干股多是基于公司及其他股东的奖励或者赠与形成的，确切地说干股股东是有实际出资的，只不过其出资是由公司或者他人代为交代的。干股的实际出资者也不是股东登记所载明的股东。处理因干股股东引起的纠纷时应尊重并承认干股持有者的股东资格，同时应尽可能维护赠与干股股权时的协议，需要注意：（1）干股的出资是不是到位。（2）干股取得人是否取得实名股东身份。（3）再认缴资本制度下，应缴资本到期日的缴纳义务主体。最好用协议约定。（4）干股取得人的管理权实现。例如：浙江丝绸集团、中安保通公司。6、隐名股东。司法解释三总体的立法原则是保护实际出资人的利益为主。公司法司法解释三：“第二十五条有限责任公司的实际出资人与名义出资人订立合同，约定由实际出资人出资并享有投资权益，以名义出资人为名义股东，实际出资人与名义股东对该合同效力发生争议的，如无合同法第五十二条规定的情形，人民法院应当认定该合同有效。前款规定的实际出资人与名义股东因投资权益的归属发生争议，实际出资人以其实际履行了出资义务为由向名义股东主张权利的，人民法院应予支持。名义股东以公司股东名册记载、公司登记机关登记为由否认实际出资人权利的，人民法院不予支持。实际出资人未经公司其他股东半数以上同意，请求公司变更股东、签发出资证明书、记载于股东名册、记载于公司章程并办理公司登记机关登记的，人民法院不予支持。”第二十六条名义股东将登记于其名下的股权转让、质押或者以其他方式处分，实际出资人以其对于股权享有实际权利为由，请求认定处分股权行为无效的，人民法院可以参照物权法第一百零六条的规定处理。”（物权法：第一百零六条：无处分权人将不动产或者动产转让给受让人的，所有权人有权追回；除法律另有规定外，符合下列情形的，受让人取得该不动产或者动产的所有权：（一）受让人受让该不动产或者动产时是善意的；（二）以合理的价格转让；（三）转让的不动产或者动产依照法律规定应当登记的已经登记，不需要登记的已经交付给受让人。受让人依照前款规定取得不动产或者动产的所有权的，原所有权人有权向无处分权人请求赔偿损失。当事人善意取得其他物权的，参照前两款规定。）实名股东与隐名股东之间的协议一定要完善。内容应包括但不限于：隐名股东收益权的保障、隐名股东管理权的行驶、实名股东告知及通知义务、实名股东不能行使或怠于行使相关权利义务的责任及解决方案、退股、股权继承问题、违约责任等。华特爱威公司案例。7、双重股权设置（AB股制度）双重股权结构又称二元股权结构，将公司股票分为A类股（低投票权）、B类股（高投票权），例如，公司向外部投资人公开发行A类股，每股代表1票投票权，而公司创始人或管理层持有的B类股，每股可以代表10票或以上的投票权。乔布斯在苹果公司上市四年后被赶出苹果公司，因为苹果公司是单一股权结构，同股同权，苹果公司经历了天使投资和公司上市后，乔布斯的股权份额从45%降到26%，又降到11%，已经完全失去控制权。谷歌公司上市时吸取了乔布斯的教训，公司创始人和高管持有B类股票，每股表决权等于A类股票10股的表决权。美国对AB股制度也有负面意见，哈佛大学法学院教授威廉里普利就认为该结构剥夺了股民的投票权，“臭名昭著，无以复加”。美国证交会曾制定19C-4规则，试图扼杀双重股权结构，但美国法院认为AB股制度属公司法范畴，应由公司法制约，宣布证券规则无效，所以，美国证券交易所允许上市公司采用AB股制度。京东商城在纳斯达克上市时，根据招股文件，创始人刘强东拥有京东20.5%的股权，但因为AB股结构，刘强东控制83.7%的投票权，从而掌握京东的绝对控制权。我国公司法并没有规定AB股权结构，公司法的基本原则是同股同权，例如规定股份有限公司股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。但是，公司法规定有限责任公司可以通过公司章程规定行使表决权的特殊规则，所以，有限责任公司的股东可以采用AB股制度。股权的8条关键比例线重大决策权实实际际控制人一票否决权重大股权变变动动临临时时提案权代表诉诉讼讼权要约约收购购权临临时时会议议权67%34%30%51%3%1%5%10%（四四）阿阿里里、京京东东、华华为为的的股股权权设设置置 1、阿里巴巴：合伙人制度。阿阿里里巴巴巴巴合合伙伙人人制制度度，是是指指在在阿阿里里巴巴巴巴集集团团内内部部，按按一一定定规规则则，选选举举产产生生“在在阿阿里里巴巴巴巴工工作作五五年年以以上上，具具备备优优秀秀的的领领导导能能力力，高高度度认认同同公公司司文文化化，并并且且对对公公司司发发展展有有积积极极性性贡贡献献，愿愿意意为为公公司司文文化化和和使使命命传传承承竭竭尽尽全全力力”的的一一个个群群体体，称称之之为为“合合伙伙人人”。合合伙伙人人制制度度的的核核心心在在于于，公公司司章章程程中中设设置置有有关关董董事事提提名名权权的的特特殊殊条条款款。要要成成为为阿阿里里巴巴巴巴集集团团的的董董事事，必必须须经经过过这这些些“合合伙伙人人”的的提提名名前前置置程程序序。如如果果阿阿里里合合伙伙人人提提名名的的候候选选人人没没有有获获得得股股东东大大会会批批准准，或或现现任任董董事事离离职职，阿阿里里合合伙伙人人有有权权指指定定其其他他人人选选担担任任临临时时董董事事，直直至至来来年年股股东东大大会会。上上述述制制度度的的安安排排，就就保保证证了了董董事事会会中中一一定定比比例例的的董董事事必必须须是是“合合伙伙人人”所所认认可可的的人人。阿里巴巴上市门：不屈不挠的“湖畔合伙人”制度【表决权拘束协议加双重股权结构的创举】2014年上市，首选香港联交所，最后纽交所成功登陆。阿里巴巴创始人团队拥有5名董事候选人提名权，超过一半（9人），剩余名额由第一大股东软银（34.4%）与提名委员会提名；同时为保证团队提名的候选人能够成功当选，湖畔合伙人团队与第一大、第二大股东雅虎（22.6%）订立表决权拘束协议，约定合伙人团队、软银相互支持彼此的提名人当选，雅虎同时支持合伙人、软银的候选人当选；此外，软银将自己持有的超过已发行股票30%的投票权信托给马云（董事局主席）、蔡崇信（副主席）行使。通过以上三步法，合伙人团队（持股13.5%）牢牢控制董事会；第一大、二大股东自愿放弃控制权。【题外话，如果当事人违反表决权拘束协议，可否强制履行或者类强制履行，中国由法院作出肯定性回答】2 2、京京东东：双双重重股股权权设设置置。2020年4月15日，京东集团（JD.com,Inc.）向美国证券交易委员会SEC（the U.S.Securities and Exchange Commission）提交了20-F文件，披露了截至2020年2月29日京东集团的主要股东及董事、高管持股情况。据其披露信息显示，京东集团截至该日共有2,937,248,715股普通股，分为A、B两类，其中A类普通股2,486,367,634股、B类普通股450,881,081股。其主要股东分别为Huang River Investment Limited（黄河投资有限公司，系腾讯控股有限公司全资子公司）、Max Smart Limited（系刘强东设立的家族信托，且其为执行董事）、Walmart（沃尔玛）及Fortune Rising Holdings Limited（系京东集团为实施股权激励计划设立的持股平台，刘强东系其唯一股东及执行董事）。然而，其各自享有的表决权却与其所持股权不成比例Max Smart Limited及Fortune Rising Holdings Limited（即由刘强东实际控制的两主体）合计享有京东集团78.9%的表决权，而黄河投资有限公司及沃尔玛仅分别享有京东集团4.6%和2.5%的表决权。京东上市前后股权 及控制权对比图 根据京东集团披露的招股说明书，其双层股权结构有着以下的特殊设计：1.A、B两类股权除表决权及转换权外，享有相同的权利。即股东每持有1股A类股对应享有1票表决权，而每持有1股B类股则对应享有20票表决权；B类股可以转化为A类股，而A类股在任何情况下都不能转化为B类股；2.京东集团上市交易的是A类股，B类股不上市交易；3.若股东将其持有的B类股转让给任何其不能实际控制的主体，则原B类股将同时自动转化为等量A类股；4.A类股与B类股对提交股东表决的所有事项一并投票。普通决议实行出席股东简单多数表决，特别决议须获得出席股东所持表决权的2/3以上投票才能通过；5.只要刘强东仍担任董事，京东集团的董事会就不能在其不在场的情况下形成决议。3、华为：全员持股。3、华为：全员持股。在华为投资控股有限公司中，股权大致分为了两个部分，一是华为工会，包括董事及集体员工，持有公司98.99%的股份，股本总和为134.4亿元。二是任正非个人，占有1.01%股权，股本总和为1.37亿元。按照公司法规定，有限责任公司可设置同股不同权，任正非的每一股份都有一票表决权。而在华为内部章程里有表明，任正非在华为控股中，享有特别权利。另外通过协议和委托的形式，任正非可代为行使华为技术的股东权利，并且代为行使工会的股东权利。不管是书面法律上，还是公司内部管理上，任正非均对华为公司拥有合法控制权。华华为为是是一一个个非非上上市市公公司司。其其全全员员持持股股的的股股权权架架构构上上市市有有法法律律障障碍碍。证监会2000年12月11日下发关于职工持股会及工会能否作为上市公司股东的复函规定：根据国务院社会团体登记管理条例和民政部关于暂停对企业内部职工持股会进行社团法人登记的函的精神，职工持股会属于单位内部团体，不再由民政部门登记管理；此前已登记的职工持股会暂不换发社团法人证书。因此，职职工工持持股股会会将将不不再再具具有有法法人人资资格格，不不能能成成为为公公司司的的股股东东。另外，根据工会法和全国总工会意见，工会作为上市公司的股东与工会的设立和活动宗旨不一致，可能会对工会正常活动产生不利影响。因此，证证监监会会暂暂不不受受理理工工会会作作为为股股东东或或发发起起人人的的公公司司公公开开发发行行股股票票的的申申请请。证监会法律部2002年11月5日下发关于职工持股会或工会持股有关问题的说明，大概意思如下：（1）为防止借职工持股会及工会的名义变相发行内部职工股，甚至演变成公开发行前的私募行为。（2）职工持股会不再具备法人资格，不能成为上市公司股东。（3）工会成为上市公司股东与其设立和活动宗旨不符。故故停停止止审审批批职职工工持持股股会会及及工工会会作作为为发发起起人人或或股股东东的的公公司司的的发发行行申申请请。在2000年后，如工会或职工持股会作为公司股东的公司，将不能上A股。华华为为上上市市的的路路径径：1、员工持股全部退出后上市。2 2、转为员工直接持股后上市。3 3、进行股权集中托管后上市。4 4、转入持股平台后上市。5 5、多层嵌套员工持股平台后上市。二、股权设置中的法律风险。（一一）典典型型案案例例（惠惠州州雷士照明有限公司案）：2 20 01 16 6年年1 12 2月月2 22 2日日，随随着着惠惠州州市市中中级级人人民民法法院院的的一一纸纸判判令令，吴吴长长江江的的人人生生暂暂时时定定格格：以以挪挪用用资资金金罪罪、职职务务侵侵占占罪罪两两项项罪罪名名，被被判判处处1 14 4年年刑刑期期、2 20 01 17 7年年2 2月月1 13 3日日，7 7.8 8亿亿股股权权被被拍拍卖卖。在在此此之之前前的的2 20 01 14 4年年1 12 2月月5 5日日，吴吴长长江江被被广广东东惠惠州州市市公公安安局局刑刑事事拘拘留留。也也就就是是说说，如如无无减减刑刑可可能能，待待到到刑刑满满释释放放，1 19 96 65 5年年出出生生的的吴吴长长江江届届时时已已年年满满6 63 3岁岁，人人生生或或无无翻翻盘盘可可能能。第一次股权纠纷（1998-2005）1 19 99 98 8年年，吴吴长长江江在在自自己己家家附附近近的的一一个个路路边边摊摊上上，举举着着酒酒杯杯对对2 2位位前前来来相相助助的的高高中中同同学学（杜杜刚刚、胡胡永永宏宏）说说：“我我们们在在惠惠州州成成立立一一家家照照明明灯灯公公司司吧吧，我我出出4 45 5万万，占占4 45 5%股股权权，你你们们俩俩出出5 55 5万万，各各占占股股2 27 7.5 5%”。公公司司第第一一年年销销售售额额即即达达3 30 00 00 0万万元元，此此后后每每年年以以近近乎乎1 10 00 0%的的速速度度增增长长。两两年年后后（2 20 00 00 0年年），在在吴吴长长江江的的带带领领下下，雷雷士士照照明明的的销销售售额额就就达达到到了了7 70 00 00 0万万元元。这这其其中中发发生生了了一一个个插插曲曲：2 20 00 02 2年年的的一一次次股股权权调调整整中中，雷雷士士照照明明向向吴吴长长江江支支付付了了1 10 00 00 0万万元元，三三个个合合伙伙人人的的股股权权均均等等为为3 33 3.3 3%。对对于于股股权权调调整整的的原原因因，吴吴的的解解释释是是公公司司分分红红时时他他拿拿得得最最多多，把把兄兄弟弟情情义义放放在在第第一一位位的的他他很很不不舒舒服服，所所以以主主动动稀稀释释自自己己的的股股权权。2 20 00 05 5年年，在在公公司司成成立立8 8周周年年之之际际，雷雷士士照照明明做做到到了了全全行行业业第第一一，但但冲冲突突由由此此而而来来：在在公公司司的的发发展展战战略略上上，三三位位创创始始人人首首次次爆爆发发了了激激烈烈的的冲冲突突杜杜、胡胡二二人人希希望望稳稳健健发发展展吴吴长长江江希希望望急急速速攻攻城城拨拨寨寨，为为此此，三三人人在在董董事事会会上上大大吵吵了了一一架架。事事后后，杜杜刚刚、胡胡永永宏宏联联手手，以以三三分分之之二二的的控控股股权权将将吴吴长长江江踢踢出出公公司司，要要求求吴吴长长江江拿拿8 80 00 00 0万万走走人人3 3天天后后，吴吴长长江江联联合合经经销销商商们们逆逆转转战战局局，于于是是翻翻盘盘成成功功，杜杜、胡胡二二人人不不得得不不各各拿拿8 80 00 00 0万万退退位位。第二次股权纠纷（2006-2012）为为向向杜杜、胡胡二二人人各各支支付付8 80 00 00 0万万的的“分分手手费费”，埋埋下下了了雷雷士士照照明明第第二二次次股股权权纠纠纷纷的的定定时时炸炸弹弹。为为了了按按时时支支付付这这1 1.6 6亿亿，吴吴长长江江四四处处借借钱钱 2 20 00 06 6年年6 6月月，亚亚盛盛投投资资总总裁裁毛毛区区健健丽丽、“涌涌金金系系”掌掌门门人人魏魏东东的的妻妻子子陈陈金金霞霞、优优势势资资本本总总裁裁吴吴克克忠忠、个个人人投投资资者者姜姜丽丽萍萍四四人人合合计计9 99 94 4万万美美元元入入股股雷雷士士，共