烧碱期货品种手册.pdf

此报告版权属于国投安信期货有限公司 0 各项声明请参见报告尾页 烧碱烧碱（NaOHNaOH）国投安信期货品种手册国投安信期货品种手册安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 1 各项声明请参见报告尾页 目录目录 1.烧碱概述 32.烧碱的生产、消费和流通概况 42.1.全球烧碱生产、消费和流通概况 42.2.我国烧碱生产、消费和流通概况 52.2.1.我国烧碱行业规模及产能分布 5 2.2.2.我国烧碱竞争格局 6 2.2.3.我国烧碱下游消费结构及变迁 7 2.2.4.消费需求主要领域及区域分布情况 7 2.3.我国烧碱产品流向及贸易格局 103.我国烧碱进出口情况 123.1.我国烧碱进口情况 123.2.我国烧碱出口情况 134.中国烧碱价格分析 144.1.烧碱行业发展沿革及价格波动周期 144.2.烧碱价格统计口径 174.3.烧碱行业定价机制 174.4.主流规格间的价差分析 184.5.中国烧碱区域价差分析 194.6.影响烧碱国内市场价格的主要因素 194.6.1.上游行业影响 19 mNxOnPsRxOpPtRrQwPnPmQbRcM7NnPqQtRoNkPqQzQkPpPnM9PmNnRxNmQoNwMnPrO安如泰山 信守承诺 2 4.6.2.氯碱平衡 20 4.6.3.下游需求 20 4.6.4.社会库存 20 4.6.5.环保因素 20 4.6.6.宏观调控政策 21 4.6.7.进出口因素 21 4.6.8.物流因素 21 4.7.烧碱与重要产品价格关联性分析 214.7.1.烧碱和氧化铝价格关系分析 21 4.7.2.烧碱和 PVC 价格关系分析 24 4.7.3.烧碱和粘胶短纤价格关系分析 25 5.烧碱行业政策环境变迁及行业发展方向 265.1.规模化政策导向及发展趋势 265.2.能耗要求带来的工艺发展变迁 285.3.环保政策导向氯碱变“绿”碱 295.4.“双碳”促产业格局重塑 30附件 1：烧碱期货合约规则 32附件 2：郑州商品交易所烧碱期货业务细则 34附件 3：郑州商品交易所烧碱期权合约 41安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 3 各项声明请参见报告尾页 1.1.烧碱烧碱概述概述氢氧化钠，化学式为 NaOH，俗称烧碱、火碱、苛性钠，为一种具有强腐蚀性的强碱，一般为片状或块状形态，易溶于水（溶于水时放热）并形成碱性溶液，有潮解性，易吸取空气中的水蒸气（潮解）和二氧化碳（变质），是一种国民经济基础性化工原材料，用途十分广泛，主要用于生产纸浆、氧化铝、肥皂、染料、水处理、人造丝，冶炼金属、石油精制、棉织品整理、煤焦油产物的提纯，以及食品加工、木材加工及机械工业、化学工业（制取硼砂、铬盐、锰酸盐、磷酸盐、生产聚碳酸酯、超级吸收质聚合物、沸石、环氧树脂、磷酸钠、亚硫酸钠和大量钠盐、药剂及有机中间体，旧橡胶的再生）等方面。烧碱可分为液体烧碱和固体烧碱。液体烧碱简称液碱，即氢氧化钠溶液，表现为无色透明液体。按氢氧化钠质量分数又可分为 30%液碱、32%液碱、42%液碱、45%液碱、50%液碱等，取决于生产工艺的使用，目前市场生产的一般浓度为 30-32%或 40-42%。图图 1 1：氯碱化工产业链氯碱化工产业链 资料来源：国投安信期货 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 4 各项声明请参见报告尾页 固体烧碱简称固碱，主要外观形态为片状。固碱表现为无色透明晶体，按氢氧化钠质量分数可分为 73%固碱、95%固碱、96%固碱、99%固碱、99.5%固碱等系列产品，含碱量相对液碱更高。从外观形态上，固碱又可分为片碱和粒碱。我国的固碱市场以片碱为主，主要原因是片碱具有生产工艺简单、生产成本低、使用场景多、市场需求量大等优点。2 2.烧碱烧碱的生产、消费和流通概况的生产、消费和流通概况2 2.1.1.全球烧碱生产全球烧碱生产、消费和流通概况、消费和流通概况 2011 年到 2022 年全球烧碱产能年均增长率为 2.3%。2012 年到 2014 年全球烧碱产能增速较快，2015 年以后全球烧碱扩能增速明显放缓，到 2021 年全球烧碱产能增速再度加快，截至 2022 年底，全球烧碱产能达到 10352 万吨。目前产能主要集中在亚洲地区，亚洲地区约占全球的 63.7%；其中，中国产能占比最大，约占全球 45.6%。北美与西欧分别占比 15%与 12%，位列二、三位。从全球需求结构上来看，主要集中在亚洲、欧洲和北美洲。因此，可以看到全球烧碱主要产区和消费区基本重叠。图图 2 2：全球烧碱产能、产量、产能利用率：全球烧碱产能、产量、产能利用率 图图 3 3：全球烧碱产能区域分布：全球烧碱产能区域分布 数据来源：公开资料整理、国投安信期货研究院 数据来源：氯碱工业协会、国投安信期货研究院 由于全球各国烧碱供应与需求的不平衡以及价差的存在，液碱和固碱的国际贸易都较为活跃。亚洲是全球烧碱产量和需求量最大的地区，欧洲和美国也是主要的生产和消费地区，以上三个地区都是烧碱的流出地区。南美洲、大洋洲和非洲产量和需求量均较小，是烧碱的流入地 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 5 各项声明请参见报告尾页 区。美国货源主要流向为南美洲、大洋洲、加拿大和欧洲一些地区；东北亚货源主要流向为大洋洲、东南亚、非洲和北美洲等地区。西欧货源主要的流向为欧洲区域。中东货源主要流向大洋洲、非洲和东南亚。图图 4 4：全球烧碱供需分布图：全球烧碱供需分布图 图图 5 5：全球烧碱贸易流向图：全球烧碱贸易流向图 数据来源：百川资讯、国投安信期货研究院 数据来源：百川资讯、国投安信期货研究院 2 2.2.2.我国烧碱生产我国烧碱生产、消费和流通概况、消费和流通概况 2 2.2 2.1.1.我国烧碱行业规模我国烧碱行业规模及产能分布及产能分布 我国是全球最大的烧碱生产国，占据近一半产能。2017-2022 年中国烧碱产能呈现增长态势，累计新增产能 466 万吨，年均增速 2.35%。截至 2022 年底，中国烧碱产能达到 4437万吨。一方面，近几年烧碱迎来阶段性强势周期，氯碱企业扩张意愿较高；另一方面，氯碱行业工艺及技术相对成熟，入市门槛不高。因基础化工品的经济附加值不足，运输费用相对较高。在氯碱工业中，生产需要产业链上下配套项目共同进行，以提高生产效率、降低成本，从而提升利润。因此，烧碱生产企业相对集中于原盐资源丰富、产能高的地区，行业呈现出区域性分布特点。据卓创资讯数据统计，从生产区域分布来看，华东、华北、西北地区为我国烧碱主要生产区域，三地区液碱产能占比分别为 49%、18%、14%，三个地区产能合计占比高达 81%。安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 6 各项声明请参见报告尾页 图图 6 6：我国烧碱产能、产量及增长率：我国烧碱产能、产量及增长率 图图 7 7：我国烧碱产能区域分布：我国烧碱产能区域分布 数据来源：隆众资讯、国投安信期货研究院 数据来源：卓创资讯、国投安信期货研究院 2 2.2 2.2.2.我国烧碱我国烧碱竞争格局竞争格局 2018 年以来，烧碱行业经过淘汰部分小规模氯碱企业、引入新企业，氯碱企业数量由 158家增加至 2022 年底的 162 家，企业数量小幅增加。2022 年 CR5(产能前五)和 CR10（产能前十）企业的产能占比较 2018 年分别提升 0.98%、1.73%，产能向头部企业集中的程度略有提升。其中，产能超 100 万吨/年的企业仅 4 家，分别是：新疆中泰、聊城信源集团、新疆天业和昊邦化学，产能分别为 135、113、110、105 万吨/年，年产能高于 60 万吨的企业共 10 家。行业以中小企业为主，集中度较低，属竞争型市场。表表 1 1：20122012 及及 20222022 年我国烧碱企业产能规模对比（万吨）年我国烧碱企业产能规模对比（万吨）规模规模 20122012 年年 20222022 年年 企业数企业数 合计产能合计产能 占比占比%企业数企业数 合计产能合计产能 占比占比%规模100 2 210 6%4 481 10%100规模50 12 784 21%20 1277 27%50规模30 31 1079 29%38 1403 30%30规模10 84 1396 37%79 1372 29%规模10 56 267 7%22 125.5 3%合计 185 3736 100%163 4658 100%资料来源：氯碱工业协会、国投安信期货 华东49%华北18%西北14%华中8%西南5%东北3%华南3%安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 7 各项声明请参见报告尾页 现阶段中国烧碱行业整体呈现供大于求的局面，烧碱行业属于高污染、高风险产业，伴随环保形势日益严峻，公众环保意识不断增强，烧碱行业的污染、安全问题成为政府重点关注对象。在此背景下，政府鼓励优势企业通过收购、兼并、重组等方式实现产业链的延伸，推动烧碱企业兼并重组的市场化运作。未来，中国烧碱行业内兼并收购进程将加快，行业集中度有望提升。2 2.2.3.2.3.我国烧碱我国烧碱下游下游消费消费结构及变迁结构及变迁 烧碱行业下游为烧碱需求企业，主要包括氧化铝、化工、造纸、印染等生产企业，四大应用领域所需烧碱约占烧碱总需求量的四分之三，其中氧化铝为烧碱最大应用领域，需求占比达到三成左右。图图 8 8：我国烧碱消费结构：我国烧碱消费结构 图图 9 9：我国烧碱下游消费结构变迁：我国烧碱下游消费结构变迁 数据来源：卓创资讯、国投安信期货研究院 数据来源：卓创资讯、国投安信期货研究院 从各细分领域看，最近五年中国烧碱市场主要受氧化铝行业支撑，中游烧碱企业对下游氧化铝企业依赖程度不断提高，整体议价能力较弱；化工方面，烧碱主要用于生产硼砂、甲酸、草酸、苯酚、磷酸盐等化工产品，不同产品需求呈现不同季节性波动，可起到需求互补作用；造纸是烧碱需求第三大行业，但中国造纸行业整体呈现供大于求的局面，后期造纸行业对烧碱的需求在现有基础上增幅较小；印染是烧碱需求第四大行业，过去五年，中国印染行业整体产能下滑，印染企业三废处理成本提高，产能落后中小企业不断被淘汰，对烧碱出货量产生一定化工14%其他（石油、新能源、冶炼等）9%轻工业（除造纸）6%水处理9%医药8%造纸（纸浆）氧化铝31%印染、化纤11%安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 8 各项声明请参见报告尾页 影响。2 2.2.4.2.4.消费需求主要领域及区域分布情况消费需求主要领域及区域分布情况 氧化铝行业多分布在铝土矿资源丰富或者进口铝土矿便利的区域，化工、印染、化纤、造纸几个行业则多分布在华东、华南、山东等经济较为发达地区。分别来看，我国氧化铝产能主要集中在山东、山西、广西、河南、贵州等地区；印染和化纤行业用碱分为两大部分，印染用碱省份集中度很高，浙江、江苏、广东三省印染用碱占比在 85%以上，化纤行业用碱区域相对分散；我国涉及到用碱的化工产能主要集中在江苏、山东、广东、江西和河北等省份；我国的纸浆和造纸行业主要集中在广东、山东、浙江、广西、江苏等地。氧化铝是烧碱最大的消费领域，烧碱需求量跟氧化铝行业产量增速密切相关，烧碱的需求受到氧化铝产量增速影响以外，还受到铝土矿品质的影响。在氧化铝的生产中，烧碱的主要作用是处理铝矿石，使矿石中的氧化铝转变成铝酸钠溶液，纯净的铝酸钠溶液即可分解析出氢氧图图 10：烧碱消费区域分布（万吨）：烧碱消费区域分布（万吨）资料来源：卓创资讯，国投安信期货 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 9 各项声明请参见报告尾页 化铝，经分离、洗涤后煅烧，便获得氧化铝产品。使用拜耳法工艺生产氧化铝，理论上每生产1 吨氧化铝消耗烧碱 0.140.16 吨。但受铝土矿品位降低等因素影响，生产氧化铝过程中，消耗烧碱的比重增加。实际生产中氧化铝对烧碱单耗在 0.140.16 吨之间。据估算，原料烧碱约占氧化铝生产成本的 16%左右。图图 1111：氧化铝理论和实际需要的烧碱匹配量：氧化铝理论和实际需要的烧碱匹配量 图图 1212：氧化铝行业对烧碱的需求情况：氧化铝行业对烧碱的需求情况 数据来源：国投安信期货研究院 数据来源：百川资讯、国投安信期货研究院 印染行业由于烧碱在其不同流程中的作用差异较大，且不同企业的循环利用率有较明显差异，故并无单耗可以参考。近几年由于行业景气度较低，对于烧碱需求增速呈负增长态势。图图 1313：印染行业对烧碱的需求情况：印染行业对烧碱的需求情况 图图 1414：粘纤行业对烧碱的需求情况：粘纤行业对烧碱的需求情况 数据来源：百川资讯、国投安信期货研究院 数据来源：百川资讯、国投安信期货研究院 烧碱在化工行业中的主要下游是化工、轻工、石化、医药及环保等领域。化工行业对烧碱需求仅次于氧化铝与印染、化纤行业，是烧碱第三大下游。安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 10 各项声明请参见报告尾页 化纤行业中，烧碱主要用于纤维素纤维行业的生产，占比达 90%以上。纤维素纤维行业中，使用烧碱的主要是粘胶短纤，生产 1 吨粘胶短纤需消耗烧碱 0.50.6 吨。中国作为纺织大国，粘胶短纤需求量较大，中国粘胶短纤产能占全球总产能的近 70%。烧碱在轻工业中主要应用于纸浆和造纸。在纸浆和造纸工业生产中，烧碱作为助剂，可以使木素与纤维素分离，同时烧碱在造纸行业当中纸浆的中起到漂白的作用。纸浆生产过程中，由于生产工艺、纸浆品类的不同，对烧碱使用并无固定比例。图图 1515：制浆造纸行业对烧碱的需求情况：制浆造纸行业对烧碱的需求情况 图图 1616：化工行业对烧碱的需求情况：化工行业对烧碱的需求情况 数据来源：百川资讯、国投安信期货研究院 数据来源：百川资讯、国投安信期货研究院 2 2.3 3.我国烧碱产品流向及贸易格局我国烧碱产品流向及贸易格局 国内烧碱的主产区位于山东、内蒙古、江苏、新疆和浙江，主销区位于山东、山西、江苏、河南、广西、浙江、河北和广东。产区与销区并不完全一致，需要通过贸易调节。在烧碱主要调出省（市、自治区）中，内蒙古调出量最大，年调出量为 292.2 万吨，占全国调出总量的 26%；山东位列第二，年调出量为 237.6 万吨，占总量的 21.2%；新疆位列第三，年调出量为 197.5 万吨，占总量的 17.6%。这三个省的净调出量占到总调出量的 64.8%。在主要调入省（市、自治区）中，净调入量达到 100 万吨以上的有四个。调入量位列第一的是山西，年调入量为 269.4 万吨，占全年调入总量的 24%；广东烧碱调入量位列第二，年调入量为 188.5 万吨，占调入总量的 17%；广西烧碱调入量位列第三，年调入量为 169.2 万吨，安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 11 各项声明请参见报告尾页 占总量的 15%。这三个省的净调入量占到总调入量的 56%。烧碱的主要贸易流向为自西向东，自北向南。新疆以生产固碱为主，除少部分销往省内化纤企业外，大部分通过火车专线流向华东、华南、西南和华中地区。内蒙古的烧碱生产包括固碱和液碱，除了少部分销往省内和山西省的氧化铝企业外，固碱通过汽运或火车专线流向东北、华北、华东、华南和西南地区，同时也通过汽运至天津港及青岛港，再转船运至华南等地。山东的烧碱生产包括液碱和固碱，除了供应本省的氧化铝、造纸、化工企业外，大部分液碱通过汽运流向周边省份，如河北、山西、河南、江苏等，或通过海运流向福建和广东。图图 1717：烧碱供需分布图：烧碱供需分布图 图图 1818：烧碱贸易流向图：烧碱贸易流向图 数据来源：国投安信期货研究院 数据来源：百川资讯、国投安信期货研究院 烧碱运输有铁运、汽运、水运和管道运输等多种运输方式。在液碱贸易中，汽运多用于省内和周边省份销售，半径一般在 300km 以内，超过 300km 半径会以水运代替。国内水运分为内河运输和海运：内河运输多依托京杭大运河，自山东和苏北向苏南和浙江运输；海运多是自山东向福建和广东运输。国内部分化工工业园区中有配套氯碱企业和下游企业的管道运输，比如上海氯碱化工股份有限公司与化工园区内的部分下游企业之间通过管道运输液碱。固碱没有运输半径限制，它的运输方式更多样化，铁运、汽运、水运都比较常见。西北地区有到华东、华南和西南地区的铁路专运线，运输半径可达 2000km；而内陆生产企业多以汽运为主，一般运输半径在 300500km。国内沿长江及临港区域企业主要采取水运方式，运输半径一般 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 12 各项声明请参见报告尾页 在 500700km。表表 2 2：烧碱的仓储及物流条件：烧碱的仓储及物流条件 液碱液碱 固碱固碱 仓储仓储 液体氢氧化钠应用贮槽贮存。防止碰撞及与酸性物品接触。片碱、粒碱、块状等固体氢氧化钠应贮存在通风、干燥、清洁的库房。不得与易燃物和酸类共储混运。物流物流 液体氢氧化钠运输时，应用具有危险品资质的槽车或贮槽装运，运输过程防止撞击。运输时运输车辆应配备泄漏应急处理设备。运输过程中要注意避免包装损坏、受潮、污染。不可与酸性物品混装运输。铁路运输时，钢桶包装的可用敞车运输。起运时包装要完整，装载应稳妥。严禁与易燃物或可燃物、酸类、食用化学品等混装混运。资料来源：百川资讯、国投安信期货 3 3.我国我国烧碱烧碱进进出出口情况口情况 3.1.3.1.我国烧碱进口情况我国烧碱进口情况 我国烧碱出口量常年维持在 4%左右，但 2022 年我国烧碱出口大幅度增长，出口量占到消费量的比例提升至 9%，我国烧碱进口量微乎其微。图图 19：我国：我国烧碱烧碱进口量及进口依存度进口量及进口依存度 资料来源：卓创资讯，国投安信期货 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 13 各项声明请参见报告尾页 海关数据显示，2010-2013 年，我国烧碱进口量从 1.68 万吨逐渐下降至 1.04 万吨，2013 年至 2017 年基本稳定在 1 万吨左右的水平。2018-2019 年中国烧碱进口量明显增加，主要是因为期间国内烧碱价格上涨明显，国外低价烧碱趁势而入。2018 年中国烧碱进口量达到 4.09 万吨，同比 2017 年增加 274.9%，2019 年中国烧碱进口 6.99 万吨，同比 2018 年增加 70.9%。但从量级上来看，仅约占国内总需求量的 0.2%。2020 年中国烧碱进口量为4.36 万吨，同比 2019 年减少 37.5%，原因在于中国国内烧碱供应充足，加之烧碱价格跌至历史低位，进口货源竞争力不强。2021 年中国烧碱进口量为 5.47 万吨，同比 2020 年增加了 25.4%，原因在于 2021 年期间国内烧碱价格涨幅较大，部分进口货源进入补充。2022 年中国烧碱进口量仅 0.89 万吨，同比下滑 84%。2018 年之前我国烧碱进口量保持稳定，产品以固碱为主。主要原因是国外的固体烧碱的含量基本能达到 99%以上，比国内 99%固碱纯度高，能够满足国内化学试剂行业和医药行业的用户要求。由于这些行业对固体烧碱的用量基本稳定，因此，2018 年以前国内的固碱进口量波动不大。2018 年开始，国内液碱价格快速上涨，以山东 50%液碱为例，2018 年均折百价为 3089 元/吨，进口液碱折百价（2892 元/吨）竞争优势显现，部分下游企业通过采购进口液碱以控制生产成本。中国固碱进口量相对比较稳定，主要的进口来源国为日本，其余为波兰和泰国等。除了 2020 年来自日本的的固碱进口量减少幅度较大之外，其他国家近三年进口量变化不大。中国液碱在 2018 年之前进口量微乎其微，2018 和 2019 年中国液碱价格的上涨给国外低价液碱流入创造了条件。其中日本、沙特、印尼和韩国的液碱流入量增长较为明显，而日本和沙特占到绝大部分。3.2.3.2.我国烧碱出口情况我国烧碱出口情况 中国长期保持烧碱净出口国身份，2010 年到 2020 年间，中国烧碱的出口量先涨后跌，2021 年出口量有所恢复，2022 年大幅增长。2022 年出口量 317.50 万吨，较去年增加了 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 14 各项声明请参见报告尾页 114.22%，出口量增加较多，主要原因有以下几点：1、局部时间段国外氯碱装置因检修，开工负荷率偏低，阶段性区域液碱供应不足，出口价格不断上行，出口窗口期打开；2、欧洲能源价格过高，使得烧碱的生产成本增加，成本增加支撑液碱价格持续高于国内液碱价格，使得国内烧碱生产企业及贸易商借机增加出口订单，去往欧洲方向液碱货源增量明显。从出口的产品类型上看，2010-2021 年间，固碱的年出口量相对稳定，基本保持在 4070 万吨上下波动。液碱出口量的波动幅度更大，是影响烧碱出口总量的主要因素。我国长期经营固碱出口业务的企业有新疆中泰化学股份有限公司、新疆天业（集团）有限公司、山东滨化集团有限责任公司、内蒙古君正能源化工股份有限公司。与上述企业距离较近、物流便利的新疆和山东省海关的固碱出口量相对较大。此外，广东省和天津市的海关也有相当数量的固碱出口。中国长期经营液碱出口业务的企业有上海氯碱化工股份有限公司、新浦化学（泰兴）有限公司、双狮（张家港）精细化工有限公司、万华化学（宁波）氯碱有限公司和天津 大沽化工股份有限公司。与上述企业距离较近、物流便利的江苏省、天津市、上海市和山东省的海关出口量相对较大。中国烧碱产能、产量和消费量均位居全球第一。国内市场产能利用率略低于国际市场，出口贸易量占全球烧碱贸易量的比重有所下滑。由于国内烧碱市场供给充足，能够较好的满足国内市场需求，因此年均进口烧碱量极少，未来烧碱净出口国的身份在短期内不会改变。4 4.中国烧碱价格分析中国烧碱价格分析 4 4.1.1.烧碱行业发展沿革及价格波动周期烧碱行业发展沿革及价格波动周期 2009 年至今烧碱行业伴随国内地产行业的蓬勃发展的黄金期，也经历了国际经济金融危机的洗礼，行业规模大举扩张，价格跌宕起伏诉说着行业发展的故事，我们梳理了 2009 年以后烧碱价格波动的几个典型周期，帮我们一起回顾烧碱行业的发展历程：第一阶段（2009 年-2010 年三季度）：2008 年金融危机之后大宗商品市场受到重创，安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 15 各项声明请参见报告尾页 与此同时烧碱刚刚经历了持续三年的快速产能扩张过程，宏观风险叠加产能释放，烧碱价格大幅度下跌。第二阶段（2010 年三季度-2012 年三季度）：国际金融危机全面爆发后,中国经济增速快速回落,中国政府于 2008 年 11 月推出了扩大内需，促进经济平稳较快发展的十项措施，到2010 年底约投资 4 万亿元。这一举措直接带动大宗商品价格实现 V 型翻转，烧碱价格也进入一轮上行周期。除了经济政策的原因以外，这一时期还有其他的一些重要影响因素也对烧碱价格的上涨起到了至关重要的拉动作用。2011 年日本爆发“312”大地震，是的日本从烧碱出口国变为进口国，部分货源从中国采购。另外，“弃风限电”在华北、东北、西北地区表现突出，能源的不足导致氯碱装置被迫降负，供应的减少也对烧碱价格的上涨起到推波助澜的作用。山东地区 32%离子碱价格由低位的 350-400 元/吨，大幅度上行至 870-880 元/吨。随着盈利能力的快速提升，烧碱行业迎来产能扩张周期，到 2012 年底烧碱产能达到 3748 万吨，不到三年时间扩能 700 多万吨。图图 2020：华北地区：华北地区 3 32%2%离子膜法烧碱市场主流价离子膜法烧碱市场主流价 资料来源：钢联、国投安信期货 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 16 各项声明请参见报告尾页 第三个阶段（2012 年三季度-2016 年三季度）：高歌猛进的快速扩张终于导致供需失衡不断加剧，价格结束上行周期，迎来 2012 年四季度价格的崩跌，之后几年进入 450-650 元/吨的区间整理阶段，烧碱行业进入调整期，产能几无增加。第四阶段（2016 年下半年2017 年 11 月）：供给侧结构性改革和环保政策开始成为这一时期影响烧碱价格的重要因素。盈利能力较差的装置被淘汰。随着供给侧结构改革的推进以及需求面的逐步修复，烧碱行业的盈利能力得到修复。加之环保督察导致也一定程度导致开工率阶段性的下滑。总体而言，供给侧结构性改革和环保督查共同导致烧碱供应量明显减少，供需矛盾的改善刺激烧碱价格上涨。2017 年四季度华北地区 32%烧碱价格最高飙涨至 1435 元/吨。第五阶段（2017 年 11 月2021 年 1 月）：随着环保督察逐渐常态化，烧碱企业在环保各方面的投入明显加强，环保对于氯碱企业的直接影响逐步减弱，全国氯碱企业平均开工负荷持续在 85%左右。随着供应端恢复正常，终端需求不足成为影响烧碱价格的主要问题。在此期间，氧化铝行业环保督查导致铝土矿开工受限，进一步压缩了氧化铝装置开工率；印染、粘胶纤维等行 业因中美贸易争端影响出口受阻，行情趋势弱多强少；同时化工行业安全事故多发，2020 年初，又受到全球性公共卫生事件爆发的冲击，烧碱需求一度低迷。由于下游多个行业开工不足，盈利情况不佳，烧碱需求开始萎缩，市场格局由供不应求转变为供大于求，烧碱价格大幅回落。第六阶段（2021 年 2 月2022 年末）：这一时期新冠疫情仍在全球肆虐，国外供应链的断裂，宽松货币政策，以及消费补贴等措施导致我国对外出口强劲增长，需求端的持续发力带来大宗商品价格的持续上涨，2021 年春节后美国寒潮进一步加剧供应端的紧张局面，价格延续上行，但 2021 年四季度价格的急涨急跌则是由于“双碳”政策引发的政策干预市，在这之后整体的需求环境已经收缩，但烧碱行业却格外坚挺，价格持续高位，这主要是受到需求端 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 17 各项声明请参见报告尾页 氧化铝行业的强劲支撑，欧洲能源危机导致的出口激增，以及国内物流受阻，高温用电紧缺等因素的影响。4 4.2.2.烧碱价格统计口径烧碱价格统计口径 中国不同区域的烧碱现货市场对于固碱和液碱的价格统计口径有所不同：固碱多以 99%片碱为主；液碱多以 32%和 50%浓度液碱为主，价格分为折百价和含水价，由于液碱为氢氧化钠水溶液，折百价就是去除水分，按 100%纯净的氢氧化钠计算的价格。固碱生产企业多分布在西北地区和华北地区，液碱生产企业集中在山东省、江苏省、河南省、浙江省和山西省。固碱和液碱对于下游企业的使用上来说，存在物理形态上的区别，仅在个别下游使用时有差异性。固碱进入化碱池溶化后，可当做液碱使用。烧碱下游企业数量众多、分布分散，大型企业采购一般为厂家送货，费用为包含运费一票结算；中小型企业采购一般为厂家自提，运费由下游企业承担。视下游企业类型与采购量，同一地区的烧碱提货价格会有所区别。行业内一般统计固碱和液碱的出厂价。4 4.3.3.烧碱行业定价机制烧碱行业定价机制 中国烧碱行业定价机制我国烧碱价格市场化程度整体较高。烧碱现货标准化程度很高，产品同质化强，不同企业之间的产品没有品牌溢价。销售价格、运输半径、付款方式和供应稳定性是下游消费企业考虑的主要因素。烧碱行业常见的定价方式如下：1.出厂价：无论是液碱还是固碱，出厂价模式是烧碱生产企业普遍采用的定价方式，烧碱生产企业不承担产品的运输费用。其优点是价格更为透明，经销商、贸易商和下游企业可以方便地对比各地烧碱出厂价，获得更便宜的货源，以便控制成本，也便于生产企业与竞争对手之间进行价格比较。2.月末结算：月末结算在烧碱行业较为常见，即根据市场价格变化，取每月烧碱价格的平均价格作为结算价格。这种方式的优点是与市场联系更为紧密，结算价格能及时地体现市场价 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 18 各项声明请参见报告尾页 格，贸易商可根据市场行情的变动情况和下游需求情况，及时调整订单。在行情波动频繁时期，该政策有助于烧碱企业和贸易商共同承担风险。缺点是烧碱生产企业缺乏主导性，生产计划受短期市场行情波动影响明显。3.招标定价：招标定价是由下游大型用户，特别是用量较大的氧化铝和粘胶纤维企业对烧碱用量进行公开招标，多个烧碱企业参与竞标后，以低价竞选的淘汰制进行烧碱采购。招标周期一般以月度为单位，也有小部分采取年度订单模式。4.价格补贴：通常情况下，烧碱生产企业会给贸易商或经销商一个价格折扣，通过价格补贴的方式，让烧碱贸易企业的利润维持在一定的水平，以稳定市场价格。同时，价格补贴也有利于烧碱生产企业维持与贸易商和经销商的长期合作关系。4 4.4.4.主流规格间的价差分析主流规格间的价差分析 目前市场上最流行的固碱规格为 99%固碱。从历史数据看，固碱价格与液碱折百价格长期存在价差，固碱价格高于液碱折百价。理论上，固碱价格=液碱折百价格+固碱生产成本。这主要是固碱由液碱进一步浓缩而得，工序更多，需要加热蒸煮、脱水，在高温下浓缩制得接近熔融状态下的无水烧碱，再经冷却而制得各种形状的固碱，固碱加工成本一般在 350500 元/吨不等。液碱加工成固碱的生产企业分为两种，第一种是氯碱企业，西北地区的氯碱企业采用一体化装置，加工成本可以控制在 350450 元/吨左右。第二种是购买液碱加工成固碱的加工企业，液碱到固碱的加工成本较高，约为 450500 元/吨，但是由于中国环保政策的原因，这种加工企业很多已被关停。在实际市场运行中，液碱和固碱的价差会动态波动，主要影响因素有以下两点：第一是固碱和液碱生产地差异，比如液碱主要集中在华北、华东、华中地区，固碱生产主要集中在西北和华北地区。第二是下游消费方式存在差异，液碱多就近消费，固碱可长距离运输，下游消费企业优先选择液碱，以固碱作为补充，在烧碱主要消费地区，若液碱供应充足，固碱则需要更有竞争力的价格来抢占市场。安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 19 各项声明请参见报告尾页 4 4.5.5.中国烧碱区域价差分析中国烧碱区域价差分析 我国山东省烧碱产能集中，且需求量大，下游行业议价能力较强，是烧碱市场的价格洼地。其中，山东省烧碱价格走势对全国其它地区烧碱价格的影响较为显著，也是烧碱现货市场的风向标。以 32%液碱价格作比较，通常江苏省平均价格高于山东省平均价格。原因在于江苏省生产成本高于山东省，故市场价格居于相对高位。从物流方向上看，山东是贸易净流出省份，江苏是贸易净流入省份在向净流出省份转型阶段，山东向江苏的汽运的成本在 200250 元/吨。以 32%液碱价格作比较，河南平均价格高于山东地区。主要原因有两个：一是河南省生产成本高于山东省，主要表现在原料工业盐方面，故市场价格居于相对高位。二是山东是贸易净流出省份，河南省是贸易净流入省份，一般情况下，32%液碱的贸易流向为山东省发往河南省，距离约为 200km350km，成本约为 100175 元/吨。以 50%液碱价格作比较，通常广东省平均价格高于山东省平均价格。主要原因是广东地区液碱供不应求，需要外埠液碱弥补供应缺口，故市场价格居于相对高位。山东至广东运输一般 选用 50%浓度的液碱，采用船运模式。若是采用货运量 4000 吨以下的船，船运运输费用为 300320 元/吨；若是采用货运量 40007000 吨的中等船，费用为 260280 元/吨；若是采用货运量 7000 吨以上的大型船，费用为 230250 元/吨。4.6.4.6.影响影响烧碱烧碱国内市场价格的主要因素国内市场价格的主要因素 4 4.6.1.6.1.上游行业影响上游行业影响 生产烧碱的主要原料包括工业盐、电力。由于工业盐的价格波动很少，其在烧碱的生产成本中占比有限。电力作为电解法制备烧碱的关键原材料，电力成本占到了烧碱生产成本的绝大部分。电力价格上涨，将导致烧碱生产成本上升，产品价格相应上涨，烧碱行业与电力价格具有较强的关联性。安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 20 各项声明请参见报告尾页 4.6.2.4.6.2.氯碱平衡氯碱平衡 烧碱和氯气的平衡问题是氯碱工业中的恒定矛盾。电解饱和食盐水溶液时，按固定质量比例（1:0.88:0.025）产出烧碱和氯气、氢气三联产品。对烧碱和氯气的需求结构不一定负荷烧碱和氯气的供给结构，因此，出现了烧碱和氯气的供需平衡的问题。由于液氯及其衍生物是氯碱企业利润的主要来源，含氯产品市场波动直接牵动烧碱价格起伏和开工率的变化。4.6.3.4.6.3.下游需求下游需求 我国烧碱下游消费主要集中在冶金行业的氧化铝生产、化工行业的无机盐、有机化工、农药、氯碱生产，纺织行业的印染、粘胶纤维生产，轻工行业的造纸等领域，其中氧化铝行业是烧碱下游最大的需求领域，而建筑业、交通业又是氧化铝的两大消费领域。近年来在稳步推进新型城镇化的拉动下，我国烧碱需求量迅速增长。4.6.4.4.6.4.社会库存社会库存 生产企业会根据库存来调节生产，贸易商会根据库存来调节进出货频率，下游企业根据库存调节进货频率。因此较高的社会库存势必将压低烧碱的价格；社会库存紧张会使贸易商和下游企业抢货而抬高烧碱价格。液碱和固碱的物理状态有较大的区别，对于库存的概念也有所不同。液碱为液体化工产品，库存属于动态库存。氯碱企业一般将储罐的 80%液位作为安全液位，在此之下即为安全库存，因此库存量一般表现为动态变化。对于固体烧碱，企业库存和企业产能以及区域有关。4 4.6.5.6.5.环保因素环保因素 2015 年以来，环保政策越来越严格，对烧碱行业供求两端均产生了广泛的影响。烧碱作为国民经济不可或缺的基础性原材料，其下游涉及品种较多，化工、印染、造纸等行业同样受到了较大的环保压力。与此同时，部分配备有自备电厂的氯碱企业燃煤发电也会受到环保的密切监管，从而间接影响氯碱装置的开工负荷。由于环保政策对供求两端产生的影响在时间上和 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 21 各项声明请参见报告尾页 力度上有所差异，导致供需两端面临的不确定性增强，造成烧碱价格在短期内出现较大幅度的波动。4.6.6.4.6.6.宏观调控政策宏观调控政策 相关政策因素主要包括国家及行业相关的政策和法律法规，如税收政策、货币政策、财政政策、利率政策、汇率政策等。比如在其他条件不变的情况下，国家在某一阶段执行宽松的货币政策，增加货币的投放，实行低利率政策；或实行积极的财政政策，减少税收，鼓励消费，增加市场需求等，都可能引发商品价格上涨，烧碱价格也会随之上涨。反之，国家减少货币的投放，增加税收，实行高利率政策等都可能引起价格的下降。4 4.6.7.6.7.进出口因素进出口因素 近年来多数时间段内出口市场对中国液碱整体市场并未造成较为明显的影响，但出口市场是中国沿海地区液碱价格调整的影响因素之一，国际烧碱价格的涨跌对于国内市场价格影响较小，但会在一定程度上影响烧碱上下游行业的心理预期。4 4.6.8.6.8.物流因素物流因素 中国烧碱的贸易流向是从北向南、从西向东，物流成本也是影响烧碱价格的因素之一。危化品运输有可能受到安全环保督查力度升级和天气等原因的影响，从而增加物流成本或导致短期内部分地区烧碱货源短缺，价格激增。目前产业正在争取用一般化工品的物流方式运输固碱产品，以减少物流成本。4.7.4.7.烧碱与重要产品价格关联性分析烧碱与重要产品价格关联性分析 4 4.7.1.7.1.烧碱和氧化铝价格关系分析烧碱和氧化铝价格关系分析 氧化铝是烧碱下游需求的最重要组成部分，能够占到烧碱总需求的三成。烧碱在氧化铝生产中，主要是用作处理铝矿石，使矿石中的氧化铝转变成铝酸钠溶液，纯净的铝酸钠溶液即可分解析出氢氧化铝，经一系列加工即可获得氧化铝。氧化铝主要成本构成是铝土矿，烧碱在氧 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 22 各项声明请参见报告尾页 化铝的成本构成中占比较少，不足二成。由此可见，氧化铝和烧碱作为彼此的成本端抑或是需求端，都有重要影响，但程度有限，氧化铝对烧碱的影响更大。在较长期的价格趋势上两者波动方向趋同，但短周期往往受到不同因素的影响，出现方向、节奏的