中国融资租赁“走出去”国别指南.pdf

C o u n t r y G u i d eG o G l o b a l:C h i n a E q u i p me n t F i n a n c e&L e a s i n g巴西B r a z i l美国U S A俄罗斯R u s s i a印度I n d i a行业报告资源群行业报告资源群1.进群福利：进群即领万份行业研究、管理方案及其他学习资源，直接打包下载2.每日分享：6份行研精选报告、3个行业主题3.报告查找：群里直接咨询，免费协助查找4.严禁广告：仅限行业报告交流，禁止一切无关信息知识星球 行业与管理资源知识星球 行业与管理资源专业知识社群：每月分享8000+份行业研究报告、商业计划、市场研究、企业运营及咨询管理方案等，涵盖科技、金融、教育、互联网、房地产、生物制药、医疗健康等；已成为投资、产业研究、企业运营、价值传播等工作助手。微信扫码，长期有效微信扫码，长期有效微信扫码，行研无忧微信扫码，行研无忧免责申明：1.本内容非原报告内容;2.报告来源互联网公开数据；如侵权请联系客服微信，第一时间清理；3.报告仅限社群个人学习，如需它用请联系版权方；4.如有其他疑问请联系微信 1 前前 言言 融资租赁作为一种金融产品，在全球范围已经得到了广泛的应用。2011 年全球的租赁新业务量超过 7000 亿美元1，在发达国家，租赁已经成为设备投资的主要方式。按照波特钻石模型和国家竞争优势理论分析，中国融资租赁行业长期具备国家比较优势。中国融资租赁行业“走出去”，是“中国装备和中国金融相结合”共同实现“走出去”策略的重要工具，也是中国企业“对外投资和国际贸易相结合”避开贸易壁垒和投资壁垒的有效路径。在全球整合企业时代，中国融资租赁“走出去”不能仅仅局限于跨境租赁，同时可以采用新建、并购和合作等方式，不但要“走出去”，更有“走进去”，还有准备“走下去”。1.中国中国融资租赁行业融资租赁行业长期长期具备国家具备国家比较优势比较优势。中国融资租赁发展历史虽然相对较短，但发展迅速，据统计 2012 年底中国融资租赁余额约为 15500 亿元人民币，比 2011 年底增长 69.2%，已成为全球第二大租赁市场2。按照波特“钻石理论”模型分析，中国融资租赁行业在国内市场需求、相关产业支持和硬件资源禀赋三方面具有明显的竞争优势，而在人力资源、知识积累和竞争企业表现等方面有大幅提高的机会。因此，长期而言中国融资租赁行业具备国家比较优势。中国融资租赁行业“走出去”主要有如下优势：1)中国对外投资持续保持增长，推动融资租赁中国对外投资持续保持增长，推动融资租赁“走出去走出去”。根据商务部的对外直接投资公报，2012 年中国对外直接投资创下新高，达到 878 亿美元，同比增长 17.6%，投资存量突破 5000 亿美元3。不断增长的投资带来的对设备和金融服务的需求，以及大量的对外投资存量，对融资租赁而言都意味着发展的机会。2)国内不断完善的政策环境，有助于中国融资租赁形成更强的国际竞争力国内不断完善的政策环境，有助于中国融资租赁形成更强的国际竞争力。国内法律、法规、税收等环境正在不断完善。“营改增”和商务部出台融资租赁企业监督管理办 1 数据来源：White Clarke Global Leasing Report 2013 2 数据来源：FT 中文网、White Clarke Global Leasing Report 2013 3 数据来源：商务部 2 法（征求意见稿）等措施虽然存在争议，但大方向上表明国内融资租赁的政策环境改善和与国际接轨的趋势，这将有助于租赁企业有序竞争，降低走出去的障碍，促进融资租赁行业的创新，提高中国融资租赁在国际市场上的竞争力。3)中国装备制造中国装备制造业业不断提高的国际竞争力，将对中国融资租赁形成强力支持不断提高的国际竞争力，将对中国融资租赁形成强力支持。中国正从装备制造大国升级为装备制造强国。融资租赁作为依附于设备的金融产品，和设备是相辅相成的关系。随着中国装备制造业国际竞争力的增强，对中国融资租赁的需求也会增加。反过来，融资租赁等增值服务的引入，也会提高中国装备在国际市场上的竞争力。2.“中国装备中国装备+中国金融中国金融”新理念新理念，“对外投资对外投资+国际贸易国际贸易”新模式新模式 融资租赁国际化对中国装备制造企业的海外扩张有着深刻的作用。最直接的作用是绕开贸易壁垒和打开新的市场。一方面，融资租赁属于服务贸易，可以突破对直接购买的限制。另一方面，通过融资租赁国际化，可以把中国设备引入到更广泛的市场。八九十年代的中国，融资租赁公司便已发挥了引入国外先进设备和绕开进口限制的作用。融资租赁国际化也是中国装备制造业提升国际竞争力的必要手段。融资租赁是设备投资的主流模式，存在着广泛的客户需求。尤其是在经历金融危机之后，欧美等市场信贷收紧，客户对融资的需求更为强烈。对很多设备而言，为客户提供融资租赁的选项已经成为一个基本要求。因此，通过融资租赁为客户提供融资支持，是企业市场竞争力的一个基本要素。融资租赁还能促进服务业务的发展，“制造+金融+服务”是国际装备制造业的通行模式。根据 IDC Manufacturing Insights 最近发布的一份报告，服务是设备生厂商企业差异化竞争的主要方式和最重要的收入来源，对大型设备而言，大约 70%到 90%的成本发生在购买之后的维修和维护4。通过融资租赁可以在设备销售时就把设备后市场相关服务打包进去，预先获得服务收益，另外还可以锁定未来服务业务来源。融资租赁国际化还将对金融机构的国际化产生深远影响。融资租赁作为商业银行一条重要产品线，与传统的贷款相比，具有较高的附加值，是重要的利润来源。而依托中国制造业和资本的优势，中国金融机构容易形成国际竞争力，适合作为中国金融机构走出去的突破点，再带动其它业务“走出去”。另外，融资租赁作为横跨实体经济和金融的一种业务，在大部分国家面临的监管环境相对银行其它业务更宽松，有利于降低进入成本和业务的开展。4 From Products to Services:Service Excellence as a Strategy to Combat Market Uncertainty 3 融资租赁国际化是提高金融机构国际竞争力必经之路。融资租赁在发达国家有成熟的商业模式和良好的运行基础，在这样的市场和国际同行的竞争，有利于中国金融机构在租赁资产交易和证券化、金融衍生工具应用、多元化融资渠道建设、租赁结构和产品设计等方面积累经验。而国内市场受政策和租赁市场发展阶段的限制，很难获得这些直接的经验。融资租赁国际化还有助于推动人民币的国际化进程。大单租赁交易具有周期长、金额大的特点，利用人民币结算有天然的优势。在租赁交易涉及到的其它方面，如项目融资、资产处理等也会产生对人民币国际化的需求。融资租赁国际化还能在对外投资方面发挥作用。中国正在成为全球的资本输出国，2012年中国企业非金融类对外直接投资达到 878 亿美元，但面临增速减缓、投资摩擦等等挑战。融资租赁“使用权”和“所有权”相分离的特点，有利于绕开投资壁垒，是对外投资值得尝试的创新方式。在对外投资的标的中，除了股权和债权，还有包括基础设施和设备在内的巨大的海外资产市场，这些资产的属性很适合融资租赁的模式。对外承包也是融资租赁国际化需要关注的问题。中国 2012 年新签对外承包合同达到1565 亿美元，对外承包必然伴随着大量设备投资，应用融资租赁方式为海外客户进行间接或者直接的融资，有利于大大提高中国承包商的竞争力，同时也可以带动国内设备走出海外。融资租赁作为跨越设备和金融的工具，在推动中国装备制造业和金融机构走出去的过程中会充分发挥这两者各自的优势，产生协同作用，中国融资租赁“走出去”，实质上是“中国装备+中国金融”一起走出去。而融资租赁贸易和投资相结合的属性，将给中国带来“对外投资+国际贸易”的新模式。3.“走出去走出去”、“走进去走进去”、“走下去走下去”中国金融机构同中国装备制造企业一起“走出去”，是实现共同海外扩张的一个难得机遇。随着中国装备制造业的升级，以及海外市场扩张步伐加快，中国装备制造企业在海外市场对第三方融资租赁服务，特别是供应商租赁的需求会不断增加。另一方面，由于缺乏对市场足够的了解和风险控制手段，以及金融危机之后信贷收紧等原因，当地的或者其它国际化的金融机构很难为中国企业和中国设备提供有效的支持。金融机构可以采取跟随装备制造企业的策略，先依靠稳定的业务来源和稳固的客户关系站稳脚跟，积累海外经验，培养海外人才，再谋求进一步的发展。在过去几十年欧美日金融 4 机构的国际化过程中，不乏可以借鉴的先例，日本的欧力士（前东方租赁）和荷兰的拉赫兰顿都经历了类似的发展历程。在全球整合企业时代，中国融资租赁“走出去”只是迈出第一步，更重要的是“走进去”和“走下去”，建立管理平台和资金平台，培养和招募海外人才，适应海外市场商业环境，为长远的发展做规划。对有志于海外市场的中国装备制造商和金融机构而言，不能只看重短期的回报，需要了解融资租赁的特点和发展规律，考虑长远的布局。希望通过我们国别报告对几个国家融资租赁市场的介绍，对中国金融机构和装备制造业利用融资租赁“走出去”起到帮助和支持的作用。融资租赁走出去的策略选择融资租赁走出去的策略选择 跨境租赁跨境租赁 跨境租赁受到不同国家政策、税收和法律的制约，以及外汇、信用风险等问题，比较适合大单业务或项目融资，而经常性交易采用跨境的方式可能不具有操作性或者面临过高的成本，需要选择其它的方式。自建平台自建平台 在大部分国家，建立租赁公司程序上并不困难，在有监管的国家只需要满足监管要求，而有的国家甚至没有监管要求，设立一家融资租赁公司的程序同注册一家普通的公司一样。真正的挑战在业务开展。对装备制造企业而言，在海外市场自建租赁公司一定要有足够的市场规模和长远的目标。对于金融机构，更大的挑战在稳定的业务来源。并购和合资并购和合资 通过并购可以得到一个正常运作的租赁公司，而合资可以利用合作伙伴的在当地经验，这两种方式都有利于中国企业通过学习和借鉴，建立相关的能力。目前中国企业参与国际租赁行业并购的案例还不多，其中比较成功的是中国银行2006 年底对新加坡飞机租赁公司（SALE）的收购。作为中国企业在这个领域的先行者，中银成功完成了整合，并通过这次收购获得了国际飞机租赁的经验。第三方合作第三方合作 对装备制造商而言，比较简单的做法是在各个市场与第三方合作，由他们为自己的客户提供融资租赁服务。第三方可能是当地有实力的经销商，当地金融机构或者国际金融机构的当地分支。对金融机构来说，供应商租赁是国际市场最重要的租赁业务。5 国别报告框架国别报告框架 本次发布的报告摘要中，选择了美国、印度、俄罗斯和巴西这四个有代表性国家。美国是全球最成熟的租赁市场之一，可以起到标杆作用，另外它也是广大中国企业最为关注的市场。印度，俄罗斯和巴西都是炙手可热的金砖四国成员，也是中国企业出口或者海外投资中最重要的目的地。国别报告分为市场概论、发展环境和风险考虑三个部分，通过这几个方面的内容充分展示每个国家租赁市场的特点。一、一、市场概论市场概论 在市场概论里边，我们主要回顾了该国租赁市场的发展历程和目前的状况。在揭示一个国家租赁市场演变过程的同时，从市场规模、成长性、竞争格局、租赁设备等角度剖析这个市场的情况。二、二、发展环境发展环境 租赁的发展环境主要是指法律、监管、税收和会计这四个方面，通常它们也被称为租赁行业的四大支柱，这里边任何的变化都可能会对整个行业的发展产生深远的影响，比如中国的“营改增”的税收改革，以及国际会计准则租赁方面的修改，都在业内引起了广泛的争议。下面会从总体角度分别阐述这四个方面对租赁行业的影响，以及需要重点关注的问题。值得注意的是，它们在各自的领域对租赁作出的定义和规定，应该独立的来看，比如不能用会计的概念来讨论租赁的税收，不然会造成混淆。这一点在国别报告的具体内容里面，更容易体现。1.法律法律 融资租赁作为一种所有权和物权相分离的金融产品，法律上对出租人和承租人权利和义务是否有清晰的界定至关重要，尤其是出租人的所有权，这几乎是能开展融资租赁的基础。6 另外一个是法律实务方面，租赁物的取回是否有简便的法律程序。在法律文本上对出租人权利的认可如在实践中得不到保障，实际的效果将会大打折扣。最理想的情况是“自助式取回”，出租人在不违反其它法律的情况下，不需要额外的授权就可以从承租人处取回租赁资产。效率是关键，一个高效的取回系统可以同时降低出租人的风险和承租人的成本。长远来看，冗长的法律程序实质上对出租人和承租人都没有好处。动产担保登记系统对租赁的发展也有重要作用，公开的登记系统可以帮助出租人确定自己的权利，避免善意第三人的风险，也可以在其它担保交易中避免重复担保的情况。担保登记系统最好具有法律效力。通常，动产担保登记系统的设立只是公开动产的担保/租赁情况，包括出租人/债权人，动产标识和联系方式等信息，而具体的合同条款不在其中。2.监管监管 监管通常会有政府制定的机构来执行，对准入牌照、最低资本金、杠杆和业务范围等方面作出具体的要求。在全球范围来看，政府机构的监管并不是必须的，而且跟租赁市场发展程度也没有必然的联系，例如，美国和俄罗斯对租赁公司没有牌照和监管的要求。详细了解一个国家的监管规则是市场进入的前提条件，不但决定了成立一个租赁公司所需要的手续、资本和时间，同时也部分决定了该市场竞争格局和活跃程度。3.会计会计 会计方面需要注意租赁的分类原则和会计处理方法。我们这次涉及到的国家里需要注意两个会计准则国际会计准则委员会（IASB）制定的国际财务报告准则（IFRS）中的 IAS 17，美国财务会计准则委员会（FASB）制定的 US GAAP 中的 FAS 13。在租赁性质的判定上，它们之间并没有本质区别，都采用了实质重于形式的原则。由于 IASB 的努力，租赁会计准则在全球趋同，这对租赁全球化是有益的，因为统一的会计准则会有助于各国对会计达成统一的认识，随后还可能会影响到税收的处理。全球许多国家采纳 IASB 发布的国际财务报告准则（IFRS），或者选择与 IFRS 趋同，中国也是 IFRS趋同的国家之一。采用 IFRS 7 租赁会计准则更改和全球趋同租赁会计准则更改和全球趋同 国际租赁会计准则面临着重大变化，IASB 和 FASB 正在联合进行租赁会计准则修改项目，目前发布了第二个征求意见稿（Exposure Draft）。项目主要的目标是在财务报表上更准确的反应租赁资产和负债，解决目前经营性租赁资产和负债不在承租人财务报表上的问题，征求意见稿对租赁采取了新的分类方法。虽然目前还没有确定的时间表，但预计新的准则会在 2017 年生效，这一改变会对全球租赁行业产生重要的影响。因为 FASB 的参与，这也是租赁国际会计准则趋同的一大步，意味着美国租赁会计准则和国际完全对接。4.税收税收 对出租人和承租人的税收是租赁行业能否在一个国家健康发展的决定性因素。如果要评估租赁是否在市场上有竞争力，最重要的参考对象是相对于银行贷款的税收。如果这两者税收之间没有明显的区别，意味着租赁和银行贷款之间可以公平竞争。在某些市场，为了促进租赁行业的发展，政府也有可能对租赁采取优惠税收的政策，最常用的工具是设备的加速折旧。在一个具体的市场上，涉及到租赁的税种可能会很多，但最主要的需要考虑的是增值税和所得税，虽然关税、资本利得税等其它税种对租赁业务也有重要影响。对租赁征税的前提是在税收的角度对租赁做出明确的定义。我们通常把租赁简单的分为融资租赁和经营性租赁两大类，但实际上这是会计的定义方法。从税收的角度，可能采取与会计同样的定义，也可能有单独的一套系统。比如，美国在税收上对租赁的定义主要在于区分是某项交易是真实租赁还是有条件的销售。增值税增值税 是否对租赁征收增值税和如何征收各个国家可能会采取不同的方式。最重要的问题是让出租人和承租人能够实现抵扣，和银行贷款相比不至于处于劣势。对经营性租赁而言，征收增值税的方式比较简单，因为不用参照银行贷款，对租金全额征增值税是比较普遍的方法。8 对征收增值税出租人还存在一个实际的问题，设备采购部分的增值税是一次性缴纳，再摊销到每期租金。这样进项税将长期超过消项税，虽然可以结转，但实际的效果是进项税占用了出租人资金，影响租赁公司的发展。所得税所得税 另外一个重要的税种是所得税，需要关注几个问题，第一是设备折旧的处理。国际会计标准委员会的建议是根据经济所有权（Economic Ownership）来决定是由承租人还是出租人计提折旧。比如，在中国一项交易如果被认定为融资租赁，折旧就由承租人计提。但在有的国家，这可能会由法律上的所有权决定。比如，在巴西税务折旧都由出租人计提。而在俄罗斯，可以由出租人和承租人商议决定资产折旧放哪一方。另一个问题是坏账准备计提，可以参照银行贷款。与银行对贷款的处理一样，有的国家可以允许在资产中计提一部分作为坏账准备在企业收入中扣除。三、三、风险考虑风险考虑 在某个国家开展融资租赁业务所需要考虑的风险，可以大体分为进入风险、市场风险和信用风险5。进入风险包括政治风险，租赁市场竞争状况，市场对租赁产品认知程度等，主要是该国大环境所带来的风险。市场风险除了在本国市场开展融资租赁业务需要考虑的利率风险以外，还有汇率风险。这两类风险都可以通过金融衍生工具来对冲，只要金融市场上有合适的汇率和利率风险对冲工具，并且租赁公司可以进行衍生品交易。如果不能通过这种方式解决，租赁公司会暴露在汇率和利率波动的影响下，可能造成不能接受的风险。信用风险可能是所有出租人最为关心的问题。这里边包含了在不同市场上通过访谈调研获得的关于该市场还款情况、违约率、坏账等信息。我们还会关注该市场是否具有针对个人和企业的征信系统，以及其它租赁公司可能获得客户信用信息的渠道。还有几类风险，比如余值风险、法律执行效率等，在有的国家会有简单的涉及。这其中比较特殊的是美国，报告中没有涉及到风险部分，转而介绍了几个复杂的租赁交易结构。5 摘要版的报告包含概括性的信息，如需要对某个国家租赁市场有更深入的了解，请联系博厚方略 9 10 前前 言言 巴西设备融资租赁是一个巨大而且发展迅速的市场。2010 年，巴西国内生产总值同比增长 7.5%，达到 2.38 万亿美元，超越英国成为世界第六大经济体。受金融危机和内部矛盾的影响，巴西经济增速有所放缓，2011 和 2012 年经济增长仅 2.7%和 0.9%。巴西政府希望借助 2014 年世界杯和 2016 年奥运会，大力投资体育和交通基础设施，刺激经济增长，而设备融资租赁将成为这场巨额投资背后的有力推手。除了世界杯和奥运会的刺激，巴西市场的长期增长潜力也是巨大的。巴西拥有 1.97 亿人口，世界排名第五。其中，年龄低于 30 岁的人口比例占到 51%，是世界排名第二年轻和人口快速增长的国家，不断增长的就业率和中产阶级也是巴西经济积极增长的标志。在金融危机期间，政府颁布鼓励政策刺激中高收入群体的消费，经济增长基本没有受到影响。人口增长引发的大量的基础设施建设和消费需求，也会成为巴西经济快速增长的引擎。同为金砖五国成员，中国于 1993 年与巴西建立了战略伙伴关系。2010 年，中国对巴西直接投资 4.87 亿美元，是当年中国对外直接投资第 14 位的国家，但仅占到巴西外国直接投资总额的 1%左右（当然，这与中国总的对外投资量仍处于低位有关）。随着中国在全球（包括拉丁美洲）的投资不断增加，巴西将成为中国企业实施”走出去”战略的重要市场。在促进巴西经济发展和加强中国企业竞争力的过程中，融资租赁将会成为一个重要的工具。寻求在巴西发展的公司需要充分了解当地市场，抓住机遇提供定制化的产品和服务，并对各类风险因素保持高度的警惕，加强防范措施。本报告的主要内容包括巴西租赁市场的发展历程和现状，其法律、监管、会计、税务的环境，以及在巴西开展租赁业务的几点风险考虑。11 市场概况市场概况 在巴西，广义的租赁服务分为两种，一种是商业租赁（Arrendamento Mercantil），是指在中央银行监管之下以金融服务的形式提供的设备租赁，覆盖到所有的融资租赁和特定形式的经营性租赁（具体见下文）；另一种是出租（Locao），是另外一种形式的不受监管的简单的经营性租赁，如短期的汽车、光盘的租赁等。除非特殊说明，本报告中所有的租赁均是指商业租赁。一、一、发展历程发展历程 设备租赁于 20 世纪 60 年代中期在巴西出现。那段时期，为了将巴西经济从农业模式转变为一个工业化国家，巴西采取了一些激进的经济政策，采取了称作“5 年内实现 50 年进步”的改革计划。在这样的经济背景下，银行系统的力量无法支撑投资和经济增长，设备租赁作为一个关键的融资选择出现了。Renta-Maq 是巴西第一家租赁公司。这家小租赁公司位于圣保罗，当时这里受到前首都里约热内卢的政治和经济影响逐渐减少，正成为巴西最活跃的商业中心。法律和税务上的不确定性伴随着租赁交易的增长，因此巴西租赁协会6（Associao Brasileira das Empresas de Leasing，ABEL）于 1970 年成立。ABEL 早期的成就之一就是 1974 年租赁法（Lei 6.099）的通过和批准，该法案至今仍具效力，虽然有一些小的修订。紧随 1974 年租赁法之后的是 1975 年第一次由巴西中央银行颁布的租赁法规。这一法律框架导致了几家租赁公司的合并，使其成为受中央银行监管的金融机构，并且设立了一些税务鼓励政策，这些政策至今仍在沿用。在这样的法律和规定框架之下，巴西国内的租赁投资组合从 1977 年的 3.96 亿美元增长到 1982 年的 26 亿美元。虽然有 1982 年的经济危机，巴西租赁业仍保持了它的发展的速度。Lei 7.132 修订了租赁法，打开了消费租赁、跨境租赁和辛迪加的大门。1986 年，政府禁止了大部分金融交易的指数化，可变利率租赁被引进市场，使得租赁行业进一步增长。据当时 ABEL 主席 Henrique de Campos Meirelles 所说，租赁是当时巴西独一无二的资本投资金融工具。当巴西开始开放经济、刺激出口时，政府允许 SAMS 租赁公司7提供与美元价值挂钩的 12 租赁。1994 年雷亚尔计划设计了使新货币雷亚尔和美元之间的完全可兑换和对等的经济政策（当时，1 雷亚尔=1 美元）。这个项目消除了巴西的通胀，使租赁投资组合在 1994 年到1995 年之间实现了 26.6%的增长。与其他地方的租赁业一样，巴西租赁行业在发展中也遇到了一些挑战，ABEL 在推进和保护租赁行业的增长上起到了积极的作用。到 1996 年，ABEL 和中央银行一起将租赁公司的法规更新到符合当时最佳实践的标准，并采用了至今仍然是租赁行业主要法规的2.309决议。参照全球的做法和规定，经营租赁被引进巴西。1999 年，巴西政府被迫放弃了 1994 年雷亚尔计划中的一些条款，允许巴西货币相对其他外国货币自由浮动。这样做的效应就是雷亚尔的贬值，引发了大量与美元的挂钩的租金的指数化相关的分歧。由于不可预期的经济差异，几个承租人提起诉讼，希望能够用美元支付租金以减轻压力。幸运的是，法庭赋予了出租人在有未偿还的国外债务的情况下使用当地货币来执行收款的权利。通过共同的努力，租赁业得以克服这段非常艰难的历史时期。租赁业在 2002 和 2004 年之间又面临了其他法规方面的挑战，包括法庭对担保余值（valor residual garantido）的处理，这一概念在本报告的租赁会计部分进行详细解释。二、二、市场现状市场现状 1.2009 年租赁资产达年租赁资产达 634 亿美元峰值，之后严重下滑亿美元峰值，之后严重下滑 经过了半个世纪的发展，巴西已经建立起了较为成熟的租赁市场。根据 White Clarke Global Leasing Report 的最新数据，2012 年巴西新增租赁 104.3 亿美元，全球排名第十二。2009 年，巴西设备租赁资产达 634 亿美元，约为同年巴西 GDP 的 3.5%，信贷总量的 7.9%。作为拉美地区第一大经济体，巴西的租赁资产规模也在拉美地区稳居首位，2009 年占比最高达到 67.8%，当年该地区前 10 大出租人中的 9 家都在巴西。但是，巴西租赁市场自 2009 年达到顶峰后开始出现较严重的持续下滑。到 2012 年，租赁资产余额现值仅占 GDP 的约 1.03%，租赁占全国信贷总量的比例也从 2009 年的 7.9%下降到 1.9%，而近十年来巴西信贷总量一直处于稳步上升的趋势。巴西租赁市场的衰退有多方面的原因。客观上，受到全球金融危机和内部各种矛盾的影响，巴西经济增速放缓，再加上实行国际会计准则、汽车财产税的征收方面一些问题的困扰，租赁公司（出租人）处境艰难；从租赁业自身来看，银行系的租赁公司作为市场主力，在资产组合多元化方面能力不足，停留于车辆融资商品化的业务模式上而增长乏力。目前，包括巴西政府在内的各界人士正在 积极探索解决租赁业面临问题的途径，努力营造更好的行业发展环境。巴西业内人士相信，2014 年的世界杯和 2016 年奥运会将会极大地刺激巴西的基础设施建设，成为租赁市场恢复增长的一大支柱。数据来源：巴西租赁协会 2.银行系出租人几乎垄断市场银行系出租人几乎垄断市场 虽然巴西有严格的反垄断法，其租赁市场还是呈现出了高度垄断的格局，2013 年赫芬达尔（HHI）指数8高达 8,803。银行系的出租人一直是市场上的绝对的主角，伊塔乌（Itau）银行、布拉德斯科（Banco Bradesco）银行、西班牙桑坦德银行（Santander）等是其中的典型代表。巴西经济的快速增长和良好的商业环境吸引了不少外国的租赁公司进入巴西市场开展租赁业务，如 CIT,HSBC,还有一些非常有名的厂商系租赁公司，如 IBM,HP,BMW 等。厂商租赁和供应商租赁成为了有力的增长驱动。巴西前十大出租人见表 1：20052006200720082009201020112012巴西雷亚尔(百万)21,946 33,951 63,794 106,669 110,331 86,319 62,369 41,276美元（百万）9,37715,883 35,671 45,651 63,379 51,818 33,256 20,202合同数(千份)8721,3572,4804,2774,8114,2783,3182,321020,00040,00060,00080,000100,000120,000图图1：巴西租赁资产余额现值（：巴西租赁资产余额现值（2005-2012）14 表表 1：巴西前十大出租人租赁资产余额（截至：巴西前十大出租人租赁资产余额（截至 2013 年年 5 月）月）排名排名 公司公司 类型类型 美元（美元（USD）合同数合同数 份额份额 1 Banco Itaucard S/A Arrendamento Mercantil 银行系 5,460,185,885 777,149 33.4 2 Bradesco Leasing S/A Arrendamento Mercantil 银行系 2,719,603,080 73,733 16.6 3 Santander Leasing S.A.Arrendamento Mercantil 银行系 1,662,594,209 200,235 10.2 4 Banco IBM S/A Arrendamento Mercantil 厂商系 804,430,247 1,582 4.9 5 Cia.de Arrendamento Mercantil RCI Brasil 厂商系 672,976,504 87,856 4.1 6 BV Leasing Arrendamento Mercantil S/A 银行系 660,037,643 144,272 4.0 7 HP Financial Services Arrendamento Mercantil S/A 厂商系 555,872,360 3,685 3.4 8 HSBC Bank Brasil S/A Arrendamento Mercantil 银行系 505,825,343 42,790 3.1 9 Safra Leasing S/A Arrendamento Mercantil 银行系 366,781,784 56,117 2.2 10 ITAUBBA Leasing S/A 银行系 350,064,321 77,132 2.1 来源：巴西租赁协会 3.租赁设备集中于车辆，但其他设备的租赁份额处于上升中租赁设备集中于车辆，但其他设备的租赁份额处于上升中 从设备的种类来看，巴西最普遍和活跃的租赁设备是车辆，2010 年占租赁资产总量的85.27%。如此高的集中度对巴西租赁市场的健康发展是一个巨大的挑战，但情况正逐渐有所改观。巴西租赁协会 2013 年 2 月最新的数据显示，租赁总资产余额现值为 388.4 亿雷亚尔，车辆类资产占比已下降到 52.36%，机械和设备的份额正在逐步稳健地增长，并且预期会随着巴西大型基础建设项目的投入增长更为强劲。与车辆租赁业务占比相呼应的是，租赁应收款的 46.2%都集中于个人用户，其次是服务和工业领域，分别占 28.57%和 12.50%。此外值得一提的，车辆市场已经发展出了良好的二手市场，但是其他类型设备的二手市场尚待开发。15 数据来源：巴西租赁协会 52.36%35.48%5.15%7.01%图图2：巴西租赁资产按设备分类（截至：巴西租赁资产按设备分类（截至2013年年2月）月）车辆及相关 机械和设备 IT设备 其他 16 发展环境发展环境 支撑和影响着租赁业的四大支柱包括法律、监管、会计、税务，这四个方面存在的细微差别都可能对租赁业的发展产生正面或负面的影响，这也是为什么成功开展租赁业务需要大量的专业人士，提供缜密的分析和实用的专业建议。我们这里的分析仅提供一个基本的框架，而实际的租赁业务需要考虑的情形要复杂得多。一、一、法律法律 1.最早对租赁实行专门立法的国家之一最早对租赁实行专门立法的国家之一 巴西是联邦共和制国家，是多个州、市及联邦地区的联盟形态。巴西属于成文法国家，其法律体系靠联邦政府、州市政府的法典和法律来约束，同时兼顾各地区的自身利益。一般情况下，司法裁决的做出是基于已有法典和法律，在没有已有法典和法律参考的情况下，法庭将通过类比以前类似案例、惯例、及公认的法律准则裁决的方法做出裁定，但以前法庭的裁决结果对以后的裁决不具有法律约束力。巴西是最早对租赁实行专门立法的国家之一。经过四十多年的发展，巴西租赁市场已经发展出了较为完备的在租赁法律体系。下表列举了巴西几部重要的商业租赁的法律和决议：表表 2：巴西几部重要的商业租赁的法律和决议：巴西几部重要的商业租赁的法律和决议 法案法案/决决议议 主要内主要内容容 第 6.099 号法案（1974 年）和 第 7.132 号法案（1983 年）规定了租赁的税务处理问题 第 2.309 号决议（1996 年）定义了融资租赁和经营性租赁，规定了租赁主体、租赁协议的条款（包括汇率相关条款）、最短租赁期限、资金来源、转租赁、回租和关联方租赁等问题 第 11.649 号法案（2008 年）解决了机动车辆的商业租赁相关的问题 法律的规定对租赁市场产生过重要的影响，比如 1975 年法律规定巴西的租赁公司为巴西中央银行管辖范围之下的金融机构，这一规定导致了当时几家租赁公司的合并；比如对于承租人支付的租金（包括融资租赁和经营性租赁）可在计算公司应税收入时计入费用的规定，大大促进了租赁行业的发展。近年的法案和决议相对于七、八十年代，已经就很多内容进行 17 了补充和更新。例如，承租人的范围由仅可以是法人实体扩展到法人或个人；外国进口的租赁物由局限于国家货币委员会允许的部分设备，到没有专门针对租赁的限制；经营性租赁被正式纳入法律规范的范围之内等等。随着巴西会计和税务制度的改革（具体见下文），租赁行业也正面临着外部环境的剧烈变化。即便如此，巴西现有的几部重要的法案仍然是规范行业的重要准则。2.法律上区分融资租赁和经营性租赁法律上区分融资租赁和经营性租赁 第 6.099 号法案从租赁协议的角度对租赁进行了定义：租赁协议是作为出租人的法人实体和作为承租人的法人实体或个人之间的活动，目的是出租人根据承租人的选择，从第三方获得租赁物出租给承租人使用。第 2.309 号决议规定，租赁协议的租赁物可以是国内外的设备和不动产，承租人可以是个人和法人实体。第 2.309 号决议决议具体区分了租赁融资租赁和经营性租赁，具体判断标准如下：表表 3：巴西法律上对融资租赁和经营性租赁的定巴西法律上对融资租赁和经营性租赁的定义义 1、有以下特点的租赁可认定为融资租赁、有以下特点的租赁可认定为融资租赁：a)租赁协议中规定的由承租人支付的租金和其他款项，能够使出租人正常覆盖租赁物在租赁期间的成本，并获得投资回报；b)与租赁物正常运营相关的维护、技术支持和辅助服务的费用由承租人负担；c)购买选择权的行权价格可以自由协定，并且可以是租赁物的市场价格。2、有以下特点的租赁可认定为经营性租赁、有以下特点的租赁可认定为经营性租赁：a)承租人支付的所有价款，包括租金和设备安装服务费用，其现值不高于租赁物成本的 90%；b)租赁期间短于租赁物经济寿命的 75%；c)购买选择权的行权价格为租赁物的是市场公允价格；d)不允许设定担保余值。本条内容仅适用于多种业务银行9和租赁公司。本条中计算现值的折现率为租赁合同中的利率；租赁物正常使用的维护、设备支持和其他服务费用可以由出租人或者承租人承担。上述融资租赁和经营性租赁两种模式的定义中，担保余值成为了一个非常重要区分两种 9 Banco Multiplos,具体见下文”监管“部分。18 租赁模式的标准。一单租赁交易只要设定了担保余值，即由承租人承担了余值风险，就可以认定为是融资租赁，这是巴西租赁法中非常独特的一点。设定了担保余值，出租人的收益有了最低保障，而承租人的支出也有了上限。承租人可以与出租人约定在起租、租赁期间或者期末支付担保余值，当承租人改变了期初设定的购买意愿，在期末选择退还租赁物时，租赁物出售给第三方的售价与担保余值之间的差额造成的损失或收益由承租人承担或享有。（这种安排曾经引起一些承租人的不满，认为在期末选择退回租赁物时，出租人应该退回承租人支付的担保余值。今年 2 月，高等法院认定，出租人不需要将担保余值返还给承租人，但租赁物的销售价格大于担保余值的情况除外。）另外，两种租赁形式都需要满足最短租赁期限的要求：融资租赁的设备使用寿命不超过5 年的，租赁期间要不短于 2 年；融资租赁的设备使用寿命超过 5 年的，租赁期间不短于 3年；经营性租赁期间最短为 90 天。如果租赁期间短于最短租赁期限，则该租赁协议将被视为销售协议。不论是融资租赁还是经营性租赁，承租人都可以在期末有三种选择：返还租赁物、续租或者购买。区别在于承租人在期初签订合同时的意向选择，以及在期末行使选择权的具体处理方法。3.在关联方租赁、跨境租赁、转租赁等方面的规定在关联方租赁、跨境租赁、转租赁等方面的规定 法律还规范了与外汇相关的租赁、回租、租赁交易结构中涉及到的关联方、国内出租人进行跨境租赁、转租赁、租赁协议的转移等问题。一些重要的规定如下：与租赁物的出售方开展的租赁交易（回租）以及与该出售方的关联公司进行的租赁交易只可以被认定为融资租赁，且拥有投资、开发和/或房地产贷款业务的多种业务银行、投资银行、开发银行、储蓄银行以及房贷机构都可以开展该种业务，并且可以以其国外贷款获得的资金开展该种业务，但租赁的期限等于或短于其国外贷款的期限；但是租赁公司以及上述金融机构禁止与其关联方（包括自然人和法人）开展租赁业务，禁止与租赁物的制造商开展租赁业务；对于资金直接或间接来源于国外贷款的租赁交易，允许在租赁协议中设定与汇率挂钩的条款；获得授权进行的租赁公司和上述提到的金融机构可以为了以下目的从国外借款:购买租赁设备、获取包含汇率调整条款的租赁合同的债权、