报喜鸟品牌深度报告：男装品牌旧貌换新颜后大有可为.pdf

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司20232023年年1111月月弘则消费男装品牌旧貌换新颜后大男装品牌旧貌换新颜后大有可为有可为报喜鸟深度报告报喜鸟深度报告 消费 医药科技 制造霍 健Email:Tel:[phone]周 毓Email:Tel:[phone]核心观点提示核心观点提示 20232023年男装服饰行业近年男装服饰行业近58005800亿规模保持亿规模保持8 8.9 9%的平稳增长的平稳增长，其中男士外衣其中男士外衣（含外裤含外裤）占比占比超过超过8 8成成，是男装是男装绝对核心品类绝对核心品类。1 1）国内国内男装行业近年面临需求转型男装行业近年面临需求转型：i）部分商务男装消费者转向休闲商务、运动风格服饰；ii）消费者对传统男装风衣、衬衫、西装外套也提出了更高的产品功能、舒适度要求。2 2）竞争竞争格局分格局分散且正在优化：散且正在优化：男装CR10仅23.7%，正处在稳步提升通道。i）部分外资品牌产品本地化不及预期，国内品牌产品升级转型不及时；ii）疫情下经营压力催化，如外资品牌进货难国内库存不足。3 3）此外此外，国内纺国内纺服服行业功能性面料也存在大幅降本行业功能性面料也存在大幅降本，助力国产男装品牌产品升级换新。报喜报喜鸟公司率先进行年轻化鸟公司率先进行年轻化转型和会员体系建设转型和会员体系建设，通过行业通过行业领先的会员领先的会员/私域运营体系私域运营体系，持续提升客户粘持续提升客户粘性激发高潜力客户购买力的同时性激发高潜力客户购买力的同时，也反哺了研发也反哺了研发体系体系，强化产品设计优势强化产品设计优势。1 1）品牌年轻化品牌年轻化：2017年Hazzys率先年轻化转型，2020年带动报喜鸟年轻化，是男装行业休闲化转型先例，在商务正装需求场景承压下开拓出休闲增装，率先承接新需求。2 2）会员会员运营体系：运营体系：公司较早介入并大力投入会员体系建设，自2018年起通过5年时间经历3个阶段建立起的会员运营体系，目前能够借助39项数据标签对会员精准服务及邀约；通过优质会员活动和运营实现，2成核心会员贡献5成收入且贡献占比持续增多，Hazzys重复购买率从2022年29%提升至33%。3 3）产品设计方面产品设计方面，报喜鸟二十年定制业务和Hazzys韩国总部助力版型数据库建设，同时也借助优质的会员体系收集产品建议，邀约不同层级客户参与研发流程，将反馈应用到产品研发，使得经典产品改进和新品创新保持较高的接受度；设计体系与考核标准的设置也与竞品对比拥有更高的自由度。基于公司的产品基于公司的产品、运营优势运营优势，叠加行业需求转型机遇还有竞争格局优化叠加行业需求转型机遇还有竞争格局优化，我们看好我们看好未来公司维持高质量未来公司维持高质量业业绩增长绩增长。1 1）双主品牌都有渠道拓展空间：双主品牌都有渠道拓展空间：Hazzys直营体系精细化打磨后赋能经销商向二三线城市积极拓展，华东区域已有成功样本，经销商加盟热度高；报喜鸟年轻化转型已完成、部分竞品退出，直营在一二线城市开店具备可行性。2 2）NPMNPM利润率有改善空间：利润率有改善空间：高利润率哈吉斯Hazzys销售占比提升；报喜鸟直营效率提升，经销也在推行会员精细化运营，利润率和单店效率有改善可能。3 3）多品牌孵化可能性：多品牌孵化可能性：乐飞叶、恺米切稳步发展，乐飞叶渠道拓展有望；未来潜在的运营能力向更多其他品牌赋能的机遇。1WU3WqNrNyQsNmQvMyQnOtM8O9R6MoMmMmOpMlOmNpOlOnPxO8OqRnNxNnMrNuOpNsN弘则弥道（上海）投资咨询有限公司01男装行业男装行业58005800亿元规模亿元规模以以9 9%的速度平稳增长的速度平稳增长，行业行业需求向休闲转型需求向休闲转型，竞争格局优化竞争格局优化心在远方，路在脚下20232023年中国男装市场规模预期接近年中国男装市场规模预期接近58005800亿，恢复至亿，恢复至20192019年水平，年水平，当前增速约为当前增速约为8.9%8.9%2,3372,6002,8943,2603,5153,7503,8684,0264,1754,3674,6354,8084,2024,7044,3804,7731041151331541701861962072172302482602482732572791617192224272930323435362936343725328032337342046249853457161566870262869265370911.9%13.0%8.4%3.8%4.1%5.0%6.5%-12.0%11.7%-6.7%8.9%-15%-5%5%15%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E男士内裤男士泳衣男士睡衣男士外衣男装总规模yoy2,711男装总规模3,0123,3693,8094,1294,4234,5904,7974,9945,2455,5875,8065,1085,7055,3235,798亿元来源：Euromonitor20082008-20222022年年中国男装中国男装市场市场规模规模4.8%82.3%0.6%12.2%男士睡衣男士外衣男士泳衣男士内衣裤2023E2023E男男装分品装分品类结构类结构拆解拆解男装市场增速疫情前稳定在中单位数，2020年与2022年受到疫情影响销售下滑，1）男装线下消费场景高于女装；2）男装商务场景多，疫情下商务需求受限。男装市场增长男装市场以外衣为主，销售占比持续稳定在8成左右，是最主要核心品类。心在远方，路在脚下中国男装人均消费与美日德差距较大，以人均中国男装人均消费与美日德差距较大，以人均视角对比德视角对比德国、美国略有提升空间国、美国略有提升空间美国美国男装市场规模男装市场规模德国男装市场规模德国男装市场规模日本男装市场规模日本男装市场规模6,1766,3006,5426,6515,8297,4197,6878,018-0.9%2.0%3.8%1.7%-12.4%27.3%3.6%4.3%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%02,0004,0006,0008,00010,00020162017201820192020202120222023E市场规模（亿元）yoy1,0771,0721,0661,063860852854897-0.7%-0.4%-0.5%-0.3%-19.1%-0.9%0.3%5.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%02004006008001,0001,20020162017201820192020202120222023E市场规模（亿元）yoy中美日德中美日德1515岁以上男性人均男装消费岁以上男性人均男装消费1,3191,3181,3001,2991,0101,1261,3091,4500.0%-0.1%-1.3%-0.1%-22.3%11.5%16.2%10.8%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%04008001,2001,60020162017201820192020202120222023E市场规模（亿元）yoy2222年行业规年行业规模（亿元）模（亿元）对应对应1515岁以岁以上男性人口上男性人口（亿）（亿）2121年年1515岁以岁以上男性人均上男性人均消费（元）消费（元）2222年年1515岁以岁以上男性人均上男性人均消费（元）消费（元）中36275.93962898美105701.3555015699日13660.5315981602德9090.3532083728 21年美、日、德人均男装消费规模约为中国的5.7倍、1.7倍与3.3倍，22年为6.3倍、1.8倍和4.2倍，差距加大。2022年中国人均GDP1.3万美元，日本3.38万美元，德国4.84万美元，美国7.6万美元来源：Euromonitor、统计局、wind心在远方，路在脚下对比美日德对比美日德韩，中国目前男装占比最少；中国男女服装比例差韩，中国目前男装占比最少；中国男女服装比例差距也较大在距也较大在22pct22pct，该差距在，该差距在20102010年放大后目前趋于稳定年放大后目前趋于稳定各国各国男装、男鞋、女装、女鞋男装、男鞋、女装、女鞋分别占鞋、服总规模比例（分别占鞋、服总规模比例（%）2008200820092009201020102011201120122012201320132014201420152015201620162017201720182018201920192020202020212021202220222023E2023E男装/服装总规模30%30%30%30%29%29%28%28%28%27%27%27%26%26%26%26%男鞋/鞋类总规模37%37%37%36%36%36%36%37%38%38%38%38%38%38%38%38%女装/服装总规模47%47%48%48%48%48%49%49%49%49%49%48%48%48%48%48%女鞋/鞋类总规模51%51%52%52%53%53%52%51%49%48%48%48%47%47%47%47%中国2017201720182018201920192020202020212021202220222023E2023E男装/服装总规模31%31%31%32%32%33%33%男鞋/鞋类总规模36%37%37%38%37%37%37%女装/服装总规模49%49%49%49%50%49%49%女鞋/鞋类总规模50%50%49%49%50%50%50%美国2017201720182018201920192020202020212021202220222023E2023E男装/服装总规模29%29%30%29%29%29%29%男鞋/鞋类总规模44%44%45%45%45%45%45%女装/服装总规模46%46%46%45%46%46%46%女鞋/鞋类总规模49%48%48%47%47%47%48%日本2017201720182018201920192020202020212021202220222023E2023E男装/服装总规模30%30%30%29%30%30%30%男鞋/鞋类总规模30%30%30%29%29%29%29%女装/服装总规模58%58%58%58%58%57%57%女鞋/鞋类总规模55%55%55%54%54%54%55%德国2017201720182018201920192020202020212021202220222023E2023E男装/服装总规模46%46%46%46%45%45%44%男鞋/鞋类总规模44%44%44%44%43%43%43%女装/服装总规模43%43%43%42%42%43%43%女鞋/鞋类总规模49%50%50%49%49%50%50%韩国来源：Euromonitor 服装总规模包含：男装、女装、童装、配饰、袜类等心在远方，路在脚下休闲装和女装近休闲装和女装近2 2-3 3年增长延续性不如此前，运动休闲和部分年增长延续性不如此前，运动休闲和部分男装代表品牌近两年仍有增长延续性男装代表品牌近两年仍有增长延续性20112011-20222022年年中国品牌服饰收入（中国品牌服饰收入（按公司按公司）（）（单位单位：百万元）：百万元）注释：阴影部分阴影部分为收入显著正增长的年份（yoy5%)来源：公司公告百万元百万元201120112012201220132013201420142015201520162016201720172018201820192019202020202021202120222022运动休闲运动休闲比音勒芬营业收入304.06455.88567.28649.68753.61842.011054.431475.751825.522303.332719.992884.84YOY49.93%24.44%14.53%16.00%11.73%25.23%39.96%23.70%26.17%18.09%6.06%男装男装七匹狼营业收入2920.583476.992773.492391.032486.472639.603084.893517.033623.203330.363514.223228.41YOY19.05%-20.23%-13.79%3.99%6.16%16.87%14.01%3.02%-8.08%5.52%-8.13%雅戈尔营业收入11539.4410732.5015166.8815903.2214527.3914895.009839.539635.4812421.1711475.5713606.8614821.20YOY-6.99%41.32%4.85%-8.65%2.53%-33.94%-2.07%28.91%-7.61%18.57%8.92%报喜鸟、哈吉斯营业收入304.06455.88567.28649.68753.61842.011054.431475.751825.522303.332719.992884.84YOY49.93%24.44%14.53%16.00%11.73%25.23%39.96%23.70%26.17%18.09%6.06%海澜之家营业收入1394.961368.051365.4512338.4415830.1116999.5918200.0919089.7321969.6917958.5420188.0418561.74YOY-1.93%-0.19%803.62%28.30%7.39%7.06%4.89%15.09%-18.26%12.41%-8.06%GXG营业收入3017.963513.123790.993724.342863.002698.072328.84YOY16.41%7.91%-1.76%-23.13%-5.76%-13.69%九牧王营业收入2257.332600.562501.542067.822256.602271.332565.132733.222857.042672.213050.422620.09YOY15.20%-3.81%-17.34%9.13%0.65%12.94%6.55%4.53%-6.47%14.15%-14.11%休闲男女装休闲男女装红豆营业收入1765.311606.922394.362842.342651.093041.472714.102482.532539.902383.972342.852341.38YOY-8.97%49.00%18.71%-6.73%14.73%-10.76%-8.53%2.31%-6.14%-1.72%-0.06%太平鸟、乐町营业收入1780.012565.293831.174999.055903.346320.377141.657711.887927.629386.8710920.768601.64YOY44.12%49.35%30.48%18.09%7.06%12.99%7.98%2.80%18.41%16.34%-21.24%森马营业收入7760.587063.477293.728147.139454.4510667.1712026.3015719.1319336.7715204.9115419.7913331.20YOY-8.98%3.26%11.70%16.05%12.83%12.74%30.71%23.01%-21.37%1.41%-13.54%大淑装大淑装歌力思营业收入499.13599.10710.41743.95835.291132.062053.052436.102612.591962.142362.752394.74YOY20.03%18.58%4.72%12.28%35.53%81.35%18.66%7.24%-24.90%20.42%1.35%Dazzle营业收入903.951336.551773.981851.871815.501945.912100.452378.422564.172897.602400.37YOY47.86%32.73%4.39%-1.96%7.18%7.94%13.23%7.81%13.00%-17.16%玖姿营业收入827.871009.491140.791172.111224.891206.171420.671649.262438.063594.453077.832263.18YOY21.94%13.01%2.75%4.50%-1.53%17.78%16.09%47.83%47.43%-14.37%-26.47%少淑装少淑装拉夏贝尔营业收入1864.223872.126229.377820.649097.3910234.218998.9110176.057667.331819.32431.87197.85YOY107.71%60.88%25.54%16.33%12.50%-12.07%13.08%-24.65%-76.27%-76.26%-54.19%心在远方，路在脚下男装流行风格受到不同时代需求和社会影响男装流行风格受到不同时代需求和社会影响，目前正装有向运动目前正装有向运动休闲化转型的趋势休闲化转型的趋势7男装不同阶段流行风格和驱动男装不同阶段流行风格和驱动简易中山装简易中山装+军服便装军服便装1950s1950s-1980s1980s商务正装西装商务正装西装+polo+polo夹克夹克1980s1980s-2020s2020s休闲化正装休闲化正装+运动商务运动商务2020s2020s往后往后来源：公司官网、渠道调研主流男主流男装风格装风格1、民族思想象征，承载革命时代地缅怀与传承2、表达勤俭节约地风尚1、计划经济时代，集体主义盛行2、工业生产水平和国际贸易有限当下需当下需求求社会驱社会驱动因素动因素1、改革开放后西装成为和国际接轨、展现实力的象征2、polo夹克出现满足多样化着装诉求1、改革开放，打破双轨制，推崇自由贸易2、外资品牌陆续入华，引入多样化装束1、追求穿着舒适感易打理2、跨场景使用3、彰显户外、运动特质1、运动服面料工艺升级带动男装也进行面料工艺升级2、疫情进一步催化对服装舒适度的追求代表品代表品牌牌&产产品品LululemonLululemon ABC商务运动男裤始祖鸟始祖鸟Veilence高端商务户外系列报喜鸟报喜鸟运动西装比音勒芬比音勒芬商务休闲PoloPolo、TommyTommy、LacosteLacoste带来polo衫、针织衫欧洲正装品牌ZegnaZegna引领窄版西装雅雅戈尔戈尔一度成为国产男装领导者品牌化不显著，较多公私合营服装厂、生产合作社以及个体定制缝纫工作室心在远方，路在脚下男装产品休闲化男装产品休闲化、功能化背后也有供应链功能化背后也有供应链面料升级面料升级的推动的推动8男装功能性面料发展历程男装功能性面料发展历程应用场应用场景景来源：弘则研究、公司官网羽绒服风衣外套衬衫裤装海澜之家威可多九牧王利郎七匹狼三防三防面料面料100%100%棉成棉成衣免衣免烫烫/DP/DP免烫免烫 2015-2016年出现三防衬衫，雅戈尔是最早生产三防衬衫的品牌之一 2018年在国际品牌中开始出现三防外套，但造价较高，成衣销售价格约大几千、上万元，多为国际知名男装品牌使用 20202020年年左右国内仿三防面料技术左右国内仿三防面料技术突破，成本由突破，成本由100100元元/米降到米降到2020元元/米米，外套售价下滑到2千元左右，此后又遇户外服饰兴起，2021年三防外套开始逐渐在国产品牌中流行。其他其他科技科技面料面料不同不同成分成分面料面料代表品牌代表品牌发展历程发展历程主要主要功能功能图片展示图片展示石墨烯蓄热面料可机洗羊毛、抗静电羊毛、添加桑蚕丝/竹纤维的亲肤排汗面料、银离子抗菌抗异味面料等防水防油防污抗皱可机洗恺米切雅戈尔罗蒙杉杉海澜之家汉尼衬衫休闲西服恺米切免烫衬衫石墨烯蓄热面料报喜鸟防水防污外套男装功能性提升、面料升级背后与服装面料供应链、制作工艺的持续提升，技术降本突破有关。尤其是三防面料和成衣免烫。2013-2014年60%棉/80%棉成分的衬衫成衣是主流 2015-2016年开始出现100%棉+液氨免烫衬衫，但是试剂涂层可能造成过敏，且有不透气、不环保、涂层易脱落的弊端。2017年推出了100%棉花成衣免烫，在前襟、下摆、袖口增加定型胶条，定型效果更好。使用该技术的免烫衬衫成本在140-150元/件，目前成本稳定。心在远方，路在脚下正装品牌份额自正装品牌份额自20172017年提升放缓年提升放缓，运动品牌增长较好，休闲服，运动品牌增长较好，休闲服饰品饰品牌份额牌份额减少显著，减少显著，竞争格局优化（竞争格局优化（1/21/2）品牌品牌公司公司201320132014201420152015201620162017201720182018201920192020202020212021202220221海澜之家海澜之家海澜之家2.13.64.44.74.84.54.84.54.64.62耐克耐克1.21.21.41.51.722.22.62.32.33李宁李宁0.60.60.70.70.80.91.11.31.824优衣库迅销0.60.80.91.21.41.51.72.11.925杰克琼斯绫致2.52.62.62.52.32.12.1221.86安踏安踏0.50.60.70.80.91.21.41.31.51.87阿迪阿迪1.21.31.41.51.92.22.42.42.11.78波司登波司登10.70.60.811.11.21.51.51.69FILA安踏0.10.20.20.30.40.611.31.41.610罗蒙西服罗蒙西服罗蒙1.11.21.21.21.11.11.11.21.11.111马克华菲马克华菲马克华菲0.80.80.80.80.811.21.21.21.112雅戈尔雅戈尔雅戈尔1.21.11.11110.9111.113特步特步0.60.40.50.40.40.50.70.70.7114七匹狼七匹狼七匹狼0.90.70.70.80.80.90.910.90.915九牧王九牧王九牧王1.10.90.90.80.90.80.80.80.80.916太平鸟太平鸟0.50.60.70.70.70.70.70.80.90.917利郎利郎利郎0.70.80.80.70.70.80.90.80.80.918GXGGXG慕尚0.910.91110.90.90.80.719森马森马0.80.80.90.80.80.91.10.90.80.720ZegnaZegna杰尼亚杰尼亚Zegna杰尼亚0.60.50.50.50.50.50.50.60.70.721劲霸男装劲霸男装劲霸男装0.40.50.50.60.60.60.60.60.60.722ZaraInditex0.40.50.50.60.60.60.70.70.70.723361度361度0.50.50.50.50.50.50.50.50.50.624染牌染牌染牌0.60.60.60.70.70.70.70.60.60.625Levis李维斯Levis李维斯0.50.50.50.50.50.50.50.50.50.620162016-20222022年中国年中国男装市场份额（按品牌男装市场份额（按品牌）（单位：百分比）（单位：百分比）来源：Euromonitor注释：加粗加粗为商务正装品牌，下划线为运动及户外品牌，斜体为国外品牌心在远方，路在脚下品牌品牌公司公司2013201320142014201520152016201620172017201820182019201920202020202120212022202226MonclerMoncler 盟可睐0.10.10.10.10.20.20.20.30.40.527红豆红豆0.20.20.30.40.50.60.60.50.50.528Jordan耐克0.10.10.20.20.20.30.40.50.50.529报喜鸟报喜鸟报喜鸟0.60.60.50.50.30.40.30.40.50.530阿玛尼阿玛尼阿玛尼0.70.60.50.50.50.40.40.40.40.531始祖鸟安踏-0.10.20.30.432The North Face威富0.30.30.30.20.20.20.30.30.30.433Calvin KleinPVH0.20.30.30.30.30.30.30.40.40.434比音勒芬比音勒芬0.10.10.10.10.20.20.30.30.30.4正装品牌份额合计正装品牌份额合计11.711.712.912.913.413.413.813.813.713.713.713.714141414141414.314.3运动及户外品牌合计运动及户外品牌合计5.15.15.25.25.95.96.16.17 78.48.4101010.910.911.111.111.911.9国外品牌合计国外品牌合计7.97.98.58.58.98.99.49.410.210.210.910.912.212.213.513.512.912.91313CR10CR1013.213.214.514.515.715.718.518.5191919.919.921.321.321.621.622.422.423.723.720162016-20222022年中国年中国男装市场份额（按品牌男装市场份额（按品牌）（单位：百分比）（单位：百分比）目前商务目前商务正装正装品牌品牌中国产品牌占据主导：中国产品牌占据主导：2022年商务男装品牌前13家（标粗）中国际男装品牌仅有2家，份额份额总和仅为1.2%男装市场竞争格局持续集中：男装市场竞争格局持续集中：过去十年男装市场CR10提升10pct，主要是正装品牌与运动户外品牌部分未上榜小品牌存在明显份额收窄：部分未上榜小品牌存在明显份额收窄：如美特斯邦威、Goex、贵人鸟等品牌的份额存在明显收窄，过去8年减少50%以上。正装品牌份额自正装品牌份额自20172017年提升放缓，运动品牌增长较好，休闲服年提升放缓，运动品牌增长较好，休闲服饰品牌份额减少显著，竞争格局优化饰品牌份额减少显著，竞争格局优化（2/22/2）来源：Euromonitor注释：加粗加粗为商务正装品牌，下划线为运动及户外品牌，斜体为国外品牌注释：竞争格局仅供参考竞争格局仅供参考，报喜鸟、Hazzys销售额相似但top70品牌中未见报喜鸟；威可多2020年销售额在22亿元左右，但并未上榜top70弘则弥道（上海）投资咨询有限公司02报喜报喜鸟：年轻化转型鸟：年轻化转型、会会员体系建设后员体系建设后，两大品牌两大品牌均具备渠道拓展可行性均具备渠道拓展可行性心在远方，路在脚下男装男装行业需求转型格局优化下，报喜鸟、行业需求转型格局优化下，报喜鸟、率先完成年率先完成年轻化转型，建立健全会员运营体系，有明确渠道拓展空间轻化转型，建立健全会员运营体系，有明确渠道拓展空间男装行业供需变化及报喜鸟公司优势男装行业供需变化及报喜鸟公司优势&成长空间成长空间男装行业需求变化男装行业需求变化报喜鸟成长空间报喜鸟成长空间风格转型：风格转型：商务男装转向休闲，年轻人尤甚功能诉求：功能诉求：产品功能诉求和舒适度要求提升，有跨场景穿着需求来源：公司公告、渠道调研会员运营优势：会员运营优势：行业内少数重视、大幅投入会员运营，5年会员运营建设下，核心会员消费过半且持续增长，并且能够反向赋能产品研发归因：1）Hazzys高定价高利润能支撑会员活动投入，成功后赋能报喜鸟；2）疫情催化；3）管理层战略决策领先产品设计优势：产品设计优势：两大主要品牌版型开发、产品时尚度较好，受到竞品认可（与会员运营优势有所关联）归因：1）品牌定位更精准不追求大众化，以核心消费者需求为导向开发产品；2）数据化建设完善，终端反馈机制畅通，产品设计纳入消费者诉求渠道拓张正当时：渠道拓张正当时：1）哈吉斯Hazzys直营体系精细化打磨后向二三线城市拓展；2）报喜鸟年轻化转型完成后，直营向一二线城市开店具备可行性NPMNPM利润改善有利润改善有望：望：1）高利润率哈吉斯Hazzys销售占比提升；2）报喜鸟直营效率提升，利润率改善推进多品牌孵化：推进多品牌孵化：1）乐飞叶、恺米切的稳步发展；2）潜在的运营能力向更多其他品牌赋能报喜鸟公司优势报喜鸟公司优势男装行业竞争格局优化男装行业竞争格局优化纺服纺服供应链催化供应链催化先先发优势：发优势：率先完成年轻化转型，开发休闲男装，囊括年轻消费者。归因：1）管理层战略决策领先，2017年开始先行先试。2）Hazzys直营模式转型有优势，成功后带动报喜鸟转型竞品战略落后：竞品战略落后：1）外资产品本地化不及预期，2）国内品牌产品升级转型不及时，方向错误疫情影响：疫情影响：部分中小品牌疫情下经营困难萎缩产业链升级产业链升级：功能性面料、相关技术的降本心在远方，路在脚下书写改革开放后四十年男装史书写改革开放后四十年男装史，报喜鸟经历了初代品牌化报喜鸟经历了初代品牌化，中中期多品牌运营探索期多品牌运营探索，后回归聚焦两大品牌后回归聚焦两大品牌13来源：报喜鸟年报、公司公告报喜鸟集团发展历史报喜鸟集团发展历史1981年1996年报喜鸟集团正式组建董事长吴志泽创办永嘉县华侨西服厂2007年登陆A股市场，以每股12.6元发行1999年影星任华达担任报喜鸟品牌代言人2012年2013年10月成立子公司经营意大利衬衫品牌Camicissima（恺米切）获得HAZZYS品牌中国境内独家代理权，并开始代理意大利品牌Solosali2014年关闭Solosali代理业务2016年2017年19801980-20082008年年初代入场的初代入场的商务男装品牌商务男装品牌20112011-20152015年年代理收购国际化品牌，完善多代理收购国际化品牌，完善多品牌矩阵品牌矩阵20162016-20232023年年聚焦两大主品牌年轻化转型聚焦两大主品牌年轻化转型+建建设会员体系设会员体系2008年收购职业服团购品牌宝鸟80%股权Hazzys产品年轻化转型，推出高尔夫风男装品牌亨利格兰和云翼智能私人定制服务平台收购意大利男装品牌Tombolini（东博利尼）中国区域商标2011年2015年调整子公司业务以成立Solosali私人定制事业部，后更名为所罗定制启动合作校服品牌elite（衣俪特），代理户外品牌Lafuma（乐飞叶）推出轻商务系列，张若昀出任报喜鸟品牌全新代言人2020年推出哈吉斯Hazzys环保面料商品2023年Hazzys、报喜鸟先后强化会员体系，建设私域运营体系2021年Hazzys报喜鸟心在远方，路在脚下报喜报喜鸟自鸟自20182018年由年由吴志泽父女实际控制，新吴志泽父女实际控制，新聘政府、纺织业内聘政府、纺织业内及银行背景及银行背景董事董事报喜鸟股权结构图吴志泽吴婷婷上海金纱投资有限公司报喜鸟控股股份有限公司25.20%12.72%0.17%其它股东61.91%73.50%26.50%由吴志泽父女实控，股权结构稳定：由吴志泽父女实控，股权结构稳定：1996年，由浙江纳士制衣有限公司（吴志泽）、浙江报喜鸟制衣有限公司（吴真生和张玉叶）、和浙江奥斯特制衣有限公司（吴文忠和陈章银）共同创立报喜鸟集团。2004年起，公司开始聘请职业经理人，吴真生等创始人陆续退出日常运营管理。20102010年起，由吴志泽家族主导公司管理经营，随着年起，由吴志泽家族主导公司管理经营，随着20172017年年以来与其女吴婷婷的多轮增持，于以来与其女吴婷婷的多轮增持，于20182018年成为公司实际控年成为公司实际控制人制人。截止2023年6月30日，报喜鸟控股股份有限公司无直接控股母公司，自然人吴志泽、吴婷婷、上海金纱投资有限公司为一致行动人，合计持有公司38.1%的股份。报喜鸟股权结构报喜鸟股权结构来源：公司公告报喜鸟核心股东、高管履历背景介绍报喜鸟核心股东、高管履历背景介绍姓名姓名职务职务任期任期背景背景吴志泽董事长、总经理201363岁，长江商学院 EMBA，高级经济师，具有 30多年服装运营、企业管理决策经验。吴利亚董事、报喜鸟本部财务总监2016 39岁，本科学历。2007年入职公司从事财务工作。吴跃现财务总监、副总经理、凤凰国际财务总监201844岁，研究生学历。曾担任公司财务经理、公司全资子公司浙江凤凰尚品企业咨询服务有限公司财务经理职务。杨芳董事、战略管理部部长201944岁，研究生学历。曾担任上海盛世愿景管理科学研究所项目部担任咨询顾问、报喜鸟集团有限公司战略管理部战略专员、部长助理，报喜鸟商学院常务副院长，浙江同普资产管理有限公司监事。李浩然独立董事202162岁硕士研究生。曾任温州市永嘉县副县长、浙江红蜻蜓鞋业独立董事、上海松江礼品城总裁。苏葆燕独立董事202257岁，硕士研究生。曾任纺织工业部中国服装研究设计中心翻译、情报室、信息部主任，中国纺织国际交流中心副主任，中国服装设计师协会秘书长、副主席，兼任亚洲时尚联合会中国委员会秘书长。余承唐监事201150岁，曾担任报喜鸟集团有限公司行政部经理、质检部经理、公司企管部经理。卢业业监事201044岁，硕士学历，现担任公司第八届监事会职工代表监事、报喜鸟本部副总 经理兼人力资源部总监职务。曾任公司第四届至第七届监事会职工代表监事、温州开太百货有限公司人力资源部主管职务。谢海静副总经理兼董事会秘书201639岁，本科学历。曾任公司证券部科长、证券部副经理职务。吴幸荣副总经理202050岁，本科学历。曾任温州建设集团财务科长、华夏银行温州分行中小企业部营销总监、宁波银行温州分行瓯海支行行长，现公司副总兼任董事长助理心在远方，路在脚下聚焦核心品牌业务精简后持续强化直营能力，净利润水平提升聚焦核心品牌业务精简后持续强化直营能力，净利润水平提升拉动股价增长拉动股价增长报喜报喜鸟股价复盘（前复权）鸟股价复盘（前复权）02468101214-100-500501001502002007-08-162007-11-162008-02-162008-05-162008-08-162008-11-162009-02-162009-05-162009-08-162009-11-162010-02-162010-05-162010-08-162010-11-162011-02-162011-05-162011-08-162011-11-162012-02-162012-05-162012-08-162012-11-162013-02-162013-05-162013-08-162013-11-162014-02-162014-05-162014-08-162014-11-162015-02-162015-05-162015-08-162015-11-162016-02-162016-05-162016-08-162016-11-162017-02-162017-05-162017-08-162017-11-162018-02-162018-05-162018-08-162018-11-162019-02-162019-05-162019-08-162019-11-162020-02-162020-05-162020-08-162020-11-162021-02-162021-05-162021-08-162021-11-162022-02-162022-05-162022-08-162022-11-162023-02-162023-05-162023-08-16PE-TTM（左）收盘价（右）2007年收入增长36%，净利润+97%，系产品产品提价毛利增长提价毛利增长7.5pct7.5pct。同店增长约28%，2008年持续提价推进多品牌战略，赶上行业库存周期2014年预期所得税优惠10