在职研学习课件-股票市场.ppt

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,在职研学习课件-股票市场,第一节 股票与股票市场,股票是股份公司为筹集资金发给股东作为其投资入股的证书和索取股息的凭证,.,其实质是公司的产权证明书,.,特征,:,1.,权利性,.,2.,流动性,3.,面值和价格的差异性,4.,风险性,5.,非返还性,股票的分类,根据股东享有权利和承担风险的大小不同,股票分为普通股股票和优先股股票,.,按票面是否记载投资者姓名,股票分为记名股票和无记名股票,.,按有无票面金额,股票为有票面金额的股票和无票面金额的股票,.,按业绩好坏,股票分为绩优股和垃圾股,.,在我国,按发行地及交易币种的不同,可把股票划分为,A,股，,B,股，,H,股，,N,股。,普通股（,Common Stock,）,普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。,普通股股东还具有优先认股权（,Preemptive Right,）。,普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范围限制。,根据其风险特征可分成蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股和投机股。,股票的收益,股票的收益是指投资者通过购买股票而获得的全部投资报酬,包括股利收益和资本收益,.,股票的收益具有以下特点,:,1.,不固定,.,2.,风险大,.,3.,可能的收益较高,.,股票市场,分类,股票市场可以分为一级市场和二级市场,.,股票的一级市场是指股票的发行市场,股票的二级市场是指股票的交易市场,.,而股票的交易市场又分为场内市场和场外市场两大类,.,所谓场内市场也叫有组织的市场,它是在证券交易所场内进行有组织交易的市场,也是公开竞价交易的市场,所谓场外市场主要是指柜台市场,其次也指三级市场和四级市场,.,股票市场,构成,股票市场主要是由一些与股票发行交易有关的主体构成的,.,这些主体既相互独立,又互相联系,形成了统一的市场,.,1.,投资者,2.,证券商,3.,管理者,4.,证券登记结算公司,证券交易所,证券交易所是依据国家有关法律,经政府的证券主管机关批准设立的证券集中竞价交易的有形场所,.,证券交易所的职能主要有两个,:,一是服务职能,即为买卖双方提供交易的场地、席位及交易设施等服务,;,另一个是证券管理与监督职能,即对证券交易过程进行管理,对证券交易双方进行监督,维护整市场中的三公原则即公开公正 公平的原则,保障证券交易的正常化,.,证券交易所的特点,只有经纪人和证券商才能进入证券交易所场内进行交易活动,证券的买卖双方都不能直接进入场内参加交易,只能委托经纪人和证券商代为买卖,.,证券交易所本身不是交易的一方,不蚩尤股票,也不买卖股票,更不能决定股票的价格,证券交易所只为交易双方提供交易的场所,设施,并对交易双方进行监督,防止交易中的违法欺诈行为和操纵市场的行为产生,.,证券交易所进行交易的手段非常先进,通过电子计算机网络系统,卫星同孙系统快速进行交易,并自动过户和清算,使证券交易所成为高效率的市场,.,证券交易所中的经纪人必须具有丰富的专业知识,具有高度的竞争意识,反映灵活,思维敏捷,决策果断,.,证券交易所进行交易时,奉行价格优先,时间优先的双先原则,.,在交易中,谁报的买价最高或报的卖价最低,谁就优先成交,.,在价格相同时,谁的申报时间长,谁就优先成交,.,股价指数,为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度，我们必须借助股价平均数或指数。在计算时要注意以下四点：（,1,）样本股票必须具有典型性、普遍性，为此，选择样本股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素；（,2,）计算方法要科学，计算口径要统一；（,3,）基期的选择要有较好的均衡性和代表性；（,4,）指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。,股价指数的计算,股价指数（,Indexes,）是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数。股价指数的计算方法主要有两种：简单算术股价平指数和加权股价指数。,中国主要的股价指数,1,上海证券交易所股价指数,（,1,）指数系列,目前，上海证券交易所股价指数系列共包括四类十个指数：第一，,成份指数：上证,180,指数，其前身为上证,30,指数。第二，综合指数：上证综合指数。第三，分类指数：上证,A,股指数、上证,B,股指数、上证工业类指数、上证商业类指数、上证房地产业类指数、上证公用事业类指数、上证综合业类指数。第四，基金指数：上证基金指数。以上,10,项指数中，上证综合指数最常用。,（,2,）采样范围,纳入指数计算范围的股票称为指数股。纳入指数计算范围的前提条件是该股票在上海证券交易所挂牌上市。,上证,180,指数的样本股是在所有,A,股股票中抽取最具市场代表性的,180,种样本股票。,综合指数类的指数股是全部股票（,A,股和,B,股）。,分类指数类是相应行业类别的全部股票（,A,股和,B,股）。,（,3,）选样原则,上证,180,指数的选样标准是遵循规模（总市值、流通市值）、流动性（成交金额、换手率）、行业代表性三项指标，即选取规模较大、流动性较好且具有行业代表性的股票作为样本。,上证,180,指数样本股的调整方法,上证成份指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过,10%,。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。,（,4,）计算方法,上证指数系列均以“点”为单位。,A,基日、基期（除数）与基期指数,B,计算公式：,其中，调整市值,=,（市价,调整股本数），基日成份股的调整市值亦称为除数，调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。,C,指数的实时计算。,2,深圳证券交易所股价指数,（,1,）指数种类：深圳证券交易所股价指数共有,3,类,13,项，其中最有影响的是深证成份指数。,（,2,）基日与基日指数,（,3,）计算范围,（,4,）成份股选取原则：有一定的上市交易日期。有一定的上市规模。交易活跃。,（,5,）计算方法：综合指数类和成份股指数类均为派许加权价格指数，即以指数股的计算日股份数作为权数，采用连锁公式加权计算,3.,沪深指数,由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深指数于,2005,年月日正式发布，首批样本股包括深发展等只股票，共包括家深市个股和家沪市个股。沪深指数简称,“,沪深,”,。沪深指数以年月日为基日，基日点位点。,4.,中证指数有限公司,沪深证券交易所共同发起设立的中证指数有限公司,2005,年,9,月,23,日在上海成立。,中证指数有限公司成立以后,将在沪深,300,指数的基础之上,充分依托两所资源优势,设立指数专家委员会,本着科学、客观、公正、透明的原则,陆续编制开发适应中国证券市场发展需求,有利金融创新的中证系列指数,并将提供更为广泛的指数订制、研究咨询等相关服务。,股票交易基础知识,如何看行情表,股票名称,:,投资者可选择买卖的股票简称,有时显示代码,.,昨收盘,:,该股票前一交易日的收盘价,.,今开盘,:,该股票本交易日的开盘价,即第一笔成交价,.,最高价,:,该股票在本交易日内到目前为止的最高价,.,最低价,:,该股票在本交易日内到目前为止的最低价,.,买入价,:,该股票即时的最高申报买入价,.,卖出价,:,该股票即时的最低申报卖出价,.,成交价,:,该股票的当笔成交价,.,该股票收市前的最后一分钟加权平均成交价就是该股票当天的收盘价,.,涨跌,(,率,):,如果为正数,(,或红色,),表示今天的股价比昨天高,即涨,;,如果为负数,(,绿色,),表示今天的股价比昨天低,即跌,;,如果为,0(,或黄色,),表示今天与昨天持平,.,当笔成交量,:,该股票以成交价成交时的股票数量,.,总成交量,:,该股票在本交易日内到目前为止的累计成交量,.,市盈率,1:,成交价除以该股票上一年度的每股净收益,.,市盈率,2:,成交价除以该股票本年度预计的每股净收益,.,股票投资技巧,选时,确定投资时机的因素,(,一,),获利率,也称收益率,(1),本期股息收益率,=,(,年现金股利,/,本期股票价格,)100%,(2),持有期收益率,=,(,卖价,买价,+,现金股利,)/,购买价格,100%,(,二,),本益比,又称市盈率,它是衡量股票价格高低的重要指标,.,本益比,=,当前每股市价,/,每股税后收益,股价循环期的时机选择,盘旋期,.,在盘旋期,股价涨跌的幅度极小,交易量也不大,在市场受到客观因素的影响和刺激后,这种呆滞不振的现象才会有所改变,.,盘旋期多在股价大涨、大跌之前或之后,.,回升期,.,股价经过一段时间的盘旋后,交易逐渐活跃,成交量略增,股价涨跌幅度增大,.,活跃期,.,经过回升期后,市场进入高潮,交易十分活跃,成交量逐日增大,股价上涨幅度进一步增大,.,回落期,.,在股价不断推向新高峰时,部分有远见的投资者开始抛售股票如果此时再有投资大户陆续抛出,股市中供求势力不均,供过于求促使股价下跌,.,股票投资技巧,选股,选股时,可以利用几种常见的方法,挖掘实质股,.,股票的价值分为面值、市值、净值和真值,.,净值是指股票的上市公司资产负债表上的股东权益,一般用每股股票的账面净值来表示,.,股票的真值是利用投资者心目中的预期投资收益率资本化的公式,来计算股票的真值,再与股票的市值相比,判断其是否具有投资价值,.,选择成长股,.,一般根据持续增长率,持续增长率,=(,税后纯利润,股利,)/,股东权益,捕捉热门股,即所谓的,“,黑马股,”,创业板,创业板的概念：,创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补充，在资本市场中占据着重要的位置。,在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短、规模较小，业绩也不突出。,创业板的特点,创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，以增长型公司为对象，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。,买者自负原则。创业板需要投资者对上市公司营业能力自行判断，坚持买者自负原则。,保荐人制度。对保荐人的专业资格和相关工作经验提出更高的要求。,以,“,披露为本,”,作为监管方式。它对信息披露提出更加全面、及时、准确的严格要求。,创业板与主板市场的区别,中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制。同时，这也是我国调整产业结构、推进经济改革的重要手段。作为主板市场的补充，创业板市场与主板市场有着明显的不同：,创业板上市企业股本规模相对较小。一般要求总股本二千万即可。,经营年限相对较短，没有严格的盈利要求。,主营业务单一。要求创业板企业只能经营一种主营业务。,必须是全流通市场。,对主要股东最低持股数量及出售股份有相应的限制。,在某些国家的资本市场中，挂牌企业在创业板市场健康运行满两年后，达到主板市场规定条件的可申请转到主板市场上市。,各国政府对二板市场的监管更为严格。其核心就是,“,信息披露,”,。除此之外，监管部门还通过,“,保荐人,”,制度来帮助投资者选择高素质企业。,值得投资者注意的是，创业板市场和主板市场的投资对象和风险承受能力是不相同的，创业板市场的风险要比主板市场高得多。当然，回报可能也会大得多。,在通常情况下，二者不会相互影响。而且由于它们内在的联系，反而会促进主板市场的进一步活跃。,信用交易,信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。,（,1,）保证金购买（,Buying on Margin,），是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金（,Initial Margin,），由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。,（,2,）卖空交易（,Short Sales,），是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。,普通股的估值,普通股的估值有两种基础分析的方法,:,现值,(,股息折现,),方法和价格与盈利比方法,.,现值分析是以普通股收到的未来现金流通过适当的折现率返回本期,而价盈比分析是表明投资者愿意为被估的盈利投入资金的倍数,(,即普通股的价格,).,现值方法,任何资产的固有值是投资者未来预期得到自己资产的现金流,.,未来现金流用折现率调整,.,折现率不仅反映货币的时值而且反映现金流的风险,即一个资产的固有值等于未来现金流的折现值,:,其中,:V,0,=,资产的现时固有值,C,t,=,在时期,t,的未来现金流,k=,适当的折现率或应得回报率,V,0,=,t=1,(1+k),C,t,t,现值方法,如果购买这种资产在,t=0,时是,P,0,那么它的净现值是,NPV=V,0,P,0,如果,NPV,0,即,V,0,P,0,这时资产的价格是被低估,;,如果,NPV,0,则资产的价格被高估,.,因为股息是股东直接从公司得到的仅有现金支付,所以股息是普通股定价的基础,.,普通股的估值方法通常叫股息折现模型,(Dividend discount model,DDM),V,0,=,t=1,D,t,(1+k),t,1.,零增长模型,假设未来股息保持固定金额,以后每年支付的股息都等于现时已支付的股息,D,0,即,D,0,=D,1,=D,2,=,例如,如果一公司预期的每股现金股息为,10,元,未来不变并且应得回报率为,12%,那么该股票的固有值为每股,83.33,元,.,假定该股票的市场价格为,70,元,股票的净现值,NPV=83.33,70=13.33,元,0,说明该股票的价格被低估,因此可考虑买入这种股票,.,V,0,=,t=1,(1+k),t,D,0,=,k,D,0,2.,不变增长模型,这种模型是假设未来股息以一个相同的比率增长,.D,0,是现时已支付的股息,预期增长率为,g,那么,D,1,=D,0,(1+g),D,2,=D,1,(1+g)=,D,0,(1+g),D,t,=D,t,1,(1+g)=D,0,(1+g),例如,一公司现在每股付息,1,元,投资者预期股息每年以,7%,增长,应得回报率为,15%,那么每股价值为,13.38,元,.,假定该股票市场价格为,20,元,被高估,卖出,.,2,t,V,0,=,t=1,D,0,(1+g),t,(1+k),t,=D,0,1+g,K,g K,g,=,D,1,3.,多重增长模型,其中,:,V,0,=,股票的现时固有值,D,0,=,现时已支付的股息,g,1,=,超正常,(,或低于正常,),的股息增长率,g =,股息的不变增长率,k =,应得回报率,n =,超正常,(,或低于正常,),增长的时期数,D,n,=,非正常增长期结束时的股息,V,0,=,n,t=1,D,0,(1+g,1,),(1+k),t,t,+,D,n,(1+g),K,g,(1+k),1,n,例题,某公司现时股息为,1,元,预期前,5,年股息每年增长率为,12%,5,年后预期每年不变增长率为,6%,投资者的应得回报率为,10%,那么股票的固有值估计是多少,?,解,:,第,5,年的股息预计是,D,5,=1(1+12%)=1.76(,元,),=5.26+46.640.621,=34.22(,元,),5,V,0,=,1(1+12%),t,(1+10%),t,+,t=1,5,1.76(1+6%),10%-6%,(1+10%),5,1,4.,股票的未来预期价值,V,0,=+,记,P,1,=+,=,D,1,是一年后的股息,P,1,是一年后的出售价格,它仍然是股息的函数,.,因此,V,0,=,股票的现时固有值是一年后的股息和价格的折现值,+,D,1,1,1+k 1+k,D,2,D,3,1+k (1+k),2,D,2,D,3,1+k (1+k),2,t=2,D,t,D,2,(1+k)k-g,t,1,=,D,1,+P,1,1+k,例题,某公司上一年已付每股股息,1.80,元,预期以后每年增长,5%,应得回报率为,11%,那么一年后的股息和股价是多少,?,现时固有值是多少,?,解,:,一年后的股息,D,1,=1.80(1+5%)=1.89(,元,),一年后的股价,P,1,=1.89(1+5%)/(11%-5%)=33.08(,元,),现时固有值,V,0,=(D,1,+P,1,)/(k,g),=(1.89+33.08)/(1+11%)=31.50(,元,),这与用公式,V,0,=D,1,/(k,g),的结果是一致的,.,基本分析之一,:,宏观分析,政治因素分析,宏观经济分析,经济发展速度分析,经济周期分析,物价水平及走势分析,通货膨胀分析,财政政策分析,货币政策分析,股票供求分析,基本分析之一,:,行业分析,普通股的基础分析的第二步是行业分析,.,投资者在确信经济和市场对投资者有吸引力之后,就要进一步分析研究未来提供更多投资机会的行业,.,行业分析与宏观分析和公司分析一样要使用广泛的资料,.,通常由行业分析师或机构投资者执行,.,通常,:,第一步是分析行业处于生命循环的哪个阶段,判断行业的一般状况和现在的位置,第二步是判断与经济周期和宏观经济状态有关的行业位置,第三步涉及特征的定性分析,第四步是行业的定量分析,协助投资者评估行业的未来产品,行业寿命循环,(,Industry life cycle),创始阶段,.,这一阶段,销售额温和增长,边际利润和利润很小甚至是负值,.,这时市场很小,且有大的开发成本,.,快速增长阶段,.,在这一阶段,由于行业产品需求大量增加,因而销售和利润快速增长,.,由于行业中只有少数企业,缺乏竞争,因此边际利润非常高,当生产能力建立后,销售增长率快速增加以满足巨大的需求,.,扩张阶段,.,在第二阶段中快速增长的销售额,在此阶段中可能继续增长,增长率可能在正常水平之上,但比以前缓和,.,在这一阶段,行业改进它们的产品或降低它们的价格,.,企业状况良好,通常会吸引大量的投资者,.,平稳阶段,.,行业进入平稳阶段,增长开始稳定,.,销售额可能继续增长,但比以前的增长率低很多,.,产品变得更稳定且很少创新,.,这时销售增长率与经济一致,竞争边际利润很小,并且资本回报是在竞争水平或略低的水平上,.,下降阶段,.,在此阶段,由于需求转移或替代品增加,使销售增长率下降,.,边际利润继续变小,某些企业有低利润或损失,.,资本回报非常低,可能考虑停业的问题,.,2.,行业的经济周期分析,(business cycle),成长性行业是预期盈利增长显著并且超过行业平均水平的行业,这样的增长不论经济衰退是否发生,.,保护性行业是相对受经济衰退和逆转影响较小的行业,.,典型的是食品业,.,公用事业也可以认为是保护性的行业,.,周期行业是随经济周期变化的行业,.,经济繁荣期间它们异常好,;,当经济逆转和衰退时,则很差,.,耐用消费品是典型的例子,.,反向周期行业与主要经济趋势的变化相反,.,如金矿业,.,利率敏感行业是对预期的利率变化特别敏感的行业,.,显然,金融业,不动产业等是利率敏感行业,.,3.,行业的定性分析,定性分析是分析一个特定的行业,评估它的未来前景,通常考虑以下因素,:,行业的历史业绩,政府对该行业的影响,行业的竞争状况,.,行业的竞争强度决定行业维持高于平均回报的能力,.,强度决定于,5,个基本竞争因素,:,新进入公司的威胁,;,公司间尊在的竞争,;,替代品的威胁,;,购买者讨价还价的能力,;,供应者讨价还价的能力,.,行业内部员工的情况,劳动力市场的状况,公司分析,公司竞争力分析,产品优势分析,产品的异质性分析,产品的品牌效应,产品的品质是否优越,产品的成本控制,产品的市场占有率分析,技术优势分析,区位优势分析,公司分析,公司竞争力分析,技术优势分析,技术人才,技术装备,研发能力,区位优势分析,地区经济发展优势,地区环境优势,地区政策优势,公司财务分析,（,1,）,比率分析,盈利能力,资产使用效率,增长能力,资产流动性,负债能力,价值创造,（,2,）,比较分析,历史比较,行业比较,先进比较,（,3,）,结构分析,收入结构,成本结构,（,4,）,因素分解,盈利能力的分解,风险的分解,自我可持续增长能力的分解,成长性的分析,（,1,）,比率分析,（,Financial Ratio Analysis&Comparison,）,建立一系列财务指标，全面描述企业的资产流动性、负债管理能力、资产使用效率、盈利能力、价值创造、市场表现。,将这些财务指标与企业历史上的财务指标、与行业的平均数和行业的先进企业的相关指标进行对比，最后综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。,财务比率分析应注意：,结合实际情况，如行业特点、季节性趋势和通货膨胀，等等。,结合财务报表后的,“,附注,”,或,“,注释,”,部分，以防止企业的,“,盈利操纵,”,。,A,、流动性分析,企业为应付日常的生产和销售事务而产生的循环性流动负债，持有必要的流动资产是必要的。,企业若无法在短期内偿付这些债务，则构成了,“,倒闭,”,的条件，有面临破产的危机。,因此，常以流动性比率来衡量企业是否具备在短期内将资产变现用以偿债的能力。,B,、负债管理比率,负债管理能力是反映企业资本结构和偿债能力的重要指标。,负债比率,利息保障倍数,利息保障倍数，是指上市公司息、税前利润（,EBIT,）相对于所需支付债务利息的倍数，可用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。,公式中的,“,利息费用,”,是指本期发生的全部应付利息。这一比率越高，说明公司的利润为支付债务利息提供的保障程度越高。,C,、资产管理比率,D,、盈利能力比率,E,、市场价值比率,市场价值比率在于其以,“,每股市价,”,来说明企业的营运绩效。,F,、与股票市价相关的股票投资收益分析,财务报表对股价的影响,毫无疑问，上市公司都希望呈现给投资者一个,“,好看,”,的财务报表，但财务报表不是靠财务人员,“,做,”,出来的，而是靠企业的业绩做出来的。从这个意义上讲，投资者完全把上市公司的财务报表作为投资的依据，也是不足取的。当然，我们不否认报表是决定股价定位的基础，但那是指已,“,挤,”,出水分的财务报表。除了正确理解财务报表的作用以外，在阅读财务报表时还应当注意以下几点。,1,综合比较每股收益和净资产收益率指标,每股收益与净资产收益率都是评价上市公司获利能力的重要指标，其中每股收益指标运用较普遍，并且是影响股价定位高低的最直观的因素。净资产收益率指标的特点是具有可比性，它能准确地反映上市公司的经营水平。但每股收益高并不一定净资产收益率也高，同样净资产收益率高也不能肯定每股收益必然高。,2,要把利润分配和公积金转增股本区别开来,根据规定，上市公司在分配利润时可以采用送红股的方式，而公积金也可以根据规定转增股本。严格地说，只有用税后利润派发红利或送股，才能算是对投资者的回报。而用资本公积金转增股本，仅仅是一种股本扩张的行为，它与上市公司的经营业绩没有任何关系，因而不能被视为分红。,3,资产负债率与适度地举债经营,资产负债率是反映上市公司长期偿债能力的重要指标，其比率越低，说明来自债权人的资金越少，企业的自有资金实力越强，则还本付息的压力就越小。但是不能机械地对资产负债率高低之利弊作评判，在总资产利润率高于负债率的情况下，进取性强的企业往往会充分利用财务杠杆，增加负债，以获取尽可能多的利益。从某种意义上讲，适度的举债未必是坏事。,4,留心观察重要事项说明以及是否有负债,大多数投资者翻阅财务报表时往往只重视主要财务数据与财务指标，而忽略了重要事项披露的内容。重要事项披露内容往往涉及到股利分配的情况，有没有重大的诉讼以及或有负债等。所谓或有负债就是指也许发生，也许不会发生的负债。如商业承兑汇票的贴现、担保责任等。在上海股市中因担保责任引发股价波动的事例已有不少，希望投资者提高对这类问题的关注程度。,财务报表分析的局限性,财务报表分析可以使投资者得到许多不能直接从财务报表上得到的信息，以满足其决策的需要。但是，财务报表分析也有其局限性，它只能提供一些重要的财务信息，帮助投资者评价上市公司的财务状况和经营成果，但这些信息只能作为投资者决策的部分依据。原因在于：第一，同行业的平均水平不易知晓。在进行分析时，常要与同行业的平均水平以及同行业的先进水平进行比较。相比之下，同行业先进水平的资料易于获得，而平均水平不易取得。因而，投资者很难确定上市公司在同行业中的地位，并采取相应的投资策略。第二，报表数据的局限性。从财务报表本身来说，其所提供的数据也有局限性。一方面，不同的企业采用的会计方法可能会有所差异。例如，有两个上市公司在其他方面都相同，就是存货的计价方法不同，一个采用先进先出法，一个采用后进先出法，那么分析得出的结论可能会截然不同。另一方面，受宏观因素的影响，有些会计数据可能会被严重扭曲。比如，在通货膨胀因素的影响下，采用历史成本原则编制的报表，在通货膨胀时期和非通货膨胀时期的各项数据的可比性就差了很多。,